證券投資分析-基本分析課件

第三章證券投資分析--基本分析第三章證券投資分析--基本分析基本分析的出發(fā)點就是研究影響股票價格變動的基本要素，從而把握股票價格走勢的方法。影響股票市場價格的基本因素1、國際形勢2、國家宏觀經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟政策3、行業(yè)特點、行業(yè)政策4、上市公司的基本情況5、股票市場供需關系6、股票的技術指標第三章證券投資分析--基本分析第三章證券投資分析--基本分析美國股票市場價格變動有著明顯的規(guī)律性，即平均每3.4年有一次股價下跌。股票價格變動的周期，一方面與經(jīng)濟的周期波動相一致，表現(xiàn)為，股價先行于經(jīng)濟波動，又比經(jīng)濟波動的幅度大；另一方面，它與現(xiàn)實經(jīng)濟變動相脫離，表現(xiàn)為股價變動與金融因素密切相關，金融因素的變動導致股票價格的變動。結(jié)果股票價格的變動周期頻于經(jīng)濟周期。股市股價的漲落包含著投資者對經(jīng)濟走勢變動的預期和投資者的心理反應等因素。貨幣政策對證券市場的影響1、擴張的貨幣政策降低銀行存款準備金率、降低再貼現(xiàn)率、增加貨幣供應量、放松信貸控制等擴張的貨幣政策增加社會總需求，證券市場的資金供給增加，增加了對證券的需求，有利于證券價格上升2、緊縮的貨幣政策提高銀行存款準備金率、減少貨幣供應量、提高利率、加強信貸控制等緊縮的貨幣政策減少了社會總需求，證券市場的資金供給減少，也減少了對證券的需求，使得證券價格下降3、銀行利率的調(diào)整，會引起證券市場價格波動軸心的變動。一般來講利率下降，股票、債券等證券的價格上升；反之下降。

第三章證券投資分析--基本分析第三章證券投資分析--基本分析貨幣政策對證券市場的影響匯金公司4、中央銀行的公開市場業(yè)務，不僅影響證券市場的資金供給，而且還影響證券的需求。中央銀行買進證券，就會增加證券需求和貨幣供應量；中央銀行賣出證券，就會增加證券供給，減少貨幣供應量。

5、匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價格。匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品的競爭力增強，出口型企業(yè)將受益，因而此類公司的證券價格就會上揚；而進口型企業(yè)將因成本增加而受損，此類公司的證券價格將因此而下跌。此外，這還會導致資本流出本國，使本國的證券市場資金減少，需求減少，價格下跌。匯率下跌的情形與上述相反。第三章證券投資分析--基本分析行業(yè)生命周期1、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生命周期投入期成長期成熟期衰退期2、產(chǎn)業(yè)生命周期的影響因素需求、技術進步、政府的影響與干預、社會習俗改變行業(yè)投資注意事項：1、根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策的導向分析行業(yè)發(fā)展前景2、最有投資價值的行業(yè)是處于成長初期或中期3、一個新的領頭羊剛誕生之際，是投資的最佳時機。4、成熟行業(yè)應投資龍頭股5、注意股價運動的群體效應第三章證券投資分析--基本分析證券政策對證券市場的影響1、影響證券供求的政策新股發(fā)行以及發(fā)行方式政策、投資者及其市場資金準入政策、國有股減持政策、二版市場政策等。2、影響市場交易成本的政策交易印花稅、傭金和交易制度等政策。取消T+1制度，將產(chǎn)生三個方面的影響：一是增加投資交易機會，減少機會成本；二是減少隔夜投資風險，降低風險成本；三是減少投資的時間成本。3、影響投資者信心的政策

2001年6月國有股減持政策第三章證券投資分析--基本分析調(diào)整時間調(diào)整幅度當日市場走勢(滬綜指)隨后市場表現(xiàn)2008年9月19日1‰單向高開171.79；高開9.06%、漲9.46%第二天漲161.32點，漲7.77%，此后繼續(xù)盤跌2008年4月24日3‰到1‰高開7.98%、漲9.29%漲304.69點，短暫反彈后急需下跌2007年5月30日1‰到3‰低開247.52點；低開5.69%；跌6.5%經(jīng)過近兩個月的震蕩調(diào)整后重新步入升勢，直到當年10月中旬2005年1月24日2‰到1‰高開1.91%；漲1.73%此后一個月內(nèi)現(xiàn)波段行情，隨后繼續(xù)探底，直至年中股改行情啟動2001年11月16日4‰到2‰高開6.42%；漲1.57%漲100多點股市產(chǎn)生一波100多點的波段行情，11月16日是這輪行情的啟動點1999年6月1日B股4‰到3‰上證B指一個月內(nèi)從38點飚升至62.5點，升幅逾50%1998年6月12日5‰到4‰高開1.93%；漲2.65%上證綜指形成階段性頭部，調(diào)整近一年1997年5月12日3‰到5‰跌1.64%直接導致上證綜指出現(xiàn)200點左右跌幅，下跌500多點，跌幅達到30％多1992年6月12日國家稅務總局和國家體改委聯(lián)合發(fā)布文件，明確規(guī)定股票交易雙方按3‰的稅率繳納印花稅開始下跌（1100-300）1991年10月10日深市雙向6‰到3‰,滬市也開始雙向征收,稅率為3‰高開0.84%；漲1%半年后上證綜指從180點飚升至1992年5月的1429點，升幅達694%1990年11月23日深市對股票買方開征6‰的印花稅，變?yōu)殡p向收稅1990年6月28日深市開征股票交易印花稅，由賣出股票者按成交金額的6‰交納一看“每股收益”，算出這只股票的市盈率。還要考慮流通盤的大小。只有主營業(yè)利潤收入才是決定公司長期和穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。靠賣買股票、資產(chǎn)置換、政府補貼、一段時期的稅收返還和減免、處置固定資產(chǎn)的投資收入和其它營業(yè)外收入不能代表公司的持久經(jīng)營能力和獲利能力。一個公司的主營業(yè)收入利潤長期處在總利潤的50%以下，這個公司的獲利能力和長期投資價值就得懷疑。

