2023年新萊應(yīng)材研究報(bào)告 多領(lǐng)域潔凈材料龍頭-業(yè)務(wù)迎快速放量期

2023年新萊應(yīng)材研究報(bào)告多領(lǐng)域潔凈材料龍頭_業(yè)務(wù)迎快速放量期1、新萊應(yīng)材：多領(lǐng)域潔凈材料龍頭，業(yè)務(wù)迎快速放量期1.1、國(guó)內(nèi)潔凈材料龍頭，客戶資源優(yōu)質(zhì)新萊應(yīng)材于1991年成立于臺(tái)灣，于2000年總部遷至昆山，2011年深交所上市。公司最初主營(yíng)業(yè)務(wù)為應(yīng)用于食品、生物醫(yī)藥、泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的潔凈應(yīng)用材料和高純及超高純應(yīng)用材料業(yè)務(wù)，其后通過外延并購(gòu)方式拓展了應(yīng)用于食品飲料領(lǐng)域的無菌包材及灌裝機(jī)業(yè)務(wù)。公司業(yè)務(wù)按下游可以劃分為三個(gè)主要領(lǐng)域：泛半導(dǎo)體領(lǐng)域，產(chǎn)品為高純及超高純應(yīng)用材料，主要包括真空系統(tǒng)（高/超高真空的法蘭、管件、閥、腔體等）和氣體系統(tǒng)（超高純管道管件、閥等）；生物醫(yī)藥領(lǐng)域，產(chǎn)品包含管路系統(tǒng)、無菌閥門、無菌泵、管式換熱器、過濾器等；食品安全領(lǐng)域，產(chǎn)品分為無菌包材、無菌紙盒灌裝機(jī)、潔凈材料（如管路系統(tǒng)、衛(wèi)生級(jí)閥門、衛(wèi)生級(jí)泵）等。目前公司下游應(yīng)用中食品類占比最高，2022H1高達(dá)50.5%，其中無菌包材和食品設(shè)備分別占38.7%和6.3%，其余產(chǎn)品則主要為潔凈應(yīng)用材料；而醫(yī)藥類（產(chǎn)品主要為潔凈應(yīng)用材料）占比23.6%；泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)（產(chǎn)品為高純及超高純應(yīng)用材料）占比25.9%。公司在各領(lǐng)域有著良好的客戶基礎(chǔ)，泛半導(dǎo)體領(lǐng)域在設(shè)備端服務(wù)AMAT、LamResearch、北方華創(chuàng)等海內(nèi)外知名半導(dǎo)體設(shè)備廠商，廠務(wù)端面向無錫海力士、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等終端客戶，并配合至純科技、正帆科技等工程廠商；食品飲料領(lǐng)域客戶包括雀巢、三元乳業(yè)、完達(dá)山乳業(yè)、康師傅控股等；生物醫(yī)藥領(lǐng)域客戶包括國(guó)內(nèi)前二的制藥機(jī)械企業(yè)東富龍、楚天科技。1.2、股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，控制權(quán)清晰穩(wěn)定新萊應(yīng)材自上市以來，其控股股東及實(shí)際控制人一直為李水波和申安韻夫婦，截至2022年三季報(bào)，分別持有公司25.06%和16.71%股權(quán)，同時(shí)公司股東李柏樺、李佰元分別為實(shí)控人夫婦的長(zhǎng)子、次子，為其一致行動(dòng)人。公司實(shí)控人及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有55.55%股權(quán)，控制權(quán)清晰穩(wěn)定。李水波先生作為公司創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)，于1984年起便一直從事機(jī)械方面研究與探討，一路率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)自主研發(fā)相關(guān)核心技術(shù)，經(jīng)過三十多年的耕耘在多技術(shù)領(lǐng)域積累了大量研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。另一方面，公司在2008年時(shí)收購(gòu)山東碧海，其在無菌包材和灌裝機(jī)核心技術(shù)同樣均來自于研發(fā)團(tuán)隊(duì)自身積累和自主研發(fā)。