第3章 建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

第三章建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3.1概述3.1.2建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、概念建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是在完成市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)、場(chǎng)址選擇、工藝技術(shù)方案選擇等可行性研究的基礎(chǔ)上，對(duì)擬建項(xiàng)目投入產(chǎn)出的各種經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行調(diào)查、研究、預(yù)測(cè)、計(jì)算及論證，運(yùn)用定量分析與定性分析相結(jié)合、動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合、宏觀效益分析與微觀效益分析相結(jié)合的方法，必選推薦最佳方案。兩個(gè)層次——財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)3.1概述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)——是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系的前提下，從項(xiàng)目的角度出發(fā)，計(jì)算項(xiàng)目范圍內(nèi)的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用、分析項(xiàng)目的盈利能力和清償能力，評(píng)價(jià)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性，屬于微觀經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)范疇。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)——是在合理配置社會(huì)資源額前提下，從國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)利益的角度出發(fā)，計(jì)算項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)，分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效率、效果和對(duì)社會(huì)的影響，評(píng)價(jià)項(xiàng)目在宏觀經(jīng)濟(jì)上的合理性。3.1概述兩者相同處：（1）目標(biāo)——項(xiàng)目?jī)羰找孀畲螅?）基本分析方法——現(xiàn)金流量分析方法（3）基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依據(jù)兩者不同處：（1）評(píng)價(jià)角度——項(xiàng)目/國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體（2）效益與費(fèi)用的含義劃分范圍——實(shí)際收支/效益與耗費(fèi)資源（3）評(píng)價(jià)采用的價(jià)格——財(cái)務(wù)價(jià)格/影子價(jià)格；官方匯率/影子匯率3.1概述2、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的步驟收集整理基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并填輔助報(bào)表編制相關(guān)評(píng)價(jià)基本報(bào)表財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)提出綜合分析評(píng)價(jià)意見3.1概述3、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的原則（1）實(shí)事求是（2）符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定（3）宏觀經(jīng)濟(jì)效益分析與微觀經(jīng)濟(jì)效益分析相結(jié)合（4）動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主（5）定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主（6）價(jià)值量分析與實(shí)物量分析相結(jié)合，以價(jià)值量分析為主（7）全過程效益分析與階段性效益分析相結(jié)合，以全過程效益分析為主（8）預(yù)測(cè)分析與統(tǒng)計(jì)分析相結(jié)合，以預(yù)測(cè)分析為主（9）經(jīng)濟(jì)效果與社會(huì)效果相結(jié)合3.1概述4、技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的可比條件（1）滿足需要的可比性（2）消耗費(fèi)用的可比性——計(jì)算范圍、計(jì)算基礎(chǔ)的一致性；計(jì)算原則和方法的統(tǒng)一性（3）價(jià)格的可比性——價(jià)格性質(zhì)相當(dāng)及價(jià)格時(shí)期相當(dāng)兩方面（4）時(shí)間的可比性——統(tǒng)一的計(jì)算期；考慮投入時(shí)間先后與效益發(fā)揮的遲早對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的影響。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法3.2.1靜態(tài)分析法1、單位生產(chǎn)能力投資——指建設(shè)每單位生產(chǎn)能力所耗用的建設(shè)項(xiàng)目平均投資。A——單位生產(chǎn)能力投資；I——投資總額；Q——生產(chǎn)能力。反映投資節(jié)約效果，適用于同類項(xiàng)目進(jìn)行大致比較的情況3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法2、靜態(tài)投資回收期——指在不考慮時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的主要指標(biāo)，通過判斷初始投資得到補(bǔ)償?shù)目炻齺碓u(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣用線性內(nèi)插法計(jì)算評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)Pt≤Tc（國(guó)家或部門行業(yè)的基準(zhǔn)靜態(tài)投資回收期）時(shí)，可以接受，否則予以否定。投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，也可自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起，但予以說明。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法例、某投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如表3.2.1所示，求其靜態(tài)投資回收期？年份0123456凈現(xiàn)金流量-1500600400400300300300解.3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法實(shí)際工作中，常用一種方便的公式：T——累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)；UT-1——第T-1年末累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值；VT——第T的凈現(xiàn)金流量。解.3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期反映經(jīng)濟(jì)涵義方案投資回收速度的快慢方案投資風(fēng)險(xiǎn)的大小方案投資收益的高低不能反映投資回收期以后的情況，因而不能全面反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)效果，一般用于粗略估計(jì)，需要和其他指標(biāo)結(jié)合起來。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法3、投資收益率——指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。R——投資收益率；NB——正常生產(chǎn)年份或年平均凈收益；I——投資總額。反映投資項(xiàng)目的盈利能力，與本行業(yè)平均投資收益率相比較

