第13章跨國投資政策與戰(zhàn)略

第4編跨國投資管理第13章跨國投資政策與戰(zhàn)略第14章跨國資本預(yù)算第15章政治風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與控制第13章跨國投資政策與戰(zhàn)略一、跨國公司對(duì)外直接投資理論二、國際直接投資的動(dòng)機(jī)三、影響跨國投資戰(zhàn)略選擇的因素四、公司戰(zhàn)略與股權(quán)策略學(xué)習(xí)目標(biāo)：

通過本章學(xué)習(xí)，了解并掌握跨國公司對(duì)外直接投資的基本理論、國際投資政策和戰(zhàn)略，以及投資方式的選擇等基本原理與方法。一、跨國公司對(duì)外直接投資理論

1、壟斷優(yōu)勢(shì)學(xué)說

1960年由美國學(xué)者海墨首次提出，之后又由其導(dǎo)師美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家金德爾伯格給予系統(tǒng)的闡述。海墨認(rèn)為：應(yīng)從壟斷競(jìng)爭(zhēng)的角度考察FDI。直接投資與投資企業(yè)對(duì)海外公司各種程度的控制以及與投資企業(yè)技術(shù)和管理能力的轉(zhuǎn)移相聯(lián)系。

金德爾伯格則強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不完全性和跨國公司的壟斷優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不完全性：

主要體現(xiàn)在技術(shù)和知識(shí)市場(chǎng)上。比如在國際技術(shù)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，技術(shù)的買方和賣方之間存在信息不對(duì)稱現(xiàn)象。這種信息不對(duì)稱現(xiàn)象使交易產(chǎn)生了不確定性，提高了交易成本。市場(chǎng)對(duì)此無能為力，專利也存在很多局限性，有些知識(shí)或技術(shù)無法用專利保護(hù)。因此金德爾伯格和海墨認(rèn)為，跨國公司之所以存在，是因?yàn)閾碛袎艛鄡?yōu)勢(shì)，如a、擁有某種專門技術(shù)；b、壟斷了某些原材料來源；c、經(jīng)濟(jì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)；d、控制銷售渠道；e、具有產(chǎn)品開發(fā)和更新能力等等?？鐕究梢詰{借這些壟斷優(yōu)勢(shì)，賺取超額利潤。2、國際產(chǎn)品周期學(xué)說

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家維農(nóng)提出，認(rèn)為一般產(chǎn)品經(jīng)歷開發(fā)、成長(zhǎng)、成熟和滯退時(shí)期，在國際市場(chǎng)范圍內(nèi)，某一產(chǎn)品所處的生命周期不同，決定了其生產(chǎn)產(chǎn)地的不同，而外國投資則是生產(chǎn)過程或產(chǎn)地轉(zhuǎn)移的必然結(jié)果。

開發(fā)期：生產(chǎn)基地靠近市場(chǎng)，設(shè)在發(fā)達(dá)高收入國家中成長(zhǎng)期：原來開發(fā)、生產(chǎn)的國家開始出口到其他發(fā)達(dá)國家成熟期：其他發(fā)達(dá)國家從進(jìn)口到進(jìn)口替代，也開始生產(chǎn)這類產(chǎn)品，并出口到發(fā)展中國家滯退期：產(chǎn)品已達(dá)標(biāo)準(zhǔn)化，市場(chǎng)反饋信息不再重要，生產(chǎn)成本顯得更為重要一些，生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，以降低生產(chǎn)成本，再返銷到發(fā)達(dá)國家。維農(nóng)分析：缺陷：

a、該學(xué)說雖然可以預(yù)測(cè)事件發(fā)生的前后順序，但不能量化描述事件以及各事件之間相隔的時(shí)間差；

b、按照該學(xué)說觀點(diǎn)，企業(yè)一般分別考慮以下三種決策：產(chǎn)品開發(fā)過程中的投資決策，怎樣有效地服務(wù)國外市場(chǎng)，如何與國外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。而實(shí)證表明跨國企業(yè)往往同時(shí)整體考慮這三項(xiàng)決策；

c、隨著世界市場(chǎng)全球化的加速，國際產(chǎn)品周期不再是靜態(tài)的、事先設(shè)置的過程，而是動(dòng)態(tài)的、變化中的過程。3、寡頭壟斷行為學(xué)說

