2023年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》估分摸底卷二

2023年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》估分摸底卷二

1［單選題］（江南博哥）甲公司是一家咖啡生產(chǎn)廠家，主要生產(chǎn)并銷售咖啡粉。

已知甲公司將咖啡粉包裝后出售每千克需支付5元，市場售價(jià)為每千克20元。

如果甲公司將咖啡粉進(jìn)一步加工為固體飲料并包裝出售，需要增加專屬成本3元

/千克，包裝成本仍為每千克5元，市場售價(jià)可提高至每千克30元。假設(shè)不考

慮其他因素，甲公司可接受的追加變動(dòng)成本最高為（）元/千克。

A.2

5

7

D.10

正確答案：C

參考解析：選項(xiàng)C正確，決策相關(guān)成本只包括進(jìn)一步深加工所需的追加成本。

本題中，包裝成本為決策非相關(guān)成本，不予考慮；深加工需要增加的專屬成本為

決策相關(guān)成本，應(yīng)予以考慮。進(jìn)一步深加工增加的收入=30—20=10（元/千克），

所以，在不考慮其他因素的情況下，甲公司可接受的最高追加變動(dòng)成本=10—

3=7（元/千克）。

2［單選題］銷售息稅前利潤率等于（）。

A.安全邊際率乘以變動(dòng)成本率

B.盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率乘以安全邊際率

C.安全邊際率乘以邊際貢獻(xiàn)率

D.邊際貢獻(xiàn)率乘以變動(dòng)成本率

正確答案：C

參考解析：選項(xiàng)C正確，銷售息稅前利潤率=安全邊際率X邊際貢獻(xiàn)率。

3［單選題］下列各項(xiàng)中，屬于品種級(jí)作業(yè)的是（）o

A.行政管理

B.機(jī)器加工

C.產(chǎn)品檢驗(yàn)

D.工藝改造

正確答案：D

參考解析：選項(xiàng)A屬于生產(chǎn)維持級(jí)作業(yè)；選項(xiàng)B屬于單位級(jí)作業(yè)；選項(xiàng)C屬于

批次級(jí)作業(yè)；選項(xiàng)D屬于品種級(jí)（產(chǎn)品級(jí)）作業(yè)。

4［單選題］恒達(dá)企業(yè)基本生產(chǎn)車間生產(chǎn)甲產(chǎn)品，依次經(jīng)過三道工序，工時(shí)定額

分別為20小時(shí)、40小時(shí)和30小時(shí)，月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品采用約當(dāng)產(chǎn)量法（加

權(quán)平均法）分配成本。假設(shè)制造費(fèi)用隨加工進(jìn)度在每道工序陸續(xù)均勻發(fā)生，各工

序月末在產(chǎn)品平均完工程度為70%。第三道工序月末在產(chǎn)品數(shù)量4000件，分配

制造費(fèi)用時(shí)，第三道工序月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量是（）件。

A.3600

B.3660

C.4000

D.5000

正確答案：A

參考解析：選項(xiàng)A正確，第三道工序月末在產(chǎn)品的完工程度=（20+40+30X70%）

/（20+40+30）X100%=90%,月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量=4000X90%=3600（件）。

5［單選題］已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4,每年的固定經(jīng)營成本為9萬元，利息費(fèi)用為

1萬元，不存在資本化利息，假設(shè)不考慮其他因素，則利息保障倍數(shù)為（）o

A.2

B.2.5

C.3

D.4

正確答案：C

參考解析：選項(xiàng)C正確，已知：經(jīng)營杠桿系數(shù)=（息稅前利潤+固定經(jīng)營成本）/

息稅前利潤=（息稅前利潤+9）/息稅前利潤=4,得：息稅前利潤=3（萬元），利息

保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出=3/1=3。

6［單選題］甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，每股收益0.5元，預(yù)期增長率4%°與

甲公司可比的4家制造業(yè)企業(yè)的平均市盈率為25倍，平均預(yù)期增長率為5%,用

修正平均市盈率法估計(jì)的甲公司每股價(jià)值是（）元。

A.10

B.12.5

C.13

D.13.13

正確答案：A

參考解析：選項(xiàng)A正確，修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/（可比企業(yè)平

均預(yù)期增長率X100）=25/（5%X100）=5,甲公司每股價(jià)值=修正平均市盈率義目

標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率義100X目標(biāo)企業(yè)每股收益=5X4%X100X0.5=10（元）。

7［單選題］以某公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為55

元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，到期日相同。目前該股票的價(jià)格是44元，

看漲和看跌的期權(quán)費(fèi)（期權(quán)價(jià)格）均為5元。如果到期日該股票的價(jià)格是34元，

則同時(shí)購進(jìn)1份看跌期權(quán)與1份看漲期權(quán)組合的到期日凈損益為（）元。

A.-5

B.-10

C.6

D.11

正確答案：D

參考解析：選項(xiàng)D正確，該投資組合為多頭對(duì)敲組合，組合凈損益=看跌期權(quán)

