環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告五

環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告五2021年3月目錄2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和 5從試點(diǎn)到全國(guó)，碳交易市場(chǎng)邁向成熟 7八大試點(diǎn)市場(chǎng)累計(jì)成交額超百億元 7廣東碳市場(chǎng)案例全方位剖析 8以發(fā)電行業(yè)為先發(fā)，全國(guó)碳交易正式啟動(dòng) 13碳減排視角下的環(huán)保行業(yè)擔(dān)當(dāng)與使命 15垃圾焚燒：預(yù)計(jì)2030年可實(shí)現(xiàn)碳減排3.3億噸 15農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電：理論長(zhǎng)期可實(shí)現(xiàn)碳減排5.17-6.32億噸 20電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)：碳減排視角下加速發(fā)展的高景氣賽道 24汽車(chē)尾氣治理：國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)推行，不必?fù)?dān)憂新能源化沖擊 27市場(chǎng)建議：順應(yīng)潮流，堅(jiān)定方向 31圖表目錄圖1：國(guó)際應(yīng)對(duì)氣候變化重要會(huì)議 5圖2：世界主要國(guó)家和地區(qū)二氧化碳排放量（百萬(wàn)噸） 6圖3：我國(guó)碳減排行動(dòng)目標(biāo) 6圖4：我國(guó)碳交易市場(chǎng)構(gòu)建歷程 7圖5：試點(diǎn)市場(chǎng)碳交易累計(jì)成交量（萬(wàn)噸） 8圖6：試點(diǎn)市場(chǎng)碳交易累計(jì)成交額（億元） 8圖7：試點(diǎn)市場(chǎng)碳交易累計(jì)成交均價(jià)（元/噸） 8圖8：試點(diǎn)市場(chǎng)CCER碳交易累計(jì)成交量（萬(wàn)噸） 8圖9：廣東碳交易結(jié)構(gòu)圖 9圖10：廣東省2013-2020年碳排放配額總量（億噸） 10圖11：廣東省2015-2020年控排行業(yè)企業(yè)數(shù)量 10圖12：廣州碳排放權(quán)交易所配額分配方法 11圖13：三地碳交易所600MW燃煤電力企業(yè)基準(zhǔn)線（噸CO2/MWH） 11圖14：廣州碳交易所600MW燃煤電力企業(yè)基準(zhǔn)線（噸CO2/MWH） 11圖15：納入全國(guó)碳排放權(quán)交易配額管理的發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位各地區(qū)數(shù)量分布（個(gè)） 13圖16：垃圾焚燒項(xiàng)目各CCER交易價(jià)格對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)和IRR 18圖17：垃圾焚燒項(xiàng)目各CCER交易價(jià)格對(duì)應(yīng)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅 18圖18：不同情境下垃圾焚燒項(xiàng)目權(quán)益IRR測(cè)算 18圖19：碳出售替代國(guó)補(bǔ)電價(jià)比例測(cè)算 18圖20：我國(guó)垃圾焚燒累計(jì)投運(yùn)產(chǎn)能及新增投運(yùn)產(chǎn)能統(tǒng)計(jì) 19圖21：農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)歷史裝機(jī)容量（萬(wàn)KW） 24圖22：交通運(yùn)輸溫室氣體排放來(lái)源分布 27圖23：道路運(yùn)輸排放領(lǐng)域各車(chē)型占比分布 273/32表1：廣東省2013-2020年碳排放配額分配實(shí)施方案 9表2：電力行業(yè)二氧化碳排放基準(zhǔn)值 11表3：水泥熟料生產(chǎn)線及水泥磨粉二氧化碳排放基準(zhǔn)值 12表4：鋼鐵冶煉部分環(huán)節(jié)二氧化碳排放基準(zhǔn)值 12表5：造紙行業(yè)二氧化碳排放基準(zhǔn)值 13表6：發(fā)電行業(yè)全國(guó)碳排放基準(zhǔn)值 14表7：全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)第一階段8個(gè)行業(yè) 14表8：垃圾焚燒與農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目的碳減排測(cè)算 15表9：垃圾焚燒項(xiàng)目二氧化碳總減排量測(cè)算（噸二氧化碳） 16表10：垃圾焚燒項(xiàng)目碳出售利潤(rùn)彈性測(cè)算 17表11：垃圾焚燒項(xiàng)目碳出售利潤(rùn)彈性敏感性測(cè)算 17表12：2019-2020M11垃圾焚燒公司中標(biāo)產(chǎn)能（噸/日） 19表13：秸稈發(fā)電碳減排量測(cè)算 21表14：理昂生態(tài)已投運(yùn)項(xiàng)目規(guī)模及碳減排量測(cè)算 21表15：農(nóng)林廢棄物發(fā)電CCER碳出售凈利潤(rùn)彈性測(cè)算 22表16：吉林省秸稈綜合利用比例 23表17：近期部分地區(qū)出臺(tái)了新能源裝備電動(dòng)化政策 25表18：2021年新能源環(huán)衛(wèi)裝備銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（單位：輛，億元） 26表19：“十四五”電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)市場(chǎng)空間測(cè)算 26表20：輕型車(chē)、重型車(chē)國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)均采用分步實(shí)施的方式 28表21：國(guó)四至國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)主要污染物排放限值比較 28表22：汽車(chē)尾氣處理市場(chǎng)空間測(cè)算 29表23：汽車(chē)尾氣催化劑載體市場(chǎng)空間測(cè)算 30表24：環(huán)保公司盈利預(yù)測(cè)與估值（2020-2-10） 314/322030年碳達(dá)峰、2060年碳中和氣候變化是全人類(lèi)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，關(guān)系世界各國(guó)的可持續(xù)發(fā)展，1992年聯(lián)合國(guó)大會(huì)通過(guò)了《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》，此為世界上第一個(gè)關(guān)于控制溫室氣體排放、遏制全球變暖的國(guó)際公約，公約明確了世界各國(guó)“共同但有區(qū)別的責(zé)任”、公平、各自能力原則和可持續(xù)發(fā)展等原則；此后京都議定書(shū)、巴厘路線圖、哥本哈根協(xié)議、巴黎協(xié)定等會(huì)議信息明確了未來(lái)全球應(yīng)對(duì)氣候變化的具體安排，長(zhǎng)期目標(biāo)是將全球平均氣溫較工業(yè)化時(shí)期上升幅度控制在2℃以?xún)?nèi)，并努力將溫度上升幅度限制在1.5℃以?xún)?nèi)。圖1：國(guó)際應(yīng)對(duì)氣候變化重要會(huì)議1992聯(lián)合國(guó)氣候變聯(lián)合國(guó)大會(huì)于1992年5月9日通過(guò)，1994年3月21日生效；世界上第一個(gè)關(guān)于控制溫室氣體排放、遏制全球變暖的國(guó)際公約?最終目標(biāo)：將大氣溫室氣體的濃度穩(wěn)定在防止氣候系統(tǒng)受到危險(xiǎn)的人為干擾的水平上化框架公約?基本原則：“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則、公平原則、各自能力原則和可持續(xù)發(fā)展原則等19971997年12月條約在日本京都通過(guò)，并于1998年3月16日至1999年3月15日間開(kāi)放簽字，共有84國(guó)簽署，條約于2005年2月京都議定書(shū)16日開(kāi)始生效；其中，美國(guó)雖然在議定書(shū)上簽字但并未核準(zhǔn)，之后首先退出了《京都議定書(shū)》；目標(biāo)是“將大氣中的溫室氣體含量穩(wěn)定在一個(gè)適當(dāng)?shù)乃剑M(jìn)而防止劇烈的氣候改變對(duì)人類(lèi)造成傷害”?為應(yīng)對(duì)氣候變化談判的關(guān)鍵議題確立了明確議程，“巴厘路線圖”設(shè)定了兩年的談判時(shí)間，即2009年年底的哥本哈根大會(huì)完成2012年后全球應(yīng)對(duì)氣候變化新安排的談判2007巴厘路線圖?一方面，簽署京都議定書(shū)的發(fā)達(dá)國(guó)家要履行京都議定書(shū)的規(guī)定，承諾2012年以后的大幅度量化減排指標(biāo)；另一方面，發(fā)展中國(guó)家和未簽署《京都議定書(shū)》的發(fā)達(dá)國(guó)家（主要指美國(guó)）則要在《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》下采取進(jìn)一步應(yīng)對(duì)氣候變化的措施主要是就各國(guó)二氧化碳的排放量問(wèn)題簽署協(xié)議，根據(jù)各國(guó)的GDP大小減少二氧化碳的排放量?！陡绫竟鶇f(xié)議》目的是商2009哥本哈根協(xié)議討《京都議定書(shū)》一期承諾到期后的后續(xù)方案，就未來(lái)應(yīng)對(duì)氣候變化的全球行動(dòng)簽署新的協(xié)議?設(shè)立哥本哈根綠色氣候基金，以支持發(fā)展中國(guó)家應(yīng)對(duì)和減緩氣候變化及其能力建設(shè)支持全球升溫不應(yīng)超過(guò)2攝氏度的科學(xué)共識(shí)，并且在2015年之前對(duì)《哥本哈根協(xié)議》的執(zhí)行情況進(jìn)行評(píng)估時(shí)，討論全球升溫不超過(guò)1.5攝氏度的目標(biāo)2015年12月12日在巴黎氣候變化大會(huì)上通過(guò)、2016年4月22日在紐約簽署的氣候變化協(xié)定，該協(xié)定為2020年后全球應(yīng)對(duì)2015巴黎協(xié)定氣候變化行動(dòng)作出安排，長(zhǎng)期目標(biāo)是將全球平均氣溫較前工業(yè)化時(shí)期上升幅度控制在2攝氏度以?xún)?nèi)，并努力將溫度上升幅度限制在1.5攝氏度以?xún)?nèi)2020年11月4日，美國(guó)退出《巴黎協(xié)定》，11月30日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)拜登已與政府官員商討重返《巴黎協(xié)定》資料來(lái)源：澎湃新聞，新華網(wǎng)等，市場(chǎng)研究部2019年全球二氧化碳排放總量達(dá)341.7億噸，較上世紀(jì)末增長(zhǎng)47.7%，其中中國(guó)、美國(guó)、歐盟的二氧化碳排放量分別為98.3億噸、49.7億噸、33.3億噸，占比28.8%、14.5%、9.7%，三者排放量占比超過(guò)全球的一半，在全球二氧化碳減排中將扮演重要角色。從歷史排放數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)碳排放量還處于上升期，美國(guó)和歐盟則于2007年左右和上世紀(jì)70年代末達(dá)到峰值，且承諾在2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。5/32圖2：世界主要國(guó)家和地區(qū)二氧化碳排放量（百萬(wàn)噸）10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000歐盟 中國(guó) 美國(guó) 印度 日本 韓國(guó) 俄羅斯資料來(lái)源：Wind，市場(chǎng)研究部我國(guó)碳減排目標(biāo)逐漸加強(qiáng)，2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和。