XSS 第八章 貨幣需求、貨幣供給與均衡(上傳)

第一節(jié)貨幣需求第二節(jié)貨幣供給第三節(jié)貨幣均衡第九章貨幣需求、貨幣供給與均衡第一節(jié)貨幣需求一、與貨幣需求有關(guān)的基本概念（一）貨幣需求與貨幣需求量貨幣需求：指社會(huì)各主體在既定的收入或財(cái)富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要。貨幣需求量:指在某個(gè)特定時(shí)點(diǎn)和空間內(nèi)，社會(huì)各主體在既定的收入或財(cái)富范圍內(nèi)能夠而且愿意持有的貨幣量。（二）名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求1．名義貨幣需求-----Md指社會(huì)各經(jīng)濟(jì)部門(mén)在一定時(shí)點(diǎn)所實(shí)際持有的貨幣單位的數(shù)量2．實(shí)際貨幣需求-----Md/P排除通貨膨脹因素影響以后的貨幣需要量。（三）研究貨幣的需求有兩個(gè)視角1.從社會(huì)的角度出發(fā)：交易的媒介2.從微觀的個(gè)人角度出發(fā)：貨幣財(cái)富持有形式股票、債券各種實(shí)物資產(chǎn)

探討需要多少的貨幣；探討在擁有一定財(cái)富總額的約束條件下，愿意以貨幣形式持有財(cái)富的需求。二、貨幣需求的理論㈠馬克思主義的貨幣需求理論㈡?zhèn)鹘y(tǒng)貨幣數(shù)量說(shuō)（古典的貨幣數(shù)量說(shuō)）①現(xiàn)金交易方程式——費(fèi)雪方程式②現(xiàn)金余額方程式——?jiǎng)蚍匠淌舰鐒P恩斯的貨幣需求理論㈣凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展

①鮑莫爾模型②惠倫模型③托賓的資產(chǎn)選擇理論㈤弗里德曼貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)中國(guó)古代的貨幣需求思想

1.中國(guó)古代的貨幣需求思想。

《管子》：“幣若干而中用？”2.按每人平均鑄幣多少即可滿(mǎn)足流通需要，一直是中國(guó)控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建國(guó)前夕，在有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時(shí)，仍然有人均多少為宜的考慮。鑄幣量=人數(shù)×人均所需鑄幣量8㈠馬克思主義的貨幣需求理論1.馬克思《資本論》第一卷：貨幣流通是為商品流通服務(wù)，符合商品流通客觀需要的貨幣量就是貨幣必要量，即客觀的貨幣需求量?；竟绞牵?/p>

P：商品的價(jià)格水平Q：流通中的商品數(shù)量V：貨幣流通速度（次數(shù)）M：貨幣必要量公式表明：貨幣量取決于價(jià)格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。馬克思在論證這個(gè)問(wèn)題時(shí)有兩個(gè)極其重要的理論前提：⑴商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的；⑵在該經(jīng)濟(jì)中存在著一個(gè)數(shù)量足夠大的黃金貯藏。馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià)格之間的關(guān)系：

在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。10貨幣數(shù)量論是指以貨幣的數(shù)量來(lái)解釋貨幣的價(jià)值或一般物價(jià)水平的一種理論。

①現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)——費(fèi)雪方程式②現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)——?jiǎng)蚍匠淌舰鎮(zhèn)鹘y(tǒng)貨幣數(shù)量說(shuō)（古典的貨幣數(shù)量說(shuō)）11①現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)——費(fèi)雪方程式1911年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪《貨幣購(gòu)買(mǎi)力》MV＝PT

MV＝PY（名義國(guó)民收入）費(fèi)雪的結(jié)論是“貨幣數(shù)量決定著物價(jià)水平”。

缺陷：沒(méi)有注意微觀經(jīng)濟(jì)主體行為對(duì)貨幣需求量的影響M為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為各類(lèi)商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類(lèi)商品的交易數(shù)量121917年，由英國(guó)劍橋?qū)W派代表A.C.庇古提出。劍橋?qū)W派重微觀主體的動(dòng)機(jī)。個(gè)人對(duì)貨幣的需求實(shí)質(zhì)是資產(chǎn)選擇問(wèn)題名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。

②現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)——?jiǎng)蚍匠淌剑蚫經(jīng)濟(jì)主體愿意持有的平均貨幣數(shù)量Ｐ一般平均價(jià)格水平

Y表示實(shí)際國(guó)民收入、即實(shí)際總產(chǎn)量Ｋ表示總收入中以貨幣形式所持有的比例Md=KPY13k取決于經(jīng)濟(jì)主體的持幣動(dòng)機(jī)。k受三個(gè)重要因素的影響：①便利與安全②投資③直接消費(fèi)Md=KPY現(xiàn)金余額說(shuō)的指導(dǎo)思想是馬歇爾的均衡價(jià)格理論。貨幣價(jià)值的大小便主要由貨幣需求決定，注重貨幣需求.根據(jù)供求均衡價(jià)格理論：(1)在貨幣供應(yīng)不變條件下，如果人們對(duì)貨幣的實(shí)際需求減少，這就表示人們手中持有的貨幣存量相對(duì)過(guò)多，結(jié)果貨幣價(jià)值趨于下降。由于貨幣價(jià)值與物價(jià)成反比。因此貨幣價(jià)值下降即表現(xiàn)為物價(jià)上漲。

(2)在實(shí)際貨幣需求不變條件下，如果貨幣供應(yīng)增加，則人們手中持有的貨幣存量增多，這就導(dǎo)致物價(jià)上漲。14151、基本結(jié)論相同Md→P貨幣數(shù)量的變動(dòng)將導(dǎo)致一般物價(jià)水平同方向、等比例的變動(dòng)2、方程式的實(shí)質(zhì)相同。（V與k互為倒數(shù)）Md=PT/VMd=PY/VMd=KPY現(xiàn)金交易說(shuō)與現(xiàn)金余額說(shuō)的異同

費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的相同點(diǎn)如果Y=TK=1/V16Md=PT/VMd=KPR⑴對(duì)貨幣需求分析的交易手段交易手段＋貯藏手段側(cè)重點(diǎn)不同。⑵對(duì)貨幣需求分析的流量存量角度不同。重視V重視K⑶強(qiáng)調(diào)的貨幣需求的宏觀角度微觀角度，r決定因素有所不同。Md→P

現(xiàn)金交易說(shuō)與現(xiàn)金余額說(shuō)的異同

費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異

17⑵對(duì)貨幣需求分析的角度不同。

費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；M=PT/V

劍橋方程式從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。M=KPR現(xiàn)金交易說(shuō)與現(xiàn)金余額說(shuō)的異同

費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異

18⑶強(qiáng)調(diào)的貨幣需求的決定因素有所不同費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來(lái)解釋價(jià)格；P=MV/T

劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對(duì)于保有貨幣有一個(gè)滿(mǎn)足程度的問(wèn)題。利率的作用已成為不容忽視的因素之一。M=KPR現(xiàn)金交易說(shuō)與現(xiàn)金余額說(shuō)的異同