1.3、經(jīng)營(yíng)情況良好，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)情況良好，內(nèi)生外延下收入規(guī)模整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2020年略有下滑主要是因?yàn)橛绊懥耸称芳胺喊雽?dǎo)體領(lǐng)域的需求、物流和供應(yīng)，2021年以來收入高速增長(zhǎng)，其中半導(dǎo)體市場(chǎng)尤其是國(guó)內(nèi)客戶訂單旺盛，醫(yī)藥領(lǐng)域由于疫苗相關(guān)需求在2021年同樣有高速增長(zhǎng)，而食品飲料業(yè)務(wù)規(guī)模也保持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。利潤(rùn)率角度，公司泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率整體穩(wěn)中有升，醫(yī)藥類毛利率受益于規(guī)模效應(yīng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化而有明顯提升，食品類毛利率近兩年承壓則主要是由于上游原材料價(jià)格上漲拖累。整體毛利率則受各業(yè)務(wù)板塊毛利率及占比變化影響。而隨著公司規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，近年費(fèi)用率情況也有所改善，帶動(dòng)公司凈利率不斷改善，帶動(dòng)歸母凈利潤(rùn)也呈持續(xù)快速增長(zhǎng)。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們看好公司業(yè)務(wù)的持續(xù)成長(zhǎng)和長(zhǎng)期空間：1）國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)快速成長(zhǎng)并加速對(duì)上游零部件的，訂單有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，而在海外客戶處同樣有較大的品類拓展和份額提升空間；2）無菌包材及灌裝機(jī)等食品類業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間極大，多數(shù)市場(chǎng)由利樂等海外龍頭壟斷，公司成長(zhǎng)空間巨大；3）對(duì)健康的重視是社會(huì)發(fā)展大趨勢(shì)，生物醫(yī)藥市場(chǎng)長(zhǎng)期依然向好，且下游國(guó)產(chǎn)生物制藥設(shè)備客戶的份額提升將明顯拉動(dòng)潔凈材料需求。2、半導(dǎo)體零部件正當(dāng)時(shí)，真空+氣體龍頭深度受益2.1、半導(dǎo)體零部件：半導(dǎo)體設(shè)備重要組成部分，品類多、空間大半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件指的是半導(dǎo)體設(shè)備中所用到的上游精密零部件，是半導(dǎo)體設(shè)備的重要組成部分，同時(shí)晶圓制造廠商也會(huì)采購(gòu)各種精密零部件以支撐產(chǎn)線正常持續(xù)生產(chǎn)或作為備件使用。半導(dǎo)體零部件作為半導(dǎo)體設(shè)備上游占比極大的重要組成部分，其整體市場(chǎng)空間巨大，同時(shí)零部件具有顯著的多品種、小批量、定制化的特點(diǎn)，其細(xì)分種類極多、數(shù)以千計(jì)。我們?cè)谛袠I(yè)深度報(bào)告《半導(dǎo)體零部件國(guó)產(chǎn)化浪潮起，優(yōu)質(zhì)廠商迎發(fā)展良機(jī)》中已經(jīng)對(duì)半導(dǎo)體零部件市場(chǎng)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、格局進(jìn)行了詳細(xì)的梳理和測(cè)算。