毛長青-農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化農(nóng)業(yè)板塊農(nóng)產(chǎn)品期貨研究

農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程與金融投資毛長青2009年8月27日農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化/農(nóng)業(yè)板塊/農(nóng)產(chǎn)品期貨研究毛長青中信證券農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師北京大學(xué)MBA、中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士1995-1998，農(nóng)業(yè)部政策法規(guī)司2001-2004，湘財證券2004-2006，國信證券2006年6月至今，中信證券證券行業(yè)從業(yè)8年，農(nóng)業(yè)行業(yè)從業(yè)11年《新財富》2006、2007、2008年農(nóng)林牧漁行業(yè)最佳分析師自我介紹3目錄一、我國農(nóng)業(yè)基本特征與政策變遷二、農(nóng)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展三、農(nóng)業(yè)板塊投資與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程四、農(nóng)產(chǎn)品期貨與農(nóng)業(yè)板塊的聯(lián)動五、對當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價格運行的幾點看法4人均耕地資源稀缺決定我國糧食安全的內(nèi)涵和重要性土地制度決定我國農(nóng)業(yè)的基本經(jīng)營模式我國農(nóng)業(yè)政策變遷一、我國農(nóng)業(yè)的基本特征與政策變遷5人均耕地資源約束是我國農(nóng)業(yè)的基本特征中國人均耕地面積不到世界一半。中國總?cè)丝谕黄?3億,約占世界總?cè)丝诘?0%,位居第一位。因此，我國農(nóng)業(yè)與美國農(nóng)業(yè)路徑和目標(biāo)上完全不同。

6人多地少，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)人均資源低于世界平均水平。2008年我國接近1/5種植面積的農(nóng)產(chǎn)品依靠國際市場進(jìn)口來滿足。保障糧食安全的重要性正在上升。04-06年我國主要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口依賴度資料來源：MOA；中信證券研究部近十年來我國農(nóng)產(chǎn)品的國際依賴程度明顯提高1983-2007年我國大豆凈進(jìn)口占總消費比重7保障糧食安全是我國最高級別的農(nóng)業(yè)政策我國大米消費量是全球出口量的5-6倍，小麥消費量是全球出口量的1倍，玉米消費量是全球出口量的1.5倍，無法通過進(jìn)口解決糧食問題。

糧食安全農(nóng)民增收政策目標(biāo)糧食庫存限額政策種糧各種補貼進(jìn)出口管制政策糧食最低收購價格政策中央儲備糧制度耕地保護(hù)制度確保糧食自給水平保證市場供求平衡保障低收入人群食品安全政策措施家庭聯(lián)產(chǎn)承包制度土地流轉(zhuǎn)制度8我國大米消費量是全球出口量的5-6倍，小麥消費量是全球出口量的1倍，玉米消費量是全球出口量的1.5倍。分品種看：谷物和畜禽產(chǎn)品國際市場價格傳導(dǎo)相對受阻，其他農(nóng)產(chǎn)品的傳導(dǎo)機制相對較強。我國糧食市場的相對獨立性控制辦法：1、專營2、配額3、關(guān)稅9半市場化的糧價形成機制有利于政府管制目的實現(xiàn)國有糧食企業(yè)在我國糧食價格形成機制中發(fā)揮重要作用我國政府對糧食市場的控制能力農(nóng)戶農(nóng)戶糧食加工企業(yè)消費者其他中間商生產(chǎn)加工消費流通流通國有糧食企業(yè)農(nóng)戶……批發(fā)商零售商超市個體加工戶深加工企業(yè)小麥：70-80%稻谷：40-50%玉米：10-20%10種苗基地種子供應(yīng)商蔬菜基地消費者其他中間商苗木生產(chǎn)種植消費流通流通農(nóng)戶……批發(fā)商零售商超市個體農(nóng)戶長青農(nóng)業(yè)11必須保障我國糧食安全人口多，基數(shù)大不能過度依賴進(jìn)口（國家對進(jìn)出口進(jìn)行管制）糧食安全就是政治安全如何保障我國糧食安全控制進(jìn)出口市場控制國內(nèi)糧食流通領(lǐng)域保持農(nóng)民的種糧積極性小結(jié)：糧食安全就是政治安全12人均耕地資源稀缺決定我國糧食安全的內(nèi)涵和重要性土地制度決定我國農(nóng)業(yè)的基本經(jīng)營模式我國農(nóng)業(yè)政策變遷一、我國農(nóng)業(yè)的基本特征與政策變遷13家庭承包經(jīng)營是基本土地制度全國土地由2億多農(nóng)戶分散經(jīng)營，戶均經(jīng)營約7畝。東北戶均經(jīng)營土地約30-40畝，為全國之最。資料來源：中信證券研究部

