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行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究內(nèi)容目錄一、產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)跟蹤:上游價(jià)格反彈B需求還未體現(xiàn) 4、上游原材料價(jià)格于1月強(qiáng)勢(shì)反彈 4、覆銅板價(jià)格未見顯著反應(yīng),需求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回暖 6、B月度營收未見改善,產(chǎn)業(yè)鏈需求改善強(qiáng)度有限 8二、投資方向聚焦:把握長期創(chuàng)新帶來的戴維斯雙擊機(jī)會(huì) 、汽車:單車價(jià)值量提升三倍,重點(diǎn)關(guān)注智能化滲透節(jié)奏 、服務(wù)器迭代升級(jí)帶來新增價(jià)值量 12、載板國產(chǎn)空間大 13三、投資建議及險(xiǎn)提示 14、投資建議 14、風(fēng)險(xiǎn)提示 15圖表目錄圖表1:LE銅價(jià)格1月和12月出現(xiàn)反彈 4圖表2:國內(nèi)銅箔加工費(fèi)從10月底開始反彈 4圖表3:臺(tái)系銅箔廠商金居開發(fā)月度營收環(huán)比大幅增長 4圖表4:臺(tái)系銅箔廠商金居開發(fā)月度營收同比降幅收窄 4圖表5:臺(tái)系玻纖布廠商1月營收環(huán)比大幅增長 5圖表6:臺(tái)系玻纖布廠商1月營收同比降幅微幅收窄 5圖表7:臺(tái)系玻纖布廠商臺(tái)玻1月營收環(huán)比增長 5圖表8:臺(tái)系玻纖布廠商臺(tái)玻1月營收同比降幅略收窄 5圖表9:臺(tái)玻纖布廠商德宏1月營收環(huán)比大幅增長 5圖表10:臺(tái)系玻纖布廠商德宏1月營收同比降幅收窄 5圖表1:臺(tái)系玻纖布廠商富喬1月營收環(huán)比仍下滑 6圖表12:臺(tái)系玻纖布廠商富喬1月營收同比降幅收窄 6圖表13:臺(tái)系玻纖布廠商建榮1月營收環(huán)比增長 6圖表14:臺(tái)系玻纖布廠商建榮1月營收同比降幅收窄 6圖表15:臺(tái)系L廠商月度營收環(huán)比實(shí)現(xiàn)微幅增長 7圖表16:臺(tái)系L廠商月度營收同比降幅收窄 7圖表17:臺(tái)系L廠商南亞塑膠月度營收環(huán)比仍承壓 7圖表18:臺(tái)系L廠商南亞塑膠月度營收同比保持下滑 7圖表19:臺(tái)系L廠商臺(tái)光月度營收環(huán)比仍承壓 7圖表20:臺(tái)系L廠商臺(tái)光月度營收同比仍承壓 7圖表21:臺(tái)系L廠商燿月度營收環(huán)比大幅增長 8圖表22:臺(tái)系L廠商燿月度營收同比降幅略收窄 8圖表23:臺(tái)系L廠商聯(lián)茂月度營收環(huán)比大幅增長 8-2-行業(yè)深度研究圖表24:臺(tái)系L廠商聯(lián)茂月度營收同比降幅大幅收窄 8行業(yè)深度研究圖表25:臺(tái)系B綜合月度環(huán)比增速仍然承壓 9圖表26:臺(tái)系B綜合月度同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù) 9圖表27:移動(dòng)消費(fèi)類B廠商1月營收環(huán)比承壓嚴(yán)重 9圖表28:移動(dòng)消費(fèi)類B廠商1月營收同比由正轉(zhuǎn)負(fù) 9圖表29:消費(fèi)電子類B廠商1月營收環(huán)比承壓嚴(yán)重 9圖表30:消費(fèi)電子類B廠商1月營收同比由正轉(zhuǎn)負(fù) 9圖表31:電腦類B廠商1月營收環(huán)比有所改善 10圖表32:電腦類B廠商1月營收同比增速仍承壓 10圖表33:服務(wù)器類B廠商1月營收環(huán)比未改善 10圖表34:服務(wù)器類B廠商1月營收同比增速收窄 10圖表35:汽車類B廠商1月營收環(huán)比仍承壓 10圖表36:汽車類B廠商1月營收同比增速為負(fù) 10圖表37:半導(dǎo)體類B廠商1月營收環(huán)比承壓嚴(yán)重 圖表38:半導(dǎo)體類B廠商1月營收同比增速大幅收窄 圖表39:汽車B迎來電動(dòng)化和智能化帶來的量價(jià)齊升機(jī)會(huì) 12圖表40:特斯拉odel3用B的邏輯分布(估測) 12圖表41:電動(dòng)智能化汽車B單車價(jià)值量提升情況 12圖表42:全球汽車B產(chǎn)值 12圖表43:服務(wù)器升級(jí)情況 13圖表44:國內(nèi)主要載板廠商市占率情況分布 