第十三章貨幣均衡與失衡

金融理論與實(shí)務(wù)第十三章貨幣的均衡與失衡

貨幣均衡與市場(chǎng)均衡

貨幣均衡指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)貨幣供給與貨幣需求基本相適應(yīng)的貨幣流通狀態(tài)

貨幣失衡指一國(guó)一定時(shí)期內(nèi)貨幣供給與貨幣需求相偏離，兩者之間不相適應(yīng)的貨幣流通狀態(tài)。

1、一國(guó)的貨幣流通，通常是一個(gè)由均衡到失衡，再調(diào)整恢復(fù)到均衡的動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程。

2、貨幣失衡有兩種形態(tài)：貨幣供給大于貨幣需求貨幣供給小于貨幣需求。二、貨幣均衡與市場(chǎng)均衡間的關(guān)系

首先，市場(chǎng)總供給決定貨幣需求

其次，貨幣需求決定貨幣供給

第三，貨幣供給形成市場(chǎng)總需求

第四，市場(chǎng)總需求決定市場(chǎng)供給

三、貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)機(jī)制

貨幣均衡作為市場(chǎng)供求均衡的一種反映，其自身均衡對(duì)市場(chǎng)供求均衡的維持具有重要作用。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)離不開(kāi)利率的調(diào)節(jié)。例如，在貨幣供給大于貨幣需求時(shí)，利率將下降，而利率的下降會(huì)增大貨幣的需求，進(jìn)而使得貨幣供給與貨幣需求相等，貨幣均衡得以實(shí)現(xiàn)。當(dāng)貨幣供給與貨幣需求相等時(shí)，市場(chǎng)達(dá)到了均衡，此時(shí)的利率水平是均衡的利率水平。開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣均衡

一、國(guó)際收支及國(guó)際收支平衡表

（一）國(guó)際收支的概念

1.國(guó)際收支的含義

國(guó)際收支是一國(guó)居民與非居民之間在一定時(shí)期內(nèi)（通常為1年）進(jìn)行的全部交易的貨幣價(jià)值記錄，是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綜合反映。2.國(guó)際收支的特點(diǎn)

1）國(guó)際收支是個(gè)流量概念，記載的是一個(gè)國(guó)家某一時(shí)間段內(nèi)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易狀況，具有期限性特點(diǎn)。

2）判斷一項(xiàng)交易是否應(yīng)包括在國(guó)際收支的范圍內(nèi)，所依據(jù)的不是交易雙方的國(guó)籍，而是交易雙方是否有一方是該國(guó)居民。

3）國(guó)際收支以交易為基礎(chǔ)，其所記錄的交易包括四類：價(jià)值交換、單方面轉(zhuǎn)移、移居、其他根據(jù)推論而存在的交易。

價(jià)值交換。即一國(guó)居民向另一國(guó)居民提供的商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)等并從對(duì)方得到價(jià)值相等的回報(bào)。（二）國(guó)際收支平衡表

國(guó)際收支平衡表是一種按復(fù)式簿記記賬原理編制的統(tǒng)計(jì)報(bào)表，系統(tǒng)記錄一國(guó)一定時(shí)期的國(guó)際收支狀況，是各國(guó)制定合理的對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)。國(guó)際收支平衡表包括經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶、儲(chǔ)備資產(chǎn)、凈誤差與遺漏四個(gè)主要項(xiàng)目。1.經(jīng)常賬戶

也稱經(jīng)常項(xiàng)目，反映一國(guó)居民與非居民之間實(shí)際資源的轉(zhuǎn)移，是一國(guó)國(guó)際收支平衡表中最基本、最重要的項(xiàng)目，包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)明細(xì)項(xiàng)目。

1）貨物

貨物項(xiàng)下記錄的商品進(jìn)口和出口的外匯收支。是一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易收支，也稱有形貿(mào)易收支。出口記入貸方，進(jìn)口記入借方，其差額稱為商品貿(mào)易差額。

2）服務(wù)