14土地制度變革的探索土地制度變革的根本目的是解決糧食安全問題。方向：由流轉(zhuǎn)走向適度規(guī)模經(jīng)營土地的保障功能15人均耕地資源稀缺決定我國糧食安全的內(nèi)涵和重要性土地制度決定我國農(nóng)業(yè)的基本經(jīng)營模式我國農(nóng)業(yè)政策變遷一、我國農(nóng)業(yè)的基本特征與政策變遷16農(nóng)業(yè)政策變遷與農(nóng)業(yè)新政從“取”到“予”從“分”（忽視“三農(nóng)”）到“合”（形成城鄉(xiāng)發(fā)展一體化新格局）從“經(jīng)濟”到“民生”（發(fā)展農(nóng)村社會事業(yè)，擴大農(nóng)村基本公共服務(wù)）從“管理”到“自治”17農(nóng)業(yè)新政的推進(jìn)步驟2003年以來的農(nóng)業(yè)新政。減免兩稅三項補貼四項基本保障提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力，增加農(nóng)民收入建設(shè)社會主義新農(nóng)村發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)2005年2006年1號文件1號文件1號文件1號文件1號文件2003年2004年2007年2008年確立科學(xué)發(fā)展觀，確定“多予、少取、放活“的方針十六屆三中全會加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)增產(chǎn)農(nóng)民增收十七屆三中全會《中共中央關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決定》2009年1號文件穩(wěn)定糧食生產(chǎn),促進(jìn)農(nóng)民增收,強基礎(chǔ),重民生十六屆三中全會《關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》18農(nóng)業(yè)新政的結(jié)構(gòu)框架第一個層面，是把農(nóng)村生產(chǎn)資源和生活資源逐步資產(chǎn)化，使之能夠按照市場原則進(jìn)行有效配置，提高資源的使用效率。第二個層面，是實現(xiàn)農(nóng)村與城鎮(zhèn)的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展。首先是要打破城鄉(xiāng)居民人為的二元分割體制，給予農(nóng)民和市民同等的待遇，允許人口在城鄉(xiāng)之間的合理流動。第三個層面，逐步改變社會分配和再分配制度，向農(nóng)村進(jìn)一步傾斜。分配制度公平化管理制度一體化產(chǎn)權(quán)制度市場化2004年以來我國“三農(nóng)新政”的基本框架19我國糧食補貼政策的變化2003年開始的重大轉(zhuǎn)變——從流通環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)環(huán)節(jié)1979-19921992-2003200320042005200620072008取消農(nóng)業(yè)稅農(nóng)機補貼良種補貼種糧直補增加生豬補貼增加農(nóng)業(yè)補貼提高最低收購價增加奶牛補貼農(nóng)資綜合補貼農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料平價城鎮(zhèn)居民糧食補貼糧食保護(hù)價收購生產(chǎn)資料補貼消費者補貼為主流通補貼為主生產(chǎn)者補貼為主20我國糧食補貼政策的變化補貼額度在過去五年中增長了約7.5倍。未來農(nóng)業(yè)補貼仍有增長空間。年份種糧直補良種補貼農(nóng)機補貼農(nóng)資直補合計200411628.520.70145.22200513237.523.00172.52200614241.5416.0120319.54200715166.6020.0276513.602008151128.6040.07161035.602009151158.40130.07901229.4021目錄一、我國農(nóng)業(yè)基本特征與政策變遷二、農(nóng)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展三、農(nóng)業(yè)板塊投資與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程四、農(nóng)產(chǎn)品期貨與農(nóng)業(yè)板塊的聯(lián)動五、對當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價格運行的幾點看法22農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的內(nèi)涵我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程發(fā)展資本市場對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的支持二、我國農(nóng)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展23農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基本概念農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化（AgricultureIndustrialization）是以市場為導(dǎo)向，以經(jīng)濟效益為中心，以主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品為重點，優(yōu)化組合各種生產(chǎn)要素，實行區(qū)域化布局、專業(yè)化生產(chǎn)、規(guī)?；ㄔO(shè)、系列化加工、社會化服務(wù)、企業(yè)化管理，形成種養(yǎng)加、產(chǎn)供銷、貿(mào)工農(nóng)、農(nóng)工商、農(nóng)科教一體化經(jīng)營體系，使農(nóng)業(yè)走上自我發(fā)展，自我積累、自我約束、自我調(diào)節(jié)的良性發(fā)展軌道的現(xiàn)代化經(jīng)營方式和產(chǎn)業(yè)組織形式。