第六章 日本經(jīng)濟(jì)

第六章日本經(jīng)濟(jì)第一節(jié)戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的回顧第二節(jié)戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原因第三節(jié)日本泡沫經(jīng)濟(jì)分析日本概況國(guó)名：日本國(guó)(Japan)【日本（にほんNihon、にっぽんNippon）】

日出之國(guó)；唐朝時(shí)向中國(guó)注冊(cè)，改國(guó)名為日本，以其國(guó)東夷至極，日所本也。地理位置

日本位于亞歐大陸東端，是一個(gè)四面臨海的島國(guó)，自東北向西南呈弧狀延伸。東部和南部為一望無際的太平洋，西臨日本海、東海，北接鄂霍次克海，隔海分別和朝鮮、中國(guó)、俄羅斯、菲律賓等國(guó)相望。

國(guó)土總面積根據(jù)1998年的測(cè)量，包括北方四島在內(nèi)，日本國(guó)土總面積377880平方公里，約相當(dāng)于俄羅斯的1／45，中國(guó)和美國(guó)的1／25。日本的國(guó)土由北海道、本州、九州、四國(guó)4個(gè)大島和6848個(gè)小島組成，東西寬300公里，南北長(zhǎng)3500公里。人口1.2776億人（截至2005年10月1日），其中男性為6234萬人；女性為6542萬人。

日本的人口老齡化人口老齡化是指總?cè)丝谥心贻p人口數(shù)量減少、年長(zhǎng)人口數(shù)量的增加而導(dǎo)致的老年人口比例相應(yīng)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)過程。人口老齡化作為人口統(tǒng)計(jì)學(xué)的一個(gè)概念，強(qiáng)調(diào)人群的老化，而不是個(gè)體的老化。

人口老齡化劃分標(biāo)準(zhǔn)按照美國(guó)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，65歲為老年人口的年齡起點(diǎn)，65歲及以上老年人口比例在5％以下的人口為年輕型人口，10％以上的人口是老年型人口，介于兩者之間的是成年型人口。聯(lián)合國(guó)的劃分方法在實(shí)際使用中，最為廣泛使用的指標(biāo)是聯(lián)合國(guó)的劃分方法，以65歲及以上老年人口比例在7％以上的為老年型人口，在發(fā)展中國(guó)家中，多采用60歲為老年人口的年齡起點(diǎn)，當(dāng)60歲及以上老年人口占總?cè)丝诒壤?0％以上為老年型人口。據(jù)日本政府發(fā)表的資料，1995年時(shí)20歲至64歲的勞動(dòng)人口每4.3人撫養(yǎng)1名65歲以上的老人，到2010年這一比例將縮小到2.7人對(duì)1人，2025年是2.1人對(duì)1人。人口老齡化的結(jié)果，給日本社會(huì)帶來一系列深刻的影響。例如，企業(yè)成本上升、民間儲(chǔ)蓄率下降、政府用于社會(huì)福利的開支增加，等等，最終將會(huì)壓低日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。第一節(jié)戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的回顧一、重建時(shí)期二、黃金增長(zhǎng)時(shí)期三、重新調(diào)整時(shí)期四、平成景氣時(shí)期五、泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期六、全面轉(zhuǎn)型：2002年至今二戰(zhàn)后的日本一、重建時(shí)期

（1945－1954）1、國(guó)內(nèi)改革2、美國(guó)的經(jīng)濟(jì)援助3、朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)的拉動(dòng)4、成功的引進(jìn)外資傾斜生產(chǎn)方式所謂傾斜生產(chǎn)方式，是將有限的資源集中投入到少數(shù)的、具有戰(zhàn)略意義的產(chǎn)業(yè)中來捕捉經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的機(jī)會(huì)，被認(rèn)為是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的一種。當(dāng)時(shí)日本確定了以煤炭和鋼鐵這兩個(gè)生產(chǎn)能源與原材料的基礎(chǔ)工業(yè)部門為優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)，目的在于高度利用國(guó)內(nèi)有限的資源，迅速重新啟動(dòng)工業(yè)化，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這個(gè)時(shí)期最高政策目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)在數(shù)量上的恢復(fù)。二、黃金增長(zhǎng)時(shí)期（1955－1973）1、1955－1965昭和30年代：1955－1957神武景氣；1958－1960巖戶景氣；1960－1965國(guó)民收入倍增時(shí)期2、1965－1970昭和40年代前半期3、1970－1973昭和40年代后半期1956－1973年日本工業(yè)生產(chǎn)年平均增長(zhǎng)率達(dá)13.6%,國(guó)民生產(chǎn)總值占資本主義世界的比重、在資本主義世界的地位從第6位躍升到第2位,成為僅次于美國(guó)的第二經(jīng)濟(jì)大國(guó),因此被西方學(xué)者認(rèn)為創(chuàng)造了資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上的“奇跡”。神武景氣

