第5章 開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

第5章開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

MacroeconomicPolicyunderOpenEconomy教學(xué)要點熟悉內(nèi)外均衡沖突和政策搭配思想掌握蒙代爾－弗萊明模型了解克魯格曼三角形5.1開放經(jīng)濟(jì)條件下的內(nèi)外均衡一、開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策目標(biāo)（一）內(nèi)部均衡與外部均衡

封閉經(jīng)濟(jì)下的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)與物價穩(wěn)定。封閉經(jīng)濟(jì)的三個目標(biāo)之中是存在著沖突的,例如,失業(yè)率與通貨膨脹之間可能存在著相互替換關(guān)系，經(jīng)濟(jì)增長往往也會帶來通貨膨脹。封閉經(jīng)濟(jì)中政策調(diào)控的主要課題在于協(xié)調(diào)這三者的沖突,確定并實現(xiàn)這三者的合理組合。開放經(jīng)濟(jì)中政府的政策目標(biāo)發(fā)生改變,這體現(xiàn)在兩個方面:第一,政策目標(biāo)的數(shù)量增加了,國際收支成為宏觀調(diào)控所關(guān)注的變量之一;第二,各目標(biāo)之間的關(guān)系發(fā)生變化,在相當(dāng)多的情況下,宏觀經(jīng)濟(jì)在封閉條件下的主要目標(biāo)與國際收支這一新的目標(biāo)之間的沖突成為經(jīng)濟(jì)面臨的突出問題。內(nèi)部均衡

開放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)分為內(nèi)部均衡與外部均衡兩部分。原有的經(jīng)濟(jì)增長、價格穩(wěn)定、充分就業(yè)等反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)部運行情況的政策目標(biāo)可以歸入內(nèi)部均衡目標(biāo)之中。在這三個目標(biāo)中,經(jīng)濟(jì)增長是一個長期的任務(wù),并且80年代以來,主要的發(fā)達(dá)國家都越來越強(qiáng)調(diào)應(yīng)通過市場機(jī)制的自身運作來實行持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長,因此經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)從這些國家政府的政策目標(biāo)菜單之中逐漸淡化甚至消失。在此背景下,并且也出于簡單起見,我們先不考慮經(jīng)濟(jì)增長問題,將內(nèi)部均衡定義為國民經(jīng)濟(jì)處于無通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)。外部均衡

外部均衡是指國際收支的均衡。外部均衡的具體內(nèi)涵歷經(jīng)了一個發(fā)展階段。在布雷頓森林體系下，各國對資金流動采取了嚴(yán)格的管制措施，經(jīng)常賬戶的逆差很難通過匯率變動或吸引資金流入的方法加以解決，因此這時外部均衡通常被視為經(jīng)常賬戶平衡。70年代以來，匯率可以自由浮動，同時在國際間流動的資金數(shù)量日益增加，將外部均衡視為總差額的平衡。80年代以來，國際資金流動問題日益突出起來，資金在國際間自發(fā)流動過程中出現(xiàn)了導(dǎo)致匯率變動非常劇烈、誘發(fā)債務(wù)危機(jī)與貨幣危機(jī)等嚴(yán)重問題，人們發(fā)現(xiàn)在國際資金流動的條件下總差額的平衡并不能說明問題，一國仍有必要對經(jīng)常賬戶乃至于整個國際收支的結(jié)構(gòu)進(jìn)行控制；另一方面，理論研究的深入使人們認(rèn)識到簡單要求經(jīng)常賬戶達(dá)到平衡常常是不必要的，一國應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的不同特點、不同發(fā)展階段確定相應(yīng)的經(jīng)常賬戶余額目標(biāo)，并進(jìn)而確定合理的國際收支的結(jié)構(gòu)。因此，我們可以將外部均衡定義為：與一國宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的經(jīng)常賬戶余額。（二）內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系作為開放經(jīng)濟(jì)的主要政策目標(biāo),內(nèi)部均衡與外部均衡是相互影響的,它們之間存在著非常復(fù)雜的關(guān)系。我們在前面各章中實際上已分析到:當(dāng)我們采取措施努力實現(xiàn)某一均衡目標(biāo)時,這一措施可能會同時造成開放經(jīng)濟(jì)另一均衡問題的改善,也有可能對另一均衡問題造成干擾或破壞。一般地,我們將前者稱為內(nèi)外均衡的一致,后者稱為內(nèi)外均衡之間的沖突。米德沖突英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德(J.Meade)于1951年在其名著《國際收支》中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。他指出,在匯率固定不變時,政府只能主要運用影響社會總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。這樣在開放經(jīng)濟(jì)運行的特定區(qū)間，便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部狀況1失業(yè)增加國際收支逆差2失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差詹姆斯·米德（JamesMeade）詹姆斯·米德，1907年6月23日出生于英格蘭南部的斯萬納解鎮(zhèn)，1926～1930年就讀于牛津大學(xué)，1930～1931年在劍橋三一學(xué)院受教于但尼斯·羅伯遜。在此期間，他成為“凱恩斯周圍體的成員”并且是最早將凱恩斯理論寫進(jìn)教科書的人之一。這是他“一生學(xué)術(shù)上最緊要的一年”。1936年他的《經(jīng)濟(jì)分析與政策導(dǎo)論》（牛津出版社，1936年）出版，僅比凱恩斯的《通論》晚幾個月。1946年，米德與同事理查·斯通編制了第一部凱恩斯式的英國國民收入賬戶，這促成了他們的成果《國民收與支出》一書的出版，該書被視為研究國民收入核算的開創(chuàng)性著作。1947～1957年是他學(xué)術(shù)生涯中最重要一段，在此期間他完成了《國際經(jīng)濟(jì)政策理論》，該書為他贏得了1977年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。米德被視為西方國際經(jīng)濟(jì)宏觀理論和國際經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域的開拓者。

