電力設備行業(yè)信用分析報告

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裝機容量中得比重將逐步增加。輸變電工程推動了我國輸變電設備制造業(yè)的發(fā)展，我國輸變電進入特高壓時代。輸電和變電設備是電力輸送的重要組成部分，直接決定一國電力工業(yè)的先進程度。我國電力工業(yè)從220千伏、330千伏，發(fā)展到500千伏的電壓等級，都曾向發(fā)達國家購買了大量技術和設備。從1998年開始，我國認識到輸變電制造業(yè)對我國國民經濟發(fā)展的重要性，在政策上予以了大力支持，并明確重大工程一定要結合設備國產化的目標。這其中標志性的項目是三峽輸變電工程、750kV輸變電工程、特高壓輸電工程等。三峽輸變電工程極大地推進了我國輸變電設備制造業(yè)的發(fā)展。表3我國輸變電標志性工程及裝備制造能力重點工程制造能力及國產化率引進技術三峽輸變電（1998-2005）三常、三廣、三滬直流500KV直流輸電，國產化率從30%、50%到70%，2005年投運的靈寶直流背靠背工程國產化率達到100%。引進ABB、西門子換流變壓器、平波電抗器、晶閘管換流閥、大功率晶閘管、繼電保護技術晉東南-南陽-荊門交流1000千伏特高壓（2006-2009）1000千伏、1000兆伏安單體變壓器，1000千伏、320兆乏并聯(lián)電抗器；開合1100千伏、210兆乏超大容量電容器組的開關，保護控制系統(tǒng)等達到世界同類裝置最高水平，國產化率達到90%。自主研發(fā)向家壩-上海直流800千伏特高壓（2008-2010）在世界上首次成功研制出6英寸晶閘管和世界上電壓等級最高、容量最大的800千伏換流閥、平波電抗器以及控制保護等設備，并具備了批量生產具有世界領先水平的所有特高壓直流設備的能力。自主研發(fā)數(shù)據來源：Wind資訊2009年1月，我國首條1000千伏特高壓交流試驗示范工程（晉東南—南陽—荊門）投入商業(yè)運行。2010年7月，世界上電壓等級最高、輸送容量最大、送電距離最遠、技術水平最先進的“向家壩-上?！?00千伏特高壓直流輸電示范工程”竣工投產。通過特高壓示范工程實踐，我國具備了批量生產具有世界領先水平的所有特高壓交直流設備的能力，極大地提高了民族裝備制造業(yè)自主創(chuàng)新能力和核心競爭力。圖11近十年中國變壓器產量及增速資料來源：Wind資訊圖12近十年中國電力電纜產量及增速資料來源：Wind資訊總之，隨著電力工業(yè)進入大機組、大電廠、大電網、超高壓、自動化、信息化，在電力結構方面，調整了發(fā)電、輸電、配電之間的關系。在發(fā)展電源的同時，高度重視電網建設，使輸電網、城網、農網均得到極大發(fā)展，極大地促進了輸變電產業(yè)整體質量的提升。我國電力建設，歷來是重發(fā)電，輕輸配電，主網架結構較為薄弱，配電網老化，區(qū)域電網間交換量較小，聯(lián)絡線多采取單會先的周邊聯(lián)網方式。某些地區(qū)電網成為電源和最終用戶之間的“瓶頸”，形成了很大程度上的“卡脖子”和“窩電”現(xiàn)象。我國是一個電力大國，輸變電及控制設備面臨著未來電力加速增長帶來的巨大需求。此外，隨著中國的輸配電及控制設備技術水平逐漸提高以及成本的降低，輸變電及控制設備出口將在中國出口貿易中占據越來越大的比重。從未來發(fā)展趨勢看，集體、私營企業(yè)數(shù)量增長迅猛，生產效益較好。而且逐漸吸引了與輸變電及控制設備制造有關的國際資本和技術等生產要素轉向中國。由于中國未來市場的潛力，一些發(fā)達國家的著名企業(yè)，已將研發(fā)中心轉移到中國，中國逐漸成為輸變電及控制設備生產大國。隨著國家節(jié)能減排政策的實施，我國電力環(huán)保設備后來居上。近年來，我國對于SO2排放的重視程度和治理力度，已經達到了前所未有的高度。截至2008年，我國火電煙氣脫硫裝機容量超過3.79億千瓦，約占火電總容量的66%，超過了發(fā)達國家的脫硫比例。據不完全統(tǒng)計，到2009年底，國內已建成的煙氣脫硫機組容量達到5.73億千瓦，與2008年底相比增長了10%。美國用30多年時間發(fā)展起來的脫硫產業(yè)，我國僅用了不到10年。目前我國已成為全球最大的煙氣脫硫市場，脫硫產業(yè)從只有幾家企業(yè)的小規(guī)模起步，發(fā)展到如今僅年新增需求就達100多億元的市場。近年來，我國通過自主研發(fā)和引進、消化吸收、再創(chuàng)新，火電廠煙氣脫硫技術國產化能力已經可以基本滿足”十一五”期間二氧化硫減排的需要。目前我國火電廠脫硫所需配套設備和材料已經基本實現(xiàn)國產化。我國電力設備產品出口，成為今后電力設備行業(yè)對外貿易的發(fā)展趨勢，也將成為電力設備企業(yè)提高盈利能力的重要來源之一。過去十年間，除了2009年受全球金融危機沖擊影響，中國主要電力設備出口逐年增長，已經成為主要的電力設備出口國。圖13近十年中國主要電力設備出口情況資料來源：Wind資訊國家鼓勵國內企業(yè)“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略。面對去年開始全球蔓延的經濟危機，以及國內電源建設放緩的局面，電力裝備業(yè)仍要堅持“走出去”戰(zhàn)略，尤其是進軍新興國家及亞洲地區(qū)。近幾年我國電力裝備產品在國際市場表現(xiàn)不俗。在印度、印度尼西亞、越南等東南亞地區(qū)電力項目中屢屢中標，表明中國電力裝備的性價比已經具有相當高的國際競爭力，同時也是我國企業(yè)“走出去”的資本。另外，近幾年我國國際工程承包企業(yè)的快速發(fā)展，有效地帶動了相關電力設備的出口。未來我國電力裝備行業(yè)在進口替代和開拓國際市場方面將有巨大潛力。表42011年我國對外承包工程業(yè)務完成營業(yè)額前50名中的電力裝備制造企業(yè)排名企業(yè)名稱完成營業(yè)額（萬美元）9上海電氣集團股份有限公司154689929哈爾濱電氣國際工程有限責任公司8109234東方電氣集團國際合作有限公司7103146東方電氣股份有限公司45935資料來源：商務部表52011年我國對外承包工程業(yè)務新簽合同額前50名的電力裝備制造企業(yè)排名企業(yè)名稱完成營業(yè)額（萬美元）4上海電氣集團股份有限公司6842169東方電氣股份有限公司361007資料來源：商務部3.1.2國際運行狀況新興國家電力需求持續(xù)增長，為我國電力裝備制造業(yè)提供了發(fā)展良機。從需求角度看，全球電力需求穩(wěn)定增長帶動電力設備需求增長。國際能源署預測，到2030年全球電力消費量將達到3000萬兆瓦時，比2003年翻了一番。強勁的電力需求將拉動全球電力投資，國際能源署預測在2007-2030年期間全球累計電力投資超過11.3萬億美元。預計發(fā)電設備企業(yè)每年從全世界發(fā)電設備的安裝過程中獲得大約400-500億美元的總收入，維修養(yǎng)護合同又為其增加大約50%的收入。按照輸配電與發(fā)電設備配比1：1估算，全球輸配電設備年需求量也應在600-700億美元左右。