第三章財務報表、現(xiàn)金流量與稅收

第三章財務報表、現(xiàn)金流量與財務分析第一節(jié)資產(chǎn)負債表和利潤表第二節(jié)現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量表第三節(jié)財務報表分析2/3/20231本章主要內(nèi)容資產(chǎn)負債表編制原理、結(jié)構(gòu)及其所反映經(jīng)濟信息；利潤表編制原理、結(jié)構(gòu)及其所反映的經(jīng)濟信息；現(xiàn)金流量計算、現(xiàn)金流量表所反映的經(jīng)濟信息；財務報表比率分析。2/3/20232第一節(jié)資產(chǎn)負債表和利潤表一、資產(chǎn)負債表二、利潤表2/3/20233第一節(jié)資產(chǎn)負債表和利潤表一、資產(chǎn)負債表（一）概念及編制依據(jù)

資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)在某一特定日期(月末、季末或年末)財產(chǎn)狀況(資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益)的會計報表。

主要編制依據(jù)：資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益。

（二）結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負債表有報告式和賬戶式兩種結(jié)構(gòu)。

1、報告式資產(chǎn)負債表，是將資產(chǎn)負債表的項目(資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益)自上而下垂直列示。其結(jié)構(gòu)如下表：

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表3—1資產(chǎn)負債表(報告式)2/3/20235

2、賬戶式資產(chǎn)負債表，按照會計方程式將企業(yè)的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益分為左右兩方列示，左方列示資產(chǎn)項目，右方列示負債和所有者權(quán)益項目。表3-2資產(chǎn)負債表(賬戶式)2/3/20236賬戶式資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)資產(chǎn)總額＝負債總額＋所有者權(quán)益2/3/20237（三）內(nèi)容資產(chǎn)：流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)負債：流動負債長期負債

所有者權(quán)益：實收資本資本公積盈余公積未分配利潤＝＋2/3/20238

（四）編制方法資產(chǎn)負債表項目數(shù)字是根據(jù)某一特定日期的會計總分類賬戶和有關(guān)明細分類賬戶期末余額填制的，具體方法可歸納如下(教材P51)：根據(jù)有關(guān)的歷史資料直接填列(年初數(shù))

根據(jù)有關(guān)總賬賬戶和明細賬戶的期末余額直接填列根據(jù)有關(guān)總賬賬戶和明細賬戶的期末余額分析填列根據(jù)備查登記簿記錄填列2/3/20239（五）資產(chǎn)負債表分析在分析資產(chǎn)負債表時，財務經(jīng)理應該注意下面三個方面：

資產(chǎn)流動性(Assetliquidity)

負債與營運資本(Debtversusworkingcapital)

市價和成本(Valueversuscost)1、資產(chǎn)的流動性

資產(chǎn)的流動性是指一項資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度及難易程度。

資產(chǎn)通常按照流動性遞減的順序排列在資產(chǎn)負債表上?，F(xiàn)金與短期投資等是流動性最強的資產(chǎn)。2/3/202310企業(yè)資產(chǎn)流動性越強，企業(yè)不能履行短期支付的可能性就越小。流動性強的資產(chǎn)，通常其投資回報率較低。

2、負債及營運資本

“負債”是企業(yè)所承擔的在規(guī)定的期限內(nèi)需要用資產(chǎn)或勞務來償還的債務。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中債務的使用被稱為財務杠桿。企業(yè)的負債越多(占資產(chǎn)的比例)，其財務杠桿的程度就越大。

財務杠桿既會增加股東的潛在收益，同時也加劇了出現(xiàn)財務困境和企業(yè)破產(chǎn)的可能性。

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3、市價（市場價值）與成本（賬面價值）

資產(chǎn)負債表上所列示的企業(yè)資產(chǎn)價值稱為賬面價值，它是按照企業(yè)購置或取得資產(chǎn)時花費的金額（歷史成本）記錄的。但資產(chǎn)作為一種用來創(chuàng)造未來收益的經(jīng)濟資源，一旦購置以后，其價值就由它所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金收益的多寡決定，資產(chǎn)的這種價值稱為市場價值。大部分流動資產(chǎn)的市場價值與賬面價值非常接近，而其他資產(chǎn)的市場價值與賬面價值有可能相差甚遠。對于企業(yè)的投資者和經(jīng)營者來講，更為重要的是企業(yè)的市場價值，而資產(chǎn)負債表并不能準確提供這方面的信息。2/3/202312

營運資本為企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的差額。一個正常經(jīng)營的企業(yè)，其營運資本應該大于零。表明在未來一年內(nèi)，其可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大于將到期的負債，企業(yè)的流動性有一定的保證。二、利潤表（一）概念及編制依據(jù)

利潤表又稱損益表，是反映企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果及其分配情況的財務報表。

主要編制依據(jù)：利潤=收入-費用。（二）結(jié)構(gòu)

