國際投資理論

第四章國際直接投資理論一、早期的國際資本流動理論（一）最早的理論解釋（二）麥克道格爾—肯普理論二、國際直接投資理論的進展（一）西方主流優(yōu)勢理論微觀主流優(yōu)勢理論：廠商壟斷優(yōu)勢理論、產(chǎn)品生命周期理論、內(nèi)部化理論（市場內(nèi)部化理論）、廠商增長理論宏觀主流優(yōu)勢理論：資本化率理論、比較優(yōu)勢理論綜合理論：國際生產(chǎn)折衷理論

（二）發(fā)展中國家對外直接投資適用性理論投資發(fā)展周期理論、小規(guī)模技術理論、技術地方化理論、規(guī)模經(jīng)濟理論、市場控制理論、技術積累—技術改進的演進理論、一體化國際投資發(fā)展理論、對外投資的不平衡理論一、早期的國際資本流動理論

（一）最早的理論解釋納克斯發(fā)表于1933年的題為《資本流動的原因和效應》的論文納克斯認為：資本的國際流動主要是由國際之間利息率（或利潤率）差別引起的，資本利息率差別是由各國資本的不同供求關系所決定，而供求關系又主要受資本供給的影響。1、他強調(diào)資本流動的直接動因是利潤動機；2、注意到引起國際資本供求關系變動的產(chǎn)業(yè)變動因素。資本移動利息率（利潤率）各國資本的供求關系資本供給資本需求（二）麥克道格爾—肯普理論假設：市場是完全競爭的，由大量的買者和賣者，任何一個買者和賣者都不能影響市場的價格；產(chǎn)品是同質(zhì)的，無差別的；各種生產(chǎn)要素可以完全自由流動，沒有任何干擾；生產(chǎn)者和消費者對市場情況有充分的了解，市場信息是暢通的。該理論認為：跨國企業(yè)應當存在于資本豐富從而邊際產(chǎn)出率較低的國家，資本應當流向資本稀缺從而資本邊際產(chǎn)出率較高的國家。PUWTmdeMEDO1SQO2

資本量資本價格對肯普理論的爭論：（1）從長期看，有些國家是直接投資的凈流出、證券資本的凈流入國，難道在這些國家里，股權資本豐富而證券資本稀缺？或者是投資者特別偏愛對外直接投資。不是的?。?）有些國家既是跨國企業(yè)的母國又是東道國。若跨國企業(yè)是資本套利者，則在這些國家里，須是有些產(chǎn)業(yè)的資本收益率高，有些低？這就意味著投資在資本市場被分割成不同部分的情況下發(fā)生的，這與完全競爭假設不符。（3）對外直接投資是純粹的資本套利，則主要活動者應當是金融機構，而事實并非如此。從邏輯上講，跨國企業(yè)的國際直接投資與完全競爭的理論模型不相容：若某國某產(chǎn)業(yè)的國外需求增加，按照完全競爭模型，就使得該產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品價格上升，現(xiàn)有廠商短期內(nèi)可獲得超額利潤，對該產(chǎn)業(yè)的外國投資收益也高，這將引起對該國的直接投資；但是，按照完全競爭模型，這種情況不會引起對該國的直接投資，因為該國當?shù)卮嬖跐撛诘母偁幷撸數(shù)匦聫S商可加入競爭，使超額利潤消失，而完全競爭假定下的外國廠商不具有超越當?shù)貜S商的特殊優(yōu)勢，將比當?shù)貜S商更難進入。海默認為：這種理論所描述的完全競爭的情況與現(xiàn)實不符。二、國際直接投資理論的進展

（一）西方主流優(yōu)勢理論

微觀主流優(yōu)勢理論：

二十世紀六十年代，產(chǎn)生了從廠商寡占行為角度來解釋國際直接投資發(fā)生機理的新理論。新理論采用更接近現(xiàn)實的不完全競爭假設：市場的不完全性、寡占者相互依賴關系及廠商壟斷優(yōu)勢。1、廠商壟斷優(yōu)勢理論

1960年美國學者海默（StephenHymer）在他的博士論文中提出了以壟斷優(yōu)勢來解釋對外直接投資的理論。理論的核心內(nèi)容是“市場不完全”與“壟斷優(yōu)勢”。

在市場完全競爭的條件下（市場具有效率，信息不產(chǎn)生費用，沒有貿(mào)易障礙、公平競爭），國際貿(mào)易是企業(yè)參與國際市場或?qū)ν鈹U張的唯一方式，企業(yè)根據(jù)比較利益從事出口活動。而事實是：美國跨國企業(yè)在東道國籌集并投資而不是在美國籌集（舉債投資）；大量證券資本涌入美國，而對外直接投資流出美國；只投向某些部門。這種事實難以用傳統(tǒng)的國際資本流動理論來解釋。市場的不完全性如：⑴商品市場和要素市場的不完全。商品的特異化、商標、特殊的市場技能以及價格聯(lián)盟等；獲得資本的不同難易程度以及技術水平差異等；少數(shù)賣主或買主能夠憑借控制產(chǎn)量或購買量來影響市場價格決定的現(xiàn)象的存在；（2）規(guī)模經(jīng)濟引起的市場不完全

