第八章貨幣市場

貨幣市場第八章二月23第八章貨幣市場2引言這一章我們進一步接近現(xiàn)實，在上一章的模型中引入貨幣，引入貨幣之后，消費品將有一個名義價格P，而工資也變?yōu)槊x工資w貨幣是一種充當交換媒介的資產(chǎn)或物品，其供給由政府決定，需求由消費者決定，我們將首先考察消費者如何決定貨幣需求引入貨幣之后，宏觀經(jīng)濟多了一個貨幣市場，根據(jù)瓦爾拉斯定律，我們只需要考察勞動市場、產(chǎn)品市場和貨幣市場出清，整個宏觀經(jīng)濟就實現(xiàn)出清我們將會發(fā)現(xiàn)，貨幣數(shù)量的變化不會帶來宏觀實際變量的變化，只能帶來名義變量的變化，也就是說貨幣是中性的目錄8.1貨幣的性質(zhì)8.1.1貨幣的概念與功能8.1.2貨幣總量標準8.1.3雙重需求偶合問題8.2貨幣需求8.2.1最優(yōu)現(xiàn)金管理模型8.2.2貨幣需求函數(shù)8.2.3貨幣流通速度8.3貨幣引入對企業(yè)和消費者決策的影響

8.3.1對企業(yè)決策的影響8.3.2對消費者決策的影響8.4市場出清8.4.1勞動市場出清8.4.2產(chǎn)品市場出清8.4.3貨幣市場出清8.5供給沖擊8.5.1暫時性負向供給沖擊對勞動市場和產(chǎn)品市場出清的影響8.5.2暫時性負向供給沖擊對貨幣市場出清的影響8.6貨幣存量的變化8.6.1貨幣存量變化與市場出清8.6.2貨幣中性8.6.3貨幣數(shù)量論和貨幣主義二月23第八章貨幣市場3二月23第八章貨幣市場48.1.1貨幣的概念與功能貨幣指公眾普遍接受的，作為交易媒介的資產(chǎn)貨幣具有以下三種功能交易媒介：最核心和獨一無二的功能儲藏手段：與債券、股票、房產(chǎn)一樣作為一種儲蓄方式計價單位：基于交易媒介的功能二月23第八章貨幣市場58.1.2貨幣總量標準現(xiàn)實中哪些資產(chǎn)可以定義為貨幣呢？這取決于我們對“交易媒介”一詞定義的寬窄，一般有以下幾種貨幣總量標準：M0：通貨M1：通貨+可用支票提取的活期存款+旅行支票+其他支票存款M2：M1+儲蓄賬戶存款+小額定期存款+貨幣市場共同基金余額（非機構持有的部分）在本章中，貨幣僅指通貨，通貨與其他相關資產(chǎn)的不同在于它的流動性最強，但是收益率最低二月23第八章貨幣市場68.1.3雙重需求偶合問題為什么使用貨幣作為交易媒介？可以解決雙重需求偶合問題設想在一個沒有貨幣、物物交換的社會，一位大學經(jīng)濟學老師的汽車壞了，他需要找到一個人能夠修理他的汽車（單重需求偶合），同時修汽車的師傅還必須同樣愿意接受學習經(jīng)濟學（雙重需求偶合），才能完成這次交易，但是這是很困難的；貨幣的存在很好的解決了這一問題，只需要單重需求偶合就可以二月23第八章貨幣市場78.2.1最優(yōu)現(xiàn)金管理模型我們構建一個簡單的最優(yōu)現(xiàn)金管理模型來考察人們的貨幣需求假設某位學生剛考上大學，她父母為她在銀行里存了大學四年的生活費，年利率為r。在一年內(nèi)她的消費數(shù)量為c，消費品價格為P。她決定每隔T時期（例如1/12年）去銀行取一次錢以方便她在T時期內(nèi)的消費，每取一次錢要花費交易費用γ。這樣她持有的平均現(xiàn)金數(shù)量m=PcT/2注意這筆現(xiàn)金只是為了方便消費，而不是用于真正的消費支出，因為從年初到年末，她都持有該數(shù)量的現(xiàn)金二月23第八章貨幣市場8最優(yōu)現(xiàn)金管理模型m時間Pc?TT2T3T二月23第八章貨幣市場98.2.1最優(yōu)現(xiàn)金管理模型從上面的描述中可以看出，這位同學如果多持有現(xiàn)金，成本是會多失去利息，但收益是可以減少去銀行的次數(shù)，從而減少交易費用，因此她要權衡這二者從而選擇最優(yōu)的現(xiàn)金持有數(shù)量由于這名學生一直持有數(shù)量m的現(xiàn)金，因此她失去的利息收入為mr=PcTr/2另一方面，持有現(xiàn)金m，她需要去銀行的次數(shù)為1/T，因此總的交易成本為γ/T二月23第八章貨幣市場108.2.1最優(yōu)現(