利潤表的結(jié)構(gòu)有單步式和多步式（我國企業(yè)的利潤表一般采用多步式）。2/3/202313利潤表（多步式）2/3/202314（三）多步式利潤表的編制

第一步，確定主營業(yè)務利潤。即以主營業(yè)務收入為基礎(chǔ)，減去主營業(yè)務成本、主營業(yè)務稅金及附加，計算出主營業(yè)務利潤。

第二步，確定營業(yè)利潤。即以主營業(yè)務利潤為基礎(chǔ)，加上其他業(yè)務利潤，減去營業(yè)費用、管理費用和財務費用，計算出營業(yè)利潤。

第三步，確定利潤總額。即以營業(yè)利潤為基礎(chǔ)，加上投資收益、補貼收入、營業(yè)外收入，減去營業(yè)外支出，計算出利潤總額。

第四步，確定凈利潤。即以利潤總額為基礎(chǔ)，減去所得稅，計算出凈利潤(或虧損)。利潤表的各項目，都是根據(jù)有關(guān)賬戶的實際發(fā)生額填列的。2/3/202315（四）利潤表分析利潤表分析，主要應注意三點：

權(quán)責發(fā)生制和現(xiàn)金制非現(xiàn)金項目時間和成本

1、權(quán)責發(fā)生制和現(xiàn)金制

利潤表中的項目，是在權(quán)責發(fā)生制的基礎(chǔ)上填制的。根據(jù)該原則，當銷售已經(jīng)完成、商品所有權(quán)上的主要風險和利益已經(jīng)轉(zhuǎn)讓給對方、與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)以及相關(guān)的收入和成本可以可靠計量時，收入就可以確認，并不需要一定收到款項。2/3/202316同樣，費用的確認是按照配比原則，即在收入確認之后，將收入與相關(guān)的成本相配比來確認有多少成本（費用）發(fā)生，其與實際的現(xiàn)金流出時間也可能不一致。

正是由于收入和費用的這種確認方式，利潤表上所顯示的數(shù)額并不一定代表該期間內(nèi)實際的現(xiàn)金流入與流出。

2、非現(xiàn)金項目與現(xiàn)金流量在利潤表中，與收入相配比的費用有些屬于非現(xiàn)金項目，并不影響現(xiàn)金流量。典型項目有兩個：一是“折舊”；二是“遞延稅款”。非現(xiàn)金項目的產(chǎn)生緣于權(quán)責發(fā)生制。它導致實際的現(xiàn)金流入、流出與收入和成本并不一致。2/3/202317

3、時間和成本通常把未來的時間分為“短期”和“長期”。

就短期來看，企業(yè)會發(fā)生一些固定費用，如：管理費、廣告費、財產(chǎn)稅等。但就長期來看，所有的費用都是變動的。實際工作中，財務會計人員對變動費用和固定費用之區(qū)分并不十分關(guān)注，而更傾向于把成本區(qū)分為產(chǎn)品成本和期間成本（費用）。前者與產(chǎn)品聯(lián)系密切，包括直接材料、直接人工和制造費用；后者與期間聯(lián)系密切，包括銷售費用、財務費用和管理費用(經(jīng)營費用)。固定成本與變動成本之間的區(qū)分，對于尋找影響成本變動的關(guān)鍵因素，提高成本管理水平有重要價值。2/3/202318第二節(jié)現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量表一、基本概念二、編制依據(jù)三、現(xiàn)金流量的分類四、現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和編報中的幾個問題五、現(xiàn)金流量表的分析2/3/202319第二節(jié)現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量表

一、基本概念

1．現(xiàn)金：企業(yè)的庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。

2．現(xiàn)金等價物：是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險很小的投資。

3．現(xiàn)金流量：某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。

4．自由現(xiàn)金流量：是在保證企業(yè)正常經(jīng)營的前提下，由企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，減去資本性支出（如庫存、廠房、設備等）和營運資本增加額的合理投資后，企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量。這部分現(xiàn)金流是公司的利益相關(guān)者可以自由支配的，可以全部用來分配紅利或償還債務而不影響企業(yè)的經(jīng)營，因此又被稱為企業(yè)真正的營業(yè)現(xiàn)金流量。

2/3/202320

自由現(xiàn)金流量(Free

Cash

Flow)，最早是由美國西北大學拉巴波特、哈佛大學詹森等學者于20世紀80年代提出的，現(xiàn)已成為企業(yè)價值評估領(lǐng)域使用最廣泛、理論最健全的指標，美國證監(jiān)會更是要求公司年報中必須披露這一指標。但對自由現(xiàn)金流的內(nèi)涵及其計算方法，人們有不同的認識，西方學術(shù)界的主流觀點有這么幾種：（1）美國標準普爾認為，自由現(xiàn)金流量是稅前利潤減去資本性支出。其相應的公式是：自由現(xiàn)金流量=稅前利潤-資本性支出。（2）科普蘭（TomCopeland）教授(1990)（麥肯錫公司（McKinsey&Company,Inc.）的資深領(lǐng)導人之一）認為：“自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營運資本的追加和物業(yè)廠房設備及其他資產(chǎn)方面的投資。它是公司所產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量總額，可以提供給公司資本的所有供應者，包括債權(quán)人和股東?！?/3/202321自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運資本增加）（3）達姆達蘭（Aswath

