年固定資產(chǎn)投資形勢與年展望

2004年固定定資資產(chǎn)投資形形勢勢分析與2005年展望

[內(nèi)容容提提要]在市場沖動動和政府宏宏觀觀調(diào)控政策策的的相互作用用下下，2004年投資呈現(xiàn)現(xiàn)出“沖高走低”態(tài)勢，成為為全年經(jīng)濟濟增增長波動最最直直接原因。2005年影響投資資增長的有有利利因素并存存，投投資增長的的環(huán)環(huán)境比今年年偏偏緊。初步步預預計，2005年全社會固固定資產(chǎn)投投資資增長20%左右，比2004年回落5個百分點，基基基本處于合合理理增長區(qū)間間。從從投資劇烈烈波波動的形成成機機理來看，金金金融和土地地改改革滯后、產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)模糊是是導導致我國歷歷次次投資非理理性性膨脹的根根源源，因而要要抑抑制投資劇劇烈烈波動不僅僅需需要短期政政策策調(diào)節(jié)，而而且且要把短期期調(diào)調(diào)節(jié)與長期期體體制改革結(jié)結(jié)合合起來。把把加加快金融、土土土地制度和和政政府改革作作為為體制改革革中中的重中之之重重。

一、2004年固定資產(chǎn)產(chǎn)投資運行行的的變化特點點

1、投資增速“前高后低”，對GDP貢獻率繼續(xù)續(xù)樊升

在國家一系系列宏觀調(diào)調(diào)控控政策作用用下下，2004年固定資產(chǎn)產(chǎn)投資長呈呈現(xiàn)現(xiàn)出“前高后低”的特點，不不同于上年年倒倒“U”型增長軌跡跡。1-2月份，城鎮(zhèn)鎮(zhèn)固定資產(chǎn)產(chǎn)投投資增長高高達達53%，高于上年年同期約20個百分點，投投投資領域部部分分行業(yè)“過熱”成為本輪經(jīng)經(jīng)濟上升周周期期中最為突突出出的問題。針針針對部分行行業(yè)業(yè)投資過熱熱現(xiàn)現(xiàn)象，中央央從從4月份在土地地、信貸、貨貨貨幣供應等等方方面密集出出臺臺了一系列列調(diào)調(diào)控措施，從從從5月份開始，固固固定資產(chǎn)投投資資急速逐步步回回落.截止9月份，城鎮(zhèn)50萬元以上項項目累計完完成成投資38028萬元，同比比增長29.9%，增幅比上上年同期回回落落約2個百分點（見見見表1）。投資增增速由猛增增、銳銳減轉(zhuǎn)向平平穩(wěn)穩(wěn)回落，避避免免了大起大大落落，表明投投資資正在朝著著宏宏觀調(diào)控預預期期的方面運運行行。

與投資較較快增長相相一一致，1—9月份全社會會固定資產(chǎn)產(chǎn)投投資對GDP的貢獻率則則由上年同同期期38.4%上升到44.4%，提高了6個百分點。

2、中央項目目增長加快快，地地方項目投投資資有所回落落

1—8月份，中央央項目完成成投投資5013億元，同比比增長4.3%，比1—7月份增幅回回落1.4個百分點，比比比上年同期期回回落提高了15.1個百分點（上上上年同期為為負負的10.8%%);地方項目投投資27173億元，增長36.6%，增幅比1—7月回落0.6個百分點，比比比上年同期期回回落5個百分點（上上上年同期為41.6%）。從累計計增幅來看看，地地方項目快快速速回落，而而中中央項目不不降降反升，說說明明國家宏觀觀調(diào)調(diào)控政策對對地地方項目的的影影響要遠大大于于中央項目目，這這一點從中中央央、地方項項目目投資完成成額額在整個投投資資中所占的的比比重中也能能得得到證實。前前前8個月，中央央項目投資資完完成額在整整個個投資中所所占占的比重為15.6%，比上年同同期提高了3.8個百分點；；而地方項項目目投資完成成額額在整個投投資資中所占的的比比重為84.4%，比上年同同期下降了3.8個百分點。

表表表21—8月中央和地地方項目建建設設投資

完成增增長情況

33、第第一產(chǎn)業(yè)投投資資繼續(xù)加快快增增長，第二二、三三產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)不不同程度的的回回落

