第2章 財務(wù)管理的價值觀念

財務(wù)管理第2章財務(wù)管理的價值觀念理解貨幣時間價值、單利、復(fù)利、年金、風(fēng)險報酬等概念熟悉復(fù)利現(xiàn)值和終值、普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金、增長年金和風(fēng)險的計算思路掌握貨幣時間價值和風(fēng)險價值的計算方法學(xué)習(xí)目標(biāo)第2章財務(wù)管理的價值觀念2.1貨幣時間價值2.2風(fēng)險價值基本內(nèi)容拿破侖1797年3月在盧森堡第一國立小學(xué)演講時說了這樣一番話：“為了答謝貴校對我，尤其是對我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征?！睍r過境遷，拿破侖最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈。案例導(dǎo)入可盧森堡這個小國對這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻”念念不忘，并載入他們的史冊。1984年底，盧森堡向法國提出違背“贈送玫瑰花”諾言的索賠；要么從1797年起，用3路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復(fù)利（即利滾利）計息全部清償這筆“玫瑰花”債；要么法國政府在法國各大報刊上公開承認(rèn)拿破侖是個言而無信的小人。起初，法國政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù)，但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了：原本3路易的許諾，本息竟高達(dá)1375596法郎。經(jīng)苦思冥想，法國政府斟詞酌句的答復(fù)是：“以后，無論在精神上還是在物質(zhì)上，法國將始終不渝地對盧森堡大公國的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助，來兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽(yù)?！边@一措辭最終得到了盧森堡人民的諒解。請思考：為何本案例中每年贈送價值3路易的玫瑰花相當(dāng)于在187年后一次性支付1375596法郎？2.1.1貨幣時間價值概述1.貨幣時間價值的概念貨幣的時間價值也稱為資金時間價值，是指在不考慮風(fēng)險和通貨膨脹條件下，貨幣在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值。

可以從以下三個方面來理解:(1)貨幣時間價值是在不考慮風(fēng)險和通貨膨脹條件下形成的；(2)貨幣時間價值的多少與時間的長短同方向變動；(3)貨幣時間價值是貨幣在周轉(zhuǎn)使用中形成的差額價值。2.1貨幣時間價值或貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱資金時間價值。從財務(wù)學(xué)的角度出發(fā)，任何一項投資或籌資的價值都表現(xiàn)為未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?，F(xiàn)值終值折現(xiàn)率

0

1

2

n

4

3CF1CF2CF3CF4CFn現(xiàn)金流量折現(xiàn)率時間軸t2.貨幣時間價值的表現(xiàn)形式貨幣的時間價值可以有兩種表現(xiàn)形式：一是相對數(shù)，即時間價值率，簡稱利率（r或i)，是指不考慮風(fēng)險和通貨膨脹時的社會平均資金利潤率；二是絕對數(shù)，即時間價值額，簡稱利息額，是資金在再生產(chǎn)過程中帶來的真實(shí)增值額，也就是一定金額的資金與利率的乘積。3.貨幣時間價值的計算對象終值(FV或F)：本利和現(xiàn)值(PV或P：本金4.貨幣時間價值的計算制度貨幣時間價值的計算有兩種制度：一是單利制，是指只就本金計算利息。當(dāng)期利息不計入下期本金，從而不改變計息基礎(chǔ)，各期利息額不變的計算制度；利息：I=P×i×n單利終值：F=P×（1+i×n）單利現(xiàn)值：P=F/（1+i×n）另一是復(fù)利制，是指不僅本金要計算利息，利息也要計算利息，當(dāng)期未被支取的利息計入了下期本金，改變了計息基礎(chǔ)，使每期利息遞增，利上生利的計息制度，俗稱“利滾利”。表3-1計算符號與說明符號說明P(PV)F(FV)CFtA（PMT）r（RATE）gn（NPER）現(xiàn)值：即一個或多個發(fā)生在未來的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時刻的價值終值：即一個或多個現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來時刻的價值現(xiàn)金流量：第t期期末的現(xiàn)金流量年金：連續(xù)發(fā)生在一定周期內(nèi)的等額的現(xiàn)金流量利率或折現(xiàn)率：資本機(jī)會成本現(xiàn)金流量預(yù)期增長率收到或付出現(xiàn)金流量的期數(shù)相關(guān)假設(shè)：（1）現(xiàn)金流量均發(fā)生在期末；（2）決策時點(diǎn)為t=0，除非特別說明，“現(xiàn)在”即為t=0；（3）現(xiàn)金流量折現(xiàn)頻數(shù)與收付款項頻數(shù)相同。5、相關(guān)符號與假設(shè)6、名義利率與實(shí)際利率

