新能源車智能電動化服務公司風險管理規(guī)劃

泓域/新能源車智能電動化服務公司風險管理規(guī)劃新能源車智能電動化服務公司風險管理規(guī)劃目錄一、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 2二、傳統(tǒng)自主品牌新能源車：逐步實現(xiàn)品牌向上突破 3三、必要性分析 9四、通過賣出期權進行套期保值 10五、通過買入期權進行套期保值 10六、基本的衍生工具 11七、衍生工具的性質(zhì) 14八、不確定的水平與風險 15九、考察風險的角度 19十、風險管理的組織 19十一、風險管理的程序 20十二、風險成本之間的替代 26十三、風險成本的構成 27十四、風險成本的影響 31十五、企業(yè)價值的影響因素 32十六、公司概況 33公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) 33公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) 33十七、經(jīng)濟效益評價 34營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 35綜合總成本費用估算表 36利潤及利潤分配表 38項目投資現(xiàn)金流量表 40借款還本付息計劃表 42十八、進度規(guī)劃方案 43項目實施進度計劃一覽表 44十九、投資估算 45建設投資估算表 47建設期利息估算表 48流動資金估算表 49總投資及構成一覽表 51項目投資計劃與資金籌措一覽表 52產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析“十三五”時期我國仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期，但戰(zhàn)略機遇期內(nèi)涵發(fā)生深刻變化，我省發(fā)展也同樣面臨著有利條件和困難風險挑戰(zhàn)。從有利因素看，對東北老工業(yè)基地全面振興高度重視，為我省補齊短板、加快發(fā)展提供了重要政策保障。國家實施“一帶一路”戰(zhàn)略，拓展了我省對外合作新空間。俄羅斯遠東開發(fā)戰(zhàn)略提速，有利于我省發(fā)揮對俄地緣優(yōu)勢，深化對俄羅斯及東北亞和歐洲全方位合作。國家加快基礎設施建設，著力推進供給側結構性改革，與我省的發(fā)展需求高度契合。我省“十二五”時期取得的成就為“十三五”發(fā)展奠定了堅實基礎。實施的務實政策舉措與國家政策支持疊加效應將進一步顯現(xiàn)，發(fā)展優(yōu)勢進一步凸顯，公共資源配置市場化、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、高品質(zhì)食品、“互聯(lián)網(wǎng)+”、旅游、健康養(yǎng)老、信息服務、對俄合作、科技成果產(chǎn)業(yè)化、部分地區(qū)的教育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展等潛力不斷釋放。五年來，我們積累了改革發(fā)展的寶貴經(jīng)驗，全省上下對發(fā)展面臨的問題、機遇、挑戰(zhàn)，對未來發(fā)展思路、主攻方向的認識更加統(tǒng)一，培養(yǎng)了一批懂經(jīng)濟管理、善于抓項目、想干事能干成事的干部隊伍。從不利因素看，國際金融危機深層次影響繼續(xù)存在，近年油價、煤價持續(xù)下降，大慶油田原油減產(chǎn)對我省經(jīng)濟形成負向拉動；新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓄勢待發(fā)，我們面臨的競爭更加激烈；國際市場需求不足，對我省裝備、石化等重點行業(yè)發(fā)展形成約束傳導。國內(nèi)對部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的治理以及投資增長放緩，直接或間接影響我省一些行業(yè)發(fā)展，也對擴大投資產(chǎn)生影響。傳統(tǒng)自主品牌新能源車：逐步實現(xiàn)品牌向上突破近年來傳統(tǒng)自主品牌積極推動新能源轉型，隨著中國新能源市場于2021年起進入高速發(fā)展階段，傳統(tǒng)自主品牌新能源乘用車銷量迎來爆發(fā)性增長，2020年傳統(tǒng)自主品牌新能源乘用車銷量僅68.89萬輛，2021年銷量提升至176.52萬輛，同比增長157.0%。2022年比亞迪、吉利、長安、廣汽埃安等自主車企新能源銷量維持強勢增長，上半年傳統(tǒng)自主品牌新能源乘用車銷量達142.55萬輛，同比增長136.5%，2022年上半年傳統(tǒng)自主新能源累計銷量已超過2021全年銷量的80%。具備先發(fā)優(yōu)勢的傳統(tǒng)自主品牌主導國內(nèi)新能源乘用車市場，2019年傳統(tǒng)自主品牌新能源車占國內(nèi)新能源市場份額達59.0%，2020-2021年部分新勢力及合資車企銷量快速爬坡，傳統(tǒng)自主品牌國內(nèi)新能源份額出現(xiàn)下滑，但仍然維持在50%以上；2022年上半年傳統(tǒng)自主品牌在國內(nèi)市場新能源份額回升至57.5%。在全球新能源車市場，2021年起傳統(tǒng)自主品牌新能源車市場份額迅速走高，2020年傳統(tǒng)自主品牌新能源車占全球新能源車市場份額為22.0%，2021年市場份額提升至27.2%，2022年上半年進一步提升至34.3%，傳統(tǒng)自主品牌新能源車已然成為全球新能源市場的主要力量之一，逐步實現(xiàn)對合資及外資品牌的“彎道超車”。比亞迪是國內(nèi)最早布局新能源領域的車企之一，2018年新能源乘用車銷量達22.72萬輛；2019-2020年特斯拉、蔚小理、廣汽埃安等新能源車企銷量逐步爬坡，比亞迪在C端面臨競爭壓力加大，疊加B端網(wǎng)約車市場萎縮，比亞迪新能源乘用車銷量呈現(xiàn)連續(xù)下滑趨勢。2021年，比亞迪在插電混動及純電領域共同發(fā)力，插電混動領域2021年秦、漢、唐、宋四大系列均推出DM-i車型，憑借超低油耗、駕駛平順、動力出眾等優(yōu)點迅速取得消費者認可；純電領域2021年比亞迪旗下全系純電車型換裝刀片電池，實現(xiàn)安全及續(xù)航性能升級；“e平臺3.0”兼具智能、高效、安全優(yōu)勢，進一步提升產(chǎn)品競爭力。在新能源市場整體銷量大幅提升的環(huán)境下，比亞迪2021年新能源乘用車銷量達59.85萬輛，同比大幅增長226.7%，銷量增速遠超國內(nèi)新能源乘用車市場整體增速。步入2022年，比亞迪具備完備的電池、電機、電控、IGBT等新能源關鍵產(chǎn)業(yè)鏈資源，同時實行垂直一體化戰(zhàn)略，顯示屏、音響系統(tǒng)、車燈等眾多零部件均實現(xiàn)自產(chǎn)，使得比亞迪在疫情期間仍能維持正常產(chǎn)銷節(jié)奏。此外，2022年3月比亞迪正式宣布停售燃油車型，集中資源發(fā)展插電混動及純電業(yè)務，成為全球首家全面停售燃油車的傳統(tǒng)車企。