費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異

費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異費(fèi)雪方程式劍橋方程式著眼于貨幣不同交易手段功能貨幣被作為一種資產(chǎn)的功能關(guān)注的重點(diǎn)不同重視貨幣支出的數(shù)量和速度重視以貨幣形式保有資產(chǎn)存量占收入的比例分析的角度不同宏觀角度微觀角度20凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論由凱恩斯在1936年出版的名著《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書(shū)中系統(tǒng)地提出，從資產(chǎn)選擇的角度對(duì)貨幣需求的各種動(dòng)機(jī)作了分析，認(rèn)為人們持有貨幣存在流動(dòng)性偏好，因此產(chǎn)生對(duì)貨幣的需求，形成貨幣需求函數(shù)。

㈢凱恩斯的貨幣需求分析凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論持有貨幣的三大動(dòng)機(jī)凱恩斯的貨幣需求函數(shù)流動(dòng)性陷阱凱恩斯流動(dòng)性偏好理論圖解211.流動(dòng)性偏好：公眾愿意以貨幣形式持有財(cái)富和收入的欲望和心理。2.貨幣需求動(dòng)機(jī)流動(dòng)性偏好交易性貨幣需求預(yù)防性貨幣需求

投機(jī)性貨幣需求221.交易性貨幣需求含義：指?jìng)€(gè)人或企業(yè)為了應(yīng)付日常交易需要而產(chǎn)生的持有貨幣的需要決定因素：取決于收入水平并隨收入增減而增減。2.預(yù)防性貨幣需求含義：企業(yè)或個(gè)人為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出而持有貨幣的動(dòng)機(jī)或需求決定因素：預(yù)防性貨幣需求同收入成正比例23M1表示交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求與預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求（合稱(chēng)“交易性貨幣需求”）；其中：L1表示M1與Y之間的函數(shù)關(guān)系；Y:名義國(guó)民收入其中：M2：投機(jī)性貨幣需求；r：市場(chǎng)利率L2表示M2與r之間的函數(shù)關(guān)系。3.投機(jī)性貨幣需求含義：由于未來(lái)利率的不確定性，為了能在將來(lái)有利的時(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)以獲取更大收益而持有貨幣的動(dòng)機(jī)和需求。決定因素：與利率成反比25所謂“流動(dòng)性陷阱”是指當(dāng)市場(chǎng)利率已降到一個(gè)極低的水平時(shí)，人們投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求將趨于無(wú)窮大，因此，即使貨幣供給再增加，也將如數(shù)地被人們投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求所吸收，從而市場(chǎng)利率不再下降的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)：

M＝L=L1(Y)＋L2(r)

OrM,LM1M2M3Lr0r1L流動(dòng)性陷阱L＞M→r↑L＜M→r↓凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論（圖解）27（四）凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展鮑莫爾將利率因素引入交易性貨幣需求分析，得出“平方根公式”或鮑莫爾模型；惠倫將利率因素引入預(yù)防性貨幣需求分析，得出“立方根公式”或惠倫模型；托賓將預(yù)期的不確定性引入投機(jī)性貨幣需求分析，形成“托賓資產(chǎn)組合理論”.替代效應(yīng)與收入效應(yīng)

一、利率對(duì)貨幣需求的效應(yīng)指的是利率的變化對(duì)貨幣需求的影響與作用。二、利率對(duì)貨幣需求的效應(yīng)可以分為替代效應(yīng)和收入效應(yīng)。替代效應(yīng)與收入效應(yīng)三、替代效應(yīng)：當(dāng)利率提高時(shí)，持有債券可以獲得更多的利息，債券的價(jià)格會(huì)下降，這就鼓勵(lì)財(cái)富擁有者持有更多債券，減少貨幣的持有四、收入效應(yīng)：當(dāng)利率提高時(shí)，財(cái)富擁有者感到收入的增加，這使得他持有更多的貨幣，反之亦然。五、凱恩斯認(rèn)為，由于替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，所以貨幣需求和市場(chǎng)利率是呈反方向30貨幣學(xué)派:20世紀(jì)50－60年代1956年，米爾頓·弗里德曼發(fā)表《貨幣數(shù)量說(shuō)的重新表述》一文，以貨幣需求理論的形式，提出新貨幣數(shù)量說(shuō)。㈤弗里德曼的貨幣需求函數(shù)311、貨幣需求的決定因素（1）總財(cái)富包括人力財(cái)富與非人力財(cái)富，規(guī)模變量。由于總財(cái)富無(wú)法用貨幣來(lái)加以直接地測(cè)量恒久性收入Y：預(yù)料的長(zhǎng)期性的平均收入水平,在很大程度上不隨產(chǎn)業(yè)周期的波動(dòng)而波動(dòng),且有一種穩(wěn)定的向上調(diào)整趨勢(shì)貨幣需求與它正相關(guān)。322、人力財(cái)富與非人力財(cái)富的比例人力財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。在總財(cái)富中人力財(cái)富所占比例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求越大非人力財(cái)富所占比例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求越小非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率（w）與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。3、貨幣的預(yù)期收益率rm4、其他資產(chǎn)的收益

其他資產(chǎn)的收益是人們持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。被作為機(jī)會(huì)成本變量的主要有債券的預(yù)期收益率rb

、股票的預(yù)期收益率re實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率（即預(yù)期物價(jià)變動(dòng)率）5.影響貨幣需求的其他因素u

34

M：名義貨幣需求量；

Y：名義恒久性收入；

W：非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例，

rb：債券的預(yù)期收益率；

re：股票的預(yù)期收益率;rm：貨幣的預(yù)期收益率:物價(jià)水平的預(yù)期變動(dòng)率,實(shí)物資產(chǎn)的預(yù)期收益率

P：物價(jià)水平；

u：影響貨幣需求的其他因素

貨幣需求函數(shù)的變換（1）弗里德曼認(rèn)為這一名義貨幣需求函數(shù)是關(guān)于P和Y的一階齊次函數(shù)，即

貨幣需求函數(shù)的變換（2）37弗里德曼貨幣需求理論的基本結(jié)論由實(shí)際貨幣需求函數(shù)可知，實(shí)際貨幣余額的需求，完全由實(shí)際變量所決定。經(jīng)過(guò)適當(dāng)變換后，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)與費(fèi)雪方程式、劍橋一般方程式非常相似。貨幣的流通速度不是一個(gè)常數(shù)，而是一個(gè)穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的函數(shù)。由實(shí)證研究可知，貨幣需求的收入彈性很大，而利率彈性很小，因此，貨幣需求是相對(duì)穩(wěn)定的。38貨幣供應(yīng)長(zhǎng)期內(nèi)只決定物價(jià)水平短期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價(jià)。長(zhǎng)期內(nèi)，產(chǎn)出完全是由非貨幣因素決定，貨幣供應(yīng)只決定物價(jià)水平。通脹的根本原因在于貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)超過(guò)GDP的增長(zhǎng)率，主張國(guó)家控制貨幣供給并實(shí)行“單一規(guī)則”的貨幣政策經(jīng)濟(jì)體系本質(zhì)上是穩(wěn)定的只要讓市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮其調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用，將能在一個(gè)可以接受的失業(yè)水平條件下穩(wěn)定發(fā)展。弗里德曼強(qiáng)烈反對(duì)凱恩斯主義的國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)。貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)1.貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫金；從紙幣到一切可稱(chēng)之為貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來(lái)收益的貨幣到可以帶來(lái)收益的貨幣。2.宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路；開(kāi)始于劍橋?qū)W派的思路則是把微觀行為主體的持幣動(dòng)機(jī)作為考察貨幣需求的出發(fā)點(diǎn)。貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)3.僅從宏觀角度考察這一問(wèn)題，那么納入視野的就只是作為購(gòu)買(mǎi)手段和支付手段的貨幣?？疾旖嵌绒D(zhuǎn)向微觀，所需求的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價(jià)值職能的貨幣。4.從f（Y）發(fā)展為f（Y，r），并不斷納入更多的自變量。從全球角度考慮貨幣需求