內(nèi)外均衡的一致第二、三種情況意味著內(nèi)外均衡之間的一致。以第二種情況為例,為實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡,顯然要求政府采取增加社會總需求的措施進(jìn)行調(diào)控,導(dǎo)致進(jìn)口的相應(yīng)增加,帶來經(jīng)常賬戶的逆差增加,從而使原有的國際收支順差狀況得以改變而趨向于平衡。這樣,政府在采取措施實現(xiàn)內(nèi)部均衡的同時,也對外部均衡的實現(xiàn)發(fā)揮積極影響,出現(xiàn)內(nèi)外均衡一致的情況?！笆I(yè)＋順差”（采用擴(kuò)張性支出政策）增加總需求就業(yè)增加充分就業(yè)（內(nèi)部均衡）

進(jìn)口增加國際收支平衡（外部均衡）“通脹＋逆差”（采用緊縮性支出政策）減少總需求物價下降物價穩(wěn)定（內(nèi)部均衡）

進(jìn)口減少國際收支平衡（外部均衡）內(nèi)外均衡的沖突第一、四種情況意味著內(nèi)外均衡的沖突,因為政府在通過調(diào)節(jié)社會總需求實現(xiàn)內(nèi)部均衡時,會引起外部經(jīng)濟(jì)狀況距離均衡目標(biāo)更遠(yuǎn)?！笆I(yè)＋逆差”（采用擴(kuò)張性支出政策）增加總需求就業(yè)增加充分就業(yè)（內(nèi)部均衡）

進(jìn)口增加逆差擴(kuò)大（外部失衡）（采用緊縮性支出政策）減少總需求失業(yè)擴(kuò)大（內(nèi)部失衡）

進(jìn)口減少BOP平衡（外部均衡）“通脹＋順差”（采用擴(kuò)張性支出政策）增加總需求物價上漲通脹加劇（內(nèi)部失衡）

進(jìn)口增加BOP平衡（外部均衡）（采用緊縮性支出政策）減少總需求物價下降物價穩(wěn)定（內(nèi)部均衡）

進(jìn)口減少順差擴(kuò)大（外部失衡）米德分析的不足米德的分析主要是針對固定匯率制度的情況。在浮動匯率制下政府同樣面臨著外部均衡問題，完全利用外匯市場自發(fā)調(diào)節(jié)國際收支是不可能的。在匯率變動受到政府的一定管理的條件下，通過國內(nèi)總需求的變動來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡仍是相當(dāng)常見的做法，因此浮動匯率制下也會出現(xiàn)許多與固定匯率制下相類似的內(nèi)外均衡沖突現(xiàn)象。并且，在匯率變動程度與固定匯率制下相比非常劇烈的條件下，外部均衡與內(nèi)部均衡之間的相互影響或干擾更加復(fù)雜，內(nèi)外均衡沖突問題甚至可能更加深刻。米德的分析忽略了資本流動對內(nèi)外均衡的影響。而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，國際資本流動是影響一國經(jīng)濟(jì)的一個重要因素，使一國同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡的目標(biāo)變得更加困難。5.2開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具與政策搭配一、開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具按照政策工具的不同作用機(jī)制分類,開放經(jīng)濟(jì)下的政策工具可分為調(diào)節(jié)社會總需求的工具、調(diào)節(jié)社會總供給的工具、提供融資的工具等。(一)調(diào)節(jié)社會總需求的工具由于社會總供給的變動相對緩慢,因此,對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控最主要是通過對社會總需求進(jìn)行調(diào)節(jié)而實現(xiàn)的,所以宏觀調(diào)控常被稱為“需求管理”。對總需求的調(diào)節(jié)又可分為兩種類型:第一,主要調(diào)節(jié)社會需求的總水平,這被稱為支出增減型政策;第二,主要調(diào)節(jié)社會需求的內(nèi)部結(jié)構(gòu),在開放經(jīng)濟(jì)中,這主要是指調(diào)節(jié)需求中外國商品和勞務(wù)與本國商品和勞務(wù)的結(jié)構(gòu)比例,這被稱為支出轉(zhuǎn)換型政策。1.支出增減政策通過支出水平的變動來調(diào)節(jié)社會需求，主要是指財政政策與貨幣政策。

財政政策是政府利用財政收入、財政支出和公債對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的經(jīng)濟(jì)政策,它的主要工具包括財政收入政策、財政支出政策、公債政策。