上市公司可以利用會計政策合法地增加利潤和減少利潤。如改變公司固定資產(chǎn)的折舊率、延長或減少折舊率的年限。上市公司的應收帳、呆帳和壞帳的處理也可用來調(diào)節(jié)公司的利潤。如產(chǎn)品庫存、原材料庫存的過低和過高估價等。關聯(lián)的資產(chǎn)租賃和資金拆借也是一個重要的調(diào)控利潤手段。地方政府的扶持和財政補貼也可增加公司的利潤。第三章證券投資分析--基本分析二看“每股公積金”，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)能力。若某公司每股公積金達1元以上，該公司就具有10轉(zhuǎn)增10的能力。三看“每股凈資產(chǎn)值”，每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)了上市公司的資本擴張能力。如果每股凈資產(chǎn)低于股票的1元面值，要戴“ST”帽子，說明企業(yè)不但沒有擴張反而不斷萎縮。第三章證券投資分析--基本分析五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經(jīng)營活動能否良性運轉(zhuǎn)每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量÷總股本經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金=經(jīng)營現(xiàn)金流入-經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)金流量指標常用來反映企業(yè)支付股利和資本支出能力。一般說來，每股現(xiàn)金流量越大，說明企業(yè)支付股利和資本支出的能力越強。

每股現(xiàn)金流量應大于每股收益，這樣所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量才足以支付當年的現(xiàn)金股利，并可進行適當?shù)馁Y本運作。相反，如每股現(xiàn)金流量低于每股收益，哪怕收益增長再快，企業(yè)進行高速股本擴張時，就會由于缺乏相匹配的現(xiàn)金流量支持，而面臨相當大的發(fā)展風險。第三章證券投資分析--基本分析六看“股本結(jié)構(gòu)”，看上市公司生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性和公司股票價格的可能走向。

大股東的變動會直接導致公司領導層的變化，使公司生產(chǎn)經(jīng)營處于不確定狀態(tài)。

流通股中籌碼集中或分散的程度，往往決定該公司股票價格未來走勢。觀察公司流通股籌碼分布態(tài)勢，還可參照基金持倉結(jié)構(gòu)的變動綜合研判。

第三章證券投資分析--基本分析七看“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)品的搭配情況第三章證券投資分析--基本分析銷售利潤開發(fā)期投入期成長期成熟期衰退期重創(chuàng)新重效率重差異重細分重價格時間

0產(chǎn)品生命周期圖銷售與利潤八看“風險提示”，看上市公司對內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的預警程度及對投資者權(quán)益的關注、保護程度

第三章證券投資分析--基本分析影響上市公司正常運作的重大風險：2010股市3151、關聯(lián)交易。關聯(lián)交易是關聯(lián)方（上市公司與控股股東及其子公司）之間發(fā)生的轉(zhuǎn)移資源或義務的事項。在原材料采購、產(chǎn)品銷售、物業(yè)管理等環(huán)節(jié)都會發(fā)生，相當多的關聯(lián)交易是不可避免的。不同性質(zhì)的關聯(lián)交易對公司經(jīng)營業(yè)績的影響有正、有負。關鍵是關聯(lián)交易應采用客觀公正的定價。母公司可以通過關聯(lián)交易讓利上市公司，促使上市公司扭虧或利潤大漲，而同時利用在低價位收集的上市公司股份在二級市場大賺一把。八看“風險提示”，看上市公司對內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的預警程度及對投資者權(quán)益的關注、保護程度第三章證券投資分析--基本分析影響上市公司正常運作的重大風險：3、是否有重大訴訟、仲裁事項。4、公司及其董事和高級管理人員有無受監(jiān)管部門處罰的情況。5、公司的控股股東是否發(fā)生變更，公司主要領導人員是否發(fā)生了變動。6、公司是否發(fā)生收購及出售資產(chǎn)、合并吸收等事項。7、是否存在托管、承包、租賃其他公司資產(chǎn)的情形，或者其他公司托管、承包、租賃本公司資產(chǎn)的情形。8、公司是否有擔保行為。9、公司所處行業(yè)的外部環(huán)境是否發(fā)生了重大變化?；痉治鲞x股標準：主營業(yè)務蒸蒸日上主營業(yè)務利潤占利潤總額的80%以上每年凈利潤增幅大于30%主要產(chǎn)品的市場占有率高具有行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢股本結(jié)構(gòu)具有流通盤小，總股本不大的特點注意新產(chǎn)品的開發(fā)

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