凈損益+看漲期權(quán)凈損益，看跌期權(quán)凈損益=（55—34）—5=16（元），看漲期權(quán)凈損

益=0—5=—5（元）,則投資組合凈損益=16-5=11（元）。

8［單選題］甲公司在2021年1月1日發(fā)行了4年期的甲債券，面值為1000元，

票面利率8%,每半年支付一次利息，到期還本。假設(shè)有效年折現(xiàn)率為10.25%,

乙公司在2022年4月1日購買該債券時(shí)，可接受的最高價(jià)格為（）元。（P/A,

5%,5）=4.3295,（P/F,5%,5）=0.7835

A.891.71

B.913.73

C.925.91

D.972.66

正確答案：D

參考解析：選項(xiàng)D正確，有效年折現(xiàn)率=（1+計(jì)息期折現(xiàn)率）2=10.25%,因此,

計(jì)息期折現(xiàn)率=5%,該債券在2022年6月30日的價(jià)值=1000X8%/2+1000X8%

/2X（P/A,5%,5）+1000X（P/F,5%,5）=996.68（元），該債券在2022年4

996.68…、

月1日的價(jià)值=3嬴祥=97266（兀,，投資人在購買債券時(shí)的價(jià)格不應(yīng)當(dāng)高于該債

券的價(jià)值。

9［單選題］某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，項(xiàng)目資本成本為12%,有四

個(gè)方案可供選擇：甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85：乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10.58%；

丙方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為1020萬元：丁方案的壽命期為11年，凈現(xiàn)

值的等額年金為192.45萬元。則最優(yōu)的投資方案是（）o（P/A,12%,

10）=5.6502

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

正確答案：D

參考解析：甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1,不可行：乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率10.58%

小于項(xiàng)目資本成本12%,也不可行.所以排除選項(xiàng)AB；由于丙、丁方案壽命期

不同，應(yīng)選擇等額年金法進(jìn)行決策。由于資本成本相同.因此可以直接比較凈現(xiàn)

值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=1020/（P/A,12%,10）=1020/

5.6502=180.52(萬元)，小于丁方案凈現(xiàn)值的等額年金192.45萬元，所以本

題的最優(yōu)方案應(yīng)該是丁方案。

10［單選題］已知甲公司股票與市場組合報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)為0.6,市場組

合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.3,該股票的標(biāo)準(zhǔn)差為0.52,平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率是10%,市

場的無風(fēng)險(xiǎn)利率是3%,則普通股的資本成本是()o

A.7.28%

B.10.28%

C.10.4%

D.13.4%

正確答案：B

參考解析：選項(xiàng)B正確，甲公司股票的B系數(shù)=0.6X0.52/0.3=1.04,根

據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，普通股資本成本=3%+1.04X(10%—3%)=10.28%o

11［單選題］已知風(fēng)險(xiǎn)組合M的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為18%和25%,無風(fēng)

險(xiǎn)報(bào)酬率為12%。假設(shè)投資者甲自有資金100萬元，按無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取得25萬

元的資金，并將其投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M,則投資組合的總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分

別為()o

A.19.50%和31.25%

B.17%和30%

C.16.75%和31.25%

D.13.65%和25%

正確答案：A

參考解析：選項(xiàng)A正確，投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占投資者自有資本總額比例

0=(100+25)4-100=125%,(1—Q)=-25%,投資組合的總期望報(bào)酬率=125%X18%

+(—25%)X12%=19.50%,投資組合的總標(biāo)準(zhǔn)差=125%X25%=31.25%。

12［單選題］某公司年末的資產(chǎn)總額85000萬元，流動(dòng)負(fù)債5000萬元，長期借

款20000萬元，股東權(quán)益60000萬元，則該公司的長期資本負(fù)債率是()。

A.33.33%

B.29.41%

C.23.53%

D.25%

正確答案：D

參考解析：長期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/(非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益)義100%

=20000/(20000+60000)X100%=25%

13［單選題］與普通合伙企業(yè)相比，下列各項(xiàng)中，屬于股份有限公司缺點(diǎn)的是

（）。

A.承擔(dān)無限責(zé)任

B.難以籌集大量資本

C.股權(quán)轉(zhuǎn)讓需經(jīng)其他股東同意

D.企業(yè)組建成本高

正確答案：D

教材頁碼：

p3-4

參考解析：股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓、并且無須經(jīng)過其他股東同意、容易在資本市場籌集

大量資本和承擔(dān)有限責(zé)任是股份有限公司的優(yōu)點(diǎn)。其缺點(diǎn)包括雙重課稅（企業(yè)和

個(gè)人所得稅）；組建公司成本高；存在代理問題。所以選項(xiàng)D是答案。

14［多選題］企業(yè)在短期經(jīng)營決策中應(yīng)該考慮的成本有（）。

A.聯(lián)合成本

B.共同成本

C.差量成本

D.專屬成本

正確答案：C,D

參考解析：根據(jù)與企業(yè)短期經(jīng)營決策是否相關(guān)，成本可分為相關(guān)成本與不相關(guān)

