宏觀方法首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究部執(zhí)行總經(jīng)理

中首 /研究部執(zhí)行總經(jīng) 諸建芳博從 2 3 4

5 6

出 間接直接間接直接進(jìn) 關(guān)7

8 指-投資指-消費(fèi)指-出口指工業(yè)活動(dòng)指-工業(yè)增加-工業(yè)利-采購經(jīng)理指CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)PPI（生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)縮減指

貨幣政-公開市場操-再貼現(xiàn)、-法定準(zhǔn)備金-利-匯-信貸/窗口指財(cái)政政-投資政 政9生產(chǎn)法GDP（第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)增加值支出法GDP＝C＋I(xiàn)＋G＋家庭消費(fèi)（C）；投資 消費(fèi)（G）；外國 同比增環(huán)比增用貨幣政策工具的重要觀察指PPI：生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（中國工業(yè)品出用貨幣政策工具的重要觀察指PPI：生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（中國工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)GDPdeflator:GDP縮減指RPI：零售物價(jià)指固定資產(chǎn)投資價(jià)格指 流動(dòng)性指標(biāo)、、 在這三個(gè)層次中，M0與消費(fèi)變動(dòng)密切相關(guān)，是最活躍的貨幣；M1反映居民和企M0；M2。 框架：總需求——總供

個(gè)因素及其 0P0 計(jì)量分析：模型+經(jīng)驗(yàn)修邏輯推理：合理的“經(jīng)濟(jì)解釋國際比較：他山之歷史比較：以史為結(jié)構(gòu)分析：解剖麻草根研究：以小見 GDP增高度相 來 增速提前于投資 0

0--

本本輪周期，投依動(dòng)地方投投資 :政治周期:94959697989900010203040506070809094959697989900010203040506070809投

8 0

先先行指標(biāo)：新就業(yè)人 序商品類2009年42009年序商品類2009年42009年52009年1月-62009年7 2009年7月比前1金銀珠寶 2家用電器和音像器材 3糧油 4家具 5服裝 6食品、飲料、 7肉禽蛋 -8汽車 9用品 石油及制品 -化妝品 體育 用品 日用品 文化辦公用品 通訊器材---月變動(dòng)情 我國城鎮(zhèn)人均收入

：：0消 真實(shí)零售增速f（上期真實(shí)零售增速，上期真實(shí)GDP增速變 OECD領(lǐng)先指OECD領(lǐng)先指數(shù)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指PMI新出口訂加工貿(mào)易進(jìn)口增出口退稅變 0

0

30201001020

出口商品總額:當(dāng)月同 PMI:新出口訂PMI30 出 出口增長率 匯率指數(shù)，世界經(jīng)濟(jì)增長，出口退稅（-（-解釋：世界經(jīng)濟(jì)增長/出口退稅 匯率指數(shù)/外商直接投進(jìn)口增長率=f（出口，投資 名義GDP增速=f（名義投資增速，名義零售增速，名義出口增速名義GDP增速＋Ａ*名義進(jìn)口增速=f（名義投資增速，名義零售增名義出口增速名義進(jìn)口增速f（名義投資增速，名義出口增速GD＝名義GD/GD縮減指數(shù)-1 貨幣信貸增大等投資增 庫存等總需求變食品價(jià)格變進(jìn)口價(jià)格指數(shù) CPI(右CPI(右預(yù) 813 1141029 76

CPI,CPI-nonfood,CPI-foodMar- Mar- Mar- Mar- Mar-ConsumerPrice CPI:non CPI: 0---

5---

50 50

3210 CPI=f（CPI-NONFOOD，CPI-CPI-NONFOOD＝f（PPI，GDP（-CPI-FOOD=f（食品價(jià)格周期，GDP（-3））。技術(shù)分析為主 勞動(dòng)力況If（國際大宗商品價(jià)格指數(shù)-M-國際大宗商品價(jià)格指數(shù)=f（全球經(jīng)濟(jì)增長變化）GDP縮減指數(shù)投資品價(jià)格指數(shù)0

利潤的決定因素 名義GDP增名義GDP增主營業(yè)收入增速（右 0 成本 0

能源價(jià)格同比增 工業(yè)企業(yè)利潤(右

08765 宏觀經(jīng)濟(jì)政策平滑經(jīng)濟(jì)波宏觀經(jīng)濟(jì)政策平滑經(jīng)濟(jì)波2.宏觀經(jīng)濟(jì)政策總是呈現(xiàn)“逆周期”特征 貨幣政 12

策

增 0

03- 03- 04- 05- 06- 07- 08- 09- 1.國內(nèi)通脹情2.國內(nèi)增長情3.各國央行的政（聯(lián)動(dòng)特征

86420

4321 87654321019982000200120022003200420052007

1.匯率政策主要影響出口，盯住

:FX2.對匯率變動(dòng)的影響，政治因素大于市場因3.關(guān)注順差和出口的變

CNY/USD（LHS）

（RHS）

6.8 0

0

增 利

8 55 19981999200020012002200320042005200620072008 財(cái)政赤字決定 據(jù)此計(jì)算出 0

--

- 策的主要。

0

私人投資增速（左210 以4萬以4萬億基礎(chǔ)設(shè)施投資為×× 測要考慮多種因

8642003-03-0103-0503