第3章 國際間接投資

1第三章國際間接投資國際信貸投資國際信貸投資概述國際銀行貸款國際金融組織貸款政府貸款國際證劵投資國際證券投資概述國際股票投資國際債券投資國際證券投資分析

2第一節(jié)國際信貸投資一、國際信貸投資概述

國際信貸投資的產(chǎn)生與發(fā)展

早期的國際信貸自由資本主義時期威尼斯熱那亞等

后擴展到倫敦、里斯本、布魯塞爾、安特衛(wèi)普等20c30s新的國際投資終止二戰(zhàn)后，布雷頓森林體系建立，IMF和國際復興開發(fā)銀行成立

歐洲貨幣市場的形成國際信貸的定義指國際間資金的借貸活動，是一國的銀行、其它金融機構、政府、公司企業(yè)以及國際機構，在國際金融市場上向另一國的銀行、其它金融機構、政府、公司企業(yè)以及國際機構提供的貸款。4當今國際信貸投資特點

規(guī)模大，分布廣資金流動的多向性貨幣種類增多借貸的形式多樣化國際信貸的作用籌措資金發(fā)展本國經(jīng)濟建設有利于發(fā)展中國家發(fā)展貸款途徑多引進先進技術和設備發(fā)達國家調(diào)整國內(nèi)的生產(chǎn)和就業(yè)6國際信貸投資的分類按資金來源與性質政府貸款、國際金融組織貸款、國際銀行貸款、聯(lián)合貸款、緩和貸款等按國際信貸的利率計息貸款和無息貸款按資金特定用途項目貸款、出口信貸、福費廷和承購應收賬款按國際信貸的期限短期、中期和長期二、國際銀行貸款由一國某銀行，或由一國（多國）的多家銀行組成的貸款銀團，按市場價格水平向另一國借款人提供的、不限定用途的貸款。8

二、國際銀行貸款

國際銀行貸款的類型

外國貸款（傳統(tǒng)國際金融市場的國際銀行貸款）歐洲貸款（歐洲貨幣市場的國際銀行貸款）國際銀行貸款的特點貸款用途比較自由貸款人較易進行大額融資貸款條件較為苛刻9

三、國際金融組織貸款全球性國際金融組織

國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（Worldbank)、國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金委員會（IFAD）區(qū)域性國際金融組織

亞洲開發(fā)銀行（EBRD)、泛美開發(fā)銀行（IDB)、非洲開發(fā)銀行（AFDB)、歐洲復興開發(fā)銀行（EBRD)、阿拉伯貨幣基金組織等世界銀行

1、世界銀行貸款世界銀行（theWorldBank）是世界銀行集體的俗稱，它向發(fā)展中國家提供低息貸款、無息信貸和贈款。它是一個國際組織，其一開始的使命是幫助在第二次世界大戰(zhàn)中被破壞的國家的重建。今天它的任務是資助國家克服窮困，各機構在減輕貧困和提高生活水平的使命中發(fā)揮獨特的作用。1、世界銀行貸款滬杭甬高速公路浙江省第一條高速公路，連接上海、杭州、寧波三大城市，利用世界銀行貸款4.2億美元建成。

寧波北侖電廠利用世界銀行9.4億美元貸款建設的我國第一個火力發(fā)電廠世界銀行的貸款種類：項目貸款非項目貸款技術援助貸款聯(lián)合貸款“第三窗口”貸款（中間性貸款）調(diào)整貸款131、世界銀行貸款

目前，IBRD借款國主要是中等收入國家和有信譽的窮國，而IDA只為最貧窮的國家提供援助。

世界銀行貸款特點：

貸款條件比較嚴格貸款期限較長，短則數(shù)年，最長可達30年貸款利率參照市場利率，但一般低于市場利率一般只提供項目貸款所需的30%—50%

貸款專款專用，并受世界銀行監(jiān)督貸款管理方法規(guī)范，手續(xù)嚴密，過程復雜

142、國際貨幣基金組織貸款國際貨幣基金組織（英語：InternationalMonetaryFund，簡稱：IMF）于1945年12月27日成立，為世界兩大金融機構之一，職責是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易情況、提供技術和資金協(xié)助，確保全球金融制度運作正常；其總部設在華盛頓。國際貨幣基金的使命，是為陷入嚴重經(jīng)濟困境的國家，提供協(xié)助。對于嚴重財政赤字的國家，基金可能提出資金援助，甚至協(xié)助管理國家財政。