Damodaran）教授（1996）對自由現(xiàn)金流量的定義也是參照了科普蘭的觀點：自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤×（1-所得稅率）+折舊-資本支出-營運資本增加達姆達蘭教授還提出了股權(quán)自由現(xiàn)金流量的概念——股權(quán)資本自由現(xiàn)金流量就是在扣除經(jīng)營費用、本息償還和為保持預定現(xiàn)金流量增長率所需的資本支出、增加的營運資本支出之后的現(xiàn)金流量。而自由現(xiàn)金流量是公司所有權(quán)利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東（享有股東權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的一種折中形式）和債權(quán)人的現(xiàn)金流量總和。由此得出：自由現(xiàn)金流量=股權(quán)自由現(xiàn)金流量+債權(quán)自由現(xiàn)金流量

2/3/202322二、編制依據(jù)

會計恒等式是編制任何財務報表的基礎(chǔ)，我們將之稍加變化，可以得出編制現(xiàn)金流量表的依據(jù)。

資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益現(xiàn)金+非現(xiàn)金資產(chǎn)=負債+實收資本+留存收益現(xiàn)金=負債+實收資本+留存收益-非現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)金=（負債+實收資本）-非現(xiàn)金資產(chǎn)+（收入-費用-股利分配）

等式左邊反映了現(xiàn)金變動的結(jié)果；右邊則解釋了現(xiàn)金發(fā)生變動的原因。簡單地講，負債和實收資本的變化解釋融資活動對現(xiàn)金的影響；非現(xiàn)金資產(chǎn)的變動體現(xiàn)投資活動對現(xiàn)金的影響；收入、費用的變動體現(xiàn)日常經(jīng)營活動對現(xiàn)金的影響。2/3/202323某公司現(xiàn)金流量表2/3/202324三、現(xiàn)金流量的分類現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金流量分為三類：

1、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

經(jīng)營活動是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。就工商企業(yè)來說，經(jīng)營活動主要包括：銷售商品、提供勞務、經(jīng)營租賃、購買商品、接受勞務、廣告宣傳、推銷產(chǎn)品、交納稅款等等。其他企業(yè)由于行業(yè)特點不同，對經(jīng)營活動的認定可能存在一定差異。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要包括：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金；收到的租金、稅費返還等。2/3/202325經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要包括：購買商品、提供勞務支付的現(xiàn)金；經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金；支付給職工的工資；支付的各項稅費等。

2、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動是指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動，主要包括取得和收回投資、購建和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)等等。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要包括：收回投資所收到的現(xiàn)金；取得投資收益所收到的現(xiàn)金；出售或處置長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額等。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要包括：購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金、購買股票等權(quán)益性投資支付的現(xiàn)金；購買現(xiàn)金等價物以外的債券支付的現(xiàn)金等。2/3/202326

3、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動是指導致企業(yè)資本及債務規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動。其中，資本包括實收資本（股本）、資本溢價（股本溢價），與資本有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出項目，包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤等；債務是指企業(yè)對外舉債所借入的款項，如發(fā)行債券、向金融企業(yè)借入款項以及償還債務等?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要包括：以發(fā)行股票等方式籌集債務資本而收到的現(xiàn)金等；以發(fā)行債券、銀行借款等方式籌措債務資本而收到的現(xiàn)金等。2/3/202327籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要包括：償還債務所支付的現(xiàn)金；支付利息及籌資費用所支付的現(xiàn)金；分配股利、利潤所支付的現(xiàn)金；減少權(quán)益資本所支付的現(xiàn)金（如股票回購）等?，F(xiàn)金流量詳細的分類，參見教材P56-58。四、現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和編報中的幾個問題

1．現(xiàn)金流量編報的總額法和凈額法所謂“總額法”，指對于表中的現(xiàn)金流入量與流出量，均以總額列示，收支互不相抵；“凈額法”則允許表中有關(guān)項目按收支相抵后的凈額列示。

現(xiàn)金流量表一般應當以總額反映，從而全面揭示現(xiàn)金流量的方向、規(guī)模和結(jié)構(gòu)。2/3/202328

2、現(xiàn)金流量編報的直接法和間接法所謂“直接法”，是指通過現(xiàn)金收入和支出的主要類別反映來自企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。而“間接法”則是以本期凈利潤為起算點，調(diào)整不涉及現(xiàn)金的收入、費用、營業(yè)外收支以及應收應付等有關(guān)項目的增減變動，據(jù)此計算出經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。