表62030年前全球分地區(qū)電力需求預測單位：TWh年度198020002006201520302006-2030﹡OECD47408251903510177118431.1%North238641444413487057741.1%UnitedStates202635003723404547231.0%Europe170926943022346939801.2%Pacific64514131601183720891.1%Japan513944981106111620.7%Non-OECD20594390663010580162983.8%E.Europe/Eurasia110110231165151418602.0%Russian.a.60968291210811.9%Asia477202336696574105894.5%China25910812358455469584.6%India9036950689319355.7%MiddleEast7537153979313533.9%Africa1583464796679973.1%LatinAmerica248627777103214982.8%Brazil1193193754786512.3%World6799126411566520757281412.5%EuropeanUnionn.a.25182814318636121.0%數(shù)據來源：IEA*Averageannualrateofgrowth.分區(qū)域看，新興市場的電力投資主要是GDP增長帶來的新增性需求，其中，中國、印度和中東地區(qū)是最主要的增長地區(qū)。就電氣工業(yè)而言，發(fā)達國家市場已趨飽和，電力工業(yè)增長率約1%，而發(fā)展中國家仍有空間，電力需求年增長率約4%-8%，成為世界各國共同爭奪的目標。中國國內多家大型電氣企業(yè)亦看好了能源和電網仍需大規(guī)模建設的發(fā)展中國家。正如上世紀90年代初的中國，因經濟發(fā)展建設的需要，開始大規(guī)模地開展電源建設，許多國際電氣公司巨頭紛紛登陸中國爭奪市場，獲得了巨大的利潤收入。而如今嗅覺到了商業(yè)機會的中國電氣企業(yè)期望自己可以如同當初來華掘金的國際電氣公司那樣，在其他發(fā)展中國家一展拳腳。3.1.3技術特點和現(xiàn)狀近年來國內電力裝備制造水平迅速提升，自主化水平逐步提高。包括發(fā)電設備、輸變電設備制造業(yè)在內的大型電力裝備制造業(yè)是國民經濟的基礎性、支撐性產業(yè)。同時，它們也是代表國家技術水平并推動國民經濟系統(tǒng)技術進步的核心產業(yè)，改革開放以來，我國的電力裝備制造業(yè)抓住了第三次全球產業(yè)梯度轉移的歷史機遇，迅速發(fā)展壯大，在諸多領域已經接近甚至超越國際先進水平。表7中國主要電力裝備與世界先進水平對比分類中國制造能力世界先進水平發(fā)電設備產能居世界首位火電1000MW超超臨界火力發(fā)電、600MW大型循環(huán)硫化床鍋爐、1000MW空冷機組、IGCC1300MW超超臨界火力發(fā)電、大型循環(huán)硫化床鍋爐、IGCC水電770MW水輪發(fā)電機組、全空冷和蒸發(fā)冷卻技術、300MW抽水蓄能機組700MW水輪發(fā)電機組、300MW抽水蓄能機組核電CPR-1000（二代加，商用）；高溫氣冷堆（籌備示范工程）、鈉冷卻快堆（四代，實驗堆）AP1000、EPR—1700MW(三代）；受控核聚變（實驗室階段）風電5MW直驅、雙饋機組（變流器核心器件、主軸承需進口）；10MW風力發(fā)電機組氣電燃氣輪機270MW，熱效率57%（東方電氣）燃氣輪機460MW，熱效率60%（三菱重工）輸變電設備產能居世界首位交流AC1000KV(變壓器、并聯(lián)電抗器、GIS、斷路器、隔離開關、避雷器、互感器、絕緣子；繼電保護）AC1000KV(變壓器、并聯(lián)電抗器、GIS、斷路器、隔離開關、避雷器、互感器、絕緣子；繼電保護）直流DC800KV(換流變壓器、平波電抗器、直流斷路器、換流閥、6英寸晶閘管、控制保護）DC800KV(換流變壓器、平波電抗器、直流斷路器、換流閥、5英寸晶閘管、控制保護）數(shù)據來源：大公資料整理與國外大企業(yè)相比，我國電力設備制造企業(yè)在技術上還存在差距，成套能力差，綜合競爭力不強。我國電力設備制造業(yè)經歷了半個多世紀的創(chuàng)立與發(fā)展，現(xiàn)在已經形成以哈爾濱、四川東方、上海三大發(fā)電設備制造基地與西北、東北兩大輸變電集團和一些大、中型骨干群構成了具有相當規(guī)模、水平和實力的技術開發(fā)與制造體系，已具備一定的自主設計和制造大型成套電力裝備的能力。但由于科技投入不足和自主創(chuàng)新能力薄弱，核心技術來源依靠國外，影響了電力設備制造業(yè)更好的發(fā)展。我國電力設備的發(fā)展方向是：掌握大型核電、超超臨界火電機組、重型燃氣輪機、超大型水電機組及大型抽水蓄能機組和大型成套直流輸變電設備等重大技術裝備及工程系統(tǒng)設計、制造技術，發(fā)展具有自主知識產權的電力設備；從電力裝備中的關鍵設備（部件）入手，解決關鍵部件的設計、制造及材料方面的關鍵技術，全面提高其可靠性，研制一批新型高技術、高性能、高可靠性的設備；在新技術應用和新能源發(fā)電技術方面取得突破性進展?；痣娫O備雖然隨著電力結構調整的加快，60萬千瓦的大型發(fā)電機組已成為我國電力系統(tǒng)的主力機組，國產設備參數(shù)性能和機組可靠性已達到國際先進水平，技術已經進入成熟期。近年來，百萬千瓦“超超臨界”機組再次成為電力行業(yè)的新亮點。所謂百萬千瓦超超臨界機組也稱為高參數(shù)超臨界機組，是當今世界最先進的火電技術。超超臨界技術最大的優(yōu)勢是通過提高發(fā)電設備的主蒸汽壓力機和溫度，大大提高燃煤效率，節(jié)約煤炭資源。華能玉環(huán)電廠、華電鄒縣電廠、國電泰州電廠共七臺百萬千瓦超超臨界機組的相繼投運，標志著我國已成功掌握世界先進的火力發(fā)電技術，電力工業(yè)已經進入“超超臨界”時代。但是由于我國電站鍋爐行業(yè)在近幾年超高速增長過程中，把引進消化吸收的精力主要集中在設計和制造技術上，而對關鍵零部件和重要原材料的自主生產、自主供應重視不足，造成目前國內生產的鍋爐用鋼以及一些大型鑄鍛件等關鍵零部件在質量和數(shù)量方面都還不能全面滿足超臨界、超超臨界鍋爐的技術及生產的要求，導致超臨界、超超臨界電站鍋爐等重大裝備所需的一些重要原材料和關鍵零部件絕大部分依賴進口。同時，汽輪機末級葉片型線及高溫、高強度材料，60萬千瓦以上循環(huán)流化床鍋爐島，燃氣汽輪的多級軸流壓氣機與空氣（或蒸汽）冷卻透平的氣動熱力學設計、高溫熱通道部件的材料、制造工藝、土層保護技術、高轉速機械復雜結果的組合、高溫高強度低污染排放的燃氣技術、總成系統(tǒng)的優(yōu)化與控制技術等等核心技術仍掌握在國外企業(yè)手中。水電設備在水力發(fā)電設備方面，繼上世紀八十年代初期自行研制了單機容量17萬KW、轉輪直徑11.3米的世界最大軸流式水電機組并成功在葛洲壩水利樞紐工程投運之后，我國近期又與國外合作為三峽工程制造了當今世界上最大的單機容量70萬KW的混流式水電機組。我國大型混流式、大型軸流轉槳式和大型燈炮貫流式等水電機組的設計制造水平已步入世界先進行列。我國在小容量、低水頭抽水蓄能電站設計、制造上已有業(yè)績。