2022年上半年，比亞迪實現(xiàn)新能源乘用車銷量63.82萬輛，同比大幅增長318.2%，高于2021全年銷量。據(jù)乘聯(lián)會，比亞迪2022年上半年國內(nèi)銷量僅次于一汽大眾，位居全品牌銷量第二位。市場份額方面，2018年前瞻布局新能源領域的比亞迪在國內(nèi)新能源乘用車市場份額已達21.6%，2019-2020年比亞迪因自身銷量下滑及市場整體規(guī)模逐步增長，在國內(nèi)新能源乘用車市場所占份額逐年下降。2021年比亞迪新能源銷量增速大幅跑贏國內(nèi)市場整體水平，新能源乘用車市場份額回升至18.0%。2022年上半年比亞迪在國內(nèi)新能源市場的優(yōu)勢進一步擴大，新能源乘用車市場份額達25.8%，大幅領先于其他車企，較2021年份額提升7.8個百分點。除比亞迪外，近年來廣汽、吉利、長安、長城等頭部自主車企加速推動新能源轉型，成立廣汽埃安、極氪、幾何、歐拉、長安深藍、阿維塔等多個新能源子品牌，針對部分車型推出混動或純電改款，新能源車型布局逐步完善。2020年各自主品牌新能源銷量規(guī)模較小，2021年廣汽埃安、長城新能源銷量均突破12萬輛，吉利、長安自主新能源銷量也突破7萬輛，四大自主品牌2021年新能源銷量同比增速均突破100%，長安新能源銷量實現(xiàn)318.7%的高速增長。2022年上半年自主品牌新能源銷量維持快速向上趨勢，廣汽埃安、吉利、長安新能源銷量分別達10.03萬輛、10.97萬輛、6.78萬輛，同比分別增長133.9%、398.4%、131.8%。市場份額方面，各自主品牌走勢呈現(xiàn)一定分化。廣汽埃安發(fā)展較早，2020年在國內(nèi)新能源乘用車市場所占份額已達5.0%，2021年稍有回落，2022年上半年回升至4.0%；吉利、長安市場份額整體呈現(xiàn)逐步向上趨勢，2022年上半年吉利新能源乘用車市場份額達4.4%，與2021年相比提升2.0個百分點；長安新能源乘用車市場份額達2.7%，與2021年相比提升0.4個百分點。自主品牌新能源車型對10-20萬元燃油車市場形成一定沖擊。在10-20萬元市場，2020年及以前傳統(tǒng)合資品牌相較自主品牌優(yōu)勢較為明顯，以10-15萬元緊湊型轎車為例，東風日產(chǎn)軒逸、上汽大眾新朗逸、一汽豐田卡羅拉、一汽大眾新寶來/速騰等合資品牌明星車型銷量長期位居前列，據(jù)乘聯(lián)會，2019年軒逸、新朗逸、卡羅拉銷量分別達47.51萬輛、49.09萬輛、35.08萬輛，位列2019年國內(nèi)轎車銷量前三；2020年國內(nèi)車市受到疫情影響，但上述合資車型仍維持暢銷，軒逸、新朗逸、卡羅拉2020年分別實現(xiàn)銷量54.09萬輛、44.92萬輛、35.72萬輛，仍占據(jù)國內(nèi)轎車銷量前三，其中僅新朗逸銷量出現(xiàn)小幅下滑。2021年芯片短缺對傳統(tǒng)合資品牌銷量形成不利影響，軒逸、新朗逸、卡羅拉2021年銷量分別為51.32萬輛、43.20萬輛、33.03萬輛，同比分別下滑5.1%、3.8%、7.5%；與此同時國內(nèi)新能源乘用車銷量呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，以比亞迪秦、AionS為代表的自主品牌新能源車型銷量快速提升，比亞迪秦新純電及DM-i混動車型均于2021年上半年上市，雙核驅動下比亞迪秦2021年實現(xiàn)銷量18.72萬輛，同比大幅增長256.3%；AionS于2021年6月上市升級版車型AionSPlus，帶動AionS銷量維持向上，2021年AionS銷量7.39萬輛，同比增長61.9%。2022年上半年合資品牌車型銷量持續(xù)萎縮，軒逸、新朗逸、卡羅拉上半年銷量分別同比下滑17.4%、26.4%、38.7%；自主品牌新能源車型則持續(xù)熱銷，比亞迪秦銷量維持強勁增長，2022年上半年累計銷量達14.65萬輛，同比大幅增長267.4%，超越卡羅拉成為上半年緊湊型轎車銷量第三車型；2022年上半年AionS實現(xiàn)銷量4.06萬輛，同比增長25.7%。傳統(tǒng)自主品牌車企持續(xù)發(fā)力中高端新能源車型，助力自主品牌新能源車向上突破。傳統(tǒng)燃油車時代自主品牌車型價格大多低于20萬元，長安CS75PLUS/CS55PLUS/逸動、長城哈弗H6/哈弗M6、吉利帝豪/博越/繽越等主力車型售價均在16萬元以下，比亞迪2020年及以前銷量亦主要集中于元、宋、秦等中低端車型。2021年以來國內(nèi)新能源乘用車維持熱銷，比亞迪率先實現(xiàn)自主品牌新能源向上突破。比亞迪漢系列、唐系列全系售價均突破20萬元，憑借強大的產(chǎn)品力及性價比優(yōu)勢成為國內(nèi)自主品牌高端車型標桿，2022年1-7月漢系列累計銷量達12.3萬輛，位居國內(nèi)新能源轎車銷量第三；2022年1-7月唐系列累計銷量達6.8萬輛，位居國內(nèi)新能源SUV銷量第五。7月29日上市的海豹成為比亞迪海洋網(wǎng)首款起售價20萬元以上的中高端車型，預售訂單突破6萬輛。除比亞迪外，長安、吉利、長城等自主品牌均設立新能源子品牌或產(chǎn)品系列，發(fā)力20萬元以上新能源市場。長安以深藍及阿維塔作為自主新能源品牌兩翼，深藍品牌面向新能源主流市場，首款車型SL03定價16.89-21.59萬元，上市半小時訂單破萬；阿維塔品牌定位豪華，首款車型阿維塔11定價34.99-40.99萬元，預計將于12月開啟交付。吉利以幾何品牌及極氪品牌形成差異化競爭，幾何定位大眾化時尚純電品牌，幾何A、幾何C等車型價位突破20萬元；極氪定位高端智能純電品牌，首款車型極氪001定價突破30萬元，2022年1-7月累計銷量達2.4萬輛；長城在混動及純電領域協(xié)同推進新能源品牌向上，混動領域立足于WEY咖啡系列，摩卡、拿鐵等多款搭載DHT檸檬混動的中高端PHEV車型于今年上市，純電領域歐拉品牌推出芭蕾貓實現(xiàn)價格上攻。針對MPV以及越野車等新能源藍海市場，各自主品牌亦積極開展布局。MPV領域，騰勢D9、嵐圖夢想家等自主品牌高端新能源MPV已于今年上市，極氪、長城等也將推出高端新能源MPV車型。自主品牌中高端新能源車型有望打開20萬元以上新市場，推動車型均價提升，助力自主品牌新能源車整體實現(xiàn)向上突破。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產(chǎn)業(yè)服務商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。通過賣出期權進行套期保值對于A公司和B公司來說，如果單純看它們在買入期權中的損益。它們的交易對手，即期權賣出者的損益線恰好相反。賣出期權也具有一定的套期保值功能，但這種功能是有限的。當基礎資產(chǎn)的價格向對其不利的方向變動時，它最多可以規(guī)避期權價格那么多的損失，但當基礎資產(chǎn)的價格向對其有利的方向變動時，因為此時正是買入者的損失區(qū)間，它需要補償對方的損失，自己的獲利越多，補償給對方的相應也就越多，最終，獲利的大部分將會和付給對方的補償相抵消。通過買入期權進行套期保值1.