現(xiàn)行會計準則規(guī)定應按直接法編制現(xiàn)金流量表，同時要求在現(xiàn)金流量表附注中披露將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的信息，也就是在補充資料中要用間接法來報告企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。2/3/202329

3．現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流量表分正表和補充資料兩部分。

現(xiàn)金流量表正表部分以“現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=現(xiàn)金流量凈額”為基礎(chǔ)，采取多步式，分項報告企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量和流出量?，F(xiàn)金流量表補充資料包括三個部分：

第一部分是將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，即所謂現(xiàn)金流量表編制的間接法；

第二部分是不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動；

第三部分是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加情況。2/3/202330五、現(xiàn)金流量表的分析財務人員在分析現(xiàn)金流量表時，主要應注意該表所反映出的以下經(jīng)濟信息：

1．現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因。這些信息是資產(chǎn)負債表和利潤表所不能提供的。例：企業(yè)當期從銀行借入1000萬元，償還銀行利息6萬元。在現(xiàn)金流量表的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中分別反映借款1000萬元，支付利息6萬元。

2．現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)的償債能力和支付股利能力。

企業(yè)一定期間內(nèi)獲得的利潤并不代表企業(yè)真正具有償債能力或支付能力。2/3/202331

現(xiàn)金流量表完全以現(xiàn)金的收支為基礎(chǔ)，消除了由于會計政策選擇等所產(chǎn)生的獲利能力和支付能力差異。

3．現(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力。例如，企業(yè)通過銀行借款籌得資金，從本期現(xiàn)金流量表中反映為現(xiàn)金流入，但卻意味未來償還借款時要流出現(xiàn)金。本期應收未收的款項，在本期現(xiàn)金流量表中雖然沒有反映為現(xiàn)金的流入，卻意味著未來將會有現(xiàn)金流入。

4．現(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)投資和理財活動對經(jīng)營成果和財務狀況的影響。2/3/202332

資產(chǎn)負債表能夠反映企業(yè)一定日期的財務狀況，它所提供的是靜態(tài)的財務信息，并不能反映財務狀況變動的原因，也不能表明這些資產(chǎn)、負債給企業(yè)帶來多少現(xiàn)金，又用去多少現(xiàn)金；

利潤表能夠反映企業(yè)一定期間的經(jīng)營成果，提供的是動態(tài)的財務信息，但利潤表只能反映利潤的構(gòu)成，也不能反映經(jīng)營活動、投資和籌資活動給企業(yè)帶來多少現(xiàn)金，又支付多少現(xiàn)金，而且利潤表不能反映投資和籌資活動的全部事項。

現(xiàn)金流量表提供一定時期現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)財務信息，表明企業(yè)在報告期內(nèi)由經(jīng)營活動、投資和籌資活動所獲得的現(xiàn)金，企業(yè)獲得的現(xiàn)金是如何產(chǎn)生的，說明資產(chǎn)、負債及凈資產(chǎn)的變動原因，可以對資產(chǎn)負債表和利潤表起到補充說明的作用，是聯(lián)系資產(chǎn)負債表和利潤表的橋梁。2/3/202333

5．現(xiàn)金流量表能夠提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動的信息。

現(xiàn)金流量表通過附注方式提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動方面的信息，使會計報表使用者能夠全面了解和分析企業(yè)的投資和籌資活動。

不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動主要包括三個方面：（1）“債務轉(zhuǎn)為資本”項目，反映企業(yè)本期轉(zhuǎn)為資本的債務金額。（2）“一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券”項目，反映企業(yè)一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券的本息。（3）“融資租入固定資產(chǎn)”項目，反映企業(yè)本期融資租入固定資產(chǎn)計入“長期應付款”科目的金額。2/3/202334第三節(jié)財務報表分析一、概述二、償債能力分析三、營運能力分析四、盈利能力分析五、杜邦分析法2/3/202335第三節(jié)財務報表分析一、概述

財務報表分析，是利用企業(yè)提供的財務報表資料，運用一定的財務比率和方法，對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和發(fā)展?jié)摿M行評價和判斷，以期揭示企業(yè)經(jīng)營及財務活動過程中存在的優(yōu)勢及劣勢，從而為企業(yè)改進管理工作、尋找企業(yè)增值的途徑和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務信息。

報表分析方法主要有比率分析法，比較分析法，綜合分析法和趨勢分析法。這里主要介紹比率分析法。

比率分析法是將會計報表中兩個或多個相關(guān)指標相除，用得到的比率指標反映公司某方面財務狀況。其優(yōu)點是可以將原來不具可比性的絕對量指標轉(zhuǎn)化為具有可比性的相對比率指標。2/3/202336常用的財務比率可分為以下四類：⑴反映公司償債能力的比率指標⑵反映公司營運能力的比率指標

