天然氣行業(yè)系列深度（一）：全球天然氣價(jià)格上漲潮：原因、趨勢(shì)及影響

全球天然氣價(jià)格上漲潮：原因、趨勢(shì)及影響評(píng)級(jí)推薦全球天然氣價(jià)格上漲潮：原因、趨勢(shì)及影響評(píng)級(jí)推薦(維持) 報(bào)告作者——天然氣行業(yè)系列深度(一)作者姓名李子卓核心觀點(diǎn)資格證書S1710521020003電子郵箱lizz@近期全球天然氣價(jià)格持續(xù)高漲。全球天然氣價(jià)格走高，截至2022聯(lián)系人高嘉麒年7月29日，美國(guó)HenryHub價(jià)格報(bào)8.29USD/MMBtu，同比去年上漲電子郵箱gaojq700@104.19%；日韓JKM價(jià)格報(bào)42.23USD/MMBtu，同比去年上漲176.92%；聯(lián)系人丁俊波截至2022年7月27日，荷蘭TTF價(jià)格報(bào)61.01USD/MMBtu，同比去年電子郵箱dingjb@上漲325.45%；英國(guó)NBP價(jià)格報(bào)44.75USD/MMBtu，同比去年上漲股價(jià)走勢(shì)204.84%。全球自然資源分布格局及貿(mào)易流向是本次天然氣價(jià)格大漲的基礎(chǔ)。從儲(chǔ)量上來(lái)看，全球天然氣分布集中。2020年全球已探明天然氣儲(chǔ)量為188.1萬(wàn)億立方米，以伊朗、卡塔爾為代表的中東地區(qū)以及以俄羅斯為代表的獨(dú)聯(lián)體國(guó)家天然氣儲(chǔ)量占比分別為40.3%、30.1%，占據(jù)全球天然氣產(chǎn)量的絕大部分。從產(chǎn)量上來(lái)看，2021年全球天然氣產(chǎn)量約為4.04萬(wàn)億立方米，北美以及獨(dú)聯(lián)體國(guó)家占據(jù)主要比重。在全球資源分布不均的影響下，每年亞太及歐洲地區(qū)需對(duì)天然氣進(jìn)行大量進(jìn)口。俄烏局勢(shì)及極端天氣為當(dāng)前外盤天然氣價(jià)格上漲的主要原因。從歐洲的天然氣進(jìn)口來(lái)看，歐洲共有包含波斯尼亞、羅馬尼亞等在內(nèi)的十個(gè)國(guó)家完全依賴俄羅斯天然氣進(jìn)口；德國(guó)49%天然氣進(jìn)口依賴于俄羅斯。相關(guān)研究俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始后，俄羅斯幾次降低“北溪一號(hào)”輸送量，截至2022年7月25日，“北溪一號(hào)”天然氣輸送量?jī)H為滿負(fù)荷運(yùn)行的19.8%。氣候方面，2022年7月19日倫敦最高氣溫達(dá)40攝氏度，這一溫度刷新了英國(guó)自有溫度記錄以來(lái)的最高氣溫。在高溫的影響下，歐洲當(dāng)?shù)氐乃Πl(fā)電設(shè)施供電量將有所下滑，從而加劇當(dāng)前的用電、用氣需求。天然氣是最清潔的一次能源，遠(yuǎn)期需求將穩(wěn)步提升。天然氣具備熱值較高、幾乎不含有害物質(zhì)、發(fā)電碳排放低等屬性，是最清潔的一次能源。天然氣的平均低位發(fā)熱量為51,498kJ/kg，在所有常見(jiàn)能源中熱值最高；平均度電的二氧化碳排放量為490g，相較于燃煤、燃油可分別減少330g、210g。全球天然氣消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2021年全球天然氣消費(fèi)量約為4037.46億立方米。目前各國(guó)致力于實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)，中國(guó)設(shè)定2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)，印度計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)碳減排10億噸。政策端對(duì)清潔能源的推動(dòng)將持續(xù)提升天然氣需求。外盤天然氣漲價(jià)或帶動(dòng)我國(guó)燃?xì)鈨r(jià)格上行。自俄烏沖突以來(lái)，我國(guó)LNG價(jià)格高漲。截至2022年7月29日，我國(guó)LNG市場(chǎng)價(jià)達(dá)6006元/噸，較2022年2月初上升55.33%，未來(lái)我國(guó)天然氣價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)提升。一方面，里海天然氣資源是我國(guó)重要的天然氣來(lái)源，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)之下，歐洲加速推進(jìn)里海項(xiàng)目管道輸送能力的擴(kuò)容以及土耳其-希臘-意大利管道項(xiàng)目的建設(shè)，或?qū)⒗瓌?dòng)里海天然氣需求提升，進(jìn)而導(dǎo)致輸往中國(guó)的天然氣價(jià)提升。另一方面，歐洲加緊尋求天然氣供應(yīng)導(dǎo)致LNG貿(mào)易量加大，LNG船供不應(yīng)求將進(jìn)一步加劇LNG市場(chǎng)供應(yīng)緊張情況。投資建議海外天然氣價(jià)格持續(xù)高企，國(guó)內(nèi)燃?xì)馄髽I(yè)未來(lái)或?qū)⑹芤?，相關(guān)標(biāo)的：天壕環(huán)境、廣匯能源、新天然氣。風(fēng)險(xiǎn)提示俄烏局勢(shì)變化、下游需求不及預(yù)期、海外管道建設(shè)項(xiàng)目不及預(yù)期。請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明1行業(yè)研究·公用事業(yè)·證券研究報(bào)告公用事業(yè)請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明21.概述：主要能源供給，定價(jià)模式多元 61.1.重要能源供給之一，非常規(guī)天然氣持續(xù)發(fā)展 61.2.國(guó)外以市場(chǎng)定價(jià)居多，國(guó)內(nèi)定價(jià)逐步放開(kāi) 92.全球供給：天然氣儲(chǔ)量豐富，供給地區(qū)集中 112.1.全球天然氣產(chǎn)量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，進(jìn)出口貿(mào)易往來(lái)頻繁 112.1.1.供給分布集中，美俄貢獻(xiàn)主要產(chǎn)量 112.1.2.進(jìn)出口貿(mào)易活躍，全球格局逐步生變 143.全球需求：低碳趨勢(shì)明確，需求空間廣闊 203.1.天然氣使用占比提高，全球消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng) 203.2.政策支持疊加下游需求旺盛，行業(yè)景氣度上行 223.2.1.全球各國(guó)實(shí)行低碳政策，將推動(dòng)天然氣需求提升 223.2.2.電力行業(yè)天然氣消費(fèi)量最大，下游多領(lǐng)域需求旺盛 233.3.現(xiàn)階段供給略緊，未來(lái)天然氣供需均有望提升 284.價(jià)格：外盤天然氣價(jià)格或長(zhǎng)期高位 304.1.全球天然氣價(jià)格當(dāng)前多處高位 304.2.多因素導(dǎo)致全球天然氣供需失衡，全球價(jià)格現(xiàn)居高位 314.2.1.俄烏沖突：全球天然氣價(jià)格高升的最主要因素 314.2.2.極端天氣：不可抗力拉動(dòng)天然氣價(jià)格高增 344.3.替代能源有限，歐洲天然氣供需緊張持續(xù) 364.3.1.自產(chǎn)天然氣：資源不足，成本高筑 364.3.2.其他一次能源：同樣依賴進(jìn)口，長(zhǎng)期替代存疑 374.3.3.可再生能源：穩(wěn)定性較低，短期替代無(wú)望 395.我國(guó)：需求高景氣，儲(chǔ)氣系統(tǒng)積極建設(shè)中 41儲(chǔ)齊增，“一張網(wǎng)”實(shí)現(xiàn)全國(guó)協(xié)同 415.2.需求：碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，天然氣需求高景氣 435.2.1.