但在大容量、高水頭方面的水力設計，推力軸承和電控技術方面與國外先進水平仍有較大差距。大型混流式機組水力學研究、機組整體設計技術、機組運行穩(wěn)定性、水輪水力穩(wěn)定性及運行可靠性方面與世界先進水平仍有一定差距。核電設備在核電設備方面，我國壓水堆核電站的技術水平有了較大的提高，30萬KW核電設備的國產化率已達到95%以上，60萬KW達到70%，100萬KW也達到50%。我國的核電設備設計、制造能力得到了很大的提高。除了主泵、數(shù)字化儀控系統(tǒng)等少數(shù)設備以外，國內已經具備了設計和制造百萬千瓦級壓水堆核電機組大部分設備的能力。哈爾濱、上海、四川東方三大發(fā)電設備制造基地和第一、第二重型機械制造集團已經成為加工制造大型核電設備的骨干企業(yè)。目前，我國引進世界上最先進的第三代壓水堆技術－－AP1000，通過建設浙江三門、山東海陽兩個核電自主化依托工程，從第五臺機組開始，基本實現(xiàn)國產化?！笆晃濉逼陂g我國重點研制的核電設備包括：百萬千瓦核電設備大型鑄鍛件、核級泵、核級閥門和核島數(shù)字化控制系統(tǒng)等關鍵設備。風電設備我國從20世紀70年代開始研制大型風電機組，到1997年才在國家“乘風計劃”支持下，從科研走向市場。但由于缺乏基礎研究積累和人才等原因，我國風電的自主研發(fā)能力不足，風電設備設計和制造水平比較落后，總體上還處于跟蹤和引進國外先進技術階段。只有少數(shù)企業(yè)已經開始進行消化吸收，自主創(chuàng)新還很少。目前我國雖然已經掌握了750千瓦以下容量的風電機組整機和零部件的設計制造技術并實現(xiàn)了批量生產，但這只相當于國際上20世紀90年代中期的水平。我國風電機組制造企業(yè)缺少風電機組設計核心技術，風電機組設計技術絕大部分依靠國外。我國大部分風電設備制造企業(yè)還停留在中低端設備的設計與制造水平，而國產兆瓦級變速恒頻機組仍在研制，兆瓦級葉片、齒輪箱和發(fā)電機只是小批量生產。目前，我國風電機組在控制系統(tǒng)、軸承、風機葉片、齒輪箱等零部件方面存在較大的供需矛盾。雖然整個風電產業(yè)發(fā)展較快，但風電設備廠商在這方面的生產能力明顯不足，尤其在兆瓦級容量的風電機組中，軸承與電控系統(tǒng)幾乎沒有生產能力。__國內風電設備廠商在發(fā)展中還存在很多問題，如企業(yè)間技術產品成熟度和產業(yè)化進程差別較大，核心技術水平和自主創(chuàng)新能力仍然相對較低。而且，隨著國產機組運行時間增長，由經驗不足帶來的質量問題也開始出現(xiàn)，如因設計缺陷導致的齒輪箱齒斷裂，因材料中含氫量過高導致主軸斷裂等。與此同時，一直以來行業(yè)存在的“中整機輕零部件”現(xiàn)象導致風電產品結構不合理仍在繼續(xù)。輸變電設備隨著對500千伏以上交直流輸變電技術的掌握，以及三峽±500千伏支流輸變電工程和西北750千伏交流輸變電示范工程的成功投運，2007年以來，GW37-800（W）型高壓交流隔離開關、JW8-800型戶外高壓接地開關在平頂山高壓電氣公司研制成功并獲得產品型號證書，取得了進入市場的通行證；800千伏罐式SF6斷路器以及1100千伏GIS特高壓開關設備等新產品在西安高壓開關電氣公司研制成功，標志著我國在朝高壓和特高壓大容量變壓器、電抗器、SF6斷路器、隔離開關、絕緣子、避雷針等制造領域取得長足進步。但是我國超高壓、特高壓、高技術含量輸變電關鍵設備對市場滿足度低，導致超高壓交直流輸變電設備的進口量較大，如三峽電站用大容量變壓器、GIS和直流輸變電設備等目前仍依靠同國外合作生產提供，SF6氣體絕緣變壓器、高可靠性隔離開關、智能化開關成套設備等國內尚不能滿足市場需求。3.2行業(yè)定量指標分析3.2.1行業(yè)主要財務指標變動趨勢電力設備市場的發(fā)展深受電力行業(yè)的影響?！笆晃濉逼陂g，由于對我國電力供需總量及增長的估計過于樂觀，電力項目投產嚴重不足，最終導致從2003年開始，大面積的電力緊缺席卷全國，電力供需形勢十分嚴峻，由此帶動了全國電力設備需求的急劇擴張，行業(yè)規(guī)模迅速擴大。近五年來，我國電力設備制造業(yè)保持進一步擴張的態(tài)勢，行業(yè)規(guī)模不斷擴大。從電力設備子行業(yè)來看，隨著我國電網建設步伐的加快，輸變電及控制設備制造行業(yè)的行業(yè)運營績效好于發(fā)電機及發(fā)電機組制造行業(yè)。表8發(fā)電機及發(fā)電機組制造行業(yè)主要財務指標單位（億元，%）200920102011財務結構總資產170426583158流動資產128120042394總負債109816371909資產負債率64.4661.6160.43經營能力應收賬款周轉率5.155.433.89存貨周轉率19.0323.0919.72流動資產周轉率1.331.301.32經營效益主營業(yè)務收入170725962901主營業(yè)務利潤290437409毛利率17.4017.4114.44總資產貢獻率13.1013.519.44償債能力產權比率1.811.601.53數(shù)據來源：CEIC表9輸變電及控制設備制造行業(yè)主要財務指標單位（億元，%）200920102011財務結構總資產657280938692流動資產433453735807總負債362742584681資產負債率55.1952.6153.86經營能力應收賬款周轉率8存貨周轉率15.3817.9119.57流動資產周轉率1.731.691.96經營效益主營業(yè)務收入7489909910468主營業(yè)務利潤134816191729毛利率18.5718.3717.01總資產貢獻率15.0415.0314.30償債能力產權比率7數(shù)據來源：CEIC行業(yè)運營績效財務結構分析近三年，我國電力設備制造業(yè)的總資產、總負債呈上升趨勢，但資產負債率呈下降走勢。發(fā)電機及發(fā)電機組制造行業(yè)的資產負債率由2009年末的64.46%下降至2011年末的60.43%，輸變電及控制設備制造行業(yè)的資產負債率由2009年末的55.19%下降至2011年末的53.86%，發(fā)電機及發(fā)電機組制造行業(yè)的舉債經營程度在機械行業(yè)內略顯偏高，但輸變電及控制設備制造行業(yè)在機械行業(yè)內的舉債程度屬于合理范圍，總體而言，我國電力設備制造業(yè)的財務結構日趨合理。經營能力分析2011年末，我國發(fā)電機及發(fā)電機組制造行業(yè)的流動資產周轉率為1.32%，輸變電及控制設備制造行業(yè)的流動資產周轉率為1.96%，發(fā)電設備制造業(yè)由于需要投入大量的設備，造成發(fā)電設備制造業(yè)的資產周轉率略低于輸配電設備制造業(yè)。近年來，我國電力設備制造業(yè)的營運能力較為穩(wěn)定且保持小幅提高的趨勢，說明行業(yè)內企業(yè)的各項資產周轉能力比較穩(wěn)定，企業(yè)經營管理比較穩(wěn)健。行業(yè)的流動資產周轉率比較低，不過總體呈穩(wěn)定上升趨勢，可見行業(yè)的資產管理水平雖然不是很強，但總體在逐漸增強。流動資產周轉率較低，說明行業(yè)流動資產的周轉速度較慢，應加快流動資產周轉率以充分利用企業(yè)的可用資金。經營效益分析由于電源和電網建設先后加速，我國電力設備的市場需求旺盛，產銷情況良好。