成本（無關(guān)成本）。相關(guān)成本是指與決策方案相關(guān)的、有差別的未來成本，在分析

評(píng)價(jià)時(shí)必須加以考慮，它隨著決策的改變而改變。不相關(guān)成本是指與決策沒有關(guān)

聯(lián)的成本，或者說不相關(guān)成本不隨決策的改變而改變。選項(xiàng)A、B不符合題意，

聯(lián)合成本屬于共同成本，共同成本屬于與短期經(jīng)營決策不相關(guān)成本；選項(xiàng)C、D

符合題意，差量成本和專屬成本屬于短期經(jīng)營決策的相關(guān)成本。

15［多選題］采用作業(yè)成本法的公司大多具有的特征有（）。

A.從公司規(guī)模看,公司的規(guī)模比較大

B.從產(chǎn)品品種看,產(chǎn)品多樣性程度高

C.從成本結(jié)構(gòu)看,制造費(fèi)用在產(chǎn)品成本中占有較大比重

D.從外部環(huán)境看,公司面臨的競爭環(huán)境不是很激烈

正確答案：A,B,C

參考解析：采用作業(yè)成本法的公司一般應(yīng)具備以下條件：

（1）從公司規(guī)?？?，這些公司的規(guī)模比較大（選項(xiàng)A正確）；

⑵從產(chǎn)品品種看，這些公司的產(chǎn)品多樣性程度高（選項(xiàng)B正確）；

⑶從成本結(jié)構(gòu)看，這些公司的制造費(fèi)用在產(chǎn)品成本中占有較大比重（選項(xiàng)C正確）;

（4）從外部環(huán)境看，這些公司面臨的競爭激烈（選項(xiàng)D錯(cuò)誤）。

16［多選題］資本成本的用途主要包括（）o

A.用于營運(yùn)資本管理

B.用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估

C.用于投資決策

D.用于籌資決策

正確答案:A,B,C,D

參考解析：公司的資本成本主要用于投資決策（選項(xiàng)C符合題意）、籌資決策（選

項(xiàng)D符合題意）、營運(yùn)資本管理（選項(xiàng)A符合題意）、企業(yè)價(jià)值評(píng)估（選項(xiàng)B符合題

意）和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。

17［多選題］下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)的有（）o

A.可以反映企業(yè)的綜合經(jīng)營成果

B.更體現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)業(yè)績

C.容易從會(huì)計(jì)系統(tǒng)中獲得相應(yīng)的數(shù)據(jù)

D.可以避免非財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)只側(cè)重過去、比較短視的不足

正確答案:A.C

參考解析：選項(xiàng)B不符合題意，財(cái)務(wù)業(yè)績體現(xiàn)的是企業(yè)當(dāng)期的財(cái)務(wù)成果，反映

的是企業(yè)的短期業(yè)績，無法反映管理者在企業(yè)的長期業(yè)績改善方面所作的努力；

選項(xiàng)D不符合題意，非財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)可以避免財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)只側(cè)重過去、比較短

視的不足。

18［多選題］下列有關(guān)零基預(yù)算法的說法中，正確的有（）o

A.相對(duì)于增量預(yù)算法，零基預(yù)算法的編制工作量小

B.零基預(yù)算法適用于預(yù)算編制基礎(chǔ)變化較大的預(yù)算項(xiàng)目

C.零基預(yù)算法編制時(shí)不受前期費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用水平的制約

D.當(dāng)預(yù)算期的情況發(fā)生改變時(shí)，預(yù)算數(shù)額會(huì)受到基期不合理因素的干擾

正確答案:B,C

參考解析：選項(xiàng)A表述錯(cuò)誤，相對(duì)于增量預(yù)算法，零基預(yù)算法的編制工作量大；

選項(xiàng)B表述正確，零基預(yù)算法適用于企業(yè)各項(xiàng)預(yù)算的編制，特別是不經(jīng)常發(fā)生的

預(yù)算項(xiàng)目或預(yù)算編制基礎(chǔ)變化較大的預(yù)算項(xiàng)目；選項(xiàng)C表述正確，應(yīng)用零基預(yù)算

法編制費(fèi)用預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)是不受前期費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用水平的制約，能夠調(diào)動(dòng)各部門

降低費(fèi)用的積極性；選項(xiàng)D表述錯(cuò)誤，增量預(yù)算法的缺點(diǎn)是當(dāng)預(yù)算期的情況發(fā)生

變化時(shí)，預(yù)算數(shù)額會(huì)受到基期不合理因素的干擾，可能導(dǎo)致預(yù)算的不準(zhǔn)確，不利

于調(diào)動(dòng)各部門達(dá)成預(yù)算目標(biāo)的積極性。

19［多選題］下列說法中正確的有（）。

A.從數(shù)量上看，正常標(biāo)準(zhǔn)成本應(yīng)該大于理想標(biāo)準(zhǔn)成本，但又小于歷史平均水平

B.正常標(biāo)準(zhǔn)成本可以揭示實(shí)際成本下降的潛力

C.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本可以用來對(duì)存貨和銷貨成本進(jìn)行計(jì)價(jià)