xiàn)金管理模型這樣，她持有現(xiàn)金m或選擇每隔T時期取一次錢的總成本為為使該成本達到最小，她將選擇最優(yōu)的取錢間隔為其中γ/P為實際交易成本二月23第八章貨幣市場118.2.1最優(yōu)現(xiàn)金管理模型她選擇的最優(yōu)現(xiàn)金持有數(shù)量她的實際現(xiàn)金持有數(shù)量以上就是這位同學的名義現(xiàn)金需求和實際現(xiàn)金需求可以看出，實際現(xiàn)金需求受到如下因素影響：二月23第八章貨幣市場128.2.1最優(yōu)現(xiàn)金管理模型實際消費數(shù)量c：c越大，實際現(xiàn)金需求越多利率r：r越大，實際現(xiàn)金需求越少實際交易費用γ/P：γ/P越大，實際現(xiàn)金需求越多給定實際消費數(shù)量c、利率r和實際交易費用γ/P不變，名義現(xiàn)金需求m與價格水平P同比例變化二月23第八章貨幣市場138.2.2貨幣需求函數(shù)根據(jù)上述模型分析，整個經(jīng)濟的實際貨幣需求總量（加總所有個人實際貨幣需求）受利率r、總消費數(shù)量C、實際交易費用γ/P的影響，因此可以把實際貨幣需求函數(shù)表示為：相應的名義現(xiàn)金需求函數(shù)為：二月23第八章貨幣市場14貨幣需求曲線PMMd利率r提高；消費C下降；實際交易費用下降(Md)’二月23第八章貨幣市場158.2.3貨幣流通速度經(jīng)濟學家通常對貨幣流通速度感興趣，貨幣流通速度定義為一定時期的交易總量（如以GDP代表）與貨幣余額之間的比率在我們的的模型中，交易總量為總消費數(shù)額Pc，貨幣余額等于貨幣需求m，貨幣流通速度V=Pc/m=2/T，因此貨幣流通速度與取錢次數(shù)正相關，而取錢次數(shù)又受到利率、實際交易費用和消費數(shù)量的影響二月23第八章貨幣市場168.2.3貨幣流通速度給定貨幣流通速度V，實際貨幣需求函數(shù)可以表示為其中Y表示實際總產(chǎn)出上述函數(shù)稱為古典貨幣需求函數(shù)，它說明實際貨幣需求數(shù)量取決于貨幣流通速度和實際總產(chǎn)出二月23第八章貨幣市場178.3.1貨幣引入對企業(yè)決策的影響企業(yè)的利潤變?yōu)椋阂虼似髽I(yè)的最優(yōu)勞動選擇為：兩邊同除以價格P，可以得到因此，勞動需求取決于實際工資w/P，除此之外和之前一樣二月23第八章貨幣市場18勞動需求曲線MPLlMPLw/Pld勞動需求曲線ld二月23第八章貨幣市場19勞動需求的特點勞動需求的特點是：勞動需求曲線向右下方傾斜，即實際工資越低，勞動需求越多如果勞動邊際產(chǎn)量提高，則勞動需求增加，勞動需求曲線向右移動二月23第八章貨幣市場20勞動需求曲線的移動w/Plld勞動邊際產(chǎn)量MPL提高(ld)’二月23第八章貨幣市場21市場勞動需求給定實際工資w/P，加總所有企業(yè)的勞動需求，可得到市場勞動需求Ld=Ld(w/P)市場勞動需求保有單個企業(yè)勞動需求的所有特性二月23第八章貨幣市場22產(chǎn)品供給企業(yè)決定了勞動需求，也就決定了它的意愿產(chǎn)出，即產(chǎn)品供給數(shù)量ys=f(ld)產(chǎn)品供給受實際工資w/P變化的影響，實際工資上升，勞動需求減少，供給減少產(chǎn)品供給還受生產(chǎn)函數(shù)平移和勞動邊際產(chǎn)量變化的影響：如果生產(chǎn)函數(shù)向上平移，給定勞動投入，產(chǎn)品供給增加；如果勞動邊際產(chǎn)量提高，勞動需求增加，產(chǎn)品供給也增加產(chǎn)品市場的總供給Ys為所有企業(yè)供給量ys的加和，它保有單個企業(yè)產(chǎn)品供給的所有特性二月23第八章貨幣市場238.3.2貨幣引入對消費者決策的影響引入貨幣之后，消費者的預算約束變化為：每期收入變?yōu)槊x收入wls+π，同時每期儲蓄的形式有一部分為名義貨幣需求md，另外每期消費也變成名義數(shù)量Pc將預算約束同除以價格水平P，可以轉換為實際預算約束，這樣消費者的每期收入為(w/P)ls+(π/P)，消費為