從全球角度考慮貨幣需求，從而也要從全球角度控制貨幣供應(yīng)量，即控制“世界貨幣供應(yīng)量”。當(dāng)考慮到世界問(wèn)題時(shí)，顯然，就不僅是一個(gè)單純的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題了。信息技術(shù)的發(fā)展與貨幣需求

電子貨幣對(duì)貨幣需求的影響至少體現(xiàn)在以下幾方面：

（1）貨幣需求的結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。由于電子貨幣的出現(xiàn)和廣泛使用，以前經(jīng)常使用現(xiàn)金進(jìn)行支付的交易將越來(lái)越多地采用電子貨幣支付，現(xiàn)金需求的增長(zhǎng)應(yīng)相對(duì)減緩。

（2）貨幣需求的不穩(wěn)定性增強(qiáng)。隨著電子貨幣的出現(xiàn)和廣泛使用，將出現(xiàn)越來(lái)越多的既具有交易功能，又具有投資功能的新型賬戶(hù)。而投資性貨幣需求受利率、匯率等市場(chǎng)因素的影響較多，因此造成整個(gè)貨幣需求量的不穩(wěn)定。

（3）貨幣流通速度將發(fā)生變化。由于電子貨幣便捷的支付功能，貨幣媒介商品和服務(wù)交易的速度將大大加快，從而某些口徑的貨幣的流通速度將顯著改變。對(duì)馬克思貨幣必要量公式的理解必要量公式右端的分子，除可“商品價(jià)格總額”，是否還是應(yīng)該列入各種支付。企業(yè)感到的資金短缺是否是貨幣供給不足。貯藏鈔票的需求是否也構(gòu)成貨幣必要量的內(nèi)容……二、中國(guó)對(duì)貨幣需求理論的研究“1∶8”公式的產(chǎn)生及其意義所謂“1∶8”，它的具體含義是，每8元零售商品供應(yīng)需要1元人民幣實(shí)現(xiàn)其流通。如果按公式計(jì)算的值為8，則可判斷貨幣發(fā)行量適度，商品流通正常。公式極簡(jiǎn)明：“1∶8”公式的產(chǎn)生及其意義這個(gè)公式產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代初，是由銀行工作者進(jìn)行實(shí)證分析得出的結(jié)論。直到20世紀(jì)80年代初期，公式始終是有實(shí)用價(jià)值的衡量的尺度。這是由于公式反映了商品供給金額與貨幣需求之間的本質(zhì)聯(lián)系。但隨著改革開(kāi)放的推進(jìn)，公式日益不能用來(lái)解釋貨幣流通他現(xiàn)象。一個(gè)有爭(zhēng)議但流傳甚廣的公式

改革開(kāi)放不久，提出了這樣的公式：即貨幣供給增長(zhǎng)率M·等于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率Y·加預(yù)期（或計(jì)劃）物價(jià)上漲率P·。公式的發(fā)展改革開(kāi)放后，貨幣流通速度穩(wěn)定的假設(shè)前提，改變了。必須引入了與貨幣需求負(fù)相關(guān)的貨幣流通速度。目前實(shí)際使用的是對(duì)MV=PY兩邊同時(shí)取對(duì)數(shù)微分后形成的公式：

2023/2/348貨幣需求的分類(lèi)貨幣需求客觀需求主觀需求實(shí)際需求名義需求微觀需求宏觀需求三、貨幣需求的面面觀主觀的需求與客觀的需求

主觀貨幣需求又可視為潛在的貨幣需求，是指各經(jīng)濟(jì)主體在主觀上希望擁有的貨幣量，是一種對(duì)貨幣的占有欲望客觀貨幣需求是指在一定時(shí)期各經(jīng)濟(jì)主體究竟需要多少貨幣才能夠滿(mǎn)足商品生產(chǎn)和商品交換的需要，是一種有支付能力的有效需求雖然兩種貨幣需求都是存在的。但主觀貨幣需求實(shí)質(zhì)是一種無(wú)約束需求，很大程度上是無(wú)效的。主微觀的需求與宏觀的需求微觀：個(gè)人、家庭、企業(yè)、機(jī)關(guān)等宏觀：一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和商品流通所必需的貨幣量名義的需求與實(shí)際的需求1.名義需求與實(shí)際需求的區(qū)別，在于是否剔除物價(jià)變動(dòng)的影響。通常分別由以下符號(hào)表示：Md

；名義的需求與實(shí)際的需求2.正確區(qū)分名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求，有利于宏觀形勢(shì)判斷和政策選擇。如在價(jià)格水平變動(dòng)較為明顯的條件下，年度之間貨幣需求的變動(dòng)，必須消除物價(jià)因素之后才有可能進(jìn)行比較。金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入貨幣需求模型

1.以往的貨幣需求理論，其共同判斷是：持有可帶來(lái)收益的金融資產(chǎn)，都是持有無(wú)收益貨幣的負(fù)相關(guān)因素。換言之，都沒(méi)有考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求。

金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入貨幣需求模型

2.然而，服務(wù)于金融資產(chǎn)交易的貨幣，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的客觀存在。比如，2001年6月份起，人民銀行廣義貨幣供給M2的統(tǒng)計(jì)口徑中就增加了“證券公司客戶(hù)保證金”。3.需要研究的是金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入貨幣需求模型。這要求嚴(yán)肅的科學(xué)論證。

貨幣需求是否是一個(gè)確定的量

1.事后分析中的貨幣需求可以認(rèn)定是一個(gè)確定量。2.事前，從微觀角度來(lái)考察，在收入給定的條件下要受消費(fèi)傾向和多種機(jī)會(huì)成本變量的影響，而影響不可能是精確的。從宏觀角度來(lái)考察，經(jīng)濟(jì)生活中的不確定、不穩(wěn)定和難以預(yù)期的因素也會(huì)使那些相關(guān)關(guān)系極強(qiáng)的因素之間并非只能形成一個(gè)精確的數(shù)量比例。這樣，貨幣需求只能是一個(gè)具有一定寬度的值域。貨幣需求是否是一個(gè)確定的量貨幣需求分析的微觀角度1.從微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)、持幣行為考察貨幣需求變動(dòng)的規(guī)律性稱(chēng)之為貨幣需求分析的微觀角度。2.貨幣需求的研究任務(wù)首先是識(shí)別貨幣需求的決定因素決定因素通常劃分為三：⑴規(guī)模變量，如收入和財(cái)富；⑵機(jī)會(huì)成本變量，如利息、物價(jià)變動(dòng)率；⑶其他變量，如制度因素等。四、貨幣需求分析的宏觀角度與微觀角度貨幣需求分析的微觀角度3.將機(jī)會(huì)成本變量引入貨幣需求模型或函數(shù)，是從微觀角度考察貨幣需求問(wèn)題的典型表現(xiàn)。這一發(fā)展是提高貨幣需求分析的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。4.這樣的分析并不神秘。幾十年來(lái)，我國(guó)的銀行工作者經(jīng)常從事貨幣需求的微觀分析。問(wèn)題是需要提到理論高度。

