財務管理案例財務管理學課后案例答案

《財務管理學》課后案例答案第二章：1.答：(1)FV=6X11%75218.54%21:.1260(億美元) (2)設需要n周的時間才能增加12億美元，則:6X11%n=12n)6X11%n=1000n年) (3)這個案例給我們的啟示主要有兩點：間價值因素的影響；2.時間越長，貨幣時間價值因素的影響越大。因為資金的時間價值一般都是按復利的方式進行計算的，“利滾利”使得當時間越長，終值與現(xiàn)值之間的差額越大。在案例中我們看到一筆6億美元的存款過了濟決策時，必須考慮貨幣時間價值因素的影響，否則就會得出錯誤的決2.答：(1)(I)計算四種方案的期望報酬率:=10%X0.20+10%X0.60+10%X0.20=6%X0.20+11%X0.60+31%X0.20萬^<CK=22%X0.20+14%X0.60+(-4%)X=5%X0.20+15%X0.60+25%X0.2010%)20.60(10%一10%)20.20、=,(5%-15%)20.20(15%-15%)20.60(25%-15%)20.20V=100%=0%K10%6872%V=VK14%100%=62.29%8.58% 100%=71.5%V=VK15%100%=42.13%(3)盡管標準離差率反映了各個方案的投資風險程度大小，但是它沒有將風險和報酬結合起來。如果只以標準離差率來取舍投資項目而不考慮風險報酬的影響，那么我們就有可能作出錯誤的投資決策。所以，在進行投資項目決策時，除了要知道標準離差率之外，還要知道風險報酬系數(shù)，才能確定風險報酬率，從而作出正確的投資決策。方^的0^.0、亠------—=-------------=1.36各方案的必要報酬率分別為:方案A的K=RF+■-(Km—RF)=10%+0X(15%—10%=10%方案B的K=RF+■-(Km—RF)=10%+1.38X(15%—10%=16.9%方案C的K=RF+■-(Km—RF)=10%+1.36X(15%—10%=16.8%方案D的K=RF+■-(Km—RF)=10%+1X(15%—10%=15%處于一個中游的態(tài)勢；從產品的競爭力角度分析，其具備一定的競爭能力，從生產能力角度分析，其；(3)對公司的影響：由于該公司所生產的產品正面臨一個大好的發(fā)展機遇，但其生產能壓力；第三，由于該產品正處于需求旺盛的階段，因此開發(fā)營銷計劃，擴大產品的市場占有率是很有必要的；和營硝人員也機無疑是擴張性的。擴張性的籌資動機產生的直接結果便是企業(yè)資產總結和資本總額在保持濕度風險的前提下，以較低的資本成本率實行滿足公司發(fā)展的籌資決策。答：1.股票籌資方式的優(yōu)缺點：優(yōu)點：(1)沒有固定的股利負擔。公司可根據(jù)自己的盈利(2)沒有固定的到期日，不需要償還，它是公司的永久性資本，除非公司清(4)發(fā)行股票籌資股權資本能增強公司的信譽司的控制權；跌。2?投資銀行對公司的建議具有一定的合理性。因為發(fā)行股票籌資后能降低公司的財務風險，并且能增強公司的信譽，而且由于股票籌資沒有固定的股利負擔和固定的到期另一方面，由于股票籌資的資本成本高于債券籌資的資本成本，并且分散公司的控制權，這在一定程度上也會對公司股權造成負面影響。3?由于該公司數(shù)額較大的債務還有3年到期，因此其可以考慮發(fā)行一定數(shù)量的可轉換公司債券，這樣既有利于該公司降低資本成本，也有利于其調整資本結構，降低財?shù)诹拢喝?案例題4500900-(500450)答：1.可口公司2005年末凈負債率=2000x5+4500+900-(500+450)80%>25%公司2005年末凈負債率不符合公司規(guī)定的凈負債率管理目標。長期負債資本45002.可口公司:==45%股權資本20005長期負債市場價值=4200=7778%全部負債市場價值5400便捷公司:長期負債市場價值=.860=57了？％全部負債市場價值1490可樂公司:長期負債市場價值=1140=%長期負債市場價值4130麥香公司：CCCCC/全部負債市場價值4200.