表現(xiàn)為：企業(yè)由于大幅度增加產(chǎn)量而獲得規(guī)模收益遞增?？鐕緝?nèi)能共享的一些好處，如很低的技術使用費等等。（3）政府的介入：如政府對價格和利潤的管制；關稅、非關稅壁壘、稅收、利率與匯率等政策。

正是由于上述障礙和干擾的存在嚴重阻礙了國際貿(mào)易的順利進行，減少了貿(mào)易帶來的益處。海默認為當企業(yè)處在不完全競爭市場中時，對外直接投資的動因是為了充分利用自己具備的“獨占性生產(chǎn)要素”即壟斷優(yōu)勢，這種壟斷優(yōu)勢足以抵消跨國競爭和國外經(jīng)營所面對的種種不利而使企業(yè)處于有利地位。企業(yè)憑借其擁有的壟斷優(yōu)勢排斥東道國企業(yè)的競爭，維持壟斷高價，導致不完全競爭和寡占的市場格局，這是企業(yè)進行對外直接投資的主要原因。

理論的主要內(nèi)容這一理論主要是回答一家外國企業(yè)的分支機構為什么能夠與當?shù)仄髽I(yè)進行有效的競爭，并能長期生存和發(fā)展下去。海默認為企業(yè)對外直接投資所具備的兩個條件：一、企業(yè)必須擁有壟斷優(yōu)勢，以抵銷在與當?shù)仄髽I(yè)競爭中的不利因素；二、不完全市場的存在使得企業(yè)擁有和保持這種優(yōu)勢；海默理論對傳統(tǒng)理論的突破：

突破一：對國際資本流動的研究從流通領域轉(zhuǎn)入生產(chǎn)領域。將國際生產(chǎn)理論與國際貿(mào)易理論和資本流動理論區(qū)別開來。突破二：提出了直接投資和間接投資的區(qū)別

市場不完全情況下，跨國企業(yè)對投資經(jīng)營過程的控制不僅是出于經(jīng)營管理的需要，更可能是因為寡占競爭的需要而產(chǎn)生。

而證券投資不涉及企業(yè)的控制權。

該理論的發(fā)展：金德爾伯格：在東道國，跨國公司是外來者，他們不太熟悉政治經(jīng)濟文化社會環(huán)境，在經(jīng)營過程中遇到很多麻煩，惟有憑借勝過東道國企業(yè)的強有力的壟斷優(yōu)勢，才能成功地進行國際經(jīng)營活動。

約翰遜：進行直接投資的企業(yè)所具有的壟斷優(yōu)勢主要是對知識資本的占有和使用。

凱夫斯：跨國公司所具有的壟斷優(yōu)勢體現(xiàn)在它能夠使產(chǎn)品產(chǎn)生異質(zhì)化的能力。評論：壟斷優(yōu)勢是企業(yè)進行跨國經(jīng)營的必要條件，而不是充分條件。壟斷優(yōu)勢理論的不足之處缺乏普遍意義。由于研究依據(jù)的是20世紀60年代初對西歐大量投資的美國跨國公司的統(tǒng)計資料，因此對美國跨國公司對外直接投資的動因有很好的解釋力，但卻無法解釋60年代后期日益增多的發(fā)展中國家跨國公司的對外直接投資，因為發(fā)展中國家的企業(yè)并不比發(fā)達國家有更強的壟斷優(yōu)勢。而且，該理論偏重于靜態(tài)研究，忽略了時間因素和區(qū)位因素在對外直接投資中的動態(tài)作用。

