2023年電大會(huì)計(jì)學(xué)本科財(cái)務(wù)案例分析開卷考答案

20２3電大會(huì)計(jì)學(xué)本科財(cái)務(wù)案例分析開卷考答案案例一:華南石油化工股份有限公司治理結(jié)構(gòu)一、名詞解釋1．獨(dú)立董事:上市公司獨(dú)立董事是指不在公司擔(dān)任除董事外的其他職務(wù),并與其所受聘的上市公司及其重要股東不存在也許妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事。獨(dú)立董事對(duì)上市公司及全體股東負(fù)有誠信與勤勉義務(wù)。２．關(guān)聯(lián)交易：是指在關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的轉(zhuǎn)移資源或業(yè)務(wù)的事項(xiàng)，而不管是否收取價(jià)款項(xiàng)。3．類別股東:指因認(rèn)購股份時(shí)間、價(jià)格不同，認(rèn)購者身份不同，交易場合不同，而在流通性、價(jià)格、權(quán)利及義務(wù)上有所不同的股份。類別股東就是指持有類別股份(普通股、優(yōu)先股、后配股、議決權(quán)股和無議決權(quán)股）的股東。4．薪酬計(jì)劃：指制訂多種工資計(jì)劃以反映公司的特定薪酬方針、適合的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)以及計(jì)算規(guī)劃，制訂全面的工資指導(dǎo)方案并貫徹執(zhí)行。薪酬計(jì)劃可以涉及個(gè)人的或全體的工資變動(dòng)以及長期的激勵(lì)分派方案。薪酬計(jì)劃使組織結(jié)構(gòu)中各項(xiàng)職位的相對(duì)價(jià)值與實(shí)付薪酬相相應(yīng)，使其具有一定的內(nèi)在公平性、合理性及可調(diào)整性。二、理論分析１.該公司采用何種組織形式?與傳統(tǒng)的直線職能式結(jié)構(gòu)相比有何差異，該模式下股東大會(huì)、董事會(huì)的財(cái)務(wù)分層管理作用是如何體現(xiàn)的？答:該公司是公司制法人治理結(jié)構(gòu),在這種科層體系中,作為兩極的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)，在治理結(jié)構(gòu)中是分離的,而作為這兩極之間的法人產(chǎn)權(quán)，它直接接受所有權(quán)的約束(即股東委托、由董事會(huì)代理),行使其完整的法人財(cái)產(chǎn)責(zé)任和平常事項(xiàng)決策權(quán)、重大事項(xiàng)的制定權(quán)。同時(shí),又作為委托方委托經(jīng)理人員行使平常經(jīng)營管理權(quán)。其法人治理機(jī)構(gòu)為：(1)公司權(quán)利機(jī)構(gòu)──股東大會(huì)；(2)公司決策機(jī)構(gòu)──董事會(huì);(3）公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)──監(jiān)事會(huì);(4）公司執(zhí)行機(jī)構(gòu)──經(jīng)理層。與傳統(tǒng)的直線職能式結(jié)構(gòu)相比，區(qū)別在于事業(yè)部它是一種分權(quán)式結(jié)構(gòu)：事業(yè)部制是在總公司領(lǐng)導(dǎo)下按總品按地區(qū)劃分的統(tǒng)一進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì),生產(chǎn)和銷售的相對(duì)獨(dú)立經(jīng)營,單獨(dú)核算的部門化分權(quán)結(jié)構(gòu)。事業(yè)部是總公司控制下的利潤中心,擁有很大的生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)，可以象獨(dú)立的公司同樣根據(jù)市場情況自立經(jīng)營。事業(yè)部下設(shè)自己的職能部門。因此，各事業(yè)部可以看作是一個(gè)個(gè)的小公司。從公司法人治理結(jié)構(gòu)看，公司財(cái)務(wù)管理是分層的，管理主體及相相應(yīng)的職責(zé)權(quán)利是不同的，公司財(cái)務(wù)已突破傳統(tǒng)財(cái)務(wù)部門的概念而是涉及各科層都參與的一種管理行為,這種科層關(guān)系有助于明確權(quán)責(zé),同時(shí)從決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分離的有效管理模式看,有助于公司財(cái)務(wù)內(nèi)部約束機(jī)制的有效形成。如：出資者財(cái)務(wù)以股東及股東大會(huì)決議名義直接行使對(duì)公司財(cái)務(wù)事項(xiàng)的管理;經(jīng)營者財(cái)務(wù)行使對(duì)公司平常財(cái)務(wù)事項(xiàng)的決策權(quán)和重大事項(xiàng)的制定權(quán)、具體執(zhí)行權(quán);財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)行使平常財(cái)務(wù)管理,以鈔票流轉(zhuǎn)為其管理對(duì)象。2.該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的分布狀況如何？你認(rèn)為集團(tuán)公司如何才干與上市公司實(shí)現(xiàn)五分開(業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)）？獨(dú)立董事的設(shè)立有何目的?答：該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)屬于國家絕對(duì)控股形式。其重要控股股東中國石油化工集團(tuán)公司持有本公司總股本的５6.9%,是國家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)和國家控股公司;第二大股東國家開發(fā)銀行占本公司總股本的10.46%，是國家股；第三大股東中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司占本公司總股本的1０.３9%，是國家股。集團(tuán)公司要與上市公司實(shí)現(xiàn)五分開(業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)):（一)實(shí)行公司法人治理結(jié)構(gòu)及權(quán)利制約。①公司章程是公司內(nèi)部的"憲法＂,是規(guī)范公司治理權(quán)力的最基本的＂游戲規(guī)則"，責(zé)任必須清楚。要明確劃分股東、董事會(huì)、經(jīng)理人員和監(jiān)事會(huì)各自的權(quán)力、責(zé)任和利益,形成互相之間的制衡關(guān)系，最終保證公司制度的有效運(yùn)營。公司的重大經(jīng)營和投資決策權(quán)歸屬于權(quán)力機(jī)構(gòu)股東大會(huì);董事會(huì)要對(duì)公司的薪酬計(jì)劃、長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略等提出規(guī)劃、論證及參考意見；監(jiān)事會(huì)要加強(qiáng)對(duì)公司等高管人員的監(jiān)督。②治理結(jié)構(gòu)中各機(jī)構(gòu)責(zé)權(quán)需要＂量化",以便投資者了解該公司治理結(jié)構(gòu)的具體狀態(tài)及具體監(jiān)控和制約的機(jī)制。③權(quán)責(zé)量化必須有"度"，要切實(shí)保護(hù)好中小股東的權(quán)益，分清股東大會(huì)和董事會(huì)各自的權(quán)力，充足調(diào)動(dòng)董事會(huì)的積極性,以改善公司治理,提高經(jīng)營績效。(二）財(cái)務(wù)分層管理。針對(duì)出資者財(cái)務(wù)、經(jīng)營者財(cái)務(wù)及財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)的主體不同,其管理對(duì)象、目的、管理特性和權(quán)限也不同，從而使決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)三權(quán)分離，使公司財(cái)務(wù)內(nèi)部約束機(jī)制有效形成。設(shè)立獨(dú)立董事是為了維護(hù)上市公司整體利益及全體股東的利益,特別是中小股東的合法權(quán)益不受損害。3.本案例中對(duì)董事會(huì)的權(quán)責(zé)是否進(jìn)行了量化?尚有哪些局限性?量化的度應(yīng)如何掌握?答:本案例中對(duì)董事會(huì)的權(quán)責(zé)沒有出現(xiàn)可以量化的條款,而是更多地使用了"重大"事項(xiàng)這一常用的提法，對(duì)股東大會(huì)普通議會(huì)和特別議會(huì)通過的事項(xiàng)也沒有出現(xiàn)數(shù)量化的限定,使投資者無法具體明了該公司治理結(jié)構(gòu)的具體狀態(tài)及具體監(jiān)控和制約的機(jī)制。至于如何量化，具體數(shù)據(jù)也沒有絕對(duì)的唯一的標(biāo)準(zhǔn)，要根據(jù)公司的實(shí)際情況,例如：總資產(chǎn)規(guī)模，負(fù)債高低,年凈利潤大小以及公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)、發(fā)展?jié)摿η熬暗榷喾矫嬉蛩剡M(jìn)行綜合分析，擬定一個(gè)適合于本公司的恰當(dāng)比例。股東大會(huì)授權(quán)范圍要有＂度",不得混淆股東大會(huì)和董事會(huì)兩者的權(quán)力界區(qū)。股東大會(huì)授權(quán)比例既要有助于調(diào)動(dòng)董事會(huì)的積極性,同時(shí)使股東大會(huì)又能對(duì)重大投資項(xiàng)目保存決策權(quán)，有效維護(hù)股東利益。4.該公司對(duì)中小股東權(quán)益采用了何種保護(hù)措施？為什么要提出此問題?答：該公司通過獨(dú)立董事制度、審計(jì)委員會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、內(nèi)部控制制度等辦法，加強(qiáng)對(duì)中小股東權(quán)益的保護(hù)。之所以要提出此問題,重要是為了避免和消除也許出現(xiàn)的控股股東運(yùn)用其控股地位損害中小股東權(quán)益的情況出現(xiàn)，使上市公司能注重保護(hù)中小股東權(quán)益，規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，避免同業(yè)競爭，注重與投資者的溝通,提高投資者關(guān)系服務(wù)質(zhì)量,使股東作為公司的所有者，享有法律、行政法規(guī)規(guī)定的基本權(quán)益,能保證股東對(duì)公司重大事項(xiàng)享有知情權(quán)和參與決定權(quán)，能公平對(duì)待所有股東，特別是中小股東和外資股東。5．該公司的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)和審計(jì)部（內(nèi)部審計(jì)）這三者職能是否重疊？三者的關(guān)系是什么?答:該公司的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)和審計(jì)部（內(nèi)部審計(jì))這三者職能是不重疊的該公司的監(jiān)事會(huì)是公司最高監(jiān)督機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)向全體股東負(fù)責(zé),以財(cái)務(wù)監(jiān)督為核心,同時(shí)對(duì)公司董事、經(jīng)理及其他高級(jí)管理人員的盡職情況進(jìn)行監(jiān)督,保護(hù)公司財(cái)產(chǎn)安全,減少公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)公司及股東的合法權(quán)益。監(jiān)事會(huì)在向董事會(huì)、股東大會(huì)反映情況的同時(shí),可以向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其他有關(guān)部門直接報(bào)告情況。監(jiān)事會(huì)可規(guī)定公司高級(jí)管理人員、內(nèi)部審計(jì)人員及外部審計(jì)人員出席監(jiān)事會(huì)會(huì)議，解答所關(guān)注的問題。審計(jì)委員會(huì)是該公司董事會(huì)下面設(shè)立的監(jiān)督機(jī)構(gòu),向董事會(huì)負(fù)責(zé)并報(bào)告情況,代表董事會(huì)監(jiān)督財(cái)務(wù)報(bào)告過程和內(nèi)部控制。審計(jì)部（內(nèi)部審計(jì)）是審計(jì)委員會(huì)下設(shè)的辦公室,負(fù)責(zé)承辦審計(jì)委員會(huì)的有關(guān)具體事務(wù)。6．董事長與總經(jīng)理是否分開對(duì)公司的決策有無影響？在何種情況分開或合一答:董事長與總經(jīng)理是否分開對(duì)公司的決策有影響。為有助于董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的有效監(jiān)督,上市公司董事長和總經(jīng)理原則上不應(yīng)當(dāng)由一人擔(dān)任，假如兩者合一，則公司董事會(huì)成員中至少涉及一半的獨(dú)立董事。法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點(diǎn)。(1)法人治理結(jié)構(gòu)涉及四大機(jī)構(gòu)：股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)。(2)股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu),董事會(huì)是公司的經(jīng)營決策機(jī)構(gòu),經(jīng)理層屬于執(zhí)行機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會(huì)是監(jiān)督機(jī)構(gòu)。（3)股東會(huì)議的組成及功能。