新三板互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)2015年12月跟蹤報告移動出海浪潮高漲匯量科技掛牌

行業(yè)2015年12移動出海浪潮高漲，20151229海外移動數(shù)字服務(wù)商匯量科技掛牌新三板。匯量科技擁有海外移動數(shù) Mobvista和移動網(wǎng)游海外平臺Vstargame兩大業(yè)務(wù)體系（1）Mobvista的移動流量體系覆蓋全球240多個國家，對接5000家，覆蓋用戶10億人，日展示量和日點擊量已超過100億次和2.5（2）Vstargame已在全球逾20款游戲。公司技術(shù)實力雄厚，研發(fā)出多款SDK工具的智能管家和先進的反系統(tǒng)，提升整體投放轉(zhuǎn)化效果，同時，公司客戶和端資源豐富，是Adwords2015

中 研中 研究郵件

編號合作伙伴，并擁有 、360等主的長期合作關(guān)系。公司年1-8月實現(xiàn)營業(yè)收入約3.2億元，實現(xiàn)凈利潤約6700市場回顧。20151211223日，璧合科技、銀橙傳媒的漲幅分別為6.6%和6.43%；優(yōu)蜜移動、沃捷傳媒和點點客分別下0.79%蜜移動的額分別為7833萬元、6423萬元、3080萬元、875萬元70萬元，優(yōu)蜜移動自123日起停牌。截止20151223日，點點捷、傳哇媒隨媒家聯(lián)公成定增，合計募金.44億元。2015年12月，璧合科技、優(yōu)蜜移動和點點客等三家公司披露了定增預(yù)案，其增發(fā)正在實施過程中，預(yù)計募金總額約.51億元。重要公告。（1）深大通擬以及支付現(xiàn)金方式冉十科 股權(quán)和視科傳媒100%股權(quán)，作價分別為10.5和17億元。（2）聯(lián)建光電擬 及支付現(xiàn)金的方 力瑪88.88%股權(quán)、華瀚

聯(lián)系郵件-

滬深Ⅲ化100%股權(quán)、勵唐100%股權(quán)和遠(yuǎn)洋傳媒100%，作價分別為8億元、3.64億元、4.96億元、3億元。（3）利歐擬以及支付現(xiàn)金形式智趣100%股權(quán)，作價7.54億元。公司以自有4200萬元增資熱源網(wǎng)絡(luò)，增資完成后共持有熱源網(wǎng)絡(luò)20%股權(quán)?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)估值分析。截至2015年12月23日，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)A股PS（TTM）、新三板PS（TTM、一級市場2014年P(guān)S（按照主板收購時2014年業(yè)績測算）分別為12X、14X、3X?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)A股PE（TTMPE（TTM2015年對賭業(yè)績測算）174X、79X18XA股折價55%，約是一級市場估值水平的4.4倍。風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下滑的風(fēng)險、技術(shù)更新的風(fēng)險、平臺的風(fēng)險行業(yè)判斷和投資策略。我們看好互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，建議按照六大主線關(guān)注新三板的互聯(lián)網(wǎng)公司，包括：（1）移動的優(yōu)蜜移動、 （4）