2、產(chǎn)品生命周期理論

美國哈佛大學教授弗農(nóng)于1966年在其論文《產(chǎn)品周期中的國際投資與國際貿(mào)易》中，運用比較優(yōu)勢原理來分析美國對外直接投資，提出美國對外直接投資的變動是與產(chǎn)品生命周期密切聯(lián)系的，并認為美國制造業(yè)對外直接投資的比較優(yōu)勢和競爭條件隨產(chǎn)品生命周期的變化而變化，而產(chǎn)品在其生命周期中比較優(yōu)勢的變化又取決于美國對外直接投資的動機、流向和時間。弗農(nóng)認為：產(chǎn)品生命周期分為創(chuàng)新、成熟、標準化三階段。假定世界上有三類國家：一是新產(chǎn)品的發(fā)明國，通常為發(fā)達國家；二是發(fā)達程度略低的國家，通常為較發(fā)達國家；三是落后國家，通常為發(fā)展中國家。弗農(nóng)認為：新產(chǎn)品隨其創(chuàng)新、成熟、標準化將在這三類國家間進行轉(zhuǎn)移，其轉(zhuǎn)移過程是：發(fā)達國家、較發(fā)達國家、發(fā)展中國家Ⅰ、創(chuàng)新階段：新產(chǎn)品開發(fā)與投產(chǎn)的最初階段特點：創(chuàng)新國企業(yè)憑借其雄厚的研究開發(fā)實力進行技術創(chuàng)新，開發(fā)出新產(chǎn)品并投入本國市場。由于需要投入大量的研發(fā)力量和人力資本，產(chǎn)品的技術密集度高生產(chǎn)技術不穩(wěn)定、產(chǎn)量低，所以成本很高。生產(chǎn)主要集中在創(chuàng)新國，因為新產(chǎn)品的需求價格彈性較小，創(chuàng)新企業(yè)通過對新產(chǎn)品技術工藝的壟斷地位即可在國內(nèi)獲得高額壟斷利潤。對于經(jīng)濟發(fā)展水平相近的次發(fā)達國家偶爾的少量需求，創(chuàng)新企業(yè)通過出口即可滿足。結(jié)論：這一階段無須到海外進行直接投資。Ⅱ、成熟階段：新產(chǎn)品及其生產(chǎn)技術逐漸成熟的階段。隨著新產(chǎn)品生產(chǎn)和市場競爭的發(fā)展，市場出現(xiàn)了一系列變化：（1）新產(chǎn)品的生產(chǎn)技術日趨成熟，開始大批量生產(chǎn)；（2）產(chǎn)品的價值已為經(jīng)濟發(fā)展水平相近的次發(fā)達國家的消費者所認識，國外需求強勁；（3）需求價格彈性增大，企業(yè)開始關注降低生產(chǎn)成本；（4）生產(chǎn)工藝和方法已成熟并擴散到國外，研發(fā)的重要性下降，產(chǎn)品由技術密集型逐漸轉(zhuǎn)向資本密集型。與此同時，隨著創(chuàng)新國向次發(fā)達國家的出口不斷增加，進口國當?shù)仄髽I(yè)開始仿制生產(chǎn)，而進口國為了保護新成長的幼稚產(chǎn)業(yè)，開始實施進口壁壘限制創(chuàng)新國產(chǎn)品輸入，從而極大地限制了創(chuàng)新國的對外出口能力。因此，創(chuàng)新國企業(yè)開始到次發(fā)達國家投資建立海外子公司，直接在當?shù)貜氖律a(chǎn)與銷售，以降低生產(chǎn)成本、沖破市場壁壘，占領當?shù)厥袌?。Ⅲ、標準化階段：產(chǎn)品及其生產(chǎn)技術的定型化階段。特點：生產(chǎn)技術的進一步發(fā)展使產(chǎn)品和生產(chǎn)達到了完全標準化，研發(fā)費用在生產(chǎn)成本中的比重降低，資本與非技術型熟練勞動成為產(chǎn)品成本的主要部分。企業(yè)的競爭主要表現(xiàn)為價格競爭，創(chuàng)新國已完全失去壟斷優(yōu)勢。于是，創(chuàng)新國企業(yè)以對外直接投資方式將標準化的生產(chǎn)工藝轉(zhuǎn)移到具有低成本比較優(yōu)勢的欠發(fā)達國家，離岸生產(chǎn)并返銷母國市場和次發(fā)達國家市場。最后當該技術不再有利可圖時，創(chuàng)新國企業(yè)將其通過許可方式轉(zhuǎn)讓。

結(jié)論可見，隨著產(chǎn)品及其生產(chǎn)技術的生命周期演進，比較優(yōu)勢呈現(xiàn)出動態(tài)轉(zhuǎn)移的特點，國際貿(mào)易格局相應發(fā)生變動，各國的貿(mào)易地位也隨之發(fā)生變化，創(chuàng)新國由出口國變?yōu)檫M口國，而勞動成本低的欠發(fā)達國家最終則由進口國變?yōu)槌隹趪８鶕?jù)該理論，各國應當依據(jù)比較優(yōu)勢的動態(tài)轉(zhuǎn)移決定生產(chǎn)區(qū)位選擇與貿(mào)易方向。

評價：進步性：●把比較優(yōu)勢原理從國際貿(mào)易領域（流通）引入到國際投資（生產(chǎn)）領域；●引入時間概念，將比較優(yōu)勢研究從靜態(tài)發(fā)展到動態(tài)?！駥^(qū)位考慮在內(nèi)，彌補了壟斷優(yōu)勢理論的不足?！裼猛焕碚摻忉屃嗣绹髽I(yè)戰(zhàn)后出口和投資格局與流向。不足：不能解釋現(xiàn)代工業(yè)國家之間的相互投資；不能很好地解釋實踐。因為幾乎沒有跨國公司是按照產(chǎn)品生命周期原理來進行國際生產(chǎn)和國際投資的。而是按照全球戰(zhàn)略研制不同產(chǎn)品。沒有反映新技術革命對當代國際投資的影響。產(chǎn)品更新速度加快，生命周期縮短，致使三個階段并不一定都依次在最發(fā)達、較發(fā)達、發(fā)展中國家中進行。而且三階段在三國之間的界限也越來越不明顯。