⑶反映公司盈利能力的比率指標⑷反映公司價值的比率指標二、償債能力分析

償債能力是公司償還到期債務本息的能力。按到期時間，將公司債務分為流動負債或短期債務（指到期時間不超過一年的負債）和長期負債（指到期時間在一年以上）。公司的償債手段主要是通過公司資產(chǎn)的變現(xiàn)。（一）短期償債能力分析2/3/202337分析指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率三項。

一）流動比率(CurrentRatio)

公式：

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債。意義：表示每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作保證，反映債權(quán)人短期債權(quán)的安全程度。分析：

1、一般情況下，流動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。

2、公認標準：2:13、流動比率并非越高越好。

4、必須通過縱向和橫向的比較，才能說明企業(yè)償債能力的變化及比率的合理性。

5、影響流動比率質(zhì)量的主要因素，是企業(yè)的應收賬款質(zhì)量和存貨的質(zhì)量。2/3/202338二）速動比率(QuickRatio/Acid-TestRatio)

公式:

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債

速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨意義:表示流動資產(chǎn)可以立即用于償付流動負債的能力。

存貨不是速動資產(chǎn)的原因：

（1）存貨的變現(xiàn)速度慢；（2）部分存貨可能已損失報廢而沒作處理；（3）存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。分析:1、從短期償債能力看，速動比率越高，償債能力越強。但從企業(yè)經(jīng)營角度，速動比率不能過高，也不能過低。

2、公認標準：1：13、影響速動比率可信性的重要因素是應收帳款的變現(xiàn)能力。2/3/202339三)現(xiàn)金比率(CashRatio)

是可立即動用的資金與流動負債的比值。

可立即動用的資金:現(xiàn)金和短期有價證券。公式:

現(xiàn)金比率

=(現(xiàn)金+短期有價證券)/流動負債意義:它是評價企業(yè)短期償債能力強弱最可信的指標，其主要作用在于評價企業(yè)在財務狀況最壞情況下的短期償債能力。分析:現(xiàn)金比率越高，企業(yè)短期償債能力越強。但從企業(yè)經(jīng)營的角度，要求選擇一個合理的現(xiàn)金比率。2/3/202340四)現(xiàn)金到期債務比率和現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金到期債務比率

=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/本期到期債務

本期到期債務：指本期到期的長期債務和本期應付票據(jù)?，F(xiàn)金流動負債比率

=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債

這兩個比率的值越大，企業(yè)短期償債能力越強。五）影響短期償債能力的其他因素

1、增強短期償債能力的因素

（1）可動用的銀行貸款指標（2）準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)（3）償債能力的聲譽

2、減弱短期償債能力的因素

（1）或有負債（2）擔保責任引起的負債2/3/202341（二）長期償債能力分析分析指標：資產(chǎn)負債率、有形資產(chǎn)債務率、有形凈值債務率、已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務比。

一)負債比率(DebtRatio)

也叫資產(chǎn)負債率或舉債經(jīng)營比率，是指負債總額與資產(chǎn)總額的比值。公式:負債比率

=負債總額/資產(chǎn)總額*100%

意義:表明全部資產(chǎn)中債權(quán)人投入資金的比重，反映資產(chǎn)對負債的保障程度。分析:

理論上講，這個比率以50%左右為宜，大于100%為資不抵債。2/3/202342

企業(yè)實踐中：

1、從債權(quán)人立場看，負債比率越低表示償債能力越強。

2、從股東立場，當企業(yè)的全部資本利潤率大于負債利息率時，負債有利，負債比率越高，其收益越高，但風險也增大。

3、從經(jīng)營者立場，適度的負債有利于經(jīng)營的靈活性。財務管理應權(quán)衡利弊，分析負債產(chǎn)生的收益和帶來的風險，作出正確的財務決策。

2/3/202343負債比率的延伸指標：

股東權(quán)益比率

=股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額*100%

（負債比率＋股東權(quán)益比率＝1）

權(quán)益乘數(shù)

=1÷股東權(quán)益比率

產(chǎn)權(quán)比率

=負債總額÷股東權(quán)益總額*100%2/3/202344二）有形資產(chǎn)債務率

是負債總額與有形資產(chǎn)總額之比值。公式：

有形資產(chǎn)債務率

=負債總額÷有形資產(chǎn)總額*100%

有形資產(chǎn)總額

=資產(chǎn)總額-無形資產(chǎn)-遞延資產(chǎn)-待攤費用-待處理財產(chǎn)損失意義：按穩(wěn)健原則，有人認為從理論上應將無形資產(chǎn)等視為不能償債，負債比率的分母應是有形資產(chǎn)總額。分析：該指標越小、長期償債能力越強。2/3/202345三)有形凈資產(chǎn)債務率