2009年哥本哈根大會(huì)前夕的國(guó)務(wù)院會(huì)議上，我國(guó)提出了至2020年的減排目標(biāo)，并在2014年發(fā)改委印發(fā)的《國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化規(guī)劃（2014－2020年）》中進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，提出要確保實(shí)現(xiàn)到2020年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%－45%、非化石能源占一次能源消費(fèi)的比重達(dá)到15%左右、森林面積和蓄積量分別比2005年增加4000萬(wàn)公頃和13億立方米的目標(biāo)。而實(shí)際在2017年我國(guó)碳強(qiáng)度較2005年下降了約46%，2019年非化石能源占一次能源消費(fèi)的比重已達(dá)到15.3%，均提前完成2020年的減排目標(biāo)。2015年的巴黎氣候大會(huì)上我國(guó)又明確了2030年單位GDP二氧化碳排量比2005年下降60%-65%的目標(biāo)；2020年進(jìn)一步明確2030年碳達(dá)峰和2060年碳中和的中長(zhǎng)期目標(biāo)，彰顯國(guó)際大國(guó)責(zé)任。對(duì)比美國(guó)和歐盟通過(guò)50-70年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)從碳達(dá)峰到碳中和的轉(zhuǎn)變，我國(guó)劃定的目標(biāo)時(shí)間僅為30年，需依靠更強(qiáng)有力的政策和更高的執(zhí)行力度。圖3：我國(guó)碳減排行動(dòng)目標(biāo)資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院，澎湃新聞等，市場(chǎng)研究部6/32從試點(diǎn)到全國(guó)，碳交易市場(chǎng)邁向成熟八大試點(diǎn)市場(chǎng)累計(jì)成交額超百億元碳排放權(quán)交易是利用市場(chǎng)化的手段、以最低的全社會(huì)成本來(lái)降低二氧化碳排放量的有效方式。2011年10月發(fā)改委發(fā)文同意北京市、天津市、上海市、重慶市、湖北省、廣東省及深圳市開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，截止到2020年底，試點(diǎn)省市碳市場(chǎng)共覆蓋鋼鐵、電力、水泥等20多個(gè)行業(yè)，接近3000家企業(yè)，一級(jí)及二級(jí)配額市場(chǎng)累計(jì)成交量4.55億噸，累計(jì)成交額超過(guò)105.45億元；試點(diǎn)碳市場(chǎng)范圍內(nèi)的碳排放總量和強(qiáng)度實(shí)現(xiàn)“雙下降”。2017年底《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)方案（發(fā)電行業(yè)）》，標(biāo)志著全國(guó)碳排放交易體系的正式啟動(dòng)。圖4：我國(guó)碳交易市場(chǎng)構(gòu)建歷程?企業(yè)溫室氣體核查指南（試行）（征求溫室氣體自愿意見(jiàn)稿）發(fā)布；發(fā)布24個(gè)行業(yè)的溫室氣?發(fā)電行業(yè)2019-2020年全國(guó)碳排放權(quán)交減排交易管理“十三五”控制溫室氣易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案發(fā)布，體排放核算方法與報(bào)告暫行辦法體排放工作方案發(fā)布涉及2225家發(fā)電企業(yè)指南關(guān)于開(kāi)展碳排碳排放權(quán)交易管理關(guān)于切實(shí)做好全國(guó)碳排放權(quán)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)放權(quán)交易試點(diǎn)排放權(quán)交易管理辦交易市場(chǎng)啟動(dòng)重點(diǎn)工作的通方案（發(fā)電行業(yè)），全國(guó)碳工作的通知暫行辦法法（試行）發(fā)布知，第一階段納入8個(gè)行業(yè)交易市場(chǎng)啟動(dòng)2011.102012.62014.122013-20152016.12016.102017.122020.122021.1上海、天津、廣東、深圳、湖北、重慶、北京等碳交易試點(diǎn)啟動(dòng)2013-2014資料來(lái)源：發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部，國(guó)務(wù)院，中創(chuàng)碳投，市場(chǎng)研究部根據(jù)廣州碳交易市場(chǎng)每周簡(jiǎn)報(bào)中披露的各個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年底8個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)成交量4.23億噸，其中廣東（1.55億噸）、湖北（0.88億噸）領(lǐng)跑全國(guó)，占比合計(jì)達(dá)57.5%；累計(jì)成交額93.6億元，其中廣東（27.5億元）、湖北（19.4億元）合計(jì)占比50.1%；試點(diǎn)市場(chǎng)累計(jì)成交均價(jià)6.8-42.2元/噸之間，整體均價(jià)22.1元/噸，各市場(chǎng)因納入管控企業(yè)類(lèi)型、企業(yè)數(shù)量、交易活躍度等因素而價(jià)格差異較大。CCER（自愿核證減排量）于2015年3月在廣州碳交易所完成國(guó)內(nèi)首單交易，截至2020年底試點(diǎn)市場(chǎng)累計(jì)成交量2.56億噸，僅上海市場(chǎng)占比就達(dá)到43.2%。根據(jù)2019年上海CCER交易數(shù)據(jù)，成交均價(jià)長(zhǎng)期保持在4-7元/噸之間，價(jià)格遠(yuǎn)低于配額交易均價(jià)，對(duì)于可再生能源和森林碳匯等發(fā)展具備重要支持作用；2019年上海碳市場(chǎng)共有超百家交易主體參與CCER交易，其中投資機(jī)構(gòu)占比57%，且占據(jù)成交量和成交額的前十位，投資機(jī)構(gòu)的存在可大幅提高CCER交易效率，提升市場(chǎng)活躍度。7/32圖5：試點(diǎn)市場(chǎng)碳交易累計(jì)成交量（萬(wàn)噸）圖6：試點(diǎn)市場(chǎng)碳交易累計(jì)成交額（億元）18,0001546240%3027.535%16,00035%30%2514,00030%19.425%12,0002017.5884325%20%10,00013.820%158,00058059.715%15%6,000432941481010%10%4,0001417117552.82.211215%2,0005%0.800%00%廣東湖北深圳上海北京天津重慶福建廣東湖北北京深圳上海天津福建重慶累計(jì)成交量（萬(wàn)噸）占比累計(jì)成交額（億元）占比資料來(lái)源：廣州碳交易市場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)，市場(chǎng)研究部（注：僅包括二級(jí)市場(chǎng)。）資料來(lái)源：廣州碳交易市場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)，市場(chǎng)研究部（注：僅包括二級(jí)市場(chǎng)。）圖7：試點(diǎn)市場(chǎng)碳交易累計(jì)成交均價(jià)（元/噸）圖8：試點(diǎn)市場(chǎng)CCER碳交易累計(jì)成交量（萬(wàn)噸）4542.2120004010000353023.780002522.322.122.019.560002019.517.8154000106.82000500北京深圳上海合計(jì)湖北天津福建廣東重慶上海廣東北京天津深圳四川湖北重慶資料來(lái)源：廣州碳交易市場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)，市場(chǎng)研究部（注：僅包括二級(jí)市場(chǎng)。）資料來(lái)源：廣州碳交易市場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)，市場(chǎng)研究部（注：僅包括二級(jí)市場(chǎng)。）廣東碳市場(chǎng)案例全方位剖析廣州碳排放權(quán)交易所由廣東省政府和廣州市政府合作共建，于2012年9月正式掛牌成立，是國(guó)家級(jí)碳交易試點(diǎn)交易所和廣東省政府唯一指定的碳排放配額有償發(fā)放及交易平臺(tái)，2013年1月成為國(guó)家發(fā)改委首批認(rèn)定CCER交易機(jī)構(gòu)之一，2013年12月二級(jí)市場(chǎng)交易正式啟動(dòng)，2015年3月完成國(guó)內(nèi)第一單CCER線上交易。8/32圖9：廣東碳交易結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源：《電力決策與輿情參考》，市場(chǎng)研究部1、歷年碳分配方案2013年開(kāi)始碳排放配額分配方案中將電力、鋼鐵、石化、水泥4個(gè)行業(yè)納入控排范圍，2017年新增造紙和民航兩個(gè)行業(yè)。2020年共計(jì)6個(gè)行業(yè)的268家企業(yè)納入控排范圍，包括71家電力、59家水泥、54家鋼鐵、21家石化、28家造紙、5家民航企業(yè)；配額總量4.65億噸，值得注意的是，當(dāng)?shù)氐奶冀灰着漕~總量并非僅能下降不能增加，例如2019年配額總量較2018年增加4300萬(wàn)噸，主要源于新納入的企業(yè)碳排放量較大，如寶鋼湛江鋼鐵等，同時(shí)，已有控排企業(yè)的新建項(xiàng)目轉(zhuǎn)入控排企業(yè)范圍，如中海殼牌石化二期工程（乙烯）等。表1：廣東省2013-2020年碳排放配額分配實(shí)施方案主要指標(biāo)20132014201520162017201820192020電力/鋼鐵/石電力/鋼鐵/石電力/鋼鐵/石電力/鋼鐵/石電力/鋼鐵/石電力/鋼鐵/石電力/鋼鐵/電力/鋼鐵/行業(yè)類(lèi)別化/水泥/造紙化/水泥/造紙石化/水泥/石化/水泥/控化/水泥化/水泥化/水泥化/水泥/民航/民航造紙/民航造紙/民航排排放量年排放2萬(wàn)噸二氧化碳（或年綜合能源消費(fèi)量1萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤）企建成242建成245業(yè)建成202家建成193家建成186家建成189家建成246家建成249家企業(yè)數(shù)量家+新建家+新建+新建40家+新建18家+新建31家+新建29家+新建50家+新建39家37家23家配總量3.88億噸4.08億噸4.08億噸3.86億噸4.22億噸4.22億噸4.65億噸4.65億噸額其中：控3.50億噸3.70億噸3.70億噸3.65億噸3.99億噸3.99億噸4.38億噸4.38億噸總排企業(yè)量?jī)?chǔ)備配額0.38億噸0.38億噸0.38億噸0.21億噸0.23億噸0.23億噸0.27億噸0.27億噸配額分配方法基準(zhǔn)線法、歷史排放法基準(zhǔn)線法、歷史排放法、歷史強(qiáng)度下降法部分免費(fèi)+部分免費(fèi)+部分免費(fèi)+部分免費(fèi)+部部分免費(fèi)+部分免費(fèi)+部分免費(fèi)+部分免費(fèi)+配額發(fā)放方式部分有償發(fā)部分有償發(fā)部分有償發(fā)分有償發(fā)放部分有償發(fā)部分有償發(fā)部分有償部分有償放（競(jìng)價(jià)，放（競(jìng)價(jià)，放（競(jìng)價(jià)，（競(jìng)價(jià)，放（競(jìng)價(jià)，放（競(jìng)價(jià)，發(fā)放（競(jìng)發(fā)放（競(jìng)2900萬(wàn)噸）800萬(wàn)噸）200萬(wàn)噸）200萬(wàn)噸）200萬(wàn)噸）200萬(wàn)噸）價(jià)，500價(jià)，5009/32萬(wàn)噸以萬(wàn)噸以?xún)?nèi)）內(nèi)）CCER或----150萬(wàn)噸以150萬(wàn)噸以未明確未明確PHCER總量?jī)?nèi)內(nèi)資料來(lái)源：廣州碳排放權(quán)交易所，市場(chǎng)研究部（注：CCER是國(guó)家自愿核證減排量，PHCER是省級(jí)碳普惠核證減碳量。）圖10：廣東省2013-2020年碳排放配額總量（億噸）圖11：廣東省2015-2020年控排行業(yè)企業(yè)數(shù)量54.654.653004554.084.084.224.2253.883.86250666562民航58415911202002121造紙3585556150554954石化2100686766656559鋼鐵150828589787771水泥電力0020132014201520162017201820192020201520162017201820192020資料來(lái)源：廣州碳排放權(quán)交易所，市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：廣州碳排放權(quán)交易所，市場(chǎng)研究部2、配額分配方法碳排放的配額分配辦法包括基準(zhǔn)線法、歷史排放法、歷史強(qiáng)度下降法。