《直播企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范問題研究11000字（論文）》

AbstractAbstract=4\*ROMANIV斗魚直播財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與控制策略案例報(bào)告TOC\o"1-3"\h\u29353摘要 PAGE15第1章緒論1.1研究背景與意義1.1.1研究背景近年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)異軍突起，無論是成長速度、企業(yè)規(guī)模還是創(chuàng)新模式，都急速增長，并形成了不亞于傳統(tǒng)行業(yè)龍頭的幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為經(jīng)濟(jì)帶來了新的活力。與此同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展，類似的競爭對手也會出現(xiàn)，無論是網(wǎng)絡(luò)購物，還是視頻網(wǎng)站，都不斷冒出新的競爭者，爭奪客戶資源以提高市場占有率。隨著市場競爭的加劇，許多互聯(lián)網(wǎng)公司陷入危機(jī)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至生存危機(jī)。作為一個(gè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相對較小，并且由于互聯(lián)網(wǎng)的性質(zhì)，它具有與傳統(tǒng)資產(chǎn)不同的特征，基于虛擬資產(chǎn)和產(chǎn)品，以及許多潛在客戶。因此對其的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也不同于傳統(tǒng)行業(yè)，加上互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)多種不同的盈利模式與業(yè)務(wù)模式，不同企業(yè)間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也存在一定區(qū)別，尚待深入研究。1.1.2研究意義斗魚是一家典型的互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)，其所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在業(yè)內(nèi)其他企業(yè)也存在，只是風(fēng)險(xiǎn)等級不同而已。斗魚在發(fā)展壯大過程中的融資模式、投資方向和投資力度、營運(yùn)資金管理等方面雖然有自己的特色，但是在一定程度上也帶有整個(gè)行業(yè)的特色。本文通過研究斗魚的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而提出的控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施，能為整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在投融資、營運(yùn)資金管理方面規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供參考。1.2國內(nèi)外研究動態(tài)1.2.1國外研究現(xiàn)狀財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析即財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的分析，按變量數(shù)量可分為單變量預(yù)警模型和多變量預(yù)警模型。國外關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究出現(xiàn)比較早，1932年，F(xiàn)itzpartrick發(fā)現(xiàn)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有別于正常的企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，經(jīng)過統(tǒng)計(jì)對比后，他指出財(cái)務(wù)比率對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有一定的反映作用，同時(shí)也可以進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測，隨后，美國學(xué)者威廉·比弗(Beaver)根據(jù)Fitzpatrick的觀點(diǎn)，將財(cái)務(wù)比率與統(tǒng)計(jì)方法相結(jié)合對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測，最終發(fā)展成最早的單變量預(yù)測模型，該模型主要通過單個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的高低及其走勢變化來識別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和測度財(cái)務(wù)危機(jī)。1966年，比弗選取158家企業(yè)進(jìn)行分析預(yù)測，這些企業(yè)中一半為經(jīng)營正常的企業(yè)，一半為經(jīng)營不佳甚至破產(chǎn)的企業(yè)，同時(shí)運(yùn)用了30個(gè)財(cái)務(wù)比率對每一家企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)了能較好預(yù)測企業(yè)經(jīng)營失敗的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)收益率、債務(wù)保障率、資產(chǎn)安全率，并且發(fā)現(xiàn)，距離企業(yè)破產(chǎn)的時(shí)間越近，預(yù)測越準(zhǔn)確，越遠(yuǎn)則越容易誤判，這也正說明了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和可降低性的特點(diǎn)。較為復(fù)雜的多變量預(yù)警模型是在單變量模型的基礎(chǔ)上發(fā)展而來。