第三講財務報表

第三講財務分析與業(yè)績評價13.1財務分析概述3.2財務分析的方法3.3償債能力分析3.4營運能力分析3.5盈利能力分析3.6財務狀況的趨勢分析3.7財務狀況的綜合分析第3章公司財務業(yè)績的評估2財務分析的意義財務分析以企業(yè)財務報告及其他相關資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析，反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢，從而為改進企業(yè)財務管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務信息。財務分析是評價財務狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)；是挖掘潛力、改進工作、實現(xiàn)理財目標的重要手段；是合理實施投資決策的重要步驟。

3財務分析的內(nèi)容企業(yè)所有者作為投資人，關心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能力指標。企業(yè)債權人因不能參與企業(yè)剩余收益分享，首先關注的是其投資的安全性，因此更重視企業(yè)償債能力指標。企業(yè)經(jīng)營決策者必須對企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面，包括運營能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握。政府兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與者，因此政府對企業(yè)財務分析的關注點因所具身份不同而異。

45財務分析的局限性（一）資料來源的局限性（二）分析方法的局限性（三）分析指標的局限性其中，資料來源的局限性包括：數(shù)據(jù)缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滯后性等。

6財務分析的方法

7一、趨勢分析法趨勢分析法，又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。趨勢分析法的具體運用主要有三種方式：一是重要財務指標的比較；二是會計報表的比較；三是會計報表項目構(gòu)成的比較。

8（一）重要財務指標比較1.定基動態(tài)比率：以某一時期的數(shù)額為固定的基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下：2.環(huán)比動態(tài)比率：以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式如下：

9例假設某企業(yè)2005年的凈利潤為100萬元，2006年的凈利潤為120萬元，2007年的凈利潤為150萬元。（1）以2005年為固定基期，計算2006年、2007年利潤增長比率；（2）計算2006年、2007年環(huán)比動態(tài)比率。

10解析：（1）2006年的定基動態(tài)比率＝

2007年的定基動態(tài)比率＝（2）2006年的環(huán)比動態(tài)比率＝

2007年的環(huán)比動態(tài)比率＝

11（二）會計報表的比較

會計報表的比較是指將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較其相同指標的增減變動金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。會計報表的比較，具體包括資產(chǎn)負債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較等。

12（三）會計報表項目構(gòu)成的比較這種方法是在會計報表比較的基礎上發(fā)展而來的，是以會計報表中的某個總體指標作為100％，再計算出其各組成項目占該總體指標的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。

13采用趨勢分析法時，應注意：1.用于進行對比的各個時期的指標，在計算口徑上必須一致；2.剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況；3.應運用例外原則，對某項有顯著變動的指標作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。

14二、比率分析法

（一）構(gòu)成比率:又稱結(jié)構(gòu)比率，它是某項財務指標的各組成部分數(shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關系。例如，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比率等。（二）效率比率:是某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關系。一般地，涉及利潤的有關比率指標基本上均為效率比率，例如，營業(yè)利潤率、成本費用利潤率等。（三）相關比率:是以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經(jīng)濟活動的相互關系。例如，流動比率等。

15采用比率分析法時，應注意：1.對比項目的相關性；2.對比口徑的一致性；3.衡量標準的科學性：（1）預定目標；（2）歷史標準；（3）行業(yè)標準；（4）公認標準。

16三、因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。具體有兩種：一是連環(huán)替代法；二是差額分析法。其中前者為基本方法，后者為簡化方法。

17（一）連環(huán)替代法將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常即實際值）替代基準值（通常即標準值或計劃值），據(jù)以測定各因素對分析指標的影響。如果將各因素替代的順序改變，則各個因素的影響程度也就不同。在考試中一般會給出各因素的分析順序。

18（二）差額分析法

是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。公式的記憶：計算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為實際與計劃（或標準）之差。在括號前的因素為實際值，在括號后的因素為計劃值。

19采用因素分析法時，應注意：1.因素分解的關聯(lián)性：指標與因素存在因果關系。2.因素替代的順序性：不可隨意顛倒順序，否則就會得出不同的計算結(jié)果。3.順序替代的連環(huán)性：每次替代是在上一次的基礎上進行的。4.計算結(jié)果的假定性：分析時力求使這種假定是合乎邏輯、具有實際經(jīng)濟意義的假定，否則會妨礙分析的有效性。