是負債總額與有形凈資產(chǎn)的比值。

公式:有形凈資產(chǎn)債務率

=負債總額÷有形凈資產(chǎn)總額*100%

有形凈資產(chǎn)=有形資產(chǎn)總額-負債總額意義:是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，它更為謹慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。分析:該指標值越低，企業(yè)長期償債能力越強。2/3/202346四)已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）

是息稅前利潤與利息費用之比。公式：已獲利息倍數(shù)

=息稅前利潤/債務利息（倍）

息前稅前利潤（EBIT），是在損益表中扣除利息費用和所得稅之前的利潤，可由利潤總額（稅前利潤）加利息費用計算。債務利息應包含短期債務與長期債務利息在內(nèi)。意義:用以衡量償付債務利息的能力。分析：該指標的值至少應當大于1，且比值越高，長期償債能力越強。2/3/202347五）現(xiàn)金流量債務比

是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務總額的比值。公式：

現(xiàn)金流量債務比

=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷債務總額

公式中的“債務總額”，一般情況下使用年末和年初的平均數(shù)。為了簡便，也可使用期末數(shù)。分析：該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務的能力。比率越高，表明企業(yè)償債能力越強。2/3/202348六）影響長期償債能力的其他因素

1．經(jīng)常性的經(jīng)營租賃

當企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，就形成了一種長期性籌資，這種長期性籌資雖然不包括在長期負債之內(nèi)，但到期時必須支付租金，會對企業(yè)的長期償債能力產(chǎn)生影響。

2．擔保責任擔保項目的時間長短不一，有的涉及企業(yè)的長期負債，有的涉及企業(yè)的短期負債。在分析企業(yè)長期償債能力時，應根據(jù)有關(guān)資料判斷擔保責任帶來的潛在的長期負債問題。

3．或有負債如未決訴訟，一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力。2/3/202349三、營運能力分析營運能力是指企業(yè)對自身資源（包括人、財、物）運用的效率。

企業(yè)營運能力直接表現(xiàn)為企業(yè)效率的高低，是影響企業(yè)不斷發(fā)展的決定性因素，是企業(yè)獲利能力與償債能力提高的關(guān)鍵。營運能力分析的內(nèi)容：

人力資源營運能力分析；

各項資產(chǎn)營運能力分析。2/3/202350一）人力資源營運能力分析

勞動效率(人均銷售額)

營業(yè)收入

=--------------------(元)

平均職工人數(shù)

指標值越大，表明勞動效率越高。通過比較分析，找差異、析原因，可發(fā)掘企業(yè)提高勞動效率的潛能。二）各項資產(chǎn)營運能力分析即資產(chǎn)管理效率分析，主要通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度予以評價。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率

非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2/3/202351（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

是營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。公式：

1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=銷售收入總額/平均資產(chǎn)總額（次/年）

式中：

銷售收入總額是指銷售收入凈額

=銷售收入-銷售退回、折讓、折扣

平均資產(chǎn)總額指年初與年末相應指標值的平均值。

2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)

=計算期天數(shù)÷總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

計算期天數(shù)：年會計計算期一般按360天，但也有按365天計算的（2010CPAP57）。意義：反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和使用效率。分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)值越大、周轉(zhuǎn)天數(shù)值越小，反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，總資產(chǎn)使用效率越高，企業(yè)營運能力越強。

2/3/202352（二）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

是企業(yè)在一定時期所實現(xiàn)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額與其對應的流動資產(chǎn)平均占用額之間的比率。公式：

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入總額/平均流動資產(chǎn)總額

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率意義：反映流動資產(chǎn)營運能力。分析：

周轉(zhuǎn)次數(shù)越多、天數(shù)越少，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，或表明完成同樣的周轉(zhuǎn)額所需要的流動資產(chǎn)平均占用額越少，流動資產(chǎn)利用效率越高。反之，則相反。

2/3/202353（三）應收賬款周轉(zhuǎn)率

是銷售收入與應收賬款平均余額之比值。公式：

應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/平均應收賬款余額

應收賬款周轉(zhuǎn)期（平均收賬期）=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率式中，賒銷收入凈額=銷售收入凈額-現(xiàn)銷收入凈額意義：反映應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。分析：一般來說，應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越大，其周轉(zhuǎn)天數(shù)也就越短，說明應收賬款周轉(zhuǎn)速度越快，應收賬款管理工作的效率就越高。但如果應收賬款周轉(zhuǎn)速度加快是由于企業(yè)減少賒銷以至于影響銷售利潤時，對企業(yè)則是不利的。因此，應收賬款周轉(zhuǎn)分析應與企業(yè)信用期限分析結(jié)合起來進行。2/3/202354

（四）存貨周轉(zhuǎn)率

是營業(yè)成本與存貨平均余額之比值。公式：

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)成本÷存貨平均余額

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)意義：用于測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，反映企業(yè)的銷售能力，衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的各有關(guān)方面運作和存貨管理的水平，衡量存貨的儲存是否適當。分析：一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)得快，銷售能力強；存貨周轉(zhuǎn)率低，說明企業(yè)存貨管理不力，銷售狀況不好。