2011年，我國電力設備制造業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。2011年，發(fā)電機及發(fā)電機組制造行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入2901億元，主營業(yè)務利潤409億元；輸變電及控制設備制造行業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入10468億元，主營業(yè)務利潤1729億元，雖然受原材料等成本上漲，發(fā)電機及發(fā)電機組制造行業(yè)利潤較上年有所下降，但發(fā)電設備行業(yè)的結構性調整取得了較大的成果，水電、風電等可再生資源的發(fā)電產量明顯提高。但是，受成本上升的影響2011年我國電力設備制造業(yè)各子行業(yè)的毛利水平下降，其中發(fā)電機及發(fā)電機組制造行業(yè)的毛利率由2010年的17.41%下降至2011年的14.44%，降幅為2.97個百分點，輸變電及控制設備制造行業(yè)毛利率由2010年的18.37%下降至2011年的17.01%，降幅為1.36個百分點，毛利水平低于工業(yè)機械行業(yè)的平均水平。隨著近年來我國電力投入的加大，電源、電網已逐步完善，投入增速開始回落，電力設備制造業(yè)的盈利也隨之下降。償債能力分析2011年末，我國發(fā)電機及發(fā)電機組制造行業(yè)和輸變電及控制設備制造行業(yè)的產權比率分別為1.53%和1.17%。近三年，我國電力設備制造業(yè)的產權比率始終處于低位，并呈下降的趨勢。指標的變化表明行業(yè)的資本結構趨于合理，長期償債能力逐漸增強。上海重要企業(yè)運營情況上海電氣上海電氣集團股份有限公司（以下簡稱“上海電氣”）是中國裝備制造業(yè)最大的企業(yè)集團之一，高效清潔能源、新能源裝備是上海電氣集團的核心業(yè)務，能源裝備占銷售收入70%左右。主導產品主要有1000MW級超超臨界火力發(fā)電機組、1000MW級核電機組，重型裝備、輸配電、電梯、印刷機械、機床等。上海電氣計劃在”十二五”期間，聚焦高效清潔能源、新能源和環(huán)保、工業(yè)裝備、現(xiàn)代服務業(yè)四大業(yè)務板塊，推進可持續(xù)發(fā)展。其中，高效清潔能源是上海電氣的核心業(yè)務，通過技術引進消化吸收再創(chuàng)新，已有三分之一產能走向國際市場?！笔濉逼陂g，將實現(xiàn)由三分之一向二分之一的重大跨越。在未來發(fā)展中，上海電氣集團將以增加國際競爭力為目標，實施“產業(yè)集約化發(fā)展、技術高端化提升、資源全球化集成”三大戰(zhàn)略，做強上海電氣品牌，將公司建設成國際一流的裝備制造業(yè)大集團。表10上海電氣歷史及預測財務指標單位（億元，%）200920102011E主營業(yè)務收入577906317670176主營業(yè)務利潤總額95161115311723凈利潤250128193199總資產896269821295058營業(yè)利潤率5.105.506.00凈資產收益率11.1010.4010.60總資產報酬率2.802.903.40資產負債率67.6064.9059.00流動比率1.201.301.40速動比率0.900.900.90應收賬款周轉速度4.193.903.90存貨周轉速度2.362.522.52數(shù)據來源：大公資料整理3.3行業(yè)發(fā)展趨勢3.3.1行業(yè)生命周期2011年，我國電力設備制造業(yè)整體處于成熟期，但風力發(fā)電設備和核電設備等部分子行業(yè)和特高壓輸變電設備等產品仍處于成長期。雖然從產業(yè)技術發(fā)展來看，我國電力設備制造業(yè)已經進入成熟期。2011年，我國發(fā)電裝機容量達10.4億千瓦，裝機容量居世界第二位，但人均擁有量低于世界平均水平。因此，從國家經濟發(fā)展形勢和GDP增長速度來看，我國電力工業(yè)及其下游的電力設備制造業(yè)有巨大的發(fā)展空間與長遠的市場需求。從市場特征來看，近五年來，我國電力設備制造業(yè)保持35%以上的增長速度，處于快速成長階段。從競爭特征來看，除風電設備處于完全競爭的市場格局，電站設備行業(yè)為寡頭壟斷的市場格局：大型發(fā)電設備為東方電氣股份有限公司、上海電氣集團公司和哈爾濱電站設備集團所基本壟斷。超高壓特高壓輸變電設備為壟斷競爭：電力變壓器國內集中于新疆特變、西變和天威保變等三家企業(yè)；開關設備國內集中于西電高壓開關股份責任公司、新東北電氣（沈陽）高壓開關有新公司、平頂山集團有限責任公司；直流輸電設備集中于西電西安整流器有限責任公司和許繼電氣集團。從生產特征來看，目前，我國具有非常強大的制造能力，電力設備產量具有世界首位，但是在電站汽輪機高中壓轉子、汽輪機用鍛造閥體、汽輪發(fā)電機用特殊鋼轉子鍛件等很多重要原材料和關鍵零部件仍無法國產化，需要依靠國外供應，已成為行業(yè)發(fā)展瓶頸，由此也反映出，我國電力雖然處于產業(yè)發(fā)展周期的成熟期，但仍有廣闊的發(fā)展空間。從需求特征來看，目前，我國電力設備制造業(yè)是電力工業(yè)的上游產業(yè)。根據國家政策方針，中國將全面建設小康社會，國內生產總值到2020年力爭比2000年翻兩番，超過35萬億元，2000-2020年，我國GDP至少保持年均7%-8%的增速。生產、消費及社會固定資產投資的高速增長將進一步拉動電力消費需求，因此電力設備制造業(yè)將處于較長的景氣周期，具有良好的市場前景。從兼并特征來看，“三大動力”（哈電、上電和東氣）、“三大變”（特變、西變和保變）、“三大開”（西開、沈高和平高）等大型電力設備的寡頭壟斷格局基本形成，這也是產業(yè)周期進入成熟期的一個標志。3.3.2產品功能發(fā)展趨勢電力設備向更高效、節(jié)能、環(huán)保方向發(fā)展。為了適應可持續(xù)發(fā)展，電力設備更為注重高效、節(jié)能和環(huán)保。如作為發(fā)電設備使用最廣泛的火電設備，十分重視開發(fā)和使用新的高效燃燒技術來提升效率，其中煤氣化技術、高溫燃氣輪機等技術將有大發(fā)展。而作為可再生能源發(fā)電的水電，水輪發(fā)電機采用蒸發(fā)冷卻方式滿足了電機散熱的要求，推動了水輪機向高單機容量發(fā)展，提升了水輪機效率。核電方面，提高安全性、改善經濟性成為核電技術發(fā)展的主要趨向，單機容量繼續(xù)向大型化方向發(fā)展以提高經濟性。如阿爾斯通（Alstom）公司的超高壓發(fā)電機有效降低發(fā)電廠總投資費用（約10%），提高發(fā)電廠的總效率（約2%），有效節(jié)約了能源，而日本開發(fā)的超超臨界鍋爐用高強度奧氏體鋼將把火電發(fā)電效率提高到45%以上。在輸變電方面，ABB公司開發(fā)的柔性輸電設備能夠有效地節(jié)約能源，已經成功地從少數(shù)工程的試用進入到了大范圍的使用階段。創(chuàng)新推動新能源發(fā)電設備發(fā)展。為應對環(huán)境保護與能源短缺的巨大壓力，發(fā)電設備中的新能源發(fā)電設備成為近年來發(fā)展最快的行業(yè)。