13圖表45:國內(nèi)主要載板廠商市占率情況分布(行情數(shù)據(jù)截至202212.16).14圖表46:A股B公司汽車占比排序 15圖表47:A股B公司服務(wù)器占比排序 15圖表48:A股B公司載板占比排序 15-3-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究一、產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)跟蹤:上游價(jià)格反彈PB需求還未體現(xiàn)、上游原材料價(jià)格于1月強(qiáng)勢(shì)反彈近期B行業(yè)最大的變表為上游原材料強(qiáng)勢(shì)反彈,我們從上游大宗商品銅、銅箔加工費(fèi)以及臺(tái)系電子銅箔和電子玻纖布生產(chǎn)廠月度營收情況,可以明顯看到上游原材料價(jià)格從10月底開始出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈,其中:LE銅價(jià)格1月反彈1.21,12月至今反彈1.20;國內(nèi)銅箔加工費(fèi)1月反彈22.22,12月至今保持平;臺(tái)系銅箔廠商金居開發(fā)1月營收環(huán)比增長24.31;臺(tái)系玻纖布廠商1月月度營收環(huán)比增速算數(shù)平均值為14.78,其中德宏環(huán)比實(shí)現(xiàn)大幅增長、增幅達(dá)到67.94,臺(tái)玻和建榮環(huán)比微幅增長、增幅分別為0.90和4.63,富喬環(huán)比仍然承壓、增幅-14.35。綜合來看1月上游原材料漲價(jià)現(xiàn)象明,根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤,我們認(rèn)為造上游原材料環(huán)節(jié)價(jià)格反彈的原因主要在于:在傳統(tǒng)旺季的第三季度經(jīng)營壓力不減反升的情況下,產(chǎn)業(yè)鏈開始對(duì)未來需求的預(yù)期變得更加悲觀悲觀的預(yù)期一方面使得尾部廠商被出清,另一方面使得上游原材料做出了壓縮產(chǎn)能的決定(推遲apex計(jì)劃、遣散人員等,根據(jù)我們的跟蹤,上游銅\玻纖\樹脂均有壓縮產(chǎn)能的情況發(fā)生,壓縮幅度為1040不等,最終的結(jié)果為供給端有效產(chǎn)能減少供給縮減使得該環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格變得敏感,為產(chǎn)品漲價(jià)奠定基礎(chǔ)。圖表1:E銅價(jià)格1月和2月出現(xiàn)反彈 圖表2:國內(nèi)銅箔加工費(fèi)從10月底開始反彈200200200200100100100, ,圖表3:臺(tái)系銅箔廠金居開月度營收環(huán)比大幅增長 圖表4:臺(tái)系銅箔廠商金居開發(fā)月度營收同比降幅收窄金居開發(fā)-月度營收-MoM
金居開-月度營收-YoY3%23%2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%4%3%2%1%0%-0%-0%-0%-0%-0%-4-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表5:臺(tái)系玻纖布廠商1月營收環(huán)比大幅增長 圖表6:臺(tái)系玻纖布廠商1月營收同比降幅微幅收窄臺(tái)系玻纖布-月度營收-MoM
臺(tái)系玻纖布-月度營收-YoY2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%0%-%-0%-5%-0%-5%-0%-5%-0%圖表7:臺(tái)系玻纖廠商臺(tái)玻1月營收環(huán)比增長 圖表8:臺(tái)系玻纖布廠臺(tái)玻1月營收同比降幅略收窄臺(tái)玻-月度營收-MoM
臺(tái)玻-月度營收-YoY1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%5%4%3%2%1%0%-0%-0%-0%-0%圖表9:臺(tái)系玻纖廠商德宏1月營收環(huán)比大幅增長 圖表10:臺(tái)系玻纖布廠商德宏1月營收同比降幅收窄德宏-月度營收-MoM
