非銀金融周報(bào)：全面注冊(cè)制落地大投行生態(tài)重塑

請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明機(jī)構(gòu)投資者使用報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)報(bào)告摘要:1413億元。2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為余額15,514億元，環(huán)比增加1.36%，較2022年日均水平 (16,184.65億元)減少4.14%。兩市融券余額937億元，占4.23%、金融科技上漲4.77%。表現(xiàn)相對(duì)較好的非銀個(gè)股分布在新上市和小市值券商，*ST吉艾(+68.97%)、新股信達(dá)證券(+21.04%)、湘 (+8.07%)漲幅靠前。?券商觀點(diǎn)：注冊(cè)制重塑大投行生態(tài)的錯(cuò)配帶來左側(cè)配置機(jī)會(huì)。券商板塊圍繞投行和財(cái)富管理雙主線布局——財(cái)富管理市場(chǎng)銷售端成長(zhǎng)性最好的東方財(cái)富、第二個(gè)流量變現(xiàn)的指南針、兼具管理層優(yōu)勢(shì)與區(qū)位優(yōu)勢(shì)邏輯的國(guó)聯(lián)證券值得關(guān)注。產(chǎn)品端“含基量”高的廣發(fā)證券和東方證券將是居民權(quán)益資產(chǎn)配置比例提升的受益標(biāo)的。中信證券有望受益于投行和財(cái)富管理集中度提升，中金公司、中信建投、國(guó)金證券和國(guó)聯(lián)證券是注O級(jí)市場(chǎng)資金承接能力。2)財(cái)富管理的潛在空間依賴居民超額情況下，券商調(diào)動(dòng)市場(chǎng)情緒的作用有望再度發(fā)揮。?地產(chǎn)銷售恢復(fù)仍需觀察，保險(xiǎn)、信托的估值修復(fù)依賴后續(xù)地產(chǎn)政策地產(chǎn)融資政策的邊際放松對(duì)市場(chǎng)的影響從方向引導(dǎo)轉(zhuǎn)型關(guān)注地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的變化，市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)和信托的資產(chǎn)端改善但當(dāng)前化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定，確實(shí)需要能夠跨期進(jìn)行資產(chǎn)配置的金融業(yè)態(tài)。前期債券基金的大幅調(diào)整，或?qū)⑿畔⒎治鰩煟篠ACNOS0520070004分析師：魏濤SACNOS0519070003請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明2究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)保險(xiǎn)萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的推廣和接受度提高帶來機(jī)遇。十年期國(guó)債各地疫情陸續(xù)進(jìn)入難得的“平靜”期，經(jīng)濟(jì)回暖有助于保居民對(duì)健康、醫(yī)療的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)或?qū)⑻嵴癖ｋU(xiǎn)需求，保險(xiǎn)負(fù)債端有望在“開門紅”實(shí)現(xiàn)同比好轉(zhuǎn)。風(fēng)險(xiǎn)提示人民幣兌美元匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、中美利差大幅變動(dòng)及流動(dòng)性上市公司經(jīng)營(yíng)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和證券公司股東資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)注股東持信息、保險(xiǎn)行業(yè)新單保費(fèi)增速不及預(yù)期、利率超預(yù)期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。證券行業(yè)各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)率或傭金率的超預(yù)期下降風(fēng)險(xiǎn)。盈利預(yù)測(cè)與估值股票股票收盤價(jià)投資EPS(元)P/E代碼名稱(元)評(píng)級(jí)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024EZ指南針57.30買入0.440.98.42.03130.2358.4740.9328.23Z東方財(cái)富.SZ廣發(fā)證券買入26SH國(guó)聯(lián)證券SH浙商證券SH國(guó)金證券86增持13.15.SZ第一創(chuàng)業(yè).SZ國(guó)元證券增持70.SZ海德股份SH興業(yè)證券買入44*指南針為華西非銀和計(jì)算機(jī)聯(lián)合覆蓋標(biāo)的請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明3究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)1.非銀金融周觀點(diǎn) 41.1.市場(chǎng)及板塊行情 4IT 41.3.券商觀點(diǎn)：注冊(cè)制重塑大投行生態(tài) 41.4.地產(chǎn)銷售恢復(fù)仍需觀察，保險(xiǎn)、信托的估值修復(fù)依賴后續(xù)地產(chǎn)政策 52.市場(chǎng)指標(biāo) 53.行業(yè)資訊 84.公司公告 85.風(fēng)險(xiǎn)提示 9圖1A股日均成交額(億元) 5圖2本周A股申萬一級(jí)子行業(yè)漲跌幅(%) 6圖3本周A股非銀金融申萬二級(jí)子行業(yè)及概念板塊的漲跌幅(%) 6圖4滬深港通的北向資金凈流入(億元) 7圖5兩融月均余額(億元)和市場(chǎng)平均擔(dān)保比例(%) 7圖6證券指數(shù)(申萬)的市凈率區(qū)間(2012年至今，周數(shù)據(jù)，單位：倍) 7表1金融各板塊指數(shù)及重點(diǎn)指數(shù)的本周漲跌幅 6表2部分個(gè)股漲跌情況(漲跌幅單位：%；市盈率、市凈率單位：倍；選取漲跌幅前十) 7請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)1.