2、國際貨幣基金組織貸款

國際貨幣基金組織貸款特點：

成員國用本國貨幣向IMF申請換購外匯，還款時以外匯買回本國貨幣發(fā)放貸款的對象只限于成員國政府貸款用途受多種限制，政策性很強貸款數(shù)額按繳納的基金份額比例及成員國所面臨國際收支困難的程度及能否奏效來決定16兩組織區(qū)別與聯(lián)系根據(jù)1944年7月布雷頓森林會議的決定，世界銀行(國際復興開發(fā)銀行)和國際貨幣基金組織于1945年12月27日同時成立?？偛烤O在華盛頓。兩家機構均屬于聯(lián)合國下屬專門機構。世界銀行和國際貨幣基金組織相互補充。世界銀行的主要業(yè)務是對發(fā)展中國家提供長期項目貸款，幫助他們興建某些建設周期長、利潤率偏低的重要項目。國際貨幣基金組織的主要活動則是穩(wěn)定國際匯兌，通過提供短期貸款，幫助成員國平衡國際收支。1980年起，我國在世界銀行和國際貨幣基金組織中的合法席位得到恢復。2008年2月4日華盛頓時間世界銀行正式公布，北京大學中國經(jīng)濟研究中心主任林毅夫教授出任世界銀行世界銀行常務副行長兼首席經(jīng)濟學家，作為世行發(fā)言人，行長首席經(jīng)濟顧問，并主管世行研究工作，推動非洲發(fā)展和南南經(jīng)驗交流等。

貸款宗旨：不以盈利為目的，而以提供援助為宗旨，向成員國提供貸款和技術援助，幫助協(xié)調(diào)成員國在經(jīng)濟、貿(mào)易和發(fā)展方面的政策，同聯(lián)合國及其專門機構合作，促進亞太地區(qū)經(jīng)濟的增長與發(fā)展。

主要業(yè)務活動：提供貸款技術援助參與股本投資183、亞洲開發(fā)銀行貸款四、政府貸款（政府間的一種融資方式）由一國政府向另一國政府提供財政資金的優(yōu)惠性有償借款。資金主要來源于國家財政預算收入。屬于經(jīng)濟援助類型之一的貸款，利率低，期限長，條件較優(yōu)惠。四、政府貸款（政府間的一種融資方式）貸款期限長，一般10-30年，甚至50年；利率一般在1-3％左右，有的無息，支付費率很低的手續(xù)費。如科威特政府貸款年利率1-5.5％，償還期18-20年，含寬限期3-5年；比利時政府貸款為無息貸款，償還期30年，含寬限期10年。這種貸款一般側重于非盈利的開發(fā)性項目，如城市基礎設施等。20政府貸款(GovernmentLoan)

除日本、科威特的政府貸款為國際招標采購外，其他國家提供的政府貸款為限制性采購。我國貸款總額的85-90％用于購買貸款國的設備和技術。政府貸款額一般不大，帶有經(jīng)濟援助的性質。古巴在2008年幾個月內(nèi)連續(xù)遭受了“古斯塔夫”、“艾克”和“帕洛瑪”三場颶風的襲擊，損失慘重。加上國際金融危機的影響，該國目前面臨相當艱難的時期。中國向古巴提供了七千萬美元援助貸款用于修繕被颶風摧毀的醫(yī)院，還有一千萬美元用于社會福利項目。22四、政府貸款（政府間的一種融資方式）與其他形式的國際信貸相比，政府信貸特點專門機構負責程序較復雜資金來自財政預算條件優(yōu)惠，利率較低，期限較長限制性采購長期性、連續(xù)性政治性強幣種選擇余地少，存在匯率風險政府貸款的作用有利于發(fā)達國家的資本輸出和商品輸出發(fā)展中國家通過合理利用發(fā)達國家貸款開發(fā)本國資源，發(fā)展生產(chǎn)，提高科學技術水平和增加出口能力發(fā)展中國家之間相互提供政府貸款，開展經(jīng)濟合作，對于促進各自民族經(jīng)濟獨立健康的發(fā)展和穩(wěn)定世界經(jīng)濟發(fā)達國家國家貸款