資料來源：中信數(shù)量化投資分析系相關(guān)研究相關(guān)研究新三板互聯(lián)網(wǎng)行 報告之—90后消費新主張，數(shù) 浪潮起云 11-新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2015年10月報告—大數(shù)據(jù)時代的，新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)報告—微信商業(yè)強勢崛起，點點客外延布 新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)5年9月跟蹤報告—行業(yè)中報快速增長，劇星傳媒掛牌三板 --新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)報告—微信商業(yè)強勢崛起，點點客外延布 新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)深度之一：商業(yè)強勢崛起，O2O 新三板市場互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2015年下半年投資策略—智慧生活大幕開啟，浪潮2015-05-請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款精選話題：海外移動數(shù)字服務(wù)商匯量科技掛牌新三 匯量科技：海外移動數(shù)字服務(wù) 新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)估值比較與投資建 投資建議：關(guān)注六大主線的優(yōu)質(zhì)公 估值比較：三板較主板折價55%，是一級市場的4.4 新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場回顧和精選圖 市場回顧 定增總 11~12月研究成果回 優(yōu)蜜移動（834156）投資價值分析報告——龍騰四海，天 新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2016年投資策略—大數(shù)據(jù)時代的與重 新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2015年11月報告—DSPAN浪潮，優(yōu)蜜移動掛牌新三 掛牌/上市公司重要公 新三板掛牌公司重要公 主板涉互聯(lián)網(wǎng)上市公司重要公 業(yè)內(nèi)動 移動...................................................................................................................................程序化精準(zhǔn)........................................................................................................................插圖1：匯量科技兩大業(yè)務(wù)模 圖2：匯量科技發(fā)展歷 圖3：Mobvista覆蓋全球240多個國家和地區(qū)，全球月展示數(shù)超過3000億 圖4：Vstargame在東南亞地區(qū)游戲的市場效 圖5：2013-2017年全球手游市場規(guī) 圖6：Mobvista用強大技術(shù)實力保障投放效 圖7：新三板做市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)漲跌 圖8：新三板做市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 表表1：匯量科技2015年1-5月前五大客 表2：匯量科技財務(wù)情 表3：新三板互聯(lián)網(wǎng)公司精選 表4：新三板互聯(lián)網(wǎng)公司估值 表5：A股布局?jǐn)?shù)字領(lǐng)域的公司估值分 表6：2014~2015年A股上市企業(yè)參與投資或并購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)部分案 表7：新三板互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已完成定增情 表8：新三板互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正在實施的定 精選話題：海外移動數(shù)字服務(wù)商匯量科技掛牌新三匯量科技：海外移動數(shù)字服務(wù)匯量科技：海外移動數(shù)字服務(wù)商。匯量科技專注于海外市場的移動數(shù)字和移動網(wǎng)游海外業(yè)務(wù)，兩大業(yè)務(wù)相互支撐，協(xié)同發(fā)展。公司于014年10月獲得網(wǎng)易100萬A輪融資，于2015年7月獲得文化產(chǎn)業(yè)基金、湖南芒果海通創(chuàng)意文化投資基金聯(lián)合2元B輪融資。公司于2015年11月25日正式掛牌新三板，截止12月20日收盤價7661億元資料來源：匯量科技公開轉(zhuǎn)讓說明書，中 資料來源：匯量科技公開轉(zhuǎn)讓說明書，中 研究資料來源：匯量科技官網(wǎng)，中 研究部整資料來源：匯量科技官網(wǎng)，中 研究部整業(yè)務(wù)一：海外移動數(shù)字 vi。目前，vista已建立起覆蓋全球多個國和地的移流量系，接了過0優(yōu)質(zhì)海移動、蓋用超過億人，日展示量和日點擊量已超過100億次和.5次Mobvista主要客戶包括、阿里巴巴、60、Uber、Flipkrt、Supercll等一大批國內(nèi)外知名企業(yè)。215年被全球領(lǐng)先的第移動數(shù)據(jù)監(jiān)測機構(gòu)ApsFlyer評選為全球移動前三，其中，、旅行和工具類應(yīng)用的安卓僅次于，名列全球第二；游戲類應(yīng)用位于和Chartboost之后，資料來源：匯量科技官網(wǎng)，中 研究資料來源：匯量科技官網(wǎng)，中 研究業(yè)務(wù)二：海外移動游戲平臺Vstagame。隨著Movista移動數(shù)字業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，公司與游戲內(nèi)容提供商合作不斷深化，游戲海外推廣經(jīng)驗不斷豐富，匯量科技性的切入網(wǎng)外業(yè)并2014年推出了移動網(wǎng)游海外平臺Vstrgame2015年7月底，Mobvista已在大陸以外地區(qū)了逾20款游戲，多款游戲用戶超百萬，其中《秦美人》在越南手游iOS市場日量位居前三，《疾風(fēng)獵人》在iOS角色扮 資料來源：匯量科技公開轉(zhuǎn)讓說明書，中 研究移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海浪潮高漲，手游為最大增長點。國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)市場過度競爭擠出效應(yīng)，許多國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)公司跳出已成紅海的，揚帆海外。202年ApAnie的報告顯示，中國區(qū)十大開發(fā)者總收入的0%來自海外相對單純的流量環(huán)境、更高的用戶意愿是吸引國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海的兩大因素（1）相比國內(nèi)市場，海外市場運營相對簡單、有91， y作為的應(yīng)用分發(fā)占據(jù)絕對份額。（2）同時，由于國內(nèi)外用戶觀念的差異，外用戶為工具類產(chǎn)品的意愿更高，這也成為吸引移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海發(fā)展的重要原因。而在這些出海企業(yè)中，手游公司占據(jù)較大比例，國內(nèi)手游市場激烈的競爭與海外手游市場的形勢看好是促進其持續(xù)向海外拓展業(yè)務(wù)的驅(qū)動力。根據(jù)Newzoo市場數(shù)據(jù)顯示，2014年全球手游市場規(guī)模為245億，預(yù)計218年全球手游市場規(guī)模將達(dá)到442億，4年AGR為5.9%，到218年手游市場規(guī)模將會達(dá)到總體的39%。