其中，基準(zhǔn)線法是指根據(jù)企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量或產(chǎn)能乘以一定的基準(zhǔn)值來(lái)測(cè)算碳排放量；而部分企業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量過(guò)于復(fù)雜或無(wú)法精確計(jì)算，可采用歷史平均碳排放量（通常為過(guò)去三年均值）及相應(yīng)的年度下降系數(shù)來(lái)分配，即為歷史排放法；歷史強(qiáng)度下降法是指根據(jù)歷史正常年份的單位產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的平均碳排放量及相應(yīng)的年度下降系數(shù)來(lái)分配。歷史排放法是碳排放總量控制，而歷史強(qiáng)度下降法是碳排放強(qiáng)度控制。發(fā)改委于2013-2015年發(fā)布了24個(gè)行業(yè)的溫室氣體排放核算方法與報(bào)告指南，對(duì)其碳排放的測(cè)算明確了詳細(xì)的方式方法?；鶞?zhǔn)線法和歷史強(qiáng)度下降法下，年初通常先按上年度產(chǎn)量計(jì)算及發(fā)放預(yù)配額，再根據(jù)經(jīng)核查核定的當(dāng)年實(shí)際產(chǎn)量計(jì)算發(fā)放最終核定配額，并與發(fā)放的預(yù)配額進(jìn)行比較，多退少補(bǔ)?；鶞?zhǔn)線法為目前應(yīng)用范圍較廣泛的配額分配方法，從各個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)來(lái)看，同一行業(yè)的基準(zhǔn)值也有差異，例如湖北、上海、廣東市場(chǎng)對(duì)600MW的燃煤電力超超臨界機(jī)組設(shè)定的基準(zhǔn)分別為0.7656、0.7918、0.8250噸CO2/MWH；對(duì)同一市場(chǎng)而言，隨著地方碳排放要求的提升，同一行業(yè)內(nèi)部的基準(zhǔn)線也在逐漸下降，例如廣東市場(chǎng)600MW的燃煤電力超臨界和超超臨界機(jī)組的基準(zhǔn)值在2017年下降2.3%-2.9%。10/32圖12：廣州碳排放權(quán)交易所配額分配方法基準(zhǔn)線法歷史排放法歷史強(qiáng)度下降法

企業(yè)配額=產(chǎn)量或設(shè)計(jì)產(chǎn)能×基準(zhǔn)值產(chǎn)量或產(chǎn)能可清晰計(jì)算基準(zhǔn)值各地標(biāo)準(zhǔn)略有差異例如：電力企業(yè)配額=企業(yè)配額=歷史年均碳排放量×年度下降系數(shù)歷史數(shù)據(jù)通常為過(guò)去3年正常年份的平均排放量對(duì)企業(yè)進(jìn)行碳排放總量控制例如：鋼壓延與加工工序配額=歷史年均碳排放量×年度下降系數(shù)企業(yè)配額=歷史年均碳排放強(qiáng)度×產(chǎn)品產(chǎn)量×年度下降系數(shù)歷史數(shù)據(jù)通常為過(guò)去3年正常年份的平均單位產(chǎn)品碳排放量對(duì)企業(yè)進(jìn)行碳排放強(qiáng)度控制例如：制漿生產(chǎn)企業(yè)=歷史平均碳排放強(qiáng)度×漿產(chǎn)量×年度下降系數(shù)資料來(lái)源：廣州碳排放權(quán)交易所，市場(chǎng)研究部圖13：三地碳交易所600MW燃煤電力企業(yè)基準(zhǔn)線（噸CO2/MWH）圖14：廣州碳交易所600MW燃煤電力企業(yè)基準(zhǔn)線（噸CO2/MWH）1.00.830.830.850.850.880.900.880.880.880.880.880.880.90.770.790.780.880.80.870.870.70.860.850.850.850.850.850.850.60.50.840.830.830.830.830.40.820.30.20.800.10.00.78超超臨界超臨界亞臨界201520162017201820192020湖北上海廣東超超臨界超臨界亞臨界資料來(lái)源：湖北、上海、廣州碳交易所，市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：廣州碳交易市場(chǎng)簡(jiǎn)報(bào)，市場(chǎng)研究部（注：亞臨界、超臨界、超超臨界是指鍋爐內(nèi)水的壓力，超超臨界的熱效率和節(jié)能效果更佳。）廣州碳交易市場(chǎng)電力、水泥、鋼鐵、造紙行業(yè)的基準(zhǔn)線設(shè)定如下：（1）電力行業(yè)：燃煤燃?xì)獍l(fā)電（含熱電聯(lián)產(chǎn)）機(jī)組采用基準(zhǔn)線法分配配額，即企業(yè)配額=各類(lèi)機(jī)組發(fā)電量x對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)值之和；而對(duì)于使用煤矸石、油頁(yè)巖、水煤漿等燃料發(fā)電的資源綜合利用機(jī)組，或使用炭黑原料油、乙烯焦油、石油焦、煉廠干氣等燃料發(fā)電的機(jī)組，同時(shí)滿足摻燒燃料燃燒排放占機(jī)組全部排放比例不小于10%，該類(lèi)機(jī)組及供熱鍋爐采用歷史強(qiáng)度下降法分配配額，例如，資源綜合利用發(fā)電機(jī)組配額=各類(lèi)機(jī)組歷史平均碳排放強(qiáng)度×發(fā)電量×年度下降系數(shù)×資源綜合利用系數(shù)之和，其中，歷史平均碳排放強(qiáng)度取該機(jī)組2017～2019年正常年份的單位發(fā)電量平均碳排放量，2020年年度下降系數(shù)為1，資源綜合利用系數(shù)為1.03。表2：電力行業(yè)二氧化碳排放基準(zhǔn)值機(jī)組類(lèi)型基準(zhǔn)值（噸CO2/MWH）2015年2016年2017年2018年2019年2020年燃煤1000MW0.8250.8250.8000.8000.8000.8000.8500.8500.8250.8250.8250.825600MW超超臨界11/32超臨界0.8650.8650.8450.8450.8450.845亞臨界0.8800.8800.8800.8800.8800.880300MW非循環(huán)流化床機(jī)組0.9050.9050.9050.8870.8870.887循環(huán)流化床機(jī)組0.9270.9270.9270.9080.9080.908300MW以非循環(huán)流化床機(jī)組0.9650.9650.9650.9460.9460.946下循環(huán)流化床機(jī)組0.9880.9880.9880.9680.9680.968390MW0.3900.3900.3900.3980.3980.398燃?xì)?90MW以下（不包含分布式熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組）0.4400.4400.4400.4400.4400.440分布式熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組----0.4840.484資料來(lái)源：廣州碳排放權(quán)交易所，市場(chǎng)研究部（2）水泥行業(yè)：按照生產(chǎn)工序分為四個(gè)部分：熟料生產(chǎn)、水泥粉磨、礦山開(kāi)采和其它粉磨（除水泥外的其它粉磨產(chǎn)品，例如微粉等），配額為本企業(yè)各生產(chǎn)工序配額之和。其中，熟料生產(chǎn)、水泥粉磨采用基準(zhǔn)線法，其它粉磨采用歷史強(qiáng)度下降法，礦山開(kāi)采采用歷史排放法分配。表3：水泥熟料生產(chǎn)線及水泥磨粉二氧化碳排放基準(zhǔn)值熟料生產(chǎn)線規(guī)?；鶞?zhǔn)值（噸CO2/噸）2015年2016年2017年2018年2019年2020年4000t/d(含)以上0.8930.8930.8840.8840.8840.8842000(含)至4000t/d0.9370.9370.9090.9090.9090.9092000t/d以下0.9500.9500.9500.9500.9500.950白水泥熟料生產(chǎn)線--1.1081.1081.1081.108水泥粉磨0.0270.0270.0250.0250.0250.025資料來(lái)源：廣州碳排放權(quán)交易所，市場(chǎng)研究部（3）鋼鐵行業(yè)：按照生產(chǎn)工序分為九個(gè)部分：煉焦、石灰燒制、球團(tuán)、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼（轉(zhuǎn)爐）、煉鋼（電爐）、鋼壓延與加工、自備電廠，配額為本企業(yè)各生產(chǎn)工序配額之和。其中煉焦、石灰燒制、球團(tuán)、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼工序采用基準(zhǔn)法分配配額，鋼壓延與加工工序采用歷史排放法分配配額，自備電廠采用歷史強(qiáng)度下降法分配配額。表4：鋼鐵冶煉部分環(huán)節(jié)二氧化碳排放基準(zhǔn)值鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)基準(zhǔn)值（噸CO2/噸產(chǎn)品）2015年2016年2017年2018年2019年2020年焦炭0.2980.2740.2600.2600.7890.789生石灰（包括以石灰石和白云0.5800.5330.5065-0.54200.5065-0.54200.8710.871石為原料的石灰燒制產(chǎn)品）球團(tuán)礦----0.0750.075燒結(jié)礦----0.1910.191生鐵----1.3691.369粗鋼（轉(zhuǎn)爐）1.97851.82021.71101.71100.1390.139粗鋼（電爐）0.3710.371資料來(lái)源：廣州碳排放權(quán)交易所，市場(chǎng)研究部12/32（4）造紙行業(yè)：企業(yè)分為普通和特殊兩大類(lèi)：普通造紙和紙制品生產(chǎn)企業(yè)采用基準(zhǔn)線法分配配額；特殊造紙和紙制品生產(chǎn)企業(yè)、有紙漿制造的企業(yè)采用歷史強(qiáng)度下降法分配配額。表5：造紙行業(yè)二氧化碳排放基準(zhǔn)值工序產(chǎn)品類(lèi)別基準(zhǔn)值（噸CO2/噸產(chǎn)品）2015年2016年2017年2018年2019年2020年紙漿制造（不包括廢紙制漿）--1.225歷史強(qiáng)度下降法機(jī)制紙和紙包裝用紙及紙板、原紙（未涂布）--0.7690.7690.7690.769板制造包裝用紙及紙板、原紙（涂布）--0.8190.8190.8190.819（包括廢紙文化用紙（未涂布）--1.0921.0921.0921.092制漿）衛(wèi)生用紙?jiān)?-1.3011.3011.3011.301紙制品制造衛(wèi)生用紙制品--0.0510.0510.0510.051一次性紙制品--2.3652.3652.3652.365（后加工）紙板--0.2910.2910.2910.291資料來(lái)源：廣州碳排放權(quán)交易所，市場(chǎng)研究部以發(fā)電行業(yè)為先發(fā)，全國(guó)碳交易正式啟動(dòng)2020年底生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2019-2020年全國(guó)碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（發(fā)電行業(yè)）》，全國(guó)性碳交易市場(chǎng)第一個(gè)履約周期于2021年1月1日正式啟動(dòng)。發(fā)電行業(yè)為我國(guó)溫室氣體排放量最高的行業(yè)，同時(shí)行業(yè)工藝流程簡(jiǎn)單、產(chǎn)品單一，發(fā)電企業(yè)多數(shù)為大中型國(guó)企，排放數(shù)據(jù)管理更加完善，便于核查，因此被第一個(gè)納入全國(guó)碳交易市場(chǎng)。全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)后地方碳市場(chǎng)不再向納入全國(guó)碳市場(chǎng)的排放單位發(fā)放配額。管控范圍：根據(jù)發(fā)電行業(yè)（含其他行業(yè)自備電廠）2013-2019年任一年排放達(dá)到2.6萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量（綜合能源消費(fèi)量約1萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤）及以上的企業(yè)篩選確定納入全國(guó)碳市場(chǎng)配額管理的重點(diǎn)排放單位合計(jì)2225家。