不同于傳統(tǒng)發(fā)電設備的常規(guī)發(fā)展方式，在企業(yè)加大資金投入的同時，不斷的技術創(chuàng)新突破，發(fā)展模式的創(chuàng)新以及創(chuàng)造性的再生利用廢棄物成為推動新能源發(fā)電設備快速發(fā)展的主要動力，如德國柏林一勃蘭登堡地區(qū)和法蘭克福采取園區(qū)集聚模式發(fā)展太陽能，整個地區(qū)集聚了相關設備生產廠商、大學與高校、研究機構和組織協(xié)會，集約化的模式推動了太陽能發(fā)電設備產業(yè)在當?shù)氐陌l(fā)展。半導體之城——法蘭克福是德國東部最大的太陽能技術中心，分別集聚了三家新興太陽能工廠、太陽能技術研究所(IST)、創(chuàng)新微電子研究所(IHP)和其他一些技術伙伴。而IBM則通過技術突破循環(huán)使用廢棄硅材料，既做到節(jié)約投資，又使品圓片保持更好的形狀，從而有效提供了太陽能發(fā)電設備中最重要的硅材料。高壓、直流輸電是發(fā)展主流，保護技術與設備成發(fā)展熱點。高壓直流輸電近年來在世界上得到了迅速的發(fā)展，由于其具有一系列的優(yōu)點，如線路造價低、線路有功損耗小、系統(tǒng)的穩(wěn)定性好、能限制系統(tǒng)的短路電流等，因此成為各國發(fā)展重點。在快速發(fā)展的同時，與高壓直流輸電設備相關的輔助設備，特別是線路保護設備系統(tǒng)，以及在特殊情況下，如極端惡劣天氣條件下的防護設備系統(tǒng)成為了發(fā)展熱點。如ABB公司的REL301/302設備系統(tǒng)能完成綜合保護功能和遠程控制調整。而法同核電開發(fā)出了能應用于極端寒冷情況下的防覆冰電力質量設備系統(tǒng)，能有效保護傳輸線路。為了保持行業(yè)領先優(yōu)勢，應對需求放緩的挑戰(zhàn)，跨國企業(yè)紛紛采取各種措施來應對挑戰(zhàn)。諸如行業(yè)中的領先企業(yè)ABB、GE等公司采取集中投資于發(fā)展最快的亞太地區(qū)，并購重組提升核心競爭力，推進外包戰(zhàn)略以降低成本，占領新興市場和發(fā)展新能源發(fā)電設備應對環(huán)保要求，創(chuàng)造新的市場機會等諸多措施。還有不少企業(yè)一方面通過自身的研發(fā)和內部資源的整合，來提升自身的競爭力；另一方面，跨同公司通過各種合作形式將技術和產品轉移到需求增長最快地區(qū)，以應對全球電力設備的中心轉移到了亞太地區(qū)的趨勢。如ABB公司花費8.5億美元將制造基地南西歐轉移到東南亞，并先后收購了阿根廷的CavannaS.A．I．F.I公司、印度的RamanBoards有限公司和新西蘭Vectek電子公司等，從而進入發(fā)展中國家新興市場。3.3.3技術發(fā)展趨勢上世紀80年代開始，我國政府“以技術換市場”，三大動力集團作為技術受讓方，分別引進了西門子、阿爾斯通、三菱、日立和東芝等跨國集團的先進技術，并且快速經過了消化吸收階段成為目前國內技術發(fā)展水平和生產制造能力最強的裝備制造業(yè)之一。輸變電行業(yè)的成長帶有更多的自主研發(fā)和創(chuàng)新成分，經過近年來大規(guī)模的電網建設，目前無論是變壓器還是高壓開關行業(yè)的技術水平，都發(fā)生了質的飛躍。發(fā)電設備火電設備：進入更高層次的發(fā)展時期，主要著眼于提高效率、降低污染、低能耗、低成本，機組向高參數(shù)、自動化方向發(fā)展，單機容量在60萬KW以上，主流設備是100KW機組，以超臨界和超超臨界為主，新型潔凈煤燃燒發(fā)電技術將得到廣泛應用，煤氣化技術、高溫燃煤汽輪機、常壓和增壓流化床（CFBC、PFBC）將有很大發(fā)展。水電設備：技術發(fā)展趨勢是大容量、高參數(shù)水電機組，在品種構成上，大容量高水頭混流式水輪發(fā)電機組、大型燈炮貫流式水輪發(fā)電機組和抽水蓄能式機組在水電中的比重日益提高。核電設備：第三代核電技術AP1000的百萬千瓦壓水堆核電設備。風電設備：1.5MW和2MW級風電設備將是未來風電廠的主流配備，變槳距變速調頻風電設備和海上風電設備將是發(fā)展方向。輸變電設備現(xiàn)有電網輸送能力不能滿足未來發(fā)展的需要。建設特高壓電網，能夠有效解決500千伏電網因輸送能力不足、斷路電流超標等帶來的安全穩(wěn)定問題，顯著提高電網運行的安全性和可靠性。隨著電網規(guī)模的不斷擴大，目前負荷密集地區(qū)電網出現(xiàn)諸多問題。負荷中心的大規(guī)模電廠建設使地區(qū)電網斷路水平控制困難，例如華東、華北電網已經出現(xiàn)部分500KV母線的斷路水平超過斷路器的最大遮斷電流能力。江蘇作為我國經濟大省和電力大省，負荷和電源非常密集，斷路電流超標問題日益突出，并嚴重影響了電網安全，特高壓電網建設將根本性地解決此問題，并提高電網運行穩(wěn)定性。特高壓輸電具有輸電容量大、送電距離長、線路損耗低、工程投資省、走廊利用率高和聯(lián)網能力等特點。國家電網公司《關于轉變電網發(fā)展方式、加快電網建設的意見》中提出：“十一五”期間，全面建成特高壓交流試驗示范和特高壓直流示范工程，初步形成華北-華中-華東特高壓同步電網，基本建成西北750千伏主網架，公司經營區(qū)域實現(xiàn)全部聯(lián)網，跨國電力合作取得重大突破。“十二五”、“十三五”期間，特高壓電網全面發(fā)展，形成以華北、華中、華東為核心，聯(lián)結各大電網、大煤電基地、大水電基地和主要負荷中心的堅強網架。到2020年，建成特高壓交流變電站53座，變電容量3.36億千伏安，線路長度4.45萬公里；建成直流輸電工程38項，輸電容量1.91億千瓦，線路長度5.23萬公里。特高壓及跨區(qū)、跨國電網輸送容量達到3.73億千瓦。電網技術裝備和運行指標達到國際先進水平。綜上所述，國家已將特高壓電網工程確定為裝備制造業(yè)技術提升和自主創(chuàng)新的依托工程，為了扶持國內企業(yè)，國家發(fā)改委表示，特高壓設備要全面實現(xiàn)自主研發(fā)、國內生產。因此，建設特高壓電網給國內輸變電行業(yè)的龍頭企業(yè)創(chuàng)造了新的發(fā)展空間。第二部分行業(yè)運行風險源揭示4運行環(huán)境與行業(yè)信用風險4.1宏觀經濟環(huán)境變動及其對行業(yè)的影響利率和準備金率的調整我國銀行信貸資金緊張，貸款利率處于高位的狀態(tài)，使電力設備制造企業(yè)的融資規(guī)模受限、融資成本提高，對其投資產生一定負面影響。為遏制通脹和房產泡沫、控制經濟過熱，2010年至今，央行先后五次上調存貸款利率，同時，我國實行穩(wěn)健的貨幣政策，2011年已連續(xù)六次上調存款準備金率，存款準備金從2011年初的18.50%上調至21.50%。雖然央行于2011年12月和2012年2月兩次下調存款準備金率，但并不意味著貨幣政策即將轉向寬松。下調存款準備金率，主要是對銀行信貸增長乏力、流動性緊張的及時反應。我國電力設備企業(yè)，尤其是上市企業(yè)的資產負債率普遍偏高，平均負債率在60%左右。目前銀行貸款利率處于高位，銀行信貸資金緊張的狀態(tài)，增大了電力設備企業(yè)的融資壓力和融資成本，對電力設備制造企業(yè)的投資產生一定的負面效應。