股東會(huì)議是由公司股東組成的機(jī)構(gòu)。在股份公司，股東是指持有公司股票的投資者，在有限公司，股東是指認(rèn)購公司股份的投資者。股東可以是自然人,也可以是法人。股東依法憑據(jù)所持有的股份行使其權(quán)利,享受法定的經(jīng)濟(jì)利益。這些權(quán)利和經(jīng)濟(jì)利益涉及①取得股權(quán)收益的收益權(quán);②對(duì)公司資本的擁有權(quán);③在審議董事會(huì)的建議和財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)的投票權(quán)；④對(duì)董事的選舉權(quán)和在董事玩忽職守、未能盡到受托責(zé)任時(shí)的起訴權(quán)。股東也要依法承擔(dān)與其所持有的股份相適應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任。一般情況下，股東對(duì)公司只有間接管理權(quán)。這種間接管理機(jī)是通過股東會(huì)議實(shí)現(xiàn)的。股東會(huì)議是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事會(huì)的組成和公司的重大決策等必須得到股東會(huì)議的認(rèn)可和批準(zhǔn)方為有效。所以，股東大會(huì)是股東表達(dá)其意志、利益和規(guī)定的重要場合和工具。從理論上講,公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東會(huì)議,它決定公司的重大事項(xiàng),但就一個(gè)擁有眾多股東的公司來說，不也許讓所有的股東定期聚會(huì)來對(duì)公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)和管理。因此,股東們需要推選出可以代表自己利益的、有能力的、值得信賴的少數(shù)代表，組成一個(gè)小型的機(jī)構(gòu)替股東代理和管理公司，這就是董事會(huì)。董事長是公司的法定代表人。(4)董事會(huì)及其功能。董事會(huì)是公司的決策機(jī)關(guān),對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé),依法對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營管理。董事會(huì)對(duì)外代表公司進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng),對(duì)內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營。也就是說公司的所有內(nèi)外事務(wù)和業(yè)務(wù)都在董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行。(5)經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，它由涉及總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等在內(nèi)的高級(jí)管理人員組成，負(fù)責(zé)解決公司的平常經(jīng)營事務(wù)。這些高級(jí)管理人員受聘于董事會(huì),在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)擁有公司事務(wù)的管理權(quán),負(fù)責(zé)解決公司的平常經(jīng)營事務(wù)。其中,總經(jīng)理是負(fù)責(zé)公司平常業(yè)務(wù)活動(dòng)的最重要的管理人員。(６)監(jiān)事會(huì)及其功能。監(jiān)事會(huì)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務(wù)的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。監(jiān)事會(huì)作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu)，其職責(zé)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督。其內(nèi)容涉及一般業(yè)務(wù)上的監(jiān)察,也涉及會(huì)計(jì)事務(wù)上的,但對(duì)內(nèi)它一般不能參與公司的業(yè)務(wù)決策和管理,對(duì)外一般無權(quán)代表公司。案例二貴州仙酒股份有限公司的改制上市(一）名詞解釋1、改制上市:改制上市是經(jīng)濟(jì)資源的重新配置。隨著著相稱一部分公司改制,公司資產(chǎn)將以多種形式轉(zhuǎn)化成新的經(jīng)濟(jì)資源,流向最能使其產(chǎn)生價(jià)值的配置主體。公司改制的主線目的是要保證公司生產(chǎn)力的解放，能按照現(xiàn)代公司制度的規(guī)范規(guī)定,完善法人治理結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，真正成為市場經(jīng)濟(jì)中的競爭主體，并獲得可連續(xù)發(fā)展。公司通過改制，不斷提高具體應(yīng)對(duì)市場競爭和市場發(fā)展的水平，真正提高公司的經(jīng)營效益，從而為股東發(fā)明最大的價(jià)值。2、同業(yè)競爭：國內(nèi)外同業(yè)之間在客戶、資金、服務(wù)、科技、人才等方面的競爭。3、關(guān)聯(lián)交易：關(guān)聯(lián)交易就是公司關(guān)聯(lián)方之間的交易。根據(jù)財(cái)政部１９9７年５月２2日頒布的《公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則--關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》的規(guī)定，在公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中,假如一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則視其為關(guān)聯(lián)方;假如兩方或多方受同一方控制，也將其視為關(guān)聯(lián)方。４、上市賺錢預(yù)測:上市公司向社會(huì)公眾披露的會(huì)計(jì)預(yù)測信息會(huì)對(duì)其公司股票價(jià)格的變動(dòng)產(chǎn)生重大影響。我國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)也規(guī)定了股票的發(fā)行價(jià)必須參照賺錢預(yù)測的結(jié)果來進(jìn)行擬定。為了保證賺錢預(yù)測的合理性，我國證監(jiān)會(huì)不僅嚴(yán)格規(guī)定了上市公司賺錢預(yù)測方法，同時(shí)也規(guī)定了有關(guān)信息中介機(jī)構(gòu)的審核方法,以保證賺錢預(yù)測的合理性。公司上市所編制的賺錢預(yù)測報(bào)告以及招股說明書等,都必須通過具有從事證券、期貨業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核、必須由證券承銷商代為頒布，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面審核。公司在對(duì)一般經(jīng)濟(jì)條件、營業(yè)環(huán)境、市場情況、公司生產(chǎn)經(jīng)營條件和財(cái)務(wù)狀況等盡心合理假設(shè)的基礎(chǔ)上，按照公司的正常發(fā)展速度做出的有關(guān)賺錢方面的預(yù)計(jì)（二)理論分析問題1．從案例出發(fā),評(píng)價(jià)改制上市對(duì)國有公司的必要性、迫切性和重要難點(diǎn)。答：隨著我國加入世界貿(mào)易組織及社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立,政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的管理將轉(zhuǎn)變?yōu)橐院暧^調(diào)控為主,國有經(jīng)濟(jì)必然要進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整,國有公司將逐步從競爭性行業(yè)退出；另一方面，在我國的國有公司中還存在著較嚴(yán)重的產(chǎn)權(quán)問題，具體表現(xiàn)為產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，委托代理成本高，“內(nèi)部人控制”，公司內(nèi)部缺少有效的激勵(lì)機(jī)制等，因此迫切需要對(duì)國有公司進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度的深化改革。針對(duì)以上要對(duì)宏觀及微觀兩個(gè)層次進(jìn)行改革的考慮,我建議引入管理層收購(MBO)這種較新型的公司并購方式以理順國有公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，繼而起到優(yōu)化國有資產(chǎn)布局，對(duì)國有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整的作用。文章將對(duì)管理層收購進(jìn)行進(jìn)一步的理論分析，并對(duì)其特點(diǎn)進(jìn)行系統(tǒng)介紹。指出其將在明晰產(chǎn)權(quán)、減少代理成本、激勵(lì)管理層等方面起到積極作用,并在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國社會(huì)主義改革的實(shí)際分析管理層收購在我國國有公司中實(shí)行的可行性及其對(duì)于我國國有公司改革所具有的現(xiàn)實(shí)意義，并界定其范圍;指出管理層收購在我國國有公司實(shí)行過程中容易產(chǎn)生的問題，諸如收購價(jià)格不合理、融資渠道少、信息不對(duì)稱、專業(yè)人才缺少等，結(jié)合問題探討解決的方法,提出相關(guān)建議和對(duì)策。(一）國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步確立,當(dāng)前我國國有公司改革的重點(diǎn)將放在提高國有公司的質(zhì)量及綜合競爭力，優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上面。同時(shí)，中國加入世界貿(mào)易組織以后,游戲規(guī)則也將發(fā)生變化，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的管理將更多地以間接調(diào)控為主。以上因素決定,當(dāng)前我國的國有經(jīng)濟(jì)必須要進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整。具體來說,就是要做到有進(jìn)有退，有所為有所不為。這樣相稱一部分國有公司將從競爭性行業(yè)退出,國有資產(chǎn)將逐步集中到關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)命脈的關(guān)鍵領(lǐng)域和重點(diǎn)行業(yè)。而在國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整的過程中,選擇的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式是否合理，將直接影響到國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的成敗。(二)國有公司產(chǎn)權(quán)體制的深層次問題另一方面，從國有公司自身來看，盡管二十幾年來我國的國有公司改革取得了很大成績,但存在的問題仍然很多，其中最重要的，就是國有公司中存在的產(chǎn)權(quán)問題。所謂產(chǎn)權(quán),不僅僅指公司出資者的的所有權(quán)，同時(shí)也涵蓋了公司的法人財(cái)產(chǎn)支配權(quán)、使用權(quán)。“產(chǎn)權(quán)的決定性特性在于:一項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的所有者有權(quán)不讓別人擁有和積極地使用該財(cái)產(chǎn),并有權(quán)獨(dú)自占有在使用該財(cái)產(chǎn)時(shí)所產(chǎn)生的效益,同時(shí)承擔(dān)該財(cái)產(chǎn)在運(yùn)用中所發(fā)生的成本。排他性是所有者自主權(quán)的前提條件，也是使私人產(chǎn)權(quán)得以發(fā)揮作用的激勵(lì)機(jī)制所需要的前提條件,當(dāng)部分效益或部提成本不能影響財(cái)產(chǎn)所有者時(shí),激勵(lì)就會(huì)被扭曲。”①因此在我國國有公司中普遍存在的產(chǎn)權(quán)不明晰、政企不分等問題必然導(dǎo)致公司中缺少有效的激勵(lì)機(jī)制,管理者經(jīng)營積極性不高,人力資本被克制。因而國有公司改革本質(zhì)上就是要做到產(chǎn)權(quán)明晰,要使政府的最終所有權(quán)與公司的法人所有權(quán)互相獨(dú)立,政企分開，這也是建立現(xiàn)代公司制度的需要。但是我們知道，國有公司是屬于全體人民所有,國家代表人民行使經(jīng)營管理職能的公司,在明晰國有公司產(chǎn)權(quán)的過程中就必然要涉及到國家對(duì)公司法人的監(jiān)督、管理等問題,而由于國有公司所有者的特殊性，對(duì)國有公司的監(jiān)督經(jīng)常是缺少力度及效率的。具體來說，國有公司產(chǎn)權(quán)體制上的難點(diǎn)問題重要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：A.產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)前，以國家為單一投資主體的國有獨(dú)資公司還普遍存在,這樣的公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一,往往存在政企不分等問題;同時(shí),在已經(jīng)施行股份制的國有公司中,國家股權(quán)所占比重過大，存在所謂的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致公司受到過多的上級(jí)行政部門的干預(yù),公司經(jīng)營背上了過多的行政色彩,缺少經(jīng)營自主權(quán)，管理層缺少發(fā)展公司的積極性，同時(shí)也使政府存在嚴(yán)重的“預(yù)算軟約束”。