貨幣政策是中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與利率以影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動水平的經(jīng)濟(jì)政策,它的主要工具是公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)以及改變法定準(zhǔn)備金率這三種。財政政策與貨幣政策都可直接影響社會總需求,由此調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡；同時,社會總需求的變動又可以通過邊際進(jìn)口傾向影響進(jìn)口和通過利率影響資金流動,由此調(diào)節(jié)外部均衡。2.支出轉(zhuǎn)換政策

通過支出方向的變動來調(diào)節(jié)社會需求的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，主要包括匯率政策與直接管制政策。（1）匯率政策匯率政策是通過貨幣的升貶值，改變進(jìn)口商品和進(jìn)口替代品的相對價格，調(diào)節(jié)國際收支。匯率政策對社會總需求的轉(zhuǎn)換機(jī)制在于:通過匯率的貶值,使得本國產(chǎn)品在外國市場上變得相對便宜,外國產(chǎn)品在本國市場上相對昂貴,這將誘發(fā)本國居民將需求由外國產(chǎn)品轉(zhuǎn)向本國的進(jìn)口替代品,從而減少進(jìn)口需求;同時還剌激外國居民減少對自己國內(nèi)產(chǎn)品的需求,增強(qiáng)對貶值國出口品的需求。（2）直接管制政策直接管制是指政府通過發(fā)布行政命令對國際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行行政干預(yù)，以求國際收支平衡，包括外匯管制和貿(mào)易管制兩個方面。

外匯管制方面主要是通過對外匯的買賣直接加以管制以控制外匯市場的供求，維持本國貨幣對外匯率的穩(wěn)定。如對外匯實行統(tǒng)購統(tǒng)銷，保證外匯統(tǒng)一使用和管理，從而影響本國商品及勞務(wù)的進(jìn)出口和資本流動，調(diào)節(jié)國際收支不平衡。

貿(mào)易管制方面的主要內(nèi)容是獎出限入。在獎出方面常見的措施有：①出口信貸；②出口信貸國家擔(dān)保制；③出口補(bǔ)貼。而在限入方面，主要是實行提高關(guān)稅、進(jìn)口配額制和進(jìn)口許可證制，此外，還有許多非關(guān)稅壁壘的限制措施。（二）調(diào)節(jié)社會總供給的工具宏觀經(jīng)濟(jì)是在社會總需求與社會總供給的相互作用中運行的,供給方面的因素對內(nèi)外均衡都會發(fā)生重要影響。調(diào)節(jié)社會總供給的工具一般又可稱為結(jié)構(gòu)政策,它包括有產(chǎn)業(yè)政策和科技政策等,旨在改善一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),提高產(chǎn)品質(zhì)量,降低生產(chǎn)成本,增強(qiáng)社會產(chǎn)品的供給能力。供給政策的特點是長期性

,在短期內(nèi)難以有顯著的效果,但它可以從根本上提高一國的經(jīng)濟(jì)實力與科技水平,從而為實現(xiàn)內(nèi)外均衡創(chuàng)造條件。（三）融資政策融資政策是在短期內(nèi)利用資金融通的方式,彌補(bǔ)國際收支出現(xiàn)的超額赤字以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一種政策。融資政策包括官方儲備和國際信貸的使用,從一國宏觀調(diào)控角度看,它主要體現(xiàn)為國際儲備政策。對外部均衡調(diào)控的內(nèi)要問題就是“融資還是調(diào)整”(financingoradjusting),因為如果國際收支偏離外部均衡標(biāo)準(zhǔn)是臨時性、短期的沖擊引起的,那么可以用融資方法彌補(bǔ)以避免調(diào)整的痛苦；而如果是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)原因等中長期因素導(dǎo)致的,那么就勢必要求運用其他政策進(jìn)行調(diào)整?？梢?融資政策與調(diào)節(jié)社會總需求的支出政策之間具有一定的互補(bǔ)性與替代性。二、開放經(jīng)濟(jì)下政策搭配原理我們在前面的分析中已經(jīng)指出

,開放經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)包括內(nèi)部均衡與外部均衡兩部分,如果仍像封閉條件下一樣單純運用控制社會需求總量的政策進(jìn)行調(diào)控,這會在很多情況下造成內(nèi)外均衡之間的沖突,開放經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控需要有新的思路。50年代以來,關(guān)于政策配合的"丁伯根原則"與政策指派的"有效市場分類原則"等理論的出現(xiàn)發(fā)展了開放經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控理論,并且也對經(jīng)濟(jì)學(xué)中的經(jīng)濟(jì)政策研究起了很大的推動作用。（一）關(guān)于政策協(xié)調(diào)的“丁伯根原則”荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根(J.Tinbergen)是第一個經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎的得主(1969年),他最早提出了將政策目標(biāo)和工具聯(lián)系在一起的正式模型,指出要實現(xiàn)幾種獨立的政策目標(biāo),至少需要相互獨立的幾種有效的政策工具。丁伯根原則指出了應(yīng)運用N種獨立的工具進(jìn)行配合來實現(xiàn)N個獨立的政策目標(biāo),這一結(jié)論對于經(jīng)濟(jì)政策理論具有深遠(yuǎn)意義。丁伯根原則對目標(biāo)的實現(xiàn)過程具有如下特點:一是假定各種政策工具可以供決策當(dāng)局集中控制,從而通過各種工具的緊密配合實現(xiàn)政策目標(biāo);二是沒有明確指出每種工具有無必要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)的實現(xiàn)。這兩個特點與實際情況不符合，不能滿足實際調(diào)控的需要。簡-丁伯根(Jan

