公司金融第十章

公司金融學(xué)第十章公司金融國(guó)際化1、跨國(guó)并購(gòu)成為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的主要方式跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資主要有兩種方法：新建或并購(gòu)，這兩種方法在跨國(guó)投資中被廣泛運(yùn)用，但近年來(lái)，跨國(guó)公司直接投資的發(fā)展趨勢(shì)中有一個(gè)顯著特征，即兼并與收購(gòu)出現(xiàn)了持續(xù)的高速增長(zhǎng)，跨國(guó)并購(gòu)成為國(guó)際直接投資的主要方式。2、跨國(guó)公司投資領(lǐng)域趨向高科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)3、跨國(guó)公司間廣泛締結(jié)國(guó)際戰(zhàn)略聯(lián)盟跨國(guó)公司締結(jié)戰(zhàn)略聯(lián)盟的戰(zhàn)略目標(biāo)：（1）廣泛利用外部資源；（2）分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；（3）提升競(jìng)爭(zhēng)力。4、跨國(guó)公司研究與開(kāi)發(fā)的國(guó)際化趨勢(shì)跨國(guó)公司研究與開(kāi)發(fā)國(guó)際化的戰(zhàn)略目標(biāo):1.適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求。2.利用當(dāng)?shù)乜萍假Y源。3.分散研究與開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。4.利用國(guó)際技術(shù)資源，構(gòu)筑技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。一、公司金融國(guó)際化的新趨勢(shì)1、國(guó)際貨幣體系國(guó)際貨幣體系概述:

國(guó)際貨幣體系是各國(guó)認(rèn)可的支配國(guó)際間貨幣關(guān)系的共同規(guī)則及一系列安排的總稱。各國(guó)在國(guó)際金融領(lǐng)域中的一切活動(dòng)都離不開(kāi)特定的國(guó)際貨幣體系。它一般包括以下幾個(gè)部分：1.國(guó)際貨幣儲(chǔ)備制；2.國(guó)際匯率制；3.國(guó)際收支調(diào)節(jié)方式國(guó)際貨幣體系的歷史演進(jìn)

（1）國(guó)際金本位制

（2）布雷頓森林體系

（3）牙買加協(xié)定二、公司金融國(guó)際化的環(huán)境2、國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)的內(nèi)涵

國(guó)際金融市場(chǎng)是一組經(jīng)營(yíng)資金借貸和證券買賣的國(guó)際市場(chǎng)總稱。國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的區(qū)別主要在于：非居民可以參加，業(yè)務(wù)范圍跨越國(guó)界，交易對(duì)象不局限于本國(guó)貨幣，包括了主要國(guó)際貨幣表示的金融資產(chǎn)或金融工具。國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成（1）外匯市場(chǎng)(ForeignExchangeMarket)是指經(jīng)營(yíng)外匯買賣的交易所。（2）貨幣市場(chǎng)(MoneyMarket)是指資金借貸期限在1年內(nèi)(含1年)的交易市場(chǎng)，故又稱短期資金市場(chǎng)。（3）資本市場(chǎng)(CapitalMarket)是指資金的借貸期限在1年以上的交易市場(chǎng)，故又稱中、長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。（4）黃金市場(chǎng)(GoldMarket)是世界各國(guó)進(jìn)行黃金買賣的交易場(chǎng)所。二、公司金融國(guó)際化的環(huán)境3、外匯與外匯市場(chǎng)外匯的基本概念外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部)以銀行存款、國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以采用的債權(quán)匯率及其標(biāo)價(jià)方法外匯匯率是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率。也就是說(shuō)，在兩個(gè)國(guó)家貨幣之間，用一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格?？傊?，匯率就是兩種不同貨幣之間的比價(jià)。（1）直接標(biāo)價(jià)法（2）間接標(biāo)價(jià)法（3）美元標(biāo)價(jià)法二、公司金融國(guó)際化的環(huán)境外匯市場(chǎng)的基本概念