德宏-月度營收-YoY8%68%6%4%2%0%-0%-0%-0%0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-5-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表1:臺(tái)系玻纖布廠富喬1月營收環(huán)比仍下滑 圖表12:臺(tái)系玻纖布廠商富喬1月營收同比降幅收窄富喬-月度營收-YoY7%6%57%6%5%4%3%2%1%0%-0%-0%-0%0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%圖表13:臺(tái)系玻纖布廠建榮1月營收環(huán)比增長 圖表14:臺(tái)系玻纖布廠商建榮1月營收同比降幅收窄建榮-月度營收-YoY1%1%5%0%-1%1%5%0%-%-0%-5%-0%0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%、覆銅板價(jià)格未見顯著反應(yīng),需求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回暖從上游原材料再往下一產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)——覆銅板L進(jìn)行推進(jìn)觀,我們可以看到臺(tái)系月度營收環(huán)比增速算術(shù)平均值為4.18,實(shí)現(xiàn)了半年以來最高的環(huán)比增速,基本面有一定的改善。不過值得注意是,與上游原材料價(jià)格反彈之勢(shì)相比,覆銅板環(huán)環(huán)比改善幅度較弱一方面原因來自于不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)存在反映時(shí)滯,另一方面根據(jù)我們跟蹤情況來看,覆銅板產(chǎn)業(yè)由于未觀察到強(qiáng)烈的需求改善而難以向下游進(jìn)行大幅要價(jià),可以說從覆銅板環(huán)節(jié)來說,未看到明確的漲價(jià)向下游傳導(dǎo)的趨勢(shì)。不同的廠商的表現(xiàn)揭示了不同領(lǐng)域的不同境遇1)南亞塑膠,基礎(chǔ)化工產(chǎn)品生產(chǎn)商,1月營收環(huán)比繼續(xù)下滑5.35,下降主要來自于化工產(chǎn)品、聚酯產(chǎn)品、塑膠加工品需求疲弱,但電子材料類產(chǎn)品(包括環(huán)氧樹脂、銅箔、覆銅板環(huán)比營收增加了1.3億新臺(tái)幣元,其中量增貢5.3億新臺(tái)幣、價(jià)減貢4.0億新臺(tái)幣由此可以看到產(chǎn)業(yè)鏈面臨的需求確實(shí)有所改善(量環(huán)比增加,但需求強(qiáng)度不夠(價(jià)仍然下滑2)臺(tái)光,消費(fèi)電子類龍頭覆銅板廠商1月營收環(huán)比下滑3.73,該廠商主要為北美大客戶提供DI用覆銅板產(chǎn),環(huán)比繼續(xù)下滑反映消費(fèi)類產(chǎn)品需求仍然未實(shí)質(zhì)性恢復(fù)3)燿和聯(lián)茂,主要聚焦市場為網(wǎng)通類市場(運(yùn)營商通信、服務(wù)器等1月營收環(huán)比分10.98和14.82,環(huán)比增速較大,這主要來自海外運(yùn)營商通信類需求的恢復(fù)(如印度市場)和服務(wù)器類產(chǎn)品備貨需求,可見在1月網(wǎng)通類市回暖帶來了覆銅板結(jié)構(gòu)性需改善。-6-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表15:臺(tái)系L廠商月度營收環(huán)比實(shí)現(xiàn)微幅增長 圖表16:臺(tái)系L廠月度營收同比降幅收窄2%2%1%1%5%0%2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%3%2%1%0%-0%-0%-0%圖表17:臺(tái)系L廠商南亞塑膠月度營收環(huán)比仍承壓 圖表18:臺(tái)系L廠商南亞塑膠月度營收同比保持下滑3%2%2%1%3%2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%3%2%1%0%-0%-0%-0%-0%圖表19:臺(tái)系L廠商臺(tái)光月度營收環(huán)比仍承壓 圖表20:臺(tái)系L廠商臺(tái)光月度營收同比仍承壓2%1%1%5%0%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%3%3%2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-7-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表21:臺(tái)系L廠商臺(tái)燿月度營收環(huán)比大幅增長 圖表22:臺(tái)系L廠商臺(tái)燿月度營收同比降幅略收窄2%2%1%1%2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%-0%圖表23:臺(tái)系L廠商聯(lián)茂月度營收環(huán)比大幅增長 圖表24:臺(tái)系L廠商聯(lián)茂月度營收同比降幅大幅收窄聯(lián)茂-月度營-MoM