1973年克尼克波克以工業(yè)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析為理論基礎(chǔ)，指出在一些寡頭壟斷性的工業(yè)中，F(xiàn)DI很大程度上取決于各競(jìng)爭(zhēng)者之間相互的行為約束和反應(yīng)。

分析：

市場(chǎng)可歸納為三種結(jié)構(gòu)：

a、完全競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)：競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)目>20;

b、緊性寡頭壟斷市場(chǎng)：競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)目≤4；

c、松性寡頭壟斷市場(chǎng)：20≥競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)目>4在完全競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中，任何一家公司都無法操縱市場(chǎng)價(jià)格，每個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者的最佳策略是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)生產(chǎn)，因此任何一家投資行為，不大會(huì)直接影響其他競(jìng)爭(zhēng)者的投資行為；

在緊性寡頭壟斷市場(chǎng)中，兩三家公司基本上控制了大部分市場(chǎng)份額，每家公司都具有相當(dāng)程度的壟斷勢(shì)力，因此這幾家公司會(huì)合謀而不競(jìng)爭(zhēng)，共同瓜分市場(chǎng)；在松性寡頭壟斷市場(chǎng)中，各競(jìng)爭(zhēng)者之間戰(zhàn)略性行為才會(huì)互相制衡或產(chǎn)生激烈的反應(yīng)：

a、跟隨先驅(qū)者。如某一競(jìng)爭(zhēng)者率先投資進(jìn)入某一區(qū)域，其他競(jìng)爭(zhēng)者會(huì)跟隨而至；

b、交換威脅。各競(jìng)爭(zhēng)者相互侵入對(duì)方市場(chǎng)或威脅對(duì)方市場(chǎng)地位，因而導(dǎo)致投資互動(dòng)現(xiàn)象；

c、動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)。一旦市場(chǎng)均衡被打破，一系列的連鎖反應(yīng)會(huì)誘發(fā)一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，只有新的市場(chǎng)均衡達(dá)到以后，這種動(dòng)態(tài)過程會(huì)暫停。4、市場(chǎng)內(nèi)部化學(xué)說

由巴克萊、卡森和拉格曼提出，認(rèn)為市場(chǎng)不完全性和企業(yè)的性質(zhì)是跨國公司FDI的動(dòng)機(jī)及決定因素。

市場(chǎng)的自然不完全性是指所有權(quán)的交換，技術(shù)、知識(shí)等中間產(chǎn)品由于自身及交易的特殊性，市場(chǎng)的有限性導(dǎo)致市場(chǎng)產(chǎn)生較高的交易成本。

企業(yè)的性質(zhì)是指由于市場(chǎng)失效等市場(chǎng)不完全，導(dǎo)致企業(yè)的交易成本增加，企業(yè)通過組織形式，組織內(nèi)部交易來減少市場(chǎng)交易成本。

上述因素導(dǎo)致了跨國公司通過市場(chǎng)內(nèi)部化來減少風(fēng)險(xiǎn)，降低成本，謀取利潤?？鐕静灰欢ㄐ枰獕艛鄡?yōu)勢(shì)，只需要?jiǎng)?chuàng)造更有效率的行政結(jié)構(gòu)和內(nèi)部市場(chǎng)。5、國際生產(chǎn)折中學(xué)說

鄧寧提出OLI模式：所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（ownership）、區(qū)位優(yōu)勢(shì)（location）、市場(chǎng)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)（internalization），是決定跨國公司FDI行為的最基本要素。

所有權(quán)優(yōu)勢(shì)：a、對(duì)有價(jià)值資產(chǎn)的擁有；b、跨國公司有效的行政管理能力。市場(chǎng)的兩種不完全性對(duì)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的作用不同而又關(guān)聯(lián)。