表112010年以來我國利率調整情況調整時間存款基準利率貸款基準利率調整前調整后調整幅度調整前調整后調整幅度2052.500.255.315.560.252010.12.262.502.750.255.565.810.252053.000.255.816.060.252003.250.256.066.310.252053.500.256.316.560.25數(shù)據來源：中國人民銀行表122011年以來我國存款準備金調整情況調整時間調整前調整后調整幅度2011.1.20大型金融機構18.50中小金融機構15.0019.0015.500.500.502011.2.24大型金融機構19.00中小金融機構15.5019.5016.000.500.502011.3.25大型金融機構19.50中小金融機構16.0020.0016.500.500.502011.4.21大型金融機構20.00中小金融機構16.5020.0017.000.500.502011.5.18大型金融機構20.50中小金融機構17.0021.0017.500.500.502011.6.20大型金融機構21.00中小金融機構17.5021.5018.000.500.502011.12.5大型金融機構21.50中小金融機構18.0021.0017.50-0.50-0.502012.2.24大型金融機構21.00中小金融機構17.5020.5017.00-0.50-0.50數(shù)據來源：中國人民銀行人民幣升值近幾年，人民幣連續(xù)升值，對電力設備行業(yè)總體而言具有較為積極的影響。首先，由于我國電力設備企業(yè)出口規(guī)模較小，雖然每年都向世界很多國家出口鍋爐、汽輪機、發(fā)電機組和變壓器等設備，但是電力設備企業(yè)國外市場的規(guī)模要遠遠小于國內企業(yè)的規(guī)模，目前電力設備行業(yè)的快速發(fā)展主要是因為國內電力投資需求增長拉動而造成的，人民幣匯率升值可能在一定程度上造成電力設備企業(yè)出口額的較少，但因此對電力設備企業(yè)造成的負面影響較小。其次，人民幣匯率升值可降低電力設備制造成本。電力設備的一些主要原材料，如特厚板、大口徑管、發(fā)電機主軸、硅鋼片、銅、電子元器件大量依賴進口；煙氣脫硫和煙氣脫硝技術引進需要支付一定的技術引進費用，另外每年還要交納一定的技術咨詢費用；人民幣匯率升值預計有利于降低電力設備行業(yè)相關的制造成本及技術引進、技術咨詢費用。人民幣匯率的上升對電力設備行業(yè)有較為積極的影響，尤其以進口材料相對比重較大的變壓器、電線電纜行業(yè)受益較為顯著。最后，人民幣升值會在一定程度上刺激進口，電力設備企業(yè)引進更先進的技術、設備和工藝以開發(fā)更高技術等級的產品，固定資產和無形資產的開支會加大，這將在一定程度上提高我國電力設備企業(yè)的競爭力。圖142011年人民幣兌美元中間價變化趨勢資料來源：中國人民銀行網站電價調整的影響電價的上調大部分由電網公司自行消化，對于高端電力設備制造商影響有限。2011年12月1預計電網公司自身可以消化部分成本壓力，如加強集中招標采購可以有效控制費用，而其他費用也有控制空間。因此電網公司可能只會轉嫁部分成本壓力到設備供應商。而電網投資關系到國家電力建設，從投資建設量而言不會有所減少，電網公司只會通過壓低設備商招投標價格來轉嫁其成本。而電網投資額中只有40%是設備采購款，因此其他土建方面也有轉嫁空間，相對而言對設備商影響有限。如果考慮設備商受到的影響，相對而言競爭較為激烈的220kV以下廠商遭受價格戰(zhàn)的可能性較大。而高端設備商由于競爭較少，基本不會受到影響。表132008年以來我國電價調整情況調整時間調整內容2008.7.1全國平均銷售電價每千瓦時上調2.5分錢2008.8.20全國火力發(fā)電企業(yè)上網電價平均每千瓦時提高2分錢，電網經營企業(yè)對電力用戶的銷售電價不作調整2009.11.20全國銷售電價每度平均提高2.8分錢；居民電價不上調2011.4.10上調部分虧損嚴重火電企業(yè)上網電價。全國共11個省份的上網電價上調在0.01元/千瓦時以上2011.6.1發(fā)改委對全國15個省市工商業(yè)、農業(yè)用電價格上漲平均每千瓦時1.67分錢，居民用電價不變2011.12.1全國銷售電價每千瓦時平均提高約3分錢。居民生活用電試行階梯電價制度，80%的居民戶電價不作調整數(shù)據來源：大公資料整理節(jié)能減排政策的影響隨著我國電力產業(yè)結構的不斷優(yōu)化，具有新能源背景的電力設備行業(yè)將獲得更大的競爭優(yōu)勢。我國能源格局尤其是電力能源格局亟待轉變，可再生電力能源成為我國能源發(fā)展重點。在能源供需不平衡加劇和環(huán)保壓力下，電力節(jié)能降耗和開發(fā)新能源電力成為實現(xiàn)我國能源結構和電力能源結構雙優(yōu)化的利器，輸變電設備、新能源電力設備將獲得高景氣發(fā)展。原材料價格上漲為電力設備行業(yè)成長帶來壓力，而節(jié)能減排與新能源為電力設備行業(yè)增長帶來發(fā)展機會。節(jié)能減排促使輸變電設備高端化：高壓變壓器、高壓開關等高端輸變電設備以及高壓變頻裝置、無功補償裝置等節(jié)能電力設備將獲得高景氣度；新能源成為電力設備新的增長動力：風電裝機規(guī)模和光伏行業(yè)產能規(guī)模近3年平均增速100%，核電裝機未來10年預計有15%的年均增速，相應電力設備將獲高景氣發(fā)展。預計未來3-5年，在節(jié)能減排背景下，輸變電行業(yè)高端化趨勢不減。輸變電行業(yè)龍頭和能有效抵御成本壓力的公司將在此輪高景氣變動中受益。未來3年在新能源景氣高漲下，風電行業(yè)和光伏產業(yè)依然處于高速增長階段，但后期面臨行業(yè)整合和產能擴張的風險，擁有完整產業(yè)鏈和強大制造技術的企業(yè)將獲得持久競爭力。4.2中國行業(yè)運行政策變動及其對行業(yè)的影響從2005年起，國家相繼出臺了一系列政策，將發(fā)展大型清潔高效發(fā)電裝備、千伏輸變電成套設備等關鍵設備制造技術放置到裝備制造業(yè)的前列，國家政策的扶持，極大地振興了我國電力設備制造業(yè)。電力是國民經濟的基礎產業(yè)，是國家大力優(yōu)先發(fā)展的行業(yè)。2005年12月7日，國務院頒布了《關于發(fā)布實施促進產業(yè)結構調整暫行規(guī)定的決定》，國家發(fā)展和改革委員會配套發(fā)布了《產業(yè)結構調整指導目錄》，“電力”和“500kV及以上超高壓交、直流輸變電成套設備制造業(yè)”被列為優(yōu)先鼓勵發(fā)展的行業(yè)。2006年《國務院關于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》提出，在電力裝備方面要以“開展1000kV特高壓交流和±800kV直流輸變電成套設備的研制，全面掌握500kV交直流和750kV交流輸變電關鍵設備制造技術”為主要任務。2006年《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006～2020年）》明確將“重點研究開發(fā)±800kV大容量遠距離直流輸電技術和1000kV特高壓交流輸電技術及裝備”列為能源重點領域的優(yōu)先主題內容。