3%
聯(lián)茂-月度營收-YoY2%12%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%1%0%-0%-0%-0%-0%、B月度營收未見改善產(chǎn)業(yè)鏈需求改善強(qiáng)度有限中下游B端營收是對(duì)終端需求的直表現(xiàn)從臺(tái)系各大主流B廠商的月度營收結(jié)果,我們觀察到臺(tái)系1月月度營收環(huán)比增速算術(shù)平均值為-6.25,可見綜合來看B行業(yè)的需求環(huán)比來看仍然承壓,其中移動(dòng)消費(fèi)類需求1月月度營收環(huán)比增速均值-29.1,消費(fèi)電子類需求1月月度營收環(huán)比增速均值-14.52,電腦類需求1月月度營收環(huán)比增速均值3.84,服務(wù)器類需求1月月度營收環(huán)比增速均值-2.44,汽車類需求1月月度營收環(huán)比增速均值為-3.22%,半導(dǎo)體類需求1月月度營收環(huán)比增速均值為-1.02。綜合來看,與終端需求距離最近的B行業(yè)的月度營收仍然承壓,一方面在于需求反應(yīng)到月度營收存在一定的時(shí)滯,另一方面也體現(xiàn)了B產(chǎn)業(yè)鏈所面臨的需求改善強(qiáng)度有限。1移動(dòng)消費(fèi)主要專指手機(jī)和可穿戴設(shè)備。2消費(fèi)電子主要指手機(jī)、PC、家電、其他消費(fèi)類綜合需求,反映的是消費(fèi)電子綜合需求。-8-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表25:臺(tái)系B綜合月度環(huán)比增速仍然承壓 圖表26:臺(tái)系B綜合月度同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)臺(tái)系PCB-月度營收-YoY2%2%12%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%3%2%2%1%1%5%0%-%-0%圖表27:移動(dòng)消費(fèi)類B廠商1月營收環(huán)比承壓嚴(yán)重 圖表28:移動(dòng)消費(fèi)類B廠商1月營收同比由正轉(zhuǎn)負(fù)臺(tái)系PCB-移動(dòng)消費(fèi)-月度營收-YoY5%4%3%25%4%3%2%1%0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%5%4%3%2%1%0%-0%-0%-0%圖表29:消費(fèi)電子類B廠商1月營收環(huán)比承壓嚴(yán)重 圖表30:消費(fèi)電子類B廠商1月營收同比由正轉(zhuǎn)負(fù)臺(tái)系PCB-消費(fèi)電子-月度營收-MoM
5%4%35%4%3%2%1%0%-0%44%3%2%1%0%-0%-0%-0%-0%-9-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表31:電腦類B廠商1月營收環(huán)比有所改善 圖表32:電腦類B廠商1月營收同比增速仍承壓臺(tái)PCB-電腦-月度營收-YoY2%2%1%12%2%1%1%5%0%-%-0%-5%2%1%0%-0%-0%-0%-0%-0%圖表33:服務(wù)器類B廠商1月營收環(huán)比未改善 圖表34:服務(wù)器類B廠商1月營收同比增速收窄臺(tái)系PCB-服務(wù)器-月度營收-YoY2%2%1%1%2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%5%4%4%3%3%2%2%1%1%5%0%圖表35:汽車類B廠商1月營收環(huán)比仍承壓 圖表36:汽車類B廠商1月營收同比增速為負(fù)臺(tái)系PCB-汽車-月度營收-MoM
2%1%1%2%1%1%5%0%-%-0%-5%33%2%1%0%-0%-0%-0%-10-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表37:半導(dǎo)體類B廠商1月營收環(huán)比承壓嚴(yán)重 圖表3:半導(dǎo)體類B廠商1月營收同比增速大幅收窄臺(tái)系PCB-半導(dǎo)體-月度營收-QoQ