Edward通過對33家破產(chǎn)企業(yè)和相同數(shù)量的非破產(chǎn)企業(yè)的研究分析，從22個(gè)備選變量中確定了其中的5個(gè)作為判別變量來構(gòu)建Z-score模型，然后，對模型進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，該模型有較強(qiáng)的預(yù)測能力。Z-score多變量模型被廣泛采用，同時(shí)，在此基礎(chǔ)上，各國學(xué)者根據(jù)情況構(gòu)建出了各種適合自己國家、地區(qū)或公司規(guī)模等的多變量預(yù)警模型，例如Kristanti:的小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)研究模型。Moazeni等(2017)通過將模糊邏輯應(yīng)用于財(cái)務(wù)指標(biāo)來分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這種方法在分析財(cái)務(wù)比率時(shí)視角更為廣闊，因?yàn)楦鶕?jù)模糊邏輯理論，可以在一組值內(nèi)選取未確知的真實(shí)值。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀鄭關(guān)旭(2017)運(yùn)用了流動性指標(biāo)、已獲利息倍數(shù)負(fù)債比率和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來對融資活動中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，運(yùn)用了經(jīng)營杠桿系數(shù)、投資收益率方差對投資活動的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，同時(shí)，根據(jù)財(cái)務(wù)活動環(huán)節(jié)建立了從識別到評估，再到防范和控制的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。馬媛媛(2017)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測方面，提供了一種新的預(yù)測上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。由于財(cái)務(wù)困境預(yù)測概念的有一定的模糊性和評價(jià)指標(biāo)的不相容性，張少聰在模糊物元分析的基礎(chǔ)上，將嫡值理論、模糊集和貼近度三者相結(jié)合，建立了基于嫡權(quán)、專家打分法所獲組合權(quán)重的模糊物元模型來預(yù)測上市公司的財(cái)務(wù)困境，并通過以*ST夏新為例的實(shí)證研究證明了運(yùn)用模糊物元模型預(yù)測上市公司的財(cái)務(wù)困境是可行的。朱文莉、白俊雅(2017)選取我國制造業(yè)上市公司2003-2007年間數(shù)據(jù)，通過建立面板數(shù)據(jù)回歸模型、使用EVIEWS和STATA軟件進(jìn)行檢驗(yàn)，從總體和分段的角度分別檢驗(yàn)了低度多元化、中度多元化和高度多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略和營銷策略與企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，同時(shí)，證明了模型中相關(guān)控制變量(如資產(chǎn)負(fù)債率)與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系會隨企業(yè)多元化的程度的變化而變化，總體來說，其相關(guān)性是由呈正相關(guān)變?yōu)樨?fù)相關(guān)，最后又變?yōu)檎嚓P(guān)。李素美(2018)對神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的初始權(quán)值和閥值通過思維進(jìn)化算進(jìn)行了優(yōu)化，然后選取我國A股資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)谋籗T的44家上市公司以及未被ST的88家上市公司來對優(yōu)化后的模型進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，優(yōu)化后的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是可行的和有效的。1.3研究方法1.3.1文獻(xiàn)研究法本文充分利用學(xué)校圖書館、國家圖書館的資源優(yōu)勢，通過認(rèn)真閱讀國內(nèi)外專家學(xué)者發(fā)表過的與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的期刊、論文、著作等，研究了與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的理論基礎(chǔ)以及關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念及特征、分類、成因等文獻(xiàn)，然后結(jié)合具體的案例進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及控制的研究。1.3.2案例分析法本文選取斗魚作為案例研究對象，從運(yùn)營、投資、融資方面著手，詳細(xì)分析其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其成因，并結(jié)合斗魚這個(gè)案例提出了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施。1.3.3歸納總結(jié)法針對目前斗魚財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀，通過查閱相關(guān)的資料，總結(jié)出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別方法和解決對策，并提出適合斗魚財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的解決建議。1.4研究內(nèi)容與創(chuàng)新點(diǎn)首先，研究思路和方法較為獨(dú)特。