分產(chǎn)業(yè)看看，1—8月，第一產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資330億元，同比比增長16.3%，比1—7月增幅提高1.3個百分點，比比比上年同期期提提高5.5個百分點；；第二產(chǎn)業(yè)業(yè)投投資12816億元，增長41.7%，增幅回落0.8個百分點，比比比上年同期期回回落近10個百分點。其其其中，工業(yè)業(yè)投投資12386億元，增長42.1%，增幅回落0.9個百分點。第第第三產(chǎn)業(yè)投投資資19039億元，增長23.9%，增幅回落0.7個百分點，比比比上年同期期小小幅回落0.5個百分點。分分分行業(yè)看，1—8月，黑色金金屬開采和和冶冶煉及壓延延加加工業(yè)投資1191億元，增長46.3%，增幅比1—7月回落2.9個百分點；；有色金屬屬開開采和冶煉煉及及壓延加工工業(yè)業(yè)投資379億元，增長28.8%，增幅回落6.1個百分點；；非金屬礦礦物物制品業(yè)投投資資691億元，增長51.6%，增幅回落4.3個百分點。第第第三產(chǎn)業(yè)投投資資受宏觀調(diào)調(diào)控控影響不是是很很大，保持持平平穩(wěn)增長態(tài)態(tài)勢勢，僅比上上年年回落0.9個百分點。國國國家宏觀調(diào)調(diào)控控中“有保有壓、區(qū)區(qū)區(qū)別對待”的原則已經(jīng)經(jīng)有所體現(xiàn)現(xiàn)。

表3各行業(yè)投資資增長情況

注：由于統(tǒng)計計口徑徑變化，部部分分數(shù)據(jù)不具具有有可比性。

4、各地區(qū)投投資均有所所降降溫，西部部地地區(qū)回落幅幅度度更大

從2004年地區(qū)投資資分布來看看，1—8月，東部地地區(qū)投資18260億元，增長29.2%%,增幅比1—7月回落0.3個百分分點；中部部地地區(qū)投資6542億元，增長32.4%%,增幅回落0.8個百分點；；西部地區(qū)區(qū)投投資6722億元，增長34.3%，增幅回落0.9個百分點?？偪偪傮w看來，西西西部地區(qū)投投資資增速高于于東東、中部地地區(qū)區(qū)，國家宏宏觀觀調(diào)控政策策對對西部地區(qū)區(qū)的的影響相對對較較小。

表4分地區(qū)固定定資產(chǎn)投資資增增長情況

55、資資金來源增增幅幅回落，銀銀行行貸款增速速繼繼續(xù)下降，自自自籌資金比比重重上升

從資金到位位情況看，各各各類投資資資金金來源的月月度度數(shù)據(jù)表現(xiàn)現(xiàn)出出明顯的起起伏伏狀態(tài)，基基本本上都在5—6月出現(xiàn)增長長的低谷，隨隨隨后增速又又有有所回升，8月份再出現(xiàn)現(xiàn)回落。1—8月，城鎮(zhèn)固固定資產(chǎn)到到位位資金同比比增增長32.3%，比1—7月回落了1.3個百分點。其其其中，國內(nèi)內(nèi)貸貸款和自籌籌資資金分別增增長長20.4%和37.9%，增速分別別放慢了4.7和1個百分點，其其其中銀行貸貸款款增速低于于投投資增速9.9個百分點。與與與此同時，企企企業(yè)自籌資資金金增長38.7%，比1—7月小幅提高0.2個百分點，所所所占比重由由上上年同期的31.5%上升到33.1%。說明在國國家宏觀調(diào)調(diào)控控政策作用用下下，投資對對銀銀行貸款的的依依賴性有所所下下降，對其其他他籌資渠道道的的依賴性有有所所上升。

從資金來源源情況可以以看看出：（1）國家預算算內(nèi)資金近近年年來呈現(xiàn)增增長長下降趨勢勢，對對投資影響響變變得越來越越小?。唬?）受國家宏宏觀調(diào)控政政策策的影響，商商商業(yè)銀行貸貸款款速度明顯顯放放慢；（3）利用外資資依然保持持較較快的增長長，但但與上年相相比比有減的趨趨勢勢；（4）企業(yè)自籌籌資金增速速急急速上升，說說說明企業(yè)投投資資自主性大大大大增強。