20例某企業(yè)2007年3月某種原材料費用的實際數(shù)是4620元，而其計劃數(shù)是4000元。實際比計劃增加620元。由于原材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗用量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成的，因此，就可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐個來分析它們對材料費用總額的影響程度?，F(xiàn)假定這三個因素的數(shù)值如下表所示：

項目單位計劃數(shù)實際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量件100110單位產(chǎn)品材料消耗量千克87材料單價元56材料費用總額元4000462021解析：采用（一）連環(huán)替代法

根據(jù)表中資料，材料費用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加620元，這是分析對象。運用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費用總額的影響程度如下：

計劃指標：100×8×5＝4000（元）①第一次替代：110×8×5＝4400（元）②第二次替代：110×7×5＝3850（元）③第三次替代：110×7×6＝4620（元）④（實際指標）產(chǎn)量增加的影響：②－①＝4400－4000＝400（元）材料節(jié)約的影響：③－②＝3850－4400＝－550（元）價格提高的影響：④－③＝4620－3850＝770（元）全部因素的影響：400－550＋770＝620（元）

22解析：采用（二）差額分析法由于產(chǎn)量增加對材料費用的影響為：

（110－100）×8×5＝400（元）由于材料消耗節(jié)約對材料費用的影響為：

110×（7-8）×5＝－550（元）由于價格提高對材料費用的影響為：

110×7×（6-5）＝770（元）

23財務指標一、償債能力指標

（一）短期償債能力指標（二）長期償債能力指標二、運營能力指標三、獲利能力指標四、發(fā)展能力指標24一、償債能力指標償債能力是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能力。包括短期償債能力指標和長期償債能力指標。短期償債能力的衡量指標主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率。長期償債能力的衡量指標主要有：資產(chǎn)負債率、或有負債比率、產(chǎn)權比率和已獲利息倍數(shù)和帶息負債比率。25流動比率

一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權人的權益越有保障。國際上通常認為流動比率為200％比較合適。26運用流動比率時，應注意：（1）雖然流動比率越高，企業(yè)償還短期債務的流動資產(chǎn)保證程度越強，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。（2）從短期債權人的角度看，自然希望流動比率越高越好。但從企業(yè)角度看，則相反。（3）流動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標準是不同的。（4）應剔除一些虛假因素的影響。27練習1下列各項當中，不會影響流動比率業(yè)務的有（）

A.用現(xiàn)金購買短期債券

B.用現(xiàn)金購買固定資產(chǎn)

C.用存貨進行長期投資

D.從銀行取得長期借款28練習2如果流動負債小于流動資產(chǎn)，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導致的結(jié)果是（）

A.營運資金減少

B.營運資金增加

C.流動比率降低

D.流動比率提高29練習3以下對流動比率的表述中正確的是（）

A.從企業(yè)的角度看，流動比率越高越好

B.不同企業(yè)的流動比率有統(tǒng)一的衡量標準

C.一般情況下流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強

D.流動比率高，并不意味著企業(yè)就一定具有短期償債能力30速動比率由于該指標剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，比流動比率能夠更加準確可靠地評價企業(yè)的短期償債能力。一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。國際上通常認為速動比率為100％時較為恰當。31運用速動比率時，應注意：（1）速動比率也不是越高越好。速動比率高，盡管短期償債能力較強，但現(xiàn)金、應收賬款占用過多，會增加企業(yè)的機會成本，影響企業(yè)的獲利能力。（2）盡管速動比率較之流動比率更能反映出流動負債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認為速動比率較低的企業(yè)的流動負債到期絕對不能償還。

32練習1企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導致的結(jié)果是（）

A.減少財務風險

B.增加資金的機會成本

C.增加財務風險

D.提高流動資產(chǎn)的收益率33練習2將積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失，將會（）

A.降低速動比率

B.增加營運資本

C.降低流動比率

D.降低流動比率，也降低速動比率34練習3已知業(yè)務發(fā)生前后，速動資產(chǎn)都超過了流動負債，則賒購原材料若干，將會（）

A.增大流動比率

B.降低流動比率

C.降低營運資金

D.增大營運資金35現(xiàn)金流動負債比率該指標是從現(xiàn)金流量角度反應企業(yè)當期償付短期負債的能力。該指標越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的NCF越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務，但也不是越大越好，該指標過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。36練習1較高的現(xiàn)金流動負債比率一方面會使企業(yè)資產(chǎn)的流動性較強，另一方面也會帶來（）

