第八章國際收支與外匯

第八章國際收支與外匯

第一節(jié)國際收支第二節(jié)外匯與匯率第三節(jié)國際儲備第一節(jié)國際收支國際收支均衡、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)與物價穩(wěn)定共同構(gòu)建了一國宏觀經(jīng)濟的四大追求目標(biāo)，作為外部平衡目標(biāo)，國際收支是開放經(jīng)濟中政府決策者關(guān)注的最重要經(jīng)濟指標(biāo)。國際收支的平衡與否不僅會對一國貨幣匯率以及對外經(jīng)濟關(guān)系與政策產(chǎn)生直接影響，還與國內(nèi)經(jīng)濟政策的制定和調(diào)整密切相關(guān)。一、國際收支平衡表（一）國際收支1．國際收支的含義2．國際收支的基本特征（二）國際收支平衡表國際收支平衡表(BalanceofPaymentsStatement)是系統(tǒng)記錄一個經(jīng)濟體一定時期內(nèi)居民與非居民之間各項經(jīng)濟交易的一種統(tǒng)計報表。一個國家的國際收支情況，集中反映在該國的國際收支平衡表上。1．國際收支平衡表的編制原則2．國際收支平衡表的主要內(nèi)容二、國際收支分析（一）國際收支平衡與失衡（二）國際收支失衡的原因1.結(jié)構(gòu)性失衡2.周期性失衡3.收入性失衡4.貨幣性失衡5.政策性失衡6.臨時性失衡二、國際收支分析（三）國際收支失衡對經(jīng)濟的影響1、國際收支持續(xù)性逆差不利于一國的對外經(jīng)濟交往2、國際收支持續(xù)性順差也會給一國經(jīng)濟帶來不利的影響一國國際收支持續(xù)不平衡時，無論是順差還是逆差，都會給該國經(jīng)濟帶來危害，政府必須采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)，使該國的國內(nèi)經(jīng)濟和國際經(jīng)濟得到健康的發(fā)展。三、國際收支調(diào)節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)主要有兩種方式：一是自動調(diào)節(jié)，二是政策調(diào)節(jié)。（一）國際收支自動調(diào)節(jié)機制1．金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制2．紙幣本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制（二）國際收支政策調(diào)節(jié)措施當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支失衡、市場失靈時，國際收支自動調(diào)節(jié)機制的作用將被削弱或失效，政府可通過財政政策、貨幣政策、匯率政策、直接管制政策、供給調(diào)節(jié)政策等來進行國際收支調(diào)節(jié)。

第二節(jié)外匯與匯率一、外匯與匯率（一）外匯（ForeignExchange）：是實現(xiàn)國際經(jīng)濟活動的基本手段，是國際金融基本概念之一，它兼具動態(tài)和靜態(tài)兩種含義。動態(tài)的外匯是國際匯兌的簡稱，是指一種行為，即把一國貨幣兌換成另一國貨幣，借以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動。靜態(tài)的外匯是指一種支付手段，即以外幣表示的、用以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種支付手段和工具。通常意義上對外匯的定義，即指它的靜態(tài)定義。一、外匯與匯率雖然外匯必須以外幣表示，但并非所有以外幣表示的貨幣都可稱為外匯，只有可以自由兌換的外幣，才能稱為外匯。因此，外匯必須符合兩個條件：其一是必須以外國貨幣表示，其二是這些貨幣必須滿足可自由兌換的條件。從外匯的構(gòu)成條件可以總結(jié)出外匯的主要特點：一是普遍接受性，即必須是國際上普遍能接受的外幣資產(chǎn)；二是可償性，即這種外幣債權(quán)可以保證得到償付；三是可兌換性，即可以自由兌換為其他外幣資產(chǎn)或支付手段。一、外匯與匯率（二）匯率不同國家之間的貨幣進行交換，必定涉及貨幣的比價問題，于是就出現(xiàn)了匯率。匯率（ForeignExchangeRate）又稱匯價，指一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，即兩國貨幣進行買賣的比價，它反映一國貨幣的對外價值。折算兩種貨幣的比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，這稱為匯率的標(biāo)價方法。國際上常用的匯率標(biāo)價方法有兩種：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。匯率標(biāo)價方法1.直接標(biāo)價法。直接標(biāo)價法又稱應(yīng)付標(biāo)價法，是指以一定單位（1、100、1000、10000個單位）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干單位本國貨幣的表示方法。2.間接標(biāo)價法。