B．公司中委托代理成本過高,存在“所有者缺位”現(xiàn)象。由于國有公司的所有者是全體人民,而國家只是代替全民經(jīng)營國有公司,這就使得國有資產(chǎn)的主管部門不也許像私人業(yè)主關(guān)心自己的公司同樣去有效的監(jiān)督、管理國有公司，即使可以,也需要付出相稱大的成本去監(jiān)督國有公司監(jiān)督者,因此,國有公司的多數(shù)決策權(quán)事實(shí)上掌握在經(jīng)理人員手中，監(jiān)督者與經(jīng)營者之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，即存在所謂的“所有者缺位”現(xiàn)象。C治理結(jié)構(gòu)不合理,存在嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”。這重要是由于國有公司是由政府授權(quán)經(jīng)營的，公司的監(jiān)督者和經(jīng)營者往往都是出于政府委派,這就使公司無法通過現(xiàn)代公司制度實(shí)現(xiàn)董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的有效監(jiān)督，進(jìn)而導(dǎo)致了“內(nèi)部人”自己對(duì)自己的監(jiān)督,淡化了公司所有者的最終控制權(quán),減少了監(jiān)督的力度。2.改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上應(yīng)考慮的哪些因素？答:改制后的公司股本規(guī)模與結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上應(yīng)考慮的因素。(１)總股本設(shè)計(jì)要點(diǎn)。無論是組建一個(gè)新的股份公司，還是把原有公司改組為股份公司,往往都需要初步擬定-個(gè)目的股本總額,貴州仙的股本規(guī)模設(shè)計(jì)方案就是結(jié)合了國有股減持的需求,并考慮：(１）滿足法律對(duì)上市股份公司股份總額的下限規(guī)定。《公司法》第一百五十二條中明確規(guī)定,股份有限公司申請(qǐng)股票上市，其股本總額不少于人民幣五千萬元。(2)股本收益率,即每股的稅后利潤,這直接關(guān)系到發(fā)行價(jià)和二級(jí)市場股價(jià)走勢;既不能過大（影響每股的收益)又不能過小(影響股本擴(kuò)張能力）。（3)凈資產(chǎn)收益率,法律規(guī)定不能低于同期銀行存款利率。（4）社會(huì)公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于4億股的,公眾股在總股本中所占的比例不得低于25%；達(dá)成或超過4億股的,不得低于15％。貴州仙的發(fā)行后總股本低于4億股，其公眾股所占比例為28.６%。（2)股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于股份有限公司，國家控股分為絕對(duì)控股和相對(duì)控股。絕對(duì)控股是指國家持股比例高于50%;相對(duì)控股是指國家持股比例高于30％低于50%,但因股權(quán)分散，國家對(duì)股份公司具有控制性影響。不需由國家控股的行業(yè)和公司，國家持股比例由國家股持股單位自行決定。計(jì)算持股比例一般應(yīng)以同一持股單位的股份為準(zhǔn),不允許將一個(gè)以上國家股持股單位或國有法人股持股單位的股份加和計(jì)總。股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)立必須考慮國家法律規(guī)定,特別是對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的影響，防止"一股獨(dú)大"提高上市公司治理效率。同時(shí)考慮行業(yè)特性及對(duì)國計(jì)民生的影響。3.上市公司賺錢預(yù)測的必要性與基本原理？答：我認(rèn)為在成熟的市場中市公司賺錢預(yù)測無必要。由于投資者自己可以分析。在不成熟的市場中市公司賺錢預(yù)測更無必要。由于賺錢預(yù)測成為不能充饑的“畫餅”。按規(guī)定,上市公司賺錢預(yù)測的文獻(xiàn)必須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核并出具審核意見。根據(jù)現(xiàn)代審計(jì)特性,這種審核并不規(guī)定注冊(cè)會(huì)計(jì)師保證審核過的賺錢預(yù)測的實(shí)現(xiàn)，但希望注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)這些審核提供一定的合理保證揭示所有重大差錯(cuò)。由于賺錢預(yù)測是建立在某些資料及假設(shè)的基礎(chǔ)上的，這些資料及假設(shè)因素的變化會(huì)引起財(cái)務(wù)報(bào)表及預(yù)測結(jié)果的變動(dòng)，特別是上市前的剝離與模擬,對(duì)賺錢能力和賺錢的連續(xù)性帶來極大的不擬定性,加上一些上市公司上市后隨意改變資金的投向，更有甚者,一些上市公司發(fā)行股票后,幾千萬的籌資因沒有投向而存入銀行,仍然樂此不疲地進(jìn)行配股籌資。所有這些,都使賺錢預(yù)測的賺錢成為不能充饑的“畫餅”。這樣更能騙小股東。基本原理：由各國自己規(guī)定。無定式。4.投資者應(yīng)如何評(píng)價(jià)上市公司的投資計(jì)劃？答:我抱有懷疑態(tài)度。由于募資變更像霧像雨又像風(fēng)上市公司募集資金變更越來越頻繁，變臉絕活越演越精彩。與２023年1５4家上市公司變更募集資金投向相比,2０23年募資變更明顯增多，全年共有２3３家上市公司進(jìn)行了25１次變更募資投向，變更募集資金264億元，平均每家公司變更１.13億元,其中億元以上的變更有９0家。募資變更的速度也在加快,上市后不久就變更已不再新奇，2023年有２0家上市公司當(dāng)年募資當(dāng)年變更。部分上市公司的募集資金投資項(xiàng)目幾經(jīng)變更后,原誘人項(xiàng)目已所剩無幾，甚至已面目全非,其中有2家公司的原計(jì)劃投資項(xiàng)目被所有遺棄。同時(shí),部分項(xiàng)目投資資金嚴(yán)重縮水，項(xiàng)目節(jié)余少則幾百萬元,多則幾千萬元,有的項(xiàng)目竟用局限性原計(jì)劃投資資金的20％就完畢了所有投資,籌資時(shí)項(xiàng)目資金難免有注水之嫌。盡管大部分上市公司對(duì)變更因素進(jìn)行了說明,但真正具有說服力的并不多,或是由于市場定位不準(zhǔn),或是由于未與合作方達(dá)成協(xié)議,但上市公司更多的將因素歸咎于募資時(shí)間與計(jì)劃投資時(shí)間的錯(cuò)位。誠然，在商機(jī)稍縱即逝的市場經(jīng)濟(jì)中，募資滯后影響投資效果是不言而喻的。但也不難看出,即使有些上市公司募集資金不滯后，能如期到位，按其原投資計(jì)劃，等公司生產(chǎn)出的產(chǎn)品投放市場時(shí),其產(chǎn)品已失去競爭優(yōu)勢，在這種情況下,將變更因素歸結(jié)于募資時(shí)間滯后,就難以給人滿意說辭，也許在項(xiàng)目投資計(jì)劃可行性上能找到對(duì)的答案。部分上市公司在募資前，在對(duì)擬投資項(xiàng)目的市場環(huán)境、競爭對(duì)手、行業(yè)壁壘、自身優(yōu)勢等研究局限性的情況下，貿(mào)然進(jìn)入。一個(gè)熱點(diǎn)，經(jīng)常是一家上市公司投資后,多家上市公司跟進(jìn),項(xiàng)目具有較大的趨同性。投資后，又不專注,隨波逐流,往往是想抓住熱點(diǎn)而錯(cuò)過了熱點(diǎn)，由此而導(dǎo)致部分上市公司的募資變更，甚至出現(xiàn)新疆某上市公司那種在半年內(nèi)對(duì)募集資金變更后再變更，投資找不到感覺的現(xiàn)象。變更后的投向也值得關(guān)注，為減少或避免關(guān)聯(lián)交易而進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易成為一種趨勢。所以我持有不信任態(tài)度。５.上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有哪些?答：上市發(fā)行定價(jià)的基本方法。根據(jù)世界各國和中國的新股定價(jià)的經(jīng)驗(yàn),目前上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有：議價(jià)法和競價(jià)法。(１）議價(jià)法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商擬定發(fā)行價(jià)格。議價(jià)法一般有兩種方式:固定價(jià)格方式和市場詢價(jià)方式。①固定價(jià)格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格,然后根據(jù)這個(gè)價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售。②市場詢價(jià)方式當(dāng)新股銷售采用包銷方式時(shí),一般采用市場詢價(jià)方式，這種方式擬定新股發(fā)行價(jià)格一般涉及兩個(gè)環(huán)節(jié)：第一,根據(jù)新股的價(jià)值（一般用鈔票流量貼現(xiàn)法等方法擬定），股票發(fā)行時(shí)的大盤走勢、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場表現(xiàn)等因素?cái)M定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演,向投資者介紹和推介該股票，并向投資者發(fā)送預(yù)訂邀請(qǐng)文獻(xiàn),征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量,通過對(duì)反饋回來的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行記錄，主承銷商和發(fā)行人對(duì)最初的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后擬定新股發(fā)行價(jià)格。(2）競價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式互相競爭擬定股票發(fā)行價(jià)格。競價(jià)法在具體實(shí)行過程中,又有下面三種形式:①網(wǎng)上競價(jià)。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競價(jià)原則擬定新股發(fā)行價(jià)格。②機(jī)構(gòu)投資者(法人）競價(jià)。新股發(fā)行時(shí),采用對(duì)法人配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式,通過法人投資者競價(jià)來擬定股票發(fā)行價(jià)格。③券商競價(jià)。在新股發(fā)行時(shí),發(fā)行人事先告知股票承銷商，說明發(fā)行新股的計(jì)劃、發(fā)行條件和對(duì)新股承銷的規(guī)定,各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式互相競爭股票承銷業(yè)務(wù),中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)格。案例三２023年中國長江三峽工程開發(fā)總公司公司債券發(fā)行一、名詞解釋公司債券：是公司為了籌集資金而發(fā)行的,載明一定面額、表白債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。浮動(dòng)利率:即以某種證券比如政府債券或某個(gè)市場的利率為基數(shù),另加一定的比例。基準(zhǔn)利率：中國人民銀行規(guī)定的銀行一年期儲(chǔ)蓄存款利率。二、理論分析1.與股票融資相比較，發(fā)行債券對(duì)公司的利弊何在?與股票融資相比較,發(fā)行債券對(duì)公司的優(yōu)點(diǎn)有：（1)從籌資成本來看,在債券融資中,債券的利息計(jì)入成本,在稅前支付，因而它有沖減稅基的作用；在股權(quán)融資中,對(duì)公司法人和股份持有人進(jìn)行"雙重納稅"，即股利要從稅后盈余中支付。與股權(quán)融資相比,債券的發(fā)行費(fèi)用較低。債券融資還可以鎖定成本，特別是在預(yù)期利率上浮時(shí)期效果明顯。（２)從控制權(quán)來分析,債券融資不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股東的相對(duì)平衡權(quán)利結(jié)構(gòu)，而股權(quán)融資因新股東的加入，公司的管理結(jié)構(gòu)受到影響導(dǎo)致控制權(quán)分散。(3）從股東收益分析，假如公司投資回報(bào)率高于債券利率,由于債券融資的成本只是相對(duì)固定利息,使公司以更多地運(yùn)用外部債務(wù)資金來擴(kuò)大公司規(guī)模，則可增長公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率,提高股東的收益,即產(chǎn)生"杠桿作用"。債券融資的缺陷：債券有固定到期日并定期支付利息,會(huì)增長公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會(huì)影響公司的再籌資能力。2.現(xiàn)行法律規(guī)定，在公司內(nèi)部,債券發(fā)行人必須通過股東大會(huì)審議批準(zhǔn)，試分析其理由?！豆痉ā返谝话倭闳龡l規(guī)定：股東大會(huì)行使的職權(quán)第一款，決定公司的經(jīng)營方針和投資計(jì)劃；第九款，對(duì)發(fā)行公司債券作出決議。《公司法》第一百六十三條規(guī)定：股份有限公司、有限責(zé)任公司發(fā)行公司債券，由董事會(huì)制訂方案，股東會(huì)作出決議。國有獨(dú)資公司發(fā)行公司債券,應(yīng)由國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國家授權(quán)的部門作出決定。