2023年3月份大豆市場走勢影響因素分析

月份大豆市場走勢影響因素分析

隨著春節(jié)的過去，前期的主要利多題材——干旱已經(jīng)在市場中得到了充分的消化。在收儲題材的提振下，大豆開頭了其次波快速上揚的反彈，并依據(jù)內(nèi)外盤的主導因素差異，走勢有所分歧。國內(nèi)大豆收收儲和宏觀利好影響，在春節(jié)過后即呈現(xiàn)出震蕩上行格局，在2月9、10日兩次上沖3600元/噸未果，開頭回落；于17日受股市等宏觀因素拖累下，跳空回落至3300元/噸后再次上行。國外大豆表現(xiàn)平淡，目前盤整于840-880美分/蒲。

那么在3月，大豆的強勢是否還能連續(xù)？有什么新的因素將主導大豆走勢？下面，筆者將就一些主要因素進行分析。

1、宏觀經(jīng)濟環(huán)境

由于3月份“兩會”召開在即，再加上前期頻繁出臺的宏觀調(diào)控政策作用逐步顯現(xiàn)，對于國內(nèi)經(jīng)濟的后市預期要好于國外。在股市震蕩反彈的推動下，期貨市場也表現(xiàn)出了極強的聯(lián)動性，并在肯定程度上提振了外盤走勢。

你可能感愛好的關(guān)于大豆的討論報告：2022-2022年中國大豆核酸行業(yè)市場進展現(xiàn)狀及投資前景猜測報告2022-2022年中國CBOT大豆行業(yè)市場進展現(xiàn)狀及投資前景猜測報告2022-2022年大豆種植市場行情監(jiān)測及投資可行性討論報告2022-2022年中國大豆皂甙行業(yè)市場進展現(xiàn)狀及投資前景猜測報告2022-2022年中國大豆甙元行業(yè)市場進展現(xiàn)狀及投資前景猜測報告查看更多報告從原油的走勢來看，2月份基本處于震蕩筑底的階段，短期內(nèi)有連續(xù)上揚的跡象。原油是商品整體牛市的重要基礎，當原油回到50美圓/桶上方之時，會對市場信念起到巨大的帶動作用。

目前，不少市場觀點都認為：經(jīng)濟最壞的時期已經(jīng)過去，但恢復期將是漫長的。以筆者看來，在這一時期，基本面將起到主導作用，但宏觀因素的制約，很可能使大豆等品種在09年大部分時間處于“上下兩難”的局面。

2、USDA2月份供需報告分析

2月的USDA報告一如既往地給了市場不小的“驚喜”。從2022年6月開頭，USDA開頭對公布對2022/09年度全球大豆供需狀況的猜測值，而從去年6月到今年1月的8份月度報告中，該機構(gòu)始終估計2022/09年度全球大豆期末庫存將超過期初庫存，即該年度大豆供應過剩；而在2022年2月農(nóng)作物月度報告中，USDA則做出了相反的猜測，估計2022/09年度全球大豆供不應求，缺口為334萬噸。

(1)、全球方面

美國農(nóng)業(yè)部2月份預估全球大豆供需平衡表(單位：百萬噸)`

期初庫存產(chǎn)量進口量國內(nèi)壓榨使用總計出口量期末庫存

2022/092月份53.21224.1573.99196.22226.6274.8549.87

1月份53.1233.275.94200.71231.1177.1953.94

2022/082月份62.69220.8878.89201.68229.7879.4853.21

1月份62.68220.8978.64201.71229.6279.4853.1

2月的USDA報告的全球大豆供需中，對于大豆的各項數(shù)據(jù)都進行了較大幅度的調(diào)整，主要下調(diào)產(chǎn)量、進口量、國內(nèi)壓榨數(shù)量和期末庫存。在2月報告中，USDA估計2022/09年度全球大豆產(chǎn)量為2.24億噸，較1月的預估值下調(diào)了905萬噸，主要的降幅就是來自于巴西和阿根廷這兩個大豆主要生產(chǎn)國。

(2)、美國方面

美國農(nóng)業(yè)部2月份預估美國大豆供需平衡表

2022/08年度(估量值)2022/09年度(猜測值)

2月份1月份2月份1月份

大豆百萬英畝

播種面積64.764.775.775.7

收獲面積64.164.174.674.6

單產(chǎn)(蒲/英畝)41.741.739.639.6

百萬蒲式耳

期初庫存574574205205

產(chǎn)量2,6762,6772,9592,959

進口量101099

總供應量3,2603,2613,1733,173

壓榨量1,8011,8011,6501,685

出口量1,1611,1611,1501,100

種子用量93939090

調(diào)整值007373

總使用量3,0563,0562,9632,948

期末庫存205205210225

均價(美元/蒲)10.110.18.75-9.758.50-9.50

(單位：百萬英畝、百萬蒲、美元／蒲、蒲/英畝)

