【優(yōu)選】財(cái)務(wù)管理第六章-營(yíng)運(yùn)資金管理PPT文檔

第一節(jié)概述一、營(yíng)運(yùn)資金的概念又稱營(yíng)運(yùn)資本，它等于流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。即，

營(yíng)運(yùn)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債

＝長(zhǎng)期負(fù)債＋所有者權(quán)益－長(zhǎng)期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資本的管理目標(biāo)是維持企業(yè)資產(chǎn)適度的流動(dòng)性、實(shí)現(xiàn)企業(yè)收益的最大化。

二、營(yíng)運(yùn)資金策略（一）營(yíng)運(yùn)資金持有策略如何處理流動(dòng)資產(chǎn)持有量寬松型（穩(wěn)健型）出發(fā)點(diǎn)是為了維護(hù)企業(yè)的安全運(yùn)營(yíng)；結(jié)果是流動(dòng)性最強(qiáng)而收益性較低

緊縮型（激進(jìn)型）出發(fā)點(diǎn)是為了獲取最大的收益；結(jié)果是風(fēng)險(xiǎn)大而收益也大

適中型出發(fā)點(diǎn)是為了保持恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)和收益水平（二）營(yíng)運(yùn)資金籌資策略安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源的策略。指受季節(jié)性、周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)低谷也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定需要的流動(dòng)資產(chǎn)。（3）經(jīng)濟(jì)訂貨批量下與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的總成本例5：某零件年需要量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價(jià)為10元，一次訂貨成本為25元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為2元。提供現(xiàn)金折扣。例3：沿用例1，假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.品質(zhì)（Character）-客戶信譽(yù)=（120000-100000）×（5-4）=20000試計(jì)算：(1)該材料的經(jīng)濟(jì)訂貨量；能力（Capacity）-客戶償債能力在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間作出抉擇，在確保資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，降低公司的現(xiàn)金持有，以獲取最大的長(zhǎng)期利潤(rùn)。結(jié)果是流動(dòng)性最強(qiáng)而收益性較低儲(chǔ)存成本=平均儲(chǔ)存量×每年每單位儲(chǔ)存成本例3：沿用例1，假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.“3/15,N/60”占用資金多，機(jī)會(huì)成本大，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用高；*訂貨批量的相關(guān)總成本為：(2)與經(jīng)濟(jì)訂貨批量有關(guān)的存貨總成本；故,不應(yīng)提供該項(xiàng)折扣.=8600

結(jié)論：可獲得稅前收益，所以應(yīng)當(dāng)放寬信用期，（二）營(yíng)運(yùn)資金籌資策略臨時(shí)性負(fù)債指為了滿足臨時(shí)性流動(dòng)資金需要所發(fā)生的負(fù)債。自發(fā)性負(fù)債指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)中的負(fù)債。（二）營(yíng)運(yùn)資金籌資策略1、適中型籌資策略（理想）（二）營(yíng)運(yùn)資金籌資策略2、保守型籌資策略（風(fēng)險(xiǎn)性和收益性均較低）（二）營(yíng)運(yùn)資金籌資策略3、激進(jìn)型籌資策略（風(fēng)險(xiǎn)性和收益性均較高）（二）營(yíng)運(yùn)資金籌資策略總結(jié)：策略類型含義解析適中型臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)=臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債收益風(fēng)險(xiǎn)適中激進(jìn)型臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)<臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債收益風(fēng)險(xiǎn)均高保守型臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)>臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債收益風(fēng)險(xiǎn)均低第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目的（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)（二）現(xiàn)金管理的目的在資產(chǎn)的流動(dòng)性和盈利能力之間作出抉擇，在確保資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，降低公司的現(xiàn)金持有，以獲取最大的長(zhǎng)期利潤(rùn)。

二、現(xiàn)金日常管理的策略目的在于提高現(xiàn)金使用效率現(xiàn)金支出管理目的方法力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步使用現(xiàn)金浮游量控制現(xiàn)金支出推遲應(yīng)付款的支付三、最佳現(xiàn)金持有量的確定

（一）成本分析模式

持有現(xiàn)金的相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金余額同向變化

與現(xiàn)金余額無(wú)明顯的比例關(guān)系與現(xiàn)金余額反向變化

確定：三項(xiàng)成本之和最低（一）成本分析模式（二）存貨模式鮑曼模式

相關(guān)成本現(xiàn)金持有成本有價(jià)證券的轉(zhuǎn)移成本×機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金持有量2持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本出售和轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券需要支付的費(fèi)用交易次數(shù)×每次交易成本