我國(guó)設(shè)立碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，天然氣消費(fèi)占比提升 435.2.2.天然氣需求持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)各地消費(fèi)存在差異 465.3.外盤天然氣漲價(jià)或帶動(dòng)我國(guó)燃?xì)鈨r(jià)格上行 496.相關(guān)標(biāo)的 546.1.天壕環(huán)境：陜西-山西段通氣在即，銷量將持續(xù)提升 546.2.廣匯能源：能源行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，綜合實(shí)力強(qiáng)勁 556.3.新天然氣：煤層氣開(kāi)采技術(shù)領(lǐng)先，潘莊、馬必雙管齊下 567.風(fēng)險(xiǎn)提示 58圖表目錄圖表1.各氣藏及石油等地層分布示意圖 6圖表2.天然氣可分為常規(guī)天然氣和非常規(guī)天然氣 7圖表3.常規(guī)和非常規(guī)油氣關(guān)系圖 7圖表4.天然氣按不同標(biāo)準(zhǔn)可分為多類 7圖表5.天然氣產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D 8圖表6.現(xiàn)代天然氣工業(yè)發(fā)展歷程 8圖表7.美國(guó)天然氣定價(jià)流程 9圖表8.英國(guó)天然氣定價(jià)流程 10請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明3公用事業(yè)圖表9.我國(guó)定價(jià)機(jī)制發(fā)展歷程 10圖表10.2013-2020年全球天然氣探明儲(chǔ)量 11圖表11.2020年全球天然氣探明儲(chǔ)量分布 11圖表12.2020年中東地區(qū)各國(guó)天然氣探明儲(chǔ)量 11圖表13.2020年中東地區(qū)天然氣探明儲(chǔ)量分布 11圖表14.2020年各獨(dú)聯(lián)體國(guó)家天然氣探明儲(chǔ)量 12圖表15.2020年獨(dú)聯(lián)體國(guó)家中天然氣探明儲(chǔ)量分布 12圖表16.2020年亞太地區(qū)天然氣探明儲(chǔ)量分布 12圖表17.2020年北美洲天然氣探明儲(chǔ)量分布 12圖表18.2014-2021年全球天然氣產(chǎn)量呈上升趨勢(shì) 13圖表19.2021年北美洲天然氣產(chǎn)量居全球第一 13圖表20.2018-2021年全球各地區(qū)天然氣產(chǎn)量(單位：十億立方米) 13圖表21.2021年美國(guó)天然氣產(chǎn)量居全球第一 13圖表22.2015-2021年美國(guó)天然氣產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng) 14圖表23.2015-2021年俄羅斯天然氣產(chǎn)量穩(wěn)中有升 14圖表24.2021年全球各地區(qū)天然氣進(jìn)口量占比 14圖表25.2021年全球各地區(qū)天然氣出口量占比 14圖表26.2021年全球天然氣貿(mào)易主要流向及貿(mào)易量(十億立方米) 15圖表27.2021年全球各地區(qū)LNG進(jìn)口量占比 15圖表28.2021年中國(guó)LNG進(jìn)口量居全球第一 15圖表29.2014-2021年全球LNG出口量持續(xù)增長(zhǎng) 16圖表30.2021年澳大利亞LNG出口量居全球第一 16圖表31.2021年世界主要國(guó)家間LNG貿(mào)易流向 16圖表32.俄羅斯天然氣探明儲(chǔ)量2017年大幅提升 17圖表33.俄羅斯天然氣主要出口管線及2021年流量 17 圖表35.產(chǎn)需錯(cuò)配下歐洲天然氣自給率持續(xù)下滑 18圖表36.歐洲主要依賴管道天然氣進(jìn)口 18圖表37.歐盟應(yīng)對(duì)氣候變化一攬子計(jì)劃提案具體目標(biāo) 19圖表38.歐洲LNG進(jìn)口需求量將持續(xù)增加 19圖表39.歐洲宣布新增的LNG進(jìn)口終端 19圖表40.各能源的平均低位發(fā)熱量 20圖表41.各能源平均產(chǎn)生一度電的二氧化碳排放量 21圖表42.2020年全球一次能源消費(fèi)比例 21圖表43.全球天然氣消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng) 22圖表44.2021年各地區(qū)天然氣消費(fèi)量占比 22圖表45.全球各國(guó)凈零排放目標(biāo) 22圖表46.2021年全球多國(guó)采取各種措施來(lái)進(jìn)行LNG價(jià)值鏈脫碳 23圖表47.從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，電力領(lǐng)域用天然氣占比最大 24圖表48.1990-2019年全球各能源發(fā)電量(單位：TWh) 24圖表49.2021年全球發(fā)電能源結(jié)構(gòu) 24圖表50.各燃料發(fā)電時(shí)，排放因子與污染物排放量比較 25圖表51.美國(guó)加利福尼亞州擴(kuò)大靈活的燃?xì)獍l(fā)電規(guī)模，為可再生能源發(fā)電提供支持 25圖表52.1990-2019年全球用電量持續(xù)上升 26圖表53.1990-2019年全球民用天然氣用量整體呈上升趨勢(shì) 26圖表54.2019年天然氣集中供暖在德國(guó)住宅中占比40.5% 27圖表55.2019年天然氣集中供暖在德國(guó)公寓中占比35.7% 27圖表56.1990-2019年全球工業(yè)天然氣用量持續(xù)上行 27圖表57.全球交通領(lǐng)域天然氣用量增長(zhǎng)曲線陡峭 28圖表58.各大洲及主要國(guó)家天然氣產(chǎn)需和進(jìn)出口情況(單位：十億立方米) 28圖表59.2011-2021年全球天然氣供需差 28圖表60.2014-2020年中東天然氣探明儲(chǔ)量 29圖表61.2014-2021年中東天然氣產(chǎn)量逐年增加 29請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明4公用事業(yè)圖表62.2022年全球新增LNG出口項(xiàng)目情況 29圖表63.全球主要國(guó)家天然氣價(jià)格走勢(shì) 30圖表64.國(guó)際天然氣價(jià)格走勢(shì) 31圖表65.歐洲十國(guó)天然氣完全依賴俄羅斯 32圖表66.2021年俄羅斯是歐洲第一大天然氣供應(yīng)國(guó) 32圖表67.俄歐七大管線中三條途經(jīng)烏克蘭 32圖表68.俄羅斯對(duì)歐洲進(jìn)行多次天然氣制裁 33圖表69.亞洲和歐洲是世界主要LNG進(jìn)口地 33個(gè)LNG進(jìn)口終端 34圖表71.2021年世界多地遭受極端天氣 35圖表72.2021年美國(guó)出現(xiàn)罕見(jiàn)高溫 35圖表73.高溫天氣下加利福尼亞州天然氣用量增加 35圖表74.艾達(dá)颶風(fēng)登陸美國(guó) 36圖表75.德克薩斯州寒潮來(lái)襲 36 圖表77.2022年歐洲天然氣地下儲(chǔ)量下降 37圖表78.歐洲煤炭無(wú)法實(shí)現(xiàn)自給自足 37圖表79.2021年歐洲過(guò)半煤炭進(jìn)口來(lái)自俄羅斯 37圖表80.歐洲各國(guó)承諾淘汰煤炭的時(shí)間 38圖表81.2021年俄羅斯為歐洲石油主要供應(yīng)國(guó) 38圖表82.煤和石油對(duì)環(huán)境污染較大 39圖表83.歐洲多國(guó)制定減排目標(biāo) 39圖表84.主要可再生能源簡(jiǎn)介 40圖表85.我國(guó)天然氣產(chǎn)量逐年增加 41圖表86.我國(guó)天然氣儲(chǔ)量上行 41圖表87.2021年天然氣產(chǎn)量排名前十位 41圖表88.2021年四川天然氣產(chǎn)量最多 41 圖表90.2022H1我國(guó)各省份LNG產(chǎn)量 42圖表91.我國(guó)主要天然氣氣田 42圖表92.中長(zhǎng)期成品油主干管網(wǎng)規(guī)劃圖示 43圖表93.各地積極推進(jìn)“煤改氣”政策 44圖表94.