1955～1957年日本出現(xiàn)的第一次經(jīng)濟(jì)發(fā)展高潮，國(guó)民生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)12%，消費(fèi)逐漸升溫。從1957年開始，洗衣機(jī)、電冰箱、黑白電視迅速普及。在家用工業(yè)品的增長(zhǎng)率中，電視機(jī)達(dá)到47倍，電冰箱達(dá)到24倍，當(dāng)時(shí)普通工人兩個(gè)月的工資即可買一臺(tái)電視機(jī)。巖戶景氣從1958年到1961年，日本經(jīng)濟(jì)又經(jīng)歷了一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)42個(gè)月的發(fā)展高潮，這次甚至超過了之前的神武景氣，日本人將它稱為“巖戶景氣”。

在這期間，日本國(guó)民生產(chǎn)總值每年以10%以上遞增。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化，重化學(xué)工業(yè)投資迅速增長(zhǎng)，生產(chǎn)大幅度增加。鋼鐵、機(jī)械、電力等產(chǎn)業(yè)部門形成了投資引發(fā)更多投資的循環(huán)過程。同時(shí)隨著工資的提高，人們的食品消費(fèi)比例下降，耐用消費(fèi)品、娛樂和交際費(fèi)用比重增加，娛樂消費(fèi)意識(shí)不斷上升，保齡球、高爾夫球、旅行成為時(shí)尚。1963年，日本的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是676億美元，這一經(jīng)濟(jì)規(guī)模，大約相當(dāng)于同期美國(guó)的11.4%、西德的70%、英國(guó)的78%。1966年日本經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長(zhǎng)率達(dá)到13%，日本在資本主義世界的GNP總量中排在美、德、英、法之后的第五位。1960－1965國(guó)民收入倍增時(shí)期

1960年12月27日，日本內(nèi)閣會(huì)議通過國(guó)民收入倍增計(jì)劃，提出了5個(gè)中心議題：充實(shí)社會(huì)資本；引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化發(fā)展；促進(jìn)貿(mào)易和國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作；提高人的能力和振興科學(xué)技術(shù)；緩和雙重結(jié)構(gòu)和確保社會(huì)穩(wěn)定。國(guó)民收入倍增期的成就日本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在這一時(shí)期也出現(xiàn)了重大變化，重化學(xué)工業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)。日本的鋼鐵生產(chǎn)超過了西德，躍居世界第3位，汽車僅次于美國(guó)、英國(guó)、西德之后居世界第4位。到1963年，重化學(xué)工業(yè)占日本工業(yè)固定資產(chǎn)的比率達(dá)到60%，出口比率在1965年達(dá)到62%。此后日本建立了在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)下的重化學(xué)工業(yè)生產(chǎn)體系，這迅速提高了日本重化學(xué)工業(yè)的國(guó)際地位。1968年，也就是在明治維新100周年的時(shí)候，日本的GNP超過西德，在資本主義世界躍居第二位，僅次于美國(guó)。從那以后，日本這個(gè)第二的位置一直保持至2009年。三、重新調(diào)整時(shí)期

（1974－1985）1、高速增長(zhǎng)神話的破滅2、恢復(fù)措施：調(diào)動(dòng)民間企業(yè)和工會(huì)；產(chǎn)業(yè)界厲行節(jié)能；開發(fā)新能源；開展合理化運(yùn)動(dòng)四、平成景氣時(shí)期

