第五章項(xiàng)目投資

第五章項(xiàng)目投資第一節(jié)項(xiàng)目投資概述第二節(jié)項(xiàng)目投資決策的依據(jù)第三節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法重點(diǎn)：項(xiàng)目投資相關(guān)的現(xiàn)金流量的計(jì)算難點(diǎn)：項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)第一節(jié)項(xiàng)目投資概述一、項(xiàng)目投資的含義是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。區(qū)分單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目完整工業(yè)投資項(xiàng)目二、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成和資金投入方式（一）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個(gè)過程的全部時(shí)間。建設(shè)起點(diǎn)建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期

投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)（二）原始總投資、投資總額和資金投入方式

原始總投資：投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。

投資總額：是原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。

資金投入方式：一次投入分次投入三、固定資產(chǎn)折舊

折舊的計(jì)提范圍

★計(jì)提折舊

★不計(jì)提折舊

計(jì)提折舊的時(shí)間

★當(dāng)月增加的固定資本

★提足折舊的

★提前報(bào)廢的三、折舊的計(jì)算方法

平均年限法按平均使用年限計(jì)算折舊額的一種方法。

固定資產(chǎn)原值-（預(yù)計(jì)殘值-清理費(fèi)用）預(yù)計(jì)使用年限年折舊額=年折舊率=年折舊額固定資產(chǎn)原值動(dòng)手做一做

例：某設(shè)備原值為10萬(wàn)元，預(yù)計(jì)凈殘值為0.4萬(wàn)元，折舊年限為4年，按平均年線法計(jì)提折舊，則每年計(jì)提折舊的數(shù)額為多少？年折舊額=（10-0.4）/4=2.4（萬(wàn)元）第二節(jié)項(xiàng)目投資決策的依據(jù)一、現(xiàn)金流量的含義及作用

1.含義：指與項(xiàng)目投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。

特定項(xiàng)目增量現(xiàn)金流量廣義現(xiàn)金

2.作用

有利于科學(xué)地考慮資金時(shí)間價(jià)值因素有利于客觀判別投資方案的優(yōu)劣二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成

現(xiàn)金流出量：投資方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。

現(xiàn)金流入量：投資方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。

現(xiàn)金凈流量：一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量以后的差額?，F(xiàn)金凈流量1.初始現(xiàn)金流量：開始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量

固定資產(chǎn)方面的投資

流動(dòng)資產(chǎn)方面的投資

其他資產(chǎn)方面的投資原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入現(xiàn)金凈流量2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量

增加的銷售收入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=銷售收入-（銷貨成本-折舊）-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊例：有一項(xiàng)目，原值10000元，使用壽命5元，直線法計(jì)提折舊，5年后無殘值，5年中每年銷售收入6000元，每年付現(xiàn)成本為2000元。所得稅率為40%。計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。答案年折舊額=10000/5=2000（元）稅前利潤(rùn)=6000-2000-2000=2000（元）所得稅=6000-2000-2000=800（元）凈利=2000-800=1200（元）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=6000-2000-800=3200（元）

或=1200+2000=3200（元）現(xiàn)金凈流量3.終結(jié)現(xiàn)金流量項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金收回停止使用的土地變價(jià)收入三、現(xiàn)金流量的計(jì)算例一：某投資項(xiàng)目需投資540萬(wàn)元，可使用10年，按直線法計(jì)提折舊，使用期滿后有殘值40萬(wàn)元，該項(xiàng)目每年可實(shí)現(xiàn)凈利52萬(wàn)元，要求：（1）計(jì)算每年的折舊額；（2）計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。年折舊額=（540-40）/10=50（萬(wàn)元）每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊=52+50=102（萬(wàn)元）答案例二：某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一套設(shè)備擴(kuò)充生產(chǎn)線，需投資30000元，使用壽命為5年，直線法折舊，5年后無殘值。每年銷售收入為15000元，每年付現(xiàn)成本為5000元。計(jì)算該方案的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量？現(xiàn)金流量計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表年份項(xiàng)目1——5銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前利潤(rùn)所得稅（40%）稅后凈利