它的實質(zhì)上是指對傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造，推動農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步的過程。這種經(jīng)營模式從整體上推進(jìn)傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的轉(zhuǎn)變，是加速農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的有效途徑。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的必由之路。24農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基本類型農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的基本思路是：確定主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，實行區(qū)域布局，依靠龍頭帶動，發(fā)展規(guī)模經(jīng)營，實行市場牽龍頭，龍頭帶動基地，基地連農(nóng)戶的產(chǎn)業(yè)組織形式。它的基本類型主要有四種：市場連接型龍頭企業(yè)帶動型農(nóng)科教結(jié)合型專業(yè)協(xié)會帶動型25農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的內(nèi)涵我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程發(fā)展資本市場對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的支持二、我國農(nóng)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展26我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的主要扶持政策設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化專項資金，加大對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的財政投入。據(jù)統(tǒng)計，十五期間中央財政支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的財政資金達(dá)到119.5億元。對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)實施稅收優(yōu)惠政策，主要包括暫免龍頭企業(yè)初級產(chǎn)品加工的所得稅；對一般納稅人購進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者銷售的農(nóng)產(chǎn)品的增值稅進(jìn)項稅額扣除率從10%提高到13%。加大對龍頭企業(yè)的金融支持。對龍頭企業(yè)投資、科研開發(fā)、技術(shù)改造、出口貿(mào)易等實施各種優(yōu)惠政策。27我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的現(xiàn)狀2008年，全國各類農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化組織有20.15萬個，其中龍頭企業(yè)8.15萬家，年銷售收入過億元的6852家。2008年，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化組織帶動農(nóng)戶9809萬戶，農(nóng)戶參與產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營年戶均增收1797元。2008年，各類產(chǎn)業(yè)化組織從業(yè)人數(shù)4701萬人。28我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的主要問題產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營組織整體競爭力弱世界食品加工業(yè)50強中，排名前3位的是美國的菲利普—莫里斯（年銷售收入729億美元）、瑞士的雀巢（年銷售收入502億美元）和英國荷蘭的聯(lián)合利華（年銷售收入461億美元）；而在我國最大的重點龍頭企業(yè)年銷售收入只有100多億人民幣。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工產(chǎn)業(yè)鏈短從縱向看，產(chǎn)品加工深度不夠，加工轉(zhuǎn)化和增值率低。發(fā)達(dá)國家的農(nóng)產(chǎn)品加工率一般在90%以上，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)產(chǎn)值與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的比重為3：1至4：1，而我國農(nóng)產(chǎn)品加工轉(zhuǎn)化率只有40%—50%，其中二次以上的深加工只占到20%，農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)產(chǎn)值與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值的比重為0.8：1農(nóng)民的組織化程度較低龍頭企業(yè)融資渠道仍不暢通29農(nóng)業(yè)新政對于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化促進(jìn)作用縱觀全球農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的歷史，我們也找到了類似的規(guī)律。