3、內(nèi)部化理論（市場內(nèi)部化理論）該理論出現(xiàn)于70年代末、80年代初，主要代表人物是英國經(jīng)濟學家巴克雷、卡森和加拿大經(jīng)濟學家拉格曼。最早溯及１９３７年提出的“交易成本”?？扑箯娬{(diào)：企業(yè)是一個多功能的復合體，除生產(chǎn)外，還必須從事營銷、采購、研究開發(fā)、招聘、培訓等，而非僅僅是投入、產(chǎn)出。企業(yè)的一系列活動都要通過市場實現(xiàn)，科斯認識到在市場中進行交易時所發(fā)生的市場交易成本問題?？扑沟幕居^點：通過市場來從事某種類型的交易，既是昂貴的又是低效的。只要企業(yè)在內(nèi)部組織交易的成本比通過市場交易的成本低，就會自己來從事這些交易并使之內(nèi)部化。內(nèi)部化是指企業(yè)內(nèi)部建立市場的過程，以企業(yè)的內(nèi)部市場代替外部市場，從而解決由于市場不完整而帶來的不能保證供需交換正常進行的問題。內(nèi)部化理論認為：由于市場存在不完整性和交易成本上升，因此企業(yè)通過外部市場的買賣關系不能保證企業(yè)獲利，并導致許多附加成本。因此，建立企業(yè)內(nèi)部市場即通過跨國公司內(nèi)部形成的公司內(nèi)市場，就能克服外部市場不完整所造成的風險和損失。內(nèi)部化理論從外部市場不完全與企業(yè)內(nèi)部資源配置的關系來說明對外直接投資的動因。以下四個因素促使市場內(nèi)部化：（1）產(chǎn)業(yè)特定因素，這與產(chǎn)品性質(zhì)、外部市場的結(jié)構和規(guī)模經(jīng)濟有關；（尤其是中間產(chǎn)品定價、知識產(chǎn)權保護）（2）區(qū)位特定因素，如區(qū)位地理上的距離、文化差異和社會特點等；(3)國家特定因素，如有關國家的政治和財政制度（政府在關稅、稅收、利潤匯回、匯率政策等方面對外部市場實施干預時，跨國公司可通過內(nèi)部化來避免其某些政府的干預；市場進入限制等）；(4)公司特定因素，如不同企業(yè)組織內(nèi)部市場的管理能力。（轉(zhuǎn)移價格、消除交易的不確定性）在這幾個因素中，產(chǎn)業(yè)特定因素是最關鍵的因素。理由：因為如果某一產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)活動存在著多階段生產(chǎn)的特點，那么就必然存在中間產(chǎn)品，若中間產(chǎn)品的供需在外部市場進行，則供需雙方無論如何協(xié)調(diào)，也難以排除外部市場供需間的劇烈變動，于是為了克服中間產(chǎn)品的市場不完全性，就可能出現(xiàn)市場內(nèi)部化。市場內(nèi)部化會給企業(yè)帶來多方面的收益。（我國對外投資中較少采用高度控股權方式與投資規(guī)模小有關，無法實施內(nèi)部化）內(nèi)部化的收益與成本成本：(1)內(nèi)部化產(chǎn)生更高的資源成本。(2)內(nèi)部市場存在更高的溝通成本。(3)政治成本（政府歧視外國企業(yè)）。(4)管理成本。收益：（1）交易條件不穩(wěn)定，經(jīng)營活動不確定性增加時，內(nèi)部交易可以使經(jīng)濟活動獲得一定保障。（2）政府通過稅收、匯率政策等調(diào)控手段對外部市場干預時，跨國公司可通過內(nèi)部化來減少某些無效干預。（3）新增交易的邊際成本接近為零，其違約的風險也近乎為零。評價：很好地揭示了二戰(zhàn)以來跨國公司迅速增加和擴展以及發(fā)達國家之間相互投資行為的原因；強調(diào)企業(yè)把既有優(yōu)勢跨國界內(nèi)部化轉(zhuǎn)移的特定能力，使分析具有動態(tài)性。該理論和壟斷優(yōu)勢論都是從組織管理角度分析問題，忽視了國際經(jīng)濟環(huán)境的影響因素，對于交易內(nèi)部化為什么一定會跨國界而不在國內(nèi)進行，仍缺乏有利的說明。對橫向一體化和無關一體化解釋不了，能解釋縱向一體化。小結(jié)海默（1960）威廉姆森（美1975）（2009年諾獎得主、制度經(jīng)濟學大師）伯克萊與卡森（1976英國）漢納特（1977）市場失效的形式結(jié)構性失效交易性失效交易性失效交易性失效內(nèi)部化的動機寡占市場結(jié)構不利于技術產(chǎn)品的交易資產(chǎn)專用性不利于市場交易市場難以界定和保障信息產(chǎn)品的產(chǎn)權市場對產(chǎn)出難以正確衡量和評價研究側(cè)重點產(chǎn)品（專用性的）資產(chǎn)中間產(chǎn)品中間產(chǎn)品內(nèi)部化的方向水平一體化垂直一體化水平、垂直一體化水平、垂直一體化術語解釋結(jié)構性失效：在一個產(chǎn)業(yè)部門中出現(xiàn)的非完全競爭的市場結(jié)構。交易性失效：由于市場機制與產(chǎn)品的性質(zhì)不相適應而使市場機制暴露出重大缺陷。資產(chǎn)專用性：資產(chǎn)只能適應某一專門用途，難以通過交易移作他用。如：固定資產(chǎn)的廠址的專業(yè)性或者是人才專業(yè)性。（自用為妙，縱向一體化即可。）寡占市場：只有少數(shù)幾家廠商供給該行業(yè)全部或大部分產(chǎn)品，每個廠家的產(chǎn)量占市場總量的相當份額，對市場價格和產(chǎn)量有舉足輕重的影響。水平一體化：一家公司在不同地區(qū)的工廠生產(chǎn)同種產(chǎn)品。垂直一體化：一家公司同時從事生產(chǎn)環(huán)節(jié)中不同階段產(chǎn)品的生產(chǎn)。對比分析共性：都是從跨國公司主觀方面分析ＦＤＩ的動因。區(qū)別：壟斷優(yōu)勢理論強調(diào)對外直接投資中的過剩資源的利用；內(nèi)部化理論強調(diào)將過剩資源與其他資源在國際生產(chǎn)中結(jié)合產(chǎn)生的能力（通過內(nèi)部組織管理能力實現(xiàn)）。廠商增長最大化理論是由馬瑞斯（R·Marris)、鮑莫爾(w.J.Baumol)和加爾布雷斯（J·K·Galbrath)等人在20世紀60年代提出并發(fā)展起來的，是新古典廠商理論對跨國外直接投資的新解釋。4、廠商增長最大化理論MaximizingGrowth

