第十三章國(guó)際收支調(diào)整

第十三章國(guó)際收支調(diào)整授課老師：劉偉全E-mail:weiquanliu@126.com相關(guān)回顧國(guó)際收支：一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)（通常是一年）居民和非居民之間所有經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)的貨幣記錄。國(guó)際收支的均衡：指在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國(guó)際收支平衡，是一國(guó)政府所追求的福利最大化的政策目標(biāo)。國(guó)際收支的失衡及其影響。本章重點(diǎn)介紹彈性分析法吸收分析法貨幣分析法第一節(jié)國(guó)際收支的彈性分析法ElasticitiesApproachtotheBalanceofPayment代表人物最先由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾提出，后來(lái)經(jīng)過(guò)羅賓遜、麥克勒普和哈伯勒等人的努力，發(fā)展成為國(guó)際收支理論的重要內(nèi)容之一。基本思想如果滿足一定的條件，則貨幣貶值將通過(guò)改變國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間的相對(duì)價(jià)格，來(lái)影響本國(guó)的進(jìn)出口供給和需求，從而達(dá)到調(diào)整國(guó)際收支的目的。第一節(jié)國(guó)際收支的彈性分析法基本假設(shè)不考慮資本流動(dòng)和非貿(mào)易收支，國(guó)際收支就是貿(mào)易收支；貿(mào)易收支起初平衡；利率、國(guó)民收入等條件不變，只考慮匯率變化對(duì)進(jìn)出口商品量的影響；貿(mào)易商品的供給具有完全彈性。第一節(jié)國(guó)際收支的彈性分析法彈性分析法貨幣貶值對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目收支的效應(yīng)價(jià)格效應(yīng)貿(mào)易量效應(yīng)進(jìn)出口商品的供求彈性進(jìn)口商品價(jià)格的變動(dòng)率進(jìn)口商品供求量的變動(dòng)率進(jìn)口商品的供求彈性=出口商品價(jià)格的變動(dòng)率出口商品的供求彈性=出口商品供求量的變動(dòng)率案例：貨幣貶值對(duì)出口收入的影響出口商品的國(guó)內(nèi)單價(jià)（RMB）匯率1美元=美元標(biāo)價(jià)（美元）出口量收入（美元）價(jià)格變動(dòng)率（%）出口量變動(dòng)率（%）77RMB11000010000————78RMB0.87511000962512.51078RMB0.875120001050012.520從上述表格可以看出：出口數(shù)量的變動(dòng)率小于貶值引起的價(jià)格變動(dòng)率時(shí)，出口收入不能增加，即：出口需求彈性小于1，第一種情況：10%：12.5%<1而當(dāng)出口數(shù)量的變動(dòng)率大于貶值引起的價(jià)格變動(dòng)率時(shí)，即出口需求彈性大于1，出口的美元收入才會(huì)增加。第二種情況：20%：12.5%>1二、馬歇爾—勒納條件