由于公司股東是公司的出資人,依法繳納了股金,是公司財(cái)產(chǎn)的所有者。股東是公司存在的基礎(chǔ)，是公司的核心要素。股東大會(huì)是公司的權(quán)利機(jī)構(gòu)，是公司的最高決策機(jī)關(guān),依法行使出資者的權(quán)利,對(duì)公司的經(jīng)營方針和投資計(jì)劃作出決定。公司發(fā)行債券是一項(xiàng)重大的投資計(jì)劃，發(fā)行債券籌資數(shù)量合理、經(jīng)濟(jì)，能充足運(yùn)用"財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)"，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)品競爭力，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)獲利能力,提高股東的收益；但債券籌資必須按約定到期還本付息,也會(huì)增長公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。假如投資沒達(dá)成預(yù)期效果,將影響公司償債能力,有也許導(dǎo)致公司破產(chǎn)。所以發(fā)行債券必須通過股東大會(huì)審議批準(zhǔn)，維護(hù)投資者的利益，保證投資保值、增值。法律規(guī)定公司法人、自然人、社會(huì)團(tuán)隊(duì)和有權(quán)代表國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或政府部門均可以成為公司的股東。三峽總公司是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立,計(jì)劃在國家單列的自主經(jīng)營、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧的特大型國有公司，是三峽工程的項(xiàng)目法人。三峽總公司發(fā)行2023和20２3兩個(gè)品種共５0億人民幣債券，系重大的投資活動(dòng),為保證國有資產(chǎn)保值增值及其他投資者的利益,債券發(fā)行必須通過股東大會(huì)審議批準(zhǔn)并報(bào)經(jīng)國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)核準(zhǔn)。3如何擬定公司債券發(fā)行規(guī)模？擬定發(fā)行債券合理數(shù)量是個(gè)較為復(fù)雜的問題，結(jié)合案例進(jìn)行如下分析：一方面要以公司合理的資金占用量和投資項(xiàng)目的資金需要量為前提，為此應(yīng)當(dāng)對(duì)公司的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃,對(duì)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。三峽工程是目前再建的世界上最大的水電工程，具有世界先進(jìn)水平。它是經(jīng)專家專家們反復(fù)論證后由全國人大批準(zhǔn)通過，并由國家各級(jí)部門全力支持的具有巨大經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境效益的工程程。2０２3年三峽債的發(fā)行，使被投資建成的三峽電廠和葛州壩電廠為世界級(jí)的特大水電站，為三峽總公司帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。另一方面要分析公司財(cái)務(wù)狀況，特別是獲利能力和償債能力的大小。由于國家對(duì)三峽工程的高度重視和多方面的扶持,除了保證資金的提供，還適當(dāng)提高葛州壩電廠的上網(wǎng)電價(jià)。從２０23年起，機(jī)組將相繼投產(chǎn),從而為三峽工程增長新的鈔票流。三峽總公司未來將有巨大而穩(wěn)定的先進(jìn)流入,對(duì)債券到期本息償付有足夠的保障。保障。再次從公司的現(xiàn)有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例考慮。目前常用的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)指標(biāo)有兩種:一是負(fù)債比率，即負(fù)債債總額與資產(chǎn)總額之比,它分析負(fù)債籌資限度和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)債權(quán)人來說表白債權(quán)的安全可靠限度。國際上一般認(rèn)為３０%左右比較合適,但發(fā)達(dá)地區(qū)和國家要高些。第二種是流動(dòng)比率,公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。從案例資料分析三峽總公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較低,以長期負(fù)債為主,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為合理。從資本結(jié)構(gòu)看,自由資本比率較大，自由資本充足，資本實(shí)力雄厚。資本金有穩(wěn)定的來源。最后，應(yīng)比較各種籌資方式的資金成本和方便限度。在這其中,債券的籌集方式的成本是最低的。4、公司債券利率的影響因素有哪些？擬定債券利率應(yīng)考以下因素:(１）現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。一般債券籌資的利率應(yīng)高與同期儲(chǔ)蓄存款利率水平?，F(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平是公司債券利率的下限。擬定公司債券利率大小的原則是依資金供求的真真實(shí)實(shí)變動(dòng)和發(fā)債公司的風(fēng)險(xiǎn)差異，在基準(zhǔn)利率上再上浮一定幅度。（2）國家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。公司債券利率不得高與銀行同期居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%。（3)發(fā)行公司的承受能力。為了保證能到期還本付息和公司的籌資資信，必須測算投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益量入為出。（4）市場利率水平與走勢。(5）債券籌資的其他條件。三、案例討論（資料Ｐ5９)對(duì)２02３年中國廣東核電集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)行公司債券2５億元整，用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項(xiàng)目籌措的由國家開發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款以及嶺澳核電站項(xiàng)目工程建設(shè)進(jìn)行分析。（一)什么是公司債券及債券的分類公司債券通常又稱公司債券,是公司依照法定程序發(fā)行,約定在一定期限內(nèi)還本付息的債券。公司債券代表發(fā)債公司和投資者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人是公司的債權(quán)人,不是所有者，無權(quán)參與或干涉公司經(jīng)營管理,但債券持有人有權(quán)按期收回本息，可以自由轉(zhuǎn)讓。由于公司重要以自身的經(jīng)營利潤作為還本付息的保證，因此公司債券風(fēng)險(xiǎn)與公司自身的經(jīng)營狀況直接相關(guān)。假如公司發(fā)行債券后,經(jīng)營狀況不好，連續(xù)出現(xiàn)虧損,也許無力支付投資者本息，投資者面臨著受損失的風(fēng)險(xiǎn)。公司債券相對(duì)國債來說風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。所以公司發(fā)行債券時(shí)，一般要對(duì)發(fā)債公司進(jìn)行嚴(yán)格的資格審查或規(guī)定發(fā)行公司有財(cái)產(chǎn)抵押,以保護(hù)投資者利益。另一方面,在一定限度內(nèi)，證券市場的風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān)關(guān)系，高風(fēng)險(xiǎn)隨著高收益。公司債券由于具有較大風(fēng)險(xiǎn)，他們的利率通常也高于國債和地方政府債券。公司債券分類：（１)按照期限分為,短期債券（一年以內(nèi)),中期債券(一年以上五年以下）,長期債券(五年以上)。本債券屬于長期債券,債券期限為7年。(２)按照是否記名分為,記名公司債券和不記名公司債券。本債券屬于實(shí)名制記賬式債券。（３)按照債券有無擔(dān)保分為，信用債券和擔(dān)保債券。信用債券僅憑籌資人的信用發(fā)行是沒有擔(dān)保的債券，如:國債、政府債券、金融債券等。擔(dān)保債券是指有抵押、質(zhì)押、保證等方式發(fā)行的債券,其中,抵押債券是指以不動(dòng)產(chǎn)和公司資信作為擔(dān)保所發(fā)行的債券;質(zhì)押債券是指以其有價(jià)證券作擔(dān)保品所發(fā)行的債券；保證債券是指有第三者擔(dān)保償還本息的債券。擔(dān)保公司債券發(fā)行效率要比無擔(dān)保公司債券高。本債券屬于擔(dān)保式債券，由國家開發(fā)銀行提供無條件不可撤消連帶責(zé)任保證。信用等級(jí)為"AAＡ＂，屬于金邊債券。表白該集團(tuán)發(fā)行的債券償還能力強(qiáng)。(4）按債券是否提前贖回分為：可提前贖回債券和不可提前贖回債券。假如公司在債券到期前有權(quán)定期或隨時(shí)購回所有或部分債券,這就是可提前贖回公司債券。不然就是到期贖回。(5）按債券票面利率是否變動(dòng)分為,固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、累進(jìn)利率債券（目前我國不大使用）。固定利率債券指在償還期內(nèi)利率固定不變的債券;浮動(dòng)利率債券指票面利率隨市場利率定期變動(dòng)的債券；累進(jìn)利率債券指隨著債券期限的增長，利率累進(jìn)的債券。本債券屬于固定利率債券,利率為4.12%。（６)按發(fā)行是否給予投資者選擇權(quán)分為，有選擇權(quán)的債券和不附有選擇權(quán)的債券。如:可轉(zhuǎn)換債券；（７)按發(fā)行發(fā)式分,公募債券和私募債券。公募債券治安法定手續(xù)經(jīng)證券主管部門批準(zhǔn)公開向社會(huì)投資者發(fā)行的債券，私募債券指以特定的少數(shù)投資者為隊(duì)向發(fā)行的債券，發(fā)行手續(xù)簡樸，一般不能公開上市交易。本債券屬于公募債券。上市前可協(xié)議轉(zhuǎn)讓，上市后可自由買賣。(二）公司為什么選擇發(fā)行債券公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，也許會(huì)由于種種因素需要使用大量資金，如擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模,籌建新項(xiàng)目,兼并收購其他公司，以及填補(bǔ)虧損等。在公司自由資金不能完全滿足其資金需求時(shí)，便需要向外部籌資。通常,公司對(duì)外籌資的渠道有三個(gè)：發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款。由于股票經(jīng)常是溢價(jià)發(fā)行,股票籌資的實(shí)際成本較低，并且籌集的資金不用償還，沒有債務(wù)承擔(dān)。但股票發(fā)行手續(xù)復(fù)雜，前期準(zhǔn)備時(shí)間長要通過輔導(dǎo)期，還要公布公司財(cái)務(wù)狀況,受到的制約較多。此外,增發(fā)股票還導(dǎo)致股權(quán)稀釋,影響到現(xiàn)有股東利益和對(duì)公司控制權(quán)。向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款通常較為麻煩。公司在取得銀行貸款的活動(dòng)中，各種融資條款涉及融資方式的選擇、融資數(shù)量的多少、期限的長短、利率的高低，都要與銀行進(jìn)行長時(shí)間的談判，最終由銀行對(duì)公司借款申請(qǐng)審核后決定，積極權(quán)基本上掌握在銀行手里。目前,我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)比重過高，已成為金融體制越壘越高的風(fēng)險(xiǎn)。在此情況下,銀行普遍惜貸如金,不愿容易放貸,以免壞帳。由此引起公司貸不到錢,銀行的錢無處投,增長了國家財(cái)政壓力。發(fā)行債券籌資成本低，方便靈活，資金使用期限較長，資金使用自由,并且購買債券的投資者無權(quán)干涉公司的經(jīng)營決策,現(xiàn)有股東對(duì)所有權(quán)不變。債券融資不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股東的相對(duì)平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)。假如投資回報(bào)率高于債券利率,由于債券融資的成本是相對(duì)固定利息，是公司以更多地運(yùn)用外部債務(wù)資金來擴(kuò)大公司規(guī)模，則可增長公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率,提高股東的收益，即產(chǎn)生＂杠桿效應(yīng)＂。并且債券融資還可認(rèn)為發(fā)行債券公司起到避稅的功效。由于債券利息在稅前列支,調(diào)整公司所得稅。在市場利息向上攀升時(shí)期,由于債券利率固定可以減少公司籌資成本。但債券融資有固定期限支付利息和本金，會(huì)增長公司財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會(huì)影響公司的再籌資能力。債券融資還要受國家頒布基準(zhǔn)利率和市場利率走勢的影響。對(duì)中廣核集團(tuán)發(fā)行公司債券目的進(jìn)行分析。發(fā)行公司債券重要是考慮到減少公司籌資成本的需要，減少利息支出,從而減少工程造價(jià)和上網(wǎng)電價(jià),提高發(fā)電的競爭力。嶺澳核電站項(xiàng)目建設(shè)資金90%通過國際出口信貸、商業(yè)信貸和人民幣貸款解決,其中人民幣貸款的利息是6．21%。