（1986－1991）1、景氣持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)（1986·12－1991·9）2、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力強(qiáng)3、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠?jī)?nèi)需實(shí)現(xiàn)1988年日本的外匯儲(chǔ)備達(dá)900億美元以上，居世界第一。在1987年世界50家最大的工業(yè)公司中，日本獨(dú)占6家，銷售額占13%。在當(dāng)年世界50家大銀行中，日本獨(dú)占21家，資產(chǎn)份額占50家資產(chǎn)總額的49.1%。

從1985年直到1989年5月，日本政府一直采取低息政策，將官方貼現(xiàn)率維持在2.5%的低水平1985年末，日經(jīng)平均股價(jià)為13113日元，此后不斷攀升，創(chuàng)造新的紀(jì)錄。到1987年，在不到兩年的時(shí)間內(nèi)，股價(jià)已漲至26000日元，漲幅已近一倍到1988年歲末，股價(jià)已平均達(dá)到3萬日元。1989年，股價(jià)平均額達(dá)到38916日元的高峰，相當(dāng)于1985年的3倍。1985年末股票余額時(shí)價(jià)總額為196兆日元，為該年國(guó)民生產(chǎn)總額的60%，而1989年末的股票余額時(shí)價(jià)總額達(dá)630兆日元，為當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總額的1.6倍，僅僅4年時(shí)間，其膨脹額即達(dá)434兆日元，差不多相當(dāng)于一年的國(guó)民生產(chǎn)總額的數(shù)字。據(jù)日本政府統(tǒng)計(jì)，1985年末，日本土地資產(chǎn)總額為1004兆日元，到1990年底達(dá)到2389兆日元，相當(dāng)于日本名義國(guó)民生產(chǎn)總值的3倍。1989年?yáng)|京地區(qū)的商業(yè)用地比1985年上漲了兩倍多，大阪地區(qū)則上漲了8倍。當(dāng)時(shí)日本土地的總價(jià)值相當(dāng)于名義國(guó)民生產(chǎn)總值的5倍多。五、泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期