Tinbergen)簡?丁伯根1903年出生于荷蘭海牙。19歲（1992年）時，丁伯根考入了荷蘭萊頓大學(xué)，攻讀物理學(xué)，23歲畢業(yè)后，經(jīng)過三年的努力，于1929年獲得物理學(xué)博士學(xué)位。但是，就在這時，他的志趣已經(jīng)不在物理學(xué)方面，而轉(zhuǎn)到經(jīng)濟(jì)學(xué)方面了。

丁伯根對西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的貢獻(xiàn)主要是創(chuàng)建或參與創(chuàng)建了現(xiàn)代動態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)計量學(xué)、經(jīng)驗宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、發(fā)展計劃的理論以及國際經(jīng)濟(jì)合作和一體化的政策和理論。

由于他50多年來在經(jīng)濟(jì)計量學(xué)方面，特別是在"發(fā)展和應(yīng)用動態(tài)模式于經(jīng)濟(jì)過程分析"中的貢獻(xiàn)，1969年，同弗里希一道榮獲首屆諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。（二）斯旺模型1955年澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺指出僅用一種政策工具同時解決內(nèi)外均衡的問題是不可能的，必須同時使用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策。AeOY′YEE′1.模型

A：國內(nèi)總吸收（代表支出增減政策）

e：本國的實際匯率(直接標(biāo)價法),（代表支出轉(zhuǎn)換政策）e增加表示本幣貶值，e減少表明本幣升值。

YY’曲線表示內(nèi)部均衡

EE’曲線表示外部均衡

YY’向右下方傾斜的原因：

e下降本幣升值貿(mào)易逆差國內(nèi)出現(xiàn)失業(yè)要維持內(nèi)部均衡必須增加國內(nèi)支出水平A向右移動

YY’左邊的點－－失業(yè)（既定的匯率水平下，國內(nèi)支出A1＜均衡支出A0，即有效需求＜有效供給，失業(yè)）

YY’右邊的點－－通脹（既定的匯率水平下，國內(nèi)支出A2＞均衡支出A0，即有效需求＞有效供給，物價上漲）AeOY′YA1A0A2AeOEE′e1e0e2EE’向右上方傾斜的原因：

e上升本幣貶值貿(mào)易順差要維持外部均衡增加支出以增加進(jìn)口A向右移動

EE’上方的點－－BOP順差（既定的收支水平下，e1＞e0，本幣貶值，出口增加進(jìn)口減少，BOP順差）

EE’上方的點－－BOP逆差（既定的收支水平下，e2＜e0，本幣升值，出口減少進(jìn)口增加，BOP逆差）ⅡGgGY′YEE′eOAⅣⅠⅢ通貨膨脹＋順差失業(yè)＋順差失業(yè)＋逆差通貨膨脹＋逆差斯旺模型指出，經(jīng)濟(jì)同時出現(xiàn)內(nèi)外失衡的狀態(tài)，只要能恰當(dāng)動用兩種政策工具（支出轉(zhuǎn)移和支出增減政策），可以同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡的目標(biāo)。同時他認(rèn)為，政策調(diào)節(jié)的對象不同，發(fā)揮效力的時間和力度區(qū)別很大，效果也不一樣，所以政策工具應(yīng)該合理搭配，按照效力最大、代價最小的原則來分配政策工具的作用目標(biāo)。具體說，就是根據(jù)內(nèi)部均衡與外部均衡曲線的相對位置來決定政策搭配方式。2.政策搭配（1）YY’比EE’陡峭等量匯率變動條件（e0

e1）下，維持外部均衡比內(nèi)部均衡需要改變更多的國內(nèi)總支出（A0A2＞A1A0），所以匯率政策對外部均衡比內(nèi)部均衡的影響相對較大。以匯率政策追求外部均衡以支出增減政策追求內(nèi)部均衡E′YY′eAOEe1e0A1A0A2以支出增減政策追求內(nèi)部均衡以匯率政策追求外部均衡如：在I點（通脹＋順差）實線：減少支出，實現(xiàn)內(nèi)部均衡本幣升值實現(xiàn)外部均衡逐漸向G點靠攏。虛線：本幣升值實現(xiàn)內(nèi)部均衡減少支出實現(xiàn)外部均衡逐漸遠(yuǎn)離G點IE′GYY′eAOE（2）YY’比EE’平緩等量匯率變動條件（e0