規(guī)模方面，半導(dǎo)體用零部件品類極多、分散度高，我們分設(shè)備廠采購(gòu)和晶圓廠采購(gòu)兩部分來測(cè)算其市場(chǎng)規(guī)模：設(shè)備廠方面，由于設(shè)備廠商成本構(gòu)成中直接材料占比約在80%-90%，而設(shè)備廠商毛利率多在40%-50%，因此直接材料占設(shè)備廠商銷售額約在40%-54%；而精密零部件占原材料采購(gòu)比例較高，根據(jù)定義不同，基本也在80%-90%以上。結(jié)合起來測(cè)算，半導(dǎo)體零部件占半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模的比例約在三到五成之間，若取中值四成比例，而2021年前道晶圓制造設(shè)備規(guī)模約為875億美元，則對(duì)應(yīng)零部件市場(chǎng)規(guī)模約在350億美元左右。晶圓廠方面，據(jù)芯謀研究口徑，2020年中國(guó)大陸晶圓線8英寸和12英寸前道設(shè)備零部件采購(gòu)金額超過10億美元，結(jié)合大陸產(chǎn)能在全球占比情況，預(yù)計(jì)全球晶圓廠對(duì)前道設(shè)備零部件采購(gòu)金額在60億美元以上。結(jié)合設(shè)備廠及晶圓廠采購(gòu)金額，我們測(cè)算全球半導(dǎo)體零部件市場(chǎng)規(guī)模在400億美元以上。具體采購(gòu)結(jié)構(gòu)方面，先從下游半導(dǎo)體設(shè)備廠商的采購(gòu)原材料來看，據(jù)富創(chuàng)精密招股書統(tǒng)計(jì)，半導(dǎo)體設(shè)備廠商采購(gòu)原材料主要包括機(jī)械類、機(jī)電一體類、電氣類、真空系統(tǒng)類、儀器儀表類等，進(jìn)一步來看干法設(shè)備、濕法設(shè)備等不同細(xì)分半導(dǎo)體設(shè)備的上游原材料結(jié)構(gòu)也各有區(qū)別。而晶圓廠采購(gòu)結(jié)構(gòu)方面，從芯謀研究統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，大陸晶圓廠采購(gòu)零部件中金額占比較大的主要有石英件（Quartz）、射頻電源（RFGenerator）、各種泵（Pump）等，占比在10%及以上，此外各種閥門（Valve）、吸盤（Chuck）、反應(yīng)腔噴淋頭（ShowerHead）、邊緣環(huán)（EdgeRing）等零部件的采購(gòu)占比也比較高。2.2、國(guó)內(nèi)下游設(shè)備廠商持續(xù)成長(zhǎng)，零部件迎良機(jī)美國(guó)在2022年10月公布了對(duì)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步制裁，其中重點(diǎn)限制了邏輯和存儲(chǔ)先進(jìn)制程的制造能力，對(duì)我國(guó)存儲(chǔ)龍頭廠商的短期擴(kuò)產(chǎn)有所影響。長(zhǎng)江存儲(chǔ)和長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)是國(guó)內(nèi)在存儲(chǔ)芯片3DNAND、DRAM領(lǐng)域各自的代表廠商，經(jīng)過多年的技術(shù)積累后，正逐漸縮小與海外龍頭的技術(shù)差距，長(zhǎng)江存儲(chǔ)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)232L3DNAND工藝的量產(chǎn)，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)19nmDRAM工藝的量產(chǎn)，而本次美國(guó)制裁限制節(jié)點(diǎn)很大程度上是其擴(kuò)產(chǎn)的主流節(jié)點(diǎn)，因此對(duì)國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠商短期擴(kuò)產(chǎn)確有一定影響。在存儲(chǔ)廠以外，國(guó)內(nèi)晶圓廠龍頭擴(kuò)產(chǎn)確定性依然較強(qiáng)。中芯國(guó)際自2020年被美國(guó)加入實(shí)體清單后，戰(zhàn)略方向逐漸向成熟制程擴(kuò)產(chǎn)傾斜，本次限制節(jié)點(diǎn)對(duì)其并無進(jìn)一步影響。