（1991－2001）六、全面轉(zhuǎn)型：2002年至今日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和全面轉(zhuǎn)型起步于2002年2月，小泉內(nèi)閣成立后即著手推行一系列改革，重點(diǎn)是削減公共事業(yè)投資，集中處理銀行呆賬，推動(dòng)道路公團(tuán)、郵政事業(yè)等民營(yíng)化，放低貸款利率剌激消費(fèi)，努力消除通貨緊縮；企業(yè)則重點(diǎn)整合內(nèi)部資源，通過減員增效、大力開發(fā)新產(chǎn)品、擴(kuò)大出口等積極措施，逐步使日本經(jīng)濟(jì)擺脫了十年低迷的陰影，重新走上良性循環(huán)的軌道。從本質(zhì)上看，日本正在經(jīng)歷的這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是對(duì)以往趕超型發(fā)展道路的深刻總結(jié)和反思，總的方向是通過對(duì)戰(zhàn)后形成的國(guó)家治理和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式進(jìn)行全面梳理和調(diào)整，改變長(zhǎng)期趕超形成的催熟型體質(zhì)，重點(diǎn)確立新的可持續(xù)發(fā)展機(jī)制，謀求在日趨激烈的全球競(jìng)爭(zhēng)中贏得主動(dòng)，確保自身持久繁榮發(fā)展。全面轉(zhuǎn)型的日本經(jīng)濟(jì)的新特點(diǎn)1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性全面增強(qiáng)戰(zhàn)后，日本經(jīng)濟(jì)體制帶有大量人情關(guān)系的因素，形成政官財(cái)鐵三角利益格局，直接影響了資源的合理配置和使用效率。近年來，日本政府經(jīng)濟(jì)路線逐步由“溫情”資本主義轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)”資本主義，大力推行結(jié)構(gòu)改革，打破各種不合理的利益勾聯(lián)，減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的直接干預(yù)，鼓勵(lì)企業(yè)和行業(yè)內(nèi)部自由競(jìng)爭(zhēng)，使過去偏重利益均衡的關(guān)系經(jīng)濟(jì)逐漸演變?yōu)檫m者生存的淘汰經(jīng)濟(jì)。2、能源利用效率世界最高節(jié)能與環(huán)保是相互聯(lián)系的兩個(gè)環(huán)節(jié)。自石油危機(jī)以來，日本積極開發(fā)節(jié)能技術(shù)，從生產(chǎn)到消費(fèi)各個(gè)環(huán)節(jié)厲行節(jié)約，能源使用效率大幅提高。日本每百萬美元國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值只消耗標(biāo)準(zhǔn)油90噸，約為世界平均水平的1／30，而美國(guó)約250噸，歐盟約180噸。中國(guó)800多噸，超過日本的9倍。日本采用各種措施對(duì)廢氣、廢水、廢渣進(jìn)行吸收、轉(zhuǎn)化和再處理，制定并執(zhí)行嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，工業(yè)生產(chǎn)造成的環(huán)境負(fù)荷遠(yuǎn)低于世界其他國(guó)家3、商品輸出為主轉(zhuǎn)向資本輸出為主在國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本升高的雙重作用下，眾多大企業(yè)將生產(chǎn)基地和訂單移往海外，日本已從一個(gè)未成熟債權(quán)國(guó)邁向了成熟債權(quán)國(guó)，開始從商品輸出為主向資本輸出為主轉(zhuǎn)變。4、知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系完善日本已建立起相當(dāng)完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，創(chuàng)新發(fā)明蔚然成風(fēng)。目前保有100萬項(xiàng)各類專利，每年向世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織申請(qǐng)專利數(shù)量全球第一。日本已將知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為推進(jìn)對(duì)外經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)略的新銳武器，每年從海外收取巨額專利使用費(fèi)。網(wǎng)絡(luò)電視游戲、動(dòng)畫等新型娛樂產(chǎn)品占世界出口市場(chǎng)的六成5、社會(huì)保障事業(yè)市場(chǎng)化長(zhǎng)期以來，日本一直實(shí)行赤字財(cái)政，致力于提供較高水平的均衡福利，成為內(nèi)債額最大的國(guó)家。為減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，逐步向健全財(cái)政過渡，日本近年大幅壓縮公共投資，減少社會(huì)轉(zhuǎn)移支付，同時(shí)加緊將社會(huì)保障事業(yè)推向市場(chǎng)，提高居民個(gè)人負(fù)擔(dān)比例，降低國(guó)家社保水平。第二節(jié)戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原因一、兩次戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)亞洲的兩場(chǎng)局部戰(zhàn)爭(zhēng)為日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

提供了重要契機(jī)。朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)，極大促進(jìn)日本戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐。戰(zhàn)爭(zhēng)引起了“特需景氣”，侵朝美軍大量向日本廠商進(jìn)行軍事訂貨和購(gòu)買廉價(jià)勞務(wù)，使日本企業(yè)積存滯銷的1000-1500萬日元庫(kù)存產(chǎn)品一掃而空，并一舉改變了財(cái)政緊縮中苦苦掙扎的日本經(jīng)濟(jì)被動(dòng)局面。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)到1953年，這種特需收入為12.8億美元，廣義上的特需收入為23.8億美元。日本外匯儲(chǔ)備1949年僅為2億美元，1952年未增至11.4億美元，三年內(nèi)增長(zhǎng)了近五倍，特需收入在外匯收入中所占比率到1953年達(dá)38.1%之多，20多萬人直接受益于特需生產(chǎn)，總之至1955年，日本特需收入總計(jì)達(dá)36億美元。二、日本政府強(qiáng)有力的國(guó)家干預(yù)正確的產(chǎn)業(yè)政策，實(shí)行合理化投資、創(chuàng)建新型重工業(yè)、國(guó)家干預(yù)；（一）制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)時(shí)期，根據(jù)不同階段的特點(diǎn)，通過各種計(jì)劃，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的起飛。如鳩山內(nèi)閣《經(jīng)濟(jì)自衛(wèi)五年計(jì)劃》，岸信介內(nèi)閣的《新長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)計(jì)劃》，池田內(nèi)閣的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)倍增計(jì)劃》。（二）制定正確的產(chǎn)業(yè)政策政府致力于新產(chǎn)業(yè)的培育與開發(fā)、指導(dǎo)、調(diào)節(jié)新型工業(yè)的發(fā)展。不僅調(diào)整了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，確立了外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，而且使政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀管理和對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活的調(diào)整達(dá)到了落實(shí)。三、日本式的管理方式1、終身雇傭制2、全員質(zhì)量管理3、重視長(zhǎng)期戰(zhàn)略日本式管理是以“理念”為主的管理，強(qiáng)調(diào)和諧的人際關(guān)系，上下協(xié)商的決策制度，員工對(duì)組織忠誠(chéng)與組織對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)。敬業(yè)精神