經(jīng)濟(jì)體制對(duì)微觀主體貨幣需求行為的影響

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制：貨幣需求主要是規(guī)模變量的函數(shù)，機(jī)會(huì)成本變量作用不大居民消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)不同企業(yè)支配的貨幣資金也不同資產(chǎn)選擇1.機(jī)會(huì)成本變量影響貨幣需求，其間有一個(gè)中間環(huán)節(jié)，即資產(chǎn)選擇。2.資產(chǎn)選擇的方向：購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)、持有現(xiàn)金和購(gòu)買(mǎi)實(shí)物資產(chǎn)。3.資產(chǎn)選擇的前提條件是：⑴基本消費(fèi)支出后有相當(dāng)?shù)氖Ｓ嘭泿攀杖?；⑵可供選擇的多樣化的資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)存在。中國(guó)城鄉(xiāng)居民的資產(chǎn)選擇行為

貨幣需求分析的宏觀角度1.貨幣需求的宏觀分析是一種從總體上考察貨幣需求的方法。2.準(zhǔn)確地判斷總體貨幣需求的水準(zhǔn)是決定貨幣供給的關(guān)鍵。3.在實(shí)踐中，有時(shí)采用修訂后的微觀貨幣需求模型進(jìn)行宏觀分析。微觀分析與宏觀分析的結(jié)合1.微觀角度的分析是解釋貨幣領(lǐng)域種種矛盾和變異現(xiàn)象的重要依據(jù)。2.宏觀分析則在于根據(jù)可以解釋貨幣需求的變量來(lái)估算總體貨幣需求作為貨幣供給決策的依據(jù)。3.兩者不能偏廢，應(yīng)配合進(jìn)行。

第二節(jié)貨幣供給誰(shuí)來(lái)提供貨幣?提供什么貨幣?怎樣提供貨幣?提供多少貨幣?貨幣供給問(wèn)題述要

1.在剖析貨幣流通狀態(tài)和貨幣政策決策中，貨幣供給分析是與貨幣需求理論相對(duì)應(yīng)的另一個(gè)側(cè)面。2.如何使貨幣供給符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要仍是需要經(jīng)常研究探討的課題。一、貨幣供應(yīng)量概述1.含義：一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)點(diǎn)上流通中的現(xiàn)金和銀行存款貨幣的總和，它是包括個(gè)人、企業(yè)、政府及各金融機(jī)構(gòu)等持有的貨幣總存量。2.名義貨幣供給量與實(shí)際貨幣供給量67（一）貨幣層次的內(nèi)涵所謂貨幣量層次劃分，即把流通中的貨幣量主要按照其流動(dòng)性的大小進(jìn)行相合排列，分成若干層次并用符號(hào)代表的一種方法（二）標(biāo)準(zhǔn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性（貨幣性，變現(xiàn)力）的大小二、貨幣供給口徑（貨幣的層次及其劃分）68（三）貨幣的層次M0=流通中的現(xiàn)金M1=M0+支票存款M2=M1+商業(yè)銀行定期存款與儲(chǔ)蓄存款M3=M2+非銀行金融機(jī)構(gòu)的定期存款與儲(chǔ)蓄存款M4=M3+其他短期流通資產(chǎn)（國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）

(狹義貨幣供應(yīng)量)(廣義貨幣供應(yīng)量)現(xiàn)金發(fā)行與貨幣供給

1.現(xiàn)金發(fā)行只是貨幣供給的一部分。2.在我國(guó)，由于經(jīng)濟(jì)落后等原因，甚至包括經(jīng)濟(jì)理論界，許多人一直將現(xiàn)金發(fā)行視同貨幣供給。1994年，官方才使用貨幣供給概念。3.由于貨幣供給中的現(xiàn)金與其余部分的變動(dòng)并不一致，把現(xiàn)金看成貨幣供給會(huì)做出錯(cuò)誤判斷?，F(xiàn)金=貨幣供給？

貨幣供給的多重口徑

1.貨幣供給包括按口徑依次加大的M1、M2、M3……進(jìn)行劃分的若干層次。2.各國(guó)的貨幣口徑大多不同，只有“通貨”和M1這兩項(xiàng)大體一致。比較英、美、日三國(guó)貨幣供給層次劃分貨幣層次英國(guó)美國(guó)日本M0英格蘭銀行發(fā)出鈔票和硬幣+儲(chǔ)備存款M1系統(tǒng)外通貨+非銀行旅行支票+除公共部門(mén)以外的各種活期存款NOW現(xiàn)金+活期存款含活期儲(chǔ)蓄、通知即付存款、特別存款、納稅準(zhǔn)備存款M2私人部門(mén)通貨+無(wú)息存款+小額英鎊存款M1+隔夜歐洲美圓+隔夜回購(gòu)協(xié)議+MMDAS+儲(chǔ)蓄和小額定期+MMMFSM1+準(zhǔn)貨幣+可轉(zhuǎn)讓大額存單（M2+CD）M3M2+長(zhǎng)于隔夜的回購(gòu)協(xié)議和歐洲美圓+大額定期M2+郵政\農(nóng)協(xié)\漁協(xié)\信用組合\勞動(dòng)金庫(kù)存款和貨幣信托+貸放信托存款M4\LM2前兩項(xiàng)+私人部門(mén)有息存款+定期存款+持有建房協(xié)會(huì)的股份和存款M3+非銀行公眾持有的儲(chǔ)蓄券+國(guó)庫(kù)券+商業(yè)票據(jù)+銀行承兌票據(jù)廣義流動(dòng)性----M3+回購(gòu)協(xié)議+金融債券+國(guó)家債券+投資信托+外國(guó)債券M4CM4+在銀行和建房互助協(xié)會(huì)外幣存款M5\DebtM4+金融債券+國(guó)庫(kù)券+地方當(dāng)局存款+納稅存單+國(guó)民儲(chǔ)蓄國(guó)內(nèi)非金融部門(mén)在信用市場(chǎng)上所有未清償?shù)膫鶆?wù)劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義1.世界各國(guó)中央銀行，對(duì)貨幣統(tǒng)計(jì)口徑劃分的基本依據(jù)是一致的，即都以流動(dòng)性的大小，也即作為流通手段和支付手段的方便程度，作為標(biāo)準(zhǔn)。2.流動(dòng)性較高，形成購(gòu)買(mǎi)力的能力也較強(qiáng)；流動(dòng)性較低，形成購(gòu)買(mǎi)力的能力也較弱。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于考察市場(chǎng)均衡、實(shí)施宏觀調(diào)控有重要意義。3.便于進(jìn)行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的監(jiān)測(cè)和貨幣政策的操作，也是一項(xiàng)重要要求。外國(guó)和IMF的M系列1.美國(guó)現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2、M3和Debt。2.日本現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2＋CD、M3+CD和“廣義流動(dòng)性”。3.英國(guó)英格蘭銀行公布的1991貨幣供給各層次：M0、M2、M4、M4c和M5，沒(méi)有M1。4.國(guó)際貨幣基金組織采用三個(gè)層次：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣。

74(四)我國(guó)貨幣層次的劃分M0＝流通中現(xiàn)金M1＝M0+企業(yè)單位活期存款（狹義貨幣）M2＝M1+企業(yè)單位定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款＋證券公司客戶(hù)保證金（廣義貨幣）M3=M2+金融債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其中，M1，稱(chēng)狹義貨幣量；