資資料來源：Newzoo，中 研究智能管家、反系統(tǒng)，兩大技術(shù)特色為投放效果保駕護航（1）為了解決由于市場上不同平臺推出的SDK工具繁多造成的開發(fā)者展示技術(shù)成本及時間成本激增的問題，公 管家平臺，為開發(fā)者提供聚合SDK服務(wù)，將市場上現(xiàn)有的SDK工具集合呈現(xiàn)， 平臺的SDK工具“導(dǎo)航系統(tǒng)”，更好地實現(xiàn)開發(fā)者與不同平臺的低成本、高擬合的無縫對接（2）公司依托雄厚技術(shù)實力構(gòu)建強大反體系?；诿刻彀賰|展現(xiàn)數(shù)據(jù)、2億+點備上百套識別策略，通過度識別策略疊加，為整體轉(zhuǎn)化效果提升保駕護航。公司2015年上半年整體CTR（ClickThroughRate，即點擊率）提升15%，整體CVR（ClickValueRate，即轉(zhuǎn)化率）提升40%，eCPM（effectiveCostPer，即千次展示可獲得的收入）提60%。 資料來源：匯量科技公司官網(wǎng)，中信研究匯量科技擁有優(yōu)質(zhì)位及豐富主資源。2015年，公司分別與Adwords，和三大國際頂級移動平臺建立合作關(guān)系，并成為Adwords2015年合作伙伴。同時，公司擁有穩(wěn)定且豐富的主資源，、奇虎360等都為公司長期合作序客戶名業(yè)務(wù)類金占營業(yè)收入比1歐拉網(wǎng)移動數(shù)2Baidu（Hong移動數(shù)3Sungy移動數(shù)4理奧網(wǎng)絡(luò)技移動數(shù)5360InternationalDevelopmentCo.,移動數(shù)合資料來源：匯量科技公開轉(zhuǎn)讓說明書，中信研究3年和4年，司主經(jīng)營術(shù)服及服，業(yè)務(wù)模相較小。5年公司通資產(chǎn)組方將Mvta業(yè)體系體引，業(yè)務(wù)為移動字和移網(wǎng)游海外為主。因此公司的財務(wù)狀況在5 年出現(xiàn)了較大變化，營業(yè)收入規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績大幅提升。根據(jù)公司審計法定財務(wù)報表，5年8月實現(xiàn)營業(yè)收入約.2億元，實現(xiàn)凈利潤約0萬元。項目/年 2015項目/年 2015年1-8營業(yè)收入（百萬元 凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率 資料來源：匯量科技公開轉(zhuǎn)讓說明書，中信研究部注：2015年1-8月的法定利潤表數(shù)據(jù)審新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)估值比較與投資建投資建議：關(guān)注六大主線的優(yōu)質(zhì)公司建議把握新三板“移動社交、移動、PC程序化精準(zhǔn)、及傳統(tǒng)”六大主線的公司，建議關(guān)注點點客、隨視傳媒、優(yōu)蜜移動、哇棒傳媒、匯量科技、璧合科技、銀橙傳媒、喜寶動力、劇星傳媒、沃捷傳媒。（1）移動：預(yù)計2018年市場空間有望達(dá)到2500億元左右，優(yōu)蜜移動、哇棒傳媒和匯量科技為業(yè)內(nèi)領(lǐng)航者，深度布局移動平臺和移動程序化（2）移動社交：成為移動互聯(lián)網(wǎng)超級，月活已達(dá)5.5億人，公眾平臺+支付建設(shè)O2O閉環(huán)，商業(yè)迅速崛起，展現(xiàn)強大流量變現(xiàn)能力，預(yù)計未來第的市場空間至少500億元，點點客和隨視傳媒深度布局（3）PC程序化精準(zhǔn)：預(yù)計2017年市場規(guī)模達(dá)到約282億元，實現(xiàn)2-3倍增長，技術(shù)實力、資源整合能力是程序化企業(yè)的競爭力，璧合科技和銀橙傳媒分別具有強大技術(shù)和資源優(yōu)勢；（4）：預(yù)計2018年市場規(guī)模約1500億元，品牌企業(yè)和中小零售企業(yè)需要面對日益碎片化的運營環(huán)境，喜寶動力專注于，在行業(yè)爆發(fā)的浪潮中積極卡位；（5）：已成第一大互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，預(yù)計2015年 規(guī)模約為228億元，同比增長50%，劇星傳媒深度卡位；（6）傳統(tǒng)：以沃捷傳媒為代表的戶外、平面等紛紛借助互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。估值比較：三板較主板折價55%，是一級市場的4.4估值比較。截至2015年12月23日，新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司PE（TTM）為79X；A股互聯(lián)網(wǎng)公司的TTM/2015/16PE為174/77/47X；A股上市公司收購或參股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)標(biāo)的資產(chǎn)2014/15/16/17PE28/18/15/11X（按照對賭業(yè)績測算），2013/2014平均PS為11/3X。藍(lán)源傳 藍(lán)源傳 -估值分析。截至2015年12月23日，A股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)PE（TTM、新三板互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)PE（TTM、一級市場互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2015年P(guān)E（按照主板收購時2015年對賭業(yè)績測算）分別為174X、79X和18X。三板估值水平較A股折價55%，約是一級市場估值水平的 行公司簡 代市（億元收盤（元收入（百萬元 凈利潤（百萬元 社點點 匯量科 移優(yōu)蜜移 移哇棒傳銀橙傳 精璧合科 傳 沃捷傳 總體平 市 收盤 收入（百萬元 凈利潤（百萬元行 市 收盤 收入（百萬元 凈利潤（百萬元行公司簡代（億元（元優(yōu)蜜移 道有 哇棒傳 迪派無 易 移巨網(wǎng)科 掌智 飛天經(jīng) 匯量科 平 新數(shù)網(wǎng) 銀橙傳 璧合科 精旺翔傳 盤 N/A 平隨視傳 -點點 社 - 平劇星傳美麟文博拉網(wǎng)喜寶動搜索引開場景光音網(wǎng)沃捷傳大 傳 8.1 希爾傳聚寶網(wǎng)傳眾益?zhèn)髦呛闲麻_- 海 N/A 平 新三板整體平 資料來源：Wind、中信研究部整 注：（1）股價為2015年12月23日收盤 行 公司簡 代 市 收盤

收 凈利 覆蓋 藍(lán)色光 省 的 思美傳 華騰 華

華揚

實行 利主業(yè)廣略的 科統(tǒng)行企業(yè) 聯(lián)通過購發(fā)明家科互聯(lián)聯(lián)建光業(yè)麥達(dá)數(shù)務(wù)深大龍引力傳電廣傳華媒控傳統(tǒng)粵傳體七喜控054A股平資料來源：Wind、中信研究部整 2016年凈利潤采用萬得一致預(yù)期被收購(億元例（億元萬圣偉被收購(億元例（億元萬圣偉9微創(chuàng)時9收購公

花費金

收購

收購價

承諾凈利潤（百萬元 氬 利

琥 漫 智 熱源網(wǎng) 智86煜唐聯(lián) 智86廣州橙 微贏微贏互 云時 明家科金源互97掌眾信云時藍(lán)色光多晉拓文8藍(lán)門數(shù)97省廣先東信時省韻傳愷87尚道公廣州中百孚9科同9華邑眾9雨林木9 被收購資花費金(億元例（億元承諾利潤（百萬元 派瑞威9廣 靈云傳 華華軟宜通宜通世中時