非銀金融周觀點(diǎn)1.1.市場(chǎng)及板塊行情非銀及子板塊的指數(shù)表現(xiàn)：節(jié)后(2023.1.29-2023.2.4)非銀金融申萬指數(shù)下跌跌1.47%、保險(xiǎn)板塊下跌4.93%、多元金融上漲1.84%、互聯(lián)網(wǎng)金融上漲4.23%、金融科技上漲4.77%。表現(xiàn)相對(duì)較好的非銀個(gè)股分布在新上市和小市值股份(+8.55%)、紅塔證券(+8.07%)漲幅靠前。全面注冊(cè)制的穩(wěn)步推進(jìn)利好創(chuàng)投板塊和金融IT否同意注冊(cè)的決定(此前無明確要求)。二是優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通3)強(qiáng)調(diào)放管結(jié)合，在“放”的同時(shí)加大“管”的力度，督促各市從主題歸位盡服務(wù)企業(yè)融資的時(shí)代使命仍是當(dāng)前主題。我們認(rèn)為，創(chuàng)投板塊和金融IT龍頭有望受創(chuàng)投公司募投管退的運(yùn)轉(zhuǎn)將更順暢，穩(wěn)定暢通的退出渠道讓創(chuàng)投公司的資金利用率大幅提升。多層次資本市場(chǎng)將與科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資構(gòu)建無縫銜接的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和篩暢通了科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。制改革不僅涉及發(fā)行上市制度改革，還將帶動(dòng)資本市場(chǎng)承銷、交易、退市等一系列基礎(chǔ)制度完善。這里面的保薦、承銷、交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的平臺(tái)流程改1.3.券商觀點(diǎn)：注冊(cè)制重塑大投行生態(tài)板塊估值和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的錯(cuò)配帶來左側(cè)配置機(jī)會(huì)。券商板塊圍繞投行和財(cái)富管理雙主線布局——財(cái)富管理市場(chǎng)銷售端成長(zhǎng)性最好的東方財(cái)富、第二個(gè)流量變現(xiàn)的指南針、兼具管理層優(yōu)勢(shì)與區(qū)位優(yōu)勢(shì)邏輯的國(guó)聯(lián)證券值得關(guān)注。產(chǎn)品端“含基量”高的廣發(fā)證券財(cái)富管理集中度提升，中金公司、中信建投、國(guó)金證券和國(guó)聯(lián)證券是注冊(cè)制全面推進(jìn)1)全面注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)，IPO節(jié)奏高位運(yùn)行但需要考慮二級(jí)市場(chǎng)資金承接能力。2)財(cái)富管理的潛在空間依賴居民超額儲(chǔ)蓄率的權(quán)益配置，更依賴A股市場(chǎng)的賺。冊(cè)制改革有助于多層次資本市場(chǎng)與科技產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資構(gòu)建無縫銜接的價(jià)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明5究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)1.4.地產(chǎn)銷售恢復(fù)仍需觀察，保險(xiǎn)、信托的估值修復(fù)依賴后續(xù)地產(chǎn)政策地產(chǎn)融資政策的邊際放松對(duì)市場(chǎng)的影響從方向引導(dǎo)轉(zhuǎn)型關(guān)注地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的變化，市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)和信托的資產(chǎn)端改善也更關(guān)注實(shí)際數(shù)據(jù)。但當(dāng)前化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定，確實(shí)需要能夠跨周期進(jìn)行資產(chǎn)配置的金融業(yè)態(tài)。前期債券基金的大幅調(diào)整，或?qū)⒔o保險(xiǎn)萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的推廣和接受度提高帶來機(jī)經(jīng)濟(jì)回暖有助于保險(xiǎn)需求出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。居民對(duì)健康、醫(yī)療的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)或?qū)⑻嵴癖ｋU(xiǎn)需求，保險(xiǎn)負(fù)債端有望在“開門紅”2.市場(chǎng)指標(biāo)A股成交：本周A股日均交易額9825億元，環(huán)比增加32.87%，同比增加滬港通：本周北向資金凈流入342億元；2023年1月份北向資金合計(jì)凈流入億元)減少4.14%。兩市融券余額937億元，占兩融比自營(yíng)業(yè)務(wù)：本周滬深300指數(shù)下跌0.95%，中證全債(凈價(jià))指數(shù)上漲0.05%。上證指數(shù)下跌0.04%、創(chuàng)業(yè)板指下跌0.23%、科創(chuàng)50上漲0.46%、萬得全A上漲資料來源：請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明6究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)指數(shù)代碼簡(jiǎn)稱區(qū)間漲跌幅指數(shù)代碼簡(jiǎn)稱區(qū)間漲跌幅SH%399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指-0.23%SH1001.WI萬得全A0.92%SH-2.19%%.SI9%801790.SI非銀金融-2.28%.SI7%3%3%.SI884136.WI互聯(lián)網(wǎng)金融4.23%0.WI金融科技4.77%請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