中芯國(guó)際2021年以來先后發(fā)布公告將分別在北京、深圳、上海、天津加大投資進(jìn)行成熟制程擴(kuò)產(chǎn)，尤其是2022年8月最新公告的天津廠擴(kuò)產(chǎn)，彰顯了公司擴(kuò)產(chǎn)不受行業(yè)景氣擾動(dòng)的意志和信心，我們認(rèn)為中芯國(guó)際未來2-3年擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏和資本開支增速依然會(huì)保持較快水平。此外，華虹半導(dǎo)體、廣州粵芯、積塔半導(dǎo)體、合肥晶合等國(guó)內(nèi)晶圓廠整體擴(kuò)產(chǎn)也呈上升趨勢(shì)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)晶圓廠存儲(chǔ)廠近年在擴(kuò)產(chǎn)過程中正逐漸提升國(guó)產(chǎn)化比例，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)設(shè)備訂單快速提升。而美國(guó)仍在持續(xù)限制中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為進(jìn)一步凸顯了自主可控的重要性和緊迫性，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)化比例仍將快速提升。因此，國(guó)產(chǎn)設(shè)備廠商國(guó)產(chǎn)化空間依然較大。更為重要的是，國(guó)內(nèi)設(shè)備廠商在快速成長(zhǎng)的同時(shí)，也在積極尋求上游供應(yīng)鏈的自主可控，零部件浪潮已然掀起。目前半導(dǎo)體零部件供應(yīng)格局以海外廠商為主，國(guó)內(nèi)自給率較低，既因產(chǎn)業(yè)壁壘高、市場(chǎng)碎片化，也因?yàn)閲?guó)內(nèi)下游半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)不發(fā)達(dá)，國(guó)內(nèi)零部件廠商缺乏技術(shù)基礎(chǔ)、發(fā)展性價(jià)比不高。據(jù)芯謀研究統(tǒng)計(jì)，石英件、邊緣環(huán)、ShowerHead等部件自給率超過10%，而泵、機(jī)械臂、閥等部件自給率都極低。而隨著下游晶圓制造廠及設(shè)備廠商迎來高速發(fā)展期，且在外部環(huán)境不確定背景下各環(huán)節(jié)自主可控進(jìn)程加速，零部件環(huán)節(jié)已在2021年開啟替代元年，未來三年正是替代高峰期。在一些細(xì)分品類實(shí)現(xiàn)技術(shù)和客戶突破的優(yōu)質(zhì)廠商，其訂單和業(yè)績(jī)有望加速釋放。2.3、新萊應(yīng)材：真空+氣體產(chǎn)品領(lǐng)先廠商，深度受益者新萊應(yīng)材在半導(dǎo)體領(lǐng)域的業(yè)務(wù)主要包括真空產(chǎn)品（真空法蘭、管件、閥、腔體等）和氣體產(chǎn)品（管道管件、接頭、閥等），結(jié)合前述大類結(jié)構(gòu)，我們估測(cè)公司可覆蓋市場(chǎng)空間約在百億美元左右。分業(yè)務(wù)來看：公司真空系列的品牌名為“AdvanTorr”，產(chǎn)品主要包括高真空和超高真空的法蘭、管件、鋼瓶、傳輸閥、鋁合金閘閥、閘閥、角閥、腔體、加熱帶、視窗、無氧銅墊片等。公司產(chǎn)品選用優(yōu)質(zhì)不銹鋼材料，可用于半導(dǎo)體、顯示、LED、薄膜太陽能電池、氫能源、鋰電、科研機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域，主要應(yīng)用于薄膜技術(shù)（蒸發(fā)、濺射、PECVD、MOCVD、ALD等），并覆蓋表面分析技術(shù)和離子注入系統(tǒng)。而在氣體產(chǎn)品，公司“NanoPure”品牌產(chǎn)品主要包括超高純管道＆管件、面密封接頭（VCR）、微型管道、卡套接頭、減壓閥、超高純隔膜閥、卸荷閥、微粒過濾器、止回閥、針閥、球閥等，并在積極拓展新產(chǎn)品。