圖15：納入全國(guó)碳排放權(quán)交易配額管理的發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位各地區(qū)數(shù)量分布（個(gè)）4003383002161681501411201191009586857674686451515046454350353534312828242319131270資料來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，市場(chǎng)研究部13/32配額總量：省級(jí)生態(tài)環(huán)境主管部門(mén)按照全國(guó)統(tǒng)一的配額分配方法及碳排放基準(zhǔn)，核定本區(qū)各重點(diǎn)排放單位的配額數(shù)量并進(jìn)行加總，形成省級(jí)配額總量，將各省級(jí)配額總量加總最終確定全國(guó)配額總量。配額分配：2019-2020年配額實(shí)行全部免費(fèi)分配，而多數(shù)試點(diǎn)市場(chǎng)為免費(fèi)分配和有償分配相結(jié)合（免費(fèi)分配占絕大多數(shù)），并采用基準(zhǔn)法核算重點(diǎn)排放單位所擁有機(jī)組的配額量，即機(jī)組配額總量=供電基準(zhǔn)值×實(shí)際供電量×修正系數(shù)+供熱基準(zhǔn)值×實(shí)際供熱量。全國(guó)性各地實(shí)行統(tǒng)一的基準(zhǔn)值。表6：發(fā)電行業(yè)全國(guó)碳排放基準(zhǔn)值供電基準(zhǔn)值供熱基準(zhǔn)值（tCO2/MWH)（tCO2/MWH)300MW等級(jí)以上常規(guī)燃煤機(jī)組0.8770.126300MW等級(jí)及以下常規(guī)燃煤機(jī)組0.9790.126燃煤矸石、水煤漿等非常規(guī)燃煤機(jī)組（含燃煤循環(huán)1.1460.126流化床機(jī)組）燃?xì)鈾C(jī)組0.3920.059資料來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，市場(chǎng)研究部配額發(fā)放：2019-2020年度配額按照2018年度供電量的70%進(jìn)行預(yù)分配，在最終碳排放數(shù)據(jù)核查完成后進(jìn)行最終核定，多退少補(bǔ)。2016年初發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于切實(shí)做好全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)重點(diǎn)工作的通知》，提出全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)第一階段將涵蓋石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、航空等重點(diǎn)排放行業(yè)。表7：全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)第一階段8個(gè)行業(yè)行業(yè)行業(yè)子類(lèi)石化原油加工、乙烯化工 電石、合成氨、甲醇建材 水泥熟料、平板玻璃鋼鐵 粗鋼有色 電解鋁、銅冶煉造紙 紙漿制造、機(jī)制紙和紙板電力 純發(fā)電、熱電聯(lián)產(chǎn)、電網(wǎng)航空 航空旅客運(yùn)輸、航空貨物運(yùn)輸、機(jī)場(chǎng)資料來(lái)源：發(fā)改委，市場(chǎng)研究部14/32碳減排視角下的環(huán)保行業(yè)擔(dān)當(dāng)與使命我們對(duì)垃圾焚燒和農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目的碳減排結(jié)果做如下匯總，具體測(cè)算參考下文。表8：垃圾焚燒與農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目的碳減排測(cè)算生活垃圾焚燒發(fā)電農(nóng)林廢棄物發(fā)電噸垃圾焚燒碳減排量（噸）0.670.77噸垃圾上網(wǎng)電量（kwh）288881度電碳減排量（kg/kwh）2.320.87國(guó)補(bǔ)電價(jià)（元/kwh）0.150.352020年理論碳減排總量（億噸）1.311.032030年/長(zhǎng)期理論碳減排總量（億噸）3.335.75CCER單價(jià)=10時(shí)國(guó)補(bǔ)電價(jià)替代比例15.4%2.2%CCER單價(jià)=20時(shí)國(guó)補(bǔ)電價(jià)替代比例30.9%5.0%CCER單價(jià)=30時(shí)國(guó)補(bǔ)電價(jià)替代比例46.3%8.2%資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部（注：農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電的噸碳減排量等指標(biāo)采用下文測(cè)算區(qū)間的中值。）垃圾焚燒：預(yù)計(jì)2030年可實(shí)現(xiàn)碳減排3.3億噸垃圾焚燒具備雙重減排效應(yīng)，噸垃圾碳凈減排0.67噸生活垃圾在焚燒過(guò)程中會(huì)增加一些溫室氣體排放，例如焚燒塑料類(lèi)垃圾產(chǎn)生的二氧化碳（該類(lèi)屬于自然中無(wú)法降解的垃圾成分，其中的碳含量為化石碳），使用輔助類(lèi)柴油、天然氣、煤等化石燃料燃燒過(guò)程中產(chǎn)生的二氧化碳等，但垃圾焚燒也具備明顯的減排效應(yīng)，主要包括兩類(lèi)：1）避免填埋處置產(chǎn)生填埋氣（主要是甲烷）而形成的溫室氣體，其中甲烷的溫室效應(yīng)作用是二氧化碳的22倍1；2）焚燒生物質(zhì)替代化石燃料而減少溫室氣體排放，因而垃圾焚燒具備雙重減排效應(yīng)。根據(jù)國(guó)際清潔能源發(fā)展機(jī)制（CDM）確定的垃圾焚燒碳減排方面的計(jì)算方法，生活垃圾焚燒項(xiàng)目產(chǎn)生的碳減排量=基準(zhǔn)線排放量-項(xiàng)目排放量-泄漏量，其中：基準(zhǔn)線排放量：包括避免填埋產(chǎn)生的填埋氣體和發(fā)電替代燃燒化石燃料的電量（包含電網(wǎng)和自備活力電廠供電）；項(xiàng)目排放量：包括項(xiàng)目額外使用電網(wǎng)或自備電廠電量所產(chǎn)生的排放量、燃燒化石燃料所產(chǎn)生的排放量、焚燒塑料類(lèi)橡膠類(lèi)等自然界難以降解的垃圾成分產(chǎn)生的排放量、垃圾滲濾液采用厭氧方式處理時(shí)產(chǎn)生的沼氣排放；泄漏量：包括若垃圾收集點(diǎn)到焚燒廠的距離大于到填埋場(chǎng)的距離而增加計(jì)算的運(yùn)輸產(chǎn)生的排放、垃圾焚燒后殘?jiān)袣執(zhí)己?。根?jù)《生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的節(jié)能與碳減排分析》測(cè)算，假設(shè)垃圾焚燒項(xiàng)目產(chǎn)能為800噸/日，年運(yùn)營(yíng)約333天，年處理垃圾量約26.64萬(wàn)噸；發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量12MW，自用電率20%；電網(wǎng)排放因子取0.58kgCO2/kWh。統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下：從十年合計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，垃圾焚燒項(xiàng)目處理量266.4萬(wàn)噸，而二氧化碳基準(zhǔn)線排放量約325.2萬(wàn)噸，項(xiàng)目排放量約145.7萬(wàn)噸，泄漏量約1.6萬(wàn)噸，總減排量約178萬(wàn)噸（即：總減排量=基準(zhǔn)線排放資料來(lái)源：《生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的節(jié)能與碳減排分析》（李玉焯、王文波）15/32量-項(xiàng)目排放量-泄漏量=325.2-145.7-1.6=178）。綜上，噸焚燒垃圾可實(shí)現(xiàn)碳減排1.22噸，同時(shí)帶來(lái)碳增0.55噸，凈碳減排0.67噸；測(cè)算該項(xiàng)目噸上網(wǎng)電量約288kwh，對(duì)應(yīng)度電碳凈減排量約2.32kg。預(yù)計(jì)2020年底全國(guó)垃圾焚燒產(chǎn)能59萬(wàn)噸/日，按照年運(yùn)營(yíng)333天計(jì)算，年垃圾處理量約1.96億噸，對(duì)應(yīng)二氧化碳減排量1.31億噸。2020年7月底發(fā)布的城鎮(zhèn)生活垃圾分類(lèi)和處理設(shè)施補(bǔ)短板方案中明確，大力推進(jìn)垃圾焚燒處理能力建設(shè)，日清運(yùn)量超過(guò)300噸的地區(qū)，到2023年基本實(shí)現(xiàn)原生垃圾“零填埋”，垃圾焚燒為生活垃圾處理的重點(diǎn)鼓勵(lì)方式。我們?cè)诖饲暗睦贌袠I(yè)報(bào)告中測(cè)算，2030年預(yù)計(jì)全國(guó)垃圾焚燒產(chǎn)能約150萬(wàn)噸/日，測(cè)算二氧化碳減排量3.33億噸。垃圾焚燒在解決城鎮(zhèn)生活垃圾污染的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了二氧化碳有效減排，一舉兩得。表9：垃圾焚燒項(xiàng)目二氧化碳總減排量測(cè)算（噸二氧化碳）基準(zhǔn)線排放量項(xiàng)目排放量泄漏量避免產(chǎn)生項(xiàng)目用垃圾焚燒垃圾焚燒垃圾滲濾垃圾收集點(diǎn)到焚燒替代化石能電所產(chǎn)過(guò)程中燃液采用厭廠的距離大于到填垃圾焚燒年份填埋氣體產(chǎn)生的總減排量源所產(chǎn)生的生的的燒化石燃氧方式處埋場(chǎng)的距離時(shí)增加后殘?jiān)械腃O2減CO2排放CO2減排量CO2排料所產(chǎn)生理產(chǎn)生的運(yùn)輸距離過(guò)程中產(chǎn)殘?zhí)己颗帕苛糠帕康呐欧帕空託馀欧派呐欧诺?年71,628108,04821,610312123,8150030433,635第2年127,295108,04821,610281123,8150079088,848第3年170,543108,04821,610265123,815001,167131,734第4年204,227108,04821,610249123,815001,461165,140第5年230,519108,04821,610234123,815001,690191,218第6年250,937108,04821,610218123,815001,868211,474第7年251,868108,04821,610203123,815001,876212,412第8年279,088108,04821,610187123,815002,114239,410第9年288,762108,04821,610187123,815002,198249,000第10年296,296108,04821,610187123,815002,264256,468總計(jì)2,171,1611,080,480216,0962,3221,238,1500015,7331,779,340資料來(lái)源：《生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的節(jié)能與碳減排分析》，市場(chǎng)研究部（注：由于垃圾滲濾液厭氧處理后的沼氣采用回爐燃燒方式，故碳排放量為0；由于中轉(zhuǎn)站到垃圾焚燒發(fā)電廠距離與到填埋場(chǎng)距離相當(dāng)，故碳排放量為0。）噸碳交易價(jià)格20元的情況下，項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)彈性可達(dá)21.7%我們?cè)诖藢?duì)垃圾焚燒項(xiàng)目通過(guò)CCER碳出售帶來(lái)的凈利潤(rùn)彈性做詳細(xì)測(cè)算。假設(shè)項(xiàng)目規(guī)模為1000t/d，投資總額4.5億元，年滿負(fù)荷運(yùn)行天數(shù)330天，噸垃圾上網(wǎng)電量280kwh，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)0.65元/kwh（第16-30年國(guó)補(bǔ)取消后電價(jià)調(diào)整為0.50元/kwh），垃圾處置費(fèi)75元/噸，運(yùn)營(yíng)第一年實(shí)行所得稅免征，噸垃圾焚燒減排二氧化碳0.67噸。測(cè)算可得，未參與CCER交易時(shí)，垃圾焚燒項(xiàng)目年?duì)I業(yè)收入7505萬(wàn)元、凈利潤(rùn)1905萬(wàn)元、凈利率25.4%。