馬瑞斯的“增長最大化”模型,即經(jīng)理的目標是致力于使銷售增長率最大化。如果經(jīng)理發(fā)覺自己的薪水與企業(yè)增長率、把更大的組織置于他的影響下有關,便會擴大企業(yè)的規(guī)模。鮑莫爾曾提出銷售最大化假說：如經(jīng)理人認為自己的報酬和職業(yè)威望更多的取決于銷售額而不是利潤時，他會放棄企業(yè)利潤最大化目標而追求銷售最大化目標。經(jīng)理型廠商論者一般認為，所有權和經(jīng)營權的分離，使得經(jīng)理能夠確立和股東不一致的目標。馬瑞斯與其他經(jīng)理型廠商論者的不同之處在于：他認為經(jīng)理目標和股東目標之間的差別不像鮑莫爾所說的那樣大。因為經(jīng)理的效用函數(shù)和股東的效用函數(shù)中絕大多數(shù)變量都與一個特定變量——廠商規(guī)模有高度相關性。經(jīng)理的效用函數(shù)包括：薪金、地位、權力、產(chǎn)量和職業(yè)的安全性等變量。股東的效用函數(shù)包括：利潤、產(chǎn)量、資本、市場份額和公共形象等變量在內(nèi)。其中資本、產(chǎn)量、收益和市場份額等都是反映廠商規(guī)模的指標。因此，經(jīng)理目標和股東目標具有很大程度的一致性。從理論上說，增長率最大化與利潤最大化常常是一致的。因為銷售的增長要求生產(chǎn)能力的擴大，而所需資金主要來自企業(yè)內(nèi)部和利潤的再投資。大量的統(tǒng)計學的研究表明增長率與利潤之間有著密切的相關性，而經(jīng)理與股東目標之間的矛盾在于：一方面經(jīng)理可能超過利潤最大時所對應的銷售量而繼續(xù)追求銷售量的擴大，這實際上是經(jīng)理以犧牲利潤為代價來追求增長最大化，這與股東利潤最大化目標是沖突的；另一方面如果經(jīng)理為實現(xiàn)增長率最大化而將內(nèi)部利潤再投資超過一定限度，從而不能滿足股東對股息的最低要求時，就會引起股東的不滿，經(jīng)理職位的安全性就會產(chǎn)生問題。這意味著經(jīng)理必須在保持必不可少的(使股東滿意的)利潤水平的約束條件下，追求最大的增長率。對外投資是廠商追求增長最大化的結(jié)果。增長最大化廠商的對外擴張一般要經(jīng)歷出口、許可生產(chǎn)、跨國企業(yè)三個階段。1資本化率理論（通貨區(qū)域論）美國金融學家、美國芝加哥大學教授羅伯特·Z·阿利伯(RobertZ．Aliber)在1970年和1971年分別發(fā)表的《對外直接投資理論》和《多元通貨世界中的跨國企業(yè)》兩篇論文中，把對外直接投資視為資產(chǎn)在各個通貨區(qū)域之間流動的一種貨幣現(xiàn)象，提出了“通貨區(qū)域優(yōu)勢理論”。宏觀主流優(yōu)勢理論資本化率是使收益流量資本化的程度。K=C/IK：資本化率；I：資產(chǎn)收益流量；C：資產(chǎn)價值資本化率越高，表示可使同量收益流量形成較高價值的資產(chǎn)，也意味著資本與其收益的較快增長。阿利伯認為：由于并不存在一個完全自由的世界貨幣市場，因而貨幣市場是不完善的，而是存在若干通貨區(qū)域。各種貨幣的地位強弱不同，幣值的穩(wěn)定性也各異。如果一個公司所在國的貨幣堅挺，這個公司的資產(chǎn)就會在金融市場上獲得較高的價格，因此該公司具有貨幣區(qū)域的優(yōu)勢。以不同國家的貨幣定值的資產(chǎn)，其收益率各異。阿利伯認為：強幣國的K高于弱幣國，所以跨國公司的對外投資是由強幣國向弱幣國流動。