本文先通過模型對斗魚整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以識別和概括分析，再對各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動中具體的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行深入分析。其次，研究視角較為新穎。本文是站在斗魚生態(tài)中整個(gè)上市板塊的角度來研究斗魚的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣能更全面、更精準(zhǔn)地分析斗魚公司的財(cái)務(wù)狀況及其風(fēng)險(xiǎn)成因，研究結(jié)果更為全面、客觀。第2章相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意味著企業(yè)客觀地參與其財(cái)務(wù)活動。難以預(yù)測或避免的各種因素可能會對公司的目標(biāo)產(chǎn)生不利影響。投資，籌款活動，日常公司管理或利潤分享存在不確定性。這些因素將給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并反映公司的財(cái)務(wù)狀況，最終可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類2.2.1營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營過程中的市場不確定性和產(chǎn)品銷售后的收回時(shí)間和金額的不確定性。操作風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面。庫存風(fēng)險(xiǎn)：庫存過多會導(dǎo)致產(chǎn)品積壓和公司的賬目。應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，超額賒銷增加應(yīng)收賬款管理成本的可能性。2.2.2投資風(fēng)險(xiǎn)由于各種因素和投資收益的影響，企業(yè)投資活動的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期達(dá)到了目標(biāo)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要有三種類型：第一，不能生產(chǎn)投資項(xiàng)目，不能獲得利潤，但利潤水平較低，保證金低于銀行存款。從現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的角度來看，企業(yè)必須積極發(fā)展核心競爭力，使其產(chǎn)品和服務(wù)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。這有助于公司的發(fā)展和提高盈利能力。非營利項(xiàng)目不應(yīng)該再在這些毫無意義的商業(yè)項(xiàng)目中分散資金。這將削弱公司的整體利潤。項(xiàng)目的短期競爭力。2.2.3融資風(fēng)險(xiǎn)在資本結(jié)構(gòu)的決策中，科學(xué)安排債務(wù)資本和股票資本是非常重要的。由于利率通常低于股票的利率，一般資本成本高于債務(wù)資本成本，因此您需要支付債務(wù)和利率，并具有稅收功能。目前，我國許多民營企業(yè)的負(fù)債為零，如杭州娃哈哈集團(tuán)公司，但主要原因是我國銀行對民營企業(yè)的貸款過于嚴(yán)厲。另一個(gè)原因是中國企業(yè)缺乏民營企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念。從現(xiàn)實(shí)的角度來看，零責(zé)任也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司達(dá)到最優(yōu)債務(wù)規(guī)模時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小，零風(fēng)險(xiǎn)高。如果債務(wù)規(guī)模超過最佳規(guī)模，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將增加。2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征2.3.1客觀性之所以說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性，是因?yàn)楫a(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因本身就是客觀存在的，也是必然存在的。并且就整個(gè)財(cái)務(wù)行業(yè)來說，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)它是客觀存在的，也就是不可避免的。2.3.2共存性之所以說財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有共存性，指的是它和企業(yè)的收益是共存的，并且他們之間的關(guān)系是呈現(xiàn)一種比例關(guān)系?？茖W(xué)的控制和掌握風(fēng)險(xiǎn)，可以有效的提高企業(yè)的財(cái)務(wù)收益。2.3.3不確定性當(dāng)企業(yè)在創(chuàng)造利潤時(shí)，它也必須面對一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這兩者是互相分不開的。2.3.4全面性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的全面限制的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它存在于企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)活動的各個(gè)環(huán)節(jié)中，影響著企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。附錄附錄第3章斗魚公司財(cái)務(wù)狀況分析3.1斗魚簡介斗魚網(wǎng)絡(luò)直播是一家彈幕式直播分享的網(wǎng)站，于2014年創(chuàng)辦，前期為A站受眾提供視頻直播和賽事直播服務(wù)。2015公司發(fā)展重心轉(zhuǎn)移到武漢，成立了武漢斗魚網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。