貸款使用范圍。一般應用于建設項目，則能源、交通、郵電、工礦、農(nóng)林、漁業(yè)以及教育衛(wèi)生、住宅等設施。貸款要按照選定、準備、審查、提款、監(jiān)督的項目程序執(zhí)行。

由于貸款具有經(jīng)濟援助性質，利率低

(年利率1.25%-5.75%)，償還期長(15-30年，含寬限期5一10年)，從1984年起，增收0.1%的一次性手續(xù)費。美國對外援助和貸款的方式主要是:

（1）轉讓性援助。包括軍事、經(jīng)濟技術等方面援助，屬于條件最優(yōu)惠的援助，但往往帶有一定的條件，而目多半是非經(jīng)濟性條件

（2）信貸援助。多屬于政府之間低息長期貸款。這些貸款通過聯(lián)邦政府的國際開發(fā)署和進出口銀行、商品信貸公司，向較為貧窮的發(fā)展中國家以美元或當?shù)刎泿盘峁┖退鬟€。其利率的高低和償還期的長短，則與兩國政府的關系、供需程度、國際金融市場利率水平有關

聯(lián)邦德國提供的國家之間直接雙邊經(jīng)濟援助分為：

（1）資本援助。屬于優(yōu)惠性的貸款。是國家對外經(jīng)濟援助的主要成分。一般用于基礎設施、社會設施和工農(nóng)業(yè)背方面，貸款由

“復興建設銀行”

以西德馬克具體提供

（2）技術援助。是由

“技術合作公司”負責辦理的無償贈與方式援助，主要是幫助受援國盡快掌握其項目工程的技術，以實現(xiàn)獨立經(jīng)營科威特是富裕的發(fā)展中國家，是石油輸出國組織成員之一，石油最高年出口量為

14700多萬噸?？仆卣ㄟ^科威特阿拉伯經(jīng)濟發(fā)展基金會辦理向世界各地和發(fā)展中國家的貸款?；饡闪⒂?961年12月，升始只向阿拉伯國家提供建設項目的經(jīng)濟技術援助。1974年后，擴大到其它區(qū)域的發(fā)展中國家。它的任務是向國家、地方政府、公共團體、公共事業(yè)以及合營、私營企業(yè)提供貸款、無償贈款或技術援助，并代表國家參加有關國際組織，為開發(fā)機構提供資金?；饡峁┑脑椖浚饕糜诠I(yè)、農(nóng)業(yè)、動力、運輸和灌溉工程。貸款的利率較低(年利率15-55%)，償還期也較長(36-95年，含寬限期18-65年)我國接受外國政府貸款的概況1979-2000年．我國借用外國政府貸款（不包括日本政府貸款，下同）累計簽約額183.72億美元。其中德國、法國、西班牙分別以39.4億美元、24.5億美元和21.8億美元位居前三位。日本是中國最大的援助國，日本向中國提供日元貸款始于1979年。2002年3月，日本政府決定大幅削減對華日元貸款。案例分析：日元貸款案例的“新聞發(fā)布”2007年12月1日中國外交部長楊潔篪和日本外相高村正彥分別代表中日兩國政府簽署2007年度日本政府對華日元貸款政府換文，這也將是日本最后一次對華提供低息長期貸款。（1）日元貸款的基本資料自1980年第一筆660億日元，2001年開始負增長，2007年最后一筆日元貸款。貸款年利率為0.75％至1.5％，償還期限為30至40年（含10年寬限期）。（2）歷史①１９７２年，中國和日本舉行建交談判，中國不向日本索取戰(zhàn)爭賠償，日本承諾經(jīng)援協(xié)助中國經(jīng)濟建設，這項內(nèi)容沒有公開，只是當時毛澤東、周恩來與日本首相田中角榮、外相大平正芳之間達成的“默契”。②官方說法：日本政府對華日元貸款是在一種有特殊政治和歷史背景下所作出的互利互惠的資金合作，對中國的經(jīng)濟和社會發(fā)展起到了一定積極作用，同時也給日本帶來了好處和利益。③民間看法：你們的民間索賠沒道理。你們的國家領導人放棄了戰(zhàn)爭賠款，作為補償，我們提供了低息貸款和資金援助。意思是說，雙方就此扯平，中國不能再提賠償?shù)氖?。?）基本階段①80年代在80年代中國資金極度匱乏的情況下，日元投資在一段時間里對中國經(jīng)濟的發(fā)展曾起到了很重要的促進作用，在80年代中期一度達到了中國國內(nèi)投資總額的23％－24％。在整個80年代，基本上主要的建設項目都有日元貸款的參與，這種低息、長期貸款促進了中國的鐵路、機場、港口、道路、通訊設施的修建。②90年代

