中國廢紙進口量及價格走勢分析報告：廢紙進口量大幅下降國廢價格下跌削弱外廢優(yōu)勢

中國廢紙進口量及價格走勢分析：廢紙進口量大幅下降，國廢價格下跌削弱外廢優(yōu)勢

（1）三年廢紙行情復盤，海外廢紙進口縮緊，下游需求不振美廢11號價格近期有所下調(diào)（國廢價格為元/噸，美廢價格為美元/噸）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

第一階段：2016年初至2017年7月，國廢、外廢價格較為同步隨著16年行業(yè)去產(chǎn)能的逐步推進以及17年供給側(cè)改革力度逐步加強，造紙行業(yè)步入景氣周期。國廢價格由年初的1250元/噸上升至2017年7月的1900元/噸，漲幅約52%。此時外廢進口政策尚未收緊，國外廢紙進口通道較為通暢，外廢價格與國廢價格波動呈現(xiàn)較好的一致性，同期外廢價格由170美元/噸上升至300美元/噸，漲幅約76%。第二階段：2017年7月至2018年2月，國廢、外廢價格背離

混合廢紙禁止進口、含雜率不超過0.5%等政策相繼推出，外廢進口受到抑制，美廢供過于求使價格從最高點的300美元/噸跌至140美元/噸，國廢價格則由于供需推動走強，由1900元/噸上升至2300元/噸。外廢進口管控力度逐漸加強數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

第三階段：2018年2月至2018年7月，國廢、外廢價格同步上升

隨著年初外廢配額的發(fā)放以及廢紙貿(mào)易商對新政策逐步適應，外廢價格開始回彈，由140美元/噸上升至290美元/噸；在此期間國廢價格繼續(xù)走強，由2300元/噸上升至3100元/噸，美廢、外廢價格同步上升。

第四階段：2018年7月至今，終端需求疲軟，紙價下跌導致原材料價格下跌，外廢配額

優(yōu)勢減弱

受下游需求疲軟影響，下半年箱板瓦楞紙價出現(xiàn)明顯回調(diào)。目前箱板紙價格約4500元/噸，同比下跌6.3%，跌幅為300元/噸；年初至今均價為4935元/噸，同比上漲1.4%，漲幅為67元/噸。瓦楞紙價格約4005元/噸，同比下跌9.1%，跌幅為400元/噸；年初至今均價為4474噸，同比上漲3.8%，漲幅為162元/噸。受此影響，國廢價格由3100元/噸跌至約2100元/噸。此外，年底兩次大量外廢額度批復亦對外廢市場造成沖擊（2018年第22批201萬噸，2019年第1批504萬噸），外廢價格由290美元/噸跌至240美元/噸。在此過程中，國廢、外廢價差不斷縮小，目前外廢已無明顯價格優(yōu)勢。近期美廢、日廢與國廢價格已較為接近數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

廢紙系紙品主要為箱板瓦楞紙，成品紙箱應用于包裝領域，在我國紙漿產(chǎn)能中，廢紙漿產(chǎn)量占比在79%左右。而我國廢紙回收機制不完善，廢紙進口依存度達33%。其中美廢進口1170萬噸，占外廢進口的45%。由于環(huán)保政策加密碼，環(huán)保部2017年修訂《限制進口類可用作原料的固體廢物環(huán)境保護管理規(guī)定》以及出臺多種政策限制洋垃圾入境，對廢紙進口進行嚴格限制，2018年1-9月我國累計進口各類廢紙1153萬噸，同比減少1016萬噸，下降46.8%，疊加煤炭、運輸、人力成本的提升，2018年上半年廢紙價格維持高位。進口廢紙到岸價（美元/噸）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理國廢到廠價（元/噸）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

經(jīng)濟下行抑制成品需求包裝紙廣泛用于地產(chǎn)、基建、家電、衣食住行等各消費領域，廢紙是包裝紙中的重要原料，因此其需求最終受宏觀經(jīng)濟的制約。

從下圖看出，廢紙價格走勢與工業(yè)增加值高度相關(guān)。預計2019年宏觀經(jīng)濟下行壓力依舊較大，受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，出口端的需求不確定增強。近年來快遞業(yè)的爆發(fā)帶動了瓦楞箱板紙的需求，而2017年開始快遞業(yè)務增速也開始下滑，這些因素共同作用下，2019年紙成品的需求端動能依舊不足，需求對廢紙價格缺乏提振作用。我國工業(yè)增加值與廢紙價格走勢（元/噸）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理規(guī)模以上快遞業(yè)務量及增速（萬件）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

由于上游廢紙價格缺乏長期支撐，箱板瓦楞紙價格在2019年大概率以穩(wěn)為主，大幅提價可能性較小，反彈空間有限。箱板紙紙價格走勢（元/噸）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理瓦楞紙價格走勢（元/噸）數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

（2）外廢配額與進口：配額集中度較高，廢紙進口量大幅下降

外廢配額明顯減少，集中度較高。2017年共發(fā)放配額2810萬噸（含混雜廢紙），實際進口2572萬噸；2018年共發(fā)放1816萬噸，同比減少35%。目前2019年第1批額度已經(jīng)發(fā)放，總計504噸，其中玖龍、理文、山鷹三家合計獲批268萬噸，占比53%，依舊維持較高集中度。2018年玖龍、理文、山鷹三家獲批外廢合計占比為63%數(shù)據(jù)來源：公開資料整理2018年外廢配額總計發(fā)放外廢1816萬噸，2019年第1批發(fā)放504萬噸數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

實際進口量方面，外廢進口量同比大幅下滑。2017年以來外廢進口累計同比增速持續(xù)下滑，增速由年初高點的11.6%下降至年底的-9.8%。進入2018年，外廢額度審批趨嚴、混合廢紙完全禁止進口使進口增速加速下滑，截至18年10月，