二、影響固固定資產(chǎn)投投資資變動的主主要要因素

在沉寂5年之后，固固定資產(chǎn)投投資資在2002年出現(xiàn)較快快增長勢頭頭，并并在2003年開始加速速。2003年全年固定定資產(chǎn)投資資同同比增長26.7%，2004年第一季度度增長43%，達到歷史史次高的水水平平，從二季季度度開始投資資又又開始迅速速回回落，但依依然然處于較高高的的增長水平平。于于是圍繞固固定定資產(chǎn)投資資中中的中國宏宏觀觀經(jīng)濟理論論與與實踐問題題，出出現(xiàn)了各種種不不同的看法法，展展開了激烈烈的的討論。如如何何看待本次次投投資高增長長？？投資高增增長長的根源是是什什么？政府府該該不該調(diào)節(jié)節(jié)、如如何調(diào)節(jié)投投資資成了本次次大大討論的核核心心話題。

在一個經(jīng)濟濟體中，消消費費、投資和和凈凈出口是拉拉動動經(jīng)濟增長長的的三大動力力。消消費增長一一般般相對穩(wěn)定定，投投資的波動動較較大，對大大國國而言，凈凈出出口對經(jīng)濟濟的的影響力又又相相對較小，因因因此，經(jīng)濟濟的的波動主要要來來源于投資資的的波動。在在我我國，投資資與與國民生產(chǎn)產(chǎn)總總值二者呈呈現(xiàn)現(xiàn)出非常強強的的相關(guān)性。如如如果用1979—2003年實際投資資增長與GDP實際增長相相關(guān)分析，GDP實際增長的79.5%可以通過投投資來解釋釋。名名義投資與與名名義GDP更是高度相相關(guān)的，相相關(guān)關(guān)系數(shù)達到99.9%，投資與經(jīng)經(jīng)濟增長的的波波動基本上上是是一致的。

問題的關(guān)鍵鍵不在于投投資資增長有多多快快，而在于于首首先確定投投資資增速過高高或或者過低的的依依據(jù)和衡量量標標準。國內(nèi)內(nèi)學學者對我國國潛潛在投資增增長長能力的研研究究，由于研研究究方法與角角度度不同，因因而而得出了不不同同的結(jié)論。一一一種方法是是以以過去甘一一時時期投資增增長長的平均值值作作為潛在投投資資增長值。根根根據(jù)這種方方法法，以1983—2003年數(shù)據(jù)為樣樣本，簡單單平平均后增速速為為20.7%，以此為依依據(jù)，2004年前4個月投資增增速達到40%以上，表明明投資確實實存存在過熱的的傾傾向。

也有人把中中國投資與與世世界平均水水平平相比得到到我我國投資存存在在過熱的結(jié)結(jié)論論。他們認認為為投資率高高達達42.7%，高出世界界平均水平20.7個百分點，因因因而得出我我國國投資增長長過過快的結(jié)論論。

可見，不論論何種方法，基基本結(jié)論是一一致的，均認認為我國潛在在投資增長水水平在20%左右。這也也符合我國經(jīng)經(jīng)濟運行的實實際情況。根根據(jù)測算，投投資增速在20%左右的年份份，都是經(jīng)濟濟運行比較平平穩(wěn)的時期，而而投資增長越越是遠離20%線，投資與與國民經(jīng)濟的的波動也就是是越是劇烈，經(jīng)經(jīng)濟大起大落落的特征就越越明顯。

表6數(shù)據(jù)還顯示示，我國歷年年投資增速大大多遠離平均均速度，說明明投資波動過過于頻繁、波波幅過大，從從而導致經(jīng)濟濟的波動也相相當頻繁。到到底是什么原原因使得我國國投資波動如如此頻繁和巨巨大，有必要要做進一步的的分析。

在完全競爭爭的市場經(jīng)濟濟中，影響投投資擴大規(guī)模模的因素有很很多，但都服服從一個條件件，那就是利利潤最大化條條件。利潤最最大化條件決決定了單個企企業(yè)投資規(guī)模模的上下限（邊邊界），從而而就決定了社社會投資總規(guī)規(guī)模的上下限限（邊界）。

（1）當企業(yè)規(guī)模不斷擴大時：一方面對資金、勞動力等生產(chǎn)要素的需求也不斷增加，導致這些生產(chǎn)要素價格的上升，企業(yè)投資成本也隨之增加，從而導致企業(yè)利潤增長減緩，達到一定的程度還會出現(xiàn)下滑甚至虧損，這不符合企業(yè)追求利潤最大化的原則，所以企業(yè)會選擇要素邊際成本與邊際收益相等時不再擴大生產(chǎn)規(guī)模，由此決定了企業(yè)投資的“上限（邊界）”。另一方面，本期投資規(guī)模擴大必然會導致本期乃至以后多期生產(chǎn)能力的迅速擴大，只有當企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品與整個社會對其需求相對應時，不斷擴大的生產(chǎn)能力才不會被閑置，擴大生產(chǎn)能力才可能是可持續(xù)的。否則，迅速擴大的生產(chǎn)能力由于生產(chǎn)產(chǎn)品的滯銷而出現(xiàn)閑置，也將嚴重影響企業(yè)投資收益的提高和利潤的增長，這從另一方面說明企業(yè)投資行為要受到市場容量的限制而不能一味地擴大。分析表明，在完全市場經(jīng)濟中，企業(yè)從而社會投資規(guī)模并不是無限制可以擴大的，其“上限”是由要素價格、市場容量和利潤最大化原則內(nèi)在決定了的。