買入看漲期權假設A公司認為，100萬美元的利潤已經(jīng)非常低了，他希望在利潤低于100萬美元，即油價超過45美元/桶時，能夠有一個交易對手，補償給他當時油價和45美元/桶這個限度之間的差價，使他能夠維持100萬美元的利潤。這時，我們就稱A公司買入了一個看漲期權。在A公司買入的看漲期權中，基礎資產(chǎn)是未來6個月內(nèi)某一等級的燃油。作為買入看漲期權的一方，當燃油價格超過某個價格時，A公司就有權利從其交易對手，即看漲期權的賣出者那里得到相應的補償，這個特定的價格是事先確定的，稱為執(zhí)行價格或敲定價格。相應地，A公司付給對手的10萬美元就是他為了擁有這個權利而支付的費用，稱為期權價格或期權費、權利金。2.買入看跌期權像A公司那樣買入看漲期權主要是為了轉移買入商品或金融資產(chǎn)時價格上漲的風險，而B公司的情況和A公司恰好相反。假設B公司也認為100萬美元的利潤已經(jīng)很低，他希望在利潤低于100萬美元，即油價低于45美元/桶時，能夠有一個交易對手，補償給他當時油價和45美元/桶這個限度之間的差價。從上面這個例子可以看出，期權具有一定的保險功能。這個結論可能具有一定的迷惑性，因為人們普遍認為，保險主要應用于純粹風險管理。當然，期權雖然通過融資幫助買入者抵消了未來價格不利變動的影響，但仍然允許買入者從有利的價格中獲利?；镜难苌ぞ哐苌ぞ哂泻芏喾诸惙椒ǎ瓤梢愿鶕?jù)交易標的物來分類，也可以根據(jù)交易形態(tài)來分類。寬泛地說，衍生工具可以分為線性工具和非線性工具兩類。線性工具包括遠期、期貨和互換，它們都是根據(jù)預定的時間表交換支付的契約。遠期合約和在交易所內(nèi)進行交易的期貨的定價相對簡單，互換更為復雜一些。非線性工具包括期權，它在場內(nèi)、場外均可交易。(1)遠期合約遠期合約是交易雙方之間達成的、在將來某個時點以當前約定的價格買進或者賣出合約標的物的一種協(xié)定。遠期合約市場沒有實際的交易場所和設施，不存在任何建筑物或者作為市場的有序的公司體制，其交易范圍僅限于場外交易市場，也就是由主要金融機構之間的直接交流而形成的市場。早期的遠期合約源于一些農(nóng)民意識到，預先將未來的交割價格定下來是有益的，這使得他們可以避開預期產(chǎn)品銷售的價格波動。遠期合約的基本作用和期貨合約非常相似，不同的是，遠期合約不是標準化的，也不是在特定的交易所內(nèi)買賣的，它通常是買賣雙方私下的協(xié)議，約定在未來以固定的價格交易給定資產(chǎn)和現(xiàn)金。在一些技術細節(jié)上，遠期合約和期貨合約也有所區(qū)別。遠期合約作聽起來很像期權合約，但是期權合約只代表履行交易的權利，并不附帶有義務。如果標的物價格發(fā)生變化，期權買方有權決定放棄以該固定價格買賣標的物，但遠期合約的交易雙方必須承擔最終買賣標的物的義務。（2）期貨合約期貨合約是交易雙方達成的、在未來某一時點買賣合約標的物的協(xié)定。該合約必須在交易所交易，并按照當日結算的程序進行。期貨合約的發(fā)展源于遠期合約，它保持了許多和遠期合約相同的特點，與遠期合約不同的是，期貨合約在有組織的交易所，即期貨市場中進行交易。期貨合約的買方有責任在未來某一時點買進標的物，但他們也可以在期貨市場上把期貨合約直接賣掉，這就豁免了他們購買標的物的責任。同理，期貨的賣方有義務于將來某一時點賣出合約標的物，他們也可選擇從期貨市場上把合約買回來，這也豁免了他們出售標的物的責任。期貨合約與遠期合約還有一點不同之處，即它受制于當日結算程序。根據(jù)當日結算的要求，產(chǎn)生虧損的投資方需要每天向獲得盈利的投資方支付款項。期貨價格每天都在不停地波動，作為套期保值者的合約買方和賣方都試圖從價格波動中獲利，以此降低合約標的物的交易風險。(3)互換合約互換是一種交易雙方同意彼此交換現(xiàn)金流量的合約形式。（4）期權期權是交易雙方，即買方和賣方簽訂的一種合約，它賦予購買者一種權利，但不附加義務，使得購買者有權在某個日期按照現(xiàn)在商定的價格購買或者出售物品。為此，期權購買者需要支付給售方一筆資金，稱為期權價格或權利金。如果期權買方愿意的話，期權賣方必須隨時準備根據(jù)合約條款賣出或者買進合約標的物。盡管期權交易是在管理有序的市場中進行的，但相當一部分期權交易仍然以交易雙方私下成交的方式完成，他們認為這種雙方訂立的合約要比交易所的公開交易好。這種市場稱為場外期權市場。自1973年有組織的期權交易所創(chuàng)辦以來，場外期權交易市場的利益受到?jīng)_擊，但近年來，場外市場又開始興起，現(xiàn)在已有相當大的規(guī)模，參與者大多為公司和金融機構。但無論是場內(nèi)交易還是場外交易，期權定價和期權使用的原則并沒有太多區(qū)別。衍生工具的性質(zhì)衍生工具是指從基礎的交易標的物衍生出來的交易工具?；A的交易標的物包括其他資產(chǎn)、基準利率或者指數(shù)，如消費價格指數(shù)。衍生工具所基于的資產(chǎn)也稱為基礎資產(chǎn)，它可以是商品、股票、貨幣或者債券等。衍生工具的價值就源于其基礎資產(chǎn)的價值、基準利率或者指數(shù)。與股票和債券等用于融資的證券不同，衍生產(chǎn)品是一種合約，或者說是雙方的私人協(xié)議。因此，衍生產(chǎn)品合約的損益之和必定為零。在交易雙方中，一方的任何收益就意味著另一方相同大小的損失，盡管在場內(nèi)交易中，我們可能并不知道交易對方是誰。衍生工具的一個最基本的用途就是幫助公司將風險轉移到資本市場上。為了幫助客戶對付形形色色的風險，投資銀行不斷設計出各種各樣新的衍生工具，這些衍生工具就像一株枝繁葉茂的大樹一樣，充滿了奇妙與誘人之處。不確定的水平與風險風險總是用在這樣的一些場合，即未來將要發(fā)生的結果是不確定的。我們在解釋風，險時，很多時候會用到不確定這個詞。但不確定并不等同于風險。為了滿足風險測度的需要，有必要將不確定與風險加以區(qū)分。不確定與確定是特定時間下的概念。在《韋伯斯特新詞典》中，“確定”的一個解釋是“一種沒有懷疑的狀態(tài)”，而確定的反義詞“不確定”也就成為“懷疑自己對當前行為所造成的將來結果的預測能力”。因此，不確定這一術語，描述的是一種心理狀態(tài)，它是存在于客觀事物與人們的認識之間的一種差距，反映了人們由于難以預測未來活動和事件的后果而產(chǎn)生的懷疑態(tài)度。有的時候，一項活動雖然有多種可能的結果，人們由于無法掌握活動的全部信息，因此事先不能確切預知最終會產(chǎn)生哪一種結果，但可以知道每一種結果出現(xiàn)的概率。另外一些時候，人們可能連這些概率都不能估計出來，甚至未來會出現(xiàn)哪些結果都不可知。這些都是不確定的情況。一項活動的結果的不確定程度，一方面和這項活動本身的性質(zhì)有關，另一方面，也是很主要的一個方面，是和人們對這項活動的認知有關的。在不確定的這三個水平中，第1級是不確定的最低水平，這一層次的不確定只是指不能確定究竟哪一種結果會發(fā)生，但未來有哪些結果以及每種結果發(fā)生的概率是確定的，所以通常也被稱為“客觀不確定”。客觀不確定是自然界本身所具有的、一種統(tǒng)計意義上的不確定，是由大量的歷史經(jīng)歷或試驗所揭示出的一種性質(zhì)，它是指那些有明確的定義，但不一定出現(xiàn)的事件中所包含的不確定性。例如投幣試驗就是一個典型的客觀不確定的例子。