在日本企業(yè)中，員工們普遍崇尚和奉行著一種極為可貴的敬業(yè)精神，他們對(duì)本職工作有著近似宗教的虔誠(chéng)態(tài)度，把企業(yè)當(dāng)成家，把做好本職工作看成是自己的天職?！肮ぷ鞯谝弧睅缀跏敲恳晃粏T工的信條，出色完成工作被看成是無尚的光榮。日本企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感

現(xiàn)代新型的日本企業(yè)非常強(qiáng)調(diào)企業(yè)對(duì)社會(huì)、對(duì)民眾應(yīng)負(fù)的社會(huì)責(zé)任，并將此作為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的基本保證。比如：日本松下電器公司的松下幸之助早在1932年就提出產(chǎn)業(yè)界的使命就是“創(chuàng)造社會(huì)的福祉”。他認(rèn)為，“所謂實(shí)業(yè)人的使命，就是人克服貧窮，使社會(huì)全體脫離貧窮，達(dá)到富有”日本有很多長(zhǎng)壽企業(yè)，其中，世界上最古老的企業(yè)金剛組是一家創(chuàng)業(yè)于公元578年、迄今為止已經(jīng)走過1400余年歷史的企業(yè)。松井建設(shè)創(chuàng)業(yè)于1586年，是上市公司中最古老的企業(yè)。長(zhǎng)壽企業(yè)數(shù)量之多，表明了日本企業(yè)堅(jiān)持企業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性、長(zhǎng)期性的理念。四、日本傳統(tǒng)文化和教育的積極影響1、島國(guó)文化環(huán)境促進(jìn)了日本的開放傳統(tǒng)日本文化是兼容型的，具有受容性和并存性，是一種開放性、多元化的文化復(fù)和體。2、普及型教育體制江戶時(shí)代的教育體制，已初顯義務(wù)教育的雛形，明治維新初年的全民義務(wù)教育就是以此為基礎(chǔ)。二戰(zhàn)后，日本政府把發(fā)展教育作為國(guó)策，在財(cái)政極端困難的情況下，堅(jiān)持實(shí)行小學(xué)和初中的義務(wù)教育，并免費(fèi)為小學(xué)生和初中生提供餐點(diǎn)和教科書

1947年日本政府把義務(wù)教育增加了三年，每年要撥出國(guó)民生產(chǎn)總值的6%作為教育經(jīng)費(fèi)。這提高了國(guó)民的文化科學(xué)技術(shù)知識(shí)水平，為改善國(guó)民素質(zhì)發(fā)揮了重要作用。由于政府重視培養(yǎng)人才，教育先行，并且做到人盡其才，學(xué)以致用。戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的60%，就是靠技術(shù)進(jìn)步取得的。五、美國(guó)的扶植政策由于“冷戰(zhàn)”需要，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展給予大力支持。美國(guó)放棄了對(duì)日本戰(zhàn)爭(zhēng)索賠，撤消了以拆遷日本軍事工業(yè)作為戰(zhàn)爭(zhēng)賠償?shù)挠?jì)劃。1947年1月至1948年3月，美國(guó)先后提出兩個(gè)新方案，對(duì)先前的“賠償方案”進(jìn)行大幅度修改，將拆遷的工業(yè)設(shè)備減至方案的30%。至1949年5月，干脆宣布取消日本的一切賠款。戰(zhàn)后初期，美國(guó)給日本20多億美元的援助和貸款，并向日本提供大量的石油、煤、鐵礦石等能源和原料。從而促進(jìn)了戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的振興，并且美國(guó)“核保護(hù)傘”戰(zhàn)略大大節(jié)省了安全防務(wù)的費(fèi)用。六、其他原因發(fā)揮后起國(guó)優(yōu)勢(shì)，吸收西方先進(jìn)技術(shù)；民間資本的高積累率和高儲(chǔ)蓄率；政府與企業(yè)的良好合作；金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的支持；第三節(jié)日本泡沫經(jīng)濟(jì)分析一、泡沫經(jīng)濟(jì)的形成（一）房地產(chǎn)泡沫的形成（二）股票市場(chǎng)泡沫的形成（一）房地產(chǎn)泡沫的形成日本自1985年—1989年期間實(shí)施低利率的貨幣政策，在低利率的刺激下，日本住宅投資急劇增加，對(duì)土地的需求快速增長(zhǎng)，推動(dòng)土地價(jià)格上漲。1985年9月的“廣場(chǎng)協(xié)議”使得日元對(duì)美元持續(xù)大幅度升值，日本政府為抑制日元的升值，經(jīng)常干預(yù)外匯市場(chǎng)，日本銀行大量買進(jìn)美元賣出日元，造成日元供應(yīng)量膨脹，1987年，日元的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率達(dá)到10%以上。