◎名義利率——以年為基礎(chǔ)計算的利率

◎?qū)嶋H利率（年有效利率，effectiveannualrate，EAR）——將名義利率按不同計息期調(diào)整后的利率設(shè)一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)為m次，名義利率為，則年有效利率為：表3-2不同復(fù)利次數(shù)的有效利率頻率mrnom/mEAR按年計算按半年計算按季計算按月計算按周計算按日計算連續(xù)計算1241252365∞

6.000%3.000%1.500%0.500%0.115%0.016%06.00%6.09%6.14%6.17%6.18%6.18%6.18%

2.1.2簡單現(xiàn)金流量（一次性收付款項）

0

1

2

n

4

3

PV

FVCF3某一特定時間內(nèi)的單一現(xiàn)金流量

0

1

2

n

4

3

PV

=?●簡單現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算CFn在其他條件不變的情況下，現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率和時間呈反向變動，現(xiàn)金流量所間隔的時間越長，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小?！窈唵维F(xiàn)金流量終值的計算

0

1

2

n

4

3

FV=?CF0在其他條件一定的情況下，現(xiàn)金流量的終值與利率和時間呈同向變動，現(xiàn)金流量時間間隔越長，利率越高，終值越大。?

FV、PV互為逆運(yùn)算關(guān)系（非倒數(shù)關(guān)系）?復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系【例2-3】某人將10000元存入銀行，若年利率為6%，按復(fù)利計算，5年后的本利和將為多少?解：F=10000×(1+6%)5=10000×(F/P,6%,5)=10000×1.3382=13382(元)故5年后的本利和為13382元。在實(shí)際工作中，復(fù)利終值的計算主要有三種方法：方法一：是利用有統(tǒng)計功能的計算器確定復(fù)利終值系數(shù)，即計算（1+i）的n次冪。方法二：是利用“復(fù)利終值系數(shù)表”（本書末附表一），查出復(fù)利終值系數(shù)，該表第一行是利率i，第一列是期數(shù)n，（1+i）ｎ的值就在利率和期數(shù)的相交處。方法三：是利用Excel的函數(shù)功能直接計算出復(fù)利終值。其計算函數(shù)為：FV（rate、nper，pmt，pv，type）

【例2-4】假設(shè)某人擬在5年后獲得本利和100000元，用于支付房款，如果年利率為5%，按復(fù)利計算。那他現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢?解：P=100000×（1+5%）-5=100000(P/F,5%,5)=100000×0.7835=78350(元)故現(xiàn)在應(yīng)存入78350元。在實(shí)際工作中，復(fù)利現(xiàn)值的計算同樣有三種方法：方法一：是利用有統(tǒng)計功能的計算器確定復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，然后再計算出復(fù)利現(xiàn)值。方法二：是利用“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”（本書末附表二），查出復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，然后再計算出復(fù)利現(xiàn)值。方法三：是利用Excel的函數(shù)功能直接計算出復(fù)利現(xiàn)值。其計算函數(shù)為：PV（rate，nper，pmt，fv，type▲在ｎ期內(nèi)多次發(fā)生現(xiàn)金流入量或流出量?！杲?A)