e1）下，維持內(nèi)部均衡比外部均衡需要改變更多的國內(nèi)總支出（A1A0＞A0A2），所以匯率政策對內(nèi)部均衡比外部均衡的影響相對較大。以匯率政策追求內(nèi)部均衡以支出增減政策追求外部均衡E′YY′eAOEe1e0A1A0A2以匯率政策追求內(nèi)部均衡以支出增減政策追求外部均衡如：在I點（通脹＋逆差）實線：匯率變動，實現(xiàn)內(nèi)部均衡減少支出實現(xiàn)外部均衡逐漸向G點靠攏。虛線：減少支出實現(xiàn)內(nèi)部均衡本幣升值實現(xiàn)外部均衡逐漸遠(yuǎn)離G點IE′GYY′eAOE斯旺模型強(qiáng)調(diào)用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策政策來實現(xiàn)內(nèi)外均衡。但現(xiàn)實中，多數(shù)國家不愿實行本國貨幣的公開升值或貶值政策來實現(xiàn)對外均衡，只通過支出增減政策能否同時達(dá)到內(nèi)外均衡呢？（三）蒙代爾“有效市場分類原則”

蒙代爾于20世紀(jì)60年代提出了關(guān)于政策指派的“有效市場分類原則”，彌補(bǔ)了丁伯根原則和斯旺模型的不足。蒙代爾對于政策調(diào)控的研究是基于這樣一個出發(fā)點:在許多情況下，不同的政策工具實際上掌握在不同的決策者手中,例如貨幣政策隸屬于中央銀行的權(quán)限,財政政策則由財政部門掌管,如果決策者并不能緊密協(xié)調(diào)這些政策而是獨立進(jìn)行決策的話,就不能達(dá)到最佳的政策目標(biāo)。蒙代爾得出的結(jié)論是:如果每一工具被合理地指派給一個目標(biāo),并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平時按規(guī)則進(jìn)行調(diào)控,那么在分散決策的情況下仍有可能得到最佳調(diào)控目標(biāo)。羅伯特·蒙代爾(RobertA.Mundell)

1932年出生于加拿大。他在加拿大不列顛哥倫比亞大學(xué)接受本科教育，在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院接受碩士研究生教育，1956年在麻省理工學(xué)院獲得博士學(xué)位。蒙代爾教授對經(jīng)濟(jì)學(xué)的貢獻(xiàn)，一是開放條件下宏觀未定政策的理論（蒙代爾——弗萊明模型），二是最優(yōu)貨幣區(qū)理論。他具有革新意義的研究為歐元匯率奠定了理論基礎(chǔ)，對不同匯率體制下貨幣與財政政策以及最優(yōu)化貨幣流通區(qū)的研究，使蒙代爾教授有“歐元之父”美譽，并獲得1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。

RobertA.Mundell

關(guān)于每一工具應(yīng)如何指派給相應(yīng)目標(biāo),蒙代爾提出了“有效市場分類原則”。這一原則的含義是:每一目標(biāo)應(yīng)指派給對這一目標(biāo)有相對最大的影響力、因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。如果在指派問題上出現(xiàn)錯誤,則經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生不穩(wěn)定性而距均衡點越來越遠(yuǎn)。根據(jù)這一原則,蒙代爾區(qū)分了財政政策、貨幣政策影響內(nèi)外均衡上的不同效果,提出了以貨幣政策實現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、財政政策實現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。蒙代爾市場分類模型EBiGIBEOG：政府支出（代表財政政策）政府支出減少（緊縮性財政政策FP－）政府支出增加（擴(kuò)張性財政政策FP＋）i：利率（代表貨幣政策）提高利率（緊縮性財政政策M(jìn)P－）降低利率（擴(kuò)張性財政政策M(jìn)P＋）IB：內(nèi)部均衡線

右邊：i既定時，G增加總需求增加通脹左邊：i既定時，G減少總需求減少失業(yè)iGIBOEBiGOEB：外部均衡線上邊：G既定時，提高i資本流入BOP順差下邊：G既定時，降低i資本流出BOP逆差問：IB與EB為什么都向右上方傾斜？

IB為什么比EB陡？EBiGIBEO（1）IB與EB向右上方傾斜的原因政府實行擴(kuò)張性財政政策（G增加）通脹總需求增加進(jìn)口增加BOP逆差提高利率緊縮銀根抑制通脹內(nèi)部均衡資本流入緩解逆差外部均衡（2）IB比EB陡的原因

蒙代爾假設(shè)：資本流動的利率彈性較高。即利率對國際收支影響更大，政府支出對國民收入、就業(yè)等國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量影響更大。EBiGIBEO財政政策對外＋貨幣政策對內(nèi)EB上方：

BOP順差增加政府支出（擴(kuò)張性FP）總需求增加進(jìn)口增加改善BOPEB下方：

BOP逆差減少政府支出（緊縮性FP）總需求下降進(jìn)口減少改善BOPEBiGOFP+FP-iGIBOMP+MP-IB左邊：失業(yè)降低利率（擴(kuò)張性MP）總需求增加充分就業(yè)IB右邊：通脹提高利率（緊縮性MP）緊縮銀根物價下降EBiGIBIIIIIIIVEOFP+MP+MP+FP－MP－FP－MP－FP+貨幣政策對外＋財政政策對內(nèi)EB上方：

