財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論課件

第一章

財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論第一節(jié)「財(cái)務(wù)管理」學(xué)門(mén)的理論基礎(chǔ)理財(cái)」之關(guān)聯(lián)性第四節(jié)企業(yè)組織與代理問(wèn)題第五節(jié)研習(xí)「財(cái)務(wù)管理」未來(lái)可能出路第六節(jié)本書(shū)內(nèi)容綜覽2啟於1950年代由墨迪格里阿尼(FrancoModigliani)和米勒(MertonMiller)兩位教授所提出的「資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論」是財(cái)務(wù)史上第一個(gè)總體的均衡模型其他各類財(cái)務(wù)理論與模型也相繼推出，共同奠定了財(cái)務(wù)學(xué)門(mén)的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)代化的紀(jì)元2馬可維茲(1952)à

投資組合理論(第六章)墨迪格里阿尼/米勒(1953)à

M&M理論

(第十二章)夏普/林特納/莫辛(1964)à資本資產(chǎn)定價(jià)理論

(第六章）法瑪(1965)à

效率市場(chǎng)假說(shuō)

(第九章）布萊克/修茲/莫頓(1973)à

選擇權(quán)評(píng)價(jià)理論

(第十章）最有影響力的五大財(cái)務(wù)理論2財(cái)務(wù)管理所探討的觀念與議題，個(gè)人與公司均適用公司的財(cái)務(wù)管理在相對(duì)上更為複雜，需要用上全套的財(cái)務(wù)管理觀念及技術(shù)公司理財(cái)即是全套財(cái)務(wù)管理工作最具體的實(shí)現(xiàn)「財(cái)務(wù)管理」與「公司理財(cái)」經(jīng)常是相互通用，但實(shí)質(zhì)上仍有些差異財(cái)務(wù)管理vs.公司理財(cái)

2財(cái)務(wù)規(guī)劃與預(yù)測(cè)(第三章）資本預(yù)算評(píng)量方法(第十一章）資本結(jié)構(gòu)理論與決策(第十二章）資金成本的決定(第十二章）資本預(yù)算決策分析、營(yíng)運(yùn)資金管理股利政策、企業(yè)併購(gòu)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理的決策課題

2公司經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)及重要決策

目標(biāo)

股東財(cái)富極大化或股票價(jià)格極大化重要決策項(xiàng)目包括

投資決策

融資決策

股利決策2QUIZ為何「市佔(zhàn)率極大化」不適合作為公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)？Ans:

要擴(kuò)大市佔(zhàn)率，公司可用降低產(chǎn)品銷售價(jià)格的方式來(lái)達(dá)成，但是削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)未必能提昇公司的獲利，反而可能造成虧損，傷及股東權(quán)益。此外，削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)招致同業(yè)的反擊，影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展2從資產(chǎn)負(fù)債表看公司的經(jīng)營(yíng)決策流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收帳款存貨流動(dòng)負(fù)債：應(yīng)付帳款應(yīng)付票據(jù)短期借款其他流動(dòng)負(fù)債固定資產(chǎn)：土地廠房設(shè)備

長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期借款應(yīng)付公司債股東權(quán)益：普通股股本資本公積保留盈餘總負(fù)債與股東權(quán)益總資產(chǎn)[圖1-1]P.142公司經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)、重要決策

及決策考量重點(diǎn)股票價(jià)格極大化投資決策融資決策股利決策[圖1-2]P.15目標(biāo)決策考量重點(diǎn)2獨(dú)資：一人擁有的非公司型企業(yè)合夥：兩人或兩人以上擁有的非公司型企業(yè)優(yōu)點(diǎn)容易成立，所需資本低法令管制少獲利由獨(dú)資業(yè)主獨(dú)享或由合夥人分享缺點(diǎn)對(duì)外籌資不易業(yè)主有無(wú)限清償(UnlimitedLiability)責(zé)任組織的生命有限；所有權(quán)移轉(zhuǎn)不易獨(dú)資與合夥2依「公司法」組織、登記、成立之社團(tuán)法人

公司是一個(gè)法人，但是與自然人一樣享有權(quán)利及並盡責(zé)任公司型態(tài)可分為無(wú)限公司：由二人以上股東組成，股東對(duì)公司債務(wù)有無(wú)限清償責(zé)任有限公司：由一人以上股東組成，股東就其出資額對(duì)公司負(fù)清償責(zé)任兩合公司：由一人以上無(wú)限責(zé)任股東，與一人以上有限責(zé)任股東所組成股份有限公司：由二人以上股東組成（政府或法人股東只需一人），股東就其所認(rèn)股份對(duì)公司負(fù)清償責(zé)任公司2優(yōu)點(diǎn)對(duì)外籌資容易

所有權(quán)轉(zhuǎn)讓容易有限清償(LimitedLiability)責(zé)任缺點(diǎn)成立手續(xù)較繁瑣，組織複雜法令管制較多

成立公司的優(yōu)、缺點(diǎn)2從財(cái)務(wù)角度來(lái)看公司的組織架構(gòu)[圖1-3]P.212公司股東(主理人)是委請(qǐng)管理者(代理人)來(lái)經(jīng)營(yíng)，造成所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離主理人與代理人之間會(huì)有利益衝突產(chǎn)生代理問(wèn)題存在於股東與管理者之間股東(泛指公司)與債權(quán)人之間代理成本代理問(wèn)題所衍生的成本代理問(wèn)題2公司代理人(高階主管)會(huì)企圖「極大化管理者本身效用」例如以公司資源補(bǔ)貼個(gè)人過(guò)度的消費(fèi)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)不願(yuàn)克盡全力過(guò)度尋求公司規(guī)模擴(kuò)大或提升市佔(zhàn)率，以拉抬個(gè)人聲望

股東與管理者間的代理問(wèn)題2針對(duì)股東與經(jīng)理人間之代理問(wèn)題，可提供誘因或設(shè)定預(yù)防條款授與經(jīng)理人股票選擇權(quán)建立分層負(fù)責(zé)機(jī)制設(shè)置額外的監(jiān)督機(jī)構(gòu)針對(duì)公司與債權(quán)人間之代理問(wèn)題，可在債券契約中加入限制條款股利發(fā)放的限制新債發(fā)行的限制如何解決或減輕代理問(wèn)題2透過(guò)公司內(nèi)、外部完善機(jī)制的建立與運(yùn)行，確保管理者公平對(duì)待所有股東使管理者保有經(jīng)營(yíng)的誘因及自由度來(lái)創(chuàng)造最佳績(jī)效，進(jìn)而極大化公司價(jià)值，使所有利害關(guān)係人皆能受惠有助於減輕代理問(wèn)題，降低代理成本公司治理2與企業(yè)有利害關(guān)係的所有群體利害關(guān)係人

(Stakeholders)

企業(yè)普通股股東特別股股東債券投資人公司員工供應(yīng)商消費(fèi)者社區(qū)政府2企業(yè)道德行為的準(zhǔn)繩，亦即企業(yè)行