=全年現(xiàn)金需求量每次現(xiàn)金持有量×每次交易成本（二）存貨模式全年現(xiàn)金總成本T

=+與現(xiàn)金持有量成正比

與現(xiàn)金持有量成反比

持有現(xiàn)金的總成本機(jī)會(huì)成本交易成本持有現(xiàn)金成本現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量（二）存貨模式最佳現(xiàn)金持有量例1：某企業(yè)預(yù)計(jì)每周現(xiàn)金收入為90萬(wàn)元，每周現(xiàn)金支出為100萬(wàn)元，每次將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的費(fèi)用為250元，有價(jià)證券的利率為14%，求最佳現(xiàn)金余額和每年交易次數(shù)。如果該企業(yè)規(guī)模增加一倍，則最佳現(xiàn)金余額又是多少？（二）存貨模式A=（100-90）×52=520（萬(wàn)元）A/Q*=5200000/136227=38.17(次)如果企業(yè)規(guī)模增加一倍,即T=2×5200000=10400000元T增加一倍，Q*只增加約40%，說(shuō)明現(xiàn)金余額的儲(chǔ)備具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)性第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、概述應(yīng)收賬款的功能增加銷售減少存貨應(yīng)收賬款的成本機(jī)會(huì)成本管理成本壞賬損失成本應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)在發(fā)揮應(yīng)收賬款功能的同時(shí)，盡可能降低其的成本，最大限度地發(fā)揮其的效益出售和轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券需要支付的費(fèi)用“3/15,N/60”480000×50%30000000/365×48-30000000/365×30T=2×5200000=10400000元=銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)4、計(jì)算改變信用期的稅前損益可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）最大限度地發(fā)揮其的效益*定量分析：信用評(píng)分法出發(fā)點(diǎn)是為了獲取最大的收益；壞賬損失增加=9000-5000=4000以最低的成本提供維持公司營(yíng)運(yùn)所需存貨B方案信用期限為40天；出發(fā)點(diǎn)是為了保持恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)和收益水平600000×50%二、信用（一）信用標(biāo)準(zhǔn)

是企業(yè)用來(lái)衡量客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的基本條件。

應(yīng)收賬款的管理*定量分析：信用評(píng)分法

定性分析“5C”系統(tǒng)品質(zhì)（Character）-客戶信譽(yù)能力（Capacity）-客戶償債能力資本（Capital）-客戶財(cái)務(wù)實(shí)力抵押（Collateral）-抵押資產(chǎn)條件（Condition）-影響付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境（二）信用條件概念：指公司接受客戶信用時(shí)所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。表示方式：“3/15,N/60”“3/10,2/20,1/30,N/60”

（三）收賬1、收賬費(fèi)用增加2、機(jī)會(huì)成本變小3、壞賬損失變小權(quán)衡：1?2+3可行壞賬損失和收賬費(fèi)用成反比例，但并非線性關(guān)系，且收賬費(fèi)用有個(gè)飽和點(diǎn)收賬費(fèi)用壞賬損失P三、信用的決策原則：比較信用變動(dòng)前后的收益與成本遵循增加收益大于增加成本的原則三、信用的決策例2：某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用，準(zhǔn)備將信用期放寬到60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司最大報(bào)酬率為15%，其他有關(guān)數(shù)據(jù)見下表。是否應(yīng)改變信用期？信用期30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）（單價(jià)5元）500000600000銷售成本（元）

變動(dòng)成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000三、信用的決策三、信用的決策分析：1、收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)=（120000-100000）×（5-4）=200002、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額×平均收現(xiàn)期

三、信用的決策30天信用期應(yīng)計(jì)利息

=5000

60天信用期應(yīng)計(jì)利息

=12000

三、信用的決策3、計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000壞賬損失增加=9000-5000=40004、計(jì)算改變信用期的稅前損益改變信用期的稅前損益=收益增加－成本費(fèi)用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000結(jié)論：由于增加的收益大于增加的成本費(fèi)用，所以應(yīng)采用60天的信用期。

三、信用的決策例3：沿用例1，假定該公司在放寬信用期的同時(shí)，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計(jì)會(huì)有一半的顧客（按60信用期所能實(shí)現(xiàn)的銷售量計(jì)）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。是否應(yīng)改變信用期和現(xiàn)金折扣？

三、信用的決策分析：1、收益的增加=（120000-100000）×（5-4）=200002、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加=5000三、信用的決策提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計(jì)利息=600000×50%360×60×480000×50%600000×50%×15%+600000×50%360×30×600000×50%×15%480000×50%=6000+3000=9000應(yīng)計(jì)利息增加＝9000-5000=4000

三、信用的決策3、計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加收賬費(fèi)用增加=4000-3000=1000壞賬損失增加=9000-5000=40004、估計(jì)現(xiàn)金折扣成本的變化600000×0.8%×50%-500000×0×0=24005、提供現(xiàn)金折扣后的稅前收益收益增加-成本費(fèi)用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600

結(jié)論：可獲得稅前收益，所以應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。

第四節(jié)存貨管理一、存貨管理目標(biāo)