關(guān)于美國大豆的供需平衡表，本次報告對于該部分調(diào)整幅度較小，主要變動因素就是壓榨量和出口量，對于將來均價的預期略微提高。短期看來，國內(nèi)壓榨和中國需求成為重要影響因素。

(3)、南美方面

美國農(nóng)業(yè)部2月份預估巴西供需平衡表(單位：百萬噸)

期初庫存產(chǎn)量進口量國內(nèi)壓榨使用總計出口量期末庫存

2022/092月份19.18570.0531.234.2124.917.12

1月份19.16590.0531.534.5125.2518.45

2022/082月份18.19610.1531.8434.7925.3619.18

1月份18.19610.1531.8634.8225.3619.16

美國農(nóng)業(yè)部2月份預估阿根廷大豆供需平衡表(單位：百萬噸)

期初庫存產(chǎn)量進口量國內(nèi)壓榨使用總計出口量期末庫存

2022/092月份21.7743.81.933.7235.312.719.47

1月份21.7749.52.5435.6237.2114.422.19

2022/082月份22.6146.22.9534.6136.1613.8321.77

1月份22.6146.22.9534.6136.1613.8321.77

在2月的USDA報告中，南美產(chǎn)量是主要調(diào)整部分。USDA估計在2022/09年度內(nèi)，阿根廷大豆產(chǎn)量為4380萬噸，較1月預估值下調(diào)了570萬噸；估計巴西大豆產(chǎn)量為5700萬噸，較1月預估值下調(diào)了200萬噸。但是這一數(shù)據(jù)，與阿根廷交易所最新猜測的4250萬噸仍有肯定差距，隨著部分地區(qū)干旱的連續(xù)，產(chǎn)量或?qū)⑦M一步下調(diào)。

2月USDA報告調(diào)低了南美大豆產(chǎn)量以及全球庫存預估，一度推動大豆早盤上揚，然而這些利多數(shù)據(jù)一如市場預期，沒能帶來意外的驚喜，農(nóng)業(yè)部報告激勵漲勢后消失獲利了結(jié)。隨著3月的到來，市場對于USDA報告的關(guān)注熱忱會逐步轉(zhuǎn)移到將來作物的種植面積方面，本月著重關(guān)注3月的美國作物年度種植意向報告。

3、美豆種植面積之爭

自生物能源概念出臺開頭，大豆和玉米的種植面積之爭越演越烈，每年3月份和6月份USDA公布的種植面積報告成為市場的重要指標。

從09年的狀況來看，市場普遍預期09/10年度大豆種植面積將連續(xù)增加，市場人士估計新年度大豆種植面積將達到7900萬英畝；商品討論公司LMCInternational2月16日表示，美國2022年大豆播種面積料增加200萬公頃，2022年為3,020萬；而依據(jù)美國農(nóng)業(yè)部2月12日發(fā)布的將來十年基線猜測報告顯示，將來幾年中美國農(nóng)戶將連續(xù)削減大豆和小麥種植面積，而玉米種植面積將會提高。最新的政府數(shù)據(jù)顯示，2022年美國大豆播種面積為7570萬英畝，而依據(jù)長期的基線猜測報告顯示，2022年大豆播種面積將會降至7400萬英畝，2022年降至7300萬英畝。到2022年，大豆播種面積將降至7200萬英畝，2022年降至7150萬英畝。

從歷年大豆/玉米的比價狀況來看，目前比價仍舊處于2.2-2.5中值區(qū)間四周，略微偏向大豆，而從比價變動的長期趨勢來看，在3月份，比價會漸漸提高，更偏向于大豆，與市場預期相全都?？紤]到USDA報告近年來與市場的偏差程度，不排解“驚喜”再次消失的可能性。

4、進出口數(shù)據(jù)變化分析

依據(jù)海關(guān)總署2月17日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國1月進口303萬噸大豆，較去年同期下降12.0%；1月出口30,000噸大豆，較去年同期下降54.6%。

從豆類油脂的整體進口狀況來看，09年之初，中國的進口都消失不小的降幅，據(jù)筆者看來，主要緣由有以下幾點：首先，由于奧運的過去，炒作題材削減，中國需求短期內(nèi)缺乏想象空間；其次，由于經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，市場對于后市仍舊抱有肯定悲觀態(tài)度，進行選購等市場行為相對謹慎；再次，由于08年度油脂油料的大量增產(chǎn)而又尚未得到消化，直接導致了源頭的高庫存，雖然國家通過收儲等行為在短期臨時化解了這一沖突，但消費仍未得到有效啟動。