這些為輸變電及控制設備制造業(yè)發(fā)展提供了良好的政策支持。根據國家發(fā)改委編制的《電力工業(yè)“十一五”規(guī)劃及2020年遠景目標》和國家電網公司編制的《國家電網“十一五”電網規(guī)劃及2020年展望》，在2020年前后國家電網公司將建成以華北、華中、華東為核心，覆蓋各大電源基地和主要負荷中心的特高壓骨干網架，有效引導大煤電、大水電和大核電的集約化開發(fā)，充分實現(xiàn)全國范圍內的資源優(yōu)化配置。國家電網公司和南方電網公司的“十一五”電網發(fā)展規(guī)劃顯示，“十一五”期間，中國電網建設總投資超過1萬億元，其中國家電網公司8500億元左右，南方電網公司2500億元左右，兩家企業(yè)“十一五”期間規(guī)劃電網投資為“十五”期間的1.2倍。2008年初，國家電網公司發(fā)布了《國家電網公司關于轉變電網發(fā)展方式、加快電網建設的意見》，將“十一五”期間國家電網建設投資由8500億元左右增加至12150億元，使兩大電網公司“十一五”建設投資達到14650億元，是“十五”期間投資的2.9倍，這為加快電網建設提供了明確的依據。2009年5月國家電網公司首次公布了智能電網規(guī)劃，其具體時間規(guī)劃為：2009-2010年為規(guī)劃試點階段，2011-2015年為全面建設階段，將加快特高壓和城鄉(xiāng)配電網建設，初步形成智能電網運行控制服務體系，關鍵技術和裝備實現(xiàn)重大突破和廣泛應用，2016-2020年為引領提升階段，將全面建成統(tǒng)一的智能網絡，技術和裝備達到國際先進水平?？傮w看，輸變電企業(yè)將面臨良好的發(fā)展前景。國家產業(yè)政策的扶持對電力設備行業(yè)的發(fā)展具有舉足輕重的作用，無論是早期的“以技術換市場”還是對輸變電設備75%的國產化率的要求，都在一定程度上扶持了行業(yè)龍頭企業(yè)，使這些企業(yè)在相對寬松的競爭氛圍中，逐漸成長為具有一定壟斷競爭優(yōu)勢的企業(yè)。國家出臺的一些產業(yè)政策，主要是從引導電力設備發(fā)展方向、強調自主知識產權、提高電力設備國產化率等角度來引導電力設備的產業(yè)方向，支持國內生產企業(yè)發(fā)展壯大。隨著未來幾年國家加大電網建設的投資力度，受到國家產業(yè)政策鼓勵的輸變電制造業(yè)面臨良好的發(fā)展機遇，尤其是超高壓、特高壓輸變電設備制造會受到國家政策的重點支持。而該行業(yè)內技術鈴響的、具有自主知識產權的國內龍頭企業(yè)，在未來的發(fā)展過程中將進一步受惠于國家產業(yè)政策的支持。5需求供給與行業(yè)信用風險5.1行業(yè)供需現(xiàn)狀、變動與行業(yè)信用風險2011年全國電力供需情況分析及2012年預測2011年電力供應能力進一步增強，清潔能源比重上升，火電裝機增長緩慢。預計2012年電力增速將有所回落。2011年，主要受水電出力下降、電煤供應緊張、電源電網結構失調、經濟和電力需求增長較快等因素影響，全國電力供需總體偏緊，部分地區(qū)、部分時段缺電比較嚴重，全國共有24省級電網相繼缺電，最大電力缺口超過3000萬千瓦。2011年全國全社會用電量4.69萬億千瓦時，比上年增長11.7%，消費需求依然旺盛。人均用電量3483千瓦時，比上年增加351千瓦時，超過世界平均水平。東、中、西、東北地區(qū)用電分別增長9.6%、12.1%、17.2%和7.9%，中西部用電需求明顯快于東部和東北地區(qū)，西部地區(qū)所有省份用電量增速均高于全國平均水平，東部用電大省對全國用電帶動作用減弱。從電力供應能力上看，2011年，全國基建新增發(fā)電生產能力9041萬千瓦，連續(xù)6年新增超過9000萬千瓦。年底全國全口徑發(fā)電設備容量10.56億千瓦，比上年增長9.2%；電網220千伏及以上輸電線路回路長度、公用變設備容量分別為48.0萬千米、22.0億千伏安，分別比上年增長7.9%和10.5%，全國電力供應和配置能力進一步增強。同時，裝機結構出現(xiàn)新特點，清潔能源比重上升，火電裝機增長緩慢。2011年底，水電、核電、風電、太陽能等清潔能源比重達到27.5%，比上年提高0.9個百分點。全國發(fā)電裝機容量及火電設備容量分別增長9.2%和7.9%，分別低于同口徑發(fā)電量增長2.5和6.2個百分點，加重了火電等常規(guī)能源機組保障電力平衡的壓力。西部、東北、中部、東部地區(qū)裝機容量分別增長14.5%、7.8%、7.3%和6.4%，東、中部裝機增長分別低于用電量增長3.2和4.8個百分點，裝機的地區(qū)結構出現(xiàn)變化，在跨區(qū)資源配置能力不能完全配套的情況下，東部電力供需更加緊張。2012年，國家“穩(wěn)中求進”的工作總基調和更有效的宏觀調控將確保經濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展，經濟和電力增速將有所回落，預計全社會用電量增速在8.5%－10.5%之間，推薦方案9.5%，全年用電量5.14萬億千瓦時，可能呈現(xiàn)“前低后高”分布。供應方面，預計新增裝機8500萬千瓦左右，其中，水電新增2000萬千瓦左右，火電新增縮小到5000萬千瓦左右，年底全口徑發(fā)電裝機容量達到11.4億千瓦左右。綜合平衡分析，預計2012年全國電力供需仍然總體偏緊，區(qū)域性、時段性、季節(jié)性缺電仍然較為突出，最大電力缺口3000－4000萬千瓦。我國發(fā)電設備產量情況我國發(fā)電設備生產基地已初步形成，上海市作為全國重要的發(fā)電設備生產基地，近三年發(fā)電設備產量保持著較為平穩(wěn)的增長態(tài)勢。我國發(fā)電設備生產主要集中于大型發(fā)電機制造企業(yè)和生產基地，目前國內已建成發(fā)電設備制造體系，包括“三大”成套發(fā)電設備基地（哈爾濱、上海、四川），“三中”發(fā)電設備廠（北京電機廠、武漢汽輪電機廠、天津發(fā)電設備廠），“十一小”主機廠（南京、杭州、重慶等）和各種輔機廠。因此，從發(fā)電設備的地區(qū)分布來看，四川省、上海市、黑龍江省的發(fā)電設備產量位于全國前三位，產量遠高于其他省份。2011年，我國發(fā)電設備產量最高的是四川省，當年全省發(fā)電設備產量達到4413萬千瓦，其次是上海市2890萬千瓦，黑龍江2243萬千瓦，上述三個地區(qū)2011年發(fā)電設備產量占全國總產量的64.77%。表142011年我國發(fā)電設備分省市產量及占比情況（單位：萬千瓦，%）排名地區(qū)累計產量產量占比排名地區(qū)累計產量產量占比全國147391001四川441329.946北京7124.832上海289019.617天津6304.273黑龍江224315.228浙江4833.284山東8996.109新疆3542.405江蘇7805.2910湖北2391.62數(shù)據來源：Wind資訊圖15近十年上海市發(fā)電設備產量及增長率資料來源：Wind資訊電力設備需求預測我國智能電網、配網和特高壓將成為電力設備的三大增長領域，隨著能源結構轉型的加速，核電重啟和水電建設加速值得關注。2012年將迎來電力設備行業(yè)拐點，雖然投資增速放緩，但智能電網、配網和特高壓三大增長確定的領域值得關注：一是“十二五”年均智能化投資350億元，變電、配電和用電環(huán)節(jié)智能化投資成為重點。