90年代后期以來，中國吸引外資的數(shù)量不斷增多，現(xiàn)在每年有500億－600億美元，外資開始豐富，而且很多重大項目都是自籌資金。所以日元貸款在國內(nèi)建設中的比例逐年下降，基本上不能左右中國的經(jīng)濟建設和政策。③2000年以來自上世紀90年代初泡沫經(jīng)濟破裂之后，日本經(jīng)濟進入了“失去的十年”，2001年還是負增長。相應地，從2001年以來，日本對華ODA數(shù)額便逐漸下降，基本以平均每年20％的速度減少。（4）相關數(shù)據(jù)①1980在1980年的對華ODA中，低息貸款是660億日元，無償援助是6.82億日元，技術援助是5．64億日元。②2001年2001年這三個部分分別是1613.66億日元，63.33億日元，77.77億日元。③2004年日本在2004年度（2004年4月1日至2005年3月31日）將向中國提供總額為858.75億日元的政府貸款（約8億美元），比上一年度減少11％。上述貸款將用于中國中西部地區(qū)7個項目的建設。344.95億日元貸款將用于西安市、包頭市和新疆伊寧市等城市環(huán)境治理項目；50.73億日元將用于內(nèi)蒙古自治區(qū)人才培養(yǎng)項目。④2005年2005年度日對華貸款換文簽署本年度日元貸款額度為747.98億日元，主要用于有關環(huán)保、人才培養(yǎng)及教育等10個項目。（4）相關數(shù)據(jù)⑤2006年2006年度對華日元貸款金額為623.3億日元，將用于中國7個項目的建設。據(jù)介紹，其中包括昆明城市水環(huán)境綜合整治工程(二期)104億日元、寧夏城市水污染綜合治理工程84.32億日元、新疆城市環(huán)境綜合治理工程(一期)129.98億日元、四川城市供排水管網(wǎng)工程63億日元、安徽城市水環(huán)境治理工程84億日元、吉林松花江流域林業(yè)生態(tài)建設項目95億日元和內(nèi)蒙古呼和浩特市大氣環(huán)境保護工程(二期)63億日元。⑥2007年2007年度對華日元貸款金額為460億日元，將用于中國6個環(huán)保項目的建設。截至目前，日本政府已累計向中國政府提供日元貸款約32,000億日元。35第二節(jié)國際證券投資一、國際證券投資概述1、

有價證券的含義——表示一定財產(chǎn)權的證書。廣義：商品證券貨幣證券資本證券其他證券狹義：資本證券，簡稱證券362、有價證券的屬性收益性——固定收益/半固定收益/變動收益/選擇收益風險性分權性——普通股〉優(yōu)先股〉公司債〉政府債變現(xiàn)性波動性——貼現(xiàn)發(fā)行/溢價發(fā)行/票面發(fā)行373、證券投資的意義金融市場證券化證券市場多樣化證券投資法人化證券市場微機化證券市場國際化證券市場自由化384、國際證券投資的程序第一步：選擇對象收益率稅金——stamptax手續(xù)費安全性期限變現(xiàn)性便利性價格39第二步：把握時點“低買高賣”的原則因素的可預見性和不可預見性政治、經(jīng)濟、心理、技術因素40第三步：判斷行情買入價和賣出價開盤價和收盤價最高價和最低價漲停板和跌停板牛市和熊市多頭和空頭股票價格指數(shù)41第四步：確立方式現(xiàn)貨交易預約購回[日]現(xiàn)先交易期貨交易期權交易股票價格指數(shù)期貨交易期貨合約的期權交易42第五步：證券交易所的辦理程序開戶交易委托——市價委托&限價委托經(jīng)紀商場上交易[美]口頭交易[港澳、東南亞]牌板交易交割過戶43二、國際股票投資