我們無法確定未來一次投幣的結果是正面還是反面，但有一點是肯定的，即其正反面出現(xiàn)的概率皆為0.5。由此可知，客觀不確定不是由于人們對事件不了解，而是由于事件結果所固有的狹義的不唯一所造成的，即雖然結果是正還是反不能唯一確定，但結果的概率分布唯一確定。概率論是處理客觀不確定的主要工具。第2級不確定的程度更高一些，對于這一級的活動，雖然知道未來會有哪些結果，但事先既不知道未來哪種結果會發(fā)生，也不清楚每種結果發(fā)生的概率，即這是一種廣義的結果不唯一。這種不確定是由于我們對系統(tǒng)的動態(tài)發(fā)展機制缺乏深刻的認識。這一類活動要么是發(fā)生的可能性很小，目前還沒有足夠的數(shù)據(jù)和信息判斷各種結果出現(xiàn)的概率，例如核事故；要么是影響最終結果的因素很多，事先無法判斷，例如一個司機在行駛的過程中可能遭遇車禍，他可以判斷車禍造成的結果，但一般情況下很難準確估計卷入到一場車禍中的可能性以及不同損失程度的可能性，除非事先能夠掌握車輛行駛的地形、行駛的時間、路況、司機以及其他駕駛員的行駛習慣、車輛的性能、保養(yǎng)程度和維修費用等信息。由于在這一級中，結果發(fā)生的概率的不確定主要是由于人們沒有足夠的信息來進行判斷，進而帶有一定主觀猜測的成分，因此也稱為“主觀不確定”。第3級的不確定程度最高，早期的太空探險等活動都屬于這種類型。理論上來說，隨著歷史資料與信息的逐漸增多，高級別的不確定可以轉化為低級別，的不確定。不確定是存在于客觀事物與人們的認識之間的一種差距，有關活動的信息掌握得越充分，人們對此活動的認識越充分，不確定的程度就越小。例如隨著時間的推移，如果得到了足夠的核事故數(shù)據(jù)，就可以判斷除去人為破壞或疏忽因素之外的核事故的發(fā)生概率。風險中的不確定指的是第1級和第2級的不確定，而第3級的不確定嚴格來說已不是風險管理的范疇。但在實踐中，人們有時也會將第3級不確定事件的結果劃分為幾類，從而將其簡化為第2級的不確定事件加以處理。例如，多種形式的責任風險屬于第3級的不確定，暴露于責任風險的結果取決于法律環(huán)境的進一步完善，法律環(huán)境包括決定個體或組織是否承擔責任和承擔多少責任的法律條款。然而保險商一般會對他們承擔的責任數(shù)量進行限制，至少確定為兩個結果（最小和最大的損失），這些限制就使得保險商所面臨的不確定由第3級降到了第2級。風險的不確定主要來源于以下幾方面：（1）與客觀過程本身的不確定有關的客觀的不確定；（2）由于所選擇的為了準確反映系統(tǒng)真實物理行為的模擬模型只是原型的一個，造成了模型的不確定；（3）不能精確量化模型輸入?yún)?shù)而導致的參數(shù)的不確定；（4）數(shù)據(jù)的不確定，包括測量誤差、數(shù)據(jù)的不一致性和不均勻性，數(shù)據(jù)處理和轉換誤差，由于時間和空間限制數(shù)據(jù)樣本缺乏足夠的代表性等。這些不確定的來源分別涉及風險識別、風險分析、風險評價和風險管理措施的選擇，它們貫穿了風險管理的始終?？疾祜L險的角度風險可以從三個角度來考察。首先，風險與人們活動的目標有關。人們從事某項活動，總是在事先有一個預期的目標，希望達到某種目的。如果人們對于這一目標的實現(xiàn)沒有十分的把握，存在偏離目標的可能，那么，人們就會認為該項活動有風險。其次，風險同行動方案的選擇有關。對于一項活動，總是有多種行動方案可供選擇，應該采取哪種方案才能不受或少受損失？如果這項活動既可能造成損失，也可能帶來收益，那么哪種方案才能既減少損失，又保證收益？不同的行動方案，風險是不同的。最后，風險與世界的未來變化有關。當客觀環(huán)境或者人們的思想發(fā)生變化時，活動的結果也會發(fā)生變化。如果世界永恒不變，人們也不會有風險的概念。風險管理的組織不同的公司中，由什么部門負責風險管理以及風險管理人員的責任，可能是不同的，這取決于高層管理者對風險管理的認識及需求。風險管理部通常設有戰(zhàn)略組和監(jiān)控組。戰(zhàn)略組的職責是制定公司的風險管理政策、風險管理制度、風險度量模型和標準等，及時修訂有關辦法或調(diào)整風險管理策略，并且指導業(yè)務人員的日常風險管理工作。監(jiān)控組的職能是貫徹風險管理戰(zhàn)略，具體包括三個方面：第一，根據(jù)戰(zhàn)略組制定的風險度量模型進行風險的衡量、評估，持續(xù)檢測風險的動態(tài)變化，并及時、全面地向戰(zhàn)略組匯報風險狀況；第二，監(jiān)督業(yè)務部門的操作流程，促使各部門嚴格遵循風險管理程序；第三，審核和評價各業(yè)務部門實施的風險管理措施，評估各業(yè)務部門的風險管理業(yè)績。雖然風險管理主要是由風險管理部來完成的，但由于產(chǎn)生損失的原因多種多樣，因此理論上來說，風險管理的整個過程不可能由風險管理部獨立完成，而是和公司的其他主要部門一起完成的，包括人力資源部、生產(chǎn)操作部門、市場營銷部門以及財務部門等。風險經(jīng)理也很可能介入一個公司很多方面的活動，例如為雇員建立養(yǎng)老基金和醫(yī)療保險，調(diào)查影響收購兼并和公司收益的風險因素，購買保險以轉移一些類型的風險。風險管理的程序無論是個人、企業(yè)還是政府機構，風險管理的程序都是大致相同的，這一過程可以分為如下五個步驟。1.制訂風險管理計劃制訂合理的風險管理計劃是風險管理的第一步。它主要包括：（1）明確風險管理的目標風險管理的成功與否很大程度上取決于是否預先有一個明確的目標。因此，組織在一開始就要權衡風險與收益，表明對風險的態(tài)度。（2）確定風險管理人員的責任以及與其他部門的合作關系在實踐中，風險管理計劃常通過風險管理策略書來表達。從上面這兩張表可以看出，企業(yè)和政府在某些風險管理策略方面有共同之處，但目標就有非常顯著的差異了。通用壓榨機公司是一家公眾持股的公司，其經(jīng)營目標是股東財富最大化，而明尼蘇達州州政府的目標就比較難概括，包括提供社會安全和基礎設施、管理商業(yè)活動、保護個人合法權利、執(zhí)行法律等。2.風險識別風險識別就是識別出公司所面臨風險的類別、形成原因及其影響。這一過程的重點，包括：（1）將公司人員和資產(chǎn)的構成與分布進行全面總結和歸類風險識別的方法有很多，但首先都要了解公司的人員和資產(chǎn)的情況，這有助于全面地掌握風險。（2）對人和物所面臨的風險進行識別與判斷這一步是風險識別的核心，實踐中可以按照業(yè)務流程的順序進行分析，也可以按照風險承受對象逐一排查，我們將在第五章介紹一些不同的風險識別方法。（3）分析損失原因（4）對后果與損失形態(tài)進行歸類與分析得出“可能面臨風險”這樣的結論并不意味著風險識別工作就完成了，接下來還要分析風險的影響，是人員損失、財務損失、營業(yè)費用損失還是責任損失。當然，在實踐中，這一步經(jīng)常是和上面一步結合在一起的。風險識別是風險管理的基礎。有未來就有風險，而且未來的風險不僅有過去曾經(jīng)面臨的這些類型，還可能會面臨新的風險，因此，風險識別是一項制度性、系統(tǒng)性的持續(xù)工作，它是風險管理成功的關鍵。3.風險分析與評價風險評估是指在風險識別的基礎上，估算損失發(fā)生的概率和損失幅度，并依據(jù)個人的風險態(tài)度和風險承受能力，對風險的相對重要性以及緩急程度進行分析。