各地政府大力支持天然氣發(fā)展 45圖表95.2000年我國(guó)能源消費(fèi)種類占比 46圖表96.2020年我國(guó)能源消費(fèi)種類占比 46圖表97.我國(guó)城市天然氣普及率不斷提升 46圖表98.我國(guó)城燃中天然氣供應(yīng)量呈提升趨勢(shì) 46圖表99.國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)規(guī)模不斷增長(zhǎng) 47圖表100.我國(guó)天然氣進(jìn)口依賴度高 47圖表101.2021年各省天然氣消費(fèi)量 48圖表102.各省份天然氣消費(fèi)量預(yù)測(cè)值 49圖表103.2021年進(jìn)口LNG占我國(guó)天然氣供給29% 50圖表104.我國(guó)進(jìn)口天然氣種類及定價(jià) 50圖表105.俄烏沖突以來(lái)，我國(guó)LNG市場(chǎng)價(jià)高企 50 圖表107.中亞天然氣管道圖示 51圖表108.2012年阿塞拜疆與土耳其簽約建設(shè)跨安納托利亞天然氣管道項(xiàng)目 52圖表109.2022年2月起波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù)上行 52圖表110.我國(guó)發(fā)布各項(xiàng)政策積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)天然氣儲(chǔ)能的建設(shè) 53圖表111.2022Q1天壕環(huán)境營(yíng)業(yè)收入同比增速為141.36% 54圖表112.2021年天壕環(huán)境歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng) 54圖表113.神安線管道線路圖 55圖表114.天壕環(huán)境天然氣銷量呈增長(zhǎng)趨勢(shì) 55請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明5公用事業(yè)圖表115.廣匯能源營(yíng)業(yè)收入逐年上行 55圖表116.2021年廣匯能源歸母凈利潤(rùn)高增 55圖表117.廣匯能源自產(chǎn)氣、貿(mào)易氣并行發(fā)展 56圖表118.2018-2021年廣匯能源天然氣銷量逐年上升 56圖表119.2022Q1新天然氣營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)60.51% 57圖表120.2021年新天然氣歸母凈利潤(rùn)大幅增加 57圖表121.2017至2021年潘莊區(qū)塊產(chǎn)銷齊增 57圖表122.2021年馬必區(qū)塊產(chǎn)銷大幅提升 57公用事業(yè)請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明61.概述：主要能源供給，定價(jià)模式多元供給之一，非常規(guī)天然氣持續(xù)發(fā)展天然氣是一種可燃?xì)怏w，為當(dāng)前的主要能源品之一。廣義上，天然氣是指埋在地層中自然形成的所有氣體，包括氣田氣、油田氣、煤層氣、泥火山氣和生物生成氣等。狹義上，天然氣指的是貯藏在地層較深區(qū)域的一種富含碳?xì)浠衔锏目扇細(xì)怏w。天然氣由烴類和非烴類混合組成，其中烴類以甲烷為主，占比約85-95%，此外還含有乙烷、丙烷、丁烷、戊烷及少量的己烷以上的烷烴。作為地藏中的可燃物質(zhì)，天然氣是當(dāng)前的主要能源供給之一。圖表1.各氣藏及石油等地層分布示意圖資料來(lái)源：《頁(yè)巖氣知識(shí)讀本》(汪民主編)，東亞前海證券研究所天然氣按照蘊(yùn)藏方式和開(kāi)采技術(shù)難度，可分類為常規(guī)天然氣和非常規(guī)天然氣。常規(guī)天然氣指能用傳統(tǒng)油氣地質(zhì)理論解釋，并能由常規(guī)技術(shù)開(kāi)采的天然氣，包括伴生氣與氣藏氣，其中伴生氣指伴隨原油共生而與原油同時(shí)被采出的油田氣，氣藏氣則包括純氣田天然氣和凝析氣田天然氣，其在地層中都以氣態(tài)形式存在。非常規(guī)天然氣指儲(chǔ)量大但難以開(kāi)發(fā)、必須依靠大規(guī)模增產(chǎn)措施和先進(jìn)勘探開(kāi)發(fā)技術(shù)才能具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值生產(chǎn)的天然氣，包括煤層氣、頁(yè)巖氣、水溶氣、天然氣水合物(可燃冰)和致密砂巖氣等。常規(guī)天然氣和非常規(guī)天然氣的區(qū)別主要在兩個(gè)方面。首先，常規(guī)天然氣一般貯存在單個(gè)圈閉內(nèi)物性較好的儲(chǔ)層中，界限明顯，而非常規(guī)天然氣貯存在連續(xù)分布的儲(chǔ)層中，界限模糊。另一方面，常規(guī)天然氣可以通過(guò)傳統(tǒng)技術(shù)開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的工業(yè)產(chǎn)量，而非常規(guī)天然氣開(kāi)采很困難，需要使用特殊先進(jìn)的技術(shù)才能開(kāi)采、生產(chǎn)有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的產(chǎn)量。請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明7公用事業(yè)圖表2.天然氣可分為常規(guī)天然氣和非常規(guī)天然氣資料來(lái)源：《頁(yè)巖氣知識(shí)讀本》(汪民主編)，東亞前海證券研究所圖表3.常規(guī)和非常規(guī)油氣關(guān)系圖資料來(lái)源：《頁(yè)巖氣知識(shí)讀本》(汪民主編)，東亞前海證券研究所天然氣按照不同標(biāo)準(zhǔn)可分為不同種類。按相態(tài)，天然氣可分為游離態(tài)、溶解態(tài)、吸附態(tài)和固態(tài)水合物；按生成形式，天然氣可分為伴生氣(原油的揮發(fā)性部分)和非伴生氣(純氣田、凝析氣田天然氣)；按蘊(yùn)藏條件，天然氣可分為構(gòu)造性、水溶性和煤礦天然氣；按成因，天然氣可分為生物成因氣、油型氣和煤型氣。圖表4.天然氣按不同標(biāo)準(zhǔn)可分為多類分類標(biāo)準(zhǔn)按在地下存在的相態(tài)分類天然氣種類可分為游離態(tài)、溶解態(tài)、吸附態(tài)和固態(tài)水合物，其中，只有游離態(tài)的天然氣經(jīng)聚集形成天然氣藏，才可開(kāi)發(fā)利用。按存在和生成形式分類伴生氣：伴隨原油共生，與原油同時(shí)被采出的油田氣。其中伴生氣通常是原油的揮發(fā)性部分，以氣的形式存在于含油層之上，凡有原油的地層中都有，只是油、氣量比例不同。非伴生氣：包括純氣田天然氣和凝析氣田天然氣兩種，在地層中都以氣態(tài)存在。凝析氣田天然氣從地層流出井口后，隨著壓力的下降和溫度的升高，分離為氣液兩相，氣相是凝析氣田天然氣，液相是凝析液，叫凝析油。若為非伴生氣，則與液態(tài)集聚無(wú)關(guān)，可能產(chǎn)生于植物物質(zhì)。世界天然氣產(chǎn)量中，主要是氣田氣和油田氣。按天然氣蘊(yùn)藏狀態(tài)分類可分為構(gòu)造性天然氣、水溶性天然氣、煤礦天然氣這三種，而構(gòu)造性天然氣又可分為伴隨原油出產(chǎn)的濕性天然氣、不含液體成分的干性天然氣。按成因分類可分為生物成因氣、油型氣和煤型氣，其中無(wú)機(jī)成因氣尤其是非烴氣受到高度重視。按天然氣在地下的產(chǎn)狀分類可分為油田氣、氣田氣、凝析氣、水溶氣、煤層氣及固態(tài)氣體水合物等。資料來(lái)源：國(guó)際燃?xì)饩W(wǎng)，東亞前海證券研究所天然氣的產(chǎn)業(yè)鏈可分為勘探開(kāi)采、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸和銷售應(yīng)用三部分。