因為在以投標形式購買東道國有收益資產(chǎn)的競爭條件下，強幣國的外國廠商由于具有相對較低的籌資成本可以出較高的價格，因而通常由K高的國家廠商而非當?shù)貜S商接管現(xiàn)有產(chǎn)權。1973年，布雷頓森林體系雖然瓦解了，但美元仍是國際儲備貨幣，因此美元通貨區(qū)的跨國公司擁有強幣的優(yōu)勢。

即：美元通貨區(qū)屬于強幣國，所以美國成為資本的流出方。評價阿利伯的這一理論解釋了第二次世界大戰(zhàn)后跨國公司對外直接投資的大致流向：最初是美國大量的對外直接投資，緊接著是德、日兩國對外投資的擴張，然后在70年代至80年代初，出現(xiàn)歐洲跨國公司大量進入美國的情況。但是，這一理論難以說明不同貨幣區(qū)域之間的雙向投資現(xiàn)象，也難以解釋弱幣區(qū)仍有大量對外直接投資這一事實。隨著國際金融市場的一體化，世界通貨區(qū)日益趨于同質(zhì)，獨立的通貨區(qū)已不復存在。2比較優(yōu)勢理論比較優(yōu)勢理論是日本學者小島清（KiyoshiKojima）教授在70年代提出來的。小島清認為，由于各國的經(jīng)濟狀況不同，因此，根據(jù)美國對外直接投資狀況而推斷出來的理論無法解釋日本的對外直接投資。日本的對外直接投資與美國對外直接投資相比有三點明顯的不同：（1）美國的海外企業(yè)大多分布在制造業(yè)部門，從事海外投資的企業(yè)多處于國內(nèi)具有比較優(yōu)勢的行業(yè)或部門；而日本對外直接投資主要分布在自然資源開發(fā)和勞動力密集型的行業(yè)，這些行業(yè)是日本已失去或即將失去比較優(yōu)勢的行業(yè)。（2）美國從事對外直接投資的多是擁有先進技術的大型企業(yè)；而日本的對外直接投資以中小企業(yè)為主體，所轉(zhuǎn)讓的技術也多為適用技術，比較符合當?shù)氐纳a(chǎn)要素結(jié)構及水平。（3）美國對外直接投資是貿(mào)易替代型的，由于一些行業(yè)對外直接投資的增加而減少了這些行業(yè)產(chǎn)品的出口；相反，由于日本的對外直接投資行業(yè)是在本國已經(jīng)處于比較劣勢而在東道國正在形成比較優(yōu)勢或具有潛在的比較優(yōu)勢的行業(yè)，所以對外直接投資的增加會帶來國際貿(mào)易量的擴大，這種投資是貿(mào)易創(chuàng)造型的。比較優(yōu)勢理論的基本內(nèi)容是：對外直接投資應該以本國已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)（邊際產(chǎn)業(yè)）依次進行。邊際產(chǎn)業(yè)：已處于比較劣勢的勞動力密集部門以及某些行業(yè)中裝配或生產(chǎn)特定部件的勞動力密集的生產(chǎn)過程或部門。凡是本國已趨于比較劣勢的生產(chǎn)活動都應通過直接投資依次向國外轉(zhuǎn)移。例如：中國紡織、輕工、機械制造、食品加工和家用電器等行業(yè)技術較為成熟，管理經(jīng)驗較為豐富且產(chǎn)品市場占有率較高的比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。比較優(yōu)勢理論的不足忽略了企業(yè)技術優(yōu)勢在對外直接投資中的重要作用，而且該理論僅僅根據(jù)日本在60-70年代某些產(chǎn)業(yè)的對外直接投資實踐總結(jié)而成，因而缺乏普遍性和說服力。事實上，80年代后期許多日本企業(yè)的對外直接投資是遵循壟斷優(yōu)勢原則進行的。又稱國際生產(chǎn)綜合理論，是70年代由英國著名跨國公司專家、里丁大學國際投資和國際企業(yè)教授鄧寧提出的。國際生產(chǎn)折衷理論吸收了上述理論的主要觀點，并結(jié)合區(qū)位理論解釋跨國公司從事國際生產(chǎn)的能力和意愿，解釋它們?yōu)槭裁丛趯ν庵苯油顿Y、出口或許可證安排這三種參與國際市場的方式中選擇對外直接投資。國際生產(chǎn)折衷理論認為，一個企業(yè)要從事對外直接投資必須同時具有三個優(yōu)勢，即所有權優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。綜合理論：國際生產(chǎn)折衷理論1.所有權優(yōu)勢主要是指企業(yè)所擁有的大于外國企業(yè)的優(yōu)勢。它主要包括技術優(yōu)勢、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢、組織管理優(yōu)勢、金融和貨幣優(yōu)勢以及市場銷售優(yōu)勢等。所有權特定優(yōu)勢具體包括：①資產(chǎn)性所有權優(yōu)勢，指在有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)上的優(yōu)勢，前者指對生產(chǎn)設備、廠房、資金、能源及原材料等的壟斷優(yōu)勢，后者指在專利、專有技術、商標與商譽、技術開發(fā)創(chuàng)新能力、管理以及營銷技術等方面的優(yōu)勢；②交易性所有權優(yōu)勢，指企業(yè)在全球范圍內(nèi)跨國經(jīng)營、合理調(diào)配各種資源、規(guī)避各種風險，從而全面降低企業(yè)的交易成本所獲得的優(yōu)勢。