首先是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資源的有效流動，然后才是農(nóng)業(yè)企業(yè)發(fā)展規(guī)模迅速擴大，最后出現(xiàn)高附加值的品牌和高盈利能力的產(chǎn)品。我國農(nóng)業(yè)企業(yè)目前存在的問題，主要是規(guī)模偏小，盈利能力較弱。究其主要原因，一方面與土地等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資源不能市場化流動有關(guān)，另一方面與工農(nóng)產(chǎn)品的價格體系相關(guān)。其中第一個原因是根本性的。我們可以預(yù)計，中國農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展壯大也到了一個臨界點，隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資源的流動，農(nóng)業(yè)企業(yè)規(guī)模不斷擴大，品牌不斷提升，盈利能力也隨之增強。中國作為世界農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大國，在未來的二十年內(nèi)，一定會出現(xiàn)全球性的大企業(yè)和大品牌。。30農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的內(nèi)涵我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程發(fā)展資本市場對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的支持二、我國農(nóng)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展31證券市場對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的促進(jìn)作用籌資與投資功能轉(zhuǎn)制與監(jiān)督功能資源配置與結(jié)構(gòu)調(diào)整功能分散風(fēng)險功能社會功能32期貨市場對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的促進(jìn)作用通過發(fā)揮農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的“發(fā)現(xiàn)價格”的功能。期貨市場提供了一種規(guī)避風(fēng)險的可能。利用閑置資金投資于高效農(nóng)業(yè)，促其發(fā)展。發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場，有利于推廣農(nóng)產(chǎn)品的等級標(biāo)準(zhǔn)。有助于農(nóng)產(chǎn)品供銷網(wǎng)絡(luò)的建立與壯大。33目錄一、我國農(nóng)業(yè)基本特征與政策變遷二、農(nóng)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展三、農(nóng)業(yè)板塊投資與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程四、農(nóng)產(chǎn)品期貨與農(nóng)業(yè)板塊的聯(lián)動五、對當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價格運行的幾點看法34農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強農(nóng)業(yè)板塊盈利能力與成長性農(nóng)業(yè)板塊估值水平農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展空間——農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快三、農(nóng)業(yè)板塊投資與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程35我國農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強農(nóng)業(yè)板塊總體上市公司49家，約占上證A股總數(shù)的3%。農(nóng)業(yè)板塊營業(yè)總收入占第一產(chǎn)業(yè)GDP2.28%，而同期上證A股營業(yè)總收入占全國GDP38.19%。剔出上游和部分下游企業(yè)后，農(nóng)業(yè)板塊營業(yè)總收入占第一產(chǎn)業(yè)GDP不到1%。36農(nóng)業(yè)行業(yè)集中度過于分散農(nóng)業(yè)行業(yè)集中度過于分散。上游和下游行業(yè)集中度相對較高。