除斗魚網(wǎng)絡(luò)直播業(yè)務(wù)之外，公司還經(jīng)營其他附屬業(yè)務(wù)如：會展、動漫創(chuàng)設(shè)及文娛經(jīng)紀(jì)代理等。以全民參與直播為平臺發(fā)展基本理念；以在技術(shù)和內(nèi)容版塊上創(chuàng)新開拓作為平臺的設(shè)計(jì)理念；以服務(wù)至上作為經(jīng)營理念：提供清晰度高不卡頓的視頻和游戲賽事直播、專設(shè)電競英文解說和方言解說直播頻道、加大直播環(huán)境的監(jiān)管力度維護(hù)和諧氛圍、開設(shè)建議反饋模塊等。3.2斗魚財(cái)務(wù)狀況分析3.2.1償債能力情況表3-1斗魚與虎牙資產(chǎn)負(fù)債率比公司2015201620172018虎牙26.13%24.13%19.12%23.13%斗魚站68.13%66.03%60.02%63.01%近四年來，斗魚公司的資產(chǎn)負(fù)債率基本上是呈下降趨勢的，公司的償付能力越來越強(qiáng)，斗魚站資產(chǎn)的19.41%來自債務(wù)或斗魚19.41元的債務(wù)就有100元作為償還資產(chǎn)。資產(chǎn)由還款支持。此外，雖然相比于同行業(yè)，斗魚的資產(chǎn)負(fù)債率還是挺高的，對比于虎牙電影和電視網(wǎng)站，斗魚的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不低，但它的長期償付能力很強(qiáng)大，有足夠的錢來償還長期債務(wù)。對企業(yè)來說，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并不大。由上面的分析可知，判斷哪一種模式最好沒有絕對的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。一般而言，可以通過選擇處于增長階段且比流動性債務(wù)更具流動性的激進(jìn)類型資產(chǎn)來降低企業(yè)的資本成本，每個(gè)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展情況來改變運(yùn)營模式。經(jīng)濟(jì)衰退和商業(yè)環(huán)境惡劣的公司需要選擇一種保守的方法，即通過使流動負(fù)債高于流動資產(chǎn)，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果一家公司沒有從自身實(shí)際情況出發(fā)，就會增加公司陷入危機(jī)的可能性。由虎牙和斗魚近四年數(shù)據(jù)比較可知，斗魚公司很多指標(biāo)比同行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)要高許多，通過這一對比很容意發(fā)現(xiàn)斗魚公司的長期償債能力還是非常不錯的，同時(shí)，也有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。3.2.2營運(yùn)資本情況很狹窄的營運(yùn)資本就是營運(yùn)資金，它是流動資產(chǎn)減掉流動負(fù)債后所得的凈營運(yùn)資本。對這一概念的把握，雖然不同的學(xué)者有不同的理解，但是，這不妨礙對流動資產(chǎn)和流動負(fù)債進(jìn)行分析和管理。在靜態(tài)方面，營運(yùn)資本主要是對應(yīng)收賬款，存貨，應(yīng)付賬款等流動資產(chǎn)項(xiàng)目的管理進(jìn)行加強(qiáng)。在動態(tài)方面，就是管理和控制生產(chǎn)，銷售和銷售活動。伴隨政策環(huán)境和市場競爭條件的復(fù)雜多變，企業(yè)也會有不同的經(jīng)營模式和運(yùn)作特點(diǎn)，這使得營運(yùn)資本管理方法也有很大的不一樣。綜上所述，我們能知道，營運(yùn)資本對企業(yè)來說，非常重要。第一，企業(yè)對流動資產(chǎn)很精確地預(yù)測，通常來說，企業(yè)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出是不相等的，這促使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的主要組成部分變?yōu)榱藸I運(yùn)資本，持有越多的營運(yùn)資金，就會有越強(qiáng)的償債能力，公司就需要維持一些營運(yùn)資金；第二，企業(yè)能使得經(jīng)營活動成功運(yùn)行的一個(gè)前提條件就是周轉(zhuǎn)營運(yùn)資本。只有保證營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)正常，才能使得企業(yè)的采購環(huán)節(jié)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)、收款環(huán)節(jié)連貫順暢，在這樣的基礎(chǔ)上，企業(yè)的經(jīng)營效益才會越來越好，企業(yè)的發(fā)展前景才會越來越廣闊。表3-2營運(yùn)能力分析201620172018總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.490.5010.55存貨周轉(zhuǎn)率9.019.6811.02應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.574.804.96由上表可知，在這三年期間內(nèi)，斗魚業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，營運(yùn)能力越來越好，公司的運(yùn)轉(zhuǎn)效率也越來越高。雖然企業(yè)的存貨流動性不強(qiáng)，但是考慮到直播行業(yè)因素的影響，因此，相比于同行其他企業(yè)，它還是有不錯的營運(yùn)能力。3.2.3投資能力情況表3-3投資能力分析2015201620172018股東權(quán)益增長14.1160.7863.065.3凈利潤增長68.5764.5822.3332.22收入增長90.09108.79102.3103.3總資產(chǎn)增長91.7476.373.371.1自2015年以來，股東權(quán)益增長率急劇上升，并在2016年達(dá)到頂峰。它在2017年急劇下降。這間接表明公司的資本積累已經(jīng)放緩，業(yè)務(wù)成果基本上是回報(bào)利息。2016年的負(fù)值可能意味著新開發(fā)的手機(jī)業(yè)務(wù)波動很大，難以控制成本。