浩耶 迪思傳 億起聯(lián)科 迪思傳 吳通通聯(lián)聯(lián) 激 思美傳麟 9

互眾

科電廣傳掌平3資料來源：Wind，中信研究部注：靈云傳媒2014年收入數(shù)據(jù)為2014年1-9審計業(yè)績新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場回顧和精選圖市場回顧市場回顧。2015年12月1日至2015年12月23日，共有7家新三板互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與做市。隨視傳媒、哇棒傳媒處于停牌狀態(tài)，未發(fā)生。其余5家公司中璧合科技和銀橙傳媒的漲幅分別為6.60%和6.43%；優(yōu)蜜移動、沃捷傳媒和點點客分別下跌0.79%、3.24%和4.42%。額方面，銀橙傳媒額最大，為7833萬元；點點客、沃捷傳媒也實現(xiàn)較大額，分別為6423萬元3080萬元；璧合科技、優(yōu)蜜移動的額分別為875萬元、70萬元，其中優(yōu)蜜移動額較小的原因是其從12月3日起停牌圖7：新三板做市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)漲跌幅（單

漲跌幅

額(百萬元------資料來源：資料來源：Wind，中 研究部整理，注：時間區(qū)間 2015 定增總結(jié)

12120151223截止2015年12月23日，點點客、沃捷傳媒、銀橙傳媒、哇棒傳媒、隨視傳媒等五家互聯(lián)網(wǎng)公司已完成定增 金9.44億元。2015年12月，璧合科技、優(yōu)蜜移動和點點客等三家公司披露了定增預(yù)案，其增發(fā)正在實施過程中，預(yù)計募金總額約 公代市值(億元收盤價（元披露日股數(shù)（萬股 募額（百萬元定增狀點點已完沃捷傳已完銀橙傳已完哇棒傳已完隨視傳已完合資料來源：Wind，中信研究部注：股價為2015年12月23日收盤公代市值(億元收盤價（元披露日增發(fā)價（元股數(shù)（萬股 定增狀璧合科27-正在實優(yōu)蜜移正在實點點8-正在實合資料來源：Wind，中信研究部注：股價為2015年12月23日收盤11~12月研究成果回顧優(yōu)蜜移動（834156）投資價值分析報告——龍騰四海，天下國內(nèi)優(yōu)秀的獨立綜合性移動平臺。優(yōu)蜜移動的主營業(yè)務(wù)：（1）移動服務(wù)：包括有米平臺（國內(nèi)、Adxmi海外平臺、米匯平臺、有米DSPAN四大平臺；（2）游戲聯(lián)運業(yè)務(wù)：包括偶玩和閃電魚兩大平臺。公司2014年營業(yè)收入和凈利潤分別為4.09億元與4077萬元，同比增458%618%。移動大浪將起，平臺向DSAN加速。據(jù)eMkter數(shù)據(jù)2014年中國移動市場規(guī)模約500長30%計2018年有望達(dá)到約5004年AGR為150%。品牌主的預(yù)算向移動端加速轉(zhuǎn)移，移動 的巨大潛力將在未來三至五年充分釋放，移動大浪將起。移動 平臺連接、 主、用戶，積累大量數(shù)據(jù)資源，牌 SDK逐漸被API取代等三大因素，移動程序化 發(fā)展迅速。以優(yōu)蜜、多盟、哇棒為代表的移動平臺紛紛推出移動DSAN，向移動端的程序化加速。優(yōu)蜜移動的移動全覆蓋彰顯壯闊格局（1國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)市場過度競爭擠出效應(yīng)，移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海掘金浪潮高漲。有米順勢推出全球化一站式出海Adxmi，流量覆蓋200多個國家和地區(qū)，單日分發(fā)APP產(chǎn)品200k+、日30億+次。我們預(yù)計Axmi015年營收將超過12016年有望達(dá)到~3（2有米DSAN具有三大優(yōu)勢：大數(shù)據(jù)積累構(gòu)筑起規(guī)?；娜巳憾床鞄?；豐富的優(yōu)質(zhì)資源覆蓋；深耕細(xì)分行業(yè)更具專業(yè)性。在此基礎(chǔ)上，公司規(guī)劃通過外延并購方式補足創(chuàng)意制作環(huán)節(jié)，提供更完備的全服務(wù)未來長空巨大。（3）米匯社會化主攻這一超級，兼顧等社交，是優(yōu)蜜徹底整合移動端流量的重要一環(huán)。借助與有米大數(shù)據(jù)的聯(lián)動和社交信息的深度挖掘，有望實現(xiàn)內(nèi)容的精準(zhǔn)直達(dá)。優(yōu)蜜移動的一橫多縱：打造移動互聯(lián)網(wǎng)+生態(tài)圈。公司以全球化的移動平臺作及DSAN點游金、汽車、教育等行業(yè)“縱”線，將業(yè)務(wù)做深，形成產(chǎn)業(yè)上下游的，打造移動互聯(lián)網(wǎng)+的生態(tài)圈。在縱向布局細(xì)分方面，公司通過為主提供專業(yè)化、個性化的服務(wù)實現(xiàn)增值；采取CPS式少算費模游已良果公司的游戲聯(lián)運業(yè)務(wù)在現(xiàn)金流與數(shù)據(jù)沉淀兩方面與業(yè)務(wù)形成協(xié)同，2014年游戲業(yè)務(wù)收入增長超過800%，我們預(yù)計015年游戲業(yè)務(wù)收入約1.5億元，2016年有望達(dá)到約3~4億元。風(fēng)險因素。市場競爭的風(fēng)險、公司治理的風(fēng)險。估值分析。我們預(yù)計公司2015~2017年的收入為6.210.2和15.3億元，凈利潤為0.410.700.93億元，EPS0.66、1.131.4946.33332015-2017年P(guān)S為5.3X/3.2X/2.2X。目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)新三板PS（TTM）和15年P(guān)S分14X10X考慮到公司我們給予優(yōu)87元目標(biāo)價1510XPS和62億元的目標(biāo)市值。首次覆蓋給予“買入”。新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2016年投資策略—大數(shù)據(jù)時代的 與重構(gòu)據(jù)啟量場間五勢領(lǐng)潮。