D.基本標(biāo)準(zhǔn)成本與各期實(shí)際成本對(duì)比，可以反映成本變動(dòng)的趨勢(shì)

正確答案：A,C,D

參考解析：現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本，是指根據(jù)其適用期間應(yīng)該發(fā)生的價(jià)格、效率和生產(chǎn)

經(jīng)營能力利用程度等預(yù)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)成本。在這些決定因素變化時(shí)，需要按照改變了

的情況加以修訂。這種標(biāo)準(zhǔn)成本可以成為評(píng)價(jià)實(shí)際成本的依據(jù)，也可以用來對(duì)存

貨和銷貨成本計(jì)價(jià)。

正常標(biāo)準(zhǔn)成本是指在效率良好的條件下，根據(jù)下期一般應(yīng)該發(fā)生的生產(chǎn)要素消耗

量、預(yù)計(jì)價(jià)格和預(yù)計(jì)生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度制定出來的標(biāo)準(zhǔn)成本。在制定這種標(biāo)

準(zhǔn)成本時(shí)，把生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中一般難以避免的損耗和低效率等情況也計(jì)算在內(nèi)，

使之切合下期的實(shí)際情況，成為切實(shí)可行的控制標(biāo)準(zhǔn)。要達(dá)到這種標(biāo)準(zhǔn)不是沒有

困難，但是可能達(dá)到的。從具體數(shù)量上看，它應(yīng)大于理想標(biāo)準(zhǔn)成本，但又小于歷

史平均水平。

基本標(biāo)準(zhǔn)成本與各期實(shí)際成本對(duì)比，可反映成本變動(dòng)的趨勢(shì)。

因此ACD正確。

理想標(biāo)準(zhǔn)成本它的主要用途是提供一個(gè)完美無缺的目標(biāo)，揭示實(shí)際成本下降的潛

力。因其提出的要求太高，不宜作為考核的依據(jù)。選項(xiàng)B錯(cuò)誤

20［多選題］下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)長期借款合同一般性保護(hù)條款的有（）。

A.限制企業(yè)股權(quán)再融資

B.限制企業(yè)租入固定資產(chǎn)的規(guī)模

C.限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額

D.限制企業(yè)增加具有優(yōu)先求償權(quán)的其他長期債務(wù)

正確答案:B,D

參考露析:‘選項(xiàng)A不符合題意，股權(quán)再融資會(huì)提高企業(yè)償債能力，有利于維護(hù)

債權(quán)人的利益，債權(quán)人一般不會(huì)在長期借款合同中作出此類限制；選項(xiàng)C不符合

題意，其屬于特殊性保護(hù)條款的內(nèi)容。

21［多選題］關(guān)于衡量投資方案風(fēng)險(xiǎn)的下列說法中正確的有（）o

A.預(yù)期報(bào)酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險(xiǎn)越小

B.預(yù)期報(bào)酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險(xiǎn)越大

C.預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差越大，投資風(fēng)險(xiǎn)越大

D.預(yù)期報(bào)酬率的變異系數(shù)越大，投資風(fēng)險(xiǎn)越大

正確答案:A,C,D

參考解析：選項(xiàng)B錯(cuò)誤，預(yù)期報(bào)酬率的概率分布越窄說明實(shí)際報(bào)酬率和預(yù)期報(bào)

酬率的偏離程度越小，標(biāo)準(zhǔn)差越小，投資風(fēng)險(xiǎn)越小。

22［多選題］某企業(yè)每年需要耗用甲材料8000噸。該材料購入價(jià)格為每噸1500

元，每訂購一次的訂貨變動(dòng)成本為400元，材料在倉庫中的每噸儲(chǔ)存變動(dòng)成本為

40元。假設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備為零。則達(dá)到經(jīng)濟(jì)批量時(shí)的相關(guān)最低總成本及平均占用資金

分別為（）元。

A.16000

B.300000

C.32000

D.350000

正確答案：A,B

參考解析：本題的主要考查點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型下的相關(guān)最低總成本及平

均占用資金的計(jì)算。經(jīng)濟(jì)訂貨量=

72x8000x400/40=400（噸），相關(guān)最低

總、成本=72x400x8000x40=16000

（元）.達(dá)到經(jīng)濟(jì)訂貨情時(shí)的平均占用資

=400/2x1500=30000（）（元）。

23［多選題］關(guān)于營運(yùn)資本策略，下列表述中正確的有（）。

A.營運(yùn)資本投資策略和籌資策略都是通過對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡來確定的