服務(wù)輸出記入貸方，服務(wù)輸入記入借方。

3）收入

指生產(chǎn)要素在國(guó)家之間的流動(dòng)所引起的報(bào)酬的收支，包括職工報(bào)酬和投資收入。

本國(guó)居民因擁有外國(guó)企業(yè)直接投資資本所有權(quán)、證券和債權(quán)（長(zhǎng)短期貸款和存款）所有股利、利潤(rùn)和利息收入記入貸方。非居民因擁有本國(guó)直接投資資本所有權(quán)、證券和債權(quán)所得股利、利潤(rùn)和利息記入借方。4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移

經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括所有非資本轉(zhuǎn)移項(xiàng)目。

從本國(guó)向外國(guó)無(wú)償轉(zhuǎn)移記入借方，而從外國(guó)向本國(guó)的無(wú)償轉(zhuǎn)移則記入貸方。2.資本和金融賬戶

（1）資本項(xiàng)目

包括資本轉(zhuǎn)移，非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收購(gòu)或出售兩項(xiàng)。

資本轉(zhuǎn)移又包括投資捐贈(zèng)和債務(wù)注銷。資本轉(zhuǎn)移不同于經(jīng)常轉(zhuǎn)移之處在于：后者經(jīng)常發(fā)生，規(guī)模較小，并直接影響捐助者與受援者的可支配收入和消費(fèi)；前者則不經(jīng)常發(fā)生，但是規(guī)模較大，也不直接影響雙方當(dāng)事人的可支配收入和消費(fèi)。

非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收購(gòu)或出售專指不是由于生產(chǎn)創(chuàng)造出來(lái)的有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的收購(gòu)或出售。

資本項(xiàng)目是按凈額記錄的。（2）金融項(xiàng)目

直接投資、證券投資和其他投資是金融項(xiàng)目的三個(gè)明細(xì)項(xiàng)目。同資本項(xiàng)目一樣，金融項(xiàng)目也是按凈額記錄的。

3.儲(chǔ)備資產(chǎn)

指一國(guó)政府持有，并可隨時(shí)使用的對(duì)外金融資產(chǎn)，又稱為官方儲(chǔ)備或國(guó)際儲(chǔ)備。

4.凈誤差與遺漏

它是一個(gè)平衡項(xiàng)目，當(dāng)貸方大于借方時(shí)，就將差額列入該項(xiàng)目的借方；當(dāng)借方大于貸方時(shí)，就將差額列入該項(xiàng)目的貸方。二、國(guó)際收支差額與貨幣均衡

（一）國(guó)際收支差額

貿(mào)易賬戶差額、經(jīng)常賬戶差額、國(guó)際收支總差額是經(jīng)常被分析、非常重要的三類差額。1.貿(mào)易賬戶差額

貿(mào)易賬戶差額是包括貨物與服務(wù)在內(nèi)的商品、服務(wù)進(jìn)出口之間的差額，等于商品和服務(wù)出口—商品和服務(wù)進(jìn)口。如果差額為正，稱為貿(mào)易賬戶順差；如果差額為負(fù)，稱為貿(mào)易賬戶逆差；如果差額為零，則稱為貿(mào)易賬戶平衡。

2.經(jīng)常賬戶差額

貿(mào)易賬戶差額加上收益賬戶差額和經(jīng)常轉(zhuǎn)移賬戶差額即為經(jīng)常賬戶差額，因此，經(jīng)常賬戶差額的變化受其子項(xiàng)目差額的影響。

3.國(guó)際收支總差額

在沒(méi)有特別指明的情況下，國(guó)際收支的順差或逆差指的就是總差額?？偛铑~大于零，表明國(guó)際收支順差，儲(chǔ)備資產(chǎn)增加；總差額小于零，表明國(guó)際收支逆差，儲(chǔ)備資產(chǎn)減少。（二）國(guó)際收支差額對(duì)貨幣供求的影響1.國(guó)際收支差額對(duì)貨幣供給的影響