風險評估既有定性分析的內(nèi)容，也有定量的分析，它需要一定的專業(yè)技術知識，如風險估算中概率統(tǒng)計的應用。風險估算是一項極其復雜和困難的工作，尤其是對于那些發(fā)生概率低且損失巨大的風險，如核風險，由于缺乏足夠的歷史數(shù)據(jù)，很難應用傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法進行評估，必須探索新的途徑。得到風險估算的結果以后，公司還要根據(jù)自身的風險承受能力對風險給出一個主觀的認識。對同樣一個風險，不同的承擔者對它的感知可能是不同的。4.風險管理措施的選擇根據(jù)風險評估的結果，本著增加股東企業(yè)價值的目的，公司要設計并選擇恰當?shù)娘L險管理措施。（1）控制型風險管理措施控制型措施通過避免、消除和減少意外事故發(fā)生的機會以及控制損失幅度來減少期望損失成本。主要的控制型風險管理措施包括風險規(guī)避、損失控制和控制型風險轉移。（2）融資型風險管理措施融資型措施的著眼點在于獲得損失一旦發(fā)生后用于彌補損失的資金，其核心在于將消除和減少風險的成本分攤在一定時期內(nèi)，以避免因隨機的巨大損失發(fā)生而引起財務上的波動。其中，風險自留是將風險的影響在公司內(nèi)部的財務上分攤，而保險、套期保值和其他合約化風險轉移手段更多的是將風險轉移給他方。（3）內(nèi)部風險抑制控制型措施和融資型措施都是從降低期望損失的角度來改變風險的，而內(nèi)部風險抑制的作用在于降低未來結果的變動，即降低方差，這使得風險管理者對未來的判斷更有把握。在實踐中，通常將各種風險管理措施進行一定的優(yōu)化組合，使得在成本最小的情況下達到最佳的風險管理效果。我們將在后面的章節(jié)中詳細討論這些措施的選擇標準。5.措施的實施與效果評價在執(zhí)行風險管理決策的過程中，風險管理人員一般對風險管理措施有執(zhí)行權限，而對管理方面只有參謀權限。例如，當需要投保時，風險管理人員可以選擇保險人，設定適當?shù)谋ｋU責任限額和免賠額，并就投保事項與保險人商談。又如，如果決定對所面臨的火災風險選擇損失控制的措施，則風險管理人員就要確定是安裝自動噴淋裝置，還是安裝煙霧報警器，但對于這些裝置，風險管理人員就不能直接命令工人在什么時候安裝和怎樣安裝，這是其他部門經(jīng)理的執(zhí)行權限。措施實施后并不等于風險管理就告一段落，還必須對其實施的效果進行評價。評價的目的主要有兩個：一是考察是否達到預先設定的標準，二是適應新的變化。首先，預先設定的標準包括行動標準和結果標準。行動標準是指圍繞風險管理所開展的一些活動的標準，如每個月召開一次匯報會，每年檢查一次消防系統(tǒng)等；結果標準是指所要達到的風險程度，如員工受傷的機會由5%降到2%。對預定標準進行考察的原因包括：有時先前所做的風險管理決策是錯誤的，一些措施在執(zhí)行中可能存在很大的困難等。其次，當前最佳的風險管理決策，并不見得以后也是最佳，原因主要有：首先，風險是不斷變化的，人們對風險的認識水平具有一定的階段性；其次，風險管理技術處于不斷完善的過程中；最后，服務于企業(yè)經(jīng)營目標的風險管理目標可能會隨著整體目標階段性的變化和調(diào)整而發(fā)生變化。因此，要對風險識別、風險評估以及風險管理措施的適用性和收益性進行定期檢查，及時了解過去一段時間的工作績效，發(fā)現(xiàn)執(zhí)行中的困難及新的風險，進而調(diào)整既定的決策以適應新環(huán)境，是相當重要而且必要的。也就是說，整個風險管理工作并不是直線型的，而是上述步驟周而復始的循環(huán)。風險成本之間的替代風險成本的各組成部分之間存在著一定的替代關系，此消彼長。1.期望損失成本和損失控制成本之間的替代期望損失成本和損失控制成本之間可以互相替代。在割草機公司的例子中，投入更多的資金研制一種安全性更高的割草機可以使得責任訴訟的期望成本降低。當我們暫不考慮損失控制對風險成本的其他組成部分的影響時，損失控制方面投入資金的最佳數(shù)量就是使得其邊際成本與邊際收益（指更低的期望損失成本）相等時的數(shù)量，這樣會使得風險成本最小化。讀者稍后將會看到，風險成本最小化就是風險管理的目標。由于風險管理的目標是風險成本最小化，因此，將損失風險完全降為零的風險控制措施并不是最佳的選擇，也就是說，實現(xiàn)風險成本最小化時的損失控制通常并不能使得風險最小化。這主要是因為，要把損失發(fā)生的可能性降到零的代價是非常昂貴的，當損失控制超過一定的程度后，在損失控制方面增加的成本會超過期望損失減少的部分，即邊際成本超過了邊際收益。這時，損失控制方面增加的成本反而會增加風險成本。所以，通常將損失風險降為零，對于企業(yè)和社會而言并不會達到風險成本最小化的目的。人們常常更愿意冒一定的傷害風險，也不愿意為降低風險而花更多的錢。2.損失融資的成本和內(nèi)部風險抑制的成本與間接損失的期望成本之間的替代如果在包括保險在內(nèi)的損失融資措施和內(nèi)部風險抑制方面增加支出，那么就會減少公司現(xiàn)金流的變動，這樣，企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)的可能性以及由于發(fā)生了巨額的未保險損失而放棄回報豐厚的投資機會的可能性就都會隨之降低，這就相當于降低了間接損失的期望成本。這一點，對于我們以后理解保險的作用非常關鍵。3.損失融資的成本和內(nèi)部風險抑制的成本與殘余不確定性成本之間的替代這種替代關系是很明顯的，如企業(yè)增加了用于保額更高的保險的支出，則殘余不確定性就會降低，未來也變得更加好預測。風險成本的構成風險成本可以分為有形成本和無形成本。1.有形成本有形成本指的是管理風險所花費的經(jīng)濟資源，包括：（1）期望損失成本企業(yè)所面臨的一類主要風險就是純粹風險，而將純粹風險中的一些可保風險進行投保是風險管理中的常見做法，保險費中的純保費部分就是期望損失成本，包括直接損失和間接損失的期望成本。我們在第一章中已經(jīng)討論過，企業(yè)純粹風險導致的直接損失包括對損毀財產(chǎn)進行修理或重置的成本，對遭受傷害的員工進行賠償?shù)某杀?，對法律訴訟進行辯護和賠償?shù)某杀疽约肮蛦T死亡、生病的福利費用支付。間接損失包括由于直接損失使得生產(chǎn)縮減或中斷從而導致的正常利潤的減少和額外費用的增多，當損失較大時帶來的更高融資成本、放棄的投資機會以及損失巨大時與公司重組和破產(chǎn)清算有關的法律費用和其他成本。在前文所述的割草機公司的例子中，直接損失的期望成本包括法律責任訴訟的辯護和賠償成本。該例子的間接損失的期望成本包括：由于法律責任問題導致銷售減少而帶來的利潤損失的期望成本；由于對產(chǎn)品進行回收而帶來的期望成本；如果發(fā)生了巨大的責任損失，使得公司內(nèi)部資金緊張并增加了公司借債或發(fā)行新股的成本，以及由此使得公司放棄了一些投資機會而導致的利潤損失的期望成本。對于投機風險，期望損失成本主要指間接損失成本，如上文的在生產(chǎn)中需要使用石油的制造商的例子。（2）損失融資成本損失融資成本是指損失融資措施的交易成本，包括專用基金和自保成本、保險費中的附加保費以及套期保值和其他合約化風險轉移手段的交易成本。