B.保守型投資策略其機(jī)會(huì)成本高，激進(jìn)型投資策略會(huì)影響企業(yè)采購支付能力

C.保守型籌資策略下除經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債外，在季節(jié)性低谷時(shí)也可以有其他流動(dòng)負(fù)

債

D.適中型籌資策略下企業(yè)籌資彈性大

正確答案：A,B

參考解析：營運(yùn)資本策略包括投資策略和籌資策略，二者都要權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn),

持有較高的營運(yùn)資本，其機(jī)會(huì)成本（持有成本）較大，而持有較低的營運(yùn)資本，則

會(huì)影響公司支付能力，選項(xiàng)A、B正確。

適中型籌資策略與保守型籌資策略下，在季節(jié)性低谷時(shí)沒有臨時(shí)性負(fù)債，選項(xiàng)C

錯(cuò)誤。

因?yàn)檫m中型籌資策略要求企業(yè)的短期金融負(fù)債籌資計(jì)劃嚴(yán)密，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)與預(yù)

期安排相一致，所以靈活性小，因而籌資彈性小，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

24［多選題］下列關(guān)于彈性預(yù)算的的說法中，正確的有（）0

A.彈性預(yù)算是按一系列業(yè)務(wù)量水平編制的，從而擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍

B.存在適應(yīng)性差和可比性差的特點(diǎn)

C.彈性預(yù)算是按成本性態(tài)分類列示的，在預(yù)算執(zhí)行中可以計(jì)算一定實(shí)際業(yè)務(wù)量的

預(yù)算成本，以便于預(yù)算執(zhí)行的評(píng)價(jià)和考核

D.一般適用于經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)定的企業(yè)

正確答案：A,C

參考解析：固定預(yù)算方法存在適應(yīng)性差和可比性差的缺點(diǎn)，一般適用于經(jīng)營業(yè)

務(wù)穩(wěn)定，生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)定，能準(zhǔn)確預(yù)測產(chǎn)品需求及產(chǎn)品成本的企業(yè)，也可用

于編制固定費(fèi)用預(yù)算。BD錯(cuò)誤。

與按特定業(yè)務(wù)量水平編制的固定預(yù)算相比，彈性預(yù)算有兩個(gè)顯著特點(diǎn)⑴彈性預(yù)

算是按一系列業(yè)務(wù)量水平編制的，從而擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍（2）彈性預(yù)算是按

成本性態(tài)分類列示的，在預(yù)算執(zhí)行中可以計(jì)算一定實(shí)際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本,以便

于預(yù)算執(zhí)行的評(píng)價(jià)和考核。AC正確。

25［多選題］公司的經(jīng)營對(duì)股利分配常常會(huì)產(chǎn)生影響，下列敘述正確的有（）。

A.為保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性，公司不愿支付過多的現(xiàn)金股利

B.與普通股籌資相比，保留盈余因無須籌資費(fèi)用，故從資本成本角度考慮,公司

也愿采取低股利政策

C.成長型公司多采取高股利政策，而處于收縮期的公司多采用低股利政策

D.舉債能力強(qiáng)的公司有能力及時(shí)籌措到所需現(xiàn)金，可能采取較寬松的股利政策

正確答案:A,B,D

參考解析：本題的主要考查點(diǎn)是股利分配政策的影響因素。過多的支付現(xiàn)金股

利，減少自由現(xiàn)金流，會(huì)降低公司財(cái)務(wù)應(yīng)付義務(wù)的能力，選項(xiàng)A正確。留存收益

籌資屬于內(nèi)源性籌資，不存在籌資費(fèi)用的問題，相對(duì)于股票籌資資本成本低，選

項(xiàng)B正確。由于成長型公司面臨的投資機(jī)會(huì)多，多采用低股利政策，而處于收縮

階段的公司缺乏投資機(jī)會(huì)，往往采用高股利政策，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。債務(wù)籌資的資本

成本較留存收益籌資低，因此在舉債能力強(qiáng)的情況下，公司會(huì)采用負(fù)債方式籌資,

而采取較寬松的股利政策，選項(xiàng)D正確。

26［簡答題］

A公司目前的股價(jià)為20元，市場上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易.看漲期權(quán)

和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為22元，期權(quán)價(jià)格均為3元，一年后到期。甲投資者

采取的是保護(hù)性看跌期權(quán)策略，乙投資者采取的是拋補(bǔ)性看漲期權(quán)策略，丙投資

者采取的是多頭對(duì)敲策略，丁投資者采取空頭對(duì)敲期權(quán)策略。預(yù)計(jì)到期時(shí)股票市

股價(jià)變動(dòng)幅度-40%-20%20%40%

場價(jià)格的變動(dòng)情況如下：概率0.30.20.10.4

要求：

⑴回答甲投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計(jì)算該投資組合的期望收益。

⑵回答乙投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計(jì)算該投資組合的期望收益。

⑶回答丙投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計(jì)算該投資組合的期望收益。

⑷回答丁投資者的期權(quán)策略如何構(gòu)建?計(jì)算該投資組合的期望收益。

參考解析：（1）甲投資者的保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略構(gòu)建：買入1股股票同時(shí)