天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的上游為天然氣的勘探和開(kāi)采，國(guó)內(nèi)參與者主要為中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油；中游為天然氣的倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸，主要包括長(zhǎng)距離管道運(yùn)輸、LNG船舶/槽車運(yùn)輸、LNG接收站、儲(chǔ)氣庫(kù)等；下游為天然氣的分發(fā)銷售，向燃?xì)怆姀S、工業(yè)用戶、城市管網(wǎng)等下游客戶銷售天然氣。請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明8公用事業(yè)圖表5.天然氣產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D資料來(lái)源：九豐能源招股說(shuō)明書，東亞前海證券研究所全球天然氣工業(yè)的發(fā)展歷程可劃分為四個(gè)階段。第一階段是初始期 (1920-1950年)，天然氣在此期間開(kāi)始被開(kāi)采、生產(chǎn)和利用，美國(guó)約占總產(chǎn)量的90%；第二階段為成長(zhǎng)期(1951-1970年)，開(kāi)采的天然氣種類變得更加豐富，天然氣產(chǎn)區(qū)拓展到歐洲、蘇聯(lián)、中東和北非等；第三階段為跨越期(1971-2005年)，形成了北美、俄羅斯、中東、亞太和非洲五大產(chǎn)區(qū)，天然氣的使用呈多元化發(fā)展；第四階段為革命期(2006年以來(lái)至今)，天然氣開(kāi)采技術(shù)和產(chǎn)量均大大提高，美國(guó)依靠非常規(guī)氣產(chǎn)量突破，實(shí)現(xiàn)天然氣總產(chǎn)量高增，并帶動(dòng)了全球非常規(guī)天然氣的發(fā)展。圖表6.現(xiàn)代天然氣工業(yè)發(fā)展歷程資料來(lái)源：《常規(guī)-非常規(guī)天然氣理論、技術(shù)及前景》(鄒才能等)，東亞前海證券研究所公用事業(yè)請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明9定價(jià)居多，國(guó)內(nèi)定價(jià)逐步放開(kāi)天然氣定價(jià)機(jī)制可以分為氣與氣競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)、石油指數(shù)定價(jià)、管制定價(jià)、雙邊壟斷定價(jià)、市場(chǎng)凈回值定價(jià)和無(wú)價(jià)格六類。目前國(guó)際上最常使用的兩種定價(jià)方法是氣與氣競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)和石油指數(shù)定價(jià)。北美天然氣市場(chǎng)更偏好于采用氣與氣競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)模式，歐洲兩種定價(jià)模式均有涉及，亞太天然氣市場(chǎng)主要采用石油指數(shù)定價(jià)模式。美國(guó)天然氣定價(jià)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。下游用戶可以自行選擇供氣商，也可以向生產(chǎn)商直接購(gòu)買天然氣，購(gòu)買價(jià)格由電廠等大型用戶與供氣商協(xié)商決定。管輸價(jià)格方面，美國(guó)管道公司的管輸費(fèi)一般由固定費(fèi)率和商品費(fèi)率兩部分構(gòu)成，固定費(fèi)率是管道容量預(yù)訂費(fèi)，商品費(fèi)用是管道容量使用費(fèi)。目前，美國(guó)已設(shè)立了包括HenryHub在內(nèi)的24個(gè)天然氣市場(chǎng)交易中心，HenryHub的現(xiàn)貨和期貨價(jià)格也成為了美國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格的重要標(biāo)準(zhǔn)。圖表7.美國(guó)天然氣定價(jià)流程資料來(lái)源：《我國(guó)天然氣交易市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制與定價(jià)研究》(芮旭濤)，東亞前海證券研究所英國(guó)天然氣定價(jià)機(jī)制是通過(guò)NBP由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)自由定價(jià)。英國(guó)是歐洲國(guó)家中率先實(shí)現(xiàn)天然氣工業(yè)市場(chǎng)化的國(guó)家，其天然氣定價(jià)機(jī)制比較簡(jiǎn)單，天然氣用戶與供應(yīng)商之間使用終端價(jià)格交易，供應(yīng)商與生產(chǎn)商之間再確定一個(gè)海岸價(jià)格進(jìn)行交易。管輸價(jià)格方面，英國(guó)采用價(jià)格帽定價(jià)法，規(guī)定每五年調(diào)整一次，在提升管輸公司運(yùn)行效率的同時(shí)降低企業(yè)成本。目前，NBP是歐洲最成熟、最活躍的天然氣交易市場(chǎng)，也是英國(guó)洲際天然氣交易的計(jì)價(jià)交氣點(diǎn)。請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明10公用事業(yè)圖表8.英國(guó)天然氣定價(jià)流程資料來(lái)源：《我國(guó)天然氣交易市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制與定價(jià)研究》(芮旭濤)，東亞前海證券研究所我國(guó)天然氣定價(jià)機(jī)制共經(jīng)歷了三個(gè)時(shí)期。最初我國(guó)天然氣價(jià)格由國(guó)家統(tǒng)一制定，生產(chǎn)企業(yè)無(wú)權(quán)自主定價(jià)。第二階段定價(jià)機(jī)制有所放寬，對(duì)四川天然氣實(shí)施商品量常數(shù)包干政策，包干外天然氣由企業(yè)自行定價(jià)。第三階段初期，我國(guó)采取“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)幅度”的政府指導(dǎo)形式，出廠的基準(zhǔn)價(jià)格與原油、液化石油等掛鉤確定，直至2019年11月，《中央定價(jià)目錄(修訂征求意見(jiàn)稿)》發(fā)布后明確將天然氣劃分為管制氣與非管制氣，并進(jìn)行區(qū)分定價(jià)。圖表9.我國(guó)定價(jià)機(jī)制發(fā)展歷程資料來(lái)源：《我國(guó)天然氣交易市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制與定價(jià)研究》(芮旭濤)，東亞前海證券研究所我國(guó)對(duì)非管制氣放開(kāi)價(jià)格管制，可由市場(chǎng)供需雙方協(xié)商決定。非管制氣包括頁(yè)巖氣、液化天然氣、直供用戶用氣等，供需雙方可以自行確定價(jià)格，政府不再進(jìn)行參與。目前市場(chǎng)普遍的非管制氣交易依然參考基準(zhǔn)門站價(jià)格確定。管制氣定價(jià)方面，我國(guó)目前采取市場(chǎng)凈回值法，把門站價(jià)格與進(jìn)口燃料油、LPG價(jià)格掛鉤，實(shí)施“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)幅度”的管理方式。市場(chǎng)凈回值法的優(yōu)勢(shì)主要在于其與替代價(jià)格掛鉤，價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)與替代能源保持一致。除此之外，市場(chǎng)凈回值法從市場(chǎng)角度定價(jià)更接近市場(chǎng)，體現(xiàn)了天然氣的市場(chǎng)價(jià)值。市場(chǎng)凈回值法也存在一定的局限性，一是并沒(méi)有完全采用氣與氣競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)機(jī)制定價(jià)，導(dǎo)致其價(jià)格波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的敏感度低，二是僅選取燃料油和LPG作為替代能源難以代表所有天然氣用戶。