金屬鋁月報：疫情影響需求后移鋁價有望繼續(xù)偏強-20220603-方正中期期貨

后重要事項疫情影響需求后移鋁價有望繼續(xù)偏強投資咨詢業(yè)務(wù)資格：京證監(jiān)許可【2012】75號之后呈現(xiàn)出觸底反彈的態(tài)勢，盤面開始緩慢的震蕩上行。中間幅調(diào)整，但是大方向走強。珠三角疫情形勢的好轉(zhuǎn)以及庫存的產(chǎn)能在逐步放量，市場供給有所增加。但工率維持低位，但環(huán)比有小幅上漲。近期疫情形勢仍不樂增加，原鋁出口都顯著增長。庫存方面，從直延續(xù)去庫的態(tài)勢。未來隨著疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計社會庫存將繼續(xù)去方正中期官方微信批建多的操作思路。需關(guān)注地緣政治問題以及。雙賣策略以賺取權(quán)利金收益。后重要事項 后重要事項第一部分：鋁期貨及現(xiàn)貨價格走勢回顧月滬鋁倫鋁先抑后揚價持續(xù)反彈。倫鋁方面也維持相似走勢，但是下旬略有走弱，整體而言要二、5月鋁現(xiàn)貨價格走勢回顧A后重要事項美元/噸.00美元/噸.0000000LME現(xiàn)貨鋁較三個月期鋁升貼水Wind中期研究院整理E美元美元/噸2019-05-242019-07-242019-09-242019-11-242020-01-242020-03-242020-05-242020-07-242020-09-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-07-242021-09-242021-11-242022-01-242022-03-242022-05-24Wind中期研究院整理Wind中期研究院整理后重要事項三、5月美元指數(shù)先揚后抑震蕩回調(diào)院整理院整理。的臨原材料價格居高不下的局面，另外獲取地皮和招聘人員都依然面臨挑戰(zhàn)。再后重要事項第二部分：基本面因素分析一、原鋁進口量繼續(xù)大幅下降出口量維持高位單位：單位：噸0單位：噸單位：噸0噸噸0源：Wind資訊，方正中期研究院整理資料來源：Wind資訊，方正中期研究院整理后重要事項噸0噸0Wind中期研究院整理噸噸Wind中期研究院整理，當然仍然較為偏低，因此預(yù)計短期內(nèi)原鋁進口數(shù)據(jù)還將較為疲軟。窗口關(guān)閉的同時利好出口。不論是鋁加工材還是原鋁的出口都較此前大幅增2后重要事項二、電解鋁產(chǎn)量有望持續(xù)增長萬噸400萬噸00%%50-520圖2-5：全國原鋁(電解鋁)產(chǎn)量當月值與同比環(huán)比走勢Wind中期研究院整理后重要事項444044404440404430.00600.0020.00500.0010.00400.000.00300.00200.00.00.000.00.000.00氧化鋁產(chǎn)量(萬噸)同比環(huán)比Wind中期研究院整理量%2017-032%2017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03三、電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能以及開工率有所上漲萬噸萬噸Wind中期研究院整理Wind中期研究院整理步減少。而我國一季度的復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)能也從二季度開始逐步放量，未來大概率寬松的態(tài)勢。1000050002018-08-25018-11-25021-11-252022-02-252022-05-25上網(wǎng)電鋁廠成本變化1000050002018-08-25018-11-25021-11-252022-02-252022-05-25上網(wǎng)電鋁廠成本變化(元/噸)7000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.0025000200001500002018-05-252019-02-252019-05-252019-08-25019-11-252020-02-252020-05-252020-08-25020-11-252021-02-252021-05-252021-08-25利潤電解鋁完全成本ALDALD自備電鋁廠成本變化(元/噸)8000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.0025000200001500010000500002018-05-252018-02018-08-2511-252019-02-252019-05-252019-08-2511-252020-02-252020-05-252020-08-25-252021-02-252021-05-252021-08-25-252022-02-252022-05-25電解鋁完全成本即時利潤(右軸)資料來源：Wind、方正中期研究院整理資料來源：Wind、方正中期研究院整理止。