（2）當由于各種原因企業(yè)投資規(guī)模出現(xiàn)縮小的時：一方面要素價格由于需求減小不斷下降，從而企業(yè)投資成本下降，這樣會使原先利潤率低或賠錢的投資項目由于開始賺錢或者利潤上升而上馬，這都會促使企業(yè)增加投資從而不斷擴大投資規(guī)模。另一方面，在企業(yè)投資規(guī)?？s小的情況下，對特定產(chǎn)品的投資和生產(chǎn)必然不斷下降，其需求一定的情況下，供給的下降必然引起價格的上升，從而增加企業(yè)利潤，進一步刺激企業(yè)擴大投資規(guī)模。這表明企業(yè)投資即使由于某些原因出現(xiàn)下滑，但由于要素價格下降、產(chǎn)品價格上升以及利潤上升等原因，照樣會刺激企業(yè)投資回升甚至加快增長，這同樣決定了企業(yè)從而社會投資規(guī)模的“下限（邊界）”。

由于我國正處在轉(zhuǎn)軌過程中，市場經(jīng)濟還不完善，體制、政策各方面的改革還不到位，企業(yè)投資規(guī)模的確定不是完全按照市場原則確定上下限（邊界），而是人為地放大或者縮小了投資規(guī)模，導致投資行為的“羊群效應”更加突出，投資波動的幅度與范圍更大，政府調(diào)節(jié)穩(wěn)定投資顯得更加必要。表6近年20年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國固定資產(chǎn)投資增長波動的幅度是相當大的，最低年份（1998）為負的7.2%，而最高年份（1993）增速高達61.8%，增幅差距近70個百分點，即使扣除物價因素也在50個百分點以上。究其原因：

（1）轉(zhuǎn)軌時期投資體制改革的相對滯后扭曲了生產(chǎn)要素（資金、土地與勞動力）價格形成機制，從而導致了投資的“非理性繁榮”。資金、土地與勞動力是投資活動順利進行的必備要素。由于我國勞動力供給趨近無窮大，勞動力價格低廉，這是由國情所決定的，我們且將其看作是外生變量。

從資金來看，雖然我國居民儲蓄率一直很高，銀行存款余額非常龐大，看起來資金供給似乎很充裕。但事實并不是這樣，我國人均GDP剛過1000美元，人均收入較低。與幾乎無窮供給的勞動力相比，與經(jīng)濟發(fā)展起飛階段所需要的巨大資金缺口相比，資金在我國依然是相對稀缺的資源，決定了資金價格（利率）在我國應當是比較高的。資金價格相對較高，資金更應當配置到效率高的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)當中去。但在國有企業(yè)和銀行改革緩慢、投資的軟預算約束沒有根本改變的情況下，再加上當前利率生成機制僵化（主要由貨幣當局控制），不能從根本上反映資金供求變化狀況，導致效率偏低的國有部門依然能夠獲得巨大的貸款資源，而廣大非國有部門即使效率較高、有很好的投資機會，也不能獲得應有的資金支持。這一方面造成國有部門預算軟約束和投資非理性擴張，成為投資波動最主要的根源；另一方面廣大非國有企業(yè)卻不能從正規(guī)模金融渠道獲得資金支持，要么影響投資和發(fā)展，要么選擇非正規(guī)渠道、高成本融資，不僅提高了投資成本，而且擾亂了正常的金融秩序?？梢姡倮噬蓹C制僵化，②國有企業(yè)軟預算約束，③銀行改革滯后是導致當前資金配置效率低下，從而投資行為異化和投資波動的主要根源。