高收入增長在2014年達(dá)到頂峰，并在2017年下降了約一半，反映了公司2016年的新業(yè)務(wù)發(fā)展。由于債務(wù)資本投資比率增加，總資產(chǎn)水平相同。每年的自然增長率也很高。3.2.4融資能力情況融集資金的能力是我們通過三項(xiàng)活動獲取現(xiàn)金流所取得的最大成就之一：商業(yè)活動，投資活動以及日常生產(chǎn)和管理過程中的融資活動。特別是商業(yè)活動中出現(xiàn)的現(xiàn)金流入和流出情況。為了不斷滿足資金的需求，斗魚的融資方式已經(jīng)完全重新設(shè)計(jì)。除了上市的平臺IPO和債券，市場上也出現(xiàn)了債券發(fā)行和借款等融資渠道，VC/PE和其他股票基金用于資助非上市部門。斗魚系統(tǒng)中的公司也開始大規(guī)模管理股票，因?yàn)閷ι鲜泄具M(jìn)行并購會獲得很高的盈利能力。但采取這一措施的前提是公司的現(xiàn)金流必須穩(wěn)定，若上市公司的現(xiàn)金流不穩(wěn)定，那它的盈利能力將不會得到保證，償付能力也是如此。公司若想長期發(fā)展，產(chǎn)品就必須要有市場，銷售必須永遠(yuǎn)持續(xù)。一些公司渴望取得成功，閑置利率超過公司可持續(xù)的財(cái)務(wù)支持增長率，從而導(dǎo)致運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。公司的銷售領(lǐng)導(dǎo)者帶來資本增長，公司可以使用自己的資金和外部資金來滿足企業(yè)投資者持續(xù)增長的財(cái)務(wù)分析目標(biāo)。導(dǎo)致公司風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的驅(qū)動因素是公司投資者或公司的普通股股東，在進(jìn)行公司財(cái)務(wù)分析時(shí)，他們更傾向于債權(quán)人和其他金融分析師。股東利益一般都會與股息大小和股票市場價(jià)格聯(lián)系到一起，這可能極大地影響業(yè)務(wù)績效，盈利能力，財(cái)務(wù)優(yōu)勢，弱點(diǎn)和資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量。通過改變資產(chǎn)負(fù)債率的等級，財(cái)務(wù)管理在市場競爭，業(yè)務(wù)規(guī)劃，內(nèi)部控制和資源分配方面的業(yè)務(wù)決策中起著關(guān)鍵作用，在預(yù)測，管理和分析中也發(fā)揮著不容小視的作用，也可以進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)管理。

第4章斗魚存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與原因分析4.1斗魚存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)4.1.1短期償債風(fēng)險(xiǎn)表4-1斗魚短期償債能力指標(biāo)2013年2014年2015年2016年2017年2018年流動比率7.251.020.800.830.811.22速動比率7.211.010.780.770.651.07現(xiàn)金比率584.5120.4517.3824.2611.3536.63在當(dāng)下的市場環(huán)境中，作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體，公司的短期償債能力對它的償付能力會造成直接影響，信用優(yōu)勢和劣勢以及抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。它甚至?xí)镜哪芰陀芰υ斐刹涣加绊憽Ｈ绻髽I(yè)無法按時(shí)償還短期債務(wù)，公司可能在經(jīng)濟(jì)上處于困境甚至破產(chǎn)。斗魚的短期償債能力情況由上表所示。2013年至2018年間，斗魚的流動比率，速動比率和現(xiàn)金比率都在慢慢下降，企業(yè)的短期償債能力也呈現(xiàn)下降趨勢，流動性逐漸惡化。公司的價(jià)值變化和損失的風(fēng)險(xiǎn)也很大。到了2018年，斗魚的這三項(xiàng)指標(biāo)有所回升。一般而言，如果公司有很強(qiáng)的短期償債能力，那么它的盈利能力也會相應(yīng)增加，現(xiàn)金流量也會增加，如果公司有較弱的短期償債能力，那么它的盈利能力會下降，現(xiàn)金流入量會減少。對于投資者而言，這幾個(gè)指標(biāo)決定了短期償債能否收回投資，而從消費(fèi)者的角度來說，它決定了短期償債能否損害他們的利益。若斗魚短期償債能力繼續(xù)下降，就會對它的持續(xù)經(jīng)營能力造成嚴(yán)重影響。4.1.2營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)表4-2斗魚應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況2013年2014年2015年2016年2017年2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）5.284.844.263.574.804.96應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）68.1374.3284.54100.7275.0472.63由上表我們能夠得知，斗魚的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在最近六年期間大體上是呈現(xiàn)“U”型變化趨勢的，它的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到最低是在2016年，相應(yīng)地，它的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的變化趨勢呈現(xiàn)的是倒“U”型，在2016年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到了最高值。在過去兩年，斗魚的數(shù)據(jù)有所恢復(fù)，但變化不大，仍然需要對它的再次惡化加以防備。較高的應(yīng)收賬款占用公司大量的生產(chǎn)和運(yùn)營資本，這降低了資本周轉(zhuǎn)率并影響了公司的資本周轉(zhuǎn)情況。