中游行業(yè)集中度相當(dāng)分散承擔(dān)市場風(fēng)險，同時還需要承擔(dān)自然風(fēng)險相比之下，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)單位形式無限責(zé)任比有限責(zé)任更適合37農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強農(nóng)業(yè)板塊盈利能力與成長性農(nóng)業(yè)板塊估值水平農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展空間——農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快三、農(nóng)業(yè)板塊投資與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程38我國農(nóng)業(yè)板塊總體盈利能力較低2008年，農(nóng)業(yè)板塊凈資產(chǎn)收益率為6.43%，而同期上證A股為12.1%。2008年，農(nóng)業(yè)板塊銷售凈利率為4.34%，而同期上證A股為7.67%。2008年，農(nóng)業(yè)板塊連續(xù)三年營業(yè)總收入增長62.1%，年均復(fù)合增長率為17.5%，而同期上證A股連續(xù)三年營業(yè)總收入增長84.8%，年均復(fù)合增長率為22.7%。39農(nóng)業(yè)工業(yè)化進(jìn)程剛剛開始起步農(nóng)業(yè)規(guī)模較小，市場占有率低生產(chǎn)工藝落后，產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定性欠缺產(chǎn)品附加值低營銷落后，品牌價值尚未形成管理水平有待提高，難以吸引優(yōu)秀人才40農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強農(nóng)業(yè)板塊盈利能力與成長性農(nóng)業(yè)板塊估值水平農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展空間——農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快三、農(nóng)業(yè)板塊投資與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程41我國農(nóng)業(yè)板塊總體估值水平較高農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)前靜態(tài)市盈率為68倍，上證A股為30倍。農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)前市凈率為3.95倍，上證A股為3.39倍。農(nóng)業(yè)板塊當(dāng)前市銷率為3.31倍，上證A股為2.65倍。42農(nóng)業(yè)板塊估值高的主要原因農(nóng)業(yè)板塊具有典型的資源品屬性。農(nóng)業(yè)板塊受政策扶持力度較大。其他原因：重組、改善等預(yù)期總之，農(nóng)業(yè)板塊具有價值投資和主題投資的雙重屬性。43農(nóng)業(yè)板塊行業(yè)代表性總體不強農(nóng)業(yè)板塊盈利能力與成長性農(nóng)業(yè)板塊估值水平農(nóng)業(yè)板塊未來發(fā)展空間——農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快三、農(nóng)業(yè)板塊投資與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程44農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化從五個方面提高農(nóng)業(yè)企業(yè)內(nèi)在價值經(jīng)營規(guī)模。生產(chǎn)工藝產(chǎn)品附加值營銷水平營銷能力45農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程揭示農(nóng)業(yè)企業(yè)未來發(fā)展空間我國農(nóng)業(yè)企業(yè)尚處在規(guī)模擴張階段，行業(yè)集中度水平較低，產(chǎn)能提升和行業(yè)整合空間較大我國農(nóng)業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)技術(shù)應(yīng)用和生產(chǎn)工藝改進(jìn)方面將逐步提高，產(chǎn)品品質(zhì)和標(biāo)準(zhǔn)化程度也將逐步提升農(nóng)業(yè)企業(yè)開始逐步引入現(xiàn)代市場營銷理念，龍頭企業(yè)的品牌溢價逐步形成農(nóng)業(yè)企業(yè)管理正在逐步改善，管理效率得到提升農(nóng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈得到延伸，加工深度和品類多樣化逐步深入，產(chǎn)品附加值提高空間巨大產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程揭示了我國農(nóng)業(yè)企業(yè)的廣闊發(fā)展前景，未來農(nóng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展空間巨大。但產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不可能一蹴而就，而是隨著觀念的轉(zhuǎn)變和企業(yè)實力的加強逐步完成的。。46我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)化水平產(chǎn)業(yè)化水平農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈種植養(yǎng)殖種業(yè)化肥農(nóng)藥