BOP順差降低利率（擴(kuò)張性MP）資本流出改善BOPEB下方：

BOP逆差提高利率（緊縮性MP）資本流入改善BOPEBiGOMP+MP-iGIBOFP+FP-IB左邊：失業(yè)增加政府支出（擴(kuò)張性FP）總需求增加充分就業(yè)IB右邊：通脹減少政府支出（緊縮性FP）總需求減少物價下降EBiGIBIIIIIIIVEOFP+MP+MP+FP－MP－FP－MP－FP+經(jīng)濟(jì)失衡下的最佳政策配合區(qū)域經(jīng)濟(jì)失衡狀態(tài)最佳政策搭配方式I失業(yè)＋國際收支順差擴(kuò)張性財政政策＋擴(kuò)張性貨幣政策II通貨膨脹＋國際收支順差緊縮性財政政策＋擴(kuò)張性貨幣政策III通貨膨脹＋國際收支逆差緊縮性財政政策＋緊縮性貨幣政策IV失業(yè)＋國際收支逆差擴(kuò)張性財政政策＋緊縮性貨幣政策每種政策工具應(yīng)當(dāng)用于最具影響力的政策目標(biāo)之上，以財政政策實現(xiàn)內(nèi)部均衡、貨幣政策實現(xiàn)外部均衡的搭配，符合有效市場分類原則。5.3開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)模型開放經(jīng)濟(jì)條件下，決定一國國民收入的因素不僅包括封閉經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，還包括國際收支這個新變量。因此，我們將建立一個包括國際收支在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型：IS－LM－BP模型，來分析開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策和財政政策的效力。（一）IS曲線－商品市場均衡1.推導(dǎo)國民收入恒等式：Y總收入＝Y(jié)總支出兩部門經(jīng)濟(jì)：C＋S＝C＋I(xiàn)

四部門經(jīng)濟(jì)：C＋S＋T＋M＝C＋I(xiàn)＋G＋XIiIOSSYOI+G+XiI+G+XOS+T+MS+T+MYO四象限圖推導(dǎo)IS曲線I+G+XS+T+MYOiI+G+XS+T+MI+G+X=S+T+MABIS2.移動ISiYOISiYO（2）S增加

Y既定時，S增加I增加（I＝S）i下降IS左移同理，T、M增加IS左移（1）I增加

i既定時，I增加S增加（I＝S）Y增加IS右移同理，G、X增加IS右移（二）LM曲線－貨幣市場均衡1.推導(dǎo)凱恩斯認(rèn)為，人們的貨幣需求行為是由交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)三種動機(jī)決定的。由交易動機(jī)和預(yù)防動機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機(jī)動機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。其貨幣需求函數(shù)式為：

Md＝Mt＋Msp＝L1（y）＋L2（i）

貨幣供給Ms是中央銀行決定的外生變量。貨幣市場均衡：Md＝Ms

要使Md＝Ms，則Ms在Mt和Msp中進(jìn)行分配：①全部給Mt②全部給Msp

③兩者分配MtOMspMd＝Ms收入與交易需求成正比MspiMspOMtMtYO利率與投機(jī)需求與反比四象限圖推導(dǎo)LM曲線MspMtYOiMspMtMs=MdABLM2.移動（1）Mt增加收入既定時，Mt增加Msp減少i上升LM左移LMiYOLMiYOLMiYO（2）Ms增加①Ms全部被Mt吸收Ms增加Msp不變i不變LM右移

Mt增加Y增加②Ms全部被Msp吸收Ms增加Msp增加i下降LM右移

Mt不變Y不變所以：Ms增加LM右移

Ms減少LM左移（三）BP曲線－國際收支均衡1.推導(dǎo)BP＝CA＋KA＝（X－M）＋（AM－AX）＝NX－NAX

（凈出口）（凈資本流出）BP＝0即NX＝NAX時，國際收支均衡NX＝NAXNXYO（1）NX＝X－M（與Y的關(guān)系）假定出口不受國民收入的影響X＝X0

進(jìn)口的取決于本國國民收入的高低，

M＝a+bY（b＞0）

則，NX＝X0－a－bYNAXiNAXONXNXYO（2）NAX＝AM－AX（與i的關(guān)系）利率提高時，流出資本越少，流入資本增多，凈資本流出越少，成反比。四象限圖推導(dǎo)BP曲線NAXNXYOiNAXNXNX＝NAXABBP2.性質(zhì)BP曲線是一條向右上方傾斜的曲線。BP上方的點既定收入下，i較高，因此凈資本流出少，NX＞NAX，BOP順差。BP下方的點既定收入下，i較低，因此凈資本流出多，NX＜NAX，BOP逆差。BPiYO3.BP與資本流動性資本流動性：金融資源可以跨國流動的程度。NAXNXYOiNAXNXNX＝NAXABBPNAXNXYOiNAXNXNX＝NAXABBPNAX與BP形狀相似，NAX較陡時，BP較陡；NAX較平緩時，BP較平緩。（1）高資本流動性利率波動對資本流動的影響較大BPiYONAXiNAXOBPiYO（3）資本完全流動BPiYOBPiYO（2）低資本流動性（4）資本完全不流動4.移動（1）匯率國內(nèi)外價格水平不變時，匯率上升本幣貶值出口增加進(jìn)口減少NX增加NX右移BP右移（2）價格國內(nèi)價格上漲通脹出口減少進(jìn)口增加NX減少BP左移（四）IS－LM－BP模型YOiBPLMEISY0三線交于一點時，商品市場、貨幣市場和外匯市場同時實現(xiàn)了均衡。二、固定匯率制與浮動匯率制