外匯市場(chǎng)是由外匯需求者、供應(yīng)者和中介機(jī)構(gòu)組成的買賣外匯的交易場(chǎng)所，它是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。外匯市場(chǎng)存在兩種形式：有形的外匯市場(chǎng)即外匯交易所和無(wú)形的外匯市場(chǎng)即現(xiàn)代通訊工具形成的交易網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)前，隨著通訊技術(shù)和銀行業(yè)的發(fā)展，無(wú)形的外匯市場(chǎng)已經(jīng)成為外匯市場(chǎng)的主要形式。（1）外匯市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)（2）外匯市場(chǎng)的參與者：商業(yè)銀行、個(gè)人和企業(yè)、投機(jī)者和套匯者、中央銀行和財(cái)政部、外匯經(jīng)紀(jì)人。（3）外匯市場(chǎng)的匯率報(bào)價(jià)二、公司金融國(guó)際化的環(huán)境即期外匯市場(chǎng)與遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)1.即期外匯交易(SpotTransaction)是指交易雙方以當(dāng)天外匯市場(chǎng)的價(jià)格(即期匯率)成交，并在當(dāng)天或交易以后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割的交易。2.遠(yuǎn)期外匯交易(ForwardTransaction)是一種買賣外匯雙方規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和將來(lái)交割外匯的時(shí)間，到了規(guī)定的交割日買賣雙方再按合同規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯交易。二、公司金融國(guó)際化的環(huán)境4、國(guó)際稅收和國(guó)際稅收制度國(guó)際稅收所謂國(guó)際稅收是指各國(guó)政府與其稅收管轄范圍之內(nèi)從事國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的公司和個(gè)人之間就國(guó)際性收益所發(fā)生的征納活動(dòng)，以及由此而產(chǎn)生的國(guó)與國(guó)之間稅收收益的協(xié)調(diào)行為。國(guó)際稅收制度由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)于國(guó)際稅收問(wèn)題，世界各國(guó)在實(shí)踐中逐漸形成一系列的準(zhǔn)則和慣例，國(guó)際稅收才成為一個(gè)獨(dú)立的范疇。目前，世界上現(xiàn)行的稅收制度可以概括為三類：傳統(tǒng)制度、分割稅率制度和轉(zhuǎn)嫁或抵減制度。二、公司金融國(guó)際化的環(huán)境1、國(guó)際籌資的含義及特點(diǎn)國(guó)際籌資的含義國(guó)際籌資是指跨國(guó)公司為實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)目標(biāo)，通過(guò)一定的金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式跨越國(guó)界在全球范圍內(nèi)籌措其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的一項(xiàng)管理活動(dòng)。國(guó)際籌資的特點(diǎn)（1）資金需求量大；（2）籌資來(lái)源多，籌資方式靈活；（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)比較大；（4）籌資決策復(fù)雜，難度較大三、公司國(guó)際化籌資管理2、國(guó)際籌資渠道和方式國(guó)際籌資渠道（1）來(lái)自跨國(guó)公司內(nèi)部的資金（2）來(lái)自本土國(guó)的資金（3）來(lái)自東道國(guó)的資金（4）來(lái)自國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或第三國(guó)的資金國(guó)際籌資的方式（1）國(guó)際股權(quán)籌資（2）國(guó)際舉債籌資A、國(guó)際債券籌資；B、國(guó)際信貸籌資；C、國(guó)際租賃籌資三、公司國(guó)際化籌資管理三、公司國(guó)際化籌資管理3、國(guó)際籌資戰(zhàn)略減少總體籌資成本（1）通過(guò)選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式、籌資幣種、籌資地點(diǎn)來(lái)減少或避免稅收負(fù)擔(dān)；（2）盡量利用各種有優(yōu)惠的信貸；（3）繞過(guò)信貸管制、爭(zhēng)取當(dāng)?shù)匦刨J配額降低籌資風(fēng)險(xiǎn)任何一種重要的籌資安排都會(huì)對(duì)跨國(guó)公司的總體風(fēng)險(xiǎn)水平產(chǎn)生影響，因此跨國(guó)公司在進(jìn)行籌資時(shí)必須充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括政治風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。合理安排資本結(jié)構(gòu)1、國(guó)際投資管理概述國(guó)際投資的含義國(guó)際投資一般是指某國(guó)的企業(yè)、個(gè)人或政府機(jī)構(gòu)跨越本國(guó)疆界投入一定數(shù)量的資本或其他生產(chǎn)要素，以期望獲取比國(guó)內(nèi)更高的利潤(rùn)或?qū)崿F(xiàn)其他經(jīng)濟(jì)目的的一種投資。投出資本國(guó)成為投資國(guó)，接受資本國(guó)成為東道國(guó)。國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)（1）直接動(dòng)機(jī)（2）戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)（3）行為動(dòng)機(jī)四、公司國(guó)際化投資管理2、國(guó)際直接的投資的環(huán)境分析國(guó)際投資環(huán)境的構(gòu)成（1）硬投資環(huán)境是指那些具有物質(zhì)形態(tài)的各種影響投資效益的因素，它們對(duì)國(guó)際投資的約束是剛性的或是無(wú)彈性的。（2）軟投資環(huán)境是指那些沒(méi)有具體物質(zhì)形態(tài)的各種影響投資效益的因素國(guó)際直接投資環(huán)境分析的方法

國(guó)際直接投資環(huán)境分析的方法主要有“冷熱分析法”和“投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法”。四、公司國(guó)際化投資管理3、國(guó)際直接投資分析中的特殊問(wèn)題國(guó)際投資的評(píng)價(jià)主體問(wèn)題

在分析直接投資項(xiàng)目時(shí)，是以國(guó)外的投資項(xiàng)目本身作為評(píng)價(jià)主體還是以進(jìn)行國(guó)際直接投資的母公司為主體，往往會(huì)導(dǎo)致不同的結(jié)果。國(guó)際直接投資的現(xiàn)金流量分析（1）初始現(xiàn)金流量（2）終結(jié)現(xiàn)金流量（3）匯回母公司的現(xiàn)金流量四、公司國(guó)際化投資管理國(guó)際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)分析（1）外匯風(fēng)險(xiǎn)亦稱做外匯暴露（ForeignExchangeExposure），是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的債權(quán)債務(wù)在以外幣計(jì)價(jià)時(shí)，由于匯率波動(dòng)引起價(jià)值變化而蒙受損失或喪失預(yù)期收益的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)可以歸納為交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)兩種類型。（2）政治風(fēng)險(xiǎn)。主要是指國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中由于東道國(guó)的政局變動(dòng)以及采取的政治性措施變化導(dǎo)致外國(guó)投資者經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。（3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)公司面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括宏觀和微觀兩方面。宏觀方面的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是指國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率的變化、利率變動(dòng)、通貨膨脹、貿(mào)易條件變化、稅收結(jié)構(gòu)調(diào)整等引起的風(fēng)險(xiǎn)。四、公司國(guó)際化投資管理1、國(guó)際稅收環(huán)境分析納稅的種類：1、公司所得稅；2、預(yù)扣稅；3、增值稅；4、其他稅種應(yīng)稅所得的來(lái)源：

公司所得稅是跨國(guó)公司應(yīng)繳納的最重要的稅收種類，而確定應(yīng)稅所得來(lái)源是納稅的前提條件。從跨國(guó)