由于我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)營在低利率時(shí)期,貸款利率進(jìn)一步下調(diào)的空間和壓力均不大，但隨著積極的財(cái)政政策與適度貨幣政策的實(shí)行,對(duì)GDP增長的對(duì)動(dòng)力將加大，適度通貨膨脹也將會(huì)產(chǎn)生,利率的上調(diào)的走勢不能排除,所以集團(tuán)公司發(fā)行公司債券，重要考慮到嶺澳核電站籌資成本鎖定在一個(gè)相對(duì)較低的水平。(三）債券籌資規(guī)模決策分析公司不管采用何種債券籌資形式，一方面發(fā)行公司應(yīng)對(duì)債券籌資的數(shù)量做出科學(xué)判斷和規(guī)劃。由于資金的短缺性和資金的成本、風(fēng)險(xiǎn)性,必然規(guī)定債券籌資規(guī)模即合理又經(jīng)濟(jì)。由于,假如債券籌資規(guī)模小,籌集資金局限性，必然達(dá)不到債券籌資目的，影響公司正常經(jīng)營和項(xiàng)目進(jìn)展;而債券籌資規(guī)模過大，是資金閑置并浪費(fèi)，不僅增長公司的利息支出,又加重債務(wù)承擔(dān),也必然會(huì)影響資金使用效果。所以規(guī)定債券籌資規(guī)模既合理又經(jīng)濟(jì)。擬定發(fā)行債券的合理數(shù)量是較為復(fù)雜的問題。一方面要以公司合理的資金占用量和投資項(xiàng)目的資金需要量為前提，為此應(yīng)當(dāng)對(duì)公司的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃,對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究。中國廣東核電集團(tuán)有限責(zé)任公司是中國廣東核電集團(tuán)的核心公司，是國務(wù)院批準(zhǔn)組建的大型公司集團(tuán)，具有先進(jìn)水平的核電工程,是國家支持的有巨大經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境效益的工程。發(fā)起人中廣核集團(tuán)2０23年度經(jīng)營業(yè)績良好，其主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額、凈利潤均呈穩(wěn)定增長之勢。發(fā)行債券募集的資金投資項(xiàng)目，首期建設(shè)投入運(yùn)營的核電機(jī)組,會(huì)給中廣核集團(tuán)帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益。本次發(fā)行債券籌資用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項(xiàng)目籌措的由國家開發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款以及嶺澳核電站項(xiàng)目建設(shè)，該項(xiàng)目是建設(shè)中第二座商用核電站,建設(shè)規(guī)模為四臺(tái)百萬千瓦級(jí)核能發(fā)電機(jī)組，首期建設(shè)兩臺(tái),工程總投資為４0.25億美元。4億元為自由資本,其余36.25億原有國家開發(fā)銀行籌措。該項(xiàng)目在大亞灣核電站的基礎(chǔ)上實(shí)行了一系列重大技術(shù)改造，進(jìn)一步提高了嶺澳核電站的安全性和可靠性。在大亞灣核電站成功運(yùn)營的基礎(chǔ)上，嶺澳核電站全力推動(dòng)按國際標(biāo)準(zhǔn)的國產(chǎn)化和自主化。另一方面要對(duì)項(xiàng)目組建單位的資信及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。嶺澳核電站的組建單位是中國廣東核電集團(tuán)有限公司。是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)行計(jì)劃單列的國有大型公司集團(tuán)公司。截止2023年12月底，集團(tuán)總資產(chǎn)為５12.9億元,凈資產(chǎn)額為１18.9億元，并以每年約2０億元的速度增長。２02３年度,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.６億元，實(shí)現(xiàn)利潤26.7億元,凈利潤１8.９億元?？梢?發(fā)起人中廣核集團(tuán)2０２3年度經(jīng)營業(yè)績良好，其主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額、凈利潤均呈穩(wěn)定增長之勢。發(fā)行債券募集的資金投資項(xiàng)目，首期建設(shè)投入運(yùn)營的核電機(jī)組,會(huì)給中廣核集團(tuán)帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益,本期總額為25億元的債券相對(duì)而言只是較小的數(shù)目,因此到期本息的償付有足夠的保障。中廣核集團(tuán)以長期負(fù)債為主,固定資產(chǎn)中在建工程占絕對(duì)比例,公司目前總體處在在建設(shè)期。從公司的資本結(jié)構(gòu)來看，國有大型公司資本實(shí)力雄厚，自有資本充足資金有穩(wěn)定的增長來源，特別是逐漸有核電機(jī)組投產(chǎn),預(yù)計(jì)鈔票流將有較大的提高。本期債券到2023兌付有足夠的償付保證。2023年終，在國家經(jīng)貿(mào)委對(duì)100家國有大中型公司的排名中，公司的總資產(chǎn)排18名,利稅排１6名。該集團(tuán)控股大亞灣核電站和全資擁有嶺澳核電站。該集團(tuán)資信等級(jí)是AＡＡ。再次要對(duì)該項(xiàng)目資金來源、獲利能力和償債能力進(jìn)行分析。（１）嶺澳核電站項(xiàng)目投資總額為４0.25億美元。其中4億美元資本由中國廣東核電集團(tuán)有限公司用大亞灣核電站的收益滾動(dòng)收入來提供,其余36．２5億美元由國家開發(fā)銀行負(fù)責(zé)籌措。（2）大亞灣核電站是我國第一座大型商用核電站,擁有兩臺(tái)功率為98４兆瓦壓水堆核電機(jī)組，設(shè)計(jì)壽命為40年。電站70%的電量輸往香港,3０％的電量供應(yīng)廣東。從199４年開始運(yùn)營到２023年1０月,廣東大亞灣核電站累計(jì)上網(wǎng)電量96３億千瓦時(shí)。2０2３年符合因子和能力因子分別達(dá)成8５.05%和８7．04%，上網(wǎng)電量達(dá)14０.６3億千瓦時(shí),創(chuàng)電站商業(yè)運(yùn)營以來追高水平。大亞灣核電站子投入商業(yè)運(yùn)營以來，銷售收入和出口創(chuàng)匯穩(wěn)步增長。2023年實(shí)現(xiàn)銷售收入8．4７億美元，出口創(chuàng)匯5.9億美元。實(shí)現(xiàn)稅后利潤23.６億人民幣，上繳稅款2.1億人民幣。以大亞灣核電站項(xiàng)目作為后盾償債能力有保障。(3）從市場空間看，廣東"十五＂期間需要新增202３-3000萬千瓦，加上新增電廠的供電能力和西電東送的供應(yīng)能力，目前尚有近千萬千瓦的缺口,因此，從長遠(yuǎn)來看，廣東電力市場需求很大。嶺澳核電站的兩個(gè)機(jī)組分別于2０2３年７月和202３年3月投入商業(yè)運(yùn)營,其電力重要供應(yīng)廣東，市場效益不錯(cuò)。從而，為嶺澳項(xiàng)目增長新的鈔票流入。本期發(fā)行的債券２5億，到期本息償還不是大問題。（四）債券籌資期限分析及清償方式分析本期債券7年期屬于中期債券，本期債券２5億元用于歸還發(fā)行人為嶺澳核電站項(xiàng)目籌措的,由國家開發(fā)銀行提供的人民幣搭橋貸款及嶺澳核電站項(xiàng)目工程建設(shè)，該項(xiàng)目從大局出發(fā)９7年開工至2０23年首期建設(shè)的兩臺(tái)核電機(jī)組投入運(yùn)營。募集資金重要是為中后期建設(shè)的資金需要,期限稍長,但債券期限未到,核電機(jī)組已投入運(yùn)營產(chǎn)生效益，會(huì)有巨大的鈔票流入量，利于公司每年付息,本次債券采用單利，在一定限度上減輕了公司的財(cái)務(wù)承擔(dān),但付兌利息成本太高。本著謹(jǐn)慎穩(wěn)健的原則,屬于中長期的7年債券,無論是到期付息還是還本都不會(huì)給公司的財(cái)務(wù)狀況帶來沖擊。本次債券上市前通過承銷商在原銷售網(wǎng)點(diǎn)兌付,預(yù)計(jì)發(fā)行結(jié)束后一至兩個(gè)月內(nèi)可通過交易所系統(tǒng)交易，這便于投資者自由購買債券。債券期限有7年，上市前可協(xié)議轉(zhuǎn)讓，上市后可自由買賣，流通性能好。投資者可進(jìn)行長期投資,也可在需要套現(xiàn)時(shí)在適當(dāng)時(shí)機(jī)和價(jià)位賣出,并獲得一定的投資收益。該品種按年付息，在利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、滿足投資者的短期偏好和長期投資回報(bào)規(guī)定等方面均有相應(yīng)的保障。（五)債券籌資的信用分析本期債券的風(fēng)險(xiǎn)很低。從信用級(jí)別來看，經(jīng)中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限公司評(píng)估，2023年度中廣核債券信用級(jí)別為AＡA級(jí)，是公司債券中的"金邊債券＂。從擔(dān)保情況來看,本期債券由國家開發(fā)銀行提供無條件不可撤消連帶責(zé)任保證,對(duì)投資人的利益有雙重保障,因此具有準(zhǔn)國債的性質(zhì),信用風(fēng)險(xiǎn)很小。2０23、２０23年分別有核電機(jī)組投入運(yùn)營,會(huì)有較大的鈔票流入量，這更增長了每年付息,到期付本和最后一期利息的可靠性。（六）債券利率設(shè)計(jì)與發(fā)行狀況分析本期債券利率為固定利率4.12%比中國人民銀行一年期定期存款利率(整存整取)高出1８7bp。發(fā)行債券時(shí)，銀行存款利率已處在近二十年的歷史低位，４.１2%的利率對(duì)投資者有較大的吸引力。由于除了投資者繳付20%個(gè)人所得稅后,投資收益仍可以達(dá)成3.296%,比一年起期銀行存款利率高１０4.6bp。從我國目前經(jīng)濟(jì)情況看，市場資金供求狀況相對(duì)均衡，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長,物價(jià)穩(wěn)定，利率上升的壓力較小，短期內(nèi)人民幣利率將保持穩(wěn)定，中廣核債券較高利率利于債券的發(fā)行,投資者可以獲取較高的當(dāng)期收益,但同時(shí)會(huì)增長發(fā)行人的成本。若未來銀行存款利率走低,發(fā)行公司將因固定利率而承擔(dān)交稿的資金成本。若未來銀行存款利率走高,該品種采用的固定利率能有效規(guī)避利率上升風(fēng)險(xiǎn)，因投資者得不到市場同期的投資收益,本期債券在資本市場走勢會(huì)低迷，不利于公司再次籌資。本期債券的發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況良好，工程進(jìn)展順利，資本實(shí)力雄厚，再加上AAA信等級(jí)及不可撤消連帶責(zé)任保證，可保證本期債券本息的償付,會(huì)吸引投資人踴躍購買。案例四吳越儀表公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券(一）名詞解釋可轉(zhuǎn)換債券是指具有股票與債券的雙重屬性，在一定期間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票的債券。轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為每股股價(jià)所支付的價(jià)格。轉(zhuǎn)股價(jià)格的擬定直接關(guān)系投資者與公司現(xiàn)存股東的利益。轉(zhuǎn)換價(jià)值是指立即轉(zhuǎn)換成股票的債券的價(jià)值。(二)理論分析1、公司2０2３年１2月剛實(shí)行配股計(jì)劃后又準(zhǔn)備實(shí)行可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行，你認(rèn)為該公司是否具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的基本條件？吳越儀表公司符合中國證監(jiān)會(huì)《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)行辦法》的發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的基本條件⑴公司在2023年5月16日召開2023年度股東大會(huì)決議通過《２02３年度利潤分派預(yù)案》，總股本21834萬股為基數(shù),每１0股派發(fā)鈔票1.5元,并于2０２3年６月14日完畢派息;⑵公司前３年的平均利潤為4325.４1萬元，可轉(zhuǎn)換債券１年利息是1120萬元(５．6億元*利率2%);⑶公司在國內(nèi)同行業(yè)居于龍頭地位的優(yōu)勢，近三年主營業(yè)務(wù)和利潤穩(wěn)步增長,產(chǎn)品市場占有率30%居行業(yè)第一，取得較好的經(jīng)濟(jì)效益;⑷吳越儀表公司本次募集資金與配股說明書的承諾投資項(xiàng)目一致;⑸吳越儀表公司２023年度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為6.9３%,不低于銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率。2、該公司“當(dāng)30個(gè)交易日中的２0個(gè)交易日收盤價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)80%時(shí),董事會(huì)有權(quán)在不超過20%幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格，超過20％幅度需報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)”。修正轉(zhuǎn)股價(jià)格有何意義?修正轉(zhuǎn)股價(jià)格對(duì)投資者和發(fā)行人各產(chǎn)生何種影響？