推導(dǎo)：以本國(guó)貨幣來(lái)記錄國(guó)際收支，X、M分別表示出口量和進(jìn)口量，那么一國(guó)國(guó)際收支CA可以表示如下：CA=X·P—e·P*·M1—1其中，P為本國(guó)產(chǎn)品價(jià)格水平或出口品價(jià)格（以本幣表示）；P*為外國(guó)產(chǎn)品價(jià)格水平或進(jìn)口品價(jià)格（以外幣表示）；e為直接標(biāo)價(jià)法表示的匯率。為簡(jiǎn)化分析，假定本幣貶值前國(guó)際收支處于均衡狀態(tài)，即PX=e·P*M，對(duì)1-1式兩邊的匯率e求導(dǎo)，則可以判斷貨幣貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響效果。求導(dǎo)后的公式為：dCAde﹦PdXde－e·P*dMde－P*M由于假設(shè)國(guó)內(nèi)外價(jià)格不變，所以貨幣貶值后，以外幣表示的出口價(jià)格（PX=P/e）的變動(dòng)率就等于匯率的變動(dòng)率，但符號(hào)相反；同樣，以本幣表示的出口價(jià)格（PM=e·P*）變動(dòng)率也等于匯率的變動(dòng)率，但兩者變化方向相同。（1-2）令ηX，ηM分別表示出口需求價(jià)格彈性和進(jìn)口需求價(jià)格彈性，則ηX，ηM可以分別表示為：ηX=X/dX/（p/e）/d（p/e）；ηM=M/dM/（ep*）/d（ep*）將其代入1-2時(shí)，簡(jiǎn)化后可得：dCAde·P*M1=-ηX–ηM-1如果上述表達(dá)式的右邊大于零，則dCA/de﹥0，即貨幣貶值可改善貿(mào)易收支，這就是所謂的馬歇爾-勒納條件，由于彈性為負(fù)值，若取絕對(duì)值形式，可以表示為：|ηX+ηM|﹥1。馬歇爾—勒納條件（Marshall-LenerCondition）：這是西方匯率理論的一項(xiàng)重要內(nèi)容，它表明如果一國(guó)處于貿(mào)易逆差中，則會(huì)引起本幣貶值，本幣貶值會(huì)改善貿(mào)易逆差，但需要具備的條件是進(jìn)出口需求彈性之和必須大于1，即|ηX+ηM|﹥1(ηx與ηM分別代表出口和進(jìn)口的需求彈性)。馬歇爾—勒納條件假定貨幣貶值時(shí)其它條件不變，而且所提供產(chǎn)品的供給彈性極大為前提推導(dǎo)出來(lái)的。這一理論在現(xiàn)代西方匯率理論中被廣泛接受和采用，具有重要的理論價(jià)值。三、貨幣貶值的J曲線效應(yīng)理論馬歇爾-勒納條件只談到了貶值對(duì)貿(mào)易需求的影響，并未提到商品出口的供給情況。即使?jié)M足馬歇爾-勒納條件，本幣貶值也不會(huì)立即改善國(guó)際收支，反而可能導(dǎo)致其惡化，往往要經(jīng)過(guò)幾個(gè)月之后這種狀況才開(kāi)始好轉(zhuǎn)。這就是貶值的時(shí)滯反應(yīng)，其路徑曲線的最初部分類似英文字母“J”，后來(lái)學(xué)者就將這一現(xiàn)象稱為J曲線效應(yīng)。貨幣貶值的J曲線效應(yīng)理論

根據(jù)J曲線效應(yīng)理論，匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)有一個(gè)時(shí)滯(TimeLag)（時(shí)滯效應(yīng)：認(rèn)識(shí)時(shí)滯、決策時(shí)滯、生產(chǎn)時(shí)滯、取代時(shí)滯和交貨時(shí)滯）問(wèn)題，即匯率變化后的一段時(shí)期內(nèi)，貿(mào)易收支并不能立即發(fā)生預(yù)期的變化，而是表現(xiàn)為一個(gè)向相反方向變化的過(guò)程，其后，匯率變化的正向效果才會(huì)反映出來(lái)。以貨幣貶值為例，這個(gè)調(diào)節(jié)過(guò)程表現(xiàn)為三個(gè)階段：①貶值后貿(mào)易收支在短期內(nèi)逆差擴(kuò)大；貶值后，短期內(nèi)X和M不會(huì)迅速改變，用本幣表示的進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格增加，用本幣表示的進(jìn)口支出增加，用本幣表示的出口產(chǎn)品價(jià)格不變，出口收入用本幣表示沒(méi)有改變。短期內(nèi)貿(mào)易收支逆差加大。②逆差擴(kuò)大停止，開(kāi)始反彈回歸到原來(lái)的逆差水平；本幣貶值后，以外幣表示的出口產(chǎn)品價(jià)格下降，出口合同數(shù)量增加，X增加；相反，貶值后以本幣表示的進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上升，進(jìn)口合同數(shù)量減少，M減少，貿(mào)易逆差開(kāi)始減少。③貿(mào)易收支逆差進(jìn)一步得到改善，直至轉(zhuǎn)為順差(見(jiàn)圖3)。如果貶值幅度較大，隨著時(shí)間推移，貿(mào)易收支可能轉(zhuǎn)為順差。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，對(duì)于多數(shù)工業(yè)國(guó)家，J曲線持續(xù)時(shí)間在6個(gè)月到一年之間，所以上述圖中的D點(diǎn)，即貿(mào)易收支改善點(diǎn)一般會(huì)在發(fā)生貨幣貶值后的一年之內(nèi)到達(dá)，之后經(jīng)常項(xiàng)目才會(huì)繼續(xù)改善。四、彈性分析法的局限性