M2，稱(chēng)廣義貨幣量；

M2-M1是準(zhǔn)貨幣。75貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量？（一）爭(zhēng)論的實(shí)質(zhì)：貨幣供給的可控性問(wèn)題（二）爭(zhēng)論的政策意義：貨幣政策的有效性■貨幣供給是內(nèi)生變量沒(méi)有可控性貨幣政策可能無(wú)效。

■貨幣供給是外生變量具有可控性貨幣政策是有效的。外生變量通常又被稱(chēng)為政策性變量，是指這種變量的變動(dòng)最主要受政策的影響，而不由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部因素所決定，稅率就是一個(gè)典型的外生變量。內(nèi)生變量又稱(chēng)非政策性變量，是指在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部由諸多純粹經(jīng)濟(jì)因素影響而自行變化的量，通常不為政策所控制，如市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的價(jià)格、利率、匯率等變量。7677貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量？（一）爭(zhēng)論的實(shí)質(zhì)：貨幣供給的可控性問(wèn)題（二）爭(zhēng)論的政策意義：貨幣政策的有效性■貨幣供給是內(nèi)生變量沒(méi)有可控性貨幣政策可能無(wú)效。

■貨幣供給是外生變量具有可控性貨幣政策是有效的。78國(guó)外學(xué)者的爭(zhēng)論外生貨幣供應(yīng)論：

貨幣供給是可以被中央銀行控制的外生變量。1、代表人物：凱恩斯（1936）；弗里德曼（1963）；米什金（1998）等。2、主要依據(jù)：中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的可控性很強(qiáng)；同時(shí)對(duì)決定貨幣乘數(shù)的因素具有強(qiáng)大的影響力和控制力。3、政策意義：有效79II.內(nèi)生貨幣供應(yīng)論：貨幣供給由經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)諸多因素決定并影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)生變量1、代表人物：托賓（1963、1976）；薩繆爾森（1979）、瓊·羅賓遜夫人（1982）等。2、主要依據(jù)：貨幣供給模型受眾多主體行為影響，實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)貨幣供給有決定性作用；金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供給影響巨大；中央銀行受制于多方因素，不能單獨(dú)決定貨幣供給。3、政策意義：貨幣政策難以控制貨幣供給量中間指標(biāo)應(yīng)該選擇利率。III.貨幣供給具有內(nèi)外共生性從總體上看，中央銀行對(duì)貨幣供給量具有相當(dāng)?shù)恼{(diào)控能力，這說(shuō)明貨幣供給量存在著較強(qiáng)的外生性。但這種外生性又不是絕對(duì)的，因?yàn)樨泿殴┙o量還要受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中其他經(jīng)濟(jì)主體行為的影響，因而貨幣供給量又具有一定的內(nèi)生性質(zhì)。80

M1/M2——貨幣供給的“流動(dòng)性”

1.貨幣供給的流動(dòng)效率，有一個(gè)具體的指標(biāo)，即貨幣供給的“流動(dòng)性”——M1/M2。2.M1/M2值是趨大還是趨于減小，可間接表明貨幣流通速度的增減，可作為判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)的指標(biāo)之一。名義貨幣供給與實(shí)際貨幣供給

1.與名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求的區(qū)分相對(duì)應(yīng)，也有名義貨幣供給與實(shí)際貨幣供給的區(qū)分。2.名義貨幣供給記作Ms，實(shí)際貨幣供給為Ms/P。人們?nèi)粘Ｊ褂玫囊话愣际敲x貨幣供給。3.如果一國(guó)的物價(jià)水平長(zhǎng)期波動(dòng)，只分析名義貨幣供給的變動(dòng)，就可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷和失誤的政策選擇。

國(guó)際貨幣基金組織的貨幣模型

對(duì)于一國(guó)貨幣供給的變化，基金的模型是：

ΔM=ΔR+ΔD

即一國(guó)外匯儲(chǔ)備的變化ΔR，和金融系統(tǒng)國(guó)內(nèi)信貸的變化ΔD，決定貨幣供給量的變化。區(qū)分貨幣與非貨幣的困難1.金融創(chuàng)新加強(qiáng)了許多金融工具的流動(dòng)性，突破了原有貨幣層次的界限。加大了區(qū)分貨幣與非貨幣的困難。2.隨著金融事業(yè)的發(fā)展，我國(guó)也逐漸面臨著這樣的問(wèn)題。三、貨幣供給的過(guò)程①由中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣供給；②商業(yè)銀行進(jìn)行的存款貨幣創(chuàng)造。86中央銀行商業(yè)銀行社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體貨幣供給主體現(xiàn)金是由中央銀行供給的。存款形式的貨幣供給是由商業(yè)銀行和中央銀行共同作用完成的。發(fā)行庫(kù)業(yè)務(wù)庫(kù)市場(chǎng)人民幣存量出庫(kù)投放歸行入庫(kù)三、貨幣供給過(guò)程中國(guó)人民銀行社會(huì)大眾商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金再貸款再貼現(xiàn)貸款貼現(xiàn)存款發(fā)行回籠投放歸行購(gòu)買(mǎi)外匯、債券

貨幣供給的流程購(gòu)買(mǎi)外匯、債券1.央行與基礎(chǔ)貨幣（1）基礎(chǔ)貨幣的概念

：高能貨幣、強(qiáng)力貨幣）

中央銀行發(fā)行的現(xiàn)金貨幣（即流通中現(xiàn)金），以及對(duì)各商業(yè)銀行負(fù)債的總和。（2）基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成常用下式表達(dá)：

B=R＋C

（現(xiàn)金+存款準(zhǔn)備金）

B為基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣，以符號(hào)H代表）R為存款準(zhǔn)備金C為流通中的現(xiàn)金。89（3）基礎(chǔ)貨幣對(duì)貨幣供給的影響m一定時(shí)，若B增加，M成倍地?cái)U(kuò)張；m一定時(shí)，若B減少，M成倍地縮減。90資產(chǎn)負(fù)債證券（A1）再貼現(xiàn)、再貸款（A2）財(cái)政借款或透支(A3)黃金外匯和特別提款權(quán)（A4)在途資金(A5)其他資產(chǎn)(A6)合計(jì)發(fā)行在外的現(xiàn)金(L1)商業(yè)銀行存款(L2)財(cái)政存款(L3)外國(guó)在央行的存款(L4其他負(fù)債(L5)資本金(L6)合計(jì)（4）影響基礎(chǔ)貨幣的因素

中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表B91基礎(chǔ)貨幣=流通中現(xiàn)金+商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金，B=C+R=L1+L2