修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的意義是使得可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)得到控制，使轉(zhuǎn)換成功，保護(hù)發(fā)行人的利益。對(duì)投資者而言也無法享受轉(zhuǎn)換為股東的利益優(yōu)勢,對(duì)發(fā)行公司來說由于轉(zhuǎn)換不成功其發(fā)行的目的如：調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)便宜籌資等目的也無法實(shí)現(xiàn)，由于公司還將為債券還本付息支付大量的鈔票，從而也許導(dǎo)致鈔票的緊缺。向下調(diào)整的目的是為了使約定的轉(zhuǎn)換的價(jià)格低于當(dāng)時(shí)市場價(jià)格之下,使持有債券的投資者通過轉(zhuǎn)換而有利可圖，使可轉(zhuǎn)換債券實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。但向下調(diào)整對(duì)原有股東來說,會(huì)由于新股東過低的轉(zhuǎn)換價(jià)格而遭受利益損失,因此調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)由股東大會(huì)批準(zhǔn)，否則對(duì)原股東產(chǎn)生不利影響。2023年４月出臺(tái)《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)行辦法》和《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券申請(qǐng)文獻(xiàn)》《可轉(zhuǎn)換債券募集說明書》《可轉(zhuǎn)換債券上市公告書》是上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的助推器，從政策上保證了可轉(zhuǎn)換公司債券的合法市場地位;加上配股和增發(fā)新股的條件更為嚴(yán)格，因而許多上市公司放棄增發(fā)新股計(jì)劃，把發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券放到融資計(jì)劃的首位。3、可轉(zhuǎn)換公司債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同?何種情況下發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券時(shí)機(jī)較佳?可轉(zhuǎn)換公司債券具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，公司發(fā)行時(shí)屬于債券性質(zhì)，通過一段時(shí)間投資者可以轉(zhuǎn)換為股權(quán),成為公司的股東;可轉(zhuǎn)換公司債券的利息作財(cái)務(wù)費(fèi)用,具有抵稅作用,是一種低成本的融資工具;可轉(zhuǎn)換公司債券不會(huì)導(dǎo)致股本擴(kuò)張,緩解公司業(yè)績的稀釋。２023年４月出臺(tái)《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)行辦法》和《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券申請(qǐng)文獻(xiàn)》《可轉(zhuǎn)換債券募集說明書》《可轉(zhuǎn)換債券上市公告書》是上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的助推器，從政策上保證了可轉(zhuǎn)換公司債券的合法市場地位;加上配股和增發(fā)新股的條件更為嚴(yán)格,因而許多上市公司放棄增發(fā)新股計(jì)劃,把發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券放到融資計(jì)劃的首位。4、你認(rèn)為轉(zhuǎn)換價(jià)格的擬定最終應(yīng)取決于何種因素？制度中沒有對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格上浮的比率作具體規(guī)定，為什么?該公司轉(zhuǎn)股價(jià)格上浮的比率10%～22%,你認(rèn)為依據(jù)是什么?轉(zhuǎn)換價(jià)格的擬定最核心的因素是轉(zhuǎn)股價(jià)的擬定。目前公司的發(fā)行方案中沒有規(guī)定轉(zhuǎn)股價(jià)上浮比例顯得相稱隨意，靈活性比較大，缺少對(duì)股價(jià)未來趨勢的分析和判斷。吳越儀表公司以可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)股初始價(jià)格以公布募集說明書前３０個(gè)交易日公司股票平均收盤價(jià)格為基礎(chǔ)上浮10%至22%的幅度,并授權(quán)董事會(huì)在該幅度內(nèi)與主承銷商協(xié)商擬定具體轉(zhuǎn)股初始價(jià)格，依據(jù)是中國證監(jiān)會(huì)《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)行辦法》中轉(zhuǎn)股價(jià)格調(diào)整原則。5、哪些條款對(duì)投資者和發(fā)行人雙方的利益保護(hù)作了規(guī)定?贖回條款的目的是什么？可轉(zhuǎn)換債券贖回、回售和轉(zhuǎn)股條款對(duì)發(fā)行人、投資者雙方利益作了規(guī)定:⑴自本次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行日起滿2４個(gè)月后至36個(gè)月期間內(nèi),假如本公司股票(Ａ股)連續(xù)２0個(gè)交易日的收盤價(jià)格高于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，本公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)贖回條件初次滿足時(shí),本公司有權(quán)按可轉(zhuǎn)換債券面值的１02%(含當(dāng)期利息)的價(jià)格所有或部分在“贖回日”(在贖回公告中同知)之前未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。若本公司初次不實(shí)行贖回，該期間內(nèi)將不行使贖回權(quán)。⑵自本次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行日起滿36個(gè)月后至4８個(gè)月期間內(nèi),假如本公司股票(Ａ股)連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)格高于轉(zhuǎn)股價(jià)格的140%,本公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)贖回條件初次滿足時(shí),本公司有權(quán)按面值１02%（含當(dāng)期利息）的價(jià)格所有或部分在“贖回日”(在贖回公告中同知）之前未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。若本公司初次不實(shí)行贖回,該期間內(nèi)將不行使贖回權(quán)。⑶自本次可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行日起滿48個(gè)月后至６0個(gè)月期間內(nèi)，假如本公司股票(A股)連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)格高于轉(zhuǎn)股價(jià)格的１60%，本公司有權(quán)贖回未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。當(dāng)贖回條件初次滿足時(shí),本公司有權(quán)按面值1０3%(含當(dāng)期利息）的價(jià)格所有或部分在“贖回日”（在贖回公告中同知）之前未轉(zhuǎn)股的本公司可轉(zhuǎn)換公司債券。若本公司初次不實(shí)行贖回，該期間內(nèi)將不行使贖回權(quán)。⑷該公司的回售條款是在本次可轉(zhuǎn)換公司債券到期日前，假如公司股票(A股）收盤價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的７0％時(shí),債券持有人有權(quán)將持有的所有或部分可轉(zhuǎn)換公司債券以面值103%(含當(dāng)期利息)的價(jià)格回售給本公司。其溢價(jià)部分是參考同期的債券利率３％左右來擬定的。贖回是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)成某一幅度時(shí)，發(fā)行人按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行有而設(shè)立的,旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換公司債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)成增長股本、減少負(fù)債的目的,也避免利率下調(diào)導(dǎo)致的損失。案例五綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評(píng)價(jià)(一）名詞解釋鈔票流量是指資本循環(huán)過程中鈔票流入和鈔票流出的數(shù)量。凈現(xiàn)值法是通過計(jì)算投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值進(jìn)行決策判斷的方法。內(nèi)涵報(bào)酬率法是通過計(jì)算比較內(nèi)涵報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行決策判斷的方法。敏感性分析是指從定量分析的角度研究有關(guān)因素發(fā)生某種變化對(duì)某一個(gè)或一組關(guān)鍵指標(biāo)影響限度的一種分析方法。(二）理論分析1、在固定資本投資可行性評(píng)價(jià)中，產(chǎn)品市場預(yù)測有什么作用?固定資產(chǎn)投資由于投資金額比較大，投資回收期長,期間所涉及的不擬定因素比較多，投資一旦投出就難以改變，使得固定資產(chǎn)投資具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)產(chǎn)品市場預(yù)測顯得非常重要,要認(rèn)真做好投資項(xiàng)目的可行性研究，進(jìn)行多方案比較,對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性和合理性進(jìn)行論證，作出全面的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),目的使固定資產(chǎn)投資獲得最佳的經(jīng)濟(jì)效益。2、評(píng)價(jià)一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是否可行,除了考慮財(cái)務(wù)上的可行性外，還要考慮哪些因素?評(píng)價(jià)一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是否可行，除了考慮財(cái)務(wù)上的可行性外，還要考慮是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策,符合國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)地區(qū)發(fā)展規(guī)劃,國家環(huán)境保護(hù)政策和國計(jì)民生的政策等。３、固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目鈔票流量涉及哪些內(nèi)容，如何測算鈔票流量?固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目鈔票流量涉及鈔票流出內(nèi)容⑴建設(shè)性投資；⑵墊支流動(dòng)資金;⑶經(jīng)營支出;⑷其他鈔票流出。鈔票流入內(nèi)容⑴經(jīng)營收入;⑵固定資產(chǎn)殘值收入;⑶墊支流動(dòng)資金的回收;⑷其他鈔票流入。鈔票流量的測算涉及：⑴初始投資及發(fā)生時(shí)間的測算,如機(jī)器設(shè)備的更新決策，往往在投資起點(diǎn)一次發(fā)生，其發(fā)生金額有機(jī)器設(shè)備的市價(jià)為依據(jù);公司擴(kuò)建的建設(shè)期較長，資金分次投入，既涉及固定資產(chǎn)投資，又涉及流動(dòng)資金投資。⑵營業(yè)鈔票流量的測算最為關(guān)鍵，同時(shí)也最為復(fù)雜，涉及項(xiàng)目壽命的測算、相關(guān)經(jīng)營收入的測算、相關(guān)付現(xiàn)成本的測算等。⑶終結(jié)鈔票流量的測算,內(nèi)容較少,金額不大,對(duì)鈔票流量影響較小,只測算凈殘值和墊支流動(dòng)資金回收的估計(jì)。4、在固定資產(chǎn)投資的可行性評(píng)價(jià)中,測算資本成本有什么作用?資本成本是公司為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價(jià)。從價(jià)值分析看,資本成本是投資者應(yīng)得的必要報(bào)酬，資本成本高代取決于資本市場,并投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)限度相關(guān);資本成本是評(píng)價(jià)長期投資決策項(xiàng)目可行性的標(biāo)準(zhǔn),只有當(dāng)投資項(xiàng)目的預(yù)期投資報(bào)酬大于資本成本時(shí),項(xiàng)目才可行，反之就應(yīng)當(dāng)被舍棄,因此，資本成本被稱為投資項(xiàng)目的極限利率或取舍率。５、在固定資產(chǎn)投資的可行性評(píng)價(jià)中，為什么非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)？由于非折現(xiàn)法沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值,沒有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，缺少科學(xué)性,影響決策結(jié)論的對(duì)的性，所以在固定資產(chǎn)投資的可行性評(píng)價(jià)中，非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)。