現(xiàn)行土地征用制度有兩個環(huán)節(jié)，一個是政府壟斷經(jīng)營土地一級市場，另一個是征地按土地的原用途補償。政府壟斷一級市場，就要對無論是否符合公共利益需要的所有用地項目一概實行征用；按原用補償，又將農(nóng)民集體和承包農(nóng)戶完全排斥在土地增值收益的分配之外，并且農(nóng)戶不直接參與補償?shù)恼勁械?，只是一些代表的“集體”有權(quán)去談判補償條件。這樣征地就能實現(xiàn)低進高出，補償條件遠遠低于土地的機會成本（項兆倫，2003）。這樣，地方政府通過“劃撥”、“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”和“競價拍賣”三種方式出讓土地無償劃撥的土地遠遠供不應求，因此，劃撥和批準劃撥的權(quán)力就有了“市值”（周其仁，2002）。這樣一方面地方政府只需支付較小的成本就能從農(nóng)民手中獲得土地，另一方面又能通過出售“劃撥權(quán)”獲得巨大收益?！翱帐痔装桌恰保厝坏慕Y(jié)果是濫用征地權(quán)、利用征地權(quán)尋租、農(nóng)民權(quán)益受損等各種現(xiàn)象瀕瀕發(fā)生。

綜上所述，金融和土地制度改革滯后、產(chǎn)權(quán)模糊是導致我國歷次投資非理性膨脹的根源。既然投資非理性擴張與銀行、土地制度改革密切相關(guān)，因而要抑制投資劇烈波動不僅需要短期政策調(diào)節(jié)，而且要把短期調(diào)節(jié)與中長期體制改革聯(lián)系起來。

三、宏觀調(diào)控需要長短結(jié)合

在傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟分析中，通常以長期、體制和結(jié)構(gòu)問題為給定前提，集中討論短期、總量和政策問題，這在發(fā)達市場經(jīng)濟國家也許是適應的，因為在發(fā)達市場經(jīng)濟國家中，結(jié)構(gòu)變動和體制調(diào)整在短期內(nèi)幾乎是不變的，因而可以假定是既定條件。而在市場化過程中的中國經(jīng)濟，這些因素不僅是可變的，而且直接影響著短期因素、總量態(tài)勢和政策的變化。因此應當重視體制因素對短期影響以及體制和政策聯(lián)動性，在宏觀分析中討論長期問題和體制問題并非是“煮漿糊”、混淆問題。

（一）長期：加快推進體制改革進程

1、加快金融體制、土地制度改革。加快體制改革，必然涉及金融體制的再造，而銀行改革又是重中之重。目前我國仍然是一個以間接融資為主導的國家，這次經(jīng)濟波動和宏觀調(diào)控更說明了銀行問題的嚴重性。由于國有銀行的壟斷尚未打破，銀行的經(jīng)營行為存在著很大的扭曲：一是官員點貸，貸放給了那些形象工程、政績工程和政府競爭工程；二是私人騙貸（如上海姚康達騙房貸7000多萬）；三是銀行亂貸，不問資質(zhì)債信，不考慮還款保證。于是貸款集中流向壟斷行業(yè)，流向大客戶，一般行業(yè)和中小客戶貸款無門。可以說，我國的金融業(yè)改革遠遠滯后于經(jīng)濟發(fā)展，潛藏著很大的危機。因此，加快銀行改革和發(fā)展獨立的資本市場是一個緊迫而重要任務。

2、推進政府改革。在目前的體制條件下，中國的政府，特別是地方政府和部門政府是一個具有二重角色的強勢存在，一方面，它是一個國家權(quán)力機構(gòu)，另一方面，又是一個具有獨立經(jīng)濟利益的行為主體。角色的二重性決定了行為方式和行為結(jié)果的二重性。作為權(quán)力機構(gòu)，政府的行為目標是政局穩(wěn)定，作為經(jīng)濟行為主體，政府的目標是本地區(qū)和本部門收益的最大化。這一切就決定了政府間的經(jīng)濟競爭相當激烈。一方面，政府競爭推動了經(jīng)濟和地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展以及改革的前進，20多年來我國經(jīng)濟的高速增長以及在改革方面的突破，在很大程度上就是由政府競爭推動的；另一方面，政府競爭也帶來很大的負面效應。首先是加劇宏觀經(jīng)濟的波動，這一次的經(jīng)濟過熱和調(diào)控與此密切相關(guān)。其次是造成了地方政府，特