常用的指標(biāo)：投資利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額（年平均利潤(rùn)總額）總投資100%投資利稅率=年利稅總額（利潤(rùn)+稅金）總投資100%資本金利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額100%資本金3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法例.某新建項(xiàng)目總投資65597萬元。兩年建設(shè)，投產(chǎn)后運(yùn)行10年，利潤(rùn)總額為155340萬元，銷售稅金及附加56681萬元，自有資本金總額為13600萬元，國(guó)家投資10600萬元。其余為國(guó)內(nèi)外借款。試計(jì)算投資利潤(rùn)率、投資利稅率和資本金利潤(rùn)率。

解：投資利潤(rùn)率=1553401065597100%=23.7%投資利稅率=(155340+56681)1065597100%=32.3%資本金利潤(rùn)率=100%=114.2%15534010136003.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法4、追加投資回收期——指一個(gè)工程項(xiàng)目的追加投資方案利用成本的節(jié)約來回收增加投資所需的時(shí)間。Pn——追加投資回收期；I1、I2——第一方案和第二方案的投資；C1、C2——第一方案和第二方案的生產(chǎn)成本。反映由于采用新技術(shù)或技術(shù)改造追加的投資回收能力。（I1＞I2）（C2＞C1）例3.2.23.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法3.2.2動(dòng)態(tài)分析法1、凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值的概念——是指在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命周期內(nèi)，將投資方案各期所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量（＝現(xiàn)金流入CI－現(xiàn)金流出CO）按既定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率ic

）統(tǒng)一折算為基準(zhǔn)期（第0年）的現(xiàn)值的代數(shù)和，記為（NPV－NetPresentValue）。設(shè)投資方案的計(jì)算壽命期為n，各期凈現(xiàn)金流量為(CI-CO)t

(t=0,1,2,...,n)，折現(xiàn)率為i，則凈現(xiàn)值計(jì)算公式為：P=F(P/F,i,n)一次支付現(xiàn)值3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法3.2.1動(dòng)態(tài)分析法1、凈現(xiàn)值法可將每年的收入與支出劃分為均勻現(xiàn)金流A與非均與現(xiàn)金流Fi，則凈現(xiàn)值計(jì)算公式可表示為：P=F(P/F,i,n)一次支付現(xiàn)值P=A(P/A,i,n)年金現(xiàn)值例：某公司擬投資新增一條流水線，預(yù)計(jì)初始投資900萬元，使用期為５年，新增流水線可使公司每年銷售收入增加513萬元，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加300萬元，第５年末的殘值為200萬元。公司確定的基準(zhǔn)收益率為10％。試計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值。513900103245300200900103245213413凈現(xiàn)金流量圖3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法900103245213413例：某公司擬投資新增一條流水線，預(yù)計(jì)初始投資900萬元，使用期為５年，新增流水線可使公司每年銷售收入增加513萬元，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加300萬元，第５年末的殘值為200萬元。公司確定的基準(zhǔn)收益率為10％。試計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法NPV的經(jīng)濟(jì)涵義NPV的計(jì)算結(jié)果有三種情況：如果方案的NPV＝0，表明該方案的實(shí)施可以收回投資資金而且恰好取得既定的收益率（基準(zhǔn)收益率）。900103245213413931.5931.50如果方案的NPV>0，表明該方案不僅收回投資而且取得了比既定收益率更高的收益（即尚有比通常的投資機(jī)會(huì)有更多的收益），其超額部分的現(xiàn)值就是NPV值；3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法NPV的計(jì)算結(jié)果有三種情況：如果方案的NPV＝0，表明該方案的實(shí)施可以收回投資資金而且恰好取得既定的收益率（基準(zhǔn)收益率）。90010324521341310001000－68.50如果方案的NPV<0，表明該方案不能達(dá)到既定的收益率甚至不能收回投資。如果方案的NPV>0，表明該方案不僅收回投資而且取得了比既定收益率更高的收益（即尚有比通常的投資機(jī)會(huì)有更多的收益），其超額部分的現(xiàn)值就是NPV值；NPV的經(jīng)濟(jì)涵義3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法NPV的計(jì)算結(jié)果有三種情況：如果方案的NPV＝0，表明該方案的實(shí)施可以收回投資資金而且恰好取得既定的收益率（基準(zhǔn)收益率）。如果方案的NPV<0，表明該方案不能達(dá)到既定的收益率甚至不能收回投資。如果方案的NPV>0，表明該方案不僅收回投資而且取得了比既定收益率更高的收益（即尚有比通常的投資機(jī)會(huì)有更多的收益），其超額部分的現(xiàn)值就是NPV值；因此，凈現(xiàn)值是考察方案盈利能力的重要指標(biāo)，只有方案的NPV>0或＝0時(shí)，方案在經(jīng)濟(jì)上才可以接受；若方案的NPV<0，則可認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。NPV的經(jīng)濟(jì)涵義3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法例年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-120459單位：萬元，利率：10%解：3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法當(dāng)對(duì)不同壽命周期的各方案進(jìn)行比較時(shí)，為滿足時(shí)間可比性條件（統(tǒng)一的計(jì)算期），應(yīng)以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)行方案必選的共同計(jì)算期，并假設(shè)各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的計(jì)算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行，對(duì)各個(gè)方案計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直至與共同的計(jì)算期相同。不同壽命周期的各方案進(jìn)行比較的方法？？？？例3.2.43.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目投資總額的現(xiàn)值之比，其含義是單位投資規(guī)模所帶來的凈現(xiàn)值。