半導(dǎo)體精密零部件行業(yè)壁壘較高，以真空產(chǎn)品為例，有著嚴(yán)苛的參數(shù)指標(biāo)要求和較高的研發(fā)生產(chǎn)難度，僅在材料選擇上便需要考慮諸多因素，其后還需要進(jìn)行復(fù)雜而精密的焊接、表面處理、清潔等工藝，都需要行業(yè)中較長(zhǎng)時(shí)間的積累。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面，全球的領(lǐng)先廠商包括瑞士VAT（全球真空閥龍頭）、美國(guó)MKS（真空產(chǎn)品）、美國(guó)ParkerHannifin（液壓、氣動(dòng)和機(jī)電一體化運(yùn)動(dòng)控制方案）、美國(guó)Swagelok（流體系統(tǒng)元件）、美國(guó)Valex（流體系統(tǒng)元件）、日本Kuze（管道管件）等公司，國(guó)內(nèi)廠商少有突破、市占率相對(duì)較低。以真空閥為例，據(jù)瑞士VAT整理，2021年全球真空閥市場(chǎng)12.66億美元，其中半導(dǎo)體及相關(guān)領(lǐng)域市場(chǎng)約9.45億美元，而VAT以2021年65%的市占率牢牢主導(dǎo)市場(chǎng)，其他主要參與者則還有MKS等美國(guó)廠商以及CKD、V-TEX、Ulvac、SMC等日本廠商。再如氣體調(diào)壓閥領(lǐng)域，同樣是由海外少數(shù)龍頭廠商如美國(guó)Swagelok、ParkerHannifin等主導(dǎo)。而國(guó)內(nèi)廠商在半導(dǎo)體閥門領(lǐng)域市占率相對(duì)有限，僅新萊應(yīng)材、九天真空、晶盛機(jī)電等少數(shù)廠商有所布局和突破。國(guó)產(chǎn)廠商中，九天真空承擔(dān)了“低粒子高真空閥門的產(chǎn)業(yè)化開發(fā)”02專項(xiàng)課題并于2021年通過專家組驗(yàn)收；晶盛機(jī)電子公司與日本Primet合作，于2022年4月實(shí)現(xiàn)首批隔膜閥產(chǎn)品的認(rèn)證通過及量產(chǎn)，客戶包括中芯集成、七星流量計(jì)、AMAT、TEL等。而和國(guó)內(nèi)友商相比，新萊應(yīng)材在行業(yè)中積累更久，產(chǎn)品品類和客戶覆蓋度都較為完備，在當(dāng)前半導(dǎo)體閥門國(guó)產(chǎn)化率還極低的情況下，預(yù)計(jì)將會(huì)深度受益于行業(yè)趨勢(shì)。再如氣體管道管件領(lǐng)域，同樣是海外廠商如美國(guó)Valex、日本Kuze主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)廠商份額還相對(duì)較低，僅新萊應(yīng)材、富創(chuàng)精密等少數(shù)國(guó)產(chǎn)廠商近年來在大力拓展，隨著國(guó)內(nèi)下游快速發(fā)展及加速，優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商正面臨著發(fā)展良機(jī)。整體上來看，半導(dǎo)體真空系統(tǒng)和氣體系統(tǒng)均是國(guó)產(chǎn)化率較低、競(jìng)爭(zhēng)格局較好的細(xì)分行業(yè)，新萊應(yīng)材作為國(guó)內(nèi)在兩個(gè)行業(yè)都處于領(lǐng)先地位的優(yōu)質(zhì)廠商，在行業(yè)有著多年的積累和經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品品類齊全，對(duì)部分真空閥等產(chǎn)品的供應(yīng)屬國(guó)內(nèi)稀缺，客戶方面更是和AMAT、LamResearch、北方華創(chuàng)等海內(nèi)外設(shè)備龍頭以及長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等海內(nèi)外知名fab廠都有多年的良好合作關(guān)系，預(yù)計(jì)將是細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代的排頭兵，未來成長(zhǎng)空間巨大。