醫(yī)藥生物行業(yè)周報：脊柱類耗材集采落地政策面趨于溫和

證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明究配分析師：杜永宏S0630522040001hlongonecomcn分析師：陳成S0630522080001chenglongonecomcn關研究《醫(yī)藥生物行業(yè)周報：中醫(yī)藥專項活動開啟，關注相關投資機會——20220926》《醫(yī)藥生物行業(yè)周報：底部特征顯著，建議積極配置——20220919》《醫(yī)藥生物行業(yè)周報：口腔種植服務價格調控溫和，有利行業(yè)信心提振——20220912》《醫(yī)藥生物行業(yè)周報：創(chuàng)新器械迎利好，藥品網(wǎng)售新規(guī)出臺——20220905》本周醫(yī)藥生物板塊整體上漲4.48%，在申萬31個行業(yè)中排第1位，跑贏滬深300指數(shù)10.51%。個股方面，本周上漲的個股為315只(占比69.5%)，漲幅前五的個股分別為大博醫(yī)療(44.7%)、雙成藥業(yè)(31.9%)、威高骨科(29.7%)、華康醫(yī)療(27.4%)、東富龍(22.9%)。骨科脊柱類耗材集中采購于上海開標。本次集采根據(jù)手術類型、手術幾乎囊括所有脊柱類耗材，包括各種各樣的螺釘、金屬板、金屬棒以及骨水泥、人工椎體等，滿足了絕大部分臨床需求。中選產(chǎn)品將于2023年1-2月起執(zhí)行，采購周期三企業(yè)和威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療等本土企業(yè)。從價格上看，本次集采平均降骨科脊柱類醫(yī)用耗材集采，是繼冠脈支架和人工關節(jié)之后的第三個高值耗材集采品種。從集采規(guī)則上看，新增了競價比價價格≤最高有效申報價的40%即可獲得擬中這一兜底條件，給予了企業(yè)明確的價格預期，在一定程度上避免了惡性降價競提升了中選率。從中選結果上看，同一產(chǎn)品類別中報價差異較小，外資企業(yè)和本土標價格較為接近，威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療等國內頭部企業(yè)中標情況良同等終端價格下，本土企業(yè)在生產(chǎn)和運營成本等方面具備良好優(yōu)勢，國內龍頭企本周大盤震蕩下行，醫(yī)藥生物板塊強勢反彈，顯著跑贏大盤指數(shù)，在31個申萬行業(yè)第一。從消息面上看，骨科集采耗材落地，競標規(guī)則和降價幅度趨于溫和；財政醫(yī)療設備更新，醫(yī)療新基建有望提速；藥明生物被移出UVL，海外限制風釋放。繼口腔種植醫(yī)療服務價格調控后，集采政策面再次呈現(xiàn)邊際回暖趨勢，引良性競爭，利好行業(yè)長期健康發(fā)展。當前板塊估值依舊處于底部區(qū)間，具備良好藥、特色器械、連鎖藥店、血制品、二類疫苗、醫(yī)療服務、品牌中藥、研生物、恒瑞醫(yī)藥等。行業(yè)周報證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/11請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明文目錄1.市場表現(xiàn) 42.行業(yè)要聞 73.投資建議 84.風險提示 9證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/11請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明圖12022年本周申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅 4圖22022年本周醫(yī)藥生物子板塊漲跌幅 4圖3年初至今申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅 5圖4年初至今醫(yī)藥生物子板塊漲跌幅 5圖5醫(yī)藥生物行業(yè)個股本周漲跌幅前十情況 6圖6醫(yī)藥生物板塊估值水平及相對估值溢價(TTM，剔除負值) 6圖7申萬一級行業(yè)PE估值(TTM，剔除負值) 7圖8醫(yī)藥生物子板塊PE估值(TTM，剔除負值) 7證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/11請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明本周醫(yī)藥生物板塊整體上漲4.48%，在申萬31個行業(yè)中排第1位，跑贏滬深300指數(shù)5.81個百分點。