從全行業(yè)盈利到全行業(yè)虧損不過幾天的時間(即時計算)，雖然很快隨著煤價的回調(diào)情況有了改元/噸元/噸1500.0Wind中期研究院整理Wind中期研究院整理單位：噸0單位：萬噸2019年5月23日2019年7月單位：噸0單位：萬噸2019年5月23日2019年7月23日2019年9月23日2019年11月23日2020年1月23日2020年3月23日2020年5月23日2020年7月23日2020年9月23日020年11月23日2021年1月23日2021年3月23日2021年5月23日2021年7月23日2021年9月23日021年11月23日2022年1月23日2022年3月23日2022年5月23日單位：萬噸004000變化(右軸)十二地鋁錠庫存05050-5-20存持續(xù)去化支撐鋁價單位：噸單位：噸2012-05-2012-05-25202012-11-252013-05-252013-11-252014-05-252014-11-252015-05-252015-11-252016-05-252016-11-252017-05-252017-11-252018-05-252018-11-252019-05-252019-11-252020-05-2020-05-25202020-11-252021-05-2021-05-25202021-11-252022-05-2022-05-25:鋁:總計EWind中期研究院整理Wind中期研究院整理單位“萬單位“萬噸單位：萬單位：萬噸2020-05-22020-05-252020-07-252020-08-252020-09-2020-08-252020-09-252020-10-2511-252020-12-2525252525252525252525252525252525252525252525-----------------0102030405060708091011120102030405-----------------20212021202120212021202120212021202120212021202120222022202220222022億元2012-042012-102013-042013-億元2012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-04備第三部分：下游消費分析一、房地產(chǎn)行業(yè)二季度觸底后將反彈2012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042012-042012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-04Wind中期研究院整理Wind中期研究院整理2012年4月2012年10月2013年4月2013年10月2012年4月2012年10月2013年4月2013年10月2014年4月2014年10月2015年4月2015年10月2016年4月2016年10月2017年4月2017年10月2018年4月2018年10月2019年4月2019年10月2020年4月2020年10月2021年4月2021年10月2022年4月2002-042003-042004-042005-042006-042007-042008-042009-042010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042002-042003-042004-042005-042006-042007-042008-042009-042010-042011-042012-042013-042014-042015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-04Wind中期研究院整理Wind中期研究院整理宅作用下一路下滑。但是由于前幾年的新開工數(shù)據(jù)較高，因此依然有很三四季度疊加上前期需求后置的部分，還有基建方面的政府扶持，都將會對鋁材需求萬噸2015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-04%650600萬噸2015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-04%650600550500450400350300250200400-20-40-60-60鋁材產(chǎn)量同比環(huán)比Wind中期研究院整理二、汽車產(chǎn)銷量受疫情擾動同比下降明顯 2017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04Wind中期研究院整理%2018-042018-072018-102019-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04萬輛萬輛Wind中期研究院整理Wind中期研究院整理3%，萬噸%萬噸%0單位：萬噸源：Wind資訊，方正中期研究院整理資料來源：Wind資訊，方正中期研究院整理第四部分：供需平衡分析單位：萬噸201720182019202020212022年E氧化鋁產(chǎn)量氧化鋁進口量氧化鋁出口量氧化鋁消費量過剩/缺口-16-5Wind中期研究院整理單位：萬噸201720182019202020212022E電解鋁產(chǎn)量322735803504.437083850.34000電解鋁進口量.4752電解鋁出口量5.36.530.770.010.01電解鋁消費量3190.83311.63538.13685.993966.964080過剩/缺口46.54275.44-33.76940.25-20.01WindBloomberg，方正中期研究院整理年初的寬松、非常短暫的。這種狀況直到臨近年底才有所好轉(zhuǎn)。2022年，隨著煤價的回落以及進口量的的情況。解鋁是供給端不斷收緊的一年。從一季度就開始的能耗雙控使得電解鋁產(chǎn)能停產(chǎn)的新聞年疊加上全國范圍的限電越加嚴重，電解鋁產(chǎn)量開始出現(xiàn)負增長。而需求端在經(jīng)第五