買入該股票的1份看跌期權(quán)。

單位：元

股價(jià)變動(dòng)幅度-40%-20%20%40%

概率0.30.20.10.4

股票凈收入12162428

買入看跌期權(quán)凈收入10600

組合凈收入22222428

組合成本20+320+320+320+3

組合凈損益-1-115

保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略的期望收益=(T)X0.3+(-1)X0.2+1X0.1+5X

0.4=1.6(元)

⑵乙投資者的拋補(bǔ)性看漲期權(quán)投資策略構(gòu)建：買入1股股票同時(shí)賣出該股票的1

份看漲期權(quán)。

單位：元

股價(jià)變動(dòng)幅度-40%-20%20%40%

概率0.30.20.10.4

股票凈收入12162428

出售看?漲期權(quán)凈收入00-2-6

組合凈收入12162222

組合成本20-320-320-320-3

組合凈損益-5-155

拋補(bǔ)性看漲期權(quán)投資策略的期望收益=(一5)X0.3+(-1)X0.2+5X0.1+5X

0.4=0.8(元)

⑶丙投資者的多頭對(duì)敲投資策略構(gòu)建：買入同一股票的1份看漲期權(quán)和看跌期

權(quán)。

單位：元

股價(jià)變動(dòng)幅度-40%-20%20%40%

概率0.30.20.10.4

買入看漲期權(quán)凈收入0026

買入看跌期權(quán)凈收入10600

組合凈收入10626

組合成本3+33+33+33+3

組合凈損益40-40

多頭對(duì)敲投資策略的期望收益=4X0.3+0X0.2+(-4)X0.1+0X0.4=0.8(元)

(4)丁投資者的空頭對(duì)敲投資策略構(gòu)建：賣出同一股票的1份看漲期權(quán)和看跌期

權(quán)。

單位：元

股價(jià)變動(dòng)幅度-40%-20%20%40%

概率0.30.20.10.4

出售看漲期權(quán)凈收入00-2-6

出售看跌期權(quán)凈收入-10-600

組合凈收入-10-6-2-6

期權(quán)收入3+33+33+33+3

組合凈損益-4040

空頭對(duì)敲投資策略的期望收益=（-4）XO.3+0X0.2+4X0.1+0X0.4=-0.8（元）

27［簡答題］

華南公司采用標(biāo)準(zhǔn)成本制度核算產(chǎn)品成本。變動(dòng)制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本為12元/

件，固定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本為16元/件，加工一件甲產(chǎn)品需要的必不可少的

加工操作時(shí)間為1.4小時(shí)，設(shè)備調(diào)整時(shí)間為0.3小時(shí)，必要的工間休息為0.22

小時(shí)，正常的廢品率為4%。本月預(yù)算產(chǎn)量為10000件，實(shí)際產(chǎn)量為13000件，

實(shí)際工時(shí)為22000小時(shí)，實(shí)際變動(dòng)制造費(fèi)用與固定制造費(fèi)用分別為143000元和

250000元。

要求：計(jì)算下列指標(biāo)。

⑴變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異。

⑵變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異。

（3）二因素分析下的固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異和能力差異。

（4）三因素分析下固定制造費(fèi)用的耗費(fèi)差異、閑置能力差異和效率差異。

參考解析：（1）單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)=（1.4+0.3+0.22）/（1—4%）=2（小時(shí)），

變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=12+2=6（元/小時(shí)），

變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=（22000—13000X2）X6=—24000（元）。

⑵變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=（143000/22000—6）X22000=11000（元）。

⑶固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=16+2=8（元/小時(shí)），

固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=250000—10000X2X8=90000（元），

固定制造費(fèi)用能力差異=（10000X2—13000X2）X8=-48000（元）。

（4）固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=250000—10000X2X8=90000（元），

固定制造費(fèi)用閑置能力差異=（10000義2—22000）X8=-16000（元），

固定制造費(fèi)用效率差異=（22000—13000X2）*8=—32000（元）。

28［簡答題］

2022年年初，某投資基金公司對(duì)美森上市公司普通股股權(quán)進(jìn)行估值。美森公司

2021年?duì)I業(yè)收入7000萬元，營業(yè)成本（含銷貨成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等）占

營業(yè)收入的70%,凈經(jīng)營資產(chǎn)5000萬元，資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)債：股東權(quán)益）是目標(biāo)

資本結(jié)構(gòu)為1：3,并保持不變。該公司自2022年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長期，可持續(xù)

增長率為4%,2022年年初流通在外普通股2000萬股，每股市價(jià)20元。該公司

債務(wù)稅前利率6%,股權(quán)相對(duì)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3.5%,股權(quán)資本成本采用債券

收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)，企業(yè)所得稅稅率為25%。為了簡化計(jì)算，假設(shè)現(xiàn)金流量