2.內(nèi)部化優(yōu)勢是指企業(yè)在通過對外直接投資將其資產(chǎn)或所有權內(nèi)部化過程中所擁有的優(yōu)勢。也就是說，企業(yè)將擁有的資產(chǎn)通過內(nèi)部化轉(zhuǎn)移給國外子公司，可以比通過市場交易轉(zhuǎn)移獲得更多的利益。企業(yè)到底是選擇資產(chǎn)內(nèi)部化還是資產(chǎn)外部化取決于理論的比較。3.區(qū)位優(yōu)勢是指企業(yè)在具有上述兩個優(yōu)勢以后，在進行投資區(qū)位要素選擇上是否具有優(yōu)勢，也就是說可供投資地區(qū)是否在某些方面較國內(nèi)優(yōu)勢。區(qū)位優(yōu)勢包括：當?shù)氐耐赓Y政策、經(jīng)濟發(fā)展水平、市場規(guī)模、基礎設施

、勞動成本、自然資源、運輸成本、關稅和非關稅壁壘等方面的優(yōu)勢。內(nèi)部化優(yōu)勢和所有權特定優(yōu)勢一樣，是企業(yè)對外直接投資的必要條件，而不是充分條件。企業(yè)僅僅具有所有權特定優(yōu)勢，而不具備內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢時，許可是企業(yè)實現(xiàn)其優(yōu)勢的可行途徑。同時具有所有權特定優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢的企業(yè)也不一定選擇進行對外直接投資，因為它也可以在國內(nèi)擴大生產(chǎn)規(guī)模再行出口。同時具有上述三個優(yōu)勢，那么它就可以進行對外直接投資。結(jié)論跨國公司面對本國高昂的環(huán)境控制成本，同時又擁有足以在異域和外國企業(yè)展開競爭的所有權優(yōu)勢時，才會出現(xiàn)向污染庇護所的轉(zhuǎn)移。同時，只有面對高昂環(huán)境控制成本的跨國公司通過內(nèi)部化公司的管理和生產(chǎn)，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，從污染的跨境生產(chǎn)中得到利益時，國際生產(chǎn)活動才有可能進行。污染型國際產(chǎn)業(yè)成功轉(zhuǎn)移條件：盡管所有權優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢是作為前提條件提出的，但區(qū)位優(yōu)勢顯得更為重要。這是資源導向型產(chǎn)業(yè)的行業(yè)特點決定的。資源導向型產(chǎn)業(yè)投資例如，韓國石油集團的國外直接投資如今已經(jīng)幾乎遍及世界各個角落。但是，韓國石油集團1985年進入沙特阿拉伯和科威特之間的中立地帶海上作業(yè)時，以及1960年進入印尼時，與西方國際石油跨國公司相比較，無論技術優(yōu)勢還是資金優(yōu)勢都十分弱小，直到60年代后期才開始自主開發(fā)油田并且實施石油儲備計劃。它正是在看準了區(qū)位優(yōu)勢后，在不斷的國外直接投資過程中逐漸彌補了企業(yè)劣勢后逐步成長壯大起來的。1、投資發(fā)展周期理論是鄧寧的國際生產(chǎn)折衷理論的延伸和發(fā)展?；舅枷胧牵阂粐慕?jīng)濟發(fā)展狀況和水平對本國企業(yè)的所有權優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢的實現(xiàn)以及本國區(qū)位優(yōu)勢的狀況將產(chǎn)生重大的影響，從而決定該國直接投資的地位和狀態(tài)。（二）發(fā)展中國家對外直接投資適用性理論鄧寧按照人均GDP將經(jīng)濟發(fā)展水平分為四個階段：I人均GDP<400美元。沒有所有權優(yōu)勢，導致沒有直接投資的流出；投資環(huán)境差，只有少量的直接投資流入。