第二章 投資管理中的靜態(tài)評(píng)價(jià)方法

1第二章投資管理中的靜態(tài)評(píng)價(jià)方法2評(píng)價(jià)基本方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法3經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià) 計(jì)算項(xiàng)目和方案的效益和費(fèi)用時(shí)，不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，不進(jìn)行復(fù)利計(jì)算。經(jīng)常應(yīng)用于可行性研究初始階段的評(píng)價(jià)以及方案的初始階段。

靜態(tài)投資回收期法、投資收益率法、差額投資回收期法。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)（經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的主要評(píng)價(jià)方法) 計(jì)算項(xiàng)目和方案的效益和費(fèi)用時(shí)，充分考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，要采用復(fù)利計(jì)算方法，把不同時(shí)間點(diǎn)的效益流入和費(fèi)用流出折算為同一時(shí)間點(diǎn)的等值價(jià)值。主要用于詳細(xì)可行性研究中對(duì)方案的最終決策。根據(jù)是否考慮時(shí)間因素可分為兩大類：4靜態(tài)評(píng)價(jià)方法優(yōu)缺點(diǎn)最大優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便、直觀，適用于方案粗略評(píng)價(jià)。評(píng)價(jià)時(shí)與相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)值比較，形成方案約束條件。評(píng)價(jià)指標(biāo)為絕對(duì)指標(biāo)，可對(duì)單一方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。

靜態(tài)評(píng)價(jià)的缺點(diǎn)：

１)不能直觀反映項(xiàng)目的總體盈利能力（不能計(jì)算償還完投資以后的盈利情況）。２)未考慮方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)費(fèi)用、收益的變化情況，未考慮各方案經(jīng)濟(jì)壽命差異對(duì)經(jīng)濟(jì)效果的影響。 ３)沒(méi)有引入資金的時(shí)間因素，當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)行時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)，不宜用這種方法進(jìn)行評(píng)價(jià)。5三類指標(biāo)時(shí)間型指標(biāo):用時(shí)間計(jì)量的指標(biāo)，如投資回收期和差額投資回收期；價(jià)值型指標(biāo):用貨幣量計(jì)量的指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等；效率型指標(biāo):無(wú)量綱指標(biāo)，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部(外部)收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)。

三類指標(biāo)從不同角度考察項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，適用范圍不同，應(yīng)同時(shí)選用這三類指標(biāo)。6第一節(jié)時(shí)間型指標(biāo)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期法（靜態(tài)評(píng)價(jià)方法）差額投資回收期法?（靜態(tài)評(píng)價(jià)方法）7一、靜態(tài)投資回收期（Pt）法1.概念靜態(tài)投資回收期：亦稱投資返本期或投資償還期。

指工程項(xiàng)目從開(kāi)始投資（或投產(chǎn)），到以其凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間，一般以年為計(jì)算單位。第一節(jié)時(shí)間型指標(biāo)評(píng)價(jià)方法在財(cái)務(wù)上反映投資回收能力，用于考察投資盈利水平。82.計(jì)算公式⑴理論公式投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資金額年收益年經(jīng)營(yíng)成本第t年一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)1）9⑵實(shí)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)2）103.判別準(zhǔn)則一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)3）可以接受項(xiàng)目拒絕項(xiàng)目設(shè)基準(zhǔn)投資回收期——Pc114.特點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：

1）概念清晰，反映問(wèn)題直觀，計(jì)算方法簡(jiǎn)單

2）同時(shí)反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性和風(fēng)險(xiǎn)性；（2）缺點(diǎn)：1）沒(méi)有反映資金時(shí)間價(jià)值；

2）不能全面反映項(xiàng)目壽命期內(nèi)的真實(shí)收益；一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)4）項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)—投資回收期12例1某項(xiàng)目現(xiàn)金流量如表5-1所示，基準(zhǔn)投資回收期為５年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)方案是否可行。表5-1現(xiàn)金流量表單位（萬(wàn)元）年份0123456投資1000現(xiàn)金流量

500300200200200200一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)5）13例題2：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，試初步判斷方案的可行性。年份項(xiàng)目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070可以接受項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份T=7;第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量:第T年的凈現(xiàn)金流量:40;因此-10一、靜態(tài)投資回收期法（續(xù)6）例：某項(xiàng)投資20000元，分兩期投入，投產(chǎn)后的各年凈現(xiàn)金流如下表，求該項(xiàng)投資的靜態(tài)投資回收期及判斷該投資的可行性。（Tb＝4年）012345－8現(xiàn)金流出1000010000現(xiàn)金流入40005000600010000凈現(xiàn)金流-10000-1000040005000600010000累計(jì)凈現(xiàn)金流-10000-20000-16000-11000-50005000結(jié)論：該項(xiàng)投資的靜態(tài)投資回收期Tp