6、假設(shè)銷售量、單價(jià)、蘆薈鮮葉收購價(jià)格、投資額分別升降10%，進(jìn)行敏感性分析,找出敏感因素,并據(jù)此和相關(guān)分析判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。7、在項(xiàng)目生產(chǎn)工藝方案部分，談到本套生產(chǎn)線不僅可以用于蘆薈濃縮液的生產(chǎn)，還可以用于水果汁生產(chǎn)，這對(duì)本項(xiàng)目的評(píng)價(jià)有什么作用?有兩個(gè)作用：⑴假如萬一市場不景氣，沒有達(dá)成設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力，那么可以運(yùn)用本套生產(chǎn)線的剩余生產(chǎn)能力生產(chǎn)水果汁。現(xiàn)代人的生活節(jié)奏加快,注重營養(yǎng)健康，生產(chǎn)水果汁能滿足人民生活水平日益提高的規(guī)定。⑵由于固定資產(chǎn)投資金額大，投資回收期長，巨額投資一旦投出就難以改變，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性。那么,即使未來不擬定因素不利于生產(chǎn)蘆薈產(chǎn)品，本套生產(chǎn)線還可及時(shí)轉(zhuǎn)產(chǎn)水果汁，改變投資、經(jīng)營策略,為化減風(fēng)險(xiǎn)減少成本多提供一種途徑,同樣也也許產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。8、根據(jù)本案例闡述投資和籌資之間的關(guān)系。公司資金來源涉及所有者權(quán)益和負(fù)債兩大類。籌資是為了生產(chǎn)經(jīng)營而籌集所必需的資金,公司籌資的目的是為了自身的維持與發(fā)展。本案例綠遠(yuǎn)公司是為開拓有發(fā)展前程的蘆薈生產(chǎn)線的固定投資而擴(kuò)張籌資,產(chǎn)生的直接結(jié)果必然是公司資產(chǎn)總額和籌資總額的增長。⑴合理擬定籌資數(shù)額,資金的募集和投放須相結(jié)合,才干提公司資金使用效益。本項(xiàng)目總投資3931．16萬元，其中:建設(shè)投資3450.16萬元,占總投資8７.76％；流動(dòng)資金48１.01萬元，占總投資1２.２4%。⑵對(duì)的選擇籌資渠道與方式,減少資金成本。本項(xiàng)目總投資39３1．16，其中：1５72.４6萬元向商業(yè)銀行貸款，貸款利率1０%；其余２３５8.７萬元發(fā)股募集，投資者盼望的最低報(bào)酬率為２2％。這一資本結(jié)構(gòu)也是該公司目的資本結(jié)構(gòu)。⑶優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。本項(xiàng)目綜合資本成本率16%，低于投資者盼望的最低報(bào)酬率2２%，股權(quán)與負(fù)債比率為60%與４0%,是公司的目的資本結(jié)構(gòu)。9、一個(gè)通過可行性研究被認(rèn)為可行的項(xiàng)目,實(shí)行結(jié)果卻效益很差,這種情況在經(jīng)濟(jì)生活中經(jīng)常出現(xiàn)。你認(rèn)為也許的因素是什么？我認(rèn)為也許的因素是:第一項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的可信性。⑴可行性研究報(bào)告出具人必須具有豐富財(cái)務(wù)和管理知識(shí),有豐富工作經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員。⑵可行性研究的整個(gè)過程成本費(fèi)用的多少也決定了該項(xiàng)目的成功率。⑶可行性研究報(bào)告出具人的背景資料。第二在實(shí)行中的問題。⑴對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者的規(guī)定,必須具有豐富閱歷、見識(shí)、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、能力，具有創(chuàng)新精神、敬業(yè)精神、充沛的精力、敢于冒險(xiǎn)、和較強(qiáng)的責(zé)任感。⑵執(zhí)行者在實(shí)行中是否根據(jù)研究報(bào)告的規(guī)定來實(shí)行,充足領(lǐng)略精神。第三政策變化和市場變化。⑴出于環(huán)保規(guī)定對(duì)國家資源全面規(guī)劃,合理布局，綜合運(yùn)用,⑵研究項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品符合市場需求。1０、根據(jù)相關(guān)資料,為本項(xiàng)目撰寫一個(gè)盡量完整的可行性分析報(bào)告。(略,學(xué)生自己動(dòng)手寫）(三)案例討論（南方日用化學(xué)公司資本預(yù)算分析）根據(jù)以上情況，回答下列問題：１、假如你是財(cái)務(wù)部經(jīng)理,你認(rèn)為新產(chǎn)品市場調(diào)研費(fèi)屬于該項(xiàng)目的鈔票流量嗎？新項(xiàng)目市場調(diào)研費(fèi)是否要計(jì)入項(xiàng)目鈔票流量,要從以下兩個(gè)方面進(jìn)行分析：（1）根據(jù)誰受益誰承擔(dān)的原則,由于該項(xiàng)費(fèi)用的發(fā)生是為項(xiàng)目而進(jìn)行的，且構(gòu)成了項(xiàng)目原始投資的一部分。所以應(yīng)計(jì)入項(xiàng)目的鈔票流量。(2)從重要性原則來看,項(xiàng)目原始總投資5000０0元，而前期的市場調(diào)研費(fèi)用為100000元，占到總投入的2０%。假如不計(jì)入,則后期鈔票流量預(yù)測必然受到極大的影響。甚至影響到項(xiàng)目投資的對(duì)的決策。所以我認(rèn)為應(yīng)將新產(chǎn)品市場調(diào)研費(fèi)計(jì)入項(xiàng)目的鈔票流量中。當(dāng)然計(jì)入有缺陷,假如項(xiàng)目不投資,則這筆費(fèi)用是不也許計(jì)入到項(xiàng)目中去的。２、關(guān)于生產(chǎn)新產(chǎn)品所追加的流動(dòng)資金,應(yīng)否算作項(xiàng)目的鈔票流量?追加的流動(dòng)資金應(yīng)當(dāng)作為項(xiàng)目的鈔票流量。這是由于(1）該筆流動(dòng)資金的追加是由于該項(xiàng)目而發(fā)生的，假如不計(jì)入則會(huì)影響項(xiàng)目鈔票流量的完整性。(２)雖然該筆資金年初借，年終還。但其貫穿此項(xiàng)目的整個(gè)投資期,也可看作是投資期初投入,在投資期完畢時(shí)退出。（3)因該筆資金而發(fā)生的利息費(fèi)用也構(gòu)成了一定的鈔票流出，應(yīng)作為整個(gè)投資項(xiàng)目鈔票流量的一部分來計(jì)算,所以應(yīng)算作項(xiàng)目的鈔票流量。3、新產(chǎn)品生產(chǎn)使用公司剩余的生產(chǎn)能力，是否應(yīng)當(dāng)支付使用費(fèi)?為什么？應(yīng)當(dāng)支付使用費(fèi)。由于：(1)無論新產(chǎn)品所使用的是否公司的剩余生產(chǎn)能力，其所用的設(shè)備耗損必然構(gòu)成其成本的一部分。假如不支付相應(yīng)的費(fèi)用，則會(huì)低估其生產(chǎn)成本。進(jìn)而影響到?jīng)Q策的對(duì)的性。(2)該固定資產(chǎn)的使用還存在機(jī)會(huì)成本的問題。即假如其出租，公司尚有租金收入可經(jīng)補(bǔ)償設(shè)備的折舊。(3)考慮到使用的實(shí)際情況以及公司的設(shè)備管理規(guī)定,在支付使用費(fèi)時(shí)應(yīng)加以相應(yīng)的解決。４、投資項(xiàng)目的鈔票流量中，是否應(yīng)當(dāng)反映由于新產(chǎn)品上市使本來老產(chǎn)品的市場份額減少而喪失的收入？假如不引進(jìn)新產(chǎn)品，是否可以減少競爭?我認(rèn)為項(xiàng)目的一鈔票流量中不應(yīng)當(dāng)反映，因素有：（1)老產(chǎn)品市場份額的減少的因素是多種的，有市場競爭的加劇以及新產(chǎn)品上市等一系列因素,并非新產(chǎn)品上市一種因素。(2）并且新產(chǎn)品的上市多大限度上影響了老產(chǎn)品的市場份額,無法有一個(gè)具體的量化。更無法擬定其對(duì)公司鈔票流量的影響,這就使其在財(cái)務(wù)角度上不具有相應(yīng)的操作性。（３)引起競爭的因素也是多種多樣的，其重要取決于市場參與主體的多少。一般來講,處在成熟期的產(chǎn)品市場競爭要大于新產(chǎn)品。所以引不引進(jìn)新產(chǎn)品并不能減少競爭。相反假如不引進(jìn)和開發(fā)新產(chǎn)品,則會(huì)很大限度上影響公司在未來的競爭力。5、假如投資項(xiàng)目所需資金是從銀行借入的,那么與此相關(guān)的利息支出是否應(yīng)當(dāng)在投資項(xiàng)目鈔票流量中得以反映？按照相關(guān)性原則和配比原則,該筆資金所發(fā)生的利息支出產(chǎn)生的鈔票流出是應(yīng)當(dāng)?shù)脑撏顿Y項(xiàng)目的鈔票流量中加以反映的。這樣可以保證整個(gè)投資項(xiàng)目鈔票流量計(jì)算的完整性。６、試計(jì)算投資項(xiàng)目的NPV、IRRT和ＰＩ，并根據(jù)其他因素，做出你最終的選擇：是接受項(xiàng)目還是放棄項(xiàng)目?ＮPV=50000×（PA/A,1０%,5)＋６300０×[（PＡ／A，10%,10)－（ＰＡ/A,10%,５)]＋45０0０×［(ＰA／A，1０%，15)－（PA/A,１０％，1０)］+40000×(P／F，10％,１5）-5４0000=５０000×3.79０8+6３00０×（６.１446-3.7908）＋45０00×(7.６０61-6．１４４6)+４0000×０.2394－540000=1８95４0+１４8289.4＋6576７.5＋９５76-５4000０=4１3１72．90-540０0０＝－1２682７.10當(dāng)ＩRR=5%時(shí),NPV=５0000×（PA/A,５%，５)＋63０0０×（PA/A,5%，１0－PA/A,5%,５）+45000×(PＡ/A,5%,1５-PA/Ａ,５%，10）+４０000×(P/F,５%，15）-５400００＝５0000×4．3２95+６3000×(7.7２1７－4.3２95）+4５000×(1０.37９7-７．7217)+400０0×０.=2164７5+21３708.60+1１9６1０+１＝2９0３３．60(元)當(dāng)IＲR=6%時(shí),NPV=5０00０×4．２124+63000×(7.３60１－4.2124)+4５00０×(9.7１２３－7.３６01)+４000０×0．=2106２０+19８３05.10+105849＋16692－5４00００=－853３.９0(元)采用內(nèi)插法計(jì)算IRR=5%+（29033.6０-0）÷[29033.6０-(-853３.9０)]×(6%-5%)=5％+0.77%=5.７7%PI=41317２.90÷54００00＝０.7６51由于ＮPV=－１26827.10<0,IRR=５.77%＜公司投資機(jī)會(huì)成本10％,PI=0.７651<1，所以應(yīng)當(dāng)放棄該投資項(xiàng)目。案例六上海勝華制藥有限公司公司內(nèi)部控制制度（一）名詞解釋內(nèi)部控制：是指單位為了保證各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的有效進(jìn)行，保證資產(chǎn)的完整，防止欺詐和舞弊行為,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理目的等而制定和實(shí)行的一系列具有控制職能的方法措施和程序。預(yù)算控制：一般為人們稱之為預(yù)算管理，既把公司的決策目的以及公司的資源配置規(guī)劃以科學(xué)地量化,并促使該目的和規(guī)劃可以順利實(shí)現(xiàn)的內(nèi)部管理運(yùn)作或過程。預(yù)算控制作為公司的一種具有戰(zhàn)略性的管理機(jī)制，重要表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)自抗權(quán)利制衡以人為本等三個(gè)方面。授權(quán)控制:是指在某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)發(fā)生之前,按照既定的程序?qū)ζ鋵?duì)的性合理性合法性加以核準(zhǔn)并擬定是否讓其發(fā)生所進(jìn)行的控制。是一種事前控制,通過授權(quán)告知書來明確授權(quán)事項(xiàng)和使用資金的限額。實(shí)物控制：是指為了保護(hù)公司實(shí)物的安全和完整防止舞弊行為所進(jìn)行的駕馭和支配。實(shí)物控制的重要內(nèi)容涉及:實(shí)物的限制接近、實(shí)物的保護(hù)、實(shí)物的清查等。（二)理論分析：１、中美合資上海勝華制藥有限公司所采用的預(yù)算監(jiān)控、責(zé)任授權(quán)、職責(zé)分離、信息記錄等四方面的財(cái)務(wù)管理控制手段是否恰當(dāng)?你認(rèn)為還應(yīng)當(dāng)增長哪些方面的內(nèi)容？總的來說中美合資上海勝華制藥有限公司在財(cái)務(wù)管理控制的手段運(yùn)用恰當(dāng),內(nèi)部控制制度健全完整。假如從一個(gè)健全的公司財(cái)務(wù)控制體系來講，還應(yīng)涉及責(zé)任制度、定額標(biāo)準(zhǔn)控制、實(shí)物控制、財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制度等方面的內(nèi)容。2、中美合資上海勝華制藥有限公司的授權(quán)控制狀況如何？職責(zé)是否所有進(jìn)行了合理的分離?你認(rèn)為如何進(jìn)行調(diào)整，才干使之更加完善？中美合資上海勝華制藥有限公司內(nèi)部控制的一項(xiàng)重要舉措是授權(quán)控制。授權(quán)控制的方法是通過授權(quán)告知書來明確授權(quán)事項(xiàng)和資金使用限額。授權(quán)控制原則是對(duì)在授權(quán)范圍內(nèi)的行為給予充足信任,對(duì)授權(quán)之外的行為不予認(rèn)可。該公司從總經(jīng)理到部門主管，所有人員的權(quán)力不僅是有限的,并且是被約束的。