此外，新萊應(yīng)材還積極拓展開發(fā)新產(chǎn)品，在真空系統(tǒng)方面開拓真空泵產(chǎn)品，在氣體系統(tǒng)方面開發(fā)MFC、過濾器等產(chǎn)品，完善公司業(yè)務(wù)布局，可為下游客戶提供更為全面完整的服務(wù)，有望增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，并進(jìn)一步打開公司成長(zhǎng)天花板，成為公司未來新的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)點(diǎn)。3、食品類：無菌包裝市場(chǎng)巨大，空間廣闊3.1、無菌包裝市場(chǎng)空間巨大，預(yù)計(jì)仍將持續(xù)成長(zhǎng)無菌包裝作為包裝材料的一種，可以使液體食品在無需添加防腐劑或冷藏的條件下，保持較長(zhǎng)的無菌狀態(tài)，有效解決了液態(tài)奶和非碳酸軟飲料加工周期短、保鮮要求高、難于儲(chǔ)存與運(yùn)輸?shù)葐栴}。無菌紙包裝以原紙為基體，與聚乙烯和鋁箔等原材料經(jīng)過多道生產(chǎn)工序后復(fù)合而成，其相較于PET、金屬和玻璃包裝材料，包裝空間占比小、便于運(yùn)輸，生產(chǎn)成本低，且有隔光和隔熱的良好屬性。此外，無菌紙包裝還可以被回收再利用，具有良好的環(huán)保效益。無菌包裝經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，其市場(chǎng)空間巨大。據(jù)MarketsandMarkets報(bào)告，2022年全球無菌包裝市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到664.5億美元，持續(xù)較快增長(zhǎng)，其主要下游包括乳業(yè)、非碳酸飲料、食品、醫(yī)藥等。而隨著國(guó)內(nèi)下游乳業(yè)、非碳酸飲料等需求的快速增長(zhǎng)以及包裝形式的升級(jí)，我國(guó)無菌包裝市場(chǎng)規(guī)模同樣快速增長(zhǎng)，據(jù)益普索數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)無菌包裝銷售量已達(dá)1100億包，同比增長(zhǎng)約14%。液態(tài)奶無菌紙包裝形態(tài)多樣，常用的包括磚包、鉆石包、枕包，其他還包括屋頂包、晶包等多種形態(tài)。據(jù)益普索報(bào)告，2020年中國(guó)液態(tài)奶市場(chǎng)中磚包占比最高、約61%，枕包和鉆石包占比分別約22%和11%，其他包型占比約6%。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、居民可支配收入提高，國(guó)內(nèi)消費(fèi)品市場(chǎng)持續(xù)快速成長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為44.08萬億元人民幣，同比增長(zhǎng)12.5%。預(yù)計(jì)未來隨著國(guó)內(nèi)居民收入繼續(xù)增長(zhǎng)，以及健康意識(shí)的逐漸提高，常溫奶、非碳酸飲料等消費(fèi)品行業(yè)有望繼續(xù)快速發(fā)展。根據(jù)不同儲(chǔ)藏溫度，液態(tài)奶主要分為常溫奶和低溫奶，而根據(jù)工藝處理流程，進(jìn)一步分為常溫（UHT）奶、低溫巴氏奶、低溫酸奶和常溫酸奶，其中UHT奶和常溫酸奶廣泛使用無菌包裝。目前國(guó)內(nèi)液態(tài)奶市場(chǎng)中常溫奶占比較高，且在消費(fèi)水平提升帶動(dòng)下常溫奶市場(chǎng)總量預(yù)計(jì)仍將不斷上升；同時(shí)，消費(fèi)升級(jí)和營(yíng)養(yǎng)意識(shí)提升帶動(dòng)下，口感和風(fēng)味更好的低溫奶的需求及市場(chǎng)占比預(yù)計(jì)都將逐漸增長(zhǎng)，其對(duì)儲(chǔ)藏要求更高，將進(jìn)一步拉動(dòng)無菌包裝需求。目前國(guó)內(nèi)無菌包裝較多集中于液態(tài)奶、非碳酸飲料，未來應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩嗤卣?。一方面，隨著包裝材料和生產(chǎn)工藝的進(jìn)步，單位無菌包裝原材料的耗用量將更少，成本更低，更易于回收再利用。