IS－LM－BP模型是分析不同資本流動程度下，固定匯率與浮動匯率制下的財政貨幣政策。在不同的匯率制度下，政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)不同，政策的效力也不同。匯率制度又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、匯率的變動等問題所作的一系列安排或規(guī)定。按照匯率變動的方式，匯率制度可分為：固定匯率制（1973年以前）浮動匯率制（1973年－現(xiàn)在）（一）固定匯率制（fixedexchangeratesystem）固定匯率制度是指一國將本幣與外幣的比價基本固定，并且將匯率波動幅度限制在一定范圍之內(nèi)的匯率制度。*匯率由政府決定(CentralBanks)*兩國貨幣的比價基本固定，匯率只能圍繞平價在很小的范圍內(nèi)上下波動；*政府干預(yù)，維持匯率的穩(wěn)定從19世紀(jì)中期到1973年為止，多數(shù)國家實行的是固定匯率制度。這一百多年的時期，又可分為兩個不同的階段，即國際金本位制下的固定匯率制度和布雷頓森林體系下的固定匯率制度。1.國際金本位制下的固定匯率制

鑄幣平價是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的波幅是有一定限度的，這個限度就是黃金輸送點。鑄幣平價黃金輸出點黃金輸入點2.布雷頓森林體系下的固定匯率制度1944年7月，44個同盟國家的300多位代表出席在美國新罕布什爾州（NewHampshire）布雷頓森林市（BrettonWoods）召開的聯(lián)合國貨幣金融會議，簽訂了布雷頓森林協(xié)議（BrettonWoodsAgreement），建立了以美元為中心的布雷頓森林體系。

布雷頓森林協(xié)定的主要內(nèi)容建立一個永久性的國際金融機(jī)構(gòu)，即國際貨幣基金組織（IMF），旨在促進(jìn)國際貨幣合作。規(guī)定以美元作為最主要的國際儲備貨幣，實行美元——黃金本位制。實行可調(diào)整的固定匯率制度。

IMF向國際收支逆差國提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國際收支困難。廢除外匯管制。

布雷頓森林體系匯率的決定美元與黃金掛鉤（1ouncegold＝35美元）；各會員國規(guī)定自己貨幣的含金量，與美元掛鉤；市場匯率的波動上下限為貨幣平價的±1％，各國有義務(wù)維護(hù)匯率的穩(wěn)定；各國中央銀行持有的美元可按每盎司35美元的價格向美國兌換黃金。如：1946年12月18日，一英鎊的法定含金量為3.58234克，一美元為0.888671克，英鎊對美元的匯率為3.58234/0.888671=4.03（二）浮動匯率制（flexible/floatingexchangerateregime）浮動匯率制是指官方不規(guī)定匯率，匯率水平主要由市場供求關(guān)系自發(fā)決定。1.根據(jù)政府對其干預(yù)程度分為：自由浮動與管理浮動匯率自由浮動（FreeFloating）是指中央銀行不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對匯市采取任何干預(yù)措施，又稱清潔浮動(CleanFloating)。

管理浮動（ManagedFloating）是指中央銀行對外匯市場進(jìn)行一定程度的干預(yù)，通過參與購入和出售外匯影響匯率，試圖使一定時期內(nèi)匯價在有限程度內(nèi)波動，又稱骯臟浮動（DirtyFloating）。2.根據(jù)是否與其他貨幣發(fā)生聯(lián)系分：單獨浮動（SingleFloating）：一國貨幣的幣值不與任何其他國家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化而自動調(diào)整，如英鎊，美元，日元等27個國家。釘住浮動（PeggedFloating）：一國貨幣的匯率隨著另一種或一級貨幣匯率的波動而上下波動的匯率制度。(1)釘住單一貨幣：與某國經(jīng)濟(jì)往來比較集中。(2)釘住一籃子貨幣：與本國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為密切的國家和對外支付使用最多的貨幣。聯(lián)合浮動（JointFloating）：又稱共同浮動或集體浮動，是指幾個國家因發(fā)展相互經(jīng)濟(jì)關(guān)系的需要而達(dá)成協(xié)議，建立穩(wěn)定的貨幣區(qū)，貨幣區(qū)成員國之間實行固定匯率制度，對非成員國貨幣實行同升同降的浮動匯率，如歐共體。匯率制度利弊比較固定匯率制浮動匯率制優(yōu)點1.消除匯率風(fēng)險，有利于國際貿(mào)易和國際投資2.為匯率預(yù)測提供“名義錨”，外匯投機(jī)帶有穩(wěn)定性特征3.作為外部約束，可防止不當(dāng)競爭對世界經(jīng)濟(jì)的危害4.有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹，使貨幣政策擺脫政治壓力1.匯率自發(fā)性地持續(xù)微調(diào)，反映國際交往真實情況2.外部均衡可自動實現(xiàn)，不引起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動3.阻止通貨膨脹跨國傳播，保持本國貨幣政策自主性4.自動調(diào)節(jié)短期資金移動，防范投機(jī)沖擊缺點1.匯率變動更加難以預(yù)測2.貨幣政策喪失獨立性，可能損害國家金融安全3.容易輸入國外通貨膨脹，出現(xiàn)內(nèi)外均衡沖突1.增大不確定性和外匯風(fēng)險危害2.外匯市場動蕩，引致資金頻繁移動和投機(jī)，造成匯率更大波動3.容易濫用匯率政策，引起宏觀經(jīng)濟(jì)政策沖突三、固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策固定匯率制下，一國政府可供選擇的宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具主要集中在貨幣政策和財政政策上。擴(kuò)張性貨幣政策：Ms增加LM右移擴(kuò)張性財政政策：G增加IS右移1.資本不完全流動（1）貨幣政策效應(yīng)