如果有良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，那么可以說明應(yīng)收賬款對公司資金周轉(zhuǎn)沒有那么強(qiáng)的影響，但如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況不是特別好，如果應(yīng)收賬款增加，就會相應(yīng)減小公司的流動性。另一方面，在某些情況下，客戶的償付能力不足，公司無法收取現(xiàn)金，這可能對公司的正常運(yùn)營產(chǎn)生重大影響。4.1.3無形資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)斗魚企業(yè)的無形資產(chǎn)從2013年的2.14億元增加到2018年的48.8億元，增長率達(dá)到2180.37%，主要是因?yàn)槎肤~的流量，這促進(jìn)了無形資產(chǎn)的不斷增長。斗魚目前是中國最大的直播網(wǎng)站，覆蓋率超過80%，但是直播的板塊和市場上其他的直播平臺差不多，這必然導(dǎo)致一定同質(zhì)化，加劇市場的激烈競爭，公司會因此失去競爭優(yōu)勢。為了保持內(nèi)容的競爭優(yōu)勢，公司采用了“預(yù)干預(yù)”的收購策略和預(yù)付帳戶來購買電影和電視劇的版權(quán)，但對于這些電影和電視劇而言，他們的版權(quán)在未來非常受歡迎。確定性如果購買的電影或電視沒有及時(shí)獲得版權(quán)，或者電影或電視節(jié)目有非?？斓母滤俣?，那公司的無形資產(chǎn)就會相應(yīng)發(fā)生減值，結(jié)果會使公司的現(xiàn)金流入受到影響，會增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這反過來又會影響公司的正常運(yùn)營。4.1.4融資成本風(fēng)險(xiǎn)為了使公司的日常業(yè)務(wù)需求得以滿足，每一年公司吸收投資都會利用發(fā)行債券的方式，每一年公司增加債券都會利用向銀行貸款和籌集資金的方式。最近六年，斗魚的負(fù)債余額分別為0.7億元、4.05億元、9.38億元、13.85億元、13.88億元和39.36億元，其中，2014年到2018年，銀行貸款年度現(xiàn)金收入占融資活動現(xiàn)金流量的64%以上。最近幾年，由于人民幣貸款基準(zhǔn)利率大幅波動，中國人民銀行繼續(xù)調(diào)整宏觀利率基準(zhǔn)利率，企業(yè)利率大幅波動，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，公司效率也受到一定影響。4.2斗魚財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因分析4.2.1影視版權(quán)的購買消耗了巨額的現(xiàn)金流斗魚以網(wǎng)絡(luò)直播服務(wù)為基礎(chǔ)，正是由于對直播市場的流量重要性的認(rèn)識，才能夠在直播平臺大眾化之前，通過網(wǎng)絡(luò)流量賺到了第一桶金，成為國內(nèi)首家上市的網(wǎng)絡(luò)直播企業(yè)。根據(jù)斗魚招募書，近幾年斗魚簽約了大量主播，使得斗魚付出的資金也非常巨大，公司的資金一度匱乏，加大了斗魚的流動性風(fēng)險(xiǎn)。4.2.2版權(quán)價(jià)格的上漲導(dǎo)致盈利水平逐漸下降隨著網(wǎng)絡(luò)直播的正版化，隨之而來的是網(wǎng)絡(luò)直播主播簽約費(fèi)的不斷攀升，有些大主播的年薪甚至有好幾千萬。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年斗魚的主播簽約費(fèi)是前兩年之和的7倍，主播簽約費(fèi)的上升不僅給斗魚也帶來巨大的成本壓力，還使得整個(gè)直播行業(yè)的盈利被削弱，導(dǎo)致行業(yè)虧損。同時(shí)，為了爭奪網(wǎng)絡(luò)直播市場，直播企業(yè)開始“燒錢模式”，巨額資金需求使得中小型直播企業(yè)因資金不足而被擠出市場。斗魚雖然成為了首家上市直播企業(yè)，隨著主播簽約費(fèi)的不斷上升，簽約主播成本不斷升高，盈利逐漸被削弱，流動性風(fēng)險(xiǎn)加劇。4.2.3公司盲目擴(kuò)張加劇了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)斗魚“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的發(fā)展模式使斗魚圍繞視頻直播行業(yè)，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展鋪平了道路。在這樣的戰(zhàn)略目標(biāo)指引下，斗魚開始進(jìn)行快速擴(kuò)張，在這個(gè)過程中，付出了高昂的成本代價(jià)。首先，收購花兒影視和斗魚新媒體，自主投資電影、電視劇以及網(wǎng)絡(luò)自制劇；其次，斗魚為了快速獲得市場，以成本價(jià)銷售終端產(chǎn)品；同時(shí)，斗魚在體育視頻資源積極謀求發(fā)展，購買大量體育視頻版權(quán)，并獲得亞冠、中超版權(quán)；打造線上銷售平臺斗魚商城，拓寬斗魚終端產(chǎn)品的網(wǎng)上銷路，線上線下相結(jié)合，提升產(chǎn)品知名度和消費(fèi)便捷性等等。由于斗魚發(fā)展模式的快速擴(kuò)張，產(chǎn)生了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。多次在資本市場上開展收購兼并活動，存在并購對價(jià)過高、并購后整合資源失敗的風(fēng)險(xiǎn)。從線上直播業(yè)務(wù)到線下活動，利潤近乎為零的同時(shí)帶來了銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的大幅提升，斗魚面臨著較高的成本風(fēng)險(xiǎn)。還有一點(diǎn)，為了促進(jìn)終端產(chǎn)品銷售，大量使用賒銷方式，使得公司面臨較高的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。由于資金的缺乏，不斷進(jìn)行融資融資活動，導(dǎo)致公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，這使得公司后續(xù)的籌融資活動難以進(jìn)行，斗魚面臨著嚴(yán)峻的現(xiàn)金流動性風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)。