系列現(xiàn)金流量的特殊形式在一定時期內(nèi)每隔相同的時間（如一年）發(fā)生相同數(shù)額的現(xiàn)金流量。

n-1

A

0

1

2

n

3

A

A

A

A

2.1.3系列現(xiàn)金流量（等額系列收付款項）▲年金的形式

●普通年金●預(yù)付年金●遞延年金●永續(xù)年金

●增長年金

（1）.普通年金的含義從第一期起，一定時期每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱后付年金。

n-1

A

0

1

2

n

4

3

A

A

A

A

A1、普通年金★含義一定時期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。

n-1

A

0

1

2

n

4

3

A

A

A

A

AFV=?（2）.普通年金的終值(已知年金A，求年金終值FV)A（已知）

n-1

A

0

1

2

n

3

A

A

A

A等式兩邊同乘(1+r)記作(F/A，r，n)——“年金終值系數(shù)”①②③【例2-5】某企業(yè)每年年末從稅后利潤中提取50000元存入A銀行建立獎勵基金，以備獎勵有突出貢獻(xiàn)的科研人員，若銀行存款年利率為5％，問4年后這筆基金共有多少元?解:FA=A(F/A，5%，4) =50000×4.3101 =215505(元)★含義為了在約定的未來某一時點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資本而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。

n-1

0

1

2

n

4

3FV（已知）

A

A

A

A

A

A

A=？（3）.年償債基金(已知年金終值FV，求年金A)★含義一定時期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。

n-1

A

0

1

2

n

4

3

A

A

A

A

APV=?A（已知）（4）.普通年金的現(xiàn)值(已知年金A，求年金現(xiàn)值PV)

n-1

A

0

1

2

n

3

A

A

A

A……等式兩邊同乘(1+r)……記作(P/A，r，n)——“年金現(xiàn)值系數(shù)”請看例題分析【例2-6】①②③【例2-6】某企業(yè)計劃現(xiàn)在存入一筆款項，以便在將來的5年內(nèi)每年年終向有突出貢獻(xiàn)的科研人員發(fā)放10000元春節(jié)慰問金，若銀行年利率為5％，現(xiàn)在應(yīng)存入的款項為多少?解:PA=10000(P/A，5%，5)=10000×4.3295=43295(元)

【課堂練習(xí)】ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一臺大型設(shè)備。合同規(guī)定XYZ公司在10年內(nèi)每半年支付5000元欠款。ABC公司為馬上取得現(xiàn)金，將合同向銀行折現(xiàn)。假設(shè)銀行愿意以14%的名義利率、每半年計息一次的方式對合同金額進(jìn)行折現(xiàn)。請問ABC公司將獲得多少現(xiàn)金？解析★含義在給定的年限內(nèi)等額回收投入的資本或清償初始所欠的債務(wù)。

n-1

0

1

2

n

4

3

A

A

A

A

A

APV（已知）

A=？（5.）年資本回收額(已知年金現(xiàn)值PV，求年金A)【案例分析】假設(shè)你準(zhǔn)備抵押貸款400000元購買一套房子，貸款期限20年，每月償還一次；如果貸款的年利率為8%，每月貸款償還額為多少？年實(shí)際利率為多少？解析貸款的月利率r=0.08/12=0.0067，n=240，則上述貸款的名義利率為8%，則年實(shí)際利率為：2、預(yù)付年金(1.）預(yù)付年金的含義一定時期內(nèi)每期期初等額的系列現(xiàn)金流量，又稱先付年金。

n-1A

0

1

2

n

4

3AAAA

A(2).預(yù)付年金終值(已知預(yù)付年金A，求預(yù)付年金終值FV)FV=?★含義一定時期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。

n-1A

0

1

2

n

4

3AAAA

A

n-1

0

1

2

n

3

A

A

A

A

A

n-2

A等比數(shù)列

或：【2-7】某企業(yè)出租一設(shè)備，每年年初可收到租金20000元，若銀行存款利率為5％，問5年后，該筆租金的本利和共有多少?解:FA=20000×[(F/A，5％，5+1)-1]=20000×（6.8019—1）=116038（元）或FA=20000（F/A，5％，5）（1+5%）=20000×5.5256×1.05=116037.6（元）(2).預(yù)付年金的現(xiàn)值(已知預(yù)付年金A，求預(yù)付年金現(xiàn)值PV)PV=?★含義一定時期內(nèi)每期期初現(xiàn)金流量的復(fù)利現(xiàn)值之和。

n-1A

0

1

2

n

4

3AAAA

A

n-2

n-1

0

1

2

n

3

A

A

A

A

A

A等比數(shù)列

或：【例2-8】某人分期付款購買汽車一部，預(yù)計每年年初需付款30000元，5年付清，若銀行年利率為5%，問該部汽車相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款多少元?