每次進(jìn)貨多占用資金多，機(jī)會(huì)成本大，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用高；訂貨次數(shù)少，訂貨成本少。每次進(jìn)貨少機(jī)會(huì)成本小，訂貨成本大。目標(biāo)：最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)訂貨批量，相關(guān)總成本最小以最低的成本提供維持公司營(yíng)運(yùn)所需存貨

二、存貨決策的相關(guān)成本（一）取得成本取得成本=購(gòu)買成本+訂貨成本購(gòu)買成本=采購(gòu)數(shù)量×采購(gòu)單價(jià)訂貨成本=訂貨次數(shù)×每次訂貨成本（二）儲(chǔ)存成本

儲(chǔ)存成本=平均儲(chǔ)存量×每年每單位儲(chǔ)存成本（三）缺貨成本

注：公式中各項(xiàng)以年為單位

與訂貨批量反方向變化與批量同方向變化與訂貨批量反方向變化三、存貨決策（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型計(jì)算相關(guān)總成本最低時(shí)的訂貨批量

不允許缺貨缺貨成本為無(wú)關(guān)成本不考慮折扣購(gòu)買成本為無(wú)關(guān)成本*存貨總成本=年訂貨成本+年儲(chǔ)存成本=年需要量/訂貨批量×每次訂貨成本+平均儲(chǔ)存量×每年每單位儲(chǔ)存成本TC=AQ×K+Q2×C（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型例4：某種材料計(jì)劃年度需要總量為36000公斤，每次訂貨成本為4000元，每公斤材料年儲(chǔ)存成本為2元，求該種材料經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量是多少？全年采購(gòu)次數(shù)=3600012000=3次（二）基本模型的擴(kuò)展1、再定貨點(diǎn)指在提前定貨的情況下，公司再次發(fā)出訂單時(shí)，尚有存貨的庫(kù)存量。再訂貨點(diǎn)（R）＝交貨時(shí)間（L）×日平均需用量(d)

（二）基本模型的擴(kuò)展2、陸續(xù)供應(yīng)和使用存貨模型假設(shè)每日送貨量為F，每日耗用量為d，則送貨期為：Q/F送貨期內(nèi)全部耗用量為：（Q/F）×d最高庫(kù)存量為：Q－Q/F×d平均存量為：Q/2（1-d/F）*訂貨批量的相關(guān)總成本為：TC=AQ×K+Q2×C（1-dF）（二）基本模型的擴(kuò)展例5：某零件年需要量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價(jià)為10元，一次訂貨成本為25元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本為2元。計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。練習(xí)：1、某企業(yè)全年現(xiàn)金需要量為360萬(wàn)元，每次證券的變現(xiàn)費(fèi)用為800元，短期證券的市場(chǎng)利率為10%，求最佳現(xiàn)金余額？全年現(xiàn)金變現(xiàn)次數(shù)？=240000(元)3600000/240000=15（次）2×3600000×800練習(xí)：2、A公司目前3000萬(wàn)元的銷售額是以“N/30”的信用條件銷售的,平均收賬期為48天,為了加速收賬,公司決定向在10天內(nèi)付款的客戶提供2%的現(xiàn)金折扣,預(yù)計(jì)有50%的客戶將接受該項(xiàng)折扣,使平均收賬期降至30天,公司在應(yīng)收賬款上期望的稅前收益率(即機(jī)會(huì)成本)為16%,問:

(1)A公司現(xiàn)金折扣的成本為多少?(2)由于應(yīng)收款的減少而增加的稅前收益是多少?(3)A公司是否應(yīng)提供該項(xiàng)折扣?練習(xí)：現(xiàn)金折扣的成本額為:30000000×0.5×2%=300000應(yīng)收賬款減少而帶來(lái)的資金及稅前收益:30000000/365×48-30000000/365×30=14794521479452×16%=236712損失:236712-300000=-63288故,不應(yīng)提供該項(xiàng)折扣.練習(xí)：某公司2002年預(yù)測(cè)的年度賒銷收入凈額為1800萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為70%，資金成本率為10%，假設(shè)企業(yè)收賬不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個(gè)信用條件的備選方案：A方案信用期限為20天；B方案信用期限為40天；C方案信用期限為60天。各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收帳費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見下表：練習(xí)：練習(xí)：練習(xí)：3、某公司預(yù)計(jì)年耗用某材料80000公斤，單價(jià)20元/公斤，單位儲(chǔ)存成本10元，儲(chǔ)存固定成本每年50000元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為40元，假設(shè)該材料不存在短缺情況。

試計(jì)算：(1)該材料的經(jīng)濟(jì)訂貨量；(2)與經(jīng)濟(jì)訂貨批量有關(guān)的存貨總成本；（3）經(jīng)濟(jì)訂貨批量下與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的總成本；（4）經(jīng)濟(jì)訂貨批量的