同時，值得留意的是，由于巴西豆價格較美豆價格廉價，國內(nèi)多次取消對美豆的選購而轉(zhuǎn)向巴西豆，對于美豆銷售形成較大沖擊。而隨著中國逐步淡出對美豆的選購，美豆寄盼望于“中國需求”的提振的可能性削減。

5、大豆產(chǎn)業(yè)狀況

08/09年度的三批大豆收儲，數(shù)量達到了600萬噸之巨，在第三批大豆收儲行為依舊進行時，市場再度傳言：09年國家將主要扶植大豆提振油料，這一傳言賜予了市場極大的信念，導致國內(nèi)大豆期價極為抗跌。

國家愛護農(nóng)夫利益的決心無庸置疑，扶植大豆保障國家糧油平安也始終是一項既定目標，但短期內(nèi)國家依舊要連續(xù)收儲？依筆者看來，可能性不大。首先，我國大豆的食用消費量巨大，08/09年度食用消費約在900-1000萬噸左右水平，對于當年產(chǎn)量1650萬噸(國家糧油信息中心猜測值)而言，剩余可供壓榨使用量約在650-750萬噸，而目前國家收儲方案已達600萬噸；其次，考慮到陳豆等狀況存在，以及一些無法達到收購標準(三等以下)，國產(chǎn)大豆市場存在數(shù)量應大于1650萬噸，但國家目前對于此類大豆并未出臺收儲措施；再次，09年度國家愛護農(nóng)夫利益應當是建立在09/10年度的當年新產(chǎn)大豆的基礎上，短期內(nèi)連續(xù)收儲的可能性不大，而很可能通過油脂來表現(xiàn)。

6、現(xiàn)貨價格及壓榨利潤狀況

(1)、大豆現(xiàn)貨價格

2月以來，國產(chǎn)大豆和進口大豆的走勢再次消失分歧。08年后期，由于國家的收儲政策，國產(chǎn)大豆價格一度遠高于進口大豆價格，到09年初，由于進口價格的上漲，兩者價格開頭趨同。春節(jié)過后，國產(chǎn)大豆價格穩(wěn)中上揚，而進口大豆價格持續(xù)回落，價差再次擴大。

(2)、壓榨利潤變化及分析

由于大豆期貨價格表現(xiàn)堅挺，而下游的豆粕和豆油的期貨價格相對疲弱，近月合約的盤面壓榨利潤在2月表現(xiàn)為高位震蕩回落態(tài)勢，，不斷創(chuàng)出新低。

隨著春節(jié)消費高峰的過去，進口大豆的壓榨利潤也開頭有所回落，但油廠的挺價意愿深厚，整體表現(xiàn)為震蕩回落，回落幅度較小。據(jù)筆者了解，以近期進口大豆平均成本3250-3450元/噸計，沿海油廠的壓榨利潤普遍在30-100元/噸左右水平，較年前的高利潤有了明顯回落，這將影響油廠后期開工熱忱。

7、CFTC基金持倉

依據(jù)cftc報告顯示，在截止2月17日這周，基金減持大豆多單4877手，同時增持空單3631手，基金凈多單由上周的41788手減至本周的33280手。

投機基金在大豆上的期貨和期權(quán)凈多單由上周的46975手減至本周的28232手。指數(shù)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的98297手減至本周的98045手。

從目前的持倉狀況來看，依舊表現(xiàn)謹慎。資金的有限作用，打算了在將來的一段時間內(nèi)，很難再消失暴漲暴跌的行情。

8、海運費變化及其影響

2月份，隨著海運費用的持續(xù)回升，對大豆期價的推高起到了不小的作用。筆者始終認為，在大豆價格的影響因素中，海運費是一個不行忽視的重要因素。假如大豆價格的上揚并沒有海運費的同樣上揚相伴，那么是難以長久的。

目前，盡管近期國際海運費價格持續(xù)反彈，但由于美灣大豆升水下降，加之CBOT大豆期貨價格回落，進口大豆成本并未消失明顯上漲，照舊趨弱?？紤]到國內(nèi)外大豆價差的變動狀況，對于國外大豆將來的需求仍將保持在肯定水平，或?qū)⑻嵴襁M口大豆價格。

隨著3月的到來，新的炒作題材再次消失，本次種植面積之爭或許不像08年那樣具有“豪賭”性質(zhì)，仍舊值得市場關(guān)注。同時，考慮到從歷史統(tǒng)計狀況來看，豆類價格的季度高點多消失在3月份，尤其是第一周。

從技術(shù)上來看，在將來一段時期，大豆有連續(xù)上行動能，但3500-3600元/噸區(qū)域有較大壓力，一旦突破，有回補3700-4000元/噸缺口要求；下方