區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指不同國家或地區(qū)的生產(chǎn)要素具有不同的價(jià)格結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，且基礎(chǔ)設(shè)施不一樣，導(dǎo)致區(qū)位的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)：

a、所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)不是進(jìn)行FDI的充分必要條件；

b、跨國企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力不僅取決于擁有的各種企業(yè)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也取決于企業(yè)對(duì)優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化的愿望和能力；

c、企業(yè)優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化動(dòng)機(jī)是避免資源配置的外部不完全性對(duì)企業(yè)經(jīng)營的不利影響，保持和利用技術(shù)創(chuàng)新的壟斷地位；

d、跨國公司的競(jìng)爭(zhēng)能力主要來自技術(shù)優(yōu)勢(shì)的內(nèi)部化。鄧寧提出FDI兩個(gè)基本必要條件：

a、國外生產(chǎn)成本比國內(nèi)生產(chǎn)成本低；

b、跨國公司自己生產(chǎn)成本比當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)成本低。二、國際直接投資動(dòng)機(jī)

1、戰(zhàn)略性動(dòng)機(jī)

1）獲取原材料

2）尋求知識(shí)

3）降低成本

4）規(guī)模經(jīng)濟(jì)

5）穩(wěn)定國內(nèi)客戶2、行為性動(dòng)機(jī)

1）擔(dān)心失去市場(chǎng)

2）追隨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

3）回?fù)魢鴥?nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)3、經(jīng)濟(jì)性動(dòng)機(jī)

主要是指發(fā)揮特定優(yōu)勢(shì)，如所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)。三、影響跨國投資戰(zhàn)略選擇的因素

指跨國企業(yè)面臨眾多的市場(chǎng)選擇，在確定具體目標(biāo)市場(chǎng)時(shí)，要考慮更多的因素。

1、國際市場(chǎng)的不完全性

市場(chǎng)的自然不完全性

市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不完全性

1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；

2）技術(shù)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)；

3）資源供給條件；

4）政治法律體制；

5）社會(huì)文化環(huán)境；

2、區(qū)位優(yōu)勢(shì)與區(qū)位障礙

國際市場(chǎng)不完全性的存在，是區(qū)位優(yōu)勢(shì)形成的主要原因。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是FDI的重要外部環(huán)境動(dòng)因，為FDI提供了多種可能選擇。

1）社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性；

2）壁壘后面的產(chǎn)品市場(chǎng)；

3）獲得本國不易獲取的經(jīng)營資源；

4）獲得當(dāng)?shù)卣膬?yōu)惠政策；3、行業(yè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)與進(jìn)入障礙

行業(yè)市場(chǎng)因素分析與選擇的關(guān)鍵，依然是收益與成本的比較。

1）市場(chǎng)機(jī)會(huì)分析

（1）行業(yè)市場(chǎng)容量

（2）行業(yè)發(fā)展階段

2）市場(chǎng)進(jìn)入障礙分析

（1）進(jìn)入企業(yè)必須承擔(dān)的額外成本

（2）當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)性反應(yīng)

（3）當(dāng)?shù)卣c社會(huì)的態(tài)度四、公司戰(zhàn)略與股權(quán)策略

跨國企業(yè)的“進(jìn)入”過程是其實(shí)施經(jīng)營戰(zhàn)略，在全球范圍內(nèi)配置資源的過程。

1、跨國經(jīng)營的進(jìn)入方式及其選擇

鄧寧的國際生產(chǎn)折中學(xué)說：

所有權(quán)優(yōu)勢(shì)=無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

所有權(quán)優(yōu)勢(shì)+內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)=出口

所有權(quán)優(yōu)勢(shì)+內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)+區(qū)位優(yōu)勢(shì)=FDI1）貿(mào)易式

出口：直接出口、間接出口

2）契約式

指轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)：工業(yè)產(chǎn)權(quán)、版權(quán)、專有技術(shù)。

（1）許可證協(xié)議

（2）特許專營

（3）戰(zhàn)略合伙

（4）交鑰匙工程

（5）管理合同

3）投資式

接辦：新設(shè)合并和吸收合并

新建：獨(dú)資和合營2、跨國公司戰(zhàn)略與最優(yōu)股權(quán)策略

主要是指企業(yè)的股權(quán)策略問題。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)可以取得：沖突面：當(dāng)?shù)刭Y本營效規(guī)劃當(dāng)?shù)毓芾砑寄芄衫叽_保原材料能源利潤的再投資訓(xùn)練有素的員工原材料及零部件的來源銷售網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)移定價(jià)有助于取得：技術(shù)、營效、管理能力、放棄技術(shù)政府支持當(dāng)?shù)刎泿刨J款稅收優(yōu)惠減少政治風(fēng)