%長期負債市場價值=4250=87由上可知，該行業(yè)公司負債籌資中，長期負債的籌資比例較高，均大于50%，其中可口公司處于一個中游水平，這在一定程度上說明其籌資比例是合適的。3.可口公司未來凈收益折現(xiàn)價值=%=1500020003.可口公司未來凈收益折現(xiàn)價值=%=150002005年本公司的市場價值=4500+900+500+450+200X5=163504%，可見采用未來凈收益折現(xiàn)價值法能準確的反映可口公司4.公司股票折現(xiàn)價值=(2000」)(1-40%)=(2000-300)(1一40%)=850012%12%公司總的折現(xiàn)價值=8500+4500=13000萬元13000=79.51%，可見采用公司總的折現(xiàn)價值能較為準確的反映可口公司5.可口公司以凈負債率作為資本結構管理目標不盡合理，因為沒有考慮企業(yè)的實際價值?；蚴俏磥韮羰找嬲郜F(xiàn)價值最大化作為資本結構管理目標。答：(1)制約HN集團建立新廠的因素有：1.原材料供應不足。由于國內企業(yè)流動資金不足、管理不善等因素的影響，使得油這嚴重制約了HN新廠的建設。；另外，我國的飼養(yǎng)業(yè)的集產品的競爭以及更多不確定的因素。4.國際市場競爭激烈。由于美國和巴西等國的產品競爭力很強，使得我國產品很難在國際市場上立足，而且在外國低油價的沖擊下，建立油料加工廠，前5.保稅庫帶來的利益有限。盡管進口的大豆可以進入保稅庫而免交進口關稅和增值稅庫帶來的利益不容樂觀。6.進口原料面臨匯率變動風險。如果HN集團建立新廠，那么就需要和利潤，即集團(2)企業(yè)進行投資環(huán)境分析，對及時、準確地作出投資決策和不斷提高投資效益具有重。HN集團通過對建立新廠依據(jù)的可靠性、內部條件的適應性和戰(zhàn)略事實的可行性進行氣、保稅庫利益有限、團不進行投資環(huán)境分析，就不能看清集團面臨的環(huán)境，不能認識到建立新廠的一些制約因作出正確的投資決策有著非常重要的作用。查PVIFA表得：PVIFAo%3=1.816，PVIFA5%3=1.696%R35%-30%年金現(xiàn)值系數(shù)，解得:R=34.63%設方案二的內含報酬率為R，則:報酬率PVIFA年金現(xiàn)值系數(shù)R35%1.696設方案四的內含報酬率為R,則:12000XPVIFR,1+13000XPVIFR,2+14000XPVIFR,3—10000=0利用試誤法，計算得R=112.30%策，則公司應 (2)計算各個方案的凈現(xiàn)值：5%3—方案一的NPV=44000XPVIFA75000=44000X2.2835%3—=25452(元)方案二的NPV=5%3—2.283—方案二的NPV=5%3—2.283—50000=2509(元)方案三的NPV=70000XPVIFA5%3—125000=70000X2.283—125000=34810(元)方案四的NPV=12000XPVIF15%,1+13000XPVIF15%,2+14000XPVIF15%,3-10000=19480(元)公1.投資規(guī)模不同。當一個項目的投資規(guī)模大于另一個項目時，規(guī)模較小的項目的內含報酬率可能較大但凈現(xiàn)值較小，如方案四就是如此。2.現(xiàn)金流量發(fā)生的時間不同。有的項目早期現(xiàn)金流入量較大，如方案三，而有的項最高的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益就越大。在資金無限量的情況下，利用凈現(xiàn)值指標在所有的投資評價中都能作出正確的決策，而內含報酬率指標第第九章對外長期投資案例題P=IX=1000X8%XPVIFA6%3+1000XPVIFe%3=80X2.673+1000X0.840=1053.84(元)由于該債券的市場價格低于其價值，所以應購買該債券進行投資。J。0010008%FVIFA6%，3-1=6.46%X1040(1)K=3%1.513%-3%=18%18%,32匯(1+4%嚴PVIF18%,3%—4%一(兀)由于該股票的市場價格高于其內在價值，故不應進行投資。⑶當R=17%時，V=2PVIFA14.4-13.4~17%-18%R17.4%3.