=(A1+A2+A3+A4+A5+A6)-(L3+L4+L5+L6)（4）影響基礎(chǔ)貨幣的因素92（4）影響基礎(chǔ)貨幣的因素基礎(chǔ)貨幣增加基礎(chǔ)貨幣減少1、中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券；2、中央銀行收購(gòu)黃金、外匯；3、中央銀行對(duì)商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款；4、中央銀行的應(yīng)收款項(xiàng)增加；5、中央銀行的其他資產(chǎn)增加；6、中央銀行發(fā)行通貨；1、中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上賣(mài)出有價(jià)證券；2、中央銀行應(yīng)付款項(xiàng)增加3、政府存款增加；4、外國(guó)存款增加；5、中央銀行其他負(fù)債增加（5）基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的根本原因（渠道）1、政府財(cái)政收支2、黃金存量變化、外匯存量變化和國(guó)際收支3、中央銀行行為（貨幣政策）再貼現(xiàn)率公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)4、技術(shù)和制度性因素（結(jié)算中的票據(jù)，政府征稅）增加稅收發(fā)行新的公債增發(fā)通貨x它的增加，說(shuō)明通過(guò)商業(yè)銀行注入流通的基礎(chǔ)貨幣增加，必然引起商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加，使貨幣供給量得以多倍擴(kuò)張通過(guò)財(cái)政部門(mén)把基礎(chǔ)貨幣注入了流通領(lǐng)域（6）基礎(chǔ)貨幣與央行的關(guān)系基礎(chǔ)貨幣是中央銀行不可兌現(xiàn)的負(fù)債通過(guò)壟斷對(duì)基礎(chǔ)貨幣的鑄造為政府獲取鑄幣稅基礎(chǔ)貨幣是形成中央銀行資產(chǎn)的主要來(lái)源中央銀行通過(guò)控制基礎(chǔ)貨幣投放量來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)2.商業(yè)銀行和貨幣乘數(shù)（1）貨幣乘數(shù)（貨幣擴(kuò)張系數(shù)）概念：貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)擴(kuò)張關(guān)系的一種系數(shù)。

MS=m·B在B一定的條件下，m與Ms成正比。

（3）基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給量的關(guān)系示意圖：基礎(chǔ)貨幣B=C+R貨幣供給M=C+D貨幣乘數(shù)與存款乘數(shù)的關(guān)系狹義貨幣M1貨幣乘數(shù)的決定因素共有5個(gè)：rd、rt、t、e及c以上各因素都對(duì)貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)（4）、貨幣乘數(shù)的推導(dǎo)貨幣乘數(shù)影響e的因素影響c的因素影響t的因素持有超額準(zhǔn)備金的機(jī)會(huì)成本（市場(chǎng)利率）公眾可支配的收入水平定期存款的利率借入資金的難易程度及成本大小持有通貨的機(jī)會(huì)成本（其他金融資產(chǎn)相對(duì)預(yù)期報(bào)酬率的變動(dòng)）如：通貨膨脹的預(yù)期其他資產(chǎn)相對(duì)預(yù)期報(bào)酬率的變動(dòng)如：通貨膨脹的預(yù)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)的流動(dòng)性社會(huì)支付習(xí)慣、銀行業(yè)信用工具的發(fā)達(dá)程度、收入和財(cái)富的增長(zhǎng)銀行拆入資金的能力公眾流動(dòng)性偏好程度貸款的投資機(jī)會(huì)（5）、影響貨幣乘數(shù)的因素貨幣供給決定機(jī)制中央銀行商業(yè)銀行社會(huì)公眾公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)再貸款法定準(zhǔn)備金率超額準(zhǔn)備金率現(xiàn)金與活期存款比率定期存款與活期存款比率基礎(chǔ)貨幣貨幣乘數(shù)貨幣供給×=中央銀行主要通過(guò)控制基礎(chǔ)貨幣B和調(diào)整法定存款準(zhǔn)備率rd和rt來(lái)影響貨幣供給。現(xiàn)金漏損率c和超額準(zhǔn)備率e及定期存款與活期存款的比率t等，則主要由商業(yè)銀行和社會(huì)公眾的行為所決定。貨幣供給量是由中央銀行、商業(yè)銀行及社會(huì)公眾這三個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的行為共同決定的。100（6）貨幣乘數(shù)對(duì)貨幣供給的影響?yīng)M義貨幣M1＝流通中現(xiàn)金＋活期存款＝C＋Dd

＝m1×B廣義貨幣M2＝流通中現(xiàn)金＋活期存款＋定期存款＝C＋Dd＋Dt

＝m2×B狹義的貨幣乘數(shù)與廣義的貨幣乘數(shù)（7）貨幣供給量的決定因素

中央銀行的行為影響

商業(yè)銀行的行為影響財(cái)政機(jī)構(gòu)的行為影響

企業(yè)的行為影響

社會(huì)公眾的行為影響

102103（8）貨幣乘數(shù)的其他形式弗里德曼

—施瓦茨模型補(bǔ)充存款貨幣的創(chuàng)造1.銀行，在其調(diào)劑貨幣資金余缺和組織客戶(hù)相互結(jié)算的基礎(chǔ)上，發(fā)展了發(fā)行銀行券和創(chuàng)造存款貨幣的功能。2.由于銀行券的發(fā)行權(quán)已集中于中央銀行，所以，現(xiàn)代商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的功能集中體現(xiàn)為創(chuàng)造存款貨幣。

現(xiàn)代銀行功能——?jiǎng)?chuàng)造存款貨幣1、原始存款，是商業(yè)銀行接受客戶(hù)的現(xiàn)金存款以及從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)及再貸款資金形成的存款2、派生存款，是指由銀行的貸款和投資活動(dòng)而衍生出來(lái)的存款什么是原生存款與派生存款？

設(shè)A銀行吸收到客戶(hù)甲存入10000元鑄幣，從而A銀行新增鑄幣庫(kù)存為10000元；再設(shè)，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，保存相當(dāng)于存款額20%的鑄幣就足以應(yīng)付顧客日常提取鑄幣的需要。那么，A銀行即可把8000元鑄幣貸出，如貸給客戶(hù)乙用于向丙支付應(yīng)付款項(xiàng)。8000元鑄幣支出，A銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：原生存款與派生存款丙將8000元鑄幣存入自己的往來(lái)銀行B，按照同樣的考慮，B銀行留下20%的鑄幣（即1600元），其余6400元鑄幣貸給客戶(hù)丁。這時(shí)，B銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：原生存款與派生存款如此類(lèi)推，從銀行A開(kāi)始至銀行B、銀行C、…、銀行N，持續(xù)地存款、貸款，貸款、存款，則會(huì)產(chǎn)生表14—1的結(jié)果。4.

這里有：⑴原始存款R、⑵貸款總額L、⑶經(jīng)過(guò)派生后的存款總額（包括原始存款）D、⑷必要的鑄幣庫(kù)存對(duì)存款的比率r，這四者的關(guān)系可表示5.在原始存款的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了派生存款，其核心意義即在于存款貨幣的創(chuàng)造。

就上面的例子來(lái)說(shuō)，原來(lái)流通中有10000元鑄幣為各種支付服務(wù)?，F(xiàn)在，銀行則為經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了40000元的存款貨幣，即為流通服務(wù)的貨幣已增至50000元。來(lái)源不同，原始存款屬于基礎(chǔ)貨幣，來(lái)源于中央銀行；派生存款由商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)直接創(chuàng)造，來(lái)源于商業(yè)銀行與基礎(chǔ)貨幣的關(guān)系不同，原始存款是流通中的現(xiàn)金向存款貨幣轉(zhuǎn)變，不引起社會(huì)貨幣供應(yīng)量的變化；派生存款的變動(dòng)直接影響社會(huì)貨幣供應(yīng)量的變化二者的地位不同，原始存款決定派生存款