CCER單價(jià)假設(shè)20元/噸，則碳出售增收440萬(wàn)元，碳交易稅率假設(shè)6%，則營(yíng)收彈性5.9%、凈利潤(rùn)彈性21.7%、凈利率提升3.8pct至29.2%。16/32表10：垃圾焚燒項(xiàng)目碳出售利潤(rùn)彈性測(cè)算未參與CCER交易參與CCER交易彈性產(chǎn)能（噸/日）10001000年滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)天數(shù)（天）330330年垃圾處理量（萬(wàn)噸）33.033.0噸垃圾處理服務(wù)費(fèi)（元/噸）7575垃圾處理收入（萬(wàn)元）21902190垃圾焚燒折算上網(wǎng)電量（kwh/噸）280280垃圾焚燒標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)（元/kwh)0.650.65年垃圾焚燒發(fā)電收入（萬(wàn)元）53155315碳出售收入（萬(wàn)元）0440運(yùn)營(yíng)第一年總收入（萬(wàn)元）750579465.9%營(yíng)業(yè)成本合計(jì)（萬(wàn)元）40124012原料成本792792燃料及動(dòng)力費(fèi)7979修理費(fèi)660660飛灰處理費(fèi)594594折舊攤銷(xiāo)費(fèi)14551455生產(chǎn)人員人工費(fèi)432432管理財(cái)務(wù)等成本合計(jì)（萬(wàn)元）22022229稅金及附加699726管理人員人工費(fèi)180180財(cái)務(wù)費(fèi)用13231323年償還本金12611261增值稅返還（萬(wàn)元）614614利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）19052319-所得稅率（%）0%0%所得稅（萬(wàn)元）00運(yùn)營(yíng)第一年凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）1905231921.7%凈利率25.4%29.2%3.80pct權(quán)益IRR9.9%11.7%1.8pct資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部表11：垃圾焚燒項(xiàng)目碳出售利潤(rùn)彈性敏感性測(cè)算CCER交易價(jià)格（元/噸）010152025303540營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）75057726783679468056816682768386絕對(duì)值凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）19052112221523192422252626292733權(quán)益IRR（右軸）9.9%10.8%11.2%11.7%12.1%12.6%13.0%13.5%彈性營(yíng)業(yè)收入增幅0.0%2.9%4.4%5.9%7.3%8.8%10.3%11.7%凈利潤(rùn)增幅0.0%10.9%16.3%21.7%27.2%32.6%38.0%43.5%17/32權(quán)益IRR增加幅度0.00%0.90%1.34%1.79%2.24%2.69%3.14%3.59%資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部圖16：垃圾焚燒項(xiàng)目各CCER交易價(jià)格對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)和IRR圖17：垃圾焚燒項(xiàng)目各CCER交易價(jià)格對(duì)應(yīng)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅300016%50%43.5%13.5%45%12.6%13.0%14%250011.7%12.1%38.0%10.8%11.2%40%32.6%20009.9%12%35%10%27.2%30%15008%25%21.7%10006%20%16.3%11.7%4%15%10.9%10.3%7.3%8.8%50010%5.9%2%2.9%4.4%5%0.0%00%0%010152025303540010152025303540凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）權(quán)益IRR（右軸）營(yíng)業(yè)收入增幅凈利潤(rùn)增幅資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部（注：橫軸為CCER交易價(jià)格（元/噸））資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部（注：橫軸為CCER交易價(jià)格（元/噸））碳交易對(duì)垃圾焚燒項(xiàng)目盈利貢獻(xiàn)突出。在垃圾焚燒項(xiàng)目全生命周期補(bǔ)貼時(shí)間內(nèi)（約15年）碳交易相當(dāng)于是“第三業(yè)務(wù)”，可貢獻(xiàn)除售電和垃圾處置費(fèi)之外的業(yè)績(jī)來(lái)源；隨著國(guó)補(bǔ)到期，綠證交易補(bǔ)貼機(jī)制和碳交易機(jī)制可二選一，此時(shí)碳交易可替代部分國(guó)補(bǔ)。我們?cè)谏衔臏y(cè)算，垃圾焚燒度電碳凈減排量約2.32kg，CCER單價(jià)分別取10-30元/噸、國(guó)補(bǔ)電價(jià)按照0.15元/kwh計(jì)算時(shí)，度電碳出售收益可替代國(guó)補(bǔ)比例約為15%-46%。即：對(duì)于垃圾焚燒項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，參與CCER交易的優(yōu)勢(shì)在于運(yùn)營(yíng)期前15年獲取增量收益，而在運(yùn)營(yíng)期后15年部分彌補(bǔ)國(guó)補(bǔ)電價(jià)取消帶來(lái)的損失；從項(xiàng)目整體IRR來(lái)看，以均價(jià)20元/噸參與CCER交易后上述垃圾焚燒測(cè)算模型的權(quán)益IRR為11.7%，高于國(guó)補(bǔ)新政出臺(tái)前的10.7%的水平。圖18：不同情境下垃圾焚燒項(xiàng)目權(quán)益IRR測(cè)算圖19：碳出售替代國(guó)補(bǔ)電價(jià)比例測(cè)算15年0.65元/度標(biāo)桿電價(jià)50%度電碳減排量=2.32kg46.3%11.7%國(guó)補(bǔ)電價(jià)=0.15元/kwh+以20元/噸參與CCER交易40%30.9%30年0.65元/度標(biāo)桿電價(jià)10.7%30%20%15.4%前15年0.65元/度標(biāo)桿電價(jià)9.9%10%+后15年國(guó)補(bǔ)電價(jià)取消0%2%4%6%8%10%12%0%CCER單價(jià)=10元/噸CCER單價(jià)=20元/噸CCER單價(jià)=30元/噸資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部18/32垃圾焚燒行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性確定，國(guó)補(bǔ)新政影響已Price-in截至2020年11月中，我國(guó)累計(jì)投運(yùn)焚燒項(xiàng)目產(chǎn)能達(dá)57.6萬(wàn)噸/日，截至統(tǒng)計(jì)日當(dāng)年新增投運(yùn)7.57萬(wàn)噸/日，較2019年底增長(zhǎng)15.1%?！笆濉币?guī)劃到2020年底規(guī)模達(dá)59.1萬(wàn)噸/日，基本完成規(guī)劃目標(biāo)。參考相關(guān)省份下發(fā)的垃圾發(fā)電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)2030年底我國(guó)垃圾焚燒累計(jì)投運(yùn)規(guī)模有望達(dá)到149.5萬(wàn)噸/日，即2021-2030年我國(guó)垃圾焚燒行業(yè)產(chǎn)能復(fù)合增速約9.7%，垃圾焚燒行業(yè)具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。圖20：我國(guó)垃圾焚燒累計(jì)投運(yùn)產(chǎn)能及新增投運(yùn)產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)160149.514012010090.58057.659.16040.850.04031.711.414.517.020.625.2208.39.19.06.04.56.59.27.63.12.63.600.92.33.1累計(jì)投運(yùn)產(chǎn)能（萬(wàn)噸/日）新增產(chǎn)能（萬(wàn)噸/日）資料來(lái)源：中國(guó)采招網(wǎng)，各省環(huán)保廳，市場(chǎng)研究部從近兩年的中標(biāo)產(chǎn)能來(lái)看，光大國(guó)際、康恒環(huán)境、城發(fā)環(huán)境等具備國(guó)資背景的企業(yè)拿單勢(shì)頭較猛，三家企業(yè)包攬2019-2020M11中標(biāo)產(chǎn)能前三甲。上市公司中偉明環(huán)保憑借其行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)積累的品牌效應(yīng)和較強(qiáng)盈利能力，雖為民企，但新簽訂單量同樣保持前列；瀚藍(lán)環(huán)境2019年雖無(wú)新中標(biāo)項(xiàng)目，但成功并購(gòu)盛運(yùn)環(huán)保等5個(gè)垃圾焚燒項(xiàng)目，產(chǎn)能合計(jì)3850t/d，2020年中標(biāo)約1900t/d，且2021年初落地孝感垃圾焚燒PPP項(xiàng)目（1500t/d+750t/d）和貴陽(yáng)焚燒項(xiàng)目（2000t/d），延續(xù)擴(kuò)張勢(shì)頭；三峰環(huán)境和高能環(huán)境亦有不俗表現(xiàn)。表12：2019-2020M11垃圾焚燒公司中標(biāo)產(chǎn)能（噸/日）中標(biāo)公司2019A占比中標(biāo)公司2020M1-11占比光大國(guó)際1755016.1%康恒環(huán)境1160021.0%城發(fā)環(huán)境1305012.0%光大國(guó)際740013.4%康恒環(huán)境92008.5%深圳能源562510.2%粵豐環(huán)保76507.0%城發(fā)環(huán)境44008.0%中國(guó)環(huán)境集團(tuán)69506.4%海螺創(chuàng)業(yè)34006.2%偉明環(huán)保61005.6%偉明環(huán)保28005.1%首創(chuàng)環(huán)境59505.5%三峰環(huán)境25004.5%海螺創(chuàng)業(yè)45004.1%粵豐環(huán)保24504.4%綠色動(dòng)力45004.1%高能環(huán)境23004.2%三峰環(huán)境43504.0%瀚藍(lán)環(huán)境19003.4%深圳能源41003.8%四川能投18003.3%19/32高能環(huán)境28002.6%中國(guó)環(huán)境集團(tuán)18003.3%上海環(huán)境15501.4%上饒城投15002.7%錦江環(huán)境6000.6%東潤(rùn)新能源15002.7%三峰環(huán)境6000.6%西安中科生態(tài)12002.2%旺能環(huán)境6000.6%龍凈環(huán)保7501.4%泰達(dá)環(huán)保23002.1%東飛環(huán)境集團(tuán)6001.1%巨峰環(huán)境22502.1%中山創(chuàng)志建材6001.1%中國(guó)天楹12001.1%福建環(huán)保公司6001.1%其他1290011.9%中國(guó)天楹5000.9%合計(jì)108700100.0%總計(jì)55225資料來(lái)源：中國(guó)采招網(wǎng)，市場(chǎng)研究部近期垃圾焚燒板塊受2020年10月份發(fā)布的生物質(zhì)全生命周期利用小時(shí)數(shù)補(bǔ)貼政策影響，估值調(diào)整較多。最保守估計(jì)15年后中央補(bǔ)貼到期取消的情況下，當(dāng)前板塊股價(jià)調(diào)整幅度亦有超跌；且多數(shù)垃圾焚燒公司在近期新簽合同中與政府約定當(dāng)中央補(bǔ)貼電價(jià)調(diào)整時(shí)，可啟動(dòng)垃圾處理費(fèi)調(diào)價(jià)機(jī)制，居民繳納垃圾處置費(fèi)政策也在加緊推進(jìn)中，付費(fèi)來(lái)源多元化；綠證機(jī)制目前也在完善推進(jìn)中，因此在行業(yè)剛需屬性凸顯的情況下，對(duì)未來(lái)垃圾焚燒板塊的盈利能力不必過(guò)于擔(dān)憂。