當(dāng)NPV均大于零且投資規(guī)模相差較大，應(yīng)比較NPVR，凈現(xiàn)值系數(shù)NPVR（NetPresentValueRate）3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法基準(zhǔn)收益率ic在選擇投資機(jī)會(huì)和決定技術(shù)方案取舍之前，投資者首先要確定一個(gè)最低盈利目標(biāo)——選擇特定的投資機(jī)會(huì)或投資方案必須達(dá)到的預(yù)期收益率，稱為基準(zhǔn)投資收益率（簡(jiǎn)稱基準(zhǔn)收益率，通常用ic

表示）。在國(guó)外一些文獻(xiàn)中又被稱為“最小誘人投資收益率（MARR－MinimumAttractiveRateofReturn）”又稱為基準(zhǔn)折現(xiàn)率或基準(zhǔn)貼現(xiàn)率基準(zhǔn)收益率是極其重要的一個(gè)評(píng)價(jià)參數(shù)，是決定方案取舍的一個(gè)主要參照基準(zhǔn)?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率不同于貨款利率，通常要求：

基準(zhǔn)貼現(xiàn)率貨款利率確定時(shí)考慮的因素：1．max資金成本資金機(jī)會(huì)成本i12．風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i23．通貨膨脹i3

3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法ic=i1+i2+i3

資本金資金成本資本金占全部資本比例債務(wù)資金成本債務(wù)資金全部資本比例3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法3.2.2動(dòng)態(tài)分析法2、凈年值法凈年值的概念——是把項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命周期中發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，通過基準(zhǔn)收益率換算成服務(wù)期各年（從第1年到第n年）凈等額年值，稱為（NAV－NetAnnualValue）。設(shè)投資方案的計(jì)算壽命期為n，各期凈現(xiàn)金流量為(CI-CO)t