2014年中國互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模573億元，同比增長41%，預(yù)計018年有望達(dá)到4198億元4年AGR為28%。大數(shù)據(jù)開啟，促進用戶洞察與 形式的改變、推動O2O大發(fā)展，為移動社交、移動 、PC程序化精準(zhǔn) 及 與 開啟海量增長空間。受益于 的優(yōu)勢及商業(yè)化戰(zhàn)略，移動社交 蓬勃發(fā)展；同時，移動端程序化 剛剛起步，移動平臺加速向移動DSP；PC端程序化優(yōu)勢顯露、優(yōu)質(zhì) ；最后，從細(xì)分 與作為使用頻率最高、商業(yè)化最成 移動社交：海量數(shù)據(jù)連接一切，商業(yè)強勢崛起。 活躍用戶數(shù)已超過5.5億人。在“互聯(lián)網(wǎng)+”與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合的浪潮下， 正從 商業(yè)作為“互聯(lián)網(wǎng)+” 第服務(wù)商的三大業(yè)務(wù)模式“ 互聯(lián) O2O服務(wù)未來市場空間約2000億元，而微商市場規(guī)模在2018年有望達(dá)到9000億元。以點點客、隨視傳媒為代表的 商在經(jīng)過2年的行業(yè)洗牌后，市占率不斷提升，有望深度受益于行移動：品牌主與大數(shù)據(jù)引領(lǐng)浪潮。2014年中國移動的市場規(guī)模297億元，同比增長122%，預(yù)計2018年有望達(dá)到2201億元，4年CAGR為65%。移動最初以 質(zhì)流量和品牌的需求催生了移動程序化 分獨立移動平臺開始開拓上下游資源或逐漸向程序化 。移動端程序化相比PC端，從技術(shù)能力、形式創(chuàng)新、數(shù)據(jù)積累等面實現(xiàn)價值升級，對主具有更大，未來增長空間巨大。優(yōu)蜜移動和哇棒傳媒是移動領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。PC程序化：方興未艾，數(shù)據(jù)與資源驅(qū)動高增長。在主對程序化接受度提高、精準(zhǔn)需求加大及優(yōu)質(zhì)資源加入三大因素的驅(qū)動下，程序化在過去三年內(nèi)實現(xiàn)了從0到100億的高速增長，日益成熟。目前程序化每天匯集的流量已達(dá)130億PV，占全部位流量的三分之一。程序化實現(xiàn)受眾、主預(yù)算的動態(tài)分買企業(yè)的競爭力。璧合科技打造技術(shù)驅(qū)動的效果平臺、銀橙傳媒以資源優(yōu)勢加速發(fā)展，在程序化領(lǐng)域深度布局。：數(shù)據(jù)資源豐富，顯著。伴隨著我國電子商務(wù)的熱潮，快速發(fā)展。2014年中國的市場規(guī)模高達(dá)409億元，2018年有望達(dá)到約1500億元。領(lǐng)域海量數(shù)據(jù)資源的積累為帶來巨大。目前領(lǐng)域有三種主流模式，喜寶：大數(shù)據(jù)帶來新機遇，高速發(fā)展前景廣闊。是互聯(lián)網(wǎng)增長最快的細(xì)分領(lǐng)域之一，2014年 市場規(guī)模為152億元，同比增長55.1%，預(yù)計2018年有望達(dá)到541億元。在形式、內(nèi)容、技術(shù)上不斷創(chuàng)新，未來增長潛力巨大，劇星傳媒深度布局。風(fēng)險因素：經(jīng)濟下滑致使主預(yù)算下降、市場競爭加劇等行業(yè)判斷和投資策略。大數(shù)據(jù)時代，產(chǎn)業(yè)將發(fā)生深刻的，我們看好互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，建議按照五大主線關(guān)注新三板的互聯(lián)網(wǎng)公司，包括：（1）移動的優(yōu)蜜移動和哇棒傳媒；（2）移動社交的點點客和隨視傳媒；（3）PC程序化精準(zhǔn)的璧合科技和銀新三板互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2015年11月報告—DSPAN浪潮，：2015-11-移動大浪將起，移動DSP布局日盛。eMarketer數(shù)據(jù)顯示，中國移動持續(xù)高速增長,2014年市場規(guī)模500億元，同比增330%,2018年有望達(dá)2500億元,4CAGR為150%。品牌主的預(yù)算向移動端的轉(zhuǎn)移剛剛開始，移動的巨大潛力將在未來三至五年充分釋放，移動大浪將起。移動自2010年開始發(fā)展，初期服務(wù)客戶主要為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)的效果主；2014年起傳統(tǒng)行業(yè)的品牌主向移動端增加預(yù)算，其對優(yōu)質(zhì)流量和品牌的需求催生了移動程序化，移動平臺與移動DSP相結(jié)合成為行業(yè)大優(yōu)蜜移動掛牌新三板，移動全覆蓋展現(xiàn)壯闊格局。公司自2010年創(chuàng)立移動廣告平臺以來，不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式：2011年開創(chuàng)積分墻引領(lǐng)行業(yè)潮流；2013年推出游戲聯(lián)運平臺“偶玩”，開創(chuàng)業(yè)內(nèi)首家+游戲業(yè)務(wù)協(xié)同模式；2015年初成立海外移動平臺Adxmi，迅速360Security、、獵豹、攜程、龍圖等一系列產(chǎn)品在海外推廣及變現(xiàn)中的重要合作；2015年初，公司上線“米匯”社會化平臺，目前對接超過7萬家；近期，公司重點布局DSAN（DSP+AdNetwok，滿足品牌主在移動營銷領(lǐng)域的品牌需求。公司正逐步實現(xiàn)對移動全的覆蓋，通過一橫多縱，深耕游戲、、金融、教育等互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)的服務(wù).（1點點客（43177.OC與子公司杭州微巴共同出資設(shè)立控股子公司者息科（2）璧合科技（8345.OC）獲高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，三年內(nèi)可按15%稅率繳納企業(yè)所得稅（3）思美傳媒（002712.SZ）擬以現(xiàn)金收購科翼 價4億元。