實際消費c，貨幣需求為實際貨幣需求md/P消費者的最優(yōu)選擇條件仍和之前一樣：任何兩種產(chǎn)品的邊際替代率要等于邊際轉換率；不同的是閑暇與消費的邊際轉換率變?yōu)閷嶋H工資w/P二月23第八章貨幣市場24替代效應如果利率r上升，當期閑暇和消費相對未來閑暇和消費的價格都升高，因此勞動供給ls增加，消費需求cd減少如果實際工資w/P提高，當期閑暇的相對價格上升，因此勞動供給ls增加，消費需求cd增加二月23第八章貨幣市場25勞動供給函數(shù)根據(jù)前面替代效應的分析，勞動供給ls受實際工資水平w/P的影響，因此勞動供給函數(shù)為：實際工資w/P上升，勞動供給ls增加，因此勞動供給曲線向右上方傾斜如果利率r上升，當期勞動供給增加，因此曲線向右移動市場勞動供給為所有單個消費者的勞動供給之和，市場勞動供給函數(shù)表示為Ls=Ls(w/P)市場勞動供給函數(shù)保有單個消費者勞動供給函數(shù)的所有特性二月23第八章貨幣市場26勞動供給曲線w/Pl勞動供給曲線ls利率r上升(ls)’二月23第八章貨幣市場27消費需求函數(shù)消費需求cd受利率r影響，因此消費需求函數(shù)為：利率r上升，當期消費需求cd減少，消費需求曲線向右下方傾斜如果實際工資w/P上升，當期消費需求cd也增加，因此曲線向右移動市場總需求為單個消費者的消費需求之和，表示為Cd=Cd(r)總需求函數(shù)保有單個消費者消費需求函數(shù)的所有特性二月23第八章貨幣市場28消費需求曲線rc消費需求曲線cd實際工資w/P上升(cd)’二月23第八章貨幣市場29財富效應消費者的財富效應來自于企業(yè)實際利潤π/P的變化，而企業(yè)利潤的增加又來自于生產(chǎn)函數(shù)的平行移動因此，如果生產(chǎn)函數(shù)暫時上移，消費者會少量的增加消費、減少勞動供給；如果生產(chǎn)函數(shù)持久上移，消費者會大幅增加消費、減少勞動供給，保持儲蓄不變財富效應會推動勞動供給曲線和消費需求曲線平移二月23第八章貨幣市場30財富效應對勞動供給曲線的影響w/Plls生產(chǎn)函數(shù)暫時平行下移(ls)’生產(chǎn)函數(shù)持久平行下移(ls)’二月23第八章貨幣市場31財富效應對消費需求曲線的影響rccd(cd)’生產(chǎn)函數(shù)暫時平行下移生產(chǎn)函數(shù)持久平行下移(cd)’二月23第八章貨幣市場328.3.2貨幣引入對消費者決策的影響通過前面的分析，我們能夠看出引入貨幣之后，唯一的改變是廠商和消費者的決策考慮的是實際工資的變化，除此之外，沒有別的變化二月23第八章貨幣市場338.4市場出清引入貨幣之后，本模型中有四個市場：勞動市場、產(chǎn)品市場、信貸市場和貨幣市場，根據(jù)瓦爾拉斯定律，我們只考慮勞動市場、產(chǎn)品市場和貨幣市場出清，則所有市場都實現(xiàn)出清二月23第八章貨幣市場348.4.1勞動市場出清勞動市場上的價格變?yōu)閷嶋H工資，當實際工資調(diào)整到使勞動供給等于勞動需求時，勞動市場實現(xiàn)出清，即：所有影響勞動需求和勞動供給的因素都會影響勞動市場出清勞動邊際產(chǎn)量MPL提高，導致勞動需求曲線向右移動，新的市場出清處，實際工資上升，就業(yè)增加二月23第八章貨幣市場358.4.1勞動市場出清利率r提高，導致勞動供給曲線向右移動，新的市場出清處，實際工資下降，就業(yè)增加生產(chǎn)函數(shù)持久向上平移，導致勞動供給曲線向左移動，實際工資上升，就業(yè)減少生產(chǎn)函數(shù)暫時向上平移，導致勞動供給曲線向左略微移動，實際工資上升，就業(yè)減少二月23第八章貨幣市場36勞動市場出清w/PLLsLd(w/P)*L*二月23第八章貨幣市場378.4.2產(chǎn)品市場出清產(chǎn)品市場上的價格仍然是利率，當利率調(diào)整到使產(chǎn)品供給等于產(chǎn)品需求時，產(chǎn)品市場實現(xiàn)出清同樣，我們首先構建一條新的產(chǎn)品供給曲線Ys=Ys(r)，該曲線向右上方傾斜當前面構造的產(chǎn)品供給曲線與產(chǎn)品市場需求曲線相交時，就實現(xiàn)了產(chǎn)品市場和勞動市場同時出清，即：二月23第八章貨幣市場38產(chǎn)品市場出清rYs,CdYsCdr*Y*二月23第八章貨幣市場398.4.3貨幣市場出清貨幣市場上的價格是一般價格水平P，該價格表示一單位消費品所能交換的貨幣數(shù)量，其倒數(shù)(1/P)表示貨幣這種物品以消費品數(shù)量表示的價格由于貨幣供給由政府決定，因此我們假設其為一個固定的數(shù)量M0，這樣貨幣市場均衡要求：二月23第八章貨幣市場40貨幣市場出清PMP*M0MdMs二月23第八章貨幣市場418.4市場出清總結在勞動市場和產(chǎn)品市場出清中，價格并不發(fā)揮任何作用，或者說無論價格如何變化，勞動市場和產(chǎn)品市場出清總會決定一個唯一的實際工資、利率、就業(yè)數(shù)量和實際總產(chǎn)出設想價格提高對勞動市場和產(chǎn)品市場出清會產(chǎn)生什么影響？如果價格提高，實際工資下降，這樣勞動需求會大于勞動供給，從而處于非均衡狀態(tài)，名義工資會上升，從而抵消價格提高，直到實際工資重新恢復到原來的位置勞動市場和產(chǎn)品市場出清得到均衡利率和實際總產(chǎn)出，這就確定了實際貨幣需求，從而確定了貨幣需求曲線的位置，進而通過貨幣市場出清可以得到均衡的一般價格水平二月23第八章貨幣市場428.5.1暫時性負向供給沖擊對勞動市場和產(chǎn)品市場出清的影響由于引入貨幣之后對勞動市場和產(chǎn)品市場出清的唯一影響在于勞動市場出清將決定一個均衡的實際工資水平，因此，暫時性負向供給沖擊的影響仍然是：總產(chǎn)出下降、總消費下降、利率上升、實際工資下降、勞動投入不確定下面我們關注貨幣市場的變化二月23第八章貨幣市場438.5.2暫時性負向供給沖擊對貨幣市場出清的影響由于暫時性負向沖擊降低了總產(chǎn)出Y，并提高了利率r，因此實際貨幣需求下降，貨幣需求曲線左移貨幣市場中貨幣供給大于貨幣需求，因此價格上升，貨幣市場出清可以看出，價格水平是一個逆周期變量，符合我們在第三章中描述的經(jīng)濟周期特征二月23第八章貨幣市場44暫時性負向供給沖擊對貨幣市場出清的影響PMP*MsMd(Md)’(P*)’M0二月23第八章貨幣市場458.6貨幣存量變化許多經(jīng)濟學家都指出貨幣存量的變化是一般價格水平變化的主要來源，當然這個結果并不讓人驚奇，因為一般價格水平P（的倒數(shù)）本來度量的就是貨幣的價格，如果貨幣供給數(shù)量增多，那么它的價格就會下降，而一般價格水平P就會提高下面我們就來具體分析一下貨幣存量變化對整個宏觀經(jīng)濟均衡產(chǎn)生的影響二月23第八章貨幣市場468.6.1貨幣存量變化與市場出清假設貨幣存量從最初的M0增加到M1，這稱為貨幣存量的一次性（once-and-for-all）增加勞動市場出清的變化首先貨幣存量的增加并不會影響勞動需求曲線其次它也不會改變勞動供給曲線因此，勞動市場出清沒有任何變化二月23第八章貨幣市場478.6.1貨幣存量變化與市場出清也許有人會認為貨幣存量增加對消費者而言會存在一種正的財富效應，因為給定價格不變，貨幣存量增加意味著實際財富增加，從而能夠購買更多的消費品、閑暇和債券，這種效應稱為實際余額效應（real-balanceeffect）但從整體宏觀經(jīng)濟的角度，貨幣余額是不可能轉換為實際物品的，因為如果這樣，貨幣余額就減少了；也就是說宏觀經(jīng)濟整體不可能利用增加的貨幣余額去購買實際物品，它只能選擇繼續(xù)持有這些貨幣余額；因此，即使由于貨幣余額增加帶來消費者實際財富的增加，這種實際財富的增加也全都用于“購買”貨幣了，從而用于購買消費品、閑暇和債券的財富沒有任何變化因此，代表性消費者的勞動供給和消費需求不會因為貨幣存量的增加而變化二月23第八章貨幣市場488.6.1貨幣存量變化與市場出清產(chǎn)品市場出清的變化由于貨幣存量的增加不會影響勞動市場出清，也沒有改變生產(chǎn)函數(shù)，因此產(chǎn)品供給曲線不變前面關于實際余額效應的分析也表明，貨幣存量的變化不會改變