日本和美國(guó)地價(jià)對(duì)比以1990年為例，日本土地資產(chǎn)總額為2400萬億日元，而美國(guó)全國(guó)的土地資產(chǎn)額約為600萬億日元，日本是美國(guó)的4倍，也就是說，如果把日本賣掉，可以買4個(gè)美國(guó)。日本的土地面積只相當(dāng)于美國(guó)的一個(gè)州，并且排名在第5位，即排在阿拉斯加、德克薩斯、加利福尼亞和蒙大那四州之后。此外，在80年代末，日本的土地財(cái)富已經(jīng)占到國(guó)家財(cái)富總額的約70%，而同期美國(guó)僅占25%。（二）股票市場(chǎng)泡沫的形成

日本股票市場(chǎng)從1986年1月開始正式進(jìn)入大牛市，當(dāng)時(shí)日經(jīng)指數(shù)為13000點(diǎn)，到1989年底飆升到最高點(diǎn)39000點(diǎn)，四年上漲3倍。1987年，東京證券交易所的股票市值超過了有百年歷史的紐約證券交易所，到1988年中期，前者已超過后者50%。在東京證券市場(chǎng)上排名第一的日本電話電報(bào)公司的股票市值竟超過西德證券市場(chǎng)所有股票的總市值。由于股票和債券的融資成本非常低，企業(yè)通過大量發(fā)行股票和債券籌集了巨額資金，這些資金在滿足了企業(yè)設(shè)備等固定資產(chǎn)投資需要外，還有大量剩余資金，這些剩余資金一方面用于銀行還款，其余的就是投入房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)。大量銀行資金進(jìn)入股票市場(chǎng)也成為推動(dòng)股市上漲的主要?jiǎng)恿χ?。?0世紀(jì)80年代后半期，銀行資金非常寬松。對(duì)于企業(yè)而言，由于股票和債券融資成本大大低于銀行的貸款利率，所以企業(yè)融資渠道從銀行轉(zhuǎn)向證券市場(chǎng)，使得銀行的優(yōu)質(zhì)上市公司貸款客戶減少。同時(shí)，由于上市公司不斷從證券市場(chǎng)融資來歸還貸款，造成銀行資金大量閑置，找不到好的貸款對(duì)象，于是也將資金投入股票市場(chǎng)。