（4）藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ）擬通過及支付現(xiàn)金 藍(lán)瀚科技96.3158%的股權(quán)，并募集不超過18.02億元配套。風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下滑的風(fēng)險、技術(shù)更新的風(fēng)險、平臺的風(fēng)險互聯(lián)網(wǎng) 行業(yè)估值分析。截至2015年11月25日，A股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)PE（TTM、 行業(yè)PE（TTM、一級市場互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2015年P(guān)E（按照主板收購時2015年對賭業(yè)績測算）分別為184X、109X和18X。三板估值水平較A股折價41%，約是一級市場估值水平的6倍。板的互聯(lián)網(wǎng)公司，包括（1）移動的優(yōu)蜜移動和哇棒傳媒；（2）移動社交的點點（5）的劇星傳媒掛牌/上市公司重要公告新三板掛牌公司重要公告點點客（430177.OC方案本次對象不確定，范圍包括公司在冊股東（截至2015 年第四次臨時股東大會之15,000,000股，方式為現(xiàn)金，預(yù)計募金總額不超過300,000,000元。目的為補充流璧合科技（833451.OC重大合同簽署公司與譽點 簽署2016年度框架合作合同，譽點并委托璧 其產(chǎn)品推廣業(yè)務(wù)，具體為委托璧合科技在AGAIN平臺上發(fā)布譽點所有或得到合法的產(chǎn)品的宣傳推廣信息。譽點在2016年1月1日至2016年12月31日期間，在AGAIN平臺上的投放額不少于五千五百萬元。璧合科技（833451.OC 方案本次為定向， 對象不超過35名投資者，價格區(qū)間為27-35元/股，擬發(fā)行不超過1,481萬股，募 金總額不超過39,987萬元。本次募金的用途為補充流動資優(yōu)蜜移動（834156.OC全資子公司資產(chǎn)公司擬同意全資子公司有米信息科技將所持有的子公司江蘇米游信息科技有限公司60%股權(quán)以3600萬元轉(zhuǎn)讓給市友趣游戲投資管理合伙企業(yè)(有限合伙。本次不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。該議案已由公司第一屆董事會第九次會議審議通過，尚需提交股東大會審議。優(yōu)蜜移動（834156.OC 方案本次對象范圍為符合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《適當(dāng)性管理細(xì)則》的機構(gòu)投資者和自然人投資者，最終對象中非公司現(xiàn)有股東合計不超過35名。本次為現(xiàn)金，價格38元/股，數(shù)量不超過660萬股，預(yù)計募金不超過2,080萬元。本次募金將主要用于補充業(yè)務(wù)及運營，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的行業(yè)地位、市場競爭力和抗風(fēng)險能力，增強持續(xù)經(jīng)營能力。哇棒傳媒（430346.OC重大資產(chǎn)重組公司擬以12,600萬元現(xiàn)金新余螞蟻、新余老鷹分別持有昊海金橋45%、25%（合計70%）的股權(quán)。本次構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)。標(biāo)的昊海金橋主營業(yè)務(wù)以業(yè)務(wù)為，同時提供品牌管理增值業(yè)務(wù)，其視業(yè)務(wù)是1,920.00萬元、2,304.00萬元，凈利潤按照扣除非經(jīng)常性損益后孰優(yōu)蜜移動（834156.OC對外投資公告彬、林桐羽、黎萬強共同出資設(shè)立參股公司飛牛莫屬投資中心（有限合伙），資本為4,801,000.00元，其中公司以自由出資300,000.00元，占資本的.5%。投資標(biāo)的經(jīng)營范圍為投資管理、投資咨詢。本次不構(gòu)成關(guān)聯(lián)。投資目的是為標(biāo)的公司后續(xù)定向投資飛?？萍迹蕴岣吖臼袌鲑Y源整合能力。匯量科技（834299.OC 公告本次為定向增發(fā)，價格為2.5元/股，擬總數(shù)為4,217,965股，預(yù)計募集10,544,912.50元。本次為定向增發(fā)，已確定的對象為：廣州匯潛投資（有限合伙。廣州匯潛投資（有限合伙）出資10,544,912.50元4,217,965股。募金用于補充公司流動，優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司的能力和市場競爭力。主板涉互聯(lián)網(wǎng)上市公司重要公深大通（300242.SZ：及支付現(xiàn)金資產(chǎn)并募集配套暨關(guān)聯(lián)報告書（修訂稿）（12/19）公司擬通過及支付現(xiàn)金的方式，冉十科技100%股權(quán)和視科傳媒100%股權(quán)；同時，擬向不超過10名特定對象非公開募集配套275,000萬元。冉十科技承諾2015年凈利潤不低 7,000.00萬元、2016年凈利潤不低于8,750.00萬元、2017年凈利潤不低 10,937.00萬元20152015年凈利潤不低于13,100.00萬元、2016年凈利潤不低于16,500.00萬元、2017年凈利潤不低于19,800.00萬元；若標(biāo)的資產(chǎn)的交割于2016年度完成，2015年凈利潤13,100萬元、2016年凈利潤不低于16,500萬元、2017年凈利潤不低 七股（002027.SZ：重產(chǎn)付募套關(guān)聯(lián)報（2）公司以截至擬置出資產(chǎn)評估基準(zhǔn)日全部資產(chǎn)及負(fù)債與分眾傳媒全體股東持有的分眾傳媒%股權(quán)的等值部分進行置換。