另一方面，其他液態(tài)食品類產(chǎn)品如醬油、醋、白酒、紅酒等的阻隔技術(shù)也將進(jìn)一步完善。因此，未來隨著無菌包裝技術(shù)成熟及應(yīng)用推廣，有望在生物技術(shù)、藥品、啤酒、調(diào)料品、化妝品、寵物食品、罐頭類食品、食品湯汁等不同行業(yè)領(lǐng)域中得到應(yīng)用，其長(zhǎng)期市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大。3.2、海外龍頭壟斷市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)廠商空間巨大無菌包裝技術(shù)壁壘及下游食品安全要求高，海外老牌龍頭壟斷。由于無菌包裝下游主要為液態(tài)奶等食品飲料，關(guān)乎生命安全，因此對(duì)于無菌包裝的材料和質(zhì)量都有極為嚴(yán)格的指標(biāo)要求和認(rèn)證流程，其物理性能指標(biāo)、衛(wèi)生指標(biāo)、微生物指標(biāo)等均需符合高標(biāo)準(zhǔn)。目前全球無菌包裝行業(yè)主要由歐洲的利樂和SIG壟斷，兩家公司均是具有數(shù)十年乃至上百年歷史的老牌企業(yè)，其誕生甚至早于無菌包裝行業(yè)，也是行業(yè)多種產(chǎn)品的發(fā)明者和各種標(biāo)準(zhǔn)的制定者，如1963年利樂公司成功研發(fā)“利樂磚”，其后磚包已有59年發(fā)展歷史并成為主流無菌包裝形式。此外，無菌包裝和灌裝機(jī)關(guān)聯(lián)密切，利樂和SIG除了無菌包裝外也均銷售自主研發(fā)的灌裝機(jī)，且兩者均有較強(qiáng)的綁定銷售關(guān)系。例如，利樂在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，便為本地的液態(tài)奶、飲料等行業(yè)客戶廣泛提供了資金投入要求較大的灌裝機(jī)產(chǎn)線，并以此保證了其無菌包裝材料的供應(yīng)，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。而若第三方廠商只能提供無菌包裝材料卻不具備灌裝機(jī)產(chǎn)能，則客戶尤其是在體量規(guī)模有限、對(duì)設(shè)備工藝了解也不夠成熟時(shí)很難更換無菌包裝供應(yīng)商。數(shù)十年來，憑借著灌裝機(jī)、專利、先發(fā)優(yōu)勢(shì)等，利樂和SIG始終牢牢壟斷全球市場(chǎng)，占據(jù)約8成市場(chǎng)份額。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，除兩大巨頭外，紛美包裝、新巨豐、新萊應(yīng)材等本土廠商隨著材料、技術(shù)、生產(chǎn)工藝的突破，憑借性價(jià)比、本土化等優(yōu)勢(shì)逐漸取得可觀市場(chǎng)份額，除利樂仍壟斷約六成市場(chǎng)外，紛美包裝、SIG、新巨豐等廠商份額都在一成左右。更具體來看，由于枕包工藝加工難度和技術(shù)要求高、但價(jià)格和定位相對(duì)較低，因此國(guó)內(nèi)廠商較多將生產(chǎn)重心放在加工難度偏小的磚包和鉆石包領(lǐng)域，其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)也會(huì)更為激烈。隨著本土廠商逐漸在能力上可滿足下游客戶，且具備性價(jià)比、本土供應(yīng)和服務(wù)響應(yīng)優(yōu)勢(shì)，下游客戶對(duì)于更多采用本土供應(yīng)商、避免海外廠商獨(dú)大的意愿也日趨強(qiáng)烈，以保障供應(yīng)鏈的安全和穩(wěn)定，并起到成本改善作用。中長(zhǎng)期來看國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商份額提升的空間巨大，面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。3.3、收購(gòu)山東碧海，市場(chǎng)份額有望逐步提升新萊應(yīng)材于2018年收購(gòu)了山東碧海，后者的主要產(chǎn)品包括紙鋁塑復(fù)合液態(tài)食品無菌包裝紙和無菌紙盒灌裝機(jī)及配套設(shè)備。