當(dāng)前垃圾焚燒公司PE（2021E）估值多位于15x以下，而未來(lái)2-3年業(yè)績(jī)復(fù)合增速可達(dá)20%左右，甚至更高，估值性?xún)r(jià)比高。農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電：理論長(zhǎng)期可實(shí)現(xiàn)碳減排5.17-6.32億噸噸農(nóng)林廢棄物碳減排量約0.69-0.84噸農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電的碳減排邏輯與垃圾焚燒相似，具備雙重減排效應(yīng)，即替代傳統(tǒng)化石燃料燃燒和減少生物質(zhì)自然降解過(guò)程中產(chǎn)生的甲烷等強(qiáng)溫室效應(yīng)氣體；按照和垃圾焚燒相同的方法來(lái)對(duì)農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電碳減排量進(jìn)行測(cè)算，即碳減排量=基準(zhǔn)線排放量-項(xiàng)目排放量-泄漏量。根據(jù)《純發(fā)電廠利用生物廢棄物發(fā)電的碳減排量計(jì)算》文獻(xiàn)提供的案例，該秸稈發(fā)電項(xiàng)目規(guī)模為2x12MW，項(xiàng)目建成后年上網(wǎng)電量可達(dá)1.84億kWh，消耗秸稈及生物質(zhì)廢棄物21萬(wàn)噸。在該測(cè)算中暫不考慮生物質(zhì)廢棄和腐爛產(chǎn)生的溫室氣體排放量，保守估計(jì)該秸稈發(fā)電項(xiàng)目的年碳減排量為13.44萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)噸秸稈焚燒發(fā)電碳減排約0.64噸；參考農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電企業(yè)理昂生態(tài)的投運(yùn)項(xiàng)目數(shù)據(jù)，噸秸稈焚燒量可替代標(biāo)準(zhǔn)煤0.34噸，減少二氧化碳排放量0.79噸；另外，根據(jù)光大含山項(xiàng)目和大唐五常項(xiàng)目測(cè)算，每噸農(nóng)林廢棄物腐爛或無(wú)控燃燒會(huì)釋放約0.0493噸二氧化碳當(dāng)量，而焚燒發(fā)電會(huì)減少該部分排放；綜上，每噸農(nóng)林廢棄物發(fā)電可實(shí)現(xiàn)碳減排量約0.69-0.84噸；測(cè)算該項(xiàng)目噸廢棄秸稈上網(wǎng)電量約881kwh，對(duì)應(yīng)度電碳減排量約0.78-0.96kg/kwh。CCER單價(jià)分別20/32取10-30元/噸、國(guó)補(bǔ)電價(jià)按照0.35元/kwh計(jì)算時(shí)，度電碳出售收益可替代國(guó)補(bǔ)比例約為2.2%-8.2%。表13：秸稈發(fā)電碳減排量測(cè)算碳排放項(xiàng)目參數(shù)替代發(fā)電產(chǎn)生電廠凈發(fā)電量（MWh）184000基準(zhǔn)排2015年華北區(qū)域電網(wǎng)排放因子（tCO2/MWh）0.7598的排放量放量發(fā)電基準(zhǔn)線排放（tCO2）139803生物質(zhì)棄置和腐爛產(chǎn)生的排放量暫不考慮A、項(xiàng)目活動(dòng)中使用化石燃料產(chǎn)生的二氧化碳排放量暫不考慮B、場(chǎng)外加工耗電量（MWh）300生物質(zhì)廢棄物2015年華北區(qū)域電網(wǎng)排放因子（tCO2/MWh）0.7598的電量消耗的發(fā)電基準(zhǔn)線排放（tCO2）228排放量項(xiàng)目排C、生物質(zhì)運(yùn)秸稈運(yùn)輸量（t）210000放量輸?shù)巾?xiàng)目所在運(yùn)輸活動(dòng)的默認(rèn)排放因子（tCO2/t·km）0.000245地過(guò)程中產(chǎn)生平均運(yùn)輸距離（km）100的排放量運(yùn)輸產(chǎn)生的排放（tCO2）5145D、燃燒生物質(zhì)產(chǎn)生的排放量暫不考慮E、廢水處理的甲烷排放暫不考慮泄漏量-暫不考慮資料來(lái)源：《純發(fā)電廠利用生物廢棄物發(fā)電的碳減排量計(jì)算》（《節(jié)能》期刊，作者王侃宏等），市場(chǎng)研究部表14：理昂生態(tài)已投運(yùn)項(xiàng)目規(guī)模及碳減排量測(cè)算項(xiàng)目名稱(chēng)裝機(jī)容量年處理廢棄秸稈量年上網(wǎng)電量節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤減排CO2量噸標(biāo)準(zhǔn)煤對(duì)應(yīng)CO2（萬(wàn)噸)（億度）（萬(wàn)噸）（萬(wàn)噸）排放量（噸）常德項(xiàng)目2×15MW302.2012.031.02.58衡陽(yáng)項(xiàng)目1×20MW201.7015.015.01.00洪湖項(xiàng)目1×20MW201.657.016.52.35貴港項(xiàng)目1×30MW402.0015.035.02.33郎溪項(xiàng)目30MW+9MW282.008.030.03.75扶綏項(xiàng)目1×20MW261.507.015.02.14海安項(xiàng)目2×15MW301.9510.025.02.50荊州項(xiàng)目1×20MW201.5010.010.01.00合浦項(xiàng)目1×25MW503.0015.030.02.00環(huán)江項(xiàng)目1×25MW341.807.218.02.50象州項(xiàng)目1X25MW312.005.018.03.60羅山項(xiàng)目1×30MW252.4012.436.02.90賀州項(xiàng)目1X25MW301.807.018.02.57撫州項(xiàng)目1×30MW302.1612.031.02.58合計(jì)41427.66142.6328.452.30資料來(lái)源：理昂生態(tài)公司官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部21/32國(guó)家可再生能源信息管理中心披露2020年年底全國(guó)農(nóng)林生物質(zhì)裝機(jī)容量達(dá)到1339萬(wàn)千瓦，按照單個(gè)3萬(wàn)千瓦裝機(jī)規(guī)模的生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目年消耗秸稈30萬(wàn)噸結(jié)算，2020年底全國(guó)農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)理論消耗秸稈量1.34億噸（部分項(xiàng)目因?yàn)檠a(bǔ)貼拖欠等原因無(wú)法滿負(fù)荷運(yùn)行，暫不考慮這方面因素），按照噸焚燒發(fā)電秸稈可實(shí)現(xiàn)碳減排0.69-0.84噸測(cè)算，理論2020年農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電全國(guó)可實(shí)現(xiàn)碳減排0.92-1.13億噸。另外，根據(jù)長(zhǎng)青集團(tuán)在可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)中的測(cè)算，我國(guó)生物質(zhì)資源儲(chǔ)備豐富，可供能源化的秸稈資源量及稻谷殼、甘蔗渣等農(nóng)產(chǎn)品加工剩余物每年約4.0億噸，林業(yè)剩余物和能源植物每年約3.5億噸，合計(jì)7.5億噸，理論上長(zhǎng)期農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電全國(guó)可實(shí)現(xiàn)碳減排5.17-6.32億噸。我們?cè)诖藢?duì)農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目通過(guò)CCER碳出售帶來(lái)的凈利潤(rùn)彈性做詳細(xì)測(cè)算。假設(shè)項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模為3.5萬(wàn)千瓦，年利用小時(shí)數(shù)8000，年秸稈消耗量30萬(wàn)噸，標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)0.75元/kwh；供熱負(fù)荷20蒸噸，單價(jià)200元/噸（含稅）；所得稅率20%，處置噸農(nóng)林廢棄物減排二氧化碳0.72噸（取0.64-0.79噸的中間值）。測(cè)算結(jié)果如下：情景A：正常享受?chē)?guó)補(bǔ)電價(jià)，不參與CCER交易時(shí)項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入1.76億元、凈利潤(rùn)2622萬(wàn)元、凈利率14.9%；情景B：2020年10月份發(fā)布的國(guó)補(bǔ)新政導(dǎo)致該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)第11年上網(wǎng)電價(jià)降低至當(dāng)?shù)氐幕痣姌?biāo)桿電價(jià)（假設(shè)為0.40元/kwh），此時(shí)當(dāng)年項(xiàng)目無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利；情景C：雖然增加CCER交易業(yè)務(wù)能帶來(lái)享受?chē)?guó)補(bǔ)電價(jià)階段的高利潤(rùn)彈性，但在平價(jià)上網(wǎng)的情境下也僅能實(shí)現(xiàn)當(dāng)年部分減虧；情景D：農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目盈利性的出路依舊依賴(lài)于供熱負(fù)荷的提升或原材料采購(gòu)成本的下降，若供熱負(fù)荷提升至36蒸噸，則項(xiàng)目即便在平價(jià)上網(wǎng)的情景下依舊能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，此時(shí)項(xiàng)目IRR和權(quán)益IRR分別為12.8%、26.8%。表15：農(nóng)林廢棄物發(fā)電CCER碳出售凈利潤(rùn)彈性測(cè)算假設(shè)情景情景A情景B情景C情景D電價(jià)維持0.75元第11年起電價(jià)0.40元第11年起電價(jià)0.40元第11年起電價(jià)0.40元指標(biāo)單位供熱負(fù)荷20t/h供熱負(fù)荷20t/h供熱負(fù)荷20t/h供熱負(fù)荷36t/h不參與CCER交易不參與CCER交易參與CCER交易參與CCER交易運(yùn)營(yíng)第一年收入合計(jì)萬(wàn)元17591175911802120369其中：發(fā)電收入(不含稅)萬(wàn)元14655146551465514655裝機(jī)容量MW35353535發(fā)電機(jī)實(shí)際負(fù)荷率MW30303030年利用小時(shí)數(shù)h8000800080008000年發(fā)電量萬(wàn)kw24000240002400024000廠用電率%8.0%8.0%8.0%8.0%年上網(wǎng)電量萬(wàn)kw22080220802208022080上網(wǎng)電價(jià)(含稅)元/kwh0.750.750.750.75其中：供熱收入(不含稅)萬(wàn)元2936293629365284鍋爐規(guī)模t/h14014014014022/32供熱負(fù)荷t/h20202036年利用小時(shí)數(shù)h8000800080008000年產(chǎn)熱量萬(wàn)噸16.016.016.028.8供熱價(jià)格(含稅)元/噸200200200200其中：碳出售收入萬(wàn)元00430430CCER價(jià)格元/噸002020運(yùn)營(yíng)第一年成本合計(jì)萬(wàn)元14994149941502315266運(yùn)營(yíng)第一年利潤(rùn)總額萬(wàn)元3278327836765989所得稅率%20%20%20%20%運(yùn)營(yíng)第一年凈利潤(rùn)萬(wàn)元2622262229404791凈利率%14.9%14.9%16.3%23.5%第11年?duì)I業(yè)收入萬(wàn)元17591107521118213530第11年凈利潤(rùn)萬(wàn)元3269-2120-180149項(xiàng)目IRR%11.3%3.2%5.5%12.8%權(quán)益IRR%18.4%無(wú)法計(jì)算11.8%26.8%資料來(lái)源：市場(chǎng)研究部農(nóng)村秸稈處置剛需較強(qiáng)，國(guó)補(bǔ)新政擾動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性隨著國(guó)家和各地秸稈禁燒政策的嚴(yán)厲執(zhí)行，農(nóng)村廢棄物處置出路越來(lái)越迫切，作為“農(nóng)村版的生活垃圾”，秸稈的處置剛性向來(lái)被低估；2020年4月份發(fā)布的修訂版固廢法明確同樣將農(nóng)村秸稈歸為固體廢物，秸稈處置的環(huán)保屬性增強(qiáng)。