1、忽略了資本流動(dòng)，實(shí)際上，匯率變動(dòng)對(duì)資本帳戶有重要影響；2、彈性理論只是一種比較靜態(tài)分析，實(shí)際上，貶值與貿(mào)易數(shù)量的變動(dòng)存在時(shí)滯；3、彈性理論分析了貨幣貶值后初始階段的價(jià)格，而沒(méi)有考察繼發(fā)的通貨膨脹；

4、彈性分析的局部均衡方法具有局限性，“其他條件不變”的假定是不對(duì)的。通脹、國(guó)民收入、利率等都在變化。第十四章國(guó)際收支調(diào)整第二節(jié)吸收分析法第二節(jié)

國(guó)際收支的吸收分析法美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山大（S.Alexander）首先提出。歷史背景：（1）二戰(zhàn)后西方國(guó)家正在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，國(guó)際收支危機(jī)嚴(yán)重；（2）凱恩斯主義占據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)主流地位，吸收分析派是凱恩斯主義在國(guó)際收支上的具體應(yīng)用。該分析方法是指只有當(dāng)一國(guó)商品、勞務(wù)產(chǎn)出的增加超過(guò)其吸收能力的增加時(shí)，該國(guó)的國(guó)際收支才能得以改善。這里“吸收”一詞是指國(guó)內(nèi)居民在商品和勞務(wù)上的支出。一、吸收分析法的思想采用凱恩斯的宏觀分析，將國(guó)際收支與國(guó)民收入聯(lián)系起來(lái)考察，偏重與商品市場(chǎng)均衡，政策上傾向于需求管理?；竟饺缦拢?/p>

Y＝C＋I(xiàn)＋G＋（X－M），其中Y為國(guó)民收入，C為消費(fèi)，I為投資，G為政府開(kāi)支，X為出口，M為進(jìn)口；變換：X－M＝Y(jié)－（C＋I(xiàn)＋G），

設(shè)：CA＝X－M，即設(shè)轉(zhuǎn)移支付為0，并不考慮資本流動(dòng)，則有：CA＝Y(jié)－（C＋I(xiàn)＋G），令：A＝C＋I(xiàn)＋G為吸收，則有：CA＝Y(jié)－A，如果A大于Y，會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支惡化，反之則得到改善?；舅枷隒A=X–M=Y–A上述表達(dá)式涵蓋了國(guó)際收支吸收分析法的基本思想:貿(mào)易收支順差意味著國(guó)民收入大于國(guó)內(nèi)吸收，逆差則相反；因此，調(diào)整國(guó)際收支從吸收法看有兩種方法，或者調(diào)整國(guó)民收入，或者調(diào)整吸收。前者需要資源的重新配置，以提高總體生產(chǎn)力，這要求資源的未完全就業(yè)。后者是使消費(fèi)、投資和政府開(kāi)支得到調(diào)整，逆差時(shí)壓縮，順差時(shí)擴(kuò)張。二、貶值的效應(yīng)d(CA)=(1－a)dY－dAd

由上式可知，貶值對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響包括兩部分，即貶值的收入效應(yīng)(1－a)dY及貶值的吸收效應(yīng)（直接效用）dAd。只有當(dāng)(1－a)dY>dAd時(shí)，經(jīng)常項(xiàng)目方能得到改善。（一）貨幣貶值對(duì)國(guó)民收入的影響（收入效應(yīng)）供給方面：當(dāng)一國(guó)生產(chǎn)要素尚未被充分利用而存在閑置的生產(chǎn)能力時(shí)，由貶值引起的出口需求上升就可能進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)量擴(kuò)大，使國(guó)民收入增加。貶值的收入效應(yīng)(1－a)dY是正還是負(fù)取決于邊際吸收傾向。需求方面：如果一國(guó)進(jìn)出口需求彈性滿足馬歇爾—勒納條件時(shí)，貶值即可使國(guó)際收支得到改善。

政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的角度：如果一國(guó)采取貶值政策的同時(shí)放松那些保護(hù)性或限制性的貿(mào)易政策，使資源配置的扭曲得以降低，那么，貶值就可以增加國(guó)民收入，改善國(guó)際收支。

（二）貨幣貶值對(duì)吸收的直接影響從貨幣效用來(lái)看，貶值政策導(dǎo)致本國(guó)通貨膨脹現(xiàn)象，貨幣當(dāng)局同時(shí)實(shí)行緊縮的貨幣政策，國(guó)內(nèi)利率上升，國(guó)內(nèi)投資隨之下降。消費(fèi)者實(shí)際貨幣余額減少，引起消費(fèi)下降，此為貨幣余額效用。貨幣幻覺(jué)效應(yīng)，即當(dāng)貨幣貶值、物價(jià)上漲時(shí)，即使人們的收入與物價(jià)同比例上漲，人們也會(huì)因物價(jià)上漲而減少支出。