答： (1)三家公司債券價值分別為：A6%,56%,51083.96(元)PA6%,56%,51083.96(元)PB=100018%5PVIF6%,5=1045.8(元)PC=1000PVIF6%,=747(元) (2)三家公司債券的投資收益率分別為：1100010008%FVIFA6%,589%一1000100010008%5投資報酬率最高，因此應購買A公司債券。第十章營運資金管理概第十章營運資金管理概論二、案例題答：(1)克萊斯勒汽車公司持有的現(xiàn)金、銀行存款和短期債券達到了87億美元，而正常現(xiàn)產是靠長期資金來籌集的，所以公司采用的是保守的籌資組合策略。 (2)公司股東希望公司只需持有20億美元，這相對于公司以往歷史經(jīng)驗而言，是一個比略，將更多的資金投資于報酬更 (3)不同的資產組合對公司的報酬和風險有不同的影響。采取保守的資產組合策略時，公司持有過量的流動資產，公司的風險相對較低，但由于這些資產的收益率相對較低，使得公司的盈利相對減少；相反，采取冒險的資產組合策略時，公司持有的流動資產較少，非流動資產較多，這使公司的風險較高，但是收益也相對較高。如克萊斯勒公司持有過量東希望公司能夠將更多的資金投向回報更多的其他項目。同樣，不同的籌資組合對公司的報酬和風險也有不同的影響。采取保守由此減少公司的收益。相反，實行冒險的籌資組合策略，增加公司的收益，但是公司也要第十一章流動資第十一章流動資產三、案例題答：(1)金杯汽車公司的應收賬款管理可能出的問題有：1.沒有制定合理的信用政策，在賒銷時，沒有實行嚴格的信用標準，也沒有對客戶的信用狀況進行調查和評估，從而對一些信譽不好、壞賬損失率高的客戶也賒銷，因而給公司帶來巨額的壞賬損失；2.沒有對應收賬款進行很好地監(jiān)控，對逾期的應收賬款沒有采取有力的收賬措施。(2)如何加強應收賬款的管理：1.事前：對客戶進行信用調查和信用評估，制定嚴格的信用標準2.事中：制定合理的信用政策，采用賬齡分析表等方法對應收賬款進行監(jiān)控。3.事后：制定合理有效的收賬政策催收拖欠款項，減少壞賬損失。第十二章流動負第十二章流動負債答：(1)大廈股份的流動負債管理可能存在的隱患是:作為百貨零售企業(yè)，公司流動資金主要依賴于銀行借款和資金周轉中形成的應付賬款等流動負債，流動負債占總負債的96.81%，若資金周轉出現(xiàn)困難，公司將面臨一定的短(2)禾銀行短期借款可以迅速獲得所需資金，也具有較好的彈性，對于季節(jié)性和臨時性較大廈股份主營百貨零售，經(jīng)營中需要大量的流動資金，而且銷售具有明顯的季節(jié)性和周期性，通過銀行短期借款，可以迅速地獲得所需資金。另外,公司要采購大量的存貨，通過應付賬款可以從供應商那里獲得資金，而且成本低、限制少。因此，公司通過銀行短期借款和應付賬款，可以以較低的成本迅速地獲得經(jīng)營所需流動資金。弊：銀行借款的資金成本相對較高，而且限制也相對較多，使用期限也較短；而應付賬款籌資的期限也很短，在不能到期償還時，會使公司聲譽下降，而且當存在現(xiàn)金折扣時，放棄它要付出很高的資金成本。當銀行短期借款到期或集中向供貨商支付貨款時，公流入較少，公司很難償還這些到期債務，從而會降低公司的聲譽，影響以后的融資能力。第十三章收益管第十三章收益管理二、案例解：(1)如果三個子公司按正常市場價格結算，則應繳納的增值稅額分別為：A公司應納增值稅=100X50X17%-400=450(萬元)B公司應納增值稅=100X70X17%-850=1190-850=340(萬元)C公司應納增值稅=100X80X17%-1190=170(萬元) (2)如果三個子公司按內部轉移價格結算，則應繳納的增值稅額分別為：A公司應納增值稅=100X40X17%-400=280(萬元)B公司應納增值稅=100X55X17%-680=255(萬元)C公司應納增值稅=100X80X17%-935=425(萬元) (3)從納稅總額上看，無論按正常的市場價格結算，還是按內部轉移價格結算，華威集團公司的三家子公司所繳納的增值稅總額均為960萬元。但是，考慮到稅款的支付時間，按內部轉移價格結算使A公司當期應繳的兩稅款相對減少170(