如同國(guó)際巨頭利樂和SIG一樣，山東碧海既可以根據(jù)客戶需求提供單類產(chǎn)品，也可以提供從包裝技術(shù)咨詢到設(shè)備集成與安裝、包裝材料和售后服務(wù)支持的一體化配套方案。山東碧海具備獨(dú)立設(shè)計(jì)開發(fā)新型包裝材料產(chǎn)品的能力，目前可生產(chǎn)磚包、枕包、鉆石包、三角包、碧海瓶、屋頂包等幾十種規(guī)格，是國(guó)內(nèi)同行業(yè)產(chǎn)品規(guī)格最多的廠家之一。同時(shí)山東碧海還為客戶提供灌裝機(jī)設(shè)備，其子公司碧海機(jī)械的多款灌裝機(jī)產(chǎn)品填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，實(shí)現(xiàn)了?？蛻舴矫?，公司與全球最大的食品制造商雀巢集團(tuán)已經(jīng)深度合作，與國(guó)內(nèi)乳制品知名企業(yè)三元乳業(yè)、完達(dá)山乳業(yè)已經(jīng)成為戰(zhàn)略合作伙伴，與康師傅控股的合作也是日益緊密，同時(shí)公司也在積極開拓新客戶，尤其是在國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位的幾家龍頭廠商。隨著國(guó)內(nèi)居民收入水平和健康意識(shí)提高，液態(tài)奶需求及其無菌包裝市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前仍由利樂主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商份額提升空間巨大。山東碧海作為本土規(guī)模領(lǐng)先的無菌包裝廠商，且也是為數(shù)不多同時(shí)具備無菌包裝和灌裝機(jī)能力的供應(yīng)商，隨著其在原有客戶繼續(xù)深耕以及對(duì)龍頭大客戶的努力開拓，公司業(yè)務(wù)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。此外，新萊應(yīng)材食品類業(yè)務(wù)還包括母公司自身發(fā)展多年的潔凈應(yīng)用材料業(yè)務(wù)（管路系統(tǒng)、衛(wèi)生級(jí)閥門、衛(wèi)生級(jí)泵、過濾器等），和泛半導(dǎo)體及醫(yī)藥類業(yè)務(wù)在供應(yīng)鏈等方面具備協(xié)同性，隨著下游食品飲料行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)也有望繼續(xù)成長(zhǎng)。而短期來看，隨著上游原材料價(jià)格逐漸趨穩(wěn)回落，以及公司滯后性地向下游客戶進(jìn)行部分產(chǎn)品的價(jià)格傳導(dǎo)，近兩年由于原紙、鋁箔等原材料價(jià)格大幅上升導(dǎo)致的食品業(yè)務(wù)盈利能力承壓的狀況有望逐漸得到改善。4、醫(yī)藥類：下游行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)，公司業(yè)務(wù)值得期待隨著“健康中國(guó)”上升為國(guó)家戰(zhàn)略，人口增長(zhǎng)、老齡化進(jìn)程加快、醫(yī)保體系不斷健全、居民支付能力增強(qiáng)，人民群眾日益提升的健康需求逐步得到釋放，持續(xù)促進(jìn)了對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品的消費(fèi)，我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)也面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。我國(guó)醫(yī)藥制造企業(yè)數(shù)量也不斷提升，2021年中國(guó)共有8337個(gè)醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)，較2020年增加了167個(gè)。而受催化，2021年我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)保持高速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)2928