5%4%45%4%4%3%3%2%2%1%1%5%0%22%2%1%1%5%0%-%-0%-5%綜合來看,雖然上游原材料漲價(jià)直觀看上去整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈迎來了較為火爆的行業(yè)景氣度,但從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游1月營收表現(xiàn)來看,上游的價(jià)格反彈更重要的原因在于上游原材料供給縮減,而需求的改善強(qiáng)度是有限的,不足以支撐整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)漲。在這樣的情況下,我們認(rèn)為需要警惕當(dāng)前備貨行為透支23Q1需求的風(fēng)險(xiǎn),并且上游原材料漲價(jià)會(huì)加劇供需對(duì)峙、引發(fā)從下游到上游的需求負(fù)反饋,從而加深產(chǎn)業(yè)鏈景氣度惡化深度??偟膩砜?,我們認(rèn)為這一輪反彈并非終端需求的本質(zhì)性改善,產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)仍需等待上游價(jià)格松動(dòng)后形成自上而下的正反。二、投資方向聚焦:把握長期創(chuàng)新帶來的戴維斯雙擊機(jī)會(huì)在B板塊受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響而產(chǎn)業(yè)鏈整體低迷的情況下,我們認(rèn)為個(gè)體公司難以逆轉(zhuǎn)大勢(shì),只能靜待宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)后,整個(gè)板塊基本面企穩(wěn)。在這樣的背景下,我們認(rèn)為長期仍然應(yīng)當(dāng)關(guān)注下游技術(shù)變化帶來的高端產(chǎn)品成長點(diǎn)重點(diǎn)包括汽車、服務(wù)器載三個(gè)方向。、汽車單車價(jià)值量提升三倍,重點(diǎn)關(guān)注智能化滲透節(jié)奏根據(jù)我們的研究,以特斯拉odel3為例的電動(dòng)化核心硬件三電系統(tǒng)的B價(jià)值量合計(jì)約為640690元,智能化核心硬件核心控制器的B價(jià)值量合計(jì)約為550600元,而根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,智能化傳感器和其他非核心且分散的小部件所用的CB價(jià)值量約為300350元,由此合計(jì)得到單車CB價(jià)值量達(dá)到14901640元/車,價(jià)值量是傳統(tǒng)車的3倍左右(傳統(tǒng)車維持在500600元/車,可見汽車發(fā)展帶來了汽車B市場的擴(kuò)容,未來隨著電動(dòng)化能力提高、高級(jí)智能傳感器數(shù)量增多和集成化再一步提升,單車B價(jià)值量有望再上一層樓。根據(jù)A,至2025年全球汽車B產(chǎn)值將達(dá)到5億美元,20202025年的復(fù)合增速將達(dá)到7.8,成長可期。值得注意的是,隨著電動(dòng)汽車滲透率提高,后續(xù)電動(dòng)化拉動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈增量將逐漸放緩,但我們認(rèn)為對(duì)于B來說,域集中的電子電氣架構(gòu)變化將會(huì)打開智能化價(jià)值增值空間,而根據(jù)我們梳理的主機(jī)廠電子電氣架構(gòu)布局情況,我們發(fā)現(xiàn)除特斯拉以外,主流的新能源主機(jī)廠在電子電氣架構(gòu)的布局是相對(duì)較慢的,基本上是從2021年2022年才開始推出第一款具有域集中架構(gòu)的車型,再考慮到新車型的滲透需要時(shí)間,所以我們認(rèn)為目前市面上大多數(shù)車型還未完成智能化升級(jí),可以說智能化才剛啟動(dòng)。在這樣的背景下,智能化對(duì)應(yīng)的B價(jià)值增量實(shí)際上還未完全在市場需求中體現(xiàn),而參照特斯拉odel3的價(jià)值量來看這塊單車價(jià)值達(dá)到550600元、增量貢獻(xiàn)十分顯著,因此我們認(rèn)為汽車智能化將成為接續(xù)電動(dòng)化的關(guān)鍵成長推動(dòng)力。-1-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表39:汽車B迎來電動(dòng)化和智能化帶來的量價(jià)齊升機(jī)會(huì)圖表40:特斯拉el3用B的邏輯分布(估測)價(jià)值邏輯應(yīng)用器件價(jià)值量(元人民幣)說明硬軟合計(jì)硬板軟板電動(dòng)化三電系統(tǒng)640~690290~320350~370硬板PCB難度不高但因厚銅所以價(jià)值量不俗;軟板增量尤為明顯智能化-域控核心控制器550~600550~600-單塊PCB難度高且價(jià)值量高其他細(xì)分小控制智-傳感器300~350180~200120~150當(dāng)前市場上自動(dòng)駕駛和智能座艙的價(jià)值量仍然體現(xiàn)在算法、芯片和集設(shè)計(jì)方案,傳器端數(shù)量加所帶來搭載CB的值量提升未體現(xiàn)出來。