宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第十一章蒙代爾-弗萊明模型

再論開放經(jīng)濟(jì):

Mundell-Fleming模型和匯率機(jī)制

11本章你將學(xué)到…Mundell-Fleming模型

(小型開放經(jīng)濟(jì)的IS-LM模型)固定匯率和浮動(dòng)匯率的爭(zhēng)論怎么推導(dǎo)小型開放經(jīng)濟(jì)的總需求曲線Mundell-Fleming模型關(guān)鍵假設(shè):

小型開放經(jīng)濟(jì)中資本是完全流動(dòng)的。

r=r*商品市場(chǎng)均衡–IS*

曲線:其中e =名義匯率（間接標(biāo)價(jià)法） =每單位本國(guó)貨幣可以換到的外國(guó)貨幣的數(shù)量IS*

曲線:商品市場(chǎng)均衡IS*

曲線是根據(jù)一個(gè)給定的r*畫出來的。斜率的直觀理解:Y

eIS*我們還可以用“凱恩斯交叉圖”來推導(dǎo)這條曲線。記住,IS曲線隱含著乘數(shù)效應(yīng)。LM*

曲線:貨幣市場(chǎng)均衡LM*

曲線是根據(jù)給定的r*畫出來的。是垂直的，因?yàn)?

給定r*,就只有一個(gè)

Y值使得貨幣的需求與供給相等，無論e是多少。

Y

eLM*Mundell-Fleming模型的均衡Y

eLM*IS*均衡匯率均衡收入浮動(dòng)和固定匯率在浮動(dòng)匯率（floatingexchangerates）制度中,

e

可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)而自由波動(dòng)。相反,在固定匯率（fixedexchangerates）制度中,央行在一個(gè)預(yù)先給定的價(jià)格下進(jìn)行本幣和外幣的兌換交易。接下來進(jìn)行政策分析–首先,考慮浮動(dòng)匯率制度下的政策然后,考慮固定匯率制度下的政策浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策對(duì)于給定的e值,

財(cái)政擴(kuò)張會(huì)使得Y增加,

從而引起IS*

朝右移動(dòng)。Y

eY1

e1

e2

結(jié)果:

e>0,Y=0財(cái)政政策的教訓(xùn)在一個(gè)資本完全流動(dòng)的小型開放經(jīng)濟(jì)中,財(cái)政政策不會(huì)影響實(shí)際GDP?！皵D出效應(yīng)”封閉經(jīng)濟(jì):

財(cái)政政策引起利率上升從而擠出投資。小型開放經(jīng)濟(jì):

財(cái)政政策引起匯率上升從而擠出凈出口。浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策M(jìn)增加

使得

LM*

右移

因?yàn)閅

必須增加才能使貨幣市場(chǎng)恢復(fù)均衡。Y

ee1

Y1

Y2

e2

結(jié)果:

e<0,Y>0貨幣政策的教訓(xùn)貨幣政策通過影響總需求的組成部分進(jìn)而影響到產(chǎn)出:

封閉經(jīng)濟(jì):M

r

I

Y小型開放經(jīng)濟(jì):M

e

NXY擴(kuò)張性貨幣政策并沒有增加世界的總需求,它只不過是將對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的需求變成對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求。

因此,國(guó)內(nèi)收入和就業(yè)的增加是以國(guó)外的相應(yīng)減少為代價(jià)的。浮動(dòng)匯率制度下的貿(mào)易政策在e的一個(gè)給定值,

關(guān)稅或貿(mào)易配額減少了進(jìn)口,增加了NX,

從而使得IS*

曲線右移。Y

ee1

Y1

e2

結(jié)果:

e>0,Y=0NX

不變!為什么呢?貿(mào)易政策的教訓(xùn)進(jìn)口限制不能減少貿(mào)易赤字雖然NX

沒變,但是貿(mào)易減少了:貿(mào)易限制減少了進(jìn)口。

匯率升值減少了出口。貿(mào)易減少意味著“貿(mào)易所得”減少。貿(mào)易政策的教訓(xùn),續(xù).對(duì)特定產(chǎn)品的進(jìn)口限制能使該行業(yè)的國(guó)內(nèi)就業(yè)率上升，但是會(huì)減少出口部門的就業(yè)率。

因此，進(jìn)口限制并不能增加總的就業(yè)水平。另外，進(jìn)口限制導(dǎo)致了勞動(dòng)力在部門間轉(zhuǎn)移，從而導(dǎo)致了摩擦性失業(yè)。固定匯率在固定匯率制下，中央銀行保證按事先決定的匯率來買賣外匯。在Mundell-Fleming模型中，中央銀行移動(dòng)LM*

