食品飲料行業(yè)電商渠道草根調研系列報告

白酒：五月銷售額增速-4%，淡季增速回落。具體到品牌上，五月特表現(xiàn)最優(yōu)（+87%），增速不降反增，劍南春（+53%）和瀘州老窖（+37%）增速位居二、三位。價格方面，京東價格因下調，天貓次高端價格恢復。京東618年中大促，京東白酒銷售讓利促銷，各價位段的酒類價格均有所下調，其中瀘州老窖零售價降至860元（環(huán)比-11.2%），水井坊臻釀八號降至339元（環(huán)比-12.9%），古井貢古8、古5、獻禮版價格環(huán)比下降11.6%、11.2%、17.9%；天貓平臺來看，次高端酒企挺價明顯，水井坊臻釀八號、井臺價格分別為399（環(huán)比+2.5%）、599元（環(huán)比+11.1%），郎酒紅花郎10年、15年和酒鬼酒紅壇系列到期，價格分別恢復至元、元、元。啤酒行業(yè)開始進入旺季，加上六月賽事，五月（+45%）增速明顯回升。（-3%）增速持續(xù)回落。具體到品牌上，五月啤酒品牌哈爾濱（+380%）、雪花（+152%）保持高速增長，五月黃酒品牌沙洲優(yōu)黃）維持高速增長，預調雞尾酒RIO銷售額五月同比持零食：五月增速穩(wěn)中有增（+20%）。堅果炒貨占比超過20%，位居細分領域銷售額第一。具體到品牌上，百草味（+37%）保 品線上：品行業(yè)2017年全年行業(yè)整體增速達39%，五月（+56%）增速穩(wěn)中有增。具體品牌方面，湯臣倍?。?97%）表現(xiàn)最優(yōu)，增速高于行業(yè)平均水平，SWISSE增速有所回落（+62%）。肌肉科技（西王食品）五月銷售增速為15%，阿里年同比增速72%，國內市場增長較快438（74有回落，光明25）4，品牌方面千禾增速大幅提升（355），李錦記、欣酒 ：啤酒旺季五月加酒類在阿 主要分為以下幾個細分領域：白酒（五月份銷售額占比：40%）、葡萄酒（31%）、啤酒（12%）、洋酒（10%）白酒行業(yè)：五月（-4%）淡季銷售額增速回落。五月白酒行業(yè)的平均客單價為172元，同比增21%葡萄酒行業(yè)：五月（-2%），行業(yè)近幾年整體線上表現(xiàn)一啤酒行業(yè)：五月（+45%）增速回升。品牌方面，哈爾濱（+380%）和雪花（+152%）銷售額同黃酒行業(yè)：五月銷售額增速持續(xù)回落（-3%）-------2018----五 特線上表現(xiàn)最白 ：五月淡季銷售額增速-4%，客單價維 。五月白酒行業(yè)客單價172元，同比上漲21%，略低于2017年全年平均客單 特------------------------------------------------ ---京東價格 下調，天貓次高端價格恢 下調，天貓次高端價格恢復。 窖零售價降至860元（環(huán)比-11.2%），水井坊臻釀八號降至339元（環(huán)比-12.9%），古井貢古8、古5、獻禮版價格環(huán)比下降11.6%、 白酒品牌主品價目表白酒品牌主品價目表 ）單位：五糧液瀘州老窖沱牌舍得產普 品味舍天之海之紅酒鬼內典大臻八井2065度數/規(guī)天貓售京東售售////旗艦//// 特產 獻禮 古 古 10 20 紅花 紅花 青花 水晶 金劍南K6青花20 老白小老大老紅七金七101520度數/規(guī) 天貓售 /京東售1919售 //////旗艦 ///////////啤酒行業(yè)增速回升，五月哈啤雪花-----------------------79零 ：五月增速回升，百草味保持較快增 2017-2017-2017-2017-2017----2017----2018--2018---2018--五月銷售額占山核桃/堅果/炒 餅干/膨 蜜餞/棗類/梅/果 糕點/點 糖果零食/果凍/布巧克豆糖果零食/果凍/布巧克豆干制品/魷魚絲/魚干/海味2018-------2017年同 ：湯臣倍健五月表現(xiàn)最品行業(yè)2017年全年行業(yè)整體增速達39%，五月（+56%）增速穩(wěn)中有增。具體品牌方面，湯臣倍?。?97%）表現(xiàn)最優(yōu)，增 單位：百萬品行湯臣倍肌單位：百萬品行湯臣倍肌肉科康比健樂美瑞克年銷售年同%乳制品調味品五月穩(wěn)中有增，蒙牛增