股票的概念

股票的種類44（一）按照股東享有權利和承擔風險的大小分：1.普通股最基本、發(fā)行量最大的股票標準股票風險最大的股票45普通股的股東權利經(jīng)營參與權

——法律與實踐的差別收益分配權凈利潤=總利潤-工資-借貸款項-稅款-公司債券利息-法定公積金-優(yōu)先股股息46普通股的股東權利認股優(yōu)先權剩余財產(chǎn)分配權47普通股的種類藍籌股定義：“大公司”的三個條件歷史上的藍籌股藍籌股的不可購買性48成長股定義：指那些銷售額和收益額的增長幅度高于整個國家及其所在行業(yè)的增長水平的股份有限公司所發(fā)行的股票。原因：凈利潤大部分作為發(fā)展基金，少數(shù)作為股息紅利來分配。49周期性股定義：指股票收益隨商業(yè)周期而波動的公司所發(fā)行的股票。例：航空、汽車、鋼鐵、化工行業(yè)的股票防守性股定義：在經(jīng)濟條件普遍惡化時，收益高于其它股票平均收益的股票。例：公用事業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)投機性股定義：價格很不穩(wěn)定或公司前景不確定的股票。50A類股和B類股區(qū)別：股票面額A>B，通常B=1/10A股東權利A=B或A<B發(fā)行的目的是什么？中國的A種股和B種股512.優(yōu)先股定義：preferred/preferentialstock內(nèi)容約定股息率股息部分免稅[美]85%免稅優(yōu)先索取權可贖回贖回價格高于發(fā)行價格52發(fā)行優(yōu)先股的意義對投資者而言收益穩(wěn)定收入免稅對發(fā)行公司而言發(fā)行新股票利于轉換（優(yōu)先股可轉換為普通股或公司債券）避免決策分散產(chǎn)生“杠桿”作用53累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參加分配和不參加分配的優(yōu)先股可轉換和不可轉換的優(yōu)先股優(yōu)先股的種類54（二）按照股票是否記名分：記名股票注：Endorsement不記名股票優(yōu)點：轉讓方便。55（三）按照是否用票面金額表示分：有面值股定義：公司章程和票面上標明金額。兩點說明：（1）票面金額要均一、要有限度；（2）發(fā)行價格不允許溢價發(fā)行。無面值股定義：比例股優(yōu)點：便于股份分割，有助于股票的流通性。56股票的價格（一）股票價格的計算方法

第一種辦法：股息估值模型原理：股票價格是將未來的現(xiàn)金收入資本化或貼現(xiàn)。公式：P0:第0期股票的真實價格D1:第1期每股的股票收入K:投資者自己確定的適當貼現(xiàn)率g:股票以固定水平g增長

案例：某公司預計第一年的股息收入為5元，股息按6%水平遞增，投資者認為合適的資本化率為10%，那么該公司的股票價格為多少？57第二種辦法：資產(chǎn)定價模型原理：把資本化率看成投資者所希望得到的最低收益率，則股息率等于沒有風險情況下的收益加上對風險的補償。公式K=Kf+b(Km-Kf)=(1-b)Kf+bKm

K：希望的收益率Kf：沒有風險條件下的收益Km：市場上股票的收益率b：參數(shù)值，用于衡量風險大小58第三種辦法：股票價格-收益比率公式P/E=1/資本化率案例若K=0.20，則P/E=20，表明投資者愿意以20倍于股票收入的價格購買股票。59（二）股票價格指數(shù)DowJonesAverageIndexStandard&Poor’s500IndexFinancialTimesIndustrialOrdinaryIndexTokyoShareExchangeIndexHangSengIndex60（三）股票投資收益股票收益來源股息和紅利收益股票交易差價收益股份公司資產(chǎn)增值收益反映股票收益率高低的幾個指標：本期股利收益率持有期收益率拆股后的持有期收益率61三、國際債券投資1、債券的概念2、債券的基本要素面值——幣種和大小價格——3種發(fā)行方式還本期限——短期、中期、長期利率——固定利率和浮動利率