4.2.4關(guān)聯(lián)交易過多，沒有及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)交易的大量存在，加強(qiáng)了“斗魚生態(tài)”模式各個(gè)部分相互間的聯(lián)系，呈現(xiàn)出“一榮俱榮、一損俱損”的局面。斗魚是中國第一家在國外上市的在線直播公司，為斗魚集團(tuán)帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但由于大量相關(guān)交易，它影響了斗魚和其他相關(guān)方。當(dāng)出現(xiàn)問題時(shí)，整個(gè)關(guān)聯(lián)方都會受到影響。與此同時(shí)，大量應(yīng)收賬款余額可能導(dǎo)致公司壞賬損失。由于應(yīng)收賬款余額較高且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，杠桿資金缺乏資金回報(bào)。大量的關(guān)聯(lián)交易，掩蓋了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，造成了表面上的虛假繁榮。由于財(cái)務(wù)信息不對稱，許多相關(guān)交易可能會被夸大。與斗魚提供和接收相關(guān)產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)和服務(wù)相關(guān)的成本占整個(gè)公司總收入和支出的很大一部分。隨著收入的持續(xù)增長，實(shí)際凈收入變?yōu)樨?fù)值。同時(shí)，由于不公平的價(jià)格，政治資金和內(nèi)幕交易，相關(guān)交易可能會損害部分股東的利益。

第5章斗魚財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施5.1企業(yè)經(jīng)營方面5.1.1建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制企業(yè)可以通過建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)來有效識別和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在建立短期財(cái)務(wù)重組制度時(shí)，企業(yè)可以從加強(qiáng)對公司現(xiàn)金流的短期管理開始。加強(qiáng)公司的現(xiàn)金流管理不僅可以保證公司科學(xué)有效的現(xiàn)金流和現(xiàn)金流出，還可以提高資金利用率。斗魚在短期現(xiàn)金流量預(yù)算管理方面明顯存在不足之處，其現(xiàn)金使用效率極其低下。有效的短期現(xiàn)金流量預(yù)算管理需要企業(yè)建立合理的周、月資金使用計(jì)劃，各部門每周、每月都需要向財(cái)務(wù)遞交下一計(jì)劃期資金使用計(jì)劃表。財(cái)務(wù)部門要及時(shí)配合其他部門采用滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算來提高企業(yè)對資金流動的預(yù)見性，同時(shí)幫助企業(yè)及時(shí)預(yù)估自身的融資能力和資金成本，從而及時(shí)選擇、制定合適的融資方式和投資計(jì)劃，保證企業(yè)現(xiàn)金流入、流出在金額、時(shí)間、地點(diǎn)上沒有嚴(yán)重沖突。企業(yè)可以通過短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)設(shè)置現(xiàn)金提醒的大小。當(dāng)現(xiàn)金到達(dá)警戒線時(shí)，公司可以調(diào)整現(xiàn)金流入和流出時(shí)間以應(yīng)對潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。5.1.2加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部審計(jì)管理內(nèi)部審計(jì)部門作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理部門之一，應(yīng)該是一個(gè)完整的監(jiān)督體系，不僅要對母公司起到監(jiān)管作用，也要對分公司、子公司起到監(jiān)管作用，不僅直接對企業(yè)董事會負(fù)責(zé)，也要對中小股東負(fù)責(zé)。內(nèi)部審計(jì)人員負(fù)責(zé)對整個(gè)企業(yè)的基礎(chǔ)管理進(jìn)行審計(jì)稽核，包括管理制度的制定和實(shí)施情況、財(cái)務(wù)活動、財(cái)產(chǎn)狀況、合同規(guī)范情況等，同時(shí)負(fù)責(zé)對特殊事項(xiàng)進(jìn)行專項(xiàng)審查，包括對重大投資的成果調(diào)查、對工程項(xiàng)目的跟蹤審計(jì)等。內(nèi)部審計(jì)師應(yīng)該能夠?qū)Ｗ⒂谠诮?jīng)濟(jì)學(xué)（最低成本），效率（最大限度地利用資源）和效果（最佳結(jié)果）方面使用公司資源，同時(shí)提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。有效降低扭曲和低估公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可能性。另外，內(nèi)部審計(jì)還要起到指導(dǎo)作用，明確企業(yè)應(yīng)該怎樣做才能降低風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)才能及時(shí)消除不利于企業(yè)發(fā)展的各種隱患，堵塞管理漏洞，從而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.2企業(yè)投資方面5.2.1優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)首先需要保持股權(quán)融資和債權(quán)融資規(guī)模的相對平衡。不少企業(yè)傾向于采取債權(quán)融資方式融集資金，不可否認(rèn)，債權(quán)融資有獨(dú)特的優(yōu)勢。根據(jù)有稅MM理論，債權(quán)資本的利息可以稅前扣除，即通過債權(quán)融資可以為企業(yè)節(jié)稅，所以，債權(quán)資本成本低于權(quán)益資本成本。在一定范圍內(nèi)增加債權(quán)資本，可以降低企業(yè)整體資本成本。