請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明11公用事業(yè)2.全球供給：天然氣儲(chǔ)量豐富，供給地區(qū)集中2.1.全球天然氣產(chǎn)量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，進(jìn)出口貿(mào)易往來(lái)頻繁2.1.1.供給分布集中，美俄貢獻(xiàn)主要產(chǎn)量全球天然氣儲(chǔ)量充足，分布較為集中。根據(jù)BP的《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2021》披露數(shù)據(jù)，2020年全球天然氣已探明儲(chǔ)量為188.1萬(wàn)億立方米，較2019年略有下降，儲(chǔ)量壽命為48.8年，總體上全球天然氣儲(chǔ)量充足。儲(chǔ)量分布區(qū)域方面，2020年全球天然氣探明儲(chǔ)量主要分布在中東地區(qū)、獨(dú)聯(lián)體40.3%、30.1%、8.8%、8.1%和6.9%，中南美洲和歐洲天然氣儲(chǔ)量占比較少，分別占比4.2%、1.7%。圖表10.2013-2020年全球天然氣探明儲(chǔ)量資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2021》，東亞前海證券研究所圖表11.2020年全球天然氣探明儲(chǔ)量分布資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2021》，東亞前海證券研究所中東地區(qū)2020年天然氣探明儲(chǔ)量為75.8萬(wàn)億立方米，占全球儲(chǔ)量的份額最大。其中，伊朗、卡塔爾的天然氣已探明儲(chǔ)量分別為32.1萬(wàn)億立方米、24.7萬(wàn)億立方米，分別占中東地區(qū)儲(chǔ)量的42.3%、32.5%，且儲(chǔ)量在全球各國(guó)中位居第二、第三，僅次于俄羅斯。沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和伊拉克緊隨其后，儲(chǔ)量占比分別為7.9%、7.8%和4.7%。圖表12.2020年中東地區(qū)各國(guó)天然氣探明儲(chǔ)量資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2021》，東亞前海證券研究所圖表13.2020年中東地區(qū)天然氣探明儲(chǔ)量分布資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2021》，東亞前海證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明12公用事業(yè)獨(dú)聯(lián)體國(guó)家2020年天然氣探明儲(chǔ)量為56.6萬(wàn)億立方米，其中俄羅斯儲(chǔ)量居全球第一。獨(dú)聯(lián)體國(guó)家天然氣儲(chǔ)量豐富，其中俄羅斯已探明儲(chǔ)量為37.4萬(wàn)億立方米，占比66.1%，在獨(dú)聯(lián)體國(guó)家和全球儲(chǔ)量中占比均為第一，主要原因是天然氣由腐爛的有機(jī)物長(zhǎng)時(shí)間發(fā)酵生成，而俄羅斯的西伯利亞地區(qū)多沼澤淤泥洼地，易生成天然氣。此外，土庫(kù)曼斯坦、阿塞拜疆和哈薩克斯坦天然氣已探明儲(chǔ)量低于俄羅斯，分別為13.6、2.5和2.3萬(wàn)億立方米，0%、4.4%和4.0%。圖表14.2020年各獨(dú)聯(lián)體國(guó)家天然氣探明儲(chǔ)量圖表15.2020年獨(dú)聯(lián)體國(guó)家中天然氣探明儲(chǔ)量分布資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2021》，東亞前海證券研究所資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2021》，東亞前海證券研究所中國(guó)與美國(guó)天然氣探明儲(chǔ)量分別在亞太地區(qū)和北美洲中位居第一。亞太地區(qū)2020年天然氣探明儲(chǔ)量為16.56萬(wàn)億立方米，其中中國(guó)儲(chǔ)量為8.4萬(wàn)億立方米，約占亞太地區(qū)儲(chǔ)量的50.7%，并在全球各國(guó)中位居第六，澳大利亞、印度的儲(chǔ)量居第二、三位，分別占比14.4%、8.0%。北美洲2020年天然氣探明儲(chǔ)量為15.15萬(wàn)億立方米，其中美國(guó)占據(jù)大部分儲(chǔ)量，占比達(dá)83.3%，儲(chǔ)量為12.6萬(wàn)億立方米，在世界各國(guó)中位居第五，加拿大和墨西哥的儲(chǔ)量則較少，分別占北美洲儲(chǔ)量的15.5%、1.2%。圖表16.2020年亞太地區(qū)天然氣探明儲(chǔ)量分布資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2021》，東亞前海證券研究所圖表17.2020年北美洲天然氣探明儲(chǔ)量分布資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2021》，東亞前海證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明13公用事業(yè)全球天然氣產(chǎn)量整體呈上升態(tài)勢(shì)，其中北美洲產(chǎn)量占比最大。2021年全球天然氣產(chǎn)量約為4.04萬(wàn)億立方米，同比增長(zhǎng)4.54%，2020年受新冠疫情影響，全球天然氣產(chǎn)量略有下降，但2014-2021年全球天然氣產(chǎn)量整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。產(chǎn)量的地區(qū)分布方面，2021年北美洲天然氣產(chǎn)量約為1.14萬(wàn)億立方米，居全球第一，占比約為28.1%，其后為獨(dú)聯(lián)體國(guó)家、中東地區(qū)和亞太地區(qū)，分別占比22.2%、17.7%和16.6%。圖表18.2014-2021年全球天然氣產(chǎn)量呈上升趨勢(shì)資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所圖表19.2021年北美洲天然氣產(chǎn)量居全球第一資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所全球天然氣供給地區(qū)分布集中。2018-2021年全球各地區(qū)天然氣產(chǎn)量總體上均保持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)，受新冠疫情影響，各地區(qū)2020年產(chǎn)量均略有下降，但2021年都有所回升。從國(guó)家層面來(lái)看，2021年美國(guó)天然氣產(chǎn)量居世界第一，占比達(dá)23.1%，俄羅斯、伊朗、中國(guó)和卡塔爾緊隨其后，分別占圖表20.2018-2021年全球各地區(qū)天然氣產(chǎn)量(單位：十億立方米)資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所圖表21.2021年美國(guó)天然氣產(chǎn)量居全球第一資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所美國(guó)和俄羅斯為天然氣產(chǎn)出大國(guó)，產(chǎn)量均呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。美國(guó)天然氣儲(chǔ)量豐富且大力開(kāi)采頁(yè)巖氣，2015-2021年美國(guó)天然氣產(chǎn)量6年的CAGR為3.95%，2021年產(chǎn)量約為9342億立方米，同比增長(zhǎng)2%。俄羅斯天然氣資源豐富，2015-2021年產(chǎn)量呈穩(wěn)中有升的發(fā)展趨勢(shì)，6年CAGR為3.09%，請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明14公用事業(yè)2021年產(chǎn)量約為7017億立方米，同比增長(zhǎng)10.10%。