我們在第十二章將會詳細討論，風險自留時資金的來源渠道包括將損失攤入營業(yè)成本、專用基金、自保、應急貸款和特別貸款，其中，專用基金和自保都是事先提留資金備付，而其他三種方式都是待損失發(fā)生后再籌措資金，因此，這里的損失融資成本中只包括專用基金和自保的成本。專用基金和自保成本是指這些資金中扣除期望損失成本之外的部分，投資于這些資金而需要支付的稅費①及為了維持這些資金而使公司無法對其他項目進行投資而造成的機會成本。套期保值和其他合約化風險轉移手段的成本指的是這些交易的合同在擬定、協(xié)商和實施過程中的交易成本。這一項成本中不包括風險自留中的將損失攤人營業(yè)成本、應急貸款和特別貸款，是因為這些措施的成本在風險損失發(fā)生前無法確定，我們將之歸為第（5）類。（3）損失控制成本管理風險的積極的做法之一就是事先采取各種措施預防和控制風險損失，與此相關的成本稱為損失控制成本，如事先購置用于預防和減損的設備以及對各種風險因素定期檢測等，以及其維護費、咨詢費等，具體包括計劃費用、資本支出和折舊費、安全人員費（培訓費、薪金、津貼、服裝費等）以及增加的機會成本。對上述生產(chǎn)割草機的公司來說，在正式生產(chǎn)該產(chǎn)品前進行的安全測試成本就是一種損失控制成本。（4）內(nèi)部風險抑制成本除自留以外的其他損失融資措施和某些類型的損失控制措施都可以降低損失的不確定性，即使得損失成本更易預見，而內(nèi)部風險抑制的措施，即分散化和信息投資也同樣具有這樣的效果。內(nèi)部風險抑制成本包括分散化的交易成本及管理這些分散行為相關的成本、對數(shù)據(jù)等信息進行收集和分析的成本。（5）殘余不確定性成本實施了保險、套期保值、其他合約化風險轉移合同、損失控制以及內(nèi)部風險抑制措施之后，損失的不確定性通常并不能完全消除，也就是說，還可能發(fā)生這些措施沒有覆蓋的風險損失，這些風險損失的成本被公司主動或被動地進行了自留，我們將其稱為殘余不確定性成本。對風險規(guī)避型的個人和投資者來說，不確定性帶來的損失往往是代價很高的，例如，它會影響投資者在購買公司股票時要求得到的回報數(shù)額。（6）風險管理部門費用風險管理部門的支出主要指人員薪資與行政費用。2.無形成本風險成本中的無形成本主要指由于不確定性的存在，使得風險管理人員或企業(yè)決策者對此憂慮，如生產(chǎn)成本價格的波動會使得制造商深感憂慮，當然，憂慮的程度取決于多種因素，如不確定性的程度、潛在損失的大小、人們對損失的承受能力以及有關的心理因素。這種憂慮容易造成公司資源分配不當。首先，企業(yè)可能會放棄一些本來非常愿意從事的活動，例如，某一產(chǎn)品雖然有較豐厚的利潤和廣闊的市場，但企業(yè)考慮到潛在的責任風險而不生產(chǎn)，這可能導致一些資源的浪費。其次，對于一些帶有風險的活動，企業(yè)可能會減少從事的程度。最后，這種憂慮還可能造成一些投資的短期化行為。風險成本的影響風險對企業(yè)價值的影響體現(xiàn)在風險成本對公司未來期望凈現(xiàn)金流及其變動的影響上。我們再來看前面割草機的例子。由于責任風險的存在，公司不管怎么做都會面臨風險成本。首先，保險費、其他損失融資成本、損失控制成本、內(nèi)部風險抑制成本和風險管理部門費用都會增加公司未來預期的現(xiàn)金流出。一方面，這些風險成本中的絕大部分，甚至是所有的因素都可能使得割草機公司提高這種新產(chǎn)品的價格，而價格的提高勢必導致需求減少。另一方面，在一定的價格水平下，傷害風險可能會使得商店里的銷售員不那么熱心地向消費者推薦這一產(chǎn)品，這又會減少公司未來預期的現(xiàn)金流入。兩方面的結果使公司未來凈現(xiàn)金流減少，企業(yè)價值降低。其次，殘余不確定性導致了公司未來凈現(xiàn)金流的變動，這也同樣降低了企業(yè)價值。企業(yè)價值的影響因素企業(yè)價值是由公司未來凈現(xiàn)金流的期望值、時間及變動決定的。凈現(xiàn)金流中的現(xiàn)金流入主要來自產(chǎn)品與服務的出售，現(xiàn)金流出主要來自產(chǎn)品與服務的生產(chǎn)，如原材料的成本、工人的薪水、借貸的利息以及責任損失等。在這三個因素中，當其他因素不變時，期望凈現(xiàn)金流的大小和企業(yè)價值成正比關系，期望凈現(xiàn)金流增加，股東投資的回報增加，企業(yè)價值也就增加。同樣的現(xiàn)金流，今天發(fā)生就比以后發(fā)生更值錢，因為這些錢可以立即用于消費或投資，從而在將來收回更多的錢。公司現(xiàn)金流的變動會導致公司股票的價格隨之波動，由于絕大多數(shù)投資者都是風險規(guī)避型的，當他們無法通過投資分散化來消除風險時，這種波動就會使得他們在購買公司股票時愿意支付的價格降低，這也就減少了企業(yè)的價值。公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx（集團）有限公司2、法定代表人：戴xx3、注冊資本：1210萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2013-5-57、營業(yè)期限：2013-5-5至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財務數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額9005.707204.566754.28負債總額3514.712811.772636.03股東權益合計5490.994392.794118.24公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入28212.1722569.7421159.13營業(yè)利潤6403.855123.084802.89利潤總額5750.444600.354312.83凈利潤4312.833364.013105.24歸屬于母公司所有者的凈利潤4312.833364.013105.24經(jīng)濟效益評價（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項目所有基礎數(shù)據(jù)均以近期物價水平為基礎，項目運營期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務相對價格變化，同時，假設當年裝產(chǎn)品及服務產(chǎn)量等于當年產(chǎn)品銷售量。（二）項目計算期及達產(chǎn)計劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項目的建設及運營情況，本期項目計算期為10年，其中建設期2年（24個月），運營期8年。項目自投入運營后逐年提高運營能力直至達到預期規(guī)劃目標，即滿負荷運營。（三）營業(yè)收入估算本期項目達產(chǎn)年預計每年可實現(xiàn)營業(yè)收入52000.00萬元；具體測算數(shù)據(jù)詳見—《營業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表》所示。