解:PA=30000[(P/A，5%，5-1)+1]=30000×（3.5460+1）

=136380（元）或PA=30000（P/A，5％，5）（1+5%）

=30000×4.3295×1.05=136379.25（元）兩種方法產(chǎn)生的誤差0.75元是由于系數(shù)表的尾數(shù)誤差而形成的。本節(jié)以后同一內(nèi)容的不同公式所產(chǎn)生的誤差均為此種情況，并不影響其公式的正確性。3、遞延年金

(1)、遞延年金的含義：遞延年金是指在n期內(nèi)，從0期開始間隔s期(s≥1)以后才發(fā)生系列等額收付款項的一種年金形式，記作A。

(2)、遞延年金現(xiàn)值——的計算（P/A，r，s）]V兩種計算方法都必須掌握【例2-9】某投資項目從投資到投產(chǎn)需3年時間，投產(chǎn)后,預(yù)計每年年末能收到100000元，該項目經(jīng)營期6年，若投資報酬率為10%，則該項目6年的收入相當(dāng)于現(xiàn)在多少元?解：據(jù)題意A=100000，n=9，m=3，i=10%，則PA=100000[（P/A，10%，9）-（P/A，10%，3）]=100000（5.7590-2.4869）

=327210（元）或PA=100000（P/A，10%，6）（P/F，10%，3）

=100000×4.3553×0.7513=327213.69（元）【綜合案例】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付40萬元，連續(xù)支付10次，共400萬元；（2）從第4年開始，每年年末支付50萬元，連續(xù)支付10次，共500萬元。假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報酬率)為10%，問該公司應(yīng)選擇哪個方案?解：為選擇成本較低的付款方案，需計算出兩種付款方法之下所付系列款項的現(xiàn)值，即兩種不同的付款方式之下所付的款項相當(dāng)現(xiàn)在一次付款多少。（1）采用第一種付款方式時，所付款項的現(xiàn)值可直接運(yùn)用預(yù)付年金現(xiàn)值的計算方法：

PA=40[(P/A，10%，9)+1〕=40×(5.7590+1)=270.36(萬元)（2）采用第二種付款方式時,付款方式如下:據(jù)題意A=50，n=13，m=3，i=10%，則PA=50[（P/A，10%，13）-（P/A，10%，3）]=50×（7.1034-2.4869）

=230.825（萬元）或PA=50（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）

=50×6.1446×0.7513=230.822（萬元）因而，該公司應(yīng)選擇第二方案。(3)、遞延年金終值——FV的計算

FV＝A·(F/A,r,n-s)與普通年金終值計算一樣▲（1）、永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期支付的年金▲

永續(xù)年金沒有終止的時間，即沒有終值。

0

1

2

4

3AAAA當(dāng)n→∞時，(1+i)-n的極限為零永續(xù)年金現(xiàn)值的計算通過普通年金現(xiàn)值的計算公式推導(dǎo)：▲

永續(xù)年金現(xiàn)值(已知永續(xù)年金A，求永續(xù)年金現(xiàn)值PV)4、增長年金與永續(xù)年金▲（2）、增長年金增長年金是指按固定比率g增長，在相等間隔期連續(xù)支付的系列現(xiàn)金流量。

n-1

0

1

2

n

3

A(1+g)2

A(1+g)

A(1+g)3

A(1+g)n-1

A(1+g)n

▲增長年金現(xiàn)值計算公式2.1.4貨幣時間價值計算的幾個其他問題（略）1.不等額系列收付款項的貨幣時間價值的計算不等額系列收付款是指一定時期內(nèi)多次收付，而每次收付的金額不完全相等的款項。不等額系列收付款項的貨幣時間價值的計算包括終值和現(xiàn)值的計算。（1）不等額系列收付款項的終值計算不等額系列收付款項的終值等于每期收付款項的終值之和。