但過高的存貨周轉(zhuǎn)率也可能說明企業(yè)管理方面有問題（如：存貨水平低、經(jīng)常缺貨，或購買次多量少，或降價傾銷）。因此，存貨周轉(zhuǎn)率并不是越高越好。2/3/202355四、盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力。盈利是公司經(jīng)營的首要目標，也是公司各利益主體關(guān)心的問題。盈利能力分析主要是針對公司正常經(jīng)營情況中所獲得的各種利潤額與一些相關(guān)指標的比率來進行分析。在盈利能力分析中，主要關(guān)注公司的凈利潤—稅后利潤和毛利潤—銷售利潤或息前稅前利潤。反映公司盈利能力指標主要有三類：

利潤率（兩個角度）每股盈利水平經(jīng)濟增加值（EVA）2/3/202356一）利潤率

與銷售相關(guān)的利潤率：毛利率、銷售利潤率、銷售凈利潤率

與投入資本相關(guān)的利潤率：總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率

（一）毛利率

是毛利額與營業(yè)收入之比。

公式：

毛利率=毛利額÷營業(yè)收入*100%

毛利額=營業(yè)收入-營業(yè)成本

意義：表示每百元營業(yè)收入獲得的毛利額。2/3/202357

（二）營業(yè)利潤率

是營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比值。

公式：

營業(yè)利潤率

=營業(yè)利潤÷營業(yè)收入*100%

式中，營業(yè)利潤

=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用-資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收益（-公允價值變動損失）+投資收益（-投資損失）

意義：表示每百元營業(yè)收入獲得的營業(yè)利潤。

2/3/202358（三）銷售凈利潤率(凈利潤率)

是凈利潤與營業(yè)收入之比。

公式：

銷售凈利潤率

=凈利潤÷營業(yè)收入*100%

式中，

凈利潤=利潤總額-所得稅費用

利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出

意義：表示每百元營業(yè)收入的凈收益水平。2/3/202359

（四）總資產(chǎn)報酬率（ROA）

(Returnontotalassets，ROA)

是息稅前利潤總額與平均資產(chǎn)總額之比。公式：

總資產(chǎn)報酬率(ROA)=息稅前利潤÷平均資產(chǎn)總額*100%

意義：表示全部投入資本的總報酬水平，反映企業(yè)利用全部經(jīng)濟資源的盈利能力。

（五）資產(chǎn)凈利潤率

是指凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值。公式：

資產(chǎn)凈利潤率

=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額*100%

意義：表示全部投入資本的凈收益水平。2/3/202360

（六）凈資產(chǎn)收益率(ROE）（全稱：RateofReturnonCommonStockholders’Equity，簡寫：ReturnonEquity

，即ROE）

又稱權(quán)益利潤率、權(quán)益回報率，是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值。公式：

凈資產(chǎn)收益率（ROE）

=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)*100%

意義：表示股東投入資本的凈收益水平。

它是評價所有者投入資本獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，反映企業(yè)資本運營的綜合效益。2/3/202361

在我國上市公司實踐中還有下列指標：*全面攤薄的凈資產(chǎn)收益率

=凈利潤÷期末股東權(quán)益總額*100%*加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率

=凈利潤÷加權(quán)平均股東權(quán)益總額*100%

其中，

加權(quán)平均股東權(quán)益總額

=∑(股東權(quán)益額*股東權(quán)益占用月份數(shù))/122/3/202362二）每股盈利水平

（一）每股收益(EPS)

也稱每股盈余或每股利潤，是普通股的每股稅后利潤。

稅后利潤-優(yōu)先股股利

公式：

EPS=——————————

普通股股數(shù)分母可用年末數(shù)，也可用加權(quán)平均數(shù)。

平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)

=∑(發(fā)行在外普通股股數(shù)*發(fā)行在外月份數(shù))/12

意義：反映每一普通股的獲利水平。2/3/202363

EPS的延伸指標：每股股利

=現(xiàn)金股利總額÷年末普通股股數(shù)股利支付率

=普通股每股股利÷普通股每股收益股利保障倍數(shù)

=普通股每股收益÷普通股每股股利留存盈利比率

=留存盈利÷凈利潤市盈率(P/E)=普通股每股市價÷普通股每股收益2/3/202364（二）每股凈資產(chǎn)(每股賬面價值)

每股凈資產(chǎn)

=期末凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）÷期末普通股股數(shù)

表示每一普通股票所代表的帳面價值，在理論上提供了股票的最低價值。

分析評價：（1）一般認為，企業(yè)每股凈資產(chǎn)越大，其發(fā)展的潛在能力越強。（2）通過每股市價與其帳面價值比較，可計算市凈率，以反映市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。