原生存款與派生存款的區(qū)別1.現(xiàn)代生活中相當(dāng)于鑄幣的現(xiàn)金是中央銀行壟斷發(fā)行的銀行券。銀行對(duì)于吸收的存款要準(zhǔn)備一部分銀行券，以保持存款的客戶(hù)提取現(xiàn)金。這與鑄幣流通時(shí)要保有一部分鑄幣以備提取鑄幣的意義一樣。但支票結(jié)算中銀行之間的應(yīng)收應(yīng)付差額則已完全不需要用銀行券結(jié)清。由于各個(gè)存款貨幣銀行均在中央銀行開(kāi)有存款賬戶(hù)，所以應(yīng)收應(yīng)付差額的結(jié)算只需通過(guò)銀行在中央銀行的存款賬戶(hù)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造各銀行在中央銀行的存款稱(chēng)作準(zhǔn)備存款。通常由國(guó)家規(guī)定：銀行在中央銀行的準(zhǔn)備存款對(duì)該銀行所吸收的存款總額的比率。這種比率叫法定準(zhǔn)備率。

如果暫不考慮顧客從存款提取銀行券，則有一個(gè)無(wú)現(xiàn)金的支付流轉(zhuǎn)模型。在這個(gè)模型下，存款貨幣創(chuàng)造怎樣開(kāi)始？“原始存款”的來(lái)源可以是存款貨幣銀行從中央銀行借款；可以是客戶(hù)收到中央銀行的支票——比如由國(guó)庫(kù)開(kāi)出的撥款支票——并委托自己的往來(lái)銀行收款；也可能是客戶(hù)向存款貨幣銀行出售外匯并形成存款，而銀行把外匯售與中央銀行并形成準(zhǔn)備存款，等等?，F(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造舉例：⑴假設(shè)A銀行的客戶(hù)甲收到一張中央銀行的支票，金額為10000元；客戶(hù)甲委托A銀行收款。從而A銀行在中央銀行的準(zhǔn)備存款增加10000元，而甲在A銀行賬戶(hù)上的存款等額增加10000元。

⑵A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。設(shè)法定準(zhǔn)備率仍為20%，則A銀行針對(duì)吸收的這筆存款的法定準(zhǔn)備金不得低于2000元。如果A銀行向客戶(hù)乙提供貸款，按最高可貸數(shù)額是8000元，則A銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：

⑶當(dāng)乙向B銀行的客戶(hù)丙用支票支付8000元，而丙委托B銀行收款后，A銀行、B銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：⑷B銀行在中央銀行有了8000元的準(zhǔn)備存款，按照20%的法定準(zhǔn)備率，則它的最高可貸數(shù)額為6400元。向客戶(hù)丁貸出6400元后，則B銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：

⑸當(dāng)B銀行的客戶(hù)丁向C銀行的客戶(hù)戊用支票支付6400元的應(yīng)付款，而客戶(hù)戊委托C銀行收款后，B銀行、C銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：

⑹C銀行在中央銀行有了6400元的準(zhǔn)備存款，按照20%的法定準(zhǔn)備率，則它的最高可貸數(shù)額不得超過(guò)5120元。如向客戶(hù)貸出，則C銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：

⑺當(dāng)C銀行的客戶(hù)己向D銀行的客戶(hù)庚用支票支付6400元的應(yīng)付款，而客戶(hù)庚委托D銀行收款后，C銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：⑻如此類(lèi)推，存款的派生過(guò)程如下表：⑼存款貨幣銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債狀況如下：5.如以ΔD表示包括原始存款在內(nèi)的經(jīng)過(guò)派生的存款增加總額，以ΔR表示原始存款或準(zhǔn)備存款的初始增加額，rd

表示法定存款準(zhǔn)備率，則三者關(guān)系式如下：125法定準(zhǔn)備金支票存款貸款原始存款△

B存款總額△

D準(zhǔn)備金總額△

R貸款總額△

L1.各個(gè)銀行對(duì)于自己所吸收的存款只需保留一定比例的準(zhǔn)備金;。2.銀行清算體系的形成。

存款貨幣創(chuàng)造的兩個(gè)必要的前提條件存款貨幣創(chuàng)造的乘數(shù)1.銀行存款貨幣創(chuàng)造機(jī)制所決定的存款總額，其最大擴(kuò)張倍數(shù)稱(chēng)為派生倍數(shù)，也稱(chēng)為派生乘數(shù)。它是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)。若以K代表；則如下式：2.這里的K值只是原始存款能夠擴(kuò)大的最大倍數(shù)，實(shí)際過(guò)程的擴(kuò)張倍數(shù)往往達(dá)不到這個(gè)值。仍設(shè)D為活期存款量的增額，rd為活期存款的法定準(zhǔn)備率；再假定T為定期存款量的增額，rt為定期存款的法定準(zhǔn)備率，R為總準(zhǔn)備存款的增額，且定期存款與活期存款之比為t（T/D）。則有：活期、定期與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)客戶(hù)會(huì)從銀行提取現(xiàn)金，從而一部分現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng)，出現(xiàn)所謂的“現(xiàn)金漏損”?，F(xiàn)金漏損額與活期存款總額之比稱(chēng)為現(xiàn)金漏損率，也稱(chēng)提現(xiàn)率用C代表現(xiàn)金漏損額，用c代表現(xiàn)金漏損率,則

c＝C/D；

C＝c·D

設(shè)定包括現(xiàn)金的情況下，存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)為現(xiàn)金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)

超額準(zhǔn)備金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)1.為安全或應(yīng)付意外之需，銀行實(shí)際持有的存款準(zhǔn)備金常常高于法定準(zhǔn)備金。超過(guò)法定要求的準(zhǔn)備金，稱(chēng)超額準(zhǔn)備金，以E代表。超額準(zhǔn)備金與活期存款總額的比，稱(chēng)為超額準(zhǔn)備金率，以e代表。這時(shí)，銀行的初始準(zhǔn)備為：超額準(zhǔn)備金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)2.這時(shí)的存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù)——考慮到活期存款與定期存款之分，考慮到現(xiàn)金漏損，考慮到超額準(zhǔn)備——?jiǎng)t是：超額準(zhǔn)備金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)3.以上模型，只是就基本可測(cè)因素對(duì)存款派生倍數(shù)影響所推導(dǎo)出的銀行擴(kuò)大貸款的最大限度。但是，貸款不僅取決于銀行行為，還要看企業(yè)是否有要求。在經(jīng)濟(jì)停滯和預(yù)期利潤(rùn)率下降的情況下，可能的派生規(guī)模并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。乘數(shù)是原始存款能夠擴(kuò)大的最大倍數(shù)，實(shí)際過(guò)程中往往達(dá)不到

存款貨幣銀行系統(tǒng)派生存款倍數(shù)創(chuàng)造原理在相反方向上也適用，即派生存款的緊縮也呈倍數(shù)緊縮過(guò)程。派生存款的倍數(shù)縮減過(guò)程與其倍數(shù)創(chuàng)造、擴(kuò)張過(guò)程是相對(duì)稱(chēng)的，原理一樣

派生存款的緊縮過(guò)程向存款貨幣銀行體系注入資金，會(huì)引起擴(kuò)張。從存款貨幣銀行體系抽出資金，會(huì)引起緊縮。1343.存款貨幣的收縮過(guò)程存款貨幣的多倍擴(kuò)張由準(zhǔn)備金增加引起。存款貨幣的多倍收縮由準(zhǔn)備金減少引起。在前述假設(shè)下，多倍收縮的倍數(shù)等于多倍擴(kuò)張的倍數(shù)。1354.存款乘數(shù)⑴銀行存款貨幣創(chuàng)造機(jī)制所決定的存款總額，其最大擴(kuò)張倍數(shù)稱(chēng)為存款乘數(shù)d（派生倍數(shù)、派生乘數(shù))。⑵d值是原始存款能夠擴(kuò)大的最大倍數(shù)，實(shí)際過(guò)程的擴(kuò)張倍數(shù)往往達(dá)不到這個(gè)值。136現(xiàn)金漏損率c