生物質(zhì)的綜合利用方式包括肥料化、飼料化、能源化、原料化、基料化等，將秸稈用作肥料、飼料和基料的利用方式技術(shù)含量低、吸納量少、附加值小，而秸稈能源化技術(shù)含量高、適用范圍廣、附加值大。生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目具備污染治理、扶貧（付費(fèi)采購(gòu)廢棄原料）、就業(yè)（經(jīng)紀(jì)人收儲(chǔ)運(yùn)秸稈）的綜合屬性，為處置廢棄秸稈的重要方式。表16：吉林省秸稈綜合利用比例利用方式2019E2020E2021E利用量（萬(wàn)噸）利用率利用量（萬(wàn)噸）利用率利用量（萬(wàn)噸）利用率合計(jì)284470%336883%以上4063100%肥料化利用59914.70%96523.80%149536.80%飼料化利用61015%70017.20%74018.20%能源化利用53313.10%66916.50%86321.20%（不含農(nóng)村生活燃用）原料化利用551.40%601.50%651.60%基料化利用150.40%230.60%310.80%農(nóng)村生活燃用103225.40%95123.40%86921.40%資料來(lái)源：吉林省政府，市場(chǎng)研究部“十三五”是農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)快速擴(kuò)張的時(shí)期。2011-2015年新增投運(yùn)裝機(jī)容量170萬(wàn)千瓦，而2017年底的裝機(jī)容量已超過(guò)“十三五”規(guī)劃值，2019年底農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到973萬(wàn)千瓦，生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)促進(jìn)會(huì)預(yù)測(cè)2020年底裝機(jī)容量將達(dá)到1100萬(wàn)23/32千瓦，“十三五”期間新增裝機(jī)容量預(yù)計(jì)將達(dá)到570萬(wàn)千瓦，約為上個(gè)五年規(guī)劃期的3.35倍。行業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張可能與行業(yè)經(jīng)歷探索期后技術(shù)路線相對(duì)成熟穩(wěn)定，及政府大力治理小型燃煤鍋爐等導(dǎo)致對(duì)清潔能源的需求增長(zhǎng)有關(guān)。圖21：農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)歷史裝機(jī)容量（萬(wàn)KW）1,600新增809萬(wàn)kw1,4001,200新增170萬(wàn)kw1,0008006001339973400806530646701700200420360020102013201520162017201820192020E2020E規(guī)劃值資料來(lái)源：國(guó)家能源局，生物質(zhì)發(fā)電產(chǎn)業(yè)排名報(bào)告等，市場(chǎng)研究部近期生物質(zhì)發(fā)電龍頭企業(yè)長(zhǎng)青集團(tuán)股價(jià)調(diào)整較多，主因82500小時(shí)的全生命周期利用小時(shí)補(bǔ)貼政策影響，生物質(zhì)發(fā)電對(duì)國(guó)補(bǔ)電價(jià)的依賴(lài)程度高于垃圾焚燒發(fā)電，若國(guó)補(bǔ)電價(jià)取消而綠證等機(jī)制未及時(shí)跟進(jìn)，則項(xiàng)目無(wú)法實(shí)現(xiàn)正常盈利。當(dāng)然，由于地方廢棄秸稈處置需求較為剛性，在國(guó)補(bǔ)退坡的背景下，地方政府陸續(xù)出臺(tái)政策支持秸稈發(fā)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，例如2020年12月發(fā)布的《河北省秸稈綜合利用實(shí)施方案（2021-2023年）》中明確提出“充分挖掘現(xiàn)有9處生物質(zhì)發(fā)電廠潛力，提高秸稈發(fā)電能力”、“發(fā)展改革部門(mén)要支持生物質(zhì)發(fā)電、秸稈漚制沼氣發(fā)電項(xiàng)目，落實(shí)每千瓦時(shí)0.75元的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)政策，對(duì)農(nóng)林生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)電量實(shí)行全面收購(gòu)”，從省級(jí)層面第一個(gè)表態(tài)支持生物質(zhì)直燃發(fā)電；而安徽省對(duì)秸稈發(fā)電企業(yè)利用當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)作物秸稈實(shí)行財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為水稻秸稈50元/噸左右、小麥秸稈40元/噸左右等；未來(lái)各地有望陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)支持政策。電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)：碳減排視角下加速發(fā)展的高景氣賽道垃圾焚燒、農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電屬于新能源的一種，在能源結(jié)構(gòu)上進(jìn)行優(yōu)化既解決了環(huán)境污染問(wèn)題，又達(dá)到了碳減排的目的；交通結(jié)構(gòu)優(yōu)化也是控制碳排放的主要手段之一，多部門(mén)已發(fā)文要求加快車(chē)船結(jié)構(gòu)升級(jí)，推廣使用新能源汽車(chē)，加快推進(jìn)城市建成區(qū)新增和更新的公交、環(huán)衛(wèi)、郵政、出租、通勤、輕型物流配送車(chē)輛使用新能源或清潔能源汽車(chē)。經(jīng)濟(jì)性不明顯疊加非約束性政策，過(guò)往三年純電環(huán)衛(wèi)車(chē)推廣較慢。2020年全年環(huán)衛(wèi)裝備總銷(xiāo)量11.46萬(wàn)輛，其中純電動(dòng)環(huán)衛(wèi)裝備銷(xiāo)量?jī)H3,903輛，占比僅3.4%，核心原因在于：1）新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)輛雖然能夠?qū)崿F(xiàn)全生命周期的經(jīng)濟(jì)性與傳統(tǒng)燃油車(chē)基本打平，但購(gòu)買(mǎi)新能源車(chē)輛的一次性資本開(kāi)支是原來(lái)的2-3倍，目前環(huán)衛(wèi)服務(wù)有服務(wù)公司和地方24/32政府兩類(lèi)執(zhí)行主體：環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司因項(xiàng)目期初現(xiàn)金流有一定壓力，使得采購(gòu)意愿下降；地方政府也因?yàn)椴少?gòu)預(yù)算大幅增加、審批手續(xù)復(fù)雜等原因，放棄采購(gòu)新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)輛；2）圍繞打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，政府出臺(tái)了一系列政策，環(huán)衛(wèi)車(chē)電動(dòng)化作為非約束性考核指標(biāo)，因約束性指標(biāo)完成情況較好，其緊迫性未得到體現(xiàn)；3）經(jīng)濟(jì)增速下滑、2017年后政府加強(qiáng)管控隱性負(fù)債、2020年新冠疫情等因素都使新能源車(chē)輛過(guò)去幾年滲透率遲遲沒(méi)有提升。“十四五”開(kāi)啟環(huán)衛(wèi)裝備電動(dòng)化新篇章。2020年10月20日印發(fā)《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，作為未來(lái)新能源汽車(chē)長(zhǎng)期發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，提出“力爭(zhēng)經(jīng)過(guò)15年的持續(xù)努力，實(shí)現(xiàn)公共領(lǐng)域用車(chē)全面電動(dòng)化，2021年起，國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)、大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域的公共領(lǐng)域車(chē)輛中新能源汽車(chē)比例不低于80%”。2020年7月23日，工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌表示，要進(jìn)一步發(fā)布實(shí)施公共領(lǐng)域車(chē)輛電動(dòng)化的行動(dòng)計(jì)劃，準(zhǔn)備在公交車(chē)、出租車(chē)、城市物流車(chē)，包括環(huán)衛(wèi)的清掃車(chē)等方面，進(jìn)一步推動(dòng)電氣化。工信部主導(dǎo)新能源車(chē)輛的補(bǔ)貼政策制定，推廣力度將超過(guò)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)相關(guān)政策。除了重點(diǎn)區(qū)域推行相關(guān)政策外，部分一線城市及試點(diǎn)城市已經(jīng)率先要求提升新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)輛采購(gòu)比例：深圳、北京、合肥、鄭州等城市要求原則上全部采購(gòu)新能源車(chē)輛，福建省要求全省中心城區(qū)全部采購(gòu)新能源車(chē)輛。預(yù)計(jì)隨著國(guó)家層面文件的正式出臺(tái)，“十四五”時(shí)期將是電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)滲透率快速提升的時(shí)期。表17：近期部分地區(qū)出臺(tái)了新能源裝備電動(dòng)化政策時(shí)間省份城市政策名稱(chēng)出臺(tái)部門(mén)內(nèi)容2020-11-13安徽省合肥市《合肥市人民政府關(guān)于加快新能源汽人民政府辦公廳從2021年起，公共領(lǐng)域新增或更新用車(chē)全部使用車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》新能源汽車(chē)自2020年2月1日起，全市范圍內(nèi)新增和更新的2020-9-22云南省昆明市《昆明市加快新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和人民政府辦公廳園林灑水車(chē)、環(huán)衛(wèi)車(chē)、道路維護(hù)等市政工程用車(chē)，推廣應(yīng)用若干政策（試行）》除新能源汽車(chē)不能滿足功能需要外，原則上全部采購(gòu)和使用新能源汽車(chē)《2020年推進(jìn)實(shí)施車(chē)用柴油減量化發(fā)北京市城市管理制定環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域車(chē)用柴油減量化工作方案；新增和更2020-7-14北京市委員會(huì)、北京市新的環(huán)衛(wèi)車(chē)輛基本采用電動(dòng)車(chē)，年底前，輕型環(huán)衛(wèi)展工作方案》生態(tài)環(huán)境局車(chē)輛（4.5噸以下）基本為電動(dòng)車(chē)《進(jìn)一步加快新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用和福建省工業(yè)和信環(huán)衛(wèi)用車(chē)：全省新增和更新的中心城區(qū)環(huán)衛(wèi)用車(chē)原2020-7-8福建省產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)“電動(dòng)福建”建設(shè)三則上采用新能源汽車(chē)，政府購(gòu)買(mǎi)環(huán)衛(wèi)服務(wù)時(shí)，將新息化廳等年行動(dòng)計(jì)劃（2020-2022年）》能源環(huán)衛(wèi)車(chē)配備比例作為評(píng)審因素《關(guān)于強(qiáng)化保潔管理的若干意見(jiàn)（征杭州市城市管理各區(qū)、縣（市）每年新增或更新環(huán)衛(wèi)車(chē)輛中，新能2020-7-2浙江省杭州市源車(chē)或清潔能源車(chē)輛不得低于總量的80%。