A.存貨購進的減少

B.銷售機會的喪失

C.利息的增加

D.機會成本的增加

37練習2甲公司2006年現(xiàn)金凈流量為100萬元，其中，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量160萬元，籌資現(xiàn)金凈流量－25萬元，投資現(xiàn)金凈流量－35萬元。年初流動負債為1000萬元，年末流動負債為800萬元，年初貨幣資金為200萬元，年末貨幣資金為240萬元，則2006年現(xiàn)金流動負債比率為12.5％。（）38資產(chǎn)負債率

一般情況下，資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。如果該指標過小則表明企業(yè)對財務杠桿利用不夠。國際上認為資產(chǎn)負債率為60％合適。39練習下列各項中，可能導致企業(yè)資產(chǎn)負債率變化的經(jīng)濟業(yè)務是（）

A.收回應收賬款

B.用現(xiàn)金購買債券

C.接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)

D.以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）40產(chǎn)權比率又稱所有者權益負債率。一般情況下，產(chǎn)權比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負債的財務杠桿效應。41說明：（1）企業(yè)在評價產(chǎn)權比率適度與否時，應從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行。（2）產(chǎn)權比率與資產(chǎn)負債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負債率側(cè)重于分析債務償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權比率則側(cè)重于揭示財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。42練習1與產(chǎn)權比率相比較，資產(chǎn)負債率評價企業(yè)償債能力的側(cè)重點是（）

A.揭示財務結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度

B.揭示債務償付安全性的物質(zhì)保障程度

C.揭示自有資金對償債風險的承受能力

D.揭示負債與長期資金的對應關系43練習2已知某企業(yè)資產(chǎn)負債率為50％，則該企業(yè)的產(chǎn)權比率為（）

A.50％B.100％

C.200％

D.不能確定44或有負債比率反映所有者權益應對可能發(fā)生的或有負債的保障程度。一般情況下，或有負債比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，所有者權益應對或有負債的保障程度越高；或有負債比率越高，表明企業(yè)承擔的相關風險越大。45已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)，反映獲利能力對債務償付的保證程度。已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標為3時較為適當。從長期來看，若要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應當大于1。46練習關于已獲利息倍數(shù)的說法中錯誤的是（）

A.是指企業(yè)稅后利潤與利息費用的比率

B.已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度

C.已獲利息倍數(shù)應當小于1為好

D.已獲利息倍數(shù)越小，說明企業(yè)支付負債利息的能力越強

47帶息負債比率反映企業(yè)負債中帶息負債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力。該指標屬于構(gòu)成比率；一般情況下，該指標越低，表明企業(yè)的償債壓力越低。

48分類記憶：1.母子率類指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率（所有者權益負債率）2.子比率：流動比率、速動比率、或有負債比率、帶息負債比率3.子母比率：現(xiàn)金流動負債比率4.短期償債能力的分母均為流動負債5.已獲利息倍數(shù)：已獲利潤為利息的倍數(shù)49二、運營能力指標（一）人力資源運營能力指標：通常采用勞動效率指標來分析（人均營業(yè)收入、人均凈產(chǎn)值等）。

（二）生產(chǎn)資料運營能力指標：包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。其中，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。

50資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度（1）周轉(zhuǎn)率：反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時期的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。（2）周轉(zhuǎn)期：反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。周轉(zhuǎn)期越短，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。

51應收賬款周轉(zhuǎn)率

反映了企業(yè)應收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。周轉(zhuǎn)率高表明：

①收賬迅速，賬齡較短；

②資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；

③可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。52注意1.公式中的應收賬款包括會計核算中“應收賬款”和“應收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)；2.如果應收賬款余額的波動性較大，應盡可能使用更詳盡的計算資料，如按每月的應收賬款余額來計算其平均占用額；3.分子、分母的數(shù)據(jù)應注意時間的對應性。53練習某企業(yè)本年營業(yè)收入為20000元，應收賬款周轉(zhuǎn)率為4，期初應收賬款余額3500元，則期末應收賬款余額為（）元。

A.5000B.6000

C.6500D.400054存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快、周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。55練習某公司當年經(jīng)營利潤很多，卻不能償還當年債務，為查清原因，應檢查的財務比率有（）

A.已獲利息倍數(shù)