育苗飼料食品加工食品制造品牌增值生物化工上游下游中游林業(yè)技術(shù)推廣農(nóng)資連鎖經(jīng)營農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)資本化長青公司三寰集團(tuán)種植技術(shù)的全套解決方案科伯特公司47我國農(nóng)業(yè)企業(yè)投資價值分析框架政策扶持價格上漲技術(shù)突破資源壟斷農(nóng)業(yè)企業(yè)估值水平提高技術(shù)工藝規(guī)模擴大深度加工現(xiàn)代營銷科學(xué)管理產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程對農(nóng)業(yè)企業(yè)的提升作用盈利能力提高競爭優(yōu)勢提升主觀影響因素客觀影響因素48建議關(guān)注中長期的龍頭企業(yè)建議中長期關(guān)注的戰(zhàn)略性品種49目錄一、我國農(nóng)業(yè)基本特征與政策變遷二、農(nóng)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展三、農(nóng)業(yè)板塊投資與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程四、農(nóng)產(chǎn)品期貨與農(nóng)業(yè)板塊的聯(lián)動五、對當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價格運行的幾點看法50期貨市場與證券市場的聯(lián)動糧食期貨相關(guān)證券標(biāo)的白糖期貨相關(guān)證券標(biāo)的棉花期貨相關(guān)證券標(biāo)的大豆與豆油期貨相關(guān)證券標(biāo)的四、農(nóng)業(yè)板塊與農(nóng)產(chǎn)品期貨的關(guān)系51期貨市場與證券市場的聯(lián)動期貨市場對證券市場的主要影響主要是通過企業(yè)盈利對產(chǎn)品價格的敏感性實現(xiàn)。此外，通過預(yù)期改變也有可能形成證券市場主題性投資機會。農(nóng)產(chǎn)品供給分析農(nóng)產(chǎn)品需求分析庫存分析貨幣供應(yīng)情況分析現(xiàn)貨價格分析期貨價格分析農(nóng)業(yè)企業(yè)盈利分析農(nóng)業(yè)企業(yè)投資價值分析52期貨市場與證券市場的聯(lián)動總體來看，期貨市場比證券市場更敏感。期貨市場代表性更強。期貨市場風(fēng)險更大。證券市場對期貨市場也有影響。投機資金往往選擇共同拉動股價先漲，也可能帶動期貨市場上揚企業(yè)有時敏感度更高53糧食期貨相關(guān)證券標(biāo)的種植業(yè)——北大荒：糧價上漲推動公司承包費收入提高公司約1000萬畝土地實物租金比例約占1/3現(xiàn)金租金水平隨土地現(xiàn)金收益提高而提高糧價上漲提高糧食加工業(yè)毛利率米業(yè)加工收入30億元左右毛利率主要跟隨米價波動其他工業(yè)企業(yè)情況54糧食期貨相關(guān)證券標(biāo)的種子——以登海種業(yè)為例：糧價上漲提高種子價格子公司登海先鋒以先玉335為主打品種，量增價升態(tài)勢還將延續(xù)超試玉米種子將在明年開始銷售其他玉米種子銷量維持表：登海種業(yè)每股收益與超試系列玉米種子銷量、價格敏感性分析55白糖期貨相關(guān)證券標(biāo)的南寧糖業(yè)：產(chǎn)量約55-60萬噸/年廣西實施糖蔗價格聯(lián)動降低了公司業(yè)績對糖價的敏感性上市公司中，業(yè)績對糖價最為敏感56白糖期貨相關(guān)證券標(biāo)的中糧屯河：產(chǎn)量約25-40萬噸/年公司番茄醬業(yè)務(wù)規(guī)模國內(nèi)第一，全球第二，因此業(yè)績對番茄醬價格更為敏感公司致力于收購蔗糖企業(yè)57白糖期貨相關(guān)證券標(biāo)的貴糖股份：產(chǎn)量約8-15萬噸/年紙價變動對公司業(yè)績影響更大58棉花期貨相關(guān)證券標(biāo)的新農(nóng)開發(fā)：土地面積22萬畝左右主要業(yè)務(wù)除棉花種植和收購?fù)猓€有粘膠絲、棉漿粕、牛奶等業(yè)務(wù)總體來看，棉花價格波動對公司業(yè)績影響較大。新賽股份：土地面積20萬畝左右主要業(yè)務(wù)除棉花種植、收購、加工外，還有棉籽加工、食用油等業(yè)務(wù)總體來看，棉花價格波動對公司業(yè)績影響較大。59豆油期貨相關(guān)證券標(biāo)的廣州冷機：主要產(chǎn)品包括：大豆油、豆粕、大豆?jié)饪s磷脂有南沙、新塘兩個生產(chǎn)基地，日加工大豆能力為7,800噸，年大豆加工能力為220萬噸。外國糧商植之元公司港口公司開證銀行7、安排貨物裝船6、發(fā)放貨權(quán)轉(zhuǎn)讓通知書4、三方簽訂《倉單質(zhì)押貸款貨物監(jiān)管協(xié)議》提供部分保證金開立信用證、進(jìn)口押匯支付貨款、贖單1、簽合同、購大豆2、3、5、60目錄一、我國農(nóng)業(yè)基本特征與政策變遷二、農(nóng)業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)化發(fā)展三、農(nóng)業(yè)板塊投資與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程四、農(nóng)產(chǎn)品期貨與農(nóng)業(yè)板塊的聯(lián)動五、對當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價格運行的幾點看法61糧食調(diào)控到了比較關(guān)鍵的時候2003年以來，我國糧食調(diào)控是歷史上最好的一段時期。目前已經(jīng)到了比較關(guān)鍵的時候，