智能變電站在2011年下半年開始建設加速、配電自動化第二批試點正在開展；二是“十二五”配網投資將達到10000億元，占總投資50%；其中農網投資同比增長36%，中低壓一次設備未來需求將保持15%-20%的增速；三是隨著擴建線路的驗收，特高壓交流技術不斷成熟，2012年特高壓交流項目建設將加速。隨著能源結構轉型加速，清潔能源投資成為重點。發(fā)展核電是必然選擇，到2020年\o""發(fā)電機組容量將達到7000萬千瓦，AP1000三代核電技術將成為安全核電的保障，預計在建項目和新項目帶來核電設備需求超過3300億元。同時，“十二五”期間，水電發(fā)展將提速。根據水電規(guī)劃，“十二五”期間對水電設備需求為1046億元，年均209億元，水電設備提供商訂單將獲得快速增長。6競爭與行業(yè)信用風險6.1市場結構及競爭格局從目前我國電力設備制造業(yè)的市場結構來看，我國電力設備總體上處于寡頭壟斷競爭階段，除風電設備之外，其余子行業(yè)基本上都由少數(shù)幾家大型企業(yè)占據主導地位。電站設備：在大型電站設備，“三大動力”（上海電氣、東方電氣、哈爾濱電站設備）占據市場份額80%以上，具有壟斷性的優(yōu)勢。輸變電設備：輸配電設備的產業(yè)集中度比較低，市場競爭激烈，全國年銷售收入500萬元以上的輸配電生產制造企業(yè)有5000多家。輸配電產品分為特高壓、超高壓、高壓、中壓和低壓產品。隨著設備電壓等級的提高，企業(yè)數(shù)量逐漸減少。中、低壓配電產品的生產企業(yè)眾多，競爭激烈，大多處于微利狀態(tài)，高壓、超高壓、特高壓設備生產企業(yè)數(shù)量較少，利潤較高。輸變電設備領域的主要企業(yè)包括：西門子、阿?，m、ABB等大型跨國公司及其在國內設立中外合資和中外合作企業(yè)以及下面介紹的國內骨干企業(yè)。按產品類型分：變壓器主要生產企業(yè)為新疆特變電工股份有限公司、西安西電變壓器有限責任公司、保定天威保變電氣股份有限公司；高壓開關的三大骨干企業(yè)為西電高壓開關開股份責任公司（西開）、新東北電氣（沈陽）高壓開關有限公司（沈高）、平頂山集團有限責任公司（平開）；特高壓直流輸變電設備的主要企業(yè)為西電西安整流器有限責任公司、許繼電氣集團、西安電力電子所；電力電容器的主要企業(yè)為桂林電力電容器有限責任公司和西安電力電容器公司；中低壓開關電器的主要企業(yè)為正泰集團、德力西集團、廣州白云電氣集團、大全集團等企業(yè)。6.2行業(yè)進出壁壘電力設備制造行業(yè)屬于技術密集和資金密集型的行業(yè)，電力設備制造企業(yè)既要具有雄厚的資金實力，又要具備豐富的技術積累，才能形成綜合競爭力。從我國的實際情況來看，在電力設備制造行業(yè)中，真正具備較強的國內、國際競爭能力的，還是那些歷史悠久、具備豐富技術儲備的國有大型企業(yè)，如哈爾濱電氣、東方電氣、上海電氣和西電集團。但是，近年來，隨著一些民營企業(yè)銳意創(chuàng)新，努力突破技術壁壘，堅持專業(yè)化特色化，開拓國內外市場，已經成為市場上一支舉足輕重的力量，如新疆特變、正泰電氣、德力西電氣等等。進入壁壘根據《關于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》的精神，國家將配套若干優(yōu)惠政策加大對先進裝備制造企業(yè)的支持力度，旨在鼓勵具有較強競爭力的國內大型裝備制造企業(yè)集團做大做強，這將有利于本公司進一步發(fā)展。此外，《關于加快關停小火電機組的若干意見》以及《能源發(fā)展“十一五”規(guī)劃》，提出鼓勵建設大機組、實施“上大壓小”的產業(yè)發(fā)展政策，為本公司大力發(fā)展大容量、高參數(shù)、低能耗火電設備提供較好的市場機遇。－－技術壁壘發(fā)電設備制造業(yè)涉及多學科多領域技術，綜合發(fā)電機組制造技術、高壓電器制造與試驗技術、大功率電力電子技術、電力自動化技術、自動化控制技術、熱力學技術、機械設計技術等。行業(yè)技術集成度高、開發(fā)難度大、制造工藝復雜，具有較高的技術門檻。－－資金壁壘電力設備行業(yè)是典型的技術、資金密集型行業(yè)。高容量、大功率、高效率的發(fā)電機組技術需投入大量資金。資金投入大，一次性投入裝備較多，是進入該行業(yè)的主要障礙。－－定制化生產障礙發(fā)電設備大多是定制生產，根據用戶需求量身定做。定制化生產要求公司具備完善的專業(yè)化配套分工和高素質、經驗豐富的技術團隊，從而形成行業(yè)進入壁壘。輸變電設備產品對于安全性、可靠性的要求特別高，也對經濟、節(jié)能、環(huán)保等指標有著很高的要求，因此電力設備產業(yè)具有典型的技術密集型特點。從生產的角度來看，由于大型電力設備產品大量需要針對每一個客戶的不同要求以及項目所處的不同地理位置、自然環(huán)境等多方面因素單獨進行設計，一般只有通用型低電壓等級產品可以一次設計、批量生產。因此在產品生產過程中對于設計能力的要求特別高。此外，在產品生產完畢并安裝運行后，需要結合每次的設計，對產品的運行情況進行分析、總結，才能在以后的設計中逐步提高技術水平?；谝陨显?，對于電力設備生產企業(yè)來說，技術方面需要一個沉淀、整理、提高的過程。而歷史較長、經驗豐富的企業(yè)一般在生產、技術方面都有一定的優(yōu)勢。－－資質壁壘電力設備行業(yè)專業(yè)性強，技術水平要求高，產品涉及整個電網的運行安全，必須得到電力系統(tǒng)和用戶的認可。企業(yè)進入本行業(yè)必須經過嚴格審查，包括質量體系、各種掛網運行許可證和質量合格證書等資質證明，尤其在大型電力設備、核電設備和輸變電的超高壓、特高壓領域，行業(yè)存在著較強資質壁壘。而電力招標單位在衡量投標單位的資質時，除考察企業(yè)本身的科研開發(fā)能力、技術裝備水平、經濟效益指標以外，歷史上承接大型項目尤其是最高電壓等級的經營記錄成為最重要的參考指標之一，因此也造成了電力設備行業(yè)主要向幾個核心企業(yè)逐步集中的市場競爭格局。國家近期在重點項目上政策已完全向國內企業(yè)傾斜，以更好地扶持具有自主知識產權的民族企業(yè)。目前，國家已將特高壓電網工程確定為裝備制造業(yè)技術提升和自主創(chuàng)新的依托工程，為了扶持國內企業(yè)，國家發(fā)改委表示，特高壓設備要全面實現(xiàn)自主研發(fā)、國內生產。退出壁壘電力設備制造行業(yè)進入壁壘較高，其退出壁壘也很高。主要體現(xiàn)在退出電力設備制造行業(yè)的沉沒成本上和人員安置。由于電力設備制造行業(yè)固定資產投資巨大，而制造電力設備的設備存在一定比例的專用設備，在企業(yè)退出時難以轉用或轉賣，其沉淀成本損失較大，同時電力設備由于需要行業(yè)經驗的積累，一般都有人員包袱問題，因此具有較高的退出壁壘。7其他類型信用風險分析上游行業(yè)變化對電力設備行業(yè)的影響電力設備成本上漲壓力可以通過產品價格的上漲來轉移。但是實際情況中有兩個因素會對電力設備企業(yè)利潤空間造成非常大的不利影響。一是不合理的“閉口”合同制度。作為供方，電力設備制造企業(yè)中有相當一部分對于和用戶之間通行多年的“閉口”訂貨合同。所謂“