理解宏觀經濟運行的框架(Ray-Dalio)

如何解宏經濟行的架世界大宏對沖金創(chuàng)人如何述經運行字的長耐心，1萬5是從高爾夫RayDalio金B(yǎng)ridgewater模兼，收益％；在2011年2320年年均回報14.7%以來500億美元以上，：治1

宏經運的架奧經如運：基交的解法（total$）（Q）$）以（）2

（（義GDP，繞來繞去，3

：1)貨幣以及信貸總量$）所），（）的（資體（system）formation）。之所以能夠完成資本形成，是因為買賣雙方都認為達/4

cycle），而蕭條發(fā)生在去杠桿短債周（businesscycle），：a)消費（$）的增（），導致價）減少每月3）（income-producing）長務期：是由過程.，如何完成去杠桿呢？主要是通過以下組：1）債2）勒3）財富的重分配4）5

：1）。）條depressions），其二增長的貨幣會涌向抗通脹資產，而不條inflationarydepressions）。蕭條的結束一般“at”）經運框：大動（Thebig）我為濟行動主來：1）生產率的趨勢性增2）期務期3）短債周（業(yè)期。如下圖所示：6

去”“Economically”。1生率增過年，每單位資本產生的真實增平保在低于2%左右，并且沒有波動太大。這主要是因為，隨著時間的推移，知識在增加，在1930s大蕭差20%，金融財富的損失超過股價過80%。對于蕭條的起始階段的持有金融財富的損失比圖7

1）長（50-75年）cycles）2（5-8年），業(yè)8

Monopoly），經體的行theworks）9

or貨（）（credit）。為M1，M2等有50有3萬億而已，那么信貸實際上是貨的信（）10

在2%左11

有10萬的國來10值10萬的物品和服務。但由于金融資產價值相對險inflation），要么容忍大規(guī)模違約（通縮性蕭條depression）。貨體（systems）12

，19461塊面賣包2.75，1947年一打雞蛋70美分，賣2美元13

2長債周（i.elongcycle）14

/的：1）是10萬，沒有債務，于是銀行允許你借111萬年11萬，就得花多少9萬。15

2率（年后1）債務收入比例非常高16

如1920s，期08于0時，下降的空間就沒有了。因此通過降低利率來對抗債務1）債2）勒4depression），而債務的貨幣化則可能會引起通貨膨脹，財富：2）相于債17

務收（chart2、3是1929年圖示1929年的160%上升到的3同樣可以看到，債務比率繼續(xù)上升，是由于收入更大的下。4顯示的是家庭部門的債務與凈財富的關系，可以看出由于股市的與30：a)的影b）貸方能夠把債券兌換貨幣。在去杠桿過程中，這兩個條件都不能（recessions），：）18

于（inflationarydeleveragings,通過印鈔票方式）過程中，信貸也不能增：2可以說明。，1930/322007/08近：19

21%至48%20

與年的21

22

中(貨幣貶值、投資環(huán)境前景不樂)受。23

12）勒緊褲腰帶、3）財富重新分配24

為0了而且還有處于通縮階3)

短債周：用GDP缺口、資源；b）當自25

短債周中擴階：更確理是兩階復，兩階擴）“周”段）（續(xù)5-64%（inflationassets）（關詞“周”）續(xù)3到個約2%），關詞“周”約），可利用資源容量約束出現。但是信用和需求的增長（鍵“縮段（phase）。在這一階段，實際通貨膨脹率和預期26

（關詞短債周的退段為部：衰前度量，大衰后：27

宏經運的大動間關（theofthesethree）（wave）與cycle）結合起來，并且把這兩個周期加例自1919年了90年了15和15年9月低谷（利率為0%年為