=LIBOR+Margin抗日戰(zhàn)爭債券623、債券的分類按發(fā)行主體分類：——公債券金融債券公司債券按期限長短分類：——長期中期短期按利息支付方式分類：——附息債券貼現(xiàn)債券63按發(fā)行方式分類：——公募債券私募債券按有無抵押擔保分類：——信用債券抵押債券擔保債券按發(fā)行范圍分類：——國內(nèi)債券國際債券（外國債券）（歐洲債券）644、債券的收益名義收益率（NominalYield）

=C/Pm當前收益率(CurrentYield)

=C/P0到期收益率(YieldtoMaturity)65債券的收益持有期收益率(HoldingPeriodYield)實際收益率(RealizedYield)補充：美國次級債危機2001年美國經(jīng)濟跌入了近十年來的低谷，經(jīng)濟的不景氣導致失業(yè)率激增，當年6月份美國的失業(yè)率為6.4%，失業(yè)人口達到900萬人，創(chuàng)下了1994年7月以來的最高紀錄。新上任的小布什總統(tǒng)為扭轉美國經(jīng)濟的不景氣，

采取了大幅度減稅和降低利率的做法來刺激經(jīng)濟，并期望通過大力發(fā)展房地產(chǎn)市場來帶動相關行業(yè)的復蘇。66美國次級債危機為刺激消費，美國房地產(chǎn)按揭市場通過放松個人信用政策，包括對于“沒有正常信貸能力”的人提供按揭貸款等，前美聯(lián)儲主席格林斯潘的超低利率政策更是為次級抵押債危機提供了合適的土壤。與此同時，美國聯(lián)邦儲備銀行就開始不斷降低聯(lián)邦基金利率，直接刺激了次級抵押貸款需求量的上升，而次級抵押貸款的增加又直接拉動了美國房地產(chǎn)市場，推動了美國經(jīng)濟的增長。67美國次級債危機一般來說，次級債的利息要高于政府債券或普通企業(yè)債券，由此成了眾多銀行、共同基金、對沖基金、投資機構在資產(chǎn)組合中高風險資產(chǎn)的配置。然而，當物價水平不斷往上攀升時，為抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲又不得不連續(xù)提高利率水平。自2004年6月至今美聯(lián)儲已17次提高利率，這直接增加了按揭人的成本，導致浮動抵押貸款違約率和取消抵押品贖回權的次級貸款比重均出現(xiàn)大幅攀升。68美國次級債危機69美國次級債危機70美國次級債危機由于采用零首付以及在無抵押無擔保的情況下，違約對借款人造成實質性的經(jīng)濟損失較小，因此違約率大大增加。今年第一季度達到13.77%，創(chuàng)下近四年來的新高(見圖二)。美國次級債券的問題引發(fā)全球股災，日本、香港地區(qū)、澳洲、歐洲各地股市紛紛下跌，從而使得全球金融市場出現(xiàn)一片恐慌及各國政府紛紛向金融市場注資。71美國次級債危機從次級債危機來分析美國經(jīng)濟政策執(zhí)行過程可歸納為：為刺激經(jīng)濟復蘇的低利率政策促使了次級抵押貸款的迅速增長，而為抑制經(jīng)濟過熱和穩(wěn)定通貨膨脹預期大幅度地提高利率的貨幣政策，直接促使此次次級抵押貸款償付危機的爆發(fā)。而究其根源在于金融創(chuàng)新中對于信用風險的控制不當，