（1）固定匯率制度下對(duì)貨幣供給的影響

當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支順差時(shí)，外匯存量的凈增長(zhǎng)意味著商業(yè)銀行向市場(chǎng)中投放的本國(guó)貨幣增加，也即貨幣供給量的凈增加。所以在固定匯率制度下，如果一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差，將會(huì)增加貨幣供給。相反，如果一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，則會(huì)相應(yīng)縮減貨幣供給。

（2）浮動(dòng)匯率制度下對(duì)貨幣供給的影響

浮動(dòng)匯率制度下，因匯率變動(dòng)的自發(fā)調(diào)節(jié)，一國(guó)的國(guó)際收支不會(huì)長(zhǎng)期呈現(xiàn)順差或逆差的狀況，也就不會(huì)由此而導(dǎo)致貨幣供給量的長(zhǎng)期擴(kuò)張或收縮。2.國(guó)際收支差額對(duì)貨幣需求的影響

（1）貿(mào)易賬戶差額對(duì)貨幣需求的影響

出口大于進(jìn)口，即貿(mào)易賬戶順差時(shí)，外匯收入大于外匯支出，為了保持匯率穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局投放本國(guó)貨幣，外匯儲(chǔ)備增加，本國(guó)貨幣需求擴(kuò)大；反之，本國(guó)貨幣需求減少。

（2）資本與金融賬戶差額對(duì)貨幣需求的影響

對(duì)于一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，資本流入，將增加對(duì)本國(guó)貨幣的需求，反之，將減少對(duì)本國(guó)貨幣的需求。（三）國(guó)際收支差額對(duì)市場(chǎng)供求的影響

國(guó)際收支差額特別是貿(mào)易賬戶差額對(duì)市場(chǎng)供求的影響最為主要。若貿(mào)易賬戶順差，則會(huì)增加一國(guó)市場(chǎng)總需求，在存在閑置資源的情況下，會(huì)拉動(dòng)本國(guó)產(chǎn)出，增加就業(yè)。相反，若貿(mào)易賬戶逆差，則會(huì)減少一國(guó)市場(chǎng)總需求，會(huì)對(duì)本國(guó)產(chǎn)出、就業(yè)水平產(chǎn)生不利影響。三、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)

（一）財(cái)政政策

運(yùn)用財(cái)政政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支的失衡，主要是通過(guò)擴(kuò)大或縮小政府財(cái)政支出、提高或降低稅率等措施。

當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，政府可以實(shí)施緊縮性的財(cái)政政策，減少政府支出，提高稅率。緊縮性的財(cái)政政策將會(huì)降低本國(guó)各類經(jīng)濟(jì)主體對(duì)進(jìn)口商品的需求，從而改善國(guó)際收支逆差狀況。（二）貨幣政策

運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支，主要是通過(guò)調(diào)整匯率或利率等金融變量，用以影響進(jìn)出口和資本流動(dòng)。

當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，政府可以采取提高利率的對(duì)策，吸引資本流入本國(guó)，改善國(guó)際收支的資本和金融賬戶；也可以采取讓本幣匯率貶值的對(duì)策，促進(jìn)本國(guó)商品的出口，改善國(guó)際收支的經(jīng)常賬戶。（三）外貿(mào)政策

運(yùn)用外貿(mào)政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支，主要是通過(guò)關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘來(lái)實(shí)行貿(mào)易管制。

當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，政府可以通過(guò)提高進(jìn)口商品的關(guān)稅，對(duì)出口商品采取出口退稅、免稅，達(dá)到獎(jiǎng)勵(lì)出口、限制進(jìn)口的目的。通貨膨脹

一、通貨膨脹的含義與度量指標(biāo)