從子板塊看，醫(yī)療器械漲幅最高，達到10.51%；化學制藥、醫(yī)療服務、中藥、醫(yī)藥商業(yè)和生物制品漲幅分別為4.14%、3.99%、2.69%、2.45%和1.61%。圖12022年本周申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅圖22022年本周醫(yī)藥生物子板塊漲跌幅年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體下跌27.95%，在申萬31個行業(yè)中排第27位，跑輸滬深300指數(shù)4.96個百分點。從子板塊看，醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械和化學制藥跌幅相對較小，分別為-15.23%、-23.19%和-24.67%；中藥、生物制品和醫(yī)療服務跌幅相對較大，分別為-28.05%、-32.93%和-34.72%。證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/11請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明圖3年初至今申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅圖4年初至今醫(yī)藥生物子板塊漲跌幅個股方面，本周上漲的個股為315只(占比69.5%)，下跌的個股131只(占比28.9%)。漲幅前五的個股分別為大博醫(yī)療(44.7%)、雙成藥業(yè)(31.9%)、威高骨科 (29.7%)、華康醫(yī)療(27.4%)、東富龍(22.9%)；跌幅前五的個股分別為創(chuàng)新醫(yī)療(-22.4%)、賽隆藥業(yè)(-15.7%)ST太安(-14.7%)、萬澤股份(-10.9%)、首藥控股-U(-9.6%)。證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN6/11請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明圖5醫(yī)藥生物行業(yè)個股本周漲跌幅前十情況截止9月30日，醫(yī)藥生物板塊PE估值為22.2倍，處于歷史低位水平，在申萬31個行業(yè)中排第14位，相對于滬深300的估值溢價在112%。醫(yī)藥生物子板塊中，醫(yī)療服務、化學制藥、生物制品、中藥、醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械的PE估值分別為30.6倍、26.6倍、圖6醫(yī)藥生物板塊估值水平及相對估值溢價(TTM，剔除負值)證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/11請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明圖7申萬一級行業(yè)PE估值(TTM，剔除負值)圖8醫(yī)藥生物子板塊PE估值(TTM，剔除負值)聞國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量采購中選結果公布9月27日，國家骨科脊柱類耗材集中采購于上海開標。本次集采根據(jù)手術類型、手術部位、入路方式等，將脊柱類耗材分為14個產(chǎn)品系統(tǒng)類別，29個競價單元，872套系統(tǒng)，幾乎囊括所有脊柱類耗材，包括各種各樣的螺釘、金屬板、金屬棒以及骨水泥、人工椎體等，滿足了絕大部分臨床需求。中選產(chǎn)品將于2023年1-2月起執(zhí)行，采購周期三年。本次集采共有171家企業(yè)參與，152家擬中選，中選率為89%，包括美敦力、強生等跨國企業(yè)和威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療等本土企業(yè)。從價格上看，本次集采平均降價84%，按約定采購量計算，預計每年可節(jié)約費用260億元。(資料來源：國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室，中國醫(yī)療保險)證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/11請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明本次骨科脊柱類醫(yī)用耗材集采，是繼冠脈支架和人工關節(jié)之后的第三個高值耗材集采品種。