表61983—2003年間固定資產(chǎn)投資增速與潛在增長偏離程度

別是縣縣、鄉(xiāng)鄉(xiāng)政府以及及村村級債務的的大大量積累，有有有人估計為4000—6000億元，因為為，各級政政府府不僅利用用財財政產(chǎn)權(quán)邊邊界界模糊進行行資資源爭用，而而而且利用金金融融體制缺陷陷，與與中央政府府爭爭奪貨幣權(quán)權(quán)力力和金融租租金金，同時出出現(xiàn)現(xiàn)了大量非非法法的競爭行行為為。因此，加加加快政府體體制制改革，規(guī)規(guī)范范官員行為為，就就成為進一一步步改革的中中心心和關(guān)鍵。

解決的辦法法在于，一一是是限制政府府權(quán)權(quán)力，特別別是是經(jīng)濟和投投資資權(quán)力，明明確確規(guī)定政府府能能做什么，不不不能做什么么，建建立政府官官員員的行為規(guī)規(guī)則則，同時實實行行真正嚴格格的的問題制度度。二二是建立公公共共財政，變變管管理型政府府為為服務型政政府府，一方面面明明確部門分分工工，加強部部門門協(xié)調(diào)，消消除除多頭管理理，另另一方面，增增增省擴縣，取取取消地、鄉(xiāng)鄉(xiāng)兩兩級，明確確劃劃分中央和和地地方兩級的的財財權(quán)和事權(quán)權(quán)，減減少管理層層級級，實行扁扁平平化管理，逐逐逐步走向經(jīng)經(jīng)濟濟聯(lián)邦制。

３、提高投投資效率，走走走可持續(xù)發(fā)發(fā)展展道路。建建立立有效的信信息息導向制度度。在在投資主體體注注重理性思思維維、講求投投資資效益的條條件件下，信息息對對其投資行行為為的導向具具有有決定性的的意意義。政府府在在減少對投投資資項目的直直接接審批之后后，要要利用自身身的的信息優(yōu)勢勢，定定期披露產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)投資信息息，做做好產(chǎn)業(yè)投投資資預警工作作。對對于國家鼓鼓勵勵或限制的的投投資項目可可以以通過財政政政政策、技術(shù)術(shù)標標準、環(huán)保保標標準等進行行準準入和退出出管管理。為了了做做好投資需需求求和市場信信息息的發(fā)布工工作作，國家和和各各級政府還還應應建立項目目開開工和投產(chǎn)產(chǎn)登登記制度，這這是關(guān)系到各各種產(chǎn)品供給給和需求在短短期、中期、長長期變化的重重要信息，在在國家只對國國家出資的項項目和特大型型項目進行審審批之后，掌掌握建設項目目信息的情況況主要依靠項項目開工和投投產(chǎn)的登記。應應該由國家統(tǒng)統(tǒng)計部門來承承擔這項工作作并把統(tǒng)計口口徑擴大到全全社會。

（二）短期期：貫徹落實實好“有保有壓、區(qū)區(qū)別對待”政策

今后宏觀調(diào)調(diào)控工作中要要繼續(xù)落實好好“有保有壓、區(qū)區(qū)別對待”政策，避免免一刀切，尤尤其要避免經(jīng)經(jīng)濟大起大落落，適當延長長調(diào)控周期，不不斷鞏固調(diào)控控成果，并根根據(jù)經(jīng)濟運行行變化適時調(diào)調(diào)整和完善調(diào)調(diào)控方法。

值得注意的的是，在2004年初投資超超高速增長的的時段，多種種經(jīng)濟主體的的投資同比增增速出現(xiàn)了這這樣的排列順順序：私營企企業(yè)、外商投投資企業(yè)、聯(lián)聯(lián)營企業(yè)、股股份合作、有有限責任公司司、港澳臺資資股份公司、集集體企業(yè)、國國有企業(yè)、個個體經(jīng)濟，說說明民間投資資或非公有制制的投資高增增長引領了整整個投資高增增長。隨著宏宏觀調(diào)控的深深化，多種經(jīng)經(jīng)濟主體的投投資均有不同同程度的下滑滑，上半年與與年初相比，投投資同比增速速下滑幅度出出現(xiàn)了這樣的的排列順序：：聯(lián)營企業(yè)、外外商投資企業(yè)業(yè)、港澳臺資資、私營企業(yè)業(yè)、股份合作作、國有企業(yè)業(yè)、股份公司司、集體企業(yè)業(yè)、有限責任任、個體經(jīng)濟濟，說明民間間投資或非公公有制的投資資大幅下跌加加速了整個投投資的收縮。據(jù)據(jù)國家統(tǒng)計局局有關(guān)部門披披露，二季度度的企業(yè)家信信心指數(shù)下降降，其中民營營