本次中擬置出資產(chǎn)作價,.0萬元，擬置入資產(chǎn)作價,57,00.00萬元，兩者差額為,42,00.00萬元。置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)的差額部分由七喜控股以及支付現(xiàn)金的方式自分眾傳媒全體股東處。其中，向FMCH支付現(xiàn)金93020萬元，其所持有的分眾傳媒1%股權(quán)對應(yīng)的差額部分；向除FMCH外的分眾傳媒其他股東381,35.64萬股（價格為10.46元/股，其所持有的分眾傳媒9%股權(quán)對應(yīng)的差額部分。本次構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，并構(gòu)成借殼上市。完成后，上市公司實際控制人變更為江南春。擬募資不超過500,000萬元。本次募資將用于中FMCH的現(xiàn)金對價，剩余部分用于補充利（002131.SZ：現(xiàn)并套施暨新增上報告（2）公司擬以及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式萬圣偉業(yè)100%股權(quán)、微創(chuàng)時代100%股權(quán)。其中萬圣偉業(yè)價格207200萬元，對價的60%以方式支付，0%現(xiàn)金支付；微創(chuàng)時代價格8,000萬元，對價的65%以方式支付，5%以現(xiàn)金方式支付。本次構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)。為支付本次的現(xiàn)金對價和相關(guān)費用并補充流動，公司擬向不超過10名特定投資者定向，價格不低于7.93元/股，數(shù)不超過221,664,564股，募資總額不超過175,780萬元。聯(lián)電（300269.SZ：現(xiàn)并套關(guān)（草案（12/09）公司擬以及支付現(xiàn)金的方式馬偉晉等1名對方合計持有的力瑪.股權(quán)，風(fēng)光無限投資等3名對方合計持有的華瀚文化%股權(quán)，新余博爾豐等3名對方合計持有的勵唐100%3名對方合計持有的遠(yuǎn)洋傳媒100%股權(quán)。其中，力瑪對價79,91.47萬元（現(xiàn)金支付24.5%，支付7.55%，主 服務(wù)；華翰文化對價36,400萬元（現(xiàn)金支付52%，支付48%， 對價49,600萬元（現(xiàn)金支付29.23%， 70.77%活動服務(wù)；遠(yuǎn)洋傳媒對價30,000萬元（現(xiàn)金支付37.28%， 62.72%主營戶外投放解決方案，開展戶 發(fā)布服務(wù)公司擬向不超過5名符合條件的特定投資者募集配套，所募配套用于本次現(xiàn)金對價、中介機構(gòu)費用的支付和補充流動。本次募集配套總金額不超過112,000.00萬元。利歐（002131.SZ） 及支付現(xiàn)金資產(chǎn)并募集配套預(yù)公司擬 及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式智趣100%股權(quán)，價格預(yù)估.4 億元， 對價的 %以 方式支付，5%以現(xiàn)金方式支付。同時，公司擬向不過0他資開 套總過.5占次智趣原股東承諾標(biāo)的公司2016、2017、2018年度經(jīng)審核稅后凈利潤應(yīng)分別不低于人5800萬元、7540萬元、9802萬元。利歐（002131.SZ關(guān)于投資熱源網(wǎng)絡(luò)文化傳媒的公公司以自有4200萬元增資熱源網(wǎng)絡(luò)，并受讓部分股權(quán)，增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司共持有熱源網(wǎng)絡(luò)20%的股權(quán)。原股東承諾標(biāo)的公司 不低于3000萬元、3750萬元。移動易簡新三板掛牌，打造新型移動互聯(lián)網(wǎng)傳媒，12月3日，廣州易簡（中文簡稱“易簡”，英文簡稱“EJAM”代碼“834498），易簡是一家以“數(shù)字技術(shù)+矩陣”為，全布局的綜合型移動服務(wù)平臺機構(gòu)。2015年6月完成改制及更名，前身谷果軟件是成立于010年，國內(nèi)成立最早的移動服務(wù)商之一。旗下?lián)碛腥M合的移動數(shù)字，包括程序化平臺土殼移動、移動互聯(lián)網(wǎng)廣告平臺酷果平臺、H5 流量平臺易點輕媒、移動社交 平臺微果醬，以及多個平臺及資源。同時，通過媒介業(yè)務(wù)與騰訊廣點通、 、優(yōu)土、樂視、360多方流量平臺及市場達(dá)成 合作關(guān)系，完整覆蓋了移動社交、移動游戲、應(yīng)用市場、移動搜索、移動、行業(yè)垂直 等移動互聯(lián)網(wǎng)主要數(shù)字。目前，易簡移動生態(tài)圈已連接全球20家移動 平臺，中國7大移動應(yīng)用市場；達(dá)成7萬款優(yōu)質(zhì)移動應(yīng)用合作，2000款應(yīng)用 ；并擁有5000萬社交訂閱用戶、1.6億社交覆蓋用戶、3.6億移動 受眾、4.3億移動 移動數(shù)字展示量超過10億次，日均應(yīng)用游戲 量高達(dá)600萬次，主要客戶都是國內(nèi)外知名品此次新三板上市，易簡將啟動化和布局，移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和移動數(shù)字市場穩(wěn)定增長的格局背景下，將資本優(yōu)勢重點應(yīng)用于移動數(shù)字技術(shù)和移動互聯(lián)新兩個方面。實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)和資本雙向良性循環(huán)，目標(biāo)打造全覆蓋的新型移動互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅健? 除此之外，在平臺技術(shù)方面，強化程序化、精準(zhǔn)投放、原生、互動等方面的技術(shù)應(yīng)層面上，易簡擬規(guī)劃通過多方資本合作未來幾年內(nèi)建立十億新產(chǎn)業(yè)投資基金，加大對于互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字的投資收購以及新內(nèi)容的廣泛布局。