曲線使得名義匯率e

保持在事先確定的水平。在這種制度下，名義匯率是固定的。

長(zhǎng)期中，由于價(jià)格可以變動(dòng)，因此名義匯率不變的情況下實(shí)際匯率也可能發(fā)生變動(dòng)。

固定匯率制下的財(cái)政政策在浮動(dòng)匯率制下，擴(kuò)張性財(cái)政政策

會(huì)使e.上升

Y

eY1

e1

結(jié)果:

e=0,Y>0Y2

為了阻止e

上升，

中央銀行必須賣出本幣，

增加M

使

LM*

曲線右移。

浮動(dòng)匯率制下,

財(cái)政政策在改變產(chǎn)出方面是無效的。

固定匯率制下，

財(cái)政政策在改變產(chǎn)出方面是非常有效的。固定匯率制下的貨幣政策M(jìn)

增加將使

LM*

曲線右移，e下降。

Y

eY1

e1

為了阻止e下降，中央銀行必須買進(jìn)本幣，減少M(fèi)

使

LM*

往左移回原處。結(jié)果:

e=0,Y=0浮動(dòng)匯率制下，

貨幣政策在改變產(chǎn)出方面使非常有效的。固定匯率制下，

貨幣政策不能被用來改變產(chǎn)出。

固定匯率制下的貿(mào)易政策進(jìn)口限制使e有上升的壓力。Y

eY1

e1

結(jié)果:

e=0,Y>0Y2

為了阻止e

上升,

中央銀行必須賣出本幣，

增加M

使

LM*

曲線右移

在浮動(dòng)匯率制下，

進(jìn)口限制不會(huì)影響Y

或NX.

在固定匯率制下，

進(jìn)口限制會(huì)增加Y

和NX.這種政策可取嗎?為什么?Mundell-Fleming模型中政策效果的總結(jié)匯率制度:浮動(dòng)固定影響:政策YeNXYeNX財(cái)政擴(kuò)張000貨幣擴(kuò)張000進(jìn)口限制000浮動(dòng)匯率VS.固定匯率支持浮動(dòng)匯率的觀點(diǎn):浮動(dòng)匯率制度可以允許貨幣政策追求其他目標(biāo)(如：穩(wěn)定增長(zhǎng)，低通脹)。支持固定匯率的觀點(diǎn):避免了不確定性和波動(dòng)，使國(guó)際貿(mào)易更加容易。約束了貨幣政策，防止了貨幣的快速增長(zhǎng)和超級(jí)通貨膨脹。三元悖論（TheImpossibleTrinity）一個(gè)國(guó)家不能同時(shí)擁有資本的自由流動(dòng)，獨(dú)立的貨幣政策和固定匯率的制度。

一個(gè)國(guó)家必須選擇這個(gè)三角形的一條邊，而放棄另一個(gè)角。

資本自由流動(dòng)貨幣政策獨(dú)立固定匯率Option1

(U.S.)Option3

(China)Option2

(HongKong)案例分析:

關(guān)于人民幣的爭(zhēng)論1995-2005:中國(guó)將美元兌換人民幣的匯率固定在8.28，并且限制資本的自由流動(dòng)。

觀察家們認(rèn)為人民幣被大幅低估了，因?yàn)橹袊?guó)的外匯儲(chǔ)備大幅上升。

美國(guó)的廠商們抱怨低估的人民幣讓中國(guó)的廠商獲得了不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。布什總統(tǒng)要求中國(guó)讓它的貨幣自由浮動(dòng)；其他人則希望美國(guó)對(duì)中國(guó)的商品征稅。案例分析:

關(guān)于人民幣的爭(zhēng)論如果中國(guó)讓人民幣浮動(dòng)，它確實(shí)會(huì)升值。

然而，如果中國(guó)同時(shí)也放寬資本流動(dòng)的限制，那么中國(guó)公民可能會(huì)將財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國(guó)外去。

這樣的資本外流會(huì)引起人民幣貶值而不是升值。Mundell-Fleming模型和AD

曲線迄今為止的M-F模型中，P

是給定的。

接下來:為了推導(dǎo)AD

曲線，考慮P變動(dòng)對(duì)M-F模型的影響。我們將M-F的方程寫為:(本章前面的分析中,P

是給定的,因此我們可以將

NX寫成e

而不是

的函數(shù)。)推導(dǎo)AD

曲線Y1Y2Y

Y

PIS*LM*(P1)LM*(P2)ADP1P2Y2Y121為什么AD

曲線的斜率是負(fù)的：P LM

左移 NX Y

(M/P)從短期到長(zhǎng)期LM*(P1)12那么價(jià)格就有下降的壓力。隨著時(shí)間的推移,P

將下降,引起 (M/P)

NX

YP1SRAS1Y

Y

PIS*ADLRASLM*(P2)P2SRAS2ChapterSummary1. Mundell-Fleming模型小型開放經(jīng)濟(jì)的IS-LM模型將價(jià)格P

視為給定的。能夠說明政策和沖擊會(huì)如何影響收入和匯率。2. 財(cái)政政策在固定匯率制下會(huì)影響收入，但是在浮動(dòng)匯率制下不會(huì)影響收入slide26ChapterSummary3. 貨幣政策在浮動(dòng)匯率制下會(huì)影響收入。

但是在固定匯率制下不能被用來改變收入。slide27ChapterSummary5.