營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0039000.0041600.0052000.002增值稅0.001727.961843.162008.192.1銷項稅0.005070.005408.006760.002.2進項稅0.003342.043564.844751.813稅金及附加0.00207.36221.17240.983.1城建稅0.00120.96129.02140.573.2教育費附加0.0051.8455.2960.253.3地方教育附加0.0034.5636.8640.16（二）達產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)《中華人民共和國增值稅暫行條例》的規(guī)定和《關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知》及相關規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年應繳納增值稅計算如下：達產(chǎn)年應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=2008.19萬元。（三）綜合總成本費用估算本期項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業(yè)費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。本期項目年綜合總成本費用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費用為基點進行，根據(jù)謹慎財務測算，當項目達到正常生產(chǎn)年份時，按達產(chǎn)年經(jīng)營能力計算，本期項目綜合總成本費用42744.99萬元，其中：可變成本36279.37萬元，固定成本6465.62萬元。達產(chǎn)年項目經(jīng)營成本41208.54萬元。具體測算數(shù)據(jù)詳見—《綜合總成本費用估算表》所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費0.0025708.0127421.8834277.352工資及福利費0.002002.022002.022002.023修理費0.00632.71632.71632.714其他費用0.004296.464296.464296.464.1其他制造費用0.00403.27403.27403.274.2其他管理費用0.00332.88332.88332.884.3其他營業(yè)費用0.003560.313560.313560.315經(jīng)營成本0.0032639.2034353.0741208.546折舊費0.001114.651114.651114.657攤銷費0.0011.3511.3511.358利息支出0.00410.45410.45410.459總成本費用0.0034175.6535889.5242744.999.1其中：固定成本0.006465.626465.626465.629.2可變成本0.0027710.0329423.9036279.37（四）稅金及附加本期項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據(jù)謹慎財務測算，本期項目達產(chǎn)年應納稅金及附加240.98萬元。（五）利潤總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國家有關稅收政策規(guī)定，本期項目達產(chǎn)年利潤總額（PFO）：利潤總額=營業(yè)收入-綜合總成本費用-稅金及附加=9014.03（萬元）。企業(yè)所得稅稅率按25.00%計征，根據(jù)規(guī)定本期項目應繳納企業(yè)所得稅，達產(chǎn)年應納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應納稅所得額×稅率=9014.03×25.00%=2253.51（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目達產(chǎn)年可實現(xiàn)利潤總額9014.03萬元，繳納企業(yè)所得稅2253.51萬元，其正常經(jīng)營年份凈利潤：凈利潤=達產(chǎn)年利潤總額-企業(yè)所得稅=9014.03-2253.51=6760.52（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業(yè)收入0.0039000.0041600.0052000.002稅金及附加0.00207.36221.17240.983總成本費用0.0034175.6535889.5242744.994利潤總額0.004616.995489.319014.035應納所得稅額0.004616.995489.319014.036所得稅0.001154.251372.332253.517凈利潤0.003462.744116.986760.528期初未分配利潤0.000.003116.476510.109可供分配的利潤0.003462.747233.4513270.6210法定盈余公積金0.00346.27723.341327.0611可供分配的利潤0.003116.476510.1011943.5612未分配利潤0.003116.476510.1011943.5613息稅前利潤0.006181.697272.0911677.99（四）財務內(nèi)部收益率（所得稅后）項目財務內(nèi)部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為零時的折現(xiàn)率，本期項目財務內(nèi)部收益率為：財務內(nèi)部收益率（FIRR）=17.33%。本期項目投資財務內(nèi)部收益率17.33%，高于行業(yè)基準內(nèi)部收益率，表明本期項目對所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財務凈現(xiàn)值（FNPV）系指項目按設定的折現(xiàn)率，計算項目經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：財務凈現(xiàn)值（FNPV）=5500.12（萬元）。以上計算結果表明，財務凈現(xiàn)值5500.12萬元（大于0），說明本期項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態(tài)指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)）-1+{上年累計現(xiàn)金凈流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量}，本期項目投資回收期：投資回收期（Pt）=6.45年。