未來隨著新勢(shì)力運(yùn)用更多的毫米波雷達(dá)和激光雷達(dá)方案,傳感端PCB價(jià)量有得到升。合計(jì)1490~16401020~1120470~520-來源:產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,圖表41:電動(dòng)化智能化汽車B單車價(jià)值量提升情況 圖表42:全球汽車B產(chǎn)值200200100100500
電動(dòng)化能力再提高;智能傳感器數(shù)量更多+集成度更5001640電動(dòng)化能力再提高;智能傳感器數(shù)量更多+集成度更50016401490600
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21121221321421521621721821922022E全球PCB產(chǎn)值(億美元,左軸) YoY(%,右軸)
5%4%3%2%1%0%-0%-0%來源:產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研, PA、服務(wù)器迭代升級(jí)帶來新增價(jià)值量隨著ntel和AD兩大主流服務(wù)器芯片設(shè)廠的更新?lián)Q,B的設(shè)也將實(shí)現(xiàn)升級(jí)。根據(jù)ntel和AD的產(chǎn)品規(guī)劃2022年年底至2023年上半年服務(wù)器平臺(tái)將從htey升級(jí)為agetrea,B層數(shù)將從1216層升級(jí)到1620層,價(jià)值量將會(huì)提升34倍,從而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)成長。-12-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表43:服務(wù)升級(jí)情況ITEQ
、載板國產(chǎn)空間大封載板是B產(chǎn)品中等最高產(chǎn)品,今載板行業(yè)實(shí)現(xiàn)接近38的增長并且以往該類產(chǎn)品主要日韓臺(tái)廠商高度壟斷,隨半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)加快,該類材料也成為了國內(nèi)加速布局的重點(diǎn)根據(jù)2021年數(shù)據(jù),目前國內(nèi)主要載板公司深南電路、興森科技在全球的市占率合計(jì)不到5,行上升空間較大。圖表44:國內(nèi)主要載板廠商市占率情況分布6% 興森科技,0.7%崇達(dá)技術(shù),0.5%海外其他,96%,公司公告,、B行業(yè)估值普遍低于歷史平均由于今年宏觀經(jīng)濟(jì)不好B行業(yè)整體承壓,估值也面臨下殺,從各公司歷史估值水平和當(dāng)前水平來看B行業(yè)公司當(dāng)前估值普遍低于歷史平均水平。我們認(rèn)為行業(yè)雖然當(dāng)前需求承壓,但創(chuàng)新能夠驅(qū)動(dòng)新一輪成長機(jī)會(huì),屆時(shí)將迎來戴維斯雙擊機(jī)會(huì)。-13-行業(yè)深度研究行業(yè)深度研究圖表45:國內(nèi)主要載板廠商市占率情況分布(行情數(shù)據(jù)截至202.12.6)平均值最大值最小值當(dāng)前估值(TTM)鵬鼎控股29481313超聲電子311151114崇達(dá)技術(shù)29741815奧士康26481616勝宏科技32741717四會(huì)富仕33602118景旺電子28372118東山精密1317841519澳弘電子25362119滬電股份21539241019世運(yùn)電路32761422明陽電路41652623深南電路35651724廣東駿亞531361525生益電子45673926依頓電子30641127興森科技411141930迅捷興39473434中富電路47564138四創(chuàng)電子571651839協(xié)和電子37523041博敏電子512111542金百澤63805248本川智能65985461科翔股份791225975天津普林29110454584,公司公告,三、投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示、投資建議基前文邏輯我們認(rèn)為因全球宏觀經(jīng)濟(jì)惡化程度較大CB
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