均在年末發(fā)生，利息費(fèi)用按凈負(fù)債期初余額計(jì)算。

要求：

⑴預(yù)計(jì)2022年美森公司稅后經(jīng)營凈利潤、實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量。

⑵計(jì)算美森公司股權(quán)資本成本，使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計(jì)2022年年初每股股權(quán)

價(jià)值，并判斷每股市價(jià)是否高估。

參考解析：⑴2022年稅后經(jīng)營凈利潤=7000義（1+4%）X（1—70%）X（1—

25%）=1638（萬元）,

2022年實(shí)體現(xiàn)金流量=1638—5000義4%=1438（萬元），

2021年凈負(fù)債=5000X1/（1+3）=1250（萬元）,

2022年債務(wù)現(xiàn)金流量=1250X6%X（1—25%）—1250X4%=6.25（萬元），

2022年股權(quán)現(xiàn)金流量=1438—6.25=1431.75（萬元）。

⑵股權(quán)資本成本=6%*（1—25%）+3.5%=8%,

2022年年初股權(quán)價(jià)值=1431.75/（8%-4%）=35793.75（萬元）,

2022年年初每股股權(quán)價(jià)值=35793.75/2000=17.90（元），

每股股權(quán)價(jià)值（17.90元）低于每股市價(jià)（20元），所以每股市價(jià)被高估。

29［簡答題］

飛翔公司是一家上市公司，2021年12月31日有關(guān)資料如下：總資產(chǎn)為6400萬

元，股東權(quán)益為2560萬元，公司營業(yè)收入為8000萬元，所得稅稅率為25%,實(shí)

現(xiàn)凈利潤800萬元，分配股利480萬元。

要求：進(jìn)行下列計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)使用年末數(shù)據(jù)。

⑴若公司不打算增發(fā)股票（或回購股票），維持2021年?duì)I業(yè)凈利率、股利支付率、

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)不變，則2022年預(yù)期銷售增長率為多少？

⑵假設(shè)2022年計(jì)劃銷售增長率為30%,若不打算回購及增發(fā)股票，并且保持

2021年財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，則營業(yè)凈利率應(yīng)達(dá)到多少？

⑶假設(shè)2022年計(jì)劃銷售增長率為30%,若不打算回購及增發(fā)股票，并且保持

2021年財(cái)務(wù)政策和營業(yè)凈利率不變，則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)達(dá)到多少？

參考解析：（1）營業(yè)凈利率=800/8000X100%=10%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=8000/

6400=1.25（次）,權(quán)益乘數(shù)=6400/2560=2.5,利潤留存率=（800—480）/800義

100%=40%,2022年預(yù)期銷售增長率=2。22年可持續(xù)增長率=妥當(dāng)若%小.29%。

⑵因財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，即權(quán)益乘數(shù)不變，利潤留存率不變，2022年

營業(yè)收入=8000義（1+30%）=10400（萬元），總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變，所以2022年末