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量15000500060004000160024008400例三：某公司準(zhǔn)備購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩種方案可供選擇，甲方案須投資20000元，使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后無殘值。5年中每年銷售收入為12000元，每年的付現(xiàn)成本為3000元。乙方案需要投資24000元，使用壽命5年，5年后有殘值收入4000元，采用直線法計(jì)提折舊，5年中每年的銷售收入15000元，付現(xiàn)成本第一年4000元，以后隨設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi)200元；另墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元。假定所得稅率為30%，試計(jì)算投資項(xiàng)目?jī)煞桨傅默F(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量的計(jì)算甲方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表年度項(xiàng)目1——5銷售收入付現(xiàn)成本折舊1200030004000稅前凈利所得稅（30%）50001500稅后凈利3500營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量7500乙方案營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量表年度項(xiàng)目12345銷售收入付現(xiàn)成本折舊15000400040001500042004000150004400400015000460040001500048004000稅前凈利所得稅30%7000210068002040660019806400192062001860稅后凈利49004760462044804340營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量89008760862084808340投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表年度項(xiàng)目012345甲方案固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量-2000075007500750075007500現(xiàn)金流量合計(jì)-2000075007500750075007500乙方案固定資產(chǎn)投資營(yíng)業(yè)資金墊支營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營(yíng)運(yùn)資金回收-24000-30008900876086208480834040003000現(xiàn)金流量合計(jì)-27000890087608620848015340現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量初始現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量小結(jié)第三節(jié)項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)的方法

一、非貼現(xiàn)方法（靜態(tài)評(píng)價(jià)法）1.投資回收期法指收回全部投資額所需的時(shí)間（以年為單位）

★每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量相等：投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量★每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量不等，則需要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額確定。

例題見書99頁(yè)評(píng)價(jià)方法：（1）投資回收期越短，投資效益越好，方案最佳；反之，則投資方案為差。（2）要與標(biāo)準(zhǔn)投資回收期進(jìn)行比較。缺點(diǎn)：（1）沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值（2）沒有考慮壽命周期內(nèi)回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。2.投資報(bào)酬率法投資報(bào)酬率是投資方案的平均投資額同該項(xiàng)目未來期間的平均凈收益之間的比率。

★投資報(bào)酬率

=年平均凈收益/年平均投資額×100%

★年平均凈收益

=有效期間內(nèi)各年平均凈收益總額/有效期間

★年平均投資額

=有效期間內(nèi)各年平均投資余額之和/有效期間

例題見書99頁(yè)評(píng)價(jià)方法：投資的年平均報(bào)酬率越高，投資方案懂得投資效果越好；反之，投資效果越差。二、貼現(xiàn)方法1.凈現(xiàn)值法是指某一種投資方案未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值同其現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差。

NPV=各年現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和-原始投資額

（例題見書100頁(yè)）評(píng)價(jià)方法：凈現(xiàn)值為正數(shù)，投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的資金成本率；凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的資金成本率；凈現(xiàn)值為零，投資項(xiàng)目報(bào)酬率等于預(yù)定的成本率。缺點(diǎn)：凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)，限制了不同方案之間的比較。2.現(xiàn)值指數(shù)法是某一投資方案未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值同其現(xiàn)金流出量之比。

現(xiàn)值指數(shù)=各年現(xiàn)金流入現(xiàn)值之和/原始投資額

（例題見書102頁(yè)）

現(xiàn)值指數(shù)用相對(duì)數(shù)反映方案的獲利水平，有利于在原始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行比較。3.內(nèi)含報(bào)酬率法指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。各年現(xiàn)金凈流量相等：

NCF×(P/A,i,n)－原始投資額=0

則：(P/A,i,n)=原始投資額/NCF

（例題見書103頁(yè)）評(píng)價(jià)方法：?jiǎn)我环桨福簝?nèi)含報(bào)酬率大于資金成本，則方案可行；內(nèi)含報(bào)酬率小于資金成本，則方案不可行。多個(gè)方案：選擇內(nèi)含報(bào)酬率高的方案。缺點(diǎn)：對(duì)于各年現(xiàn)金凈流量不相等的投資項(xiàng)目，計(jì)算復(fù)雜。