市凈率=每股市價÷每股凈資產(chǎn)（倍）理論上看，市凈率至少要求大于1倍。2/3/202365市凈率的延伸指標：

市值與賬面價值比（M/B）=每股市價/每股賬面價值

托賓Q比率=（負債市場價值+權(quán)益市場價值）/資產(chǎn)的賬面價值顯然，托賓Q比率大于1的企業(yè)比托賓Q比率小于1的企業(yè)更具投資吸引力；托賓Q比率高的企業(yè)一般有著誘人的投資機會或顯著的競爭優(yōu)勢。2/3/202366

托賓的Q比率(Tobin‘sQRatio)，由諾貝爾經(jīng)濟學獎得主詹姆斯·托賓（JamesTobin）于1969年提出。

其本意是：公司市場價值對其資產(chǎn)重置成本的比率。反映的是一個企業(yè)兩種不同價值估計的比值。

分子上的價值是金融市場上所說的公司值多少錢，分母中的價值是企業(yè)的“基本價值”—重置成本。公司的金融市場價值包括公司股票的市值和債務資本的市場價值。重置成本是指今天要用多少錢才能買下所有上市公司的資產(chǎn)，也就是指如果我們不得不從零開始再來一遍，創(chuàng)建該公司需要花費多少錢。2/3/202367三）經(jīng)濟增加值（EVA）分析（一）EVA的含義與計算方法

EVA是指息前稅后利潤與全部資本成本的差額。

EVA=息前稅后利潤-全部資金成本（額）

=（息稅前利潤EBIT-所得稅）-（全部資金×加權(quán)平均資金成本）

=[(銷售收入-固定成本-變動成本)-所得稅]-(全部資金×加權(quán)平均資本成本)

其中，加權(quán)平均資本成本

=債務資本/（債務資本+權(quán)益資本）×債務資本成本+權(quán)益資本/（債務資本+權(quán)益資本）×權(quán)益資本成本2/3/202368（二）EVA與凈利潤的區(qū)別凈利潤由于忽略了權(quán)益資本成本的存在，所計算的只是收入與外顯成本之差，并不真正體現(xiàn)企業(yè)盈利與價值。在EVA理念下，將股東投入的資本與借入資本等同看待，在評估企業(yè)的最終盈利和價值時扣除權(quán)益資本的機會成本。（三）EVA的優(yōu)缺點

1、優(yōu)點（1）真正以股東財富（所有者財富）的增加來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。（2）它是一種全面財務管理的框架。經(jīng)濟增加值把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來。2/3/202369（3）它是一個獨特的薪金激勵制度的關(guān)鍵變量。經(jīng)濟增加值第一次真正把管理者的利益和股東利益統(tǒng)一起來，使管理者像股東那樣思維和行動。

2、缺點（1）它不能根據(jù)財務報表數(shù)據(jù)直接計算得出，而需要加以調(diào)整、分析，在數(shù)據(jù)收集和計算方面有一定困難。（2）由于不同的企業(yè)有不同的資本成本，所以經(jīng)濟增加值不具有比較不同規(guī)模企業(yè)的能力。（3）它有時可能誤導使用人，例如處于成長階段的企業(yè)經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的企業(yè)經(jīng)濟增加值可能較高。2/3/202370五、杜邦分析法概念：也叫杜邦財務分析系統(tǒng)，是美國杜邦公司創(chuàng)造的。它是利用幾種主要的財務比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，來綜合分析企業(yè)財務狀況的一種方法。

作用:它揭示了各項主要財務比率指標之間的關(guān)系及其變動的原因。杜邦分析圖：核心指標：凈資產(chǎn)收益率(ROE)。

1、將分子和分母同乘以平均資產(chǎn)總額，得：

凈利潤平均總資產(chǎn)

凈資產(chǎn)收益率=——————*——————

平均股東權(quán)益平均總資產(chǎn)

=資產(chǎn)凈利潤率*權(quán)益乘數(shù)

2、將資產(chǎn)凈利潤率的分子和分母同乘以銷售收入，得：

資產(chǎn)凈利潤率=銷售凈利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2/3/202371上式中，“銷售凈利率”是利潤表的概括，反映企業(yè)的盈利水平；“權(quán)益乘數(shù)”是資產(chǎn)負債表的概括，表明資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益的比例關(guān)系，可以反映企業(yè)最基本的財務狀況；“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”把利潤表和資產(chǎn)負債表聯(lián)系起來，反映企業(yè)的營運能力。因此，權(quán)益凈利率可以綜合反映整個企業(yè)的經(jīng)營活動和財務活動的業(yè)績。2/3/202372凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利潤率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利÷營業(yè)收入營業(yè)收入÷資產(chǎn)總額收入-成本費用流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)銷售成本現(xiàn)金固定資產(chǎn)管理費用有價證券無形資產(chǎn)財務費用應收賬款長期投資營業(yè)費用存貨稅金盈利狀況營運狀況財務狀況2/3/2023732/3/202374