本期項目全部投資回收期6.45年，要小于行業(yè)基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業(yè)的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1現(xiàn)金流入0.000.0039000.0041600.0052000.001.1營業(yè)收入0.000.0039000.0041600.0052000.002現(xiàn)金流出10238.5210238.5237338.1934873.6847138.922.1建設投資10238.5210238.522.2流動資金0.004491.63299.445689.402.3經(jīng)營成本0.0032639.2034353.0741208.542.4稅金及附加0.00207.36221.17240.983所得稅前凈現(xiàn)金流量-10238.52-10238.521661.816726.324861.084累計所得稅前凈現(xiàn)金流量-10238.52-20477.04-18815.23-12088.91-7227.835調(diào)整所得稅0.001545.421818.022919.506所得稅后凈現(xiàn)金流量-10238.52-10238.52507.565353.992607.577累計所得稅后凈現(xiàn)金流量-10238.52-20477.04-19969.48-14615.49-12007.92計算指標1、項目投資財務內(nèi)部收益率（所得稅前）：24.57%；2、項目投資財務內(nèi)部收益率（所得稅后）：17.33%；3、項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅前，ic=12%）：13991.79萬元；4、項目投資財務凈現(xiàn)值（所得稅后，ic=12%）：5500.12萬元；5、項目投資回收期（所得稅前）：5.69年；6、項目投資回收期（所得稅后）：6.45年。（七）債務資金償還計劃本期項目按照“按月還息，到期還本”的模式償還建設投資借款計算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項目運營期稅后利潤。（八）利息備付率測算按照《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）》的規(guī)定，利息備付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與應付利息（PI）的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項目償還債務利息的保障程度，本期項目達產(chǎn)年利息備付率（ICR）為28.45。本期項目實施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接受值，說明本期項目建成正常運營后利息償付的保障程度較高。（九）償債備付率測算按照《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）》的規(guī)定，償債備付率系指在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金（EBITDA-TAX）與應還本付息金額（PD）的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本金和利息的保障程度，本期項目達產(chǎn)年償債備付率（DSCR）為25.70。根據(jù)約定的還款方式對本期項目的計算表明，在項目實施后各年的償債率均高于償債備付率的最低可接受值，說明項目建成后可用于還本付息的資金保障程度較高。借款還本付息計劃表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余額4188.228376.448376.448376.441.2當期還本付息102.61718.28410.45410.45410.451.2.1還本1.2.2付息102.61718.28410.45410.45410.451.3期末借款余額4188.228376.448376.448376.448376.442利息備付率28.453償債備付率25.70（十）級標題經(jīng)濟評價結論根據(jù)謹慎財務測算，項目達產(chǎn)后每年營業(yè)收入52000.00萬元，綜合總成本費用42744.99萬元，稅金及附加240.98萬元，凈利潤6760.52萬元，財務內(nèi)部收益率17.33%，財務凈現(xiàn)值5500.12萬元，全部投資回收期6.45年。本期項目具有較強的財務盈利能力，其財務凈現(xiàn)值良好，投資回收期合理。綜上所述，本期項目從經(jīng)濟效益指標上評價是完全可行的。進度規(guī)劃方案（一）項目進度安排結合該項目建設的實際工作情況，xxx（集團）有限公司將項目工程的建設周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。項目實施進度計劃一覽表單位：月序號工作內(nèi)容246810121416182022241可行性研究及環(huán)評▲▲2項目立項▲▲3工程勘察建筑設計▲▲4施工圖設計▲▲5項目招標及采購▲▲6土建施工▲▲▲▲▲▲7設備訂購及運輸▲▲▲8設備安裝和調(diào)試▲▲▲▲▲9新增職工培訓▲▲▲10項目竣工驗收▲▲11項目試運行▲▲12正式投入運營▲（二）項目實施保障措施本期項目計劃在獲得土地使用權后動工建設。為了確保項目按進度計劃順利進行，同時為了節(jié)約項目建設時間，根據(jù)該項目的建設和運營特點，項目建設單位擬采用以下具體保障措施：1、項目建設單位要合理安排設計、采購和設備安裝的時間，在工作上交叉進行，最大限度縮短建設周期。將投資密度比較大的部分工程盡量押后施工，諸如其它配套工程等。2、將整個項目分期、分段建設，進行項目分解、工期目標分解，按項目的適應性安排施工，各主體工程的施工期叉開實施。3、在技術交流談判同時，提前進行設計工作。對于制造周期長的設備，提前設計，提前定貨。融資計劃應比資金投入計劃超前，時間及資金數(shù)量需有余地。4、項目建設單位組建一個投資控制小組，負責各期投資目標管理跟蹤，各階段實際投資與計劃對比，進行投資計劃調(diào)整，分析原因采取措施，確保該項目建設目標如期完成。投資估算（一）投資估算的依據(jù)本期項目其投資估算范圍包括：建設投資、建設期利息和流動資金，估算的主要依據(jù)包括：1、《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）》2、《投資項目可行性研究指南》3、《建設項目投資估算編審規(guī)程》4、《建設項目可行性研究報告編制深度規(guī)定》5、《建設工程工程量清單計價規(guī)范》6、《企業(yè)工程設計概算編制辦法》7、《建設工程監(jiān)理與相關服務收費管理規(guī)定》（二）項目費用與效益范圍界定本期項目費用界定為工程費用和項目運營期所發(fā)生的各項費用；項目效益界定為運營期所產(chǎn)生的各項收益，并嚴格遵循財務評價過程中費用與效益計算范圍相一