線下：三四線城市強勁增長，高端產品表現(xiàn)亮眼。尼爾森數據顯示，17年三四線液奶市場增速為.一二線城市5.7年高端T+9%，常溫酸奶+27%，常溫乳酸菌飲料+22.5%。 ，17年金典零售額增速231%，阿（百萬元乳制品行阿（百萬元乳制品行伊蒙光平均客單 阿調味品行海老干欣恒千2016年銷售額（萬元年銷售額（百萬元）---

46%，品牌方面千禾增速大幅提升（+355%）李錦記、欣和、海天亦保持41元，欣和（27）、海-（23）和李錦記 - - 平均客單價（元 家用電器：五月空調加速，海爾表現(xiàn)最 所回升，美發(fā)（35%）增速略有下滑。單位：百萬單位：百萬 美華方海小天九蘇泊東榮 年同 五月吸塵器品牌萊克表現(xiàn)優(yōu)，增速回升至33%2016年銷售2017年銷售飛科線上（個人護理+生活電器2017同比）同萊飛科沃戴小單季度來看，18Q1同比增長阿（百萬阿（百萬 萊 飛 科沃 戴 小五月風向廚電行業(yè)：五月增速穩(wěn)定，同比增速為15%。線上滲透率相對來說比較飽和 年在阿 已經超 空調行業(yè)：五月增速提升至83%，滲透率仍在不斷提升，依然是我 阿里廚電洗衣機空調冰箱電視機吸塵器美發(fā)器材電動牙刷2016年同2017年同比--平均客單價（元洗衣機行業(yè)海爾增長最快，廚電蘇泊爾最圖表14：洗衣機增速穩(wěn)中有

圖表15：洗衣機品牌單價變單位單位：百萬洗衣機行海小天美西門----

行 海 小天 美圖表16：廚電增速穩(wěn)

圖表17：廚電品牌單價變單位單位：百萬廚電行美九蘇泊飛利東---------0

紡織服裝：五月增速略降，優(yōu)衣庫表服裝家紡龍頭五月整體出現(xiàn)下滑：具體到品牌上，優(yōu)衣庫五月表現(xiàn)最優(yōu)，增速21%；NIKE五月增速（+14%）回暖 單位：百萬森馬旗艦巴拉江南布海瀾之--------------- ------ 白酒板塊：四輪次白酒開始提速兌 認為白酒行業(yè)從高到低的輪動是源于景氣的傳導帶來產品結構提升 信心轉暖 從低庫存持續(xù)向加庫轉變投資建議順勢而為。參與每一輪的上漲標的堅持守正?；久鎻妱?、業(yè)績有后勁的一線 化次高端仍是中期持續(xù)標的，彈性略弱卻更具穩(wěn)定性 關注今世緣；中期建議關注 大眾品板塊：看好細分行業(yè)龍頭，強者恒強格局觀點：行業(yè)格局是未來估值定價 因素，今年 為尋找品類代名詞。消費者 消費價格敏感性類里具有代名詞性質的品牌迎來最好時代。的投資者越來 ，以及大眾消費品龍頭海天、伊利、雙匯、青啤入摩后估值體系與國際逐步接軌，格局優(yōu)勢來的穩(wěn)健性對估值的作用不斷加強，強者恒強格局進一步清投資建議：優(yōu)選細分行乳業(yè)龍頭兩家寡 ，強烈推薦伊 、重點關注蒙牛乳調味品板塊，強烈推薦海天味業(yè)、涪陵榨菜、推薦中炬高新、安井烘 ，強烈推薦安琪酵母、推薦桃李面啤酒行業(yè)，重點關 啤酒、重慶啤酒、青島啤酒、燕京啤休閑食品行業(yè)，強烈推薦絕味食品，推薦好想你、洽洽食風風險提宏觀經濟下行；食品安全問題聯(lián)系信組長，高級研究員：龔源：法國 。曾任職于弘則研究。2017年加入華 研究員：張：。20