即面對高信用風險、高流動性風險，高風險溢價的次級抵押機制，必須加大金融風險的管理與監(jiān)控。72美國次級債危機索羅斯基金的經(jīng)濟學家：對美國次級債券危機密切關注是必要的，但次級債危機的恐慌則不必要。這次美國次級債券損失大約在1億美元。而這樣一個損失對一個近萬億美元的美國股市及全球股市來說，其損失也不是很大。73美國次級債危機：對中國的影響對于中國來說，即使加上次級債券危機影響美國居民的消費，再影響中國的出口，這些影響都是十分微小的。美國次級債券危機給中國按揭市場的啟示是值得深人思考的。。。。。。7475四、國際證券投資分析

——基本分析與技術分析（一）基本分析

選股不如選時，選時不如選勢

1、

市場因素分析宏觀經(jīng)濟形勢分析貨幣金融形勢分析財政政策分析通貨膨脹分析政治因素心理因素762、行業(yè)因素分析行業(yè)生命周期行業(yè)景氣變動淡旺季法令措施來自國外的影響773、公司因素分析償還能力分析流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債效率分析總資產(chǎn)周轉率=資產(chǎn)總額/銷售總額固定資產(chǎn)周轉率=固定資產(chǎn)總額/銷售總額平均應收賬款周轉率=應收賬款·n/36078負債分析負債資產(chǎn)比率=負債總額/資產(chǎn)總額盈利分析銷售收益率=利潤總額/銷售總額資產(chǎn)收益率=利潤總額/資產(chǎn)總額股東權益收益率=股東權益凈額/利潤總額79（二）技術分析1、道氏法背景：技術分析的開創(chuàng)者。80內(nèi)容：（1）股價波動的三種趨勢長期趨勢：一年以上中期趨勢：半年短期趨勢：幾周-幾個月（2）漲落的三個階段買空市場：積累階段→好轉階段→狂熱階段放慢階段←恐慌階段←承前啟后階段：賣空階段81評價開創(chuàng)了技術分析的基礎；容易錯失投資機會，不適于中小投資者。822、移動平均線法（1）背景：[美]葛蘭威爾83（2）

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所謂移動平均線，就是將過去一定期間的股價指數(shù)每日后移一天，計算股價指數(shù)平均值，并依次在方格紙上將某一期間的平均股價逐日連接而形成的股價移動趨勢圖。5日、10日均線：短期走勢15日、30日均線：中短期走勢30日、73日均線：中期走勢13周（100天）、26周（200天）均線：長期走勢84以短期5日均線為例

85日期（11月×日）指數(shù)5天指數(shù)合計5天移動平均指數(shù)12345678910111213141528.7628.7327.4727.3329.0828.6125.2227.2331.4231.8630.8128.6428.3329.8029.74141.37141.22請計算28.2728.24請計算86股價日期87（2）

內(nèi)容

分析——根據(jù)移動平均線的趨勢預測買進和賣出動機。88（1）

（2）（3）

（4）（5）89（3）

評價建立在道氏法的基礎之上，著重考察市場的整體動態(tài)，而不著眼于股價偶然變動，具有一定的科學性。變動緩慢，難以把握股價趨勢的高峰和低谷，易錯失良機。903、OBV分析法（1）背景：OnBalanceVolume[美]葛蘭威爾成交量是股市的信號，股價只不過是它的表現(xiàn)形式。因此，成交量比股價先行。成交量放大→股價上升OBV線法就是以股票成交量或成交值的變化趨勢來推測股價變動的一種方法。91（2）

內(nèi)容繪制收集當日的股價指數(shù)與成交量，并制成表格。當日股價指數(shù)較前一日股價指數(shù)高：⊿低：X當日指數(shù)上漲，成交值則為正：+反之：-921996年2月當日加權指數(shù)（收盤價）漲/跌成交值（千萬元）符號OBV累計成交總值（千萬元）12345678910236.99240.64248.66241.92240.23249.72245.33253.15265.87269.34X⊿⊿XX⊿X⊿⊿⊿625198100848011290130125-62+51+98-100-84+80-112+90+130+1251130118112791179109511751063115312831408案例93股價變動圖OBV線（累計成交值）OBV線（成交值）T94（2）

內(nèi)容分析OBV線上升，股價下跌：買入OBV線下降，股價上升：賣出OBV線從正的累計數(shù)轉為負數(shù)：賣