公司授權(quán)控制的要點(diǎn)是：⑴公司所有人員不經(jīng)合法授權(quán)，不能行使該項(xiàng)權(quán)力;⑵公司所有業(yè)務(wù)不經(jīng)授權(quán)不能執(zhí)行;⑶經(jīng)營業(yè)務(wù)一經(jīng)授權(quán)必須予以執(zhí)行。該公司的授權(quán)控制做法十分吻合財(cái)政部頒布的《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制基本規(guī)范》中第20條的內(nèi)容。中美合資上海勝華制藥有限公司依據(jù)不相容崗位互相分離,不相容職務(wù)分工的內(nèi)部控制原理,將公司所有相關(guān)職責(zé)的崗位實(shí)行分離管理,化解也許出現(xiàn)的危害公司利益的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)公司的運(yùn)作進(jìn)行有效制約和監(jiān)督。如公司采購部與質(zhì)量部在工程招投標(biāo)進(jìn)行明確分工。該公司將所有相關(guān)崗位實(shí)行分離管理的做法也許會(huì)影響效率,但分工起到化解也許出現(xiàn)的危害公司利益的風(fēng)險(xiǎn),防患于未然的作用，實(shí)踐證明利大于弊。在考慮安全的同時(shí),也需要考慮效率,在采購環(huán)節(jié)設(shè)立核價(jià)崗位,直接向總經(jīng)理和管理當(dāng)局負(fù)責(zé),減少部門之間信息傳遞的時(shí)間,提高工作效率。３、試采用流程圖法描述中美合資上海勝華制藥有限公司的財(cái)務(wù)控制程序。⑴預(yù)算監(jiān)控。該公司實(shí)行全方位、全過程、全員的預(yù)算管理,具體運(yùn)作方式是:①每年８月份開始編制預(yù)算,年末經(jīng)董事會(huì)審核通過后，于第2年開始執(zhí)行;②公司各部門及總監(jiān)以上管理者都有一份預(yù)算表,預(yù)算報(bào)告情況納入考核；③預(yù)算執(zhí)行人規(guī)定準(zhǔn)確掌握預(yù)算的執(zhí)行態(tài)勢,能了解市場,預(yù)計(jì)國家宏觀經(jīng)濟(jì)走向;④預(yù)算期終對(duì)預(yù)算實(shí)際執(zhí)行和預(yù)算互相情況考核，特別強(qiáng)調(diào)兩者一致性。⑵責(zé)任授權(quán)。該公司從總經(jīng)理到部門主管,所有人員的權(quán)力不僅是有限的，并且是被約束的。①董事會(huì)以授權(quán)告知書形式對(duì)總經(jīng)理等高級(jí)管理人員授權(quán);②總經(jīng)理在其授權(quán)范圍內(nèi)對(duì)下屬職能部門及中級(jí)管理人員以授權(quán)告知書形式授權(quán);③各部門主管以授權(quán)告知書形式對(duì)下屬崗位人員進(jìn)行授權(quán)。公司各部門人員都在被授權(quán)范圍內(nèi)執(zhí)行任務(wù)。⑶職責(zé)分離。將公司所有相關(guān)職責(zé)的崗位實(shí)行分離，明確職責(zé)，各有關(guān)部門既互相獨(dú)立，又互相牽制。①經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)解決過程分工；②財(cái)物記錄與保管分工。⑷信息記錄。中合資上海勝華制藥有限公司在信息管理上做到完整性﹑及時(shí)性﹑準(zhǔn)確性和安全性。①嚴(yán)禁賬外賬,做到有始有終;②賬與賬定期核對(duì);③每筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生后在規(guī)定期間內(nèi)入帳;④建立客戶檔案,輸入電腦,給予不同的信用額度。4、試闡述內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派派制的關(guān)系。內(nèi)部審計(jì)，是指由部門單位內(nèi)部的專職機(jī)構(gòu)和人員對(duì)本部門的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所進(jìn)行的審查和評(píng)價(jià),借以維護(hù)財(cái)經(jīng)法紀(jì),改善經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟(jì)效益的一種獨(dú)立性的經(jīng)濟(jì)監(jiān)督活動(dòng)。可分為內(nèi)部財(cái)務(wù)審計(jì)和內(nèi)部經(jīng)營審計(jì)。財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司為維護(hù)集團(tuán)整體利益,強(qiáng)化對(duì)子公司經(jīng)營管理活動(dòng)的財(cái)務(wù)控制和監(jiān)督,由母公司直接對(duì)子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān),并納入母公司財(cái)務(wù)部門的人員編制,實(shí)行統(tǒng)一管理與考核獎(jiǎng)懲的財(cái)務(wù)控制制度與方式。內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制都是公司內(nèi)部控制制度的具體方法或具體的制度執(zhí)行者,執(zhí)行的目的都是為了保證公司集團(tuán)的整體利益的完整,檢查監(jiān)督公司自身財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)行為合法合規(guī)與否，強(qiáng)化內(nèi)部控制，促進(jìn)和提高公司經(jīng)營管理能力與水平。⑴工作的側(cè)重點(diǎn)不同。財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的側(cè)重在于監(jiān)督和檢查子公司的經(jīng)營方針、管理政策，特別是財(cái)務(wù)政策是否符合母公司的總體政策目的或章程,子公司是否存在管理目的逆向選擇,從而危機(jī)母公司和其他股東的合法權(quán)益;內(nèi)部審計(jì)側(cè)重于檢查財(cái)會(huì)部門的工作情況和公司各部門遵守財(cái)務(wù)制度的情況，同時(shí)對(duì)公司各種經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行合規(guī)性合法性檢查，核算經(jīng)營過程中存在的問題,提出解決問題的建議和改善措施。⑵執(zhí)行的人員不同。財(cái)務(wù)總監(jiān)由母公司直接委派,以出資者身份，代表母公司對(duì)子公司財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，他的人事編制從屬總部的財(cái)務(wù)部門，由母公司對(duì)其進(jìn)行考核與獎(jiǎng)懲;內(nèi)部審計(jì)人員屬于公司專職審計(jì)人員，人事編制考核獎(jiǎng)懲都由公司或部門內(nèi)部進(jìn)行,當(dāng)母公司派總部審計(jì)人員對(duì)子公司或下屬公司進(jìn)行審計(jì)時(shí)，它的人員情況同財(cái)務(wù)總監(jiān)相同。⑶工作方式不同。財(cái)務(wù)總監(jiān)作為子公司財(cái)務(wù)部門的具體崗位，參與平常工作的檢查與監(jiān)督，是“全過程”的控制;內(nèi)部審計(jì)是定期或不定期對(duì)公司內(nèi)部工作進(jìn)行審核檢查。在實(shí)際工作中，兩者是互相促進(jìn)互補(bǔ)局限性。應(yīng)將兩種控制方法有機(jī)的結(jié)合起來，以達(dá)成強(qiáng)化和完善內(nèi)部控制的力度。(三)案例討論(運(yùn)用所學(xué)的原理和有關(guān)政策，對(duì)某某卷煙廠試行生產(chǎn)輔料公開競標(biāo)采購進(jìn)行點(diǎn)評(píng))１、政策背景是財(cái)政部頒布的《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制基本規(guī)范》和《加強(qiáng)貨幣幣資金會(huì)計(jì)控制的若干規(guī)定》。內(nèi)部控制是指單位為了保證各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的有效進(jìn)行,保證資產(chǎn)的完整,防止欺詐和舞弊行為，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理目的等而制定和實(shí)行的一系列具有控制職能的方法措施和程序。內(nèi)部控制的基本原則是涵蓋單位內(nèi)部所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和各個(gè)部門及各個(gè)崗位,不得超越內(nèi)部控制的權(quán)利,合理設(shè)立和分工，堅(jiān)持不相容職務(wù)分離,權(quán)責(zé)分明，互相制約,互相監(jiān)督,保證合理控制成本,達(dá)成最佳控制效果。內(nèi)部控制的重要內(nèi)容涉及對(duì)貨幣資金﹑籌資﹑采購與付款﹑實(shí)物資產(chǎn)、成本費(fèi)用、銷售與收款、工程項(xiàng)目、對(duì)外投資、擔(dān)保等經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)的控制。對(duì)采購與付款業(yè)務(wù)做出明確的規(guī)定:應(yīng)當(dāng)合理規(guī)劃采購和付款業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和崗位，建立和完善采購與付款的控制程序，強(qiáng)化對(duì)請(qǐng)購﹑審批﹑采購﹑驗(yàn)收、付款等環(huán)節(jié)的控制,做到比質(zhì)比價(jià)采購﹑采購決策透明,堵塞采購環(huán)節(jié)的漏洞。２、理論分析:在公司的經(jīng)營活動(dòng)中,采購工作是非常重要的環(huán)節(jié)。它是生產(chǎn)經(jīng)營的開始,它的工作質(zhì)量直接影響公司的產(chǎn)品質(zhì)量,產(chǎn)品的成本以及公司的經(jīng)濟(jì)效益,同時(shí)又容易產(chǎn)生漏洞和舞弊，滋生腐敗,從而侵害公司的整體利益，浪費(fèi)公司資源。某某卷煙廠以往的卷煙生產(chǎn)輔料采購,都是由分管領(lǐng)導(dǎo)和物資供應(yīng)部門與供貨方一對(duì)一談判,存在著漏洞和“暗箱”操作,采購形式缺少透明,常出現(xiàn)盲目采購、反復(fù)采購和隨意采購的現(xiàn)象。結(jié)果采購入庫的輔料,有的質(zhì)次價(jià)高，有的幾年用不完占?jí)嘿Y金，有的重量局限性或長短不一,導(dǎo)致停車增多,殘次卷煙量增多,既導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失，又局部影響了產(chǎn)品質(zhì)量及公司的信譽(yù)。某某卷煙廠采購生產(chǎn)輔料的做法,不符合《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制基本規(guī)范》的規(guī)定,應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整。新廠長上任后發(fā)現(xiàn)采購環(huán)節(jié)的嚴(yán)重問題,抓住關(guān)鍵,按照《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制基本規(guī)范》的原則與方法進(jìn)行改革。提出“集中的權(quán)利分散化，隱蔽的權(quán)利公開化,建立公開競爭機(jī)制，嚴(yán)格控制采購成本,保證產(chǎn)品質(zhì)量，提高經(jīng)濟(jì)效益”的采購管理思緒。他的采購管理思緒符合《內(nèi)部會(huì)計(jì)控制基本規(guī)范》的規(guī)定,權(quán)利平衡互相制約，采購業(yè)務(wù)公開透明，貨比多家，公開招標(biāo)，在市場中選擇質(zhì)優(yōu)價(jià)平的生產(chǎn)輔料，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)節(jié)約生產(chǎn)成本。為加強(qiáng)對(duì)輔料采購的領(lǐng)導(dǎo)，成立以廠長為主任，副廠長為副主任，企劃﹑財(cái)務(wù)﹑原料﹑物資供應(yīng)﹑生產(chǎn)﹑質(zhì)管﹑科研所﹑紀(jì)檢﹑審計(jì)等部門負(fù)責(zé)人為成員的原輔材料管理委員會(huì)，對(duì)采購事項(xiàng)民主決策，統(tǒng)一監(jiān)控。這樣可以對(duì)采購業(yè)務(wù)進(jìn)行全過程內(nèi)部控制,權(quán)利分散，從主線上堵塞漏洞,防止舞弊發(fā)生。在輔料價(jià)格的控制中，具體實(shí)行“透明工程”,公開競爭招標(biāo),一年就使得中標(biāo)價(jià)比市場價(jià)節(jié)約采購資金186萬元,從嚴(yán)格管理和內(nèi)部控制實(shí)行中獲得效益。為了使這項(xiàng)管理控制工作連續(xù)有效地進(jìn)行，建立了許多配套規(guī)范的管理制度，重要有《原輔材料競爭招標(biāo)暫行管理辦法》、《原輔材料采購制約管理辦法》和《原輔材料采購貨款支出財(cái)務(wù)管理辦法》,對(duì)采購業(yè)務(wù)和各相關(guān)人員的行為進(jìn)行制度約束和規(guī)范,管理措施和管理制度雙管齊下，保證采購的各項(xiàng)活動(dòng)真實(shí),經(jīng)濟(jì),同時(shí)也約束供應(yīng)商的行為。對(duì)采購人員和領(lǐng)導(dǎo)執(zhí)行的獎(jiǎng)懲責(zé)任制度,是對(duì)采購環(huán)節(jié)內(nèi)部控制制度的促進(jìn)和加強(qiáng)。案例七山東新華集團(tuán)全面預(yù)算管理（一)名詞解釋全面預(yù)算短期預(yù)算長期預(yù)算預(yù)算監(jiān)控（二）理解分析１.根據(jù)新華集團(tuán)全面預(yù)算管理委員會(huì)的職責(zé)條款，分析其是否充足發(fā)揮了重要職能,并簡要說明應(yīng)補(bǔ)充的內(nèi)容。答:全面預(yù)算管理委員會(huì)及預(yù)算部的職責(zé)為：審議通過有關(guān)利潤管理的政策、規(guī)定、制度等；組織公司有關(guān)部門或聘請(qǐng)有關(guān)專家對(duì)目的利潤的擬定進(jìn)行