二、泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的主要原因由于地價(jià)過度上漲，個(gè)人買不起房，住宅建筑業(yè)前景堪憂；建筑用地價(jià)格過高，許多企業(yè)投資擴(kuò)大的成本太高，難以承受；過高的地價(jià)還給日本從中央到地方的城市再開發(fā)和道路建設(shè)帶來了嚴(yán)重障礙。為了壓制房?jī)r(jià)的上漲，日本政府不得不做出加息的決定。（一）日本央行上調(diào)利率自1989年5月始，日本央行3次上調(diào)貼現(xiàn)率。1990年8月，為防止海灣戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的油價(jià)上漲的沖擊，日本銀行將貼現(xiàn)率從4.25%一次性上調(diào)到6.0%。銀行加息是給股市泡沫和房市泡沫帶來了巨大的壓力。其實(shí)，泡沫吹大后破滅是必然結(jié)果，無論是股市還是房市。（二）國(guó)際游資的流入廣場(chǎng)協(xié)議簽署之前，國(guó)際金融勢(shì)力把巨額的熱錢推入日本國(guó)內(nèi)套利（關(guān)于進(jìn)入日本的熱錢數(shù)量，有一種數(shù)法是300億美元）。在揣著熱錢大量賣空美元買進(jìn)日元的投機(jī)者里面就有東南亞國(guó)家的老朋友索羅斯。這些熱錢進(jìn)入日本后，通過狂炒股票和房產(chǎn)獲得了巨額收益，并在國(guó)際金融勢(shì)力發(fā)動(dòng)對(duì)日本泡沫致命一擊的前夜出逃。大筆熱錢的出逃時(shí)拋售了巨額的資本品，大大增加了日本股市泡沫和房市泡沫的壓力。國(guó)際金融勢(shì)力動(dòng)用了股指期貨這一威力巨大的金融工具，大規(guī)模做空股市，直接扎破了日本股市泡沫。從此，日本股票市場(chǎng)陷入了長(zhǎng)達(dá)十多年的熊市之中。在股市狂跌之后，1991年，巨大的地市泡沫也開始破裂，從東京迅速蔓延至日本全境。當(dāng)年，日本六大城市的房地產(chǎn)價(jià)格就下降了15%～20%。房地產(chǎn)價(jià)格的暴跌導(dǎo)致大量不動(dòng)產(chǎn)企業(yè)及關(guān)聯(lián)企業(yè)破產(chǎn)。在日本的房地產(chǎn)泡沫崩潰之前，日本的銀行業(yè)發(fā)行了數(shù)額巨大的銀行貸款用于土地投機(jī)，到1992年3月末已達(dá)到150萬億日元，占當(dāng)時(shí)銀行總貸款額的1/3以上。在泡沫破滅后，銀行也背上了巨額的債務(wù)包袱，重創(chuàng)了日本的金融業(yè)。（三）國(guó)際金融領(lǐng)域的戰(zhàn)爭(zhēng)逼長(zhǎng)期日元升值，強(qiáng)烈沖擊日本的出口制造業(yè)，日本經(jīng)濟(jì)是標(biāo)準(zhǔn)的出口拉動(dòng)型，出口制造業(yè)受打擊的結(jié)果就是日本經(jīng)濟(jì)體質(zhì)的嚴(yán)重下降。為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，日本不得不改為內(nèi)需主導(dǎo)型，下調(diào)利率將成為必然的選擇，為了保證日本經(jīng)濟(jì)泡沫吹的足夠大，國(guó)際金融勢(shì)力又強(qiáng)迫日本政府取消金融市場(chǎng)管制，進(jìn)一步下調(diào)利率（最低達(dá)2.5%），引發(fā)日元的流動(dòng)性泛濫在20世紀(jì)80年代后半期，由于股票市場(chǎng)特別繁榮，日本企業(yè)通過發(fā)行股票籌集到大量的低成本資金。在80年代前半期，日本制造行業(yè)通過發(fā)行股票平均每年的籌資額為8000億日元，到80年代后半期，股票籌資額逐年上升，1989年達(dá)到50000億日元。在美國(guó)企業(yè)家看來，日本企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)的重要原因之一就是資本成本低。在80年代，日本企業(yè)的平均籌資成本約為2%，而美國(guó)企業(yè)在5%—8%之間波動(dòng)。超低水平的企業(yè)資金成本成就了日本產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。