(t=0,1,2,...,n)，折現(xiàn)率為i，則凈年值計(jì)算公式為：A=P(A/P,i,n)資金回收公式例：某公司擬投資新增一條流水線，預(yù)計(jì)初始投資900萬元，使用期為５年，新增流水線可使公司每年銷售收入增加513萬元，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加300萬元，第５年末的殘值為200萬元。公司確定的基準(zhǔn)收益率為10％。試計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值。513900103245300200900103245213413凈現(xiàn)金流量圖3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法900103245213413例：某公司擬投資新增一條流水線，預(yù)計(jì)初始投資900萬元，使用期為５年，新增流水線可使公司每年銷售收入增加513萬元，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加300萬元，第５年末的殘值為200萬元。公司確定的基準(zhǔn)收益率為10％。試計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法NAV的經(jīng)濟(jì)涵義凈年值具有與凈現(xiàn)值相同的經(jīng)濟(jì)含義，同樣可以根據(jù)是否NAV≥0來判斷方案在經(jīng)濟(jì)上是否可以接受。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法凈年值法與凈現(xiàn)值法代表相同的評(píng)價(jià)尺度，但凈年值法用于選擇服務(wù)期不同的方案時(shí)比較方便。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法凈年值法常用于確定設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命。P58設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命——指設(shè)備在使用年限內(nèi)平均年度使用成本最低的年限。一次性購(gòu)置費(fèi)的年攤銷費(fèi)使用年限日常維護(hù)使用費(fèi)例3.2.63.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法3.2.2動(dòng)態(tài)分析法3、內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率的概念——是項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)壽命周期內(nèi)的凈現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，稱為（IRR－InternalRateofReturn）。設(shè)投資方案的計(jì)算壽命期為n，各期凈現(xiàn)金流量為(CI-CO)t

(t=0,1,2,...,n)，則內(nèi)部收益率的計(jì)算公式為：或例：某公司擬投資新增一條流水線，預(yù)計(jì)初始投資900萬元，使用期為５年，新增流水線可使公司每年銷售收入增加513萬元，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加300萬元，第５年末的殘值為200萬元。公司確定的基準(zhǔn)收益率為10％。試計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值。513900103245300200900103245213413凈現(xiàn)金流量圖3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法9001032452134133.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法例：方案的凈現(xiàn)值函數(shù)為令i=11.24%,則NPV(11.24%)=0所以，方案的IRR＝11.24%11.24%3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法內(nèi)部收益率的直觀理解012341000400400400400i(%)NPV060010268203522023-20.730-13340-26050-358∞-1000IRR的計(jì)算——試算內(nèi)插法in-1in+1IRRinNPViNPV(i)(3)通過迭代試算，找到折現(xiàn)率in-1和in+1

，滿足下列條件：(4)IRR必介于in-1和in+1

之間，用內(nèi)插法3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法(1)選定初始折現(xiàn)率in-1,使得NPV(in-1)≥0：(2)選定折現(xiàn)率in+1,計(jì)算NPV(in+1)：IRR的經(jīng)濟(jì)涵義內(nèi)部收益率實(shí)際上就是方案本身的投資收益率，它反映方案所占用資金的盈利率，也反映了方案對(duì)投資資金成本最大承受能力。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法所以：１）當(dāng)方案的IRR＞ic時(shí)，認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是可接受的；２）當(dāng)方案的IRR＜ic時(shí)，認(rèn)為方案在經(jīng)濟(jì)上是不可行的。如果：IRR=ic，表明方案的投資收益率恰好達(dá)到既定的收益率（基準(zhǔn)收益率）；IRR>ic，表明方案的投資收益率超過既定的收益率；IRR<ic，表明方案的投資收益率未能達(dá)到既定的收益率。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法IRR的經(jīng)濟(jì)涵義IRR與NPV的關(guān)系NPViNPV(i)IRR3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法IRR的幾種特殊情況常規(guī)投資方案——一般正常情況下，方案的凈現(xiàn)金流量圖的特征：當(dāng)t=0,1,2,…,M時(shí)，Ct≥0當(dāng)t=M,M+1,M+2,…,N時(shí)，Ct≤0M≤N－1∑Ct≥03.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法在這種情況下：有并且只有一個(gè)IRRNPV(i)NPViIRR一般正常情況下，方案的凈現(xiàn)金流量圖的特征：3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法IRR的幾種特殊情況不存在IRR的情況(a)情形6003.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法IRR的幾種特殊情況不存在IRR的情況(b)情形-6003.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法IRR的幾種特殊情況3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法IRR的幾種特殊情況不存在IRR的情況(c)情形-600按照公式如以x代表1/（1+ir），則NPV（ir）=Fnx

n+···+F3x

3

+F2x

2+F1x

+F0

根據(jù)笛卡爾符號(hào)規(guī)則:系數(shù)為實(shí)數(shù)的N次多項(xiàng)式按降序排列,其正實(shí)數(shù)根的數(shù)目不會(huì)超過其系數(shù)FN····F3，F(xiàn)2，F(xiàn)1，F(xiàn)0中符號(hào)變更的數(shù)目（0可以看作是無符號(hào)的）。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法IRR的幾種特殊情況②存在多個(gè)IRR的情況例如,在下表中,方案A和方案B最多只有一個(gè)內(nèi)部收益率,方案C最多有2個(gè),方案D最多有3個(gè)。年末方案A方案B方案C方案D012345－1000500400300200100－1000－500－500－50015002000－20000100000－10000－10004700－72007200003.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法IRR的幾種特殊情況②存在多個(gè)IRR的情況0NPV(ii)i（%）