更重要的是，債權(quán)融資可以防止股權(quán)被稀釋，從而防止企業(yè)控制人喪失控制權(quán)。通過發(fā)行債券以保護(hù)銀行貸款和股權(quán)，公司不斷通過股權(quán)融資進(jìn)行投資，以幫助優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，改善公司治理并降低運(yùn)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)通過債權(quán)融資需要合理調(diào)節(jié)短期債務(wù)和中長期債務(wù)的比例，應(yīng)根據(jù)投資計(jì)劃、生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃和企業(yè)的還債能力來確定債權(quán)融資期限。企業(yè)要生產(chǎn)經(jīng)營，就需要有大量的資金投入，尤其是互聯(lián)網(wǎng)直播企業(yè)，在版權(quán)方面的投資動輒就是上億元。負(fù)債經(jīng)營成為企業(yè)快速獲取資金的重要方式，這種方式在合理范圍內(nèi)能夠降低企業(yè)的綜合資金成本，但同時(shí)也是企業(yè)發(fā)生巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的禍根，所以適度負(fù)債對企業(yè)十分重要。企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債率不超過行業(yè)正常水平的情況下，可以適度選擇債權(quán)融資，但是不應(yīng)對其過度依賴，采用股權(quán)融資和債券融資相結(jié)合的方式可以在很大程度上幫助企業(yè)降低償債壓力。5.2.2提高核心產(chǎn)品的競爭力近幾年，互聯(lián)網(wǎng)直播行業(yè)處于高速發(fā)展階段，企業(yè)間的競爭也日益激烈，一部分企業(yè)在競爭中被淘汰，一部分在持續(xù)虧損。互聯(lián)網(wǎng)直播企業(yè)的盈利方式有別于其他企業(yè)，傳統(tǒng)的企業(yè)一般在規(guī)模不大時(shí)就開始盈利，而互聯(lián)網(wǎng)直播企業(yè)必須要達(dá)到一定的規(guī)模才能產(chǎn)生利潤，許多企業(yè)在前期投入相當(dāng)一部分資金后，還沒有堅(jiān)持到盈虧平衡的階段就已負(fù)債累累、資不抵債。直播企業(yè)只有將自己的內(nèi)容和賺取廣告收入的機(jī)會把握好，最大限度實(shí)現(xiàn)廣告收入、會員收入及其他增值服務(wù)，同時(shí)降低成本，才能提高利潤。斗魚曾經(jīng)號稱是國內(nèi)最大的線上直播企業(yè)，但是整體利潤卻不高，斗魚雖然也有創(chuàng)造新的資金的能力，但是也有消耗更多資金的能力，曾一度需要通過外部融資來維持正常經(jīng)營。企業(yè)只有不斷提高核心競爭力，創(chuàng)造出更多新的現(xiàn)金流量，才能高效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.3企業(yè)融資方面5.3.1加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收力度應(yīng)收款項(xiàng)是在未來期間預(yù)計(jì)可以為企業(yè)帶來現(xiàn)金流入的資產(chǎn)，但在企業(yè)營運(yùn)資金管理活動中，經(jīng)常會發(fā)生應(yīng)收款項(xiàng)難以收回的情況，這給企業(yè)帶來了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)回款力度，除了定期對賬、加強(qiáng)催要力度外，具體還可以從以下幾個(gè)方面來提高回款率:第一，對公司建立一整套的信用管理體系，對信用差的企業(yè)可以縮短賬期，或直接不允許其賒銷，對信用良好的企業(yè)可以適當(dāng)延長賬期，建立長久的合作關(guān)系。第二，如果企業(yè)發(fā)生了應(yīng)收賬款難以收回的情況，可以根據(jù)客戶的情況，分情況及時(shí)處理。如果客戶原來信用就很差，可以依法向法院申請凍結(jié)其資產(chǎn)，避免其發(fā)生資產(chǎn)外流，給企業(yè)造成更大的損失；如果客戶信用良好，可以和客戶協(xié)商延長賬期，并加強(qiáng)監(jiān)督。第三，在對新客戶進(jìn)行業(yè)務(wù)談判時(shí)，如果無法客觀評價(jià)客戶的信用，可以和客戶協(xié)商引入第三方對其信用做擔(dān)保。這雖然需要企業(yè)承擔(dān)一定金額的擔(dān)保費(fèi)，但是可以在很大程度上避免壞賬損失的發(fā)生。采用應(yīng)收賬款融資可以幫助企業(yè)把應(yīng)收賬款直接變?yōu)槠髽I(yè)的現(xiàn)金流入，這在很大程度上可以幫助企業(yè)緩解資金壓力、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.3.2合理控制營運(yùn)資金企業(yè)首先要保持流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，即營運(yùn)資金為正；其次，企業(yè)要保證流動資產(chǎn)的質(zhì)量，即保證流動資產(chǎn)必須能有效轉(zhuǎn)換成等值的可動用的貨幣資金。企業(yè)安排多少營運(yùn)資金、營運(yùn)資金不足時(shí)如何補(bǔ)給，很大程度上取決于企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和經(jīng)營情況。如果企業(yè)流動資產(chǎn)過少，這也說明企業(yè)非流動資產(chǎn)占比較大，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)屬于風(fēng)險(xiǎn)型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較大按照常理，如果企業(yè)非流動資產(chǎn)占比較大，說明企業(yè)投資較大則企業(yè)應(yīng)該有較高的收益能力；相反，如果占比小則企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益均會較低。而如果企業(yè)在流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債的前提