每季求意見(jiàn)稿）》局度上報(bào)環(huán)衛(wèi)車(chē)輛更新情況《深圳市推進(jìn)新能源工程車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展深圳市工業(yè)和信對(duì)外包環(huán)衛(wèi)清掃和清運(yùn)標(biāo)段，推廣使用純電動(dòng)環(huán)衛(wèi)2019-7-4廣東省深圳市車(chē)。2019年起，重點(diǎn)鼓勵(lì)重新招標(biāo)標(biāo)段所使用的行動(dòng)計(jì)劃（2019-2021年）》息化局環(huán)衛(wèi)車(chē)更換為純電動(dòng)車(chē)輛2019-4-20河南省鄭州市《鄭州市新能源汽車(chē)替代專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方鄭州市環(huán)境污染2020年12月底前，鄭州市城市建成區(qū)環(huán)衛(wèi)作業(yè)案(2019-2020)》攻堅(jiān)辦車(chē)等領(lǐng)域全部更換為新能源車(chē)2018-7-3上海市《上海市清潔空氣行動(dòng)計(jì)劃(2018-人民政府辦公廳2022年環(huán)衛(wèi)車(chē)輛全面新能源化2022年)》資料來(lái)源：各省市政府網(wǎng)站，市場(chǎng)研究部25/32參照重點(diǎn)城市推廣歷程，2021年主要城市新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)銷(xiāo)量或翻倍達(dá)萬(wàn)輛。分城市來(lái)看，過(guò)去三年（2018到2020年10月）新能源車(chē)銷(xiāo)量主要集中在北上廣深四個(gè)一線城市，2019年合計(jì)銷(xiāo)量達(dá)1,914輛，占比接近全國(guó)的一半，其中北京及深圳市2019年新能源裝備滲透率約50%，此外新一線城市2019年新能源車(chē)銷(xiāo)量620輛，其他省會(huì)城市輛。2021年來(lái)看，疊加政策不斷出臺(tái)刺激，如果按照一線城市50%滲透率、新一線城市20%滲透率、其他省會(huì)城市5%滲透率計(jì)算，則主要城市2021年電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)銷(xiāo)量達(dá)8,236輛，結(jié)合其他區(qū)域部分增量，2021年新能源環(huán)衛(wèi)裝備銷(xiāo)量或達(dá)萬(wàn)輛。表18：2021年新能源環(huán)衛(wèi)裝備銷(xiāo)量預(yù)測(cè)（單位：輛，億元）類(lèi)型環(huán)衛(wèi)車(chē)數(shù)量電動(dòng)滲透率電動(dòng)車(chē)數(shù)量一線城市7,49550%3,748新一線城市20,92320%4,185其他省會(huì)城市6,0865%304合計(jì)34,50524%8,236資料來(lái)源：中保信，市場(chǎng)研究部我們對(duì)“十四五”期間整個(gè)電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量和空間進(jìn)行如下測(cè)算，假設(shè)環(huán)衛(wèi)車(chē)整體銷(xiāo)量增速5%，考慮到電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)開(kāi)始呈現(xiàn)的單價(jià)下降趨勢(shì)，假設(shè)單價(jià)從2020年的100萬(wàn)元左右下降到2025年的75萬(wàn)元；我們對(duì)電動(dòng)車(chē)滲透率做關(guān)鍵假設(shè)：假設(shè)1為2021-2025年期間電動(dòng)車(chē)滲透率每年提升4pct；假設(shè)2為按照此前新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃提出的15年時(shí)限內(nèi)全部普及計(jì)算，滲透率每年提升約6.7pct；假設(shè)3為在2030年碳達(dá)峰時(shí)期即完成全國(guó)普及，滲透率每年提升10pct，三種假設(shè)下2025年電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)滲透率分別為27.4%、33.3%、50.0%，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)量分別為4.0萬(wàn)輛、4.9萬(wàn)輛、7.3萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間分別為301億、366億、549億，產(chǎn)值五年CAGR分別為50%、56%、70%?！笆奈濉逼陂g電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)領(lǐng)域?yàn)榇_定性高成長(zhǎng)賽道。表19：“十四五”電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)市場(chǎng)空間測(cè)算項(xiàng)目201920202021E2022E2023E2024E2025E環(huán)衛(wèi)車(chē)總銷(xiāo)量（輛）113,551114,594120,324126,340132,657139,290146,254YOY13.4%0.9%5%5%5%5%5%假設(shè)電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)單價(jià)（萬(wàn)元/輛）1101009590858075電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)滲透率3.5%3.4%7.4%12.4%17.4%22.4%27.4%電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)銷(xiāo)量（輛）3,9983,9038,91115,67423,09031,20940,082假設(shè)144.039.084.7141.1196.3249.7300.6電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)市場(chǎng)空間（億元）YOY147.9%-11.3%116.9%66.6%39.1%27.2%20.4%電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)滲透率3.5%3.4%6.7%13.3%20.0%26.7%33.3%電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)銷(xiāo)量（輛）3,9983,9038,02216,84526,53137,14448,751假設(shè)244.039.076.2151.6225.5297.2365.6電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)市場(chǎng)空間（億元）YOY147.9%-11.3%95.2%98.9%48.8%31.8%23.0%電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)滲透率3.5%3.4%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)銷(xiāo)量（輛）3,9983,90312,03225,26839,79755,71673,127假設(shè)344.039.0114.3227.4338.3445.7548.5電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)市場(chǎng)空間（億元）YOY147.9%-11.3%192.9%98.9%48.8%31.8%23.0%26/32資料來(lái)源：中保信，市場(chǎng)研究部（注：假設(shè)1為2021-2025年期間電動(dòng)車(chē)滲透率每年提升4pct；假設(shè)2為按照此前新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃提出的15年時(shí)限內(nèi)全部普及計(jì)算，滲透率每年提升約6.7pct；假設(shè)3為在2030年碳達(dá)峰時(shí)期即完成全國(guó)普及，滲透率每年提升10pct。）汽車(chē)尾氣治理：國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)推行，不必?fù)?dān)憂新能源化沖擊國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)推行可大幅降低汽車(chē)尾氣碳排放根據(jù)我國(guó)2014年對(duì)溫室氣體排放量進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)分析，二氧化碳占溫室氣體排放總量的83.5%，是溫室氣體的主要構(gòu)成項(xiàng)；而交通運(yùn)輸溫室氣體排放約占全國(guó)溫室氣體排放總量的6.7%，其中道路運(yùn)輸排放占交通領(lǐng)域排放量的84.1%，尤以中重型商用車(chē)和輕型商用車(chē)為主。圖22：交通運(yùn)輸溫室氣體排放來(lái)源分布圖23：道路運(yùn)輸排放領(lǐng)域各車(chē)型占比分布航空運(yùn)輸,水路運(yùn)輸,其他運(yùn)輸,農(nóng)用運(yùn)輸車(chē),8.5%0.1%乘用車(chē),摩托車(chē),1.6%0.7%6.1%中重型商用車(chē),20.5%鐵路運(yùn)輸,46.9%1.2%輕型商用車(chē),道路運(yùn)輸, 30.4%84.1%資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)源環(huán)境管理年報(bào)（2020年），市場(chǎng)研究部 資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)源環(huán)境管理年報(bào)（2020年），市場(chǎng)研究部根據(jù)《中國(guó)移動(dòng)源環(huán)境管理年報(bào)（2020年）》統(tǒng)計(jì)，2019年全國(guó)汽車(chē)一氧化碳（CO）、碳?xì)浠衔铮℉C）、氮氧化物（NOx）、顆粒物（PM）排放量分別為694.3萬(wàn)噸、171.2萬(wàn)噸、622.2萬(wàn)噸、6.9萬(wàn)噸。其中，柴油車(chē)排放的氮氧化物（NOx）占汽車(chē)排放總量的80%以上，顆粒物（PM）占90%以上（我國(guó)商用車(chē)絕大多數(shù)為柴油車(chē)）；而汽油車(chē)排放的一氧化碳（CO）占汽車(chē)排放總量的80%以上，碳?xì)浠衔铮℉C）占70%以上（我國(guó)乘用車(chē)絕大部分為汽油車(chē)）。針對(duì)重型柴油車(chē)，國(guó)一至國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)分別于2001年、2005年、2008年、2015年、2017年全面實(shí)施，針對(duì)輕型汽車(chē)，國(guó)一至國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)分別于2001年、2005年、2008年、2013年、2017年全面實(shí)施，排放標(biāo)準(zhǔn)對(duì)污染物的控制越來(lái)越嚴(yán)格。從國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行時(shí)間來(lái)看：重型燃?xì)馄?chē)已于2019年7月執(zhí)行國(guó)六a標(biāo)準(zhǔn)（主要是LNG重卡+半牽引掛車(chē)）；輕型汽車(chē)（主要是乘用車(chē)+輕客+輕客非完整+重量≤3.5t的貨車(chē)（微卡+部分輕卡），銷(xiāo)量較大）和城市車(chē)輛（公交、環(huán)衛(wèi)、郵政，每年銷(xiāo)量不大）本將于2020年7月1日?qǐng)?zhí)行，但因疫情影響，將輕型汽車(chē)國(guó)六標(biāo)排放標(biāo)準(zhǔn)中顆粒物數(shù)量（PM限值）過(guò)渡期調(diào)整為2021年1月1日。而實(shí)際上，根據(jù)機(jī)動(dòng)車(chē)環(huán)保網(wǎng)數(shù)據(jù)乘用車(chē)目前基本均已完成國(guó)六改造，輕型商用車(chē)改造