111.5

9.8

方案C的凈現(xiàn)值函數(shù)0NPV(ii)i（%）

100

20

方案D的凈現(xiàn)值函數(shù)

50增量?jī)?nèi)部收益率IRRA-B的概念——增量?jī)衄F(xiàn)值等于零的折現(xiàn)值，多方案比較時(shí)常采用。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法增量?jī)?nèi)部收益率比較準(zhǔn)則——比選方案的內(nèi)部收益率IRR均應(yīng)大于或等于基準(zhǔn)收益率ic，若IRRA-B≥

ic，則增量投資部分達(dá)到了規(guī)定的要求，增加投資有利，投資大的方案為優(yōu)；若IRRA-B＜

ic，則投資小的方案為優(yōu)。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法3.2.2動(dòng)態(tài)分析法4、動(dòng)態(tài)投資回收期Pt，指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目各年凈收益抵償項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間，反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的指標(biāo)。若Pt，≤Tc，（基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)回收期），認(rèn)為該方案可行；若Pt，＞Tc，（基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)回收期），認(rèn)為該方案不可行；經(jīng)濟(jì)涵義3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法計(jì)算：T，——累計(jì)凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)；U，T-1——第T-1年末累計(jì)凈現(xiàn)值的絕對(duì)值；V，T——第T的凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。年份012345凈現(xiàn)金流量-60000080012001600折現(xiàn)值-600000601.04819.60993.44累計(jì)折現(xiàn)值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份678910～N凈現(xiàn)金流量20002000200020002000折現(xiàn)值11291026.4933848.2累計(jì)折現(xiàn)值-2456.95-1430.55-497.55350.65用下列表格數(shù)據(jù)計(jì)算動(dòng)態(tài)回收期，并對(duì)項(xiàng)目可行性進(jìn)行判斷。基準(zhǔn)回收期為9年。例題解：IRR與NPV的關(guān)系動(dòng)態(tài)Pt與NPV的關(guān)系

3個(gè)指標(biāo)對(duì)同一個(gè)方案的基本結(jié)論是一致的，但是3個(gè)指標(biāo)是無法替代的，這是由它們各自特點(diǎn)及所具備的經(jīng)濟(jì)涵義所決定的。

（1）內(nèi)部收益率是一個(gè)相對(duì)效果指標(biāo)，反映方案回收投資的收益率，全面考慮了方案在整個(gè)壽命期的現(xiàn)金流量。

（2）凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對(duì)效果指標(biāo)，反映方案所取得的超過既定收益率的超額部分收益的現(xiàn)值，全面考慮了方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量和資金成本。

（3）動(dòng)態(tài)投資回收期通常被認(rèn)為是凈現(xiàn)值的一種簡(jiǎn)便方法（只需要考慮到回收期時(shí)點(diǎn)以前的現(xiàn)金流），或者認(rèn)為是凈現(xiàn)值和動(dòng)態(tài)投資回收期的一種變形。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法3.2.3多方案的比較與選擇1備選方案及其類型（1）獨(dú)立型方案在沒有資源約束的條件下，在一組方案中，選擇其中的一個(gè)方案并不排斥接受其它的方案，即一個(gè)方案是否采用與其它方案是否采用無關(guān)，則稱這一組方案為獨(dú)立型多方案。

獨(dú)立型方案的特點(diǎn)是具有可加性。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（2）互斥型方案在一組方案中，選擇其中的一個(gè)方案則排除了接受其它任何一個(gè)的可能性，則這一組方案稱為互斥型多方案。

特點(diǎn)是各個(gè)方案之間具有排他性。（3）混合型方案指獨(dú)立型與互斥型方案混合的情況。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（3）混合型方案情形1：在一組獨(dú)立多方案中，每個(gè)獨(dú)立方案下又有若干個(gè)互斥方案類型。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（3）混合型方案情形2：在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有若干個(gè)獨(dú)立方案類型3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（4）相關(guān)型方案是指在多個(gè)方案之間選擇時(shí)，如果接受（或拒絕）某一方案，會(huì)顯著改變其它方案的現(xiàn)金流量，或者接受（或拒絕）某一方案會(huì)影響對(duì)其他方案的接受（或拒絕）。