間接標(biāo)價法又稱應(yīng)收標(biāo)價法，是指以一定單位（1、100、1000、10000個單位）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干單位外國貨幣的表示方法。二、匯率決定理論（一）國際借貸說國際借貸說(TheoryofInternationalIndebtedness)出現(xiàn)和盛行于金本位制時期，是第一次世界大戰(zhàn)前較為流行的匯率理論。該學(xué)說的主要觀點是：1.匯率是由外匯市場上的供求關(guān)系決定。2.國際借貸關(guān)系主要是由國家間商品的進出口、勞務(wù)的輸出輸入、股票和公債的買賣、利潤和利息及股息的支付、旅游收支、單方面轉(zhuǎn)移、資本交易等引起的國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系3.國際借貸分為固定借貸和流動借貸兩個部分。由于該理論中的國際借貸實際上是國際收支，因而又稱為國際收支說。其主要成就在于運用了古典經(jīng)濟學(xué)價格理論的供求法則，通過國際收支與外匯供求的關(guān)系成功地解釋了匯率短期變動的原因。其觀點因符合當(dāng)時的經(jīng)濟背景，很快被人們所接受。其缺陷在于沒有說明匯率形成和決定的基礎(chǔ)，不能解釋紙幣流通條件下的匯率波動，忽略了影響外匯供求的其他因素等。（二）購買力平價說購買力平價說(TheoryofPurchasingPowerParity)是西方國家匯率理論中最具有影響力的一種理論，它由瑞典經(jīng)濟學(xué)家卡塞爾（G.Cassel）在其1922出版的《1914年以后的貨幣和外匯理論》一書中系統(tǒng)地提出。這一學(xué)說的主要觀點是：人們之所以需要外國貨幣，是因為它在發(fā)行國具有購買力。因此，一國貨幣對另一國貨幣的匯率，主要是由兩國貨幣分別在兩國所具有的購買力決定。兩國貨幣購買力之比決定兩國貨幣交換的比率，也就是匯率。1．絕對購買力平價是指一個時間點上，兩國貨幣間的均衡匯率取決于兩個國家貨幣購買力之比。2．相對購買力平價。是指在一定時期內(nèi)匯率的變動同兩國貨幣購買力水平相對變動成比例，即兩國貨幣之間的匯率等于過去的匯率乘以兩國物價上漲率之比。相對購買力平價避開了“一價定律”的嚴(yán)格假設(shè)，因而更富于現(xiàn)實意義。（三）利率平價說利率平價說(TheoryofInterestRateParity)又稱遠(yuǎn)期匯率理論，是由英國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯（J.M.Keynes）于1923年在其《貨幣改革論》一書中首先提出，后經(jīng)西方一些經(jīng)濟學(xué)家發(fā)展而成的。利率平價理論認(rèn)為，某種貨幣的遠(yuǎn)期匯率是兩個國家金融市場中的利率水平?jīng)Q定的。如果不考慮其他因素，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差，等于兩國利率之差。因為國際間資本流動的主要目的是獲得投資收益，高利率引起資本流入，低利率引起資本流出。資本的流出流入改變外匯供求關(guān)系進而使匯率發(fā)生相應(yīng)的變化，最終兩國之間的利率差會由兩國間的匯率差所抵消，使得同一筆資金在國內(nèi)外投資的收益相等。（四）匯兌心理說匯兌心理說（PsychologicalTheoryofExchange）是法國經(jīng)濟學(xué)家阿夫達(dá)里昂（A.Aftalion）在其1927年出版的《貨幣、物價與外匯》一書中提出的。該理論認(rèn)為：匯率的變動和決定所依據(jù)的是人們各自對外匯的效用所作的主觀評價。人們之所以需要外國貨幣，除了需要用外國貨幣購買商品外，還有滿足支付、投資或投機和資本逃避等需要，這種欲望是使外國貨幣具有價值的基礎(chǔ)。外國貨幣的價值決定于外匯供需雙方對外國貨幣所作的主觀評價。該主觀評價又是依據(jù)使用外幣的邊際效用（MarginalUtility）所作的主觀評價。不同的主觀評價產(chǎn)生了外匯的供應(yīng)與需求，供求雙方通過市場達(dá)成均衡，均衡點就是外匯匯率。當(dāng)均衡被打破時，匯率又將會隨著人們對外匯主觀評價的變化達(dá)到新的均衡。（五）資產(chǎn)市場說資產(chǎn)市場說（AssetsMarketApproach）是20世紀(jì)70年代中期以后發(fā)展起來的一種重要的匯率決定理論。該理論是在國際資本流動高度發(fā)展的背景下產(chǎn)生的，因此特別重視金融資產(chǎn)市場均衡對匯率變動的影響。該理論認(rèn)為，國際金融市場的一體化和各國資產(chǎn)之間的高度替代性，使一國居民既可持有本國貨幣和各種證券作為資產(chǎn)，又可持有外國的各種資產(chǎn)。一旦利率、貨幣供給量以及居民愿意持有的資產(chǎn)種類等發(fā)生變化，居民原有的資產(chǎn)組合就會失衡，進而引起各國資產(chǎn)之間的替換，促使資本在國際間的流動。國際間的資產(chǎn)替換和資本流動，又勢必會影響外匯供求，導(dǎo)致匯率的變動。三、匯率制度匯率制度又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。