收入再分配效用。名義工資水平很難與物價(jià)同步上升，實(shí)際工資下降，廠商利潤(rùn)增加。利潤(rùn)的邊際儲(chǔ)蓄傾向比工資更高，使全社會(huì)的吸收水平下降。如果是累進(jìn)所得稅，貶值帶來(lái)的名義收入增加將使全體納稅人繳納更多的稅，政府實(shí)行緊縮財(cái)政政策，將使全社會(huì)吸收水平下降，國(guó)際收支將因此而得以改善。三、吸收分析法的缺陷1、吸收分析法接受充分就業(yè)作為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，但它把彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國(guó)民收入上。這實(shí)際上等于在國(guó)內(nèi)實(shí)行緊縮政策，而同充分就業(yè)目標(biāo)不相容；2、這里所說(shuō)的國(guó)際收支仍然指的是貿(mào)易差額，完全忽略了資本移動(dòng)等在國(guó)際收支中的重要地位；3、它和彈性論一樣，完全忽略了國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)和信用創(chuàng)造對(duì)國(guó)際收支的影響。第三節(jié)國(guó)際收支的貨幣分析法一、貨幣分析法的基本思想貨幣分析法源于古典學(xué)派英國(guó)大衛(wèi)?休謨的價(jià)格-現(xiàn)金-流動(dòng)機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)論。貨幣分析法的現(xiàn)代復(fù)興始于米德在20世紀(jì)50年代初的研究。這一理論把國(guó)際收支的任何逆差或順差看作是它本身的直接糾正方法。在國(guó)際間普遍實(shí)行金本位制的條件下，一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支可通過(guò)物價(jià)的漲落和現(xiàn)金(即黃金)的輸出輸入自動(dòng)恢復(fù)平衡。這一自動(dòng)調(diào)節(jié)規(guī)律稱為“價(jià)格–現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制(PriceSpecie-FlowMechanism)”，又稱“休謨機(jī)制”。物價(jià)–現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制

為更好的了解貨幣分析法，簡(jiǎn)化的貨幣分析模型：貨幣需求方程，Md=KPY，貨幣供給方程，Ms=m(D+R)假設(shè)最初的貨幣市場(chǎng)是均衡的，即Md=Ms，即，m(D+R)=KPY，由于K、P、Y均不變，所以，dR=-dD。因此，恢復(fù)國(guó)際收支平衡的途徑在于恢復(fù)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的平衡。在固定匯率制度下，可以通過(guò)貨幣供給的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制自行消除，即貨幣供給通過(guò)國(guó)際儲(chǔ)備的流動(dòng)來(lái)適應(yīng)貨幣需求。國(guó)際收支的調(diào)整過(guò)程如下：假定A國(guó)的國(guó)際收支原先處于均衡狀態(tài)。這時(shí)，若A國(guó)增加國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)，勢(shì)必導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，國(guó)際收支出現(xiàn)惡化；但從長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)使得國(guó)際儲(chǔ)備減少，即收縮國(guó)內(nèi)信用，結(jié)果將會(huì)自動(dòng)調(diào)整A國(guó)國(guó)際收支的逆差。在浮動(dòng)匯率制度下，貨幣需求將通過(guò)匯率的變化來(lái)適應(yīng)貨幣供應(yīng)。具體過(guò)程為：如果一國(guó)貨幣供給超過(guò)貨幣需求，那么國(guó)際收支將出現(xiàn)逆差，于是逆差國(guó)貨幣貶值。貨幣貶值又引起國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，從而引起貨幣需求增加。在貨幣市場(chǎng)趨于平衡的過(guò)程中，國(guó)際收支逆差將逐漸縮小，直至消失。二、貨幣分析法的簡(jiǎn)要總結(jié)和評(píng)價(jià)（一）國(guó)際收支貨幣分析法的主要論點(diǎn)：1、國(guó)際收支本身是一種貨幣現(xiàn)象，因此需要用貨幣理論來(lái)分析；2、貨幣應(yīng)看作是存量，而不應(yīng)看作是流量，一種健全的國(guó)際收支理論應(yīng)把兩者區(qū)分開(kāi)來(lái)；