【例2-13】某人的存錢計劃如下：第1年年末存3000元，第2年年末存3500元，從第3年年末起每年存4000元。如果年利率為5%，那么他在第5年年末可以得到的本利和是多少？解：方法一：

F=3000（F/P，5%，4）+3500（F/P，5%，3）+4000（F/P，5%，2）+4000（F/P，5%，1）+4000 =3000×1.2155+3500×1.1576+4000×1.1025+4000×1.050+4000 =20308.1（元）方法二：

F=3000（F/P，5%，4）+3500（F/P，5%，3）+4000（F/A，5%，3）

=3000×1.2155+3500×1.1576+4000×3.1525 =20308.1（元）（2）不等額系列收付款項的現(xiàn)值計算不等額系列收付款項的現(xiàn)值等于每期收付款項的現(xiàn)值之和?！纠?-14】某人想現(xiàn)在存一筆錢到銀行，希望在第1年年末可以取3000元，第2年年末可以取3500元，第3—5年年末每年可以取4000元。如果年利率為5%，那么他現(xiàn)在應(yīng)該存多少錢在銀行？解：方法一：P=3000（P/F，5%，1）+3500（P/F，5%，2）+4000（P/F，5%，3）+4000（P/F，5%，4）+4000（P/F，5%，5）=3000×0.9524+3500×0.907+4000×0.8638+4000×0.8227+4000×0.7835=15911.7（元）方法二：P=3000（P/F，5%，1）+3500（P/F，5%，2）+4000（P/A，5%，3）（P/F，5%，2）=3000×0.9524+3500×0.907+4000×2.7232×0.907=15911.47（元）2.增長年金現(xiàn)值的計算除了不等額系列收付款項或年金的貨幣時間價值的計算外，還有一種情形在日常經(jīng)濟(jì)生活中也是比較常見的。如希望每年從銀行存款里取出的錢以固定比率增長以應(yīng)付日常生活；設(shè)立一個逐年增長的獎學(xué)金基金等，這些都是在一定時期內(nèi)按固定增長率增長的系列收付款項，稱之為增長年金?！纠?-15】某科學(xué)家想在母校設(shè)立一個永久的科研人員獎勵基金，計劃第1年年末拿出15000元獎勵有突出貢獻(xiàn)的科研人員，以后逐年增長2%。假設(shè)存款年利率為5%，該科學(xué)家現(xiàn)在應(yīng)存入基金多少錢？在前面的復(fù)利計算中，所涉及到的利率均假設(shè)為年利率，并且每年復(fù)利一次。但在實(shí)際業(yè)務(wù)中,復(fù)利的計算期不一定是1年，可以是半年、一季、一月或一天。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的年利率稱名義利率，用r表示，根據(jù)名義利率計算出的每年復(fù)利一次的年利率稱實(shí)際利率，用i表示。若每年計息期數(shù)為m期，則每期利率h=r/m；總計息期數(shù)n=mt式中，m為每年計、付息的期數(shù)；

t為年數(shù)；

r為名義利率；其余字母含義同前。2.2.1風(fēng)險的概念及其分類1.風(fēng)險的概念一般意義上，風(fēng)險是指在某個特定狀態(tài)下和給定時間內(nèi)可能發(fā)生的結(jié)果的變動。

注：風(fēng)險既可以是收益也可以是損失

◆數(shù)學(xué)表達(dá)風(fēng)險是某種事件（不利或有利）發(fā)生的概率及其后果的函數(shù)風(fēng)險=f(事件發(fā)生的概率，事件發(fā)生的后果)◆從財務(wù)角度看，風(fēng)險是指資產(chǎn)未來實(shí)際收益相對預(yù)期收益變動的可能性和變動幅度2.2風(fēng)險價值