（一）通貨膨脹的含義

通貨膨脹是指在紙幣流通的條件下由于貨幣供給過(guò)多而引發(fā)貨幣貶值，物價(jià)全面、持續(xù)上漲的貨幣現(xiàn)象。

對(duì)此有兩點(diǎn)需要說(shuō)明：

第一，通貨膨脹是一種紙幣現(xiàn)象，是紙幣發(fā)行量超過(guò)商品流通所需要的貨幣數(shù)量的結(jié)果。

第二，這里講的物價(jià)上漲不是個(gè)別商品或少數(shù)幾種商品價(jià)格的局部上漲，而是各種商品價(jià)格水平的普遍上漲，是一般物價(jià)水平的上漲；而且，物價(jià)的上漲不是暫時(shí)的、一次性的上漲，而是一貫的、持續(xù)的上漲，有段較長(zhǎng)時(shí)期的上漲過(guò)程。（二）通貨膨脹的度量指標(biāo)1.居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)即我們通常所稱的CPI,又稱零售物價(jià)指數(shù)，它是一種用來(lái)測(cè)量各個(gè)時(shí)期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購(gòu)買的生活消費(fèi)品價(jià)格和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格平均變化程度的指標(biāo)。

2.批發(fā)物價(jià)指數(shù)

這是反映不同時(shí)期批發(fā)市場(chǎng)上多種商品價(jià)格平均變動(dòng)程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

3.國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)

又稱“國(guó)民生產(chǎn)總值折算價(jià)格指數(shù)”，是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)在不同時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)和提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)格水平變化程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。（三）通貨膨脹的種類1.按照通貨膨脹期間物價(jià)上漲的程度不同，可以將通貨膨脹分為溫和的通貨膨脹和惡性通貨膨脹。

2.按照通貨膨脹的表現(xiàn)形式不同，可以將通貨膨脹分為公開(kāi)型的通貨膨脹和隱蔽型的通貨膨脹。

3.按照通貨膨脹產(chǎn)生的原因不同，可以將通貨膨脹分為需求拉動(dòng)型通貨膨脹、成本推動(dòng)型通貨膨脹、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹等。二、通貨膨脹的成因

（一）需求拉動(dòng)說(shuō)

該理論認(rèn)為，之所以發(fā)生通貨膨脹，是因?yàn)楦鲊?guó)政府采用了擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，刺激了社會(huì)總需求。當(dāng)社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給時(shí)，就導(dǎo)致了通貨膨脹。（二）成本推動(dòng)說(shuō)

成本推動(dòng)說(shuō)是從供給方面解釋通貨膨脹的成因。該理論認(rèn)為，在沒(méi)有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高也會(huì)引起一般價(jià)格水平持續(xù)和顯著的上漲。（三）結(jié)構(gòu)型通貨膨脹理論

所謂結(jié)構(gòu)型通貨膨脹是指，在沒(méi)有需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)的情況下，由于某些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的原因而引起的一般價(jià)格水平的持續(xù)上漲。1.經(jīng)濟(jì)部門結(jié)構(gòu)

不同經(jīng)濟(jì)部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度是不同的，如開(kāi)放部門勞動(dòng)生產(chǎn)效率的增長(zhǎng)率較高，而非開(kāi)放部門勞動(dòng)生殖道率的增長(zhǎng)率較慢，但在國(guó)內(nèi)統(tǒng)一的勞動(dòng)力市場(chǎng)上，生產(chǎn)率增長(zhǎng)較慢的部門的工人往往會(huì)要求與生產(chǎn)率增長(zhǎng)較快部門的工資上漲率看齊，這就使其工資增長(zhǎng)速度快于本部門的勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率，從而引起物價(jià)水平的上升。

2.供需結(jié)構(gòu)

在一些國(guó)家的一定時(shí)期內(nèi)，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，需求結(jié)構(gòu)升級(jí)，或者缺乏有效的資源配置機(jī)制等，可能存在供需不對(duì)稱的矛盾。三、通貨膨脹的影響

（一）通貨膨脹對(duì)收入分配的影響

通貨膨脹可以引起收入的再分配。收入再分配的結(jié)果，必然導(dǎo)致某些社會(huì)成員受害，某些成員受益。廣大工薪階層的社會(huì)成員，往往是通貨膨脹的受害者，利息與房租等的支出者是通貨膨脹的受益者。（二）通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響1.促進(jìn)論

該觀點(diǎn)認(rèn)為，適度的通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應(yīng)，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