=4.5年。由于Tp＞

Tb,該項(xiàng)投資不可行。TpTp=5-1+5000/10000=4.5(年)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：

Tp≤Tb，可行；反之，不可行Tb為基準(zhǔn)靜態(tài)投資回收期，根據(jù)同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)或投資者的意愿確定。17第二節(jié)效率型指標(biāo)評(píng)價(jià)方法18投資收益率：亦稱投資效果系數(shù)，是項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益和投資總額的比值。1.概念如果正常生產(chǎn)年份的各年凈收益額變化較大，通常用年均凈收益和投資總額的比率。一、投資收益率（R）192.計(jì)算公式投資收益率投資總額正常年份的凈收益或年均凈收益一、投資收益率（續(xù)1）由于NB與I的含義不同，E常用的具體形式有：（1）當(dāng)K為總投資，NB為正常年份的利潤(rùn)總額，則E稱為投資利潤(rùn)率；（2）當(dāng)K為總投資，NB為正常年份的利稅總額，則E稱為投資利稅率。(3)當(dāng)K為權(quán)益資本，NB為正常年份的利潤(rùn)總額，則E稱為資本金利潤(rùn)率。資本金利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或年平均利稅總額/權(quán)益資本金額213.判別準(zhǔn)則可以接受項(xiàng)目項(xiàng)目應(yīng)予拒絕設(shè)基準(zhǔn)投資收益率——Rb一、投資收益率（續(xù)2）224.適用范圍適用于項(xiàng)目初始評(píng)價(jià)階段的可行性研究?；鶞?zhǔn)的確定①行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平②同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析③投資者的意愿一、投資收益率（續(xù)3）23例題1年份項(xiàng)目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070NB=40,K=150:R=NB/K=40/150=26.67%24例2某項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表所示，假定全部投資中沒(méi)有借款，現(xiàn)已知基準(zhǔn)投資收益率為15%，試以投資收益率指標(biāo)判斷項(xiàng)目取舍。

某項(xiàng)目的投資及年凈收入表（單位：萬(wàn)元）由表中數(shù)據(jù)可得：Ｒ＝200/750=0.27=27%由于ＲＲb，故項(xiàng)目可以考慮接受。優(yōu)點(diǎn)和局限性該指標(biāo)在國(guó)際上已用了幾十年，目前仍在用，其優(yōu)點(diǎn)是：概念清晰，簡(jiǎn)單易用該指標(biāo)不僅在一定程度上反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，而且反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。

缺點(diǎn)：

它沒(méi)有反映資金的時(shí)間價(jià)值只考慮投資回收期之前的現(xiàn)金流量，故不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)真實(shí)的效益，也難于對(duì)不同方案的比較選擇做出正確判斷。

TP的確定取決于壽命。各項(xiàng)目壽命取決于技術(shù)、需求、經(jīng)濟(jì)多因素、各行業(yè)TP不同，不利于資金在行業(yè)間流通和產(chǎn)業(yè)調(diào)整。二、投資收益率的具體表現(xiàn)形式

1.投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率是項(xiàng)目在生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤(rùn)總額與總投資的比率。它是考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的靜態(tài)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：投資利潤(rùn)率可根據(jù)損益表中的數(shù)據(jù)計(jì)算求得。在評(píng)價(jià)時(shí)，將計(jì)算值與行業(yè)平均投資利潤(rùn)率比較，高于平均水平時(shí)項(xiàng)目可以接受；否則應(yīng)予以拒絕。2.投資利稅率投資利稅率是項(xiàng)目在生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與總投資的比率。它考察項(xiàng)目單位投資對(duì)國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平。其計(jì)算公式為：3.資本金利潤(rùn)率資本金利潤(rùn)率是項(xiàng)目在生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利潤(rùn)總額與資本金的比率。它反映項(xiàng)目的資本金盈利能力。其計(jì)算公式為：

（三）清償能力分析指標(biāo)

該項(xiàng)指標(biāo)主要分析考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)財(cái)務(wù)狀況償債能力。

1.資產(chǎn)負(fù)債率：反映項(xiàng)目各年所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計(jì)/資產(chǎn)合計(jì)×100%資產(chǎn)負(fù)債率可以衡量項(xiàng)目利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。

2.流動(dòng)比率：是反映項(xiàng)目各年償付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額×100%流動(dòng)資產(chǎn)=現(xiàn)金+有價(jià)證券+應(yīng)受帳款+存貨流動(dòng)負(fù)債=應(yīng)付帳款+短期應(yīng)付票據(jù)+應(yīng)付未付工資