超額準(zhǔn)備金率e存款創(chuàng)造活期存款轉(zhuǎn)為定期存款的比例⑶存款創(chuàng)造的影響因素美元化和鑄幣稅1.第一個(gè)層次——?jiǎng)?chuàng)造存款貨幣的存款貨幣銀行：創(chuàng)造存款貨幣是由無(wú)數(shù)銀行，在不同時(shí)點(diǎn)和地點(diǎn)上，通過(guò)自我約束機(jī)制分散地決策的正是分散決策，才有可能針對(duì)千差萬(wàn)別的需求機(jī)動(dòng)靈活地供給貨幣而自我約束機(jī)制則使它們認(rèn)真地對(duì)客戶(hù)所提出的需求進(jìn)行評(píng)價(jià)和篩選

雙層次的貨幣創(chuàng)造結(jié)構(gòu)2.第二個(gè)層次——中央銀行每一筆存款貨幣的創(chuàng)造都合理，并不等于創(chuàng)造的存款貨幣總量必然符合經(jīng)濟(jì)的客觀要求中央銀行的宏觀調(diào)控則可解決全局均衡的問(wèn)題市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下對(duì)貨幣供給的間接調(diào)控

1.在典型的、發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣供給的控制機(jī)制是由對(duì)兩個(gè)環(huán)節(jié)的調(diào)控所構(gòu)成：對(duì)基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控和對(duì)乘數(shù)的調(diào)控。2.如果說(shuō)貨幣當(dāng)局對(duì)于基礎(chǔ)貨幣還有一定的直接調(diào)控可能，至于對(duì)乘數(shù)的調(diào)控則沒(méi)有可能直接操縱。

3.貨幣當(dāng)局通常運(yùn)用眾所周知的三大工具——公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)政策和法定準(zhǔn)備金率——調(diào)控基礎(chǔ)貨幣和乘數(shù)并進(jìn)而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

公開(kāi)市場(chǎng)操作

(open-marketoperation)

指貨幣當(dāng)局在金融市場(chǎng)上出售或購(gòu)入財(cái)政部和政府機(jī)構(gòu)的證券，以影響基礎(chǔ)貨幣具體來(lái)說(shuō):中央銀行購(gòu)入國(guó)債，會(huì)增加流通中現(xiàn)金和銀行準(zhǔn)備金；中央銀行售出國(guó)債，則減少流通中現(xiàn)金和銀行準(zhǔn)備金是較為機(jī)動(dòng)的調(diào)控工具公開(kāi)市場(chǎng)操作

以美國(guó)為例，假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)體系從一家銀行購(gòu)入200萬(wàn)美元債券，并付給它200萬(wàn)美元支票。這家銀行或是將支票兌現(xiàn)，以增加庫(kù)存現(xiàn)金量；或是將款項(xiàng)存入在美聯(lián)儲(chǔ)體系開(kāi)立的儲(chǔ)備賬戶(hù)。這時(shí)，該銀行和美聯(lián)儲(chǔ)體系的賬戶(hù)分別發(fā)生兩組變化：公開(kāi)市場(chǎng)操作公開(kāi)市場(chǎng)操作當(dāng)債券出售者為非銀行的公司或個(gè)人時(shí)，假若出售者將美聯(lián)儲(chǔ)體系的支票存入自己的開(kāi)戶(hù)銀行，這時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)體系、開(kāi)戶(hù)銀行及出售者的賬戶(hù)分別出現(xiàn)如下變化：公開(kāi)市場(chǎng)操作當(dāng)出售債券給美聯(lián)儲(chǔ)體系的個(gè)人或公司把獲得的支票兌現(xiàn)時(shí)，出售者和美聯(lián)儲(chǔ)體系賬戶(hù)會(huì)分別出現(xiàn)如下變化：貼現(xiàn)政策

指貨幣當(dāng)局通過(guò)變動(dòng)自己對(duì)商業(yè)銀行所持票據(jù)再貼現(xiàn)的再貼現(xiàn)率（rediscountrate）來(lái)影響貸款的數(shù)量和基礎(chǔ)貨幣量的政策。貼現(xiàn)率↑→商業(yè)銀行借款成本↑→貸款數(shù)量↓這是比較溫和的調(diào)控手段。法定準(zhǔn)備金率

1.提高或降低法定準(zhǔn)備率，以調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)。2.通常認(rèn)為，這是控制貨幣供給的一個(gè)作用強(qiáng)烈的工具。

法定準(zhǔn)備金率貨幣當(dāng)局提高法定準(zhǔn)備金比率，商業(yè)銀行一部分超額準(zhǔn)備金會(huì)轉(zhuǎn)化為法定準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行放款能力降低，貨幣乘數(shù)變小，貨幣供應(yīng)減少貨幣當(dāng)局降低法定準(zhǔn)備金比率，商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加，放款能力增強(qiáng)，貨幣乘數(shù)變大，貨幣供應(yīng)增加中央銀行的控制工具最終是要通過(guò)微觀基礎(chǔ)即居民、企業(yè)及商業(yè)銀行的反應(yīng)起作用居民持幣行為與貨幣供給1.當(dāng)居民普遍增加現(xiàn)金也即通貨持有量時(shí)，通貨對(duì)活期存款的比率C/D——簡(jiǎn)稱(chēng)作通貨比——提高；反之，下降。它與貨幣供給量負(fù)相關(guān)。2.影響因素（1）財(cái)富效應(yīng)：反向變化（2）預(yù)期報(bào)酬率變動(dòng)效應(yīng)：反向變化（3）金融危機(jī)：正向變化（4）非法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：正向變化

企業(yè)行為與貨幣供給現(xiàn)金比例不高，與居民持幣規(guī)律相似企業(yè)對(duì)貸款的需求影響貨幣供給

(1）經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)大與收縮，企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模如果主要依靠外源融資，表現(xiàn)為對(duì)貸款的需求，增加貨幣供應(yīng)壓力（2）經(jīng)營(yíng)效益的高低，經(jīng)營(yíng)效益差，資金周轉(zhuǎn)效率低，信貸資金占用時(shí)間長(zhǎng)，增加了貨幣供應(yīng)；反之，經(jīng)營(yíng)效益高，對(duì)貨幣供給壓力小存款貨幣銀行行為與貨幣供給決定超額準(zhǔn)備金(excessreserves)，影響準(zhǔn)備存款比，與貨幣供給負(fù)相關(guān)成本收益動(dòng)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避動(dòng)機(jī)決定向中央銀行借款規(guī)模，影響基礎(chǔ)貨幣量成本-收益動(dòng)機(jī)

第二節(jié)貨幣供給的控制機(jī)制與控制工具商業(yè)銀行與中央銀行影響基礎(chǔ)貨幣增減，同銀行與企業(yè)影響貸款數(shù)量一樣，都是互為表里的關(guān)系乘數(shù)公式的再說(shuō)明對(duì)其中B、C/D和R/D這三者的進(jìn)一步的解釋

1.