原因在于：第一，通貨膨脹中，工人工資的增長(zhǎng)速度滯后于物價(jià)的上漲速度，因此，通貨膨脹是一種有利于資方的國(guó)民收入再分配。企業(yè)利潤(rùn)的提高刺激了私人投資的積極性，從而有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第二，通貨膨脹中，人們的名義收入水平伴隨著通貨膨脹的上升而相應(yīng)的增加，在實(shí)行累進(jìn)所得稅制的情況下，收入水平的增加會(huì)使人們按照更高的稅率等級(jí)繳納個(gè)人所得稅，政府稅收收入增加，從而有條件增加貨幣供給量，形成適度的通貨膨脹，可以有效刺激需求，使投資增加，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的增加。2.促退論

該觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有害無(wú)益，具有減少產(chǎn)出的效應(yīng)。

主要原因在于：第一，通貨膨脹會(huì)降低借款成本，誘發(fā)過(guò)度的資金需求，使金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸配額管理，從而削弱金融體系的運(yùn)營(yíng)效率，導(dǎo)致正常融資活動(dòng)的癱瘓。第二，較長(zhǎng)時(shí)間的通貨膨脹會(huì)增加生產(chǎn)性投資的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)成本，從而迫使資金流向生產(chǎn)部門的比重下降，流向非生產(chǎn)部門的比重增加，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第三，通貨膨脹持續(xù)一段時(shí)間后，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制將遭到破壞，擾亂價(jià)格體系，使價(jià)格信號(hào)失真，資源配置失調(diào)，削弱經(jīng)濟(jì)的活力。3.中性論

該觀點(diǎn)認(rèn)為，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)質(zhì)上不產(chǎn)生任何影響，兩者之間沒(méi)有必然的聯(lián)系。

主要是因?yàn)椋姶嬖诤侠眍A(yù)期，在一定時(shí)間內(nèi)他們會(huì)對(duì)物價(jià)上漲作出合理的行為調(diào)整，這種調(diào)整會(huì)抵消通貨膨脹產(chǎn)生的各種影響。

四、通貨膨脹的治理

（一）實(shí)施緊縮的貨幣政策提高法定存款準(zhǔn)備金率、提高利率、在公開(kāi)市場(chǎng)賣出證券

（二）實(shí)施適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策縮減政府支出，減少政府購(gòu)買與投資

（三）實(shí)施適當(dāng)?shù)氖杖胝?.以指導(dǎo)性為主的限制2.以稅收為手段的限制3.強(qiáng)制性限制（四）指數(shù)化政策

指數(shù)化政策是指按通貨膨脹指數(shù)來(lái)調(diào)整有關(guān)經(jīng)濟(jì)變量的名義價(jià)格，而使其在通貨膨脹條件下保持實(shí)際值不變。1.利率指數(shù)化2.稅收指數(shù)化3.工資指數(shù)化通貨緊縮

一、通貨緊縮的含義與判斷標(biāo)準(zhǔn)

1.通貨緊縮的含義：通貨緊縮是指由于貨幣供給不足而引起貨幣升值，物價(jià)普遍、持續(xù)下跌的貨幣現(xiàn)象。

2.通貨緊縮的判斷標(biāo)準(zhǔn)：物價(jià)水平是否持續(xù)下降。二、通貨緊縮的負(fù)面影響從表面上看，通貨緊縮中的物價(jià)水平的下跌似乎提高了消費(fèi)者的購(gòu)買能力和效用，給其帶來(lái)一定好處，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，持續(xù)的物價(jià)下跌將給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響。

從投資看，實(shí)際利率的提高使企業(yè)減少投資，投資減少后，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模相應(yīng)會(huì)縮減，雇傭工人的數(shù)量將減少，整個(gè)社會(huì)表現(xiàn)為產(chǎn)出下降，經(jīng)濟(jì)蕭條，失業(yè)增加。

從消費(fèi)看，物價(jià)還會(huì)下跌的預(yù)期使人們減少即期消費(fèi)，消費(fèi)不足，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行陷入衰退。單項(xiàng)選擇題1.通貨膨脹是一種（）

A.貨幣現(xiàn)象