圖表22.2015-2021年美國(guó)天然氣產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所圖表23.2015-2021年俄羅斯天然氣產(chǎn)量穩(wěn)中有升資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所2.1.2.進(jìn)出口貿(mào)易活躍，全球格局逐步生變亞太地區(qū)為全球天然氣最大進(jìn)口地區(qū)，以俄羅斯為主的獨(dú)立聯(lián)合體國(guó)家為最大出口地區(qū)。2021年全球天然氣貿(mào)易流量約為1.02萬(wàn)億立方米，較2020年同比增長(zhǎng)8.2%，其中管道天然氣貿(mào)易流量約為0.51萬(wàn)億立方米，LNG貿(mào)易流量約為0.52萬(wàn)億立方米。從進(jìn)出口地區(qū)來(lái)看，進(jìn)口方面，2021年全球天然氣主要進(jìn)口地區(qū)前三位的是亞太地區(qū)、歐洲和北美洲，分別占全球總進(jìn)口量的42.1%、33.4%和15.9%；出口方面，2021年全球天然氣主要出口地區(qū)前三位的是以俄羅斯為主的獨(dú)立聯(lián)合體國(guó)家、北美洲和亞太地%。圖表24.2021年全球各地區(qū)天然氣進(jìn)口量占比資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所圖表25.2021年全球各地區(qū)天然氣出口量占比資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所全球天然氣主要的貿(mào)易區(qū)域?yàn)楸泵乐蕖W洲和亞太地區(qū)。美洲內(nèi)部主要接收的是管道運(yùn)輸天然氣，并大量出口LNG(液化天然氣)；東亞地區(qū)接收的包括管道天然氣和LNG，以LNG為主；歐洲為全球第二大天然氣進(jìn)口地區(qū)，幾乎無(wú)出口量，主要依賴從俄羅斯、中東等周邊地區(qū)進(jìn)口管道天請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明15公用事業(yè)然氣，并從世界各地進(jìn)口部分LNG。圖表26.2021年全球天然氣貿(mào)易主要流向及貿(mào)易量(十億立方米)資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所亞太地區(qū)和歐洲為最主要的LNG進(jìn)口地區(qū)，2021年LNG進(jìn)口量合計(jì)占比達(dá)93%。2021年全球LNG進(jìn)口總量為5162.3億立方米，其中亞太地方米，約占全球進(jìn)口量的72%；歐洲以1082.3億立方米進(jìn)口量位列第二，占比約21%，兩地區(qū)進(jìn)口量合計(jì)占比達(dá)93%，為最主要的LNG進(jìn)口地區(qū)。從國(guó)家層面來(lái)看，中國(guó)、日本和韓國(guó)2021年LNG進(jìn)口量分別為1095、1013、641億立方米，占全球進(jìn)口量比例分別為21.2%、19.6%和12.4%，分列前三名。圖表27.2021年全球各地區(qū)LNG進(jìn)口量占比資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所圖表28.2021年中國(guó)LNG進(jìn)口量居全球第一資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所2021年澳大利亞為L(zhǎng)NG出口量最大的國(guó)家。2014-2021年全球LNG請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明16公用事業(yè)出口量整體呈現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021年全球LNG出口量總額為5162.3億立方米，較2020年同比增長(zhǎng)5.32%。從國(guó)家層面來(lái)看，2021年LNG出口量前三名的國(guó)家是澳大利亞、卡塔爾和美國(guó)，其出口量分別為1081、1068、表29.2014-2021年全球LNG出口量持續(xù)增長(zhǎng)資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所圖表30.2021年澳大利亞LNG出口量居全球第一資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，東亞前海證券研究所圖表31.2021年世界主要國(guó)家間LNG貿(mào)易流向資料來(lái)源：國(guó)際天然氣聯(lián)盟(IGU)，東亞前海證券研究所俄羅斯天然氣儲(chǔ)量豐富，產(chǎn)量穩(wěn)定，是主要出口國(guó)家之一。儲(chǔ)量方面，俄羅斯天然氣探明儲(chǔ)量在2017年出現(xiàn)大幅提升，2020年探明儲(chǔ)量為37.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明17公用事業(yè)萬(wàn)億立方米，在全球各國(guó)中位居第一。產(chǎn)量方面，俄羅斯年產(chǎn)量穩(wěn)定，位出口方面，俄羅斯是主要的天然氣出口國(guó)之一，其通過(guò)北溪1號(hào)、亞瑪爾-歐洲、藍(lán)溪管線、土耳其溪及烏克蘭天然氣運(yùn)輸系統(tǒng)等管道線路向外出口，2021年五條管線流量合計(jì)約1700億立方米。圖表32.俄羅斯天然氣探明儲(chǔ)量2017年大幅提升資料來(lái)源：BP，東亞前海證券研究所圖表33.俄羅斯天然氣主要出口管線及2021年流量資料來(lái)源：statista，東亞前海證券研究所北溪1號(hào)是俄羅斯重要天然氣出口管道之一。俄羅斯北溪項(xiàng)目包括兩條天然氣管道，即北溪1號(hào)和北溪2號(hào)。北溪1號(hào)東起俄羅斯維堡，途徑芬蘭、瑞典、丹麥，穿過(guò)波羅的海，將俄羅斯的天然氣輸送到德國(guó)。北溪1號(hào)已于2011年建成投入使用，全長(zhǎng)約1200公里，年輸氣量約達(dá)550億立方米。北溪2號(hào)設(shè)計(jì)運(yùn)力同樣可達(dá)到年輸送550億立方米，尚未投入運(yùn)營(yíng)。圖表34.北溪1號(hào)與北溪2號(hào)線路示意圖資料來(lái)源：央視網(wǎng)，東亞前海證券研究所請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明18公用事業(yè)歐洲天然氣自給率持續(xù)下滑，主要依賴管道天然氣進(jìn)口。歐洲天然氣儲(chǔ)量在各地區(qū)中最低，2020年探明儲(chǔ)量為3.17萬(wàn)億立方米，僅占全球總儲(chǔ)量的1.7%。此外，歐洲的北海氣田以及荷蘭格羅寧根氣田為其主要天然氣產(chǎn)地，其中北海氣田已枯竭。因此，歐洲天然氣對(duì)外依存度高，2014-2021口量整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，自給率持續(xù)下滑。在進(jìn)口來(lái)源方面，歐洲主要依賴于管道天然氣，2021年歐洲管道天然氣和LNG進(jìn)口比例分別為圖表35.產(chǎn)需錯(cuò)配下歐洲天然氣自給率持續(xù)下滑資料來(lái)源：BP，東亞前海證券研究所圖表36.歐洲主要依賴管道天然氣進(jìn)口資料來(lái)源：BP，東亞前海證券研究所能源轉(zhuǎn)型疊加資源枯竭背景下，短期內(nèi)歐洲天然氣進(jìn)口依賴度將不斷提升。政策方面，歐盟2021年提出應(yīng)對(duì)氣候變化的一攬子計(jì)劃提案，旨在實(shí)現(xiàn)2030年的歐盟溫室氣體凈排放量比1990年至少減少55%、2050年實(shí)現(xiàn)碳中和、并支持航空航運(yùn)業(yè)多選擇清潔能源等。資源方面，荷蘭2022年初宣布格羅寧根氣田將于2030年停產(chǎn)，意味著歐洲天然氣自給率將大幅下降。清潔能源轉(zhuǎn)型加資源枯竭和停產(chǎn)，短期內(nèi)預(yù)計(jì)歐洲天然氣進(jìn)口依賴度未來(lái)將進(jìn)一步提升。