根據(jù)匯率決定基礎(chǔ)和變動幅度的不同，可以把匯率制度分為固定匯率制度和浮動匯率制度兩大類型。（一）固定匯率制度固定匯率制度是指以本位貨幣自身的價值或以其法定含金量作為確定匯率水平的基礎(chǔ)，是匯率相對固定或匯率波動幅度被限定在一個狹小范圍之內(nèi)的匯率制度。三、匯率制度（二）（二）浮動匯率制度浮動匯率制度是指匯率水平由外匯市場上的供求關(guān)系決定，一國不規(guī)定本幣對外幣的平價和上下波動幅度的匯率制度。在浮動匯率制度下，由于貨幣當(dāng)局不再規(guī)定匯率波動幅度的界限，也不再承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)，匯率是根據(jù)外匯市場中的外匯供求狀況自行浮動和調(diào)整的結(jié)果。然而在實踐中，貨幣當(dāng)局并非絕對不干預(yù)外匯市場的供求關(guān)系。因此，根據(jù)貨幣當(dāng)局對市場干預(yù)頭部的不同可以將浮動匯率制度分為自由浮動和管理浮動。四、匯率的經(jīng)濟分析（一）影響匯率變動的主要因素1．國際收支狀況。一國國際收支大體上能夠反映該國對外匯的供求狀況。2．通貨膨脹率。國內(nèi)外通貨膨脹率差異是決定匯率中長期趨勢的主導(dǎo)因素。3．利率水平4．經(jīng)濟增長差異5．財政、貨幣政策6．其他因素四、匯率的經(jīng)濟分析（二）（二）匯率變動的經(jīng)濟影響在當(dāng)今的浮動匯率制度下，匯率變動頻繁而劇烈。匯率變動對一國的國際收支、國內(nèi)經(jīng)濟以及整個世界經(jīng)濟都有重大影響。1．匯率變動對一國國際收支的影響2．匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟的影響（1）對國內(nèi)物價的影響（2）對國內(nèi)利率水平的影響（3）對國內(nèi)就業(yè)和國民收入的影響3．匯率變動對世界經(jīng)濟的影響第三節(jié)國際儲備一、國際儲備的含義國際儲備（InternationalReserve）又稱官方儲備（OfficialReserve），是指一國貨幣當(dāng)局為彌補國際收支赤字、維持本幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)對各種緊急支付而持有的在國際間可以被普遍接受的一切資產(chǎn)。由定義可以看出，國際儲備應(yīng)該具備以下四個基本特征：第一是官方持有性第二是充分流動性第三是自由兌換性第四是普遍接受性一、國際儲備的含義國際儲備與國際清償力的關(guān)系表述如下：1.國際清償力是自有國際儲備、借入儲備和誘導(dǎo)儲備的總和。其中，自有國際儲備是國際清償力的主體，所以國際儲備也稱為狹義上的國際清償力。2.外匯儲備是自有國際儲備的主體，因而也是國際清償力的主體。3.國際儲備作為一國現(xiàn)實的對外清償力，對其使用是無條件的，而對于國際清償力的其他構(gòu)成部分，即一國潛在的借款能力的使用則是有條件。二、國際儲備的構(gòu)成根據(jù)IMF的統(tǒng)計口徑，國際儲備主要包括一國的黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權(quán)四個部分。（一）黃金儲備。（GoldReserves）是指一國貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的貨幣性黃金。（二）外匯儲備（ForeignExchangeReserve）是指一國貨幣當(dāng)局持有的可兌換貨幣和以其表示的支付手段和流動性資產(chǎn)，包括國外銀行存款和有價證券。外匯儲備是當(dāng)今國際儲備的主體，是使用頻率最高、規(guī)模最大的國際儲備資產(chǎn)。（三）在IMF的儲備頭寸（四）特別提款權(quán)三、國際儲備的作用（一）國際儲備可以維持一國的國際支付能力，調(diào)節(jié)臨時性的國際收支不平衡。（二）干預(yù)外匯市場，維持本國匯率穩(wěn)定。（三）國際儲備是一國向外舉債和償債能力的保證。（四）獲取國際競爭優(yōu)勢。四、國際儲備的管理（一）國際儲備的總量管理國際儲備的總量管理就是對國際儲備規(guī)模進行有效的選擇與確定，以保證足夠的、適度的國際儲備水平，故也稱為國際儲備的規(guī)模管理。如果一國國際儲備規(guī)模過小，則不利于國際收支逆差的調(diào)節(jié)、匯率的穩(wěn)定和一國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展；而如果國際儲備規(guī)模過大則會造成浪費，同時也不利于對通貨膨脹的有效控制。因此，一個國家的國際儲備既不能太少、也不能太多，應(yīng)維持在一個合理的水平，這個合理的國際儲備水平被稱為國際儲備的適度規(guī)模。一般來說，一國的國際儲備規(guī)模取決于該國的經(jīng)濟發(fā)展水平。目前，國際上一般認(rèn)為應(yīng)保持3～4個月的進口額作為該國的國際儲備。四、國際儲備的管理（二）（二）國際儲備的結(jié)構(gòu)管理國際儲備的結(jié)構(gòu)管理是指各國貨幣當(dāng)局對儲備資產(chǎn)進行合理配置,使黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權(quán)四種