2、風(fēng)險的類別系統(tǒng)風(fēng)險（1）.從個別投資主體的角度分，風(fēng)險可分為市場風(fēng)險和企業(yè)特有風(fēng)險或按風(fēng)險是否可以分散，可以分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險

又稱市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險

由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會環(huán)境等企業(yè)外部某些因素的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險,如通貨膨脹、利率和匯率的波動、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、戰(zhàn)爭沖突、政權(quán)更迭、所有制改造等。

特點(diǎn)：由綜合的因素導(dǎo)致的，這些因素是個別公司或投資者無法通過多樣化投資予以分散的。非系統(tǒng)風(fēng)險

特點(diǎn)：它只發(fā)生在個別公司中，由單個的特殊因素所引起的。由于這些因素的發(fā)生是隨機(jī)的，因此可以通過多樣化投資來分散。

又稱公司特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險。

由于經(jīng)營失誤、消費(fèi)者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產(chǎn)品試制失敗等因素影響了個別公司所產(chǎn)生的個別公司的風(fēng)險。（2）.從企業(yè)本身的角度分，或按照風(fēng)險的來源，風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營行為（生產(chǎn)經(jīng)營和投資活動）給公司收益帶來的不確定性

經(jīng)營風(fēng)險源于兩個方面：①公司外部條件的變動：如經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)營環(huán)境的變化、市場供求和價格的變化、稅收政策和金融政策的調(diào)整等外部因素；②公司內(nèi)部條件的變動:如公司自身技術(shù)裝備、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本水平、研發(fā)能力等因素的變化等。

經(jīng)營風(fēng)險衡量：息稅前利潤的變動程度（標(biāo)準(zhǔn)差、經(jīng)營杠桿等指標(biāo)）財務(wù)風(fēng)險

舉債經(jīng)營給公司收益帶來的不確定性，即是企業(yè)籌資活動中償債風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險來源：利率、匯率變化的不確定性以及公司負(fù)債比重的大小

財務(wù)風(fēng)險衡量：凈資產(chǎn)收益率（ROE）或每股收益（EPS）的變動（標(biāo)準(zhǔn)差、財務(wù)杠桿等）2.2.2風(fēng)險的衡量1.概率概率就是用來反映隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值，一般用X表示隨機(jī)事件，Xi表示隨機(jī)事件的第i種結(jié)果，Pi表示第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率。隨機(jī)事件的概率在0與1之間，即0≤Pi≤1，Pi越大，表示該事件發(fā)生的可能性越大，反之，Pi越小，表示該事件發(fā)生的可能性越小。所有可能的n種結(jié)果出現(xiàn)的概率之和一定為1，即ΣPi=1?？隙òl(fā)生的事件概率為1，肯定不發(fā)生的事件概率為0。

概率分布有兩種類型：一是離散型概率分布，其特點(diǎn)是各種可能結(jié)果只有有限個值，概率分布在各個特定點(diǎn)上，是不連續(xù)圖象，如圖2-6（例2-19中的A公司）；二是連續(xù)型概率分布，其特點(diǎn)是各種可能結(jié)果有無數(shù)個值，概率分布在連續(xù)圖象上的兩點(diǎn)之間的區(qū)間上，如圖2-72.期望值期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值。通常用符號E表示，根據(jù)概率統(tǒng)計知識，一個隨機(jī)變量的期望值為：E=【例2-20】利用【例2-19】中的資料要求：計算A、B公司的股票收益率的期望值。解：EA=25%×0.3+20%×0.5+15%×0.2=20.5%EB=30%×0.3+20%×0.5+10%×0.2=21%2.2.3.風(fēng)險報酬的計算1.風(fēng)險報酬的含義風(fēng)險報酬額是指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的額外報酬，是對人們所遇到風(fēng)險的一種價值補(bǔ)償，也稱為風(fēng)險價值。風(fēng)險報酬率是風(fēng)險報酬額與原投資額的比率，也叫風(fēng)險收益率。通常用風(fēng)險報酬率來表示風(fēng)險報酬。在財務(wù)管理實(shí)務(wù)中，風(fēng)險報酬一般以風(fēng)險報酬率