為了增強(qiáng)美國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，避免美國(guó)產(chǎn)業(yè)被日本徹底擊毀，美國(guó)政府應(yīng)該想辦法提高日本企業(yè)的資金成本。（四）美國(guó)政府因素1989年秋天，美國(guó)和日本為解決兩國(guó)貿(mào)易長(zhǎng)期發(fā)展不平衡的問題，在布什總統(tǒng)的提議下，美日兩國(guó)就美日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行磋商。面對(duì)扶搖直上的日本股票市場(chǎng)，美國(guó)在1990年強(qiáng)烈批評(píng)日本股市由來已久的封閉交易和企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部或同一行業(yè)內(nèi)各企業(yè)相互持股的做法，要求日本企業(yè)改變相互持股的做法，并向日本提出具體要求：(1)將日本的銀行持股標(biāo)準(zhǔn)由5%降低到2%；(2)取消綜合商社不得持有制造業(yè)企業(yè)股份的限制；(3)強(qiáng)化子公司持有母公司股份的限制。相互持股制度各公司相互持股是日本股票市場(chǎng)的主要特點(diǎn)，也是維持日本股票長(zhǎng)期上漲的原因之一。如果日本采納美國(guó)的要求放棄企業(yè)相互持股這一做法，將使進(jìn)入市場(chǎng)流通的股票急劇增加，股價(jià)會(huì)因此大幅度下跌。

在日本，企業(yè)間相互持有的股票一般都是長(zhǎng)期持有，不會(huì)因股價(jià)漲跌而輕易拋出，因此，企業(yè)間相互持有的股票一般情況下是不上市流通的。

特別是要求日本的銀行減持企業(yè)股票的要求十分險(xiǎn)惡。在日本，銀行持有大量的股票，并且一旦持有都是長(zhǎng)期持有，不會(huì)輕易拋出。經(jīng)過長(zhǎng)期的大牛市，銀行所持股票的盈利非常巨大，一旦銀行拋售股票，日本股票市場(chǎng)必然崩盤。美國(guó)的這一要求足以導(dǎo)致日本股票市場(chǎng)的大幅度下跌。在1990年上半年，美國(guó)的這些要求頻繁出現(xiàn)于日本各大主要經(jīng)濟(jì)類媒體的頭版頭條上，給日本股市帶來了壓力。美國(guó)通過美日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題會(huì)議發(fā)布的這些信息，使日本投資者理解到原來美國(guó)不希望日本股市長(zhǎng)期居高不下，投資者持股信心開始動(dòng)搖，有些對(duì)日美政策敏銳的投資者開始拋出股票，股市出現(xiàn)下跌，而后演變成恐慌性出逃，長(zhǎng)達(dá)四年的股票市場(chǎng)大牛市就此結(jié)束，進(jìn)入未來長(zhǎng)達(dá)十多年的漫漫熊市中。美國(guó)對(duì)日本房地產(chǎn)泡沫也十分不滿，多次要求日本采取措施。同時(shí)，挑動(dòng)日本老百姓和媒體對(duì)房地產(chǎn)大幅度上漲的不滿。日本老百姓確實(shí)對(duì)價(jià)格飛漲的房地產(chǎn)價(jià)格怨言頗多，一般老百姓根本無法承受這樣的暴漲。美國(guó)媒體在提高日本老百姓居住水平的口號(hào)下大肆攻擊日本房地產(chǎn)，日本老百姓也深有同感，日本媒體也借勢(shì)炒作。在國(guó)際與國(guó)內(nèi)的共同炒作下，日本房地產(chǎn)泡沫也難逃破滅的厄運(yùn)。巴塞爾協(xié)議在制造日本經(jīng)濟(jì)泡沫的同時(shí)，國(guó)際金融勢(shì)力也沒有忘記用“國(guó)際金融規(guī)則”捆住日本人金融擴(kuò)張的雙腳——巴塞爾協(xié)議（資本充足性標(biāo)準(zhǔn)）。這一協(xié)議一箭雙雕，在日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂之前，它極大程度上阻擋了日本銀行海外收購(gòu)的步伐；在日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂之后，它又極大程度的抵消了日本政府重振經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張性財(cái)政政策。泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生軌跡日元升值－－降低利率－－房地產(chǎn)、股市價(jià)格上漲－－強(qiáng)迫日本政府取消金融市場(chǎng)管制，國(guó)際游資流入推動(dòng)上漲；進(jìn)一步下調(diào)利率；巴塞爾協(xié)議，阻擋日本銀行海外收購(gòu)的步伐，引發(fā)