II人均GDP400—1500美元。對外國資本的吸引力增強，外資大量流入；國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平不高，對外資本輸出十分有限。III人均GDP2000—4750美元。對外投資大幅上升，發(fā)展速度有可能超過國外直接投資的流入，但凈對外投資仍為負值。IV人均GDP2600—5600美元。發(fā)達國家。擁有強大的所有權優(yōu)勢，凈對外投資呈正值。中國近十年人均國內(nèi)生產(chǎn)總值年份人均GDP19976054199863081999655120007086200176512002821420039111元

10561元

1703美元（14040元）

15931元/2、小規(guī)模技術理論美國經(jīng)濟學家威爾斯提出。發(fā)展中國家跨國企業(yè)的比較優(yōu)勢：（1）擁有為小市場提供服務的小規(guī)模生產(chǎn)技術。（2）發(fā)展中國家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上頗具優(yōu)勢（3）低價產(chǎn)品營銷策略。發(fā)展中國家用于推銷產(chǎn)品的廣告費用遠遠低于發(fā)達國家。該理論隱含的假設：發(fā)展中國家繼承和使用的是發(fā)達國家使用的現(xiàn)有技術，生產(chǎn)的是國際市場上的成熟產(chǎn)品。英國經(jīng)濟學家拉奧在對印度跨國企業(yè)的競爭優(yōu)勢和投資動機進行深入研究后指出：即使發(fā)展中國家跨國企業(yè)的技術特征表現(xiàn)為規(guī)模小、使用標準技術和勞動密集型，這種技術的形成也包含著企業(yè)內(nèi)在的創(chuàng)新活動。對成熟技術或生產(chǎn)工藝的應用和改進可以使發(fā)展中國家的企業(yè)形成和發(fā)展自己的特有優(yōu)勢，進而實施對外投資。3、技術地方化理論創(chuàng)新的體現(xiàn)：（1）在發(fā)展中國家，技術知識的當?shù)鼗窃诓煌诎l(fā)達國家的環(huán)境下進行的。（2）發(fā)展中國家生產(chǎn)的產(chǎn)品適合于他們自身的經(jīng)濟和需求。（3）來源于創(chuàng)新活動中所產(chǎn)生的技術在規(guī)模生產(chǎn)條件下具有更高的經(jīng)濟效益。（4）在產(chǎn)品特征上，發(fā)展中國家可以開發(fā)出與名牌產(chǎn)品不同的消費品。特別是當國內(nèi)市場大，消費者品位和購買能力有很大差別時，來自發(fā)展中國家的產(chǎn)品仍具有一定的競爭能力。4、規(guī)模經(jīng)濟理論對于很多商品、服務的生產(chǎn)經(jīng)營者來說，隨著生產(chǎn)技術、管理技術的進步和企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴大，企業(yè)商品、服務的生產(chǎn)經(jīng)營成本有遞減趨勢。在實踐中，表現(xiàn)為：規(guī)模產(chǎn)品、服務生產(chǎn)率的提高，統(tǒng)一商標的經(jīng)濟性，信息分享的經(jīng)濟性，市場影響、控制的經(jīng)濟性等。在經(jīng)濟全球化的今天，國內(nèi)市場是有限的，企業(yè)商品、服務適應生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大及其市場擴大的要求，使國外市場成為企業(yè)追求的重要目標。當具有規(guī)模經(jīng)濟的商品和服務具有可分性或分立性時，企業(yè)具有建立分公司、子公司的可能性。當設立子分公司的成本較低時，可能性就變成可取性。當市場、原材料、基地或其他生產(chǎn)要素源在發(fā)達國家時，而母公司在發(fā)展中國家時，