若某方案的實(shí)施要以另一方案（或另幾個(gè)方案）的實(shí)施為條件，則該方案與其它方案的關(guān)系就是從屬關(guān)系。2互斥方案的選擇(1)凈現(xiàn)值法（NPV法）對(duì)于NPVi0NPVi選max為優(yōu)對(duì)于壽命期不同的方案：常用NAV法進(jìn)行比較，同樣NAV大者為優(yōu)。(2)凈年值法（NAV法）對(duì)于壽命期相同的方案，可用NPV法NAV法結(jié)論均相同3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值率（NPVR）NPV、NPVR計(jì)算效果相同時(shí)，選擇費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案3獨(dú)立型方案的選擇3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（1）無資源限制的情況如果獨(dú)立方案之間共享的資源（通常為資金）足夠多（沒有限制），則任何一個(gè)方案只要是可行的（經(jīng)濟(jì)上可接受的），就可采納并實(shí)施。3獨(dú)立型方案的選擇3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（2）有資源限制的情況如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，在這種不超出資源限額條件下，常采用“互斥方案組合法”

列出獨(dú)立方案所有的可能組合，每個(gè)組合形成一個(gè)組合方案（其現(xiàn)金流量為被組合方案的現(xiàn)金流量的疊加），由于是所有的可能組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案，因此所有可能的組合方案形成互斥關(guān)系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案，最優(yōu)的組合方案即為獨(dú)立方案的最佳選擇。3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法例3.2.8解：第一步方案組合序號(hào)方案組合組合方案投資凈年值A(chǔ)BC10000002100A100353010B80304001C120405110A+B180656011A+C200707101B+C220758111A+B+C3001053.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法例3.2.8解：第二步選擇方案序號(hào)方案組合組合方案投資凈年值A(chǔ)BC10000002100A100353010B80304001C120405110A+B180656011B+C200707101A+C220758111A+B+C300105投資超過250萬元，排除凈年值最大為最優(yōu)方案4混合型方案的選擇3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法混合型方案選擇步驟：（1）按不同方案之間相互排斥、組內(nèi)方案互相獨(dú)立的原則，形成所有可能的組合；（2）組內(nèi)方案篩選；（3）在總的投資限額下，方案組之間進(jìn)行必選，選出最優(yōu)方案組；分析各方案的類型，尋找一種組合方案，使其凈現(xiàn)值最大。例如，Ａ、Ｂ方案是相互獨(dú)立的，Ａ方案下有三個(gè)互斥方案Ａ1、Ａ2、Ａ3，Ｂ方案下有兩個(gè)互斥方案Ｂ1、Ｂ2，如何選擇最佳方案呢？3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法4混合型方案的選擇5相關(guān)型方案的選擇3.2建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法“互斥方案組合法”例3.2.93.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析投資目標(biāo)收益風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析不確定性或風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因：1.項(xiàng)目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)偏差2.通貨膨脹3.技術(shù)進(jìn)步4.市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)變化5.其他外部因素（政府政策、法規(guī)的變化）不確定性分析的含義——計(jì)算分析不確定因素的假想變動(dòng)，對(duì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的影響程度，以預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性。3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析盈虧平衡分析不確定分析的方法敏感性分析概率分析3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析3.5.1盈虧平衡分析定義——是在一定的市場(chǎng)、生產(chǎn)能力的條件下，研究成本與收益的平衡關(guān)系，判斷項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)出品數(shù)量變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也稱為量本利分析。盈虧平衡點(diǎn)（BEP)——項(xiàng)目的成本和收益的平衡點(diǎn)根據(jù)項(xiàng)目的收益與成本與產(chǎn)品產(chǎn)量之間的函數(shù)關(guān)系，盈虧平衡分析分為兩種：線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析3.5.1盈虧平衡分析1.線性盈虧平衡分析區(qū)別固定成本CF可變成本CV定義不隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用成本隨產(chǎn)量變化而變化的費(fèi)用有線性變化和非線性變化兩種組成固定資產(chǎn)折舊費(fèi)車間經(jīng)費(fèi)企業(yè)管理費(fèi)等原材料費(fèi)燃料動(dòng)力費(fèi)計(jì)件工資廢品損失費(fèi)等線性盈虧平衡分析基本變量1——成本CC=CF+CV=CF+CqQ3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析3.5.1盈虧平衡分析1.線性盈虧平衡分析盈虧平衡分析方法基本假定：(1)產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)年銷售出去;(2)產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費(fèi)用是產(chǎn)量的線性函數(shù);(3)產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù);(4)只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計(jì)算，也即不同產(chǎn)品負(fù)荷率的變化是一致的。線性盈虧平衡分析基本變量2——銷售收入SS=PQ3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析3.5.1盈虧平衡分析（1）不考慮銷售稅金時(shí)線性盈虧平衡點(diǎn)的確定產(chǎn)量Q盈利區(qū)0QBEP費(fèi)用虧損區(qū)S=PQCFBEPECFCq