固定匯率vs.浮動(dòng)匯率在浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策不必用來維持匯率穩(wěn)定，而可以用于其他目的。固定匯率減少了國(guó)際交易中的不確定性。slide28習(xí)題（要求畫圖說明）:考慮一個(gè)固定匯率制度下的小型開放經(jīng)濟(jì)，若中央銀行讓本幣貶值（即調(diào)低間接標(biāo)價(jià)法下的匯率），那么國(guó)民收入和貿(mào)易余額會(huì)有什么變化？考慮一個(gè)浮動(dòng)匯率制度下的小型開放經(jīng)濟(jì)，由于自動(dòng)取款機(jī)盜卡的事件頻繁發(fā)生，導(dǎo)致人們對(duì)貨幣的需求增加，請(qǐng)問這一沖擊對(duì)國(guó)民收入、匯率和貿(mào)易余額有什么影響。若上述經(jīng)濟(jì)采用的是固定匯率制度呢？習(xí)題（要求畫圖說明）:考慮一個(gè)浮動(dòng)匯率制度下的小型開放經(jīng)濟(jì)，由于出口商品質(zhì)檢不合格的事件頻繁發(fā)生，導(dǎo)致國(guó)外的消費(fèi)者對(duì)該國(guó)產(chǎn)品的需求減少，請(qǐng)問這一沖擊對(duì)國(guó)民收入、匯率和貿(mào)易余額有什么影響。若上述經(jīng)濟(jì)采用的是固定匯率制度呢？習(xí)題1、固定匯率制下本幣貶值Y

eY1

e1

e調(diào)低后，LM*

曲線必須右移才能使得匯率維持在這個(gè)水平。

因此中央銀行必須賣出本幣，增加M

。結(jié)果:

NX>0,Y>0e2

Y2

習(xí)題2、浮動(dòng)匯率制下貨幣需求增加貨幣需求增加時(shí)，Y

必須減少才能使貨幣市場(chǎng)恢復(fù)均衡。

因此貨幣需求增加使得

LM*

曲線左移。

Y

ee2

Y2

Y1

e1

結(jié)果:

e>0,NX<0,Y<0習(xí)題3、固定匯率制下貨幣需求增加……e>0……固定匯率制度下，為了阻止匯率上升，中央銀行必須賣出本幣，增加M，使LM*

曲線右移回遠(yuǎn)處。

Y

ee2

Y2

Y1

e1

結(jié)果:

e=0,NX=0,Y=0習(xí)題4、浮動(dòng)匯率制下出口需求減少對(duì)于給定的e值,

出口需求減少會(huì)使得Y減少,從而引起IS*

朝左移動(dòng)。Y

eY1

e2

e1

結(jié)果:

e<0,NX=0,Y=0習(xí)題5、固定匯率制下出口需求減少Y

eY2

e1

結(jié)果:

e=0,NX<0,Y<0Y1

……e<0……在固定匯率制度下，為了阻止e

下降,中央銀行必須買進(jìn)本幣，減少M(fèi)

使

LM*

曲線左移。

附錄：大型開放經(jīng)濟(jì)如果不是資本完全流動(dòng)的小國(guó)，而是資本完全流動(dòng)的大國(guó)，模型會(huì)發(fā)生什么樣的變化？圖1.IS-LM模型國(guó)民收入實(shí)際利率IS曲線

LM曲線均衡收入均衡的實(shí)際利率圖2.外匯市場(chǎng)本幣量實(shí)際匯率本幣供給(來自NCO)本幣需求(來自NX)均衡量均衡實(shí)際匯率圖3.資本凈流出如何取決于利率0資本凈流出實(shí)際利率資本凈流出為正資本凈流出為負(fù)(a)IS-LM模型(b)資本凈流出(c)外匯市場(chǎng)國(guó)民收入IS曲線LM曲線本幣量本幣需求本幣供給資本凈流出資本凈流出實(shí)際匯率實(shí)際利率實(shí)際利率r1e1r1圖4.大型開放經(jīng)濟(jì)的均衡政策如何影響均衡？1. 緊縮性貨幣政策2. 限制進(jìn)口的貿(mào)易政策r2r2E21.貨幣供給減少使LM曲線左移...LM2B(a)IS-LM模型(b)資本凈流出(c)外匯市場(chǎng)國(guó)民收入ISLM1本幣量需求S1S2資本凈流出