明7究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)深港通的北向資金凈流入(億元)圖5兩融月均余額(億元)和市場(chǎng)平均擔(dān)保比例(%)序號(hào)證券代碼證券簡(jiǎn)稱周漲跌周換手率月漲跌幅市盈率幅PE(TTM)市凈率PB(LF)158-1.08601059.SH信達(dá)證券21.043.7721.0437.442.963H615.31000936.SZ華西股份8.5522.463.4729.811.065H9300377.SZ贏時(shí)勝5.907SZ2請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明8600095.SH10300059.SZ79600906.SH8600095.SH10300059.SZ79600906.SH80601601.SH81601377.SH83600958.SH85601318.SH86002670.SZ87601628.SH88601336.SH究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)000935.SZ四川雙馬5.347.57-5.1517.19000935.SZ431.07東方財(cái)富6.778.2012.1132.254.532-1.03982.50中國(guó)太保-3.001.77-1.1610.051.1141.1282000776.SZ廣發(fā)證券-3.767.30-1.5582000776.SZ0561.2584601319.SH中國(guó)人保-4.150.89-1.3684601319.SH0401.10國(guó)盛金控-5.0626.35-2.75-67.051.587-1.562.0993.行業(yè)資訊革三年行動(dòng)總結(jié)電視電話會(huì)議召開】全國(guó)國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)總領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)劉鶴出席會(huì)議并講話，國(guó)務(wù)委員、國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組副組長(zhǎng)王勇會(huì)議強(qiáng)調(diào)，國(guó)企改革永遠(yuǎn)在路上。要認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)黨的二十大精神，落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決策部署，圍繞提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能，繼續(xù)謀劃和推動(dòng)國(guó)企改4.公司公告【提示】公司收到關(guān)注函，深交所要求說明飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)【回購(gòu)及增持】海德股份：董監(jiān)高及員工和控股股東及所屬企業(yè)核心管理人員擬增持不低于請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明9究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)行不超20億元公司債券，本期債券分為兩個(gè)品種，簡(jiǎn)稱為【業(yè)務(wù)及其他】排放權(quán)交易無異議。ST獲上海銀保監(jiān)局核準(zhǔn)，注冊(cè)名稱如下：中文名稱：建元5.風(fēng)險(xiǎn)提示大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、中美利差大幅變動(dòng)及流動(dòng)性影響；國(guó)內(nèi)流A成交活躍度下降、上市公司經(jīng)營(yíng)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和證券持信息、保險(xiǎn)行業(yè)新單保費(fèi)增速不及預(yù)期、利率超預(yù)期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。證券行業(yè)各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)率或傭金率的超預(yù)期下降風(fēng)險(xiǎn)。究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明分析師與研究助理簡(jiǎn)介年第二屆中國(guó)證券分析師“金翼獎(jiǎng)”第二名。魏濤：華西證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng),北京大學(xué)博士,CPA，多年證券研究經(jīng)驗(yàn)，曾任太平洋證分析師承諾作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、聲明。評(píng)級(jí)說明公司評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)投資評(píng)級(jí)說明此期間股價(jià)相對(duì)上證指數(shù)在-5%—5%之間行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)%在此期間行業(yè)指數(shù)相對(duì)上證指數(shù)在-10%—10%之間%華西證券研究所：究報(bào)告|行業(yè)研究周報(bào)請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明華西證券免責(zé)聲明華西證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司簽約客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到或者經(jīng)由其他渠道轉(zhuǎn)發(fā)收到本報(bào)告而直接視其為本公司但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載資料、意見以及推測(cè)僅于本報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷，且這種判斷受到研究方法、研究依據(jù)等多方面的制約。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見