從集采規(guī)則上看，新增了競價比價價格≤最高有效申報價的40%即可獲得擬中選資格這一兜底條件，給予了企業(yè)明確的價格預期，在一定程度上避免了惡性降價競爭、提升了中選率。從中選結果上看，同一產(chǎn)品類別中報價差異較小，外資企業(yè)和本土企業(yè)中標價格較為接近，威高骨科、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療等國內頭部企業(yè)中標情況良好。在同等終端價格下，本土企業(yè)在生產(chǎn)和運營成本等方面具備良好優(yōu)勢，國內龍頭企業(yè)有望通過集采以價換量、提升市場份額。中國新冠mRNA疫苗AWcorna在印尼獲批緊急使用9月30日，據(jù)沃森生物公司公告，印度尼西亞食品與藥品監(jiān)督管理局已在當天的新聞發(fā)布會上宣布沃森生物新冠病毒mRNA疫苗AWcorna在該國獲批緊急使用，這是中國自主研發(fā)的首個獲批海外上市的新冠mRNA疫苗。本次EUA批準該產(chǎn)品用于18歲及以上無新冠疫苗接種史的人群進行兩劑接種；或用于18歲及以上完成新冠滅活疫苗基礎免疫的人群接種一劑作為序貫免疫加強。AWcorna疫苗由中國人民解放軍軍事科學院軍事醫(yī)學研究院、蘇州艾博生物科技有限公司與云南沃森生物技術股份有限公司合作開發(fā)。該產(chǎn)品于2020年6月獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準進入臨床研究，按照GCP等要求在國內開展了I期、II期臨床試驗，并于2021年9月正式開展在空白人群中的關鍵注冊III期國際多中心保護效力臨床試驗，分別在印度尼西亞、墨西哥和菲律賓三個國家共計入組20,812例受試者。(資料來源：公司公告)藥明生物等公司被美國移出UVL10月7日，美國商務部工業(yè)與安全局修訂了更新的“未經(jīng)核實名單(UnverifiedList，簡稱UVL)”，藥明生物在內的9家中國公司將從清單中被移除，官方正式消息將于10月13日公開。2022年2月8日，藥明生物等33家中國公司被列入美國商務部“未經(jīng)核實名單”UVL，“未經(jīng)核實名單”(UnverifiedList)意味著限制美國廠家將其產(chǎn)品賣給名單里的中國公司，這些企業(yè)在美國相關物項的出口、再出口和國內轉讓方面也將面臨限制。(資料來源：新浪財經(jīng))本周大盤震蕩下行，醫(yī)藥生物板塊強勢反彈，顯著跑贏大盤指數(shù)，在31個申萬行業(yè)中位列第一。從消息面上看，骨科集采耗材落地，競標規(guī)則和降價幅度趨于溫和；財政貼息貸款支持醫(yī)療設備更新，醫(yī)療新基建有望提速；藥明生物被移出UVL，海外限制風險有所釋放。繼口腔種植醫(yī)療服務價格調控后，集采政策面再次呈現(xiàn)邊際回暖趨勢，引導企業(yè)良性競爭，利好行業(yè)長期健康發(fā)展。當前板塊估值依舊處于底部區(qū)間，具備良好投資價值，政策面接連釋放積極信號，有望提振市場信心。10月進入三季報披露期，建議密切關注上市公司業(yè)績變化。建議重點關注資金實力雄厚、基本面穩(wěn)健向好的優(yōu)質企業(yè)，關注創(chuàng)新藥、特色器械、連鎖藥店、血制品、二類疫苗、醫(yī)療服務、品牌中藥、研發(fā)外包等相關板塊及個股。個股推薦組合：貝達藥業(yè)、麗珠集團、華蘭生物、益豐藥房、凱萊英；個股關注組合：康泰生物、惠泰醫(yī)療、樂普醫(yī)療、特寶生物、恒瑞醫(yī)藥等。證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN9/11請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明險提示政策風險：醫(yī)藥生物行業(yè)政策推進具有不確定性，集采等政策的執(zhí)行力度對行業(yè)整體影響較大。業(yè)績風險：醫(yī)藥生物上市公司可能存在業(yè)績不及預期，外延并購整合進展不及預期，產(chǎn)品研發(fā)進展不及預期等風險。事件風險：醫(yī)藥生物行業(yè)突發(fā)事件可能造成市場動蕩，影響板塊整體走勢，新冠疫情仍是當前很大不確定性因素。證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN10/11請務必仔細閱讀正文后的所有說明和聲明杜永宏：東海證券分析師，2022年4月加入東海證券研究所，主要研究和跟蹤領域：醫(yī)藥生物行業(yè)。陳成：東海證券分析師，2022年8月加入東海證券研究所，主要研究和跟蹤領域：醫(yī)藥生物行業(yè)。證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN11/11