請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明19公用事業(yè)圖表37.歐盟應(yīng)對(duì)氣候變化一攬子計(jì)劃提案具體目標(biāo)資料來(lái)源：EuropeanCommission，東亞前海證券研究所歐洲對(duì)俄羅斯管道天然氣的進(jìn)口依賴度未來(lái)可能進(jìn)一步下降。自俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯限制向歐洲供給天然氣，歐洲宣布將新增多個(gè)LNG進(jìn)口終端以從俄羅斯以外的地區(qū)進(jìn)口天然氣。而近期受渦輪機(jī)檢修影響，北溪一號(hào)的天然氣供給已降至3300萬(wàn)立方米/日(原產(chǎn)能20%)。俄羅斯天然氣供給進(jìn)一步下降，未來(lái)歐洲依賴俄羅斯管道輸氣的進(jìn)口格局或?qū)⒏淖儯琇NG進(jìn)口量有望增加。圖表38.歐洲LNG進(jìn)口需求量將持續(xù)增加資料來(lái)源：殼牌石油公司官網(wǎng)(Shellplc)，東亞前海證券研究所圖表39.歐洲宣布新增的LNG進(jìn)口終端資料來(lái)源：國(guó)際天然氣聯(lián)盟(IGU)，東亞前海證券研究所公用事業(yè)請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明203.全球需求：低碳趨勢(shì)明確，需求空間廣闊3.1.天然氣使用占比提高，全球消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng)天然氣熱值較高且?guī)缀醪缓泻ξ镔|(zhì)，是最清潔的一次能源。根據(jù)國(guó)家質(zhì)監(jiān)局發(fā)布的《綜合能耗計(jì)算通則(2008)》，天然氣的熱值(平均低位發(fā)熱量)為51,498kJ/kg，在所有常見(jiàn)能源中低位發(fā)熱量最高，此外，天然氣的主要成分為甲烷，幾乎不含有硫、粉塵等有害物質(zhì)，其燃燒較為充分，且產(chǎn)物主要為二氧化碳和水，相較于石油、煤炭等更為清潔，是最清潔的一次能源。圖表40.各能源的平均低位發(fā)熱量資料來(lái)源：國(guó)家質(zhì)監(jiān)局，東亞前海證券研究所天然氣發(fā)電排放的二氧化碳量遠(yuǎn)低于燃煤和燃油。傳統(tǒng)的燃煤、燃油全生命周期平均產(chǎn)生一度電，二氧化碳排放量分別為820g、700g，對(duì)大氣的污染較為嚴(yán)重，而天然氣平均產(chǎn)生一度電的二氧化碳排放量為490g，較燃煤、燃油分別減少330g、210g。請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明21圖表41.各能源平均產(chǎn)生一度電的二氧化碳排放量資料來(lái)源：能源教育資源總中心，東亞前海證券研究所2020年天然氣占全球一次能源消費(fèi)比例為24.7%。盡管世界各國(guó)一直以來(lái)都在為降低碳排放做出努力，但石油仍然在全球一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占據(jù)最大份額，2020年其占比為31.2%，煤炭是第二大燃料，占比27.2%。天然氣的占比逐年上升，2020年占比位居第三，達(dá)24.7%，創(chuàng)歷史新高。隨著各國(guó)低碳政策進(jìn)一步推行，預(yù)期未來(lái)天然氣消費(fèi)占比將進(jìn)一步提高。圖表42.2020年全球一次能源消費(fèi)比例資料來(lái)源：BP《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2021》，東亞前海證券研究所全球天然氣消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2021年北美洲消費(fèi)占比最大。2021年全球天然氣消費(fèi)量約為4037.46億立方米，同比增長(zhǎng)4.99%，2011-2021年全球天然氣消費(fèi)量的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為2.24%，呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從各地請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明22公用事業(yè)區(qū)消費(fèi)量來(lái)看，2021年北美洲天然氣消費(fèi)量最大，為1034.11億立方米，占全球總消費(fèi)量的比例為25.6%，亞太地區(qū)、獨(dú)立聯(lián)合體國(guó)家及中東地區(qū)消費(fèi)量分別為918.30億立方米、610.83億立方米、575.43億立方米，占全球1%、14.3%。圖表43.全球天然氣消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng)資料來(lái)源：BP，東亞前海證券研究所圖表44.2021年各地區(qū)天然氣消費(fèi)量占比資料來(lái)源：BP，東亞前海證券研究所3.2.政策支持疊加下游需求旺盛，行業(yè)景氣度上行3.2.1.全球各國(guó)實(shí)行低碳政策，將推動(dòng)天然氣需求提升各國(guó)致力于實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)，政策端將推動(dòng)天然氣供需上升。全球各國(guó)已紛紛制定相關(guān)政策和措施來(lái)降低碳排放量，凈零排放目標(biāo)已涵蓋全球88%的二氧化碳排放量和98%的LNG進(jìn)口量。其中，中國(guó)設(shè)定2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)；印度計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)碳減排10億噸，將零碳發(fā)電產(chǎn)能擴(kuò)大500GW，并將LNG在天然氣中的占比提高至70%。圖表45.全球各國(guó)凈零排放目標(biāo)資料來(lái)源：殼牌石油公司官網(wǎng)(Shellplc)，東亞前海證券研究所2021年LNG價(jià)值鏈脫碳勢(shì)頭強(qiáng)勁，將進(jìn)一步提高LNG清潔能源的地位。在天然氣需求高企的背景下，LNG需求相應(yīng)擴(kuò)大。為降低LNG的碳排請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明23公用事業(yè)放，2021年多國(guó)采取各種措施進(jìn)行脫碳。例如，印度尼西亞和馬來(lái)西亞計(jì)劃在天然氣氣田實(shí)施碳捕集、利用和封存項(xiàng)目，新加坡再氣化終端開(kāi)始采用太陽(yáng)能技術(shù)，全球首款設(shè)計(jì)用于LNG運(yùn)輸船的商用ME-GA低速雙燃料發(fā)動(dòng)機(jī)成功通過(guò)測(cè)試等。LNG價(jià)值鏈脫碳勢(shì)頭強(qiáng)勁，將進(jìn)一步提高LNG清潔能源的地位。圖表46.2021年全球多國(guó)采取各種措施來(lái)進(jìn)行LNG價(jià)值鏈脫碳資料來(lái)源：殼牌石油公司官網(wǎng)(Shellplc)，東亞前海證券研究所3.2.2.電力行業(yè)天然氣消費(fèi)量最大，下游多領(lǐng)域需求旺盛天然氣主要應(yīng)用于電力、工業(yè)和民用領(lǐng)域。天然氣用途廣泛，既可代替煤炭用于火力發(fā)電，也可直接作為燃料燃燒，為居民生活和工業(yè)生產(chǎn)供能，以及作為船舶等交通工具的動(dòng)力燃料等。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2021年天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，電力領(lǐng)域使用天然氣占比最大，約為35%，其次是工業(yè)領(lǐng)域占比約27%，民用消費(fèi)量以15%的占比位居第三，交運(yùn)和燃料用天然氣消費(fèi)占比均約為3%，2019-2021年各領(lǐng)域天然氣消費(fèi)占比保持穩(wěn)定。請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明24公用事業(yè)圖表47.從應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，電力領(lǐng)域用天然氣占比最大資料來(lái)源：國(guó)際天然氣聯(lián)盟(IGU)，東亞前海證券研究所天然氣在全球發(fā)電能源結(jié)構(gòu)中占比第二，僅次于煤炭。電力行業(yè)中，煤炭、石油和天然氣等能源均可作為燃料發(fā)電，目前煤炭仍然是全世界使用比例最大的發(fā)電燃料，2021年全球發(fā)電能源結(jié)構(gòu)中煤炭占比約36%，而天然氣已成為使用量第二的燃料，占比約23%，需求量較大。圖表48.1990-2019年全球各能源發(fā)電量(單位：圖表49.2021年全球發(fā)電能源結(jié)構(gòu)TWh)資料來(lái)源：國(guó)際能源署(IEA)，東亞前海證券研究所資料來(lái)源：國(guó)際天然氣聯(lián)盟(IGU)，東亞前海證券研究所天然氣的清潔能源屬性將拉動(dòng)其在電力領(lǐng)域的需求。與煤炭和石油相比，天然氣作為燃料排放的污染物質(zhì)更少。據(jù)IGU數(shù)據(jù)，每發(fā)電1太瓦時(shí)，煤炭、石油分別排放約76噸、50噸CO2和0.67、0.95噸氮氧化物，并伴有硫化物與粉塵等顆粒物產(chǎn)生，而天然氣排放37噸CO2和0.14噸氮氧化物，無(wú)硫化物與粉塵等顆粒物排出。因此，在全球推行碳中和的背景下，未來(lái)電力領(lǐng)域天然氣的需求量預(yù)期將持續(xù)增加。請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明25公用事業(yè)圖表50.各燃料發(fā)電時(shí)，排放因子與污染物排放量比較資料來(lái)源：國(guó)際天然氣聯(lián)盟(IGU)，東亞前海證券研究所天然氣在可再生能源發(fā)電受限時(shí)，可提供穩(wěn)定電力?？稍偕茉窗l(fā)電存在周期性、不穩(wěn)定性和波動(dòng)性，當(dāng)光照不佳或處于夜晚、風(fēng)力不強(qiáng)、降水不足時(shí)，太陽(yáng)能、風(fēng)能和水力等可再生能源發(fā)電將受到限制。而天然氣發(fā)電不受環(huán)境因素影響，可以持續(xù)燃燒供電，因此天然氣可以作為可再生能源發(fā)電的補(bǔ)充，具有廣闊的需求空間。圖表51.美國(guó)加利福尼亞州擴(kuò)大靈活的燃?xì)獍l(fā)電規(guī)模，為可再生能源發(fā)電提供支持資料來(lái)源：殼牌石油公司官網(wǎng)(Shellplc)，東亞前海證券研究所未來(lái)用電量繼續(xù)增長(zhǎng)，天然氣需求將同步提升。全球用電量持續(xù)上升，據(jù)國(guó)際能源署(IEA)披露，2021年全球電力需求增長(zhǎng)了6%以上，主要系經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及冬夏兩季用電量較多。IEA預(yù)計(jì)在2022-2024年期間，全球年均電力需求將增長(zhǎng)2.7%。未來(lái)用電需求的增長(zhǎng)將拉動(dòng)天然氣需求提升。公用事業(yè)請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明26圖表52.1990-2019年全球用電量持續(xù)上升資料來(lái)源：國(guó)際能源署(IEA)，東亞前海證券研究所天然氣在民用領(lǐng)域主要用途包括供暖和燃?xì)馀腼兊?。居民使用天然氣主要用于取暖，此外還包括用水加熱，燃?xì)馀腼兊取Ｃ簹夂鸵夯瘹饩哂邢嗤淖饔?，但相較而言，天然氣具有熱量高、燃燒穩(wěn)定、無(wú)色無(wú)味、清潔環(huán)保等特點(diǎn)，煤氣和液化氣分別以煤和石油為原料加工制成，清潔環(huán)保性方面存在劣勢(shì)，且煤氣有毒。近年來(lái)，全球民用天然氣消費(fèi)量持續(xù)上行，受益于全球低碳政策推行，民用天然氣需求有望增加。圖表53.1990-2019年全球民用天然氣用量整體呈上升趨勢(shì)資料來(lái)源：國(guó)際能源署(IEA)，東亞前海證券研究所在德國(guó)等歐洲國(guó)家居民供暖中，天然氣地位領(lǐng)先。天然氣在德國(guó)民用供暖中處于領(lǐng)先地位，歐洲其他國(guó)家情況類似，主要原因系天然氣能以更環(huán)保、節(jié)能的方式有效供暖。根據(jù)德國(guó)能源與水工業(yè)協(xié)會(huì)(BDEW)2019年披露的報(bào)告顯示，在其對(duì)1890萬(wàn)棟住宅進(jìn)行調(diào)研發(fā)現(xiàn)，采用天然氣供暖系統(tǒng)的住宅為930萬(wàn)棟，占比49.3%，其中天然氣集中供暖占比40.5%，此外還包括覆蓋一層的燃?xì)夤┡到y(tǒng)、燃?xì)鉄岜煤腿細(xì)忮仩t等，合計(jì)占比8.8%。請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明27公用事業(yè)而在公寓調(diào)研中，48.2%的公寓使用天然氣供暖系統(tǒng)，其中35.7%的公寓采用天然氣集中供暖。圖表54.2019年天然氣集中供暖在德國(guó)住宅中占比40.5%資料來(lái)源：德國(guó)能源與水工業(yè)協(xié)會(huì)(BDEW)，東亞前海證券研究所圖表55.2019年天然氣集中供暖在德國(guó)公寓中占比35.7%資料來(lái)源：德國(guó)能源與水工業(yè)協(xié)會(huì)(BDEW)，東亞前海證券研究所天然氣在工業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。天然氣是工業(yè)上甲烷的主要來(lái)源之一，也可用于生產(chǎn)丙烷、丁烷等現(xiàn)代工業(yè)的重要原料，還可用作玻璃、陶瓷等行業(yè)的鍋爐、窯爐的燃料等，因天然氣幾乎能完全燃燒，產(chǎn)生物對(duì)空氣污染較小且不會(huì)產(chǎn)生大量灰渣、爐渣，無(wú)需額外的處理費(fèi)用，工業(yè)中越來(lái)越多地使用清潔燃燒的天然氣替代煤炭和石油。圖表56.1990-2019年全球工業(yè)天然氣用量持續(xù)上行資料來(lái)源：國(guó)際能源署(IEA)，東亞前海證券研究所LNG已逐漸成為現(xiàn)今和未來(lái)車用與船用燃料的理想選擇之一。據(jù)IHSMarkit發(fā)布的《2021年可持續(xù)燃料研究報(bào)告》，若將10%的重載貨車和10%的船隊(duì)的動(dòng)力燃料改為天然氣，則CO2減排量可達(dá)7500萬(wàn)噸/年。天然氣逐漸受到車輛、船舶行業(yè)的重視，全球交通領(lǐng)域用天然氣消費(fèi)量逐年增加，且增長(zhǎng)曲線陡峭。據(jù)Shellplc公司數(shù)據(jù)，全球251艘以LNG為燃料的船舶請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告尾頁(yè)的免責(zé)聲明28公用事業(yè)已下水，400多艘以LNG為燃料的船舶被訂購(gòu)，隨著這些船舶投入運(yùn)營(yíng)，LNG需求將進(jìn)一步增長(zhǎng)。圖表57.全球交通領(lǐng)域天然氣用量增長(zhǎng)曲線陡峭資料來(lái)源：國(guó)際能源署(IEA)，東亞前海證券研究所3.3.現(xiàn)階段供給略緊，未來(lái)天然氣供需均有望提升2021年天然氣供需存在小幅缺口，未來(lái)供需或迎雙向增長(zhǎng)。從各地區(qū)產(chǎn)需情況看，區(qū)域產(chǎn)量大于需求、存在凈出口量的主要地區(qū)包括中東、非洲、俄羅斯、澳大利亞和美國(guó)，而凈進(jìn)口量較多的為亞洲和歐洲。從全球天然氣供需差來(lái)看，往年產(chǎn)量略大于消費(fèi)量，自2020年起差距逐漸縮小，2021年全球天然氣產(chǎn)量約為1453.28萬(wàn)億焦耳，消費(fèi)量約為1453.49萬(wàn)億焦耳，供需差為-0.21萬(wàn)億焦耳。圖表58.各大洲及主要國(guó)家天然氣產(chǎn)需和進(jìn)出口情圖表59.2011-2021年全球天然氣供需差況(單位：十億立方米)資料來(lái)源