×

QC=CF+CqQ①平衡點(diǎn)的產(chǎn)量QBEPQBEP=年固定總成本單位產(chǎn)品價(jià)格－單位產(chǎn)品可變成本QBEP=CFP-Cq3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析3.5.1盈虧平衡分析（1）不考慮銷售稅金時(shí)線性盈虧平衡點(diǎn)的確定產(chǎn)量Q盈利區(qū)0QBEP費(fèi)用虧損區(qū)S=PQCFBEPECFCq

×

QC=CF+CqQ②平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率EBEP（平衡點(diǎn)產(chǎn)量與設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的比值）EBEP=年固定總成本年?duì)I業(yè)收入－年可變成本EBEP=QBEPR×100%CF（P-Cq）R=×100%3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析3.5.1盈虧平衡分析（2）考慮銷售稅金時(shí)線性盈虧平衡點(diǎn)的確定①平衡點(diǎn)的產(chǎn)量Q’BEPQ’BEP=年固定總成本單位產(chǎn)品價(jià)格－單位產(chǎn)品可變成本－單位產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金Q’BEP=CFP（1－v）－Cq設(shè)建設(shè)項(xiàng)目的銷售稅率為v3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析3.5.1盈虧平衡分析（2）考慮銷售稅金時(shí)線性盈虧平衡點(diǎn)的確定②平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率E’BEPE’BEP=年固定總成本年?duì)I業(yè)收入－年可變成本－年?duì)I業(yè)稅金設(shè)建設(shè)項(xiàng)目的銷售稅率為vE’BEP=Q’BEPR×100%CFP（1-v）-Cq=R1×100%3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析3.5.1盈虧平衡分析（3）

利用盈虧平衡分析進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)利用經(jīng)營(yíng)安全率來評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況經(jīng)營(yíng)安全率=R-QBEPR

一般情況下，盈虧平衡產(chǎn)量值越低，則盈利區(qū)越大，虧損區(qū)越小，項(xiàng)目能取得較好的經(jīng)濟(jì)效益，說明項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力大。例3.5.1表3.5.13.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析3.5.1盈虧平衡分析2.非線性盈虧平衡分析一般情況下，線性關(guān)系只是在生產(chǎn)產(chǎn)量較低的情況下成立。當(dāng)產(chǎn)量達(dá)到一定數(shù)額時(shí)，市場(chǎng)趨于飽和，產(chǎn)品可能會(huì)滯銷或降價(jià)，這時(shí)銷售收入曲線呈非線性變化；而當(dāng)產(chǎn)量增加到超出已有的正常生產(chǎn)能力時(shí)，可能會(huì)造成設(shè)備磨損，原材料和燃料的價(jià)格上漲，要加班時(shí)還需要加班費(fèi)和照明費(fèi)，此時(shí)成本產(chǎn)量曲線呈上彎趨勢(shì)。3.5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中的不確定性分析3.5.1盈虧平衡分析2.非線性盈虧平衡分析費(fèi)用盈利區(qū)BEP1BEP20QBEP1QMmaxEmaxC=f2(Q)S=f1(Q)QBEP2產(chǎn)量CF銷售收入S=f1(Q)

盈虧平衡

f1(Q)－f2(Q)=0

成本C=f2(Q)

最大利潤(rùn)產(chǎn)量

M=f1(Q)－f2(Q)