的資產(chǎn)與銷售收入同比例增長，即資產(chǎn)總額=6400義（1+30%）=8320,又因權(quán)益乘

數(shù)不變，所以2022年末的股東權(quán)益=2560義（1+30%）=3328,因不增發(fā)股票或回

購股票，故股東權(quán)益的增加即利潤留存的增加（3328-2560=768）,利潤留存率

不變，所以2022年凈利潤*40%=768,2022年凈利潤=1920,所以營業(yè)凈利率

=1920/10400=18.46%

（3）2022年?duì)I業(yè)收入=8000X（1+30%）=10400（萬元）,預(yù)計(jì)2022年末股東權(quán)益

=2560+10400*10%X40%=2976（萬元），2022年末總資產(chǎn)=2976X2.5=7440（萬

元），總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=10400/7440=1.40（次）。

30［簡答題］

乙公司是一家建設(shè)投資開發(fā)公司，業(yè)務(wù)涵蓋市政綠化、旅游景點(diǎn)開發(fā)等領(lǐng)域。近

年來，夏日納涼休閑項(xiàng)目受到青睞，乙公司計(jì)劃成立一家獨(dú)立核算的甲公司，專

門投資開發(fā)位于市郊A公園的W峽谷漂流項(xiàng)目(以下簡稱“W項(xiàng)目”)，目前正在

進(jìn)行項(xiàng)目可行性研究，有關(guān)資料如下：

⑴甲公司與A公園進(jìn)行洽談并初步約定，甲公司一次性支付給A公園經(jīng)營許可

費(fèi)700萬元(稅法規(guī)定5年內(nèi)攤銷，期滿無殘值)，取得W項(xiàng)目5年的開發(fā)與經(jīng)營

權(quán)；此外，甲公司還需每年按營業(yè)收入的5%向A公園支付景區(qū)管理費(fèi)。

(2)W項(xiàng)目前期投資包括：修建一座蓄水池，預(yù)計(jì)支出100萬元；漂流景區(qū)場地、

設(shè)施等固定資產(chǎn)投資200萬元；購入橡皮艇200艘，每艘市價(jià)0.5萬元。按照

稅法規(guī)定，以上固定資產(chǎn)可在10年內(nèi)按直線法計(jì)提折舊，期滿無殘值。5年后,

A公園以600萬元買斷W項(xiàng)目，甲公司退出W項(xiàng)目的經(jīng)營。

⑶為宣傳推廣W項(xiàng)目，前期需投入廣告費(fèi)100萬元，按照稅法規(guī)定，廣告費(fèi)在

不超過當(dāng)年?duì)I業(yè)收入15%的限額內(nèi)扣除，超過部分，準(zhǔn)予結(jié)轉(zhuǎn)以后年度扣除。甲

公司經(jīng)調(diào)研預(yù)計(jì)W項(xiàng)目游客服務(wù)價(jià)格為200元/人次，預(yù)計(jì)第1年可接待游客3

萬人次，第2年及以后將滿負(fù)荷運(yùn)營，預(yù)計(jì)每年可接待游客4萬人次。

⑷預(yù)計(jì)W項(xiàng)目第1年的人工成本支出為60萬元，第2年增加12萬元，以后各

年人工成本保持不變。

⑸漂流河道、橡皮艇等設(shè)施的年維護(hù)成本及其他營業(yè)開支預(yù)計(jì)為100萬元。

(6)為維持W項(xiàng)目正常運(yùn)營，預(yù)計(jì)需要按照營業(yè)收入的20%墊支營運(yùn)資本。

(7)甲公司計(jì)劃以2/3(負(fù)債/權(quán)益)的資本結(jié)構(gòu)為W項(xiàng)目籌資。如果決定投資該

項(xiàng)目，甲公司將于2022年10月發(fā)行5年期債券。由于甲公司目前沒有上市債券，

擬采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定債務(wù)資本成本。

甲公司信用級(jí)別為BB級(jí)，目前國內(nèi)上市交易的BB級(jí)公司債券有3種，這3種債

券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：

發(fā)債公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期曰政府債券到期收益率

H2023年1月28日6.50%2023年2月1日3.40%

M2024年9月26B7.60%2024年10月1日3.60%

L2027年10月15日8.30%2027年10月10B4.30%

(8)權(quán)益資本成本利用債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型進(jìn)行估計(jì),w項(xiàng)目的權(quán)益資本成本

相對(duì)其稅后債務(wù)資本成本的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。

⑼預(yù)計(jì)W項(xiàng)目短時(shí)間可建成，可以假設(shè)沒有建設(shè)期。為簡化計(jì)算，假設(shè)經(jīng)營許

可費(fèi)、項(xiàng)目初始投資、廣告費(fèi)均發(fā)生在第1年年初(零時(shí)點(diǎn))，項(xiàng)目營業(yè)收入、付

現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用等均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運(yùn)資本于各年年初投入，在項(xiàng)目

結(jié)束時(shí)全部收回。

(10)甲公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

⑴根據(jù)所給資料，估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，計(jì)算W項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。

⑵計(jì)算W項(xiàng)目的初始(零時(shí)點(diǎn))現(xiàn)金流量、每年的現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)

算過程及結(jié)果填入下方表格中)，判斷項(xiàng)目是否可行并說明原因。

單位：萬元

項(xiàng)目零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第3年第4年第5年

現(xiàn)金凈流量

折現(xiàn)系數(shù)

現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值

凈現(xiàn)值

⑶以項(xiàng)目目前的凈現(xiàn)值為基準(zhǔn)，假設(shè)W項(xiàng)目各年接待游客人次下降10%,用敏

感程度法計(jì)算凈現(xiàn)值對(duì)接待游客人次的敏感系數(shù)。

參考解析：(1)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5年后到期的政府債券的到期收益率，即4.30%。

企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=[(6.50%—3.40%)+(7.60%—3.60%)+(8.30%—

4.30%)]4-3=3.70%：

稅前債務(wù)資本成本=4.30%+3.70%=8%；

股權(quán)資本成本=8%X(1—25%)+5%=11%；

加權(quán)平均資本成本=8%X(1—25%)X2/(2+3)+11%義3/(2+3)=9%0

單位：萬元

項(xiàng)目零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第3年第4年第5年

經(jīng)營許可費(fèi)-700

經(jīng)營許可費(fèi)700/5x25%

35353535

⑵攤銷抵稅=35

(續(xù)表)

項(xiàng)目零時(shí)點(diǎn)第1年第2年第3年第4年第5年

-(100+200+

固定資產(chǎn)

200x0.5)

投資

=-400

固定資產(chǎn)年

400/10=4040404040

折舊額

固定資產(chǎn)折

40x25%=1010101010

舊抵說

殘值變現(xiàn)

600

收入

-[600-(400-

殘值變現(xiàn)利

40x5)]x25%

得納稅

=-100

稅后營皿200x3xCi-200x4xCi-

600600600

收入