B.流動比率

C.存貨周轉(zhuǎn)率

D.應收賬款周轉(zhuǎn)率56流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。

57固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，同時也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。運用該指標時，需要考慮：固定資產(chǎn)因計提折舊的影響其凈值在不斷地減少；因更新重置其凈值突然增加；折舊方法不同，可能影響指標的可比性。58與固定資產(chǎn)有關的價值指標固定資產(chǎn)原價＝固定資產(chǎn)的歷史成本固定資產(chǎn)凈值＝固定資產(chǎn)原價－累計折舊固定資產(chǎn)凈額＝固定資產(chǎn)凈值－已計提的減值準備59總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高；反之，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率較差，最終會影響企業(yè)的獲利能力。企業(yè)應采取各項措施來提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，比如提高銷售收入或處理多余的資產(chǎn)。60練習1某企業(yè)2003年營業(yè)收入為36000萬元，流動資產(chǎn)平均余額為4000萬元，固定資產(chǎn)平均余額為8000萬元。假定沒有其他資產(chǎn)，則該企業(yè)2003年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（）

A.3.0B.3.4

C.2.9D.3.261練習2某企業(yè)上年主營業(yè)務收入凈額6900萬元，全部資產(chǎn)平均余額2760萬元，流動資產(chǎn)平均余額1104萬元。本年主營業(yè)務收入凈額7938萬元，全部資產(chǎn)平均余額2940萬元，流動資產(chǎn)平均余額1323萬元。要求：（1）計算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）；（2）運用差額分析法計算流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。

62三、獲利能力指標獲利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。按會計要素設置營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項指標；上市公司經(jīng)常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產(chǎn)等指標評價其獲利能力。63營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率，實際上是營業(yè)收入利潤率的簡稱。相關指標：

64成本費用利潤率該指標越高，表明企業(yè)取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，獲利能力越強。65盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)反映企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度。一般來說，當企業(yè)當期凈利潤大于0時，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應當大于1。該指標越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。

66練習盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益的質(zhì)量進行評價。它是在收付實現(xiàn)制的基礎上，充分反映出企業(yè)當期利潤總額中有多少是有現(xiàn)金保障的（）

67總資產(chǎn)報酬率一般情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)獲利能力越強。企業(yè)還可將該指標與市場資本利率比較，如果前者較后者大，則說明企業(yè)可以充分利用財務杠桿，適當舉債經(jīng)營以獲得更多的收益。68練習用于評價企業(yè)盈利能力的總資產(chǎn)報酬率指標中的“報酬”是指（）

A.息稅前利潤B.營業(yè)利潤

C.利潤總額D.凈利潤69凈資產(chǎn)收益率

一般認為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人和債權人權益的保證程度越高。凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦財務分析體系的核心指標。

70資本收益率說明：（1）公式中的資本指“實收資本（股本）”和“資本公積”。因此，計算平均資本時，需要使用“實收資本和資本公積之和”的年初數(shù)和年末數(shù)進行簡單平均；（2）資本公積是指資本公積（或股本）中的“資本溢價”（或股本溢價）。71練習用于評價企業(yè)盈利能力的資本收益率指標的“資本”是指（）

A.實收資本

B.所有者權益

C.資本公積

D.資本公積中的資本溢價72每股收益每股收益也稱每股利潤或每股盈余，反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔企業(yè)虧損。其計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。每股收益是分析上市公司獲利能力的一個綜合性較強的財務指標，可以分解為若干個相互聯(lián)系的財務指標。

73基本每股收益已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按天數(shù)計算，在不影響計算結(jié)果的前提下，也可以按月份簡化計算。

74練習假設某公司2007年凈利潤為1100萬元，2007年年初普通股股數(shù)為5000萬股，4月1日增發(fā)新股1000萬股，7月1日回購其發(fā)行在外的普通股500萬股。試求該公司2007年的基本每股收益。