低資本流動性（BP較陡）Ms增加

LM右移，交IS于A點，A點位于BP下方BOP逆差本幣有貶值壓力。固定匯率制下，貨幣當(dāng)局必須進(jìn)入外匯市場進(jìn)行干預(yù)，通過拋售外幣，吸納本幣保持匯率水平。市場流通的貨幣減少，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)會造成不利影響，許多國家在干預(yù)外匯市場的同時采取沖銷政策，維持了內(nèi)部均衡。非沖銷政策：拋外幣吸納本幣Ms減少LM左移，回到原均衡點。貨幣政策無效。iYLMBPISO

Y0（Y*）

Y’EA沖銷政策又稱中和政策，一國央行為了防止因外匯儲備變化引起基礎(chǔ)貨幣投放而進(jìn)行的資金運用的反向操作，從而抵消對內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運行的不利影響。如調(diào)整國內(nèi)信貸，公開市場業(yè)務(wù)等。高資本流動性（BP較平緩）iYLMBPISO

Y0（Y*）

Y’EAMs增加

LM右移，交IS于A點，A點位于BP下方BOP逆差本幣有貶值壓力。非沖銷政策：拋外幣吸納本幣Ms減少LM左移，回到原均衡點。貨幣政策無效。資本不完全流動條件下貨幣政策無效。低資本流動性（BP較陡）iYLMBPISOY0Y*Y’EE*A（2）財政政策效應(yīng)G增加

IS右移，交LM于A點，A點位于BP下方BOP逆差本幣有貶值壓力。非沖銷政策：拋外幣吸納本幣Ms減少LM左移三線交于新均衡點E*此點的收入Y*與原收入Y0相比有所增加高資本流動性（BP較平緩）G增加

IS右移，交LM于A點，A點位于BP上方BOP順差本幣有升值壓力。非沖銷政策：買外幣拋本幣Ms增加LM右移三線交于新均衡點E*此點的收入Y*與原收入Y0相比增加較大iYBPLMISOY0Y’Y*EAE*資本不完全流動條件下財政政策有效。貨幣政策(b)YiLMBPISY0Y*EOAY’(a)YiLMBPISY0Y’Y*EOAE*財政政策2.資本完全流動總結(jié)：固定匯率制下，使用非沖銷的政策時，貨幣政策長期內(nèi)是無效的；財政政策比較有效，且資本流動性越大，財政政策越有效。四、浮動匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

浮動匯率制下，政府不再采取措施維持匯率穩(wěn)定，而是聽任匯率隨市場波動。（一）匯率變動對IS－LM－BP的影響1.對IS的影響本幣貶值出口增加進(jìn)口減少X增加IS右移2.對BP的影響本幣貶值出口增加進(jìn)口減少NX增加BP右移（二）浮動匯率制下的貨幣政策iYOY0

Y*LMISBPMs增加

LM右移，交IS于A點，A點位于BP下方BOP逆差本幣貶值IS右移；BP右移交于新均衡點E*收入增加，貨幣政策有效EAE*1.低資本流動性iYOY0

Y*BPISLMMs增加

LM右移，交IS于A點，A點位于BP下方BOP逆差本幣貶值IS右移；BP右移交于新均衡點E*收入增加，貨幣政策有效2.高資本流動性EAE*iYOY0

Y*BPISLMMs增加

LM右移，交IS于A點，A點位于BP下方BOP逆差本幣貶值IS右移、BP右移交于新均衡點E*收入增加，貨幣政策有效3.資本完全流動EAE*（三）浮動匯率制下的財政政策iOY0

Y*LMISBPEAE*G增加

IS右移，交LM于A點，A點位于BP下方BOP逆差本幣貶值IS繼續(xù)右移、BP右移交于新均衡點E*財政政策效果非常明顯1.低資本流動性iOY0Y*BPIS