憑借自身生態(tài)圈強大的變現(xiàn)能力、運營能力，幫助國內(nèi)有價值的內(nèi)容實現(xiàn)快速成長。同時，也促進易簡移動數(shù)的融合發(fā)展，探索新型移動傳媒的多元化發(fā)展路徑海外數(shù)字平臺匯量科技（Mobvista）正式登陸新三板月25日，廣州匯量網(wǎng)絡(luò) 代碼“834299”）正式掛牌新三板。匯量科技以46元價格開盤，總股本為8014萬股，交易方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。截至今日收盤，匯量科技收盤價已上漲至63.18元，漲幅達(dá)37.35%，市值達(dá)50.63億元。匯量科技目前擁有覆蓋全球的移動數(shù)字平臺和移動網(wǎng)游海外平臺。據(jù)轉(zhuǎn)讓書披露將超過10億。目前，公司已建立起覆蓋全球240多個國家和地區(qū)、每日超過100億次展示的移動流量體系，擁有涵蓋超過20億設(shè)備數(shù)據(jù)和超過2000個人群定向的用戶數(shù)據(jù)庫，同時自主研發(fā)了變現(xiàn)智能管理平臺“M系統(tǒng)”，能夠有效幫助開發(fā)者實現(xiàn)30%－50%的變現(xiàn)收益伴隨中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的深入和移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，海外數(shù)字需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。2013360等互聯(lián)網(wǎng)巨頭走上移動時，匯量科技成為這些客戶的第一批移動端數(shù)字合作伙伴。匯量科技董事長兼EO段威表示，公司一直致力于為出海公司的提供服務(wù)，為他們創(chuàng)造價值，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的飛躍，在協(xié)助客戶的同時實現(xiàn)自身業(yè)務(wù)的壯大。在第移動效果監(jiān)測平臺AppsFlyer評選中，匯量科技在、旅行和工具類應(yīng)用的安卓僅次于，名列全球第二；游戲類安卓僅次于和Chartboost之后，位居亞洲第一UC里巴巴、、、高德等公司海外事業(yè)崗位，具有敏銳的行業(yè)嗅覺和專業(yè)度。2015年，匯量科技分別與AWrds，和三大國際頂級移動平臺建立合作關(guān)系成為國內(nèi)為數(shù)不多的同時與三大平臺建立長期密切合作關(guān)系的移動數(shù)字企業(yè)。在用戶獲取、人群精準(zhǔn)定向以及請求響應(yīng)速度方面的技術(shù)優(yōu)勢也成為匯量科技深受資本市場歡迎的重要原因之一。為保障流量的真實有效及每一級的高轉(zhuǎn)化率，匯量科技通過技術(shù)支持實現(xiàn)215年上半年整體CTR提升5%，整體CVR提升40%,eCPM提升0%。程序化精準(zhǔn)程序 平臺新數(shù)網(wǎng)絡(luò)(WiseMedia)正式掛牌新三 月16日，新數(shù)網(wǎng)絡(luò) iseMedia在新三板正式掛牌上市，代碼834990。據(jù)了解，新數(shù)網(wǎng)絡(luò)成立于2011年9月，是一家技術(shù)驅(qū)動的、數(shù)字實效服務(wù)商。該公司通過自主研發(fā)的WiseDSP，從平臺等多種采購流量并進行綜合優(yōu)化運營，為主提供基于效果的程序化數(shù)字服務(wù)。公司團隊均有著超過10年的網(wǎng)絡(luò)和大作為國內(nèi)最早進入程序化領(lǐng)域的DS（需求方平臺公司之一，新數(shù)網(wǎng)絡(luò)對接了多方的程序化流量，日均處理超過50億流量。公司始終以技術(shù)驅(qū)動作為，依托自主研發(fā)的優(yōu)化算法，有效提升 效果。公司成立以來，為約 0 個大中型主投放了超過0條計，累計 過0億，在國內(nèi)序化服商中期保領(lǐng)先位置。新數(shù)網(wǎng)絡(luò)多次獲得行業(yè)生態(tài)巨頭的嘉獎，包括04及5年BES最佳合作伙伴、4年BS術(shù)最優(yōu)、4年里金牌作伙等。目前，新數(shù)網(wǎng)絡(luò)旗下產(chǎn)品主要有WiseDS（覆蓋PC端和移動端展示的需求方平臺、WiseRemarketing（重定向綜合決策引擎、WisePMP（主私有流量管理平臺、以及WiseSSP（供應(yīng)方平臺）等，上述產(chǎn)品構(gòu)成了完備的程序化數(shù)字業(yè)務(wù)生態(tài)。2014年末， 生態(tài)中的公司或創(chuàng)業(yè)團隊進行深入合作，提升公司綜合服務(wù)能力及能力。相信在新三板資本平臺的助力下，新數(shù)網(wǎng)絡(luò)將快速騰飛。投資建議的標(biāo)說報告中投資建議所涉及的分為和行業(yè)評級（另有說明的除外。標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后612個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即：以報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)的公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的為基準(zhǔn)；市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準(zhǔn)；市場以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。買相對同期相關(guān)市場代表性指數(shù)漲幅20%以上增相對同期相關(guān)市場代表性指數(shù)漲幅介于5%～20%之持相對同期相關(guān)市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%～5%之賣相對同期相關(guān)市場代表性指數(shù)跌幅10%以上行業(yè)相對同期相關(guān)市場代表性指