75稀釋每股收益稀釋性潛在普通股，是指假設當期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權證和股票期權等。企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應當分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當期凈利潤和發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)（即基本每股收益計算公式中的分子、分母），據(jù)以計算稀釋每股收益。76舉例某公司發(fā)行認股權證1000份（每份認股權證認股1股股票），行權價格為10元，目前股票的市場價格為20元。在這種情況下，由于行使轉(zhuǎn)換權對于持有者是有利的。因為如果在市場上購買股票的話，每股20元，而行使認股權只需10元就可以獲得1股。持有者行使認股權，則公司普通股可以增加1000股。持有者行使轉(zhuǎn)換權后，公司可以獲得收入1000×10＝10000元。公司取得這筆收入后，到市場上購買本公司股票，只能購回10000÷20＝500股。這樣，就相當于轉(zhuǎn)換后，公司股票增加了500股。隨著股數(shù)的增加，公司每股收益必然會下降。在準則中，把這種通過轉(zhuǎn)換會導致每股收益減少的潛在普通股，就成為稀釋性潛在普通股。77調(diào)整項目包括（1）當期已確認為費用的稀釋性潛在普通股的利息；（2）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時產(chǎn)生的收益或費用；（3）分母調(diào)整為當期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權平均數(shù)之和。78每股收益的因素分析

79練習項目02年03年04年凈利潤36003780營業(yè)收入2800030000年末資產(chǎn)總額280003000035000年末股東權益總額195002200025000年末普通股股數(shù)180001800018000普通股平均股數(shù)1800018000要求：（1）假定03、04年每股市價均為4.8元，分別計算03、04年的營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權益乘數(shù)、平均每股凈資產(chǎn)、每股收益、市盈率（涉及資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)用平均數(shù)）；（2）用連環(huán)替代法分析營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權益乘數(shù)和平均每股凈資產(chǎn)各個因素對每股收益指標的影響。

80每股股利

81市盈率市盈率是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每元凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也應注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風險。82注意：1.股票市場上，一個公司的市盈率可能會被非正常地提高或壓低。2.不少新入股市的人往往會面臨這樣的困惑：有時候，買入那些市盈率較低的品種，最后的績效卻不如那些市盈率較高的。這是什么原因呢？83動態(tài)市盈率怎樣準確獲得呢？84怎樣準確獲得一家公司07-08年的每股收益？這要求我們熟悉這家公司利潤構(gòu)成，什么事件會增厚它的利潤，大概增厚多少，在什么時候確認等等。如果能精確計算到每股收益增厚最好。機構(gòu)在這方面就有優(yōu)勢。在長期投資中相當多的機構(gòu)投資者取得不俗業(yè)績的原因，是他們從公司價值入手，如果他們發(fā)現(xiàn)該公司的價值被低估，也就是公司的動態(tài)市盈率比其他可比公司的動態(tài)市盈率低的時候，他們在低位買入，然后等待，等待公司的價值被市場發(fā)現(xiàn)。85當然如果我們無法做到這些也沒關系。但最起碼要關注下面的指標。如果某個行業(yè)的景氣度發(fā)生了重大提升，或者，由于新技術、新的管理方式直接提高了公司運營的效用，兼并收購資產(chǎn)的經(jīng)營能力高，并能直接給公司提供價值，那么這些靜態(tài)市盈率看似較高的公司，其動態(tài)市盈率因公司價值的提高而變得很低。還是值得投資的。因此，用靜態(tài)眼光看待投資，往往并不能取得很好的效果，反而對那些十分經(jīng)典的理論愈加懷疑。比如中信證券，當股價20幾元的時候，有人看它06年的靜態(tài)市盈率覺得太高了，不值得投資。但是如果在當時你有資料測算一下它06-07年每股收益，你會發(fā)現(xiàn)，它還會漲，而且是大幅上漲，因為它的動態(tài)市盈率依舊有優(yōu)勢。在去年的時候該股的股價曾一度突破110元了?？梢妱討B(tài)市盈率的重要。86每股凈資產(chǎn)在投資人看來，該指標與每股市價的差額是企業(yè)的一種潛力。股票市價高于賬面價值越多，越是表明投資者認為這個企業(yè)有希望、有潛力；否則，說明市場不看好該企業(yè)。

87綜合指標分析綜合指標分析，就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務狀況進行解剖與分析。一個健全有效的綜合財務指標體系須具備的三個基本要素:指標要素齊全適當；主輔指標功能匹配；滿足多方信息需要。綜合指標分析方法：杜邦財務分析體系；沃爾比重評分法。88杜邦財務分析體系杜邦體系，是利用各財務指標間的內(nèi)在關系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。

89說明：（1）杜邦體系的核心指標：凈資產(chǎn)收益率（2）杜邦體系的核心公式：

凈資產(chǎn)收益率＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)

90說明：（3）權益乘數(shù)的含義及其計算