2016年春季-上交所期權(quán)市場發(fā)展概況、交易規(guī)則與模擬介紹授課版

2 3全 所衍生 規(guī)

7 0

4

6

4所衍生品增長遠(yuǎn)快于 年 年 的股權(quán) ，4.28倍（27.8→119億張利 ，2.6倍（12.3→32億張外 ，36倍，（0.5→18億張商 ，13.3倍（2.7→36億張現(xiàn)貨，1.936倍（418340→810000 但從近期來看，全球所衍生產(chǎn)品量增速明顯于現(xiàn)貨市場，2014年，全球所衍生產(chǎn)品量增幅略有下降，較2013年增長為2.8%，其同期全 價值上升到81萬 ，增幅為 量增23.7%是國際市場最成熟、普遍的衍生 利 利

個 外 與 量合計已超過衍生外 個

量的商

股

股2005年開2005年開始，衍生品業(yè)務(wù)占全球投行總收入的比例已經(jīng)超過了經(jīng)紀(jì)、自營和承銷三大投行中類衍生品（主要是）的收入占比一直量量0（量） 量）7量所合約數(shù)（百萬變化1-2納斯達(dá)克OMX(市場3國際所-4-5WorldFederationofExchanges8 所合約數(shù)（百萬變化12-3納斯達(dá)克OMX(市場4-553WorldFederationofExchanges9所 主 場

所

市場投資者結(jié)機(jī)構(gòu)投資者使 目對沖風(fēng)投資產(chǎn)組

對沖風(fēng)

獲得額調(diào)整現(xiàn)金

資產(chǎn)組合收

-未來兩年是否增 使用— 市

使用效果的評價— 市 上證 基本數(shù) 累 5910億元、日 累 累計總 2327萬張，日均

、總持倉量變市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò) 日 面值（億元

量（萬張

日均權(quán)利 額（億元

市場質(zhì)量穩(wěn)步提 市場幾乎不存在垂直價差及水平價差機(jī)會；平價持有到期收益平均僅為1.55%。3.投機(jī)指標(biāo)均遠(yuǎn)低于投機(jī)行為占比平均為24%，最大為38.41%，市場占比通常為30%-40%；持倉比平均為0.42，最大為2.18（主要是在上市初期）；期現(xiàn)比為0.03，最大為0.14，市場通常大于1認(rèn) 量與大盤漲跌關(guān)0

-----認(rèn) 上證綜指漲跌認(rèn)沽 PCR－持 50收盤價（右軸投資者行為特 投資者行為特

或組

策略：持有現(xiàn)貨買入認(rèn) 、融券買、持 通過現(xiàn)貨進(jìn)行對沖 行為 約構(gòu)建一個無風(fēng)險或者風(fēng)險有限的合約組合進(jìn)行獲利 方 增強(qiáng)收

做市商發(fā)揮重要作 主做市商： 量1659.42萬張（雙向），占全市場35.66%， 面值一般做市商： 量43.30萬張（雙向），占全市場0.93%， 面 行業(yè)的影做市

全面創(chuàng) 全面風(fēng)險管

經(jīng)紀(jì)業(yè)

爭

融資客戶需融資客戶需融券客戶需：融資買：融券賣+買入認(rèn)+買替代相互促進(jìn)自營業(yè)傳統(tǒng)的自增強(qiáng)收量化、對波動相當(dāng) 波動

做市商業(yè)策 定價模一個合格的做市商應(yīng)當(dāng)具備

新新業(yè)新增長新的風(fēng)險對投資者的功管理風(fēng)險：通過管理現(xiàn)貨組合市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險增強(qiáng)收益：通過賣出獲取權(quán)利金，增加組合收資產(chǎn)配置：將作為資產(chǎn)配置標(biāo)的之一，管理資產(chǎn)組合投資目擇時：通過對市場主動判斷，對進(jìn)行擇時（杠桿）絕對收益：多種策略、對沖策略等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品：保本產(chǎn)品、高收益產(chǎn)品- 合約標(biāo)的的選擇標(biāo) 標(biāo)的選擇標(biāo)

ETF標(biāo)的選擇標(biāo)合約條款行權(quán)價格間距的設(shè)如何確定平 （靠檔）的行權(quán)價 價格3.05元，“平值 合 代碼、合約簡標(biāo)的代

到期年

共17合 代碼:510050C1309M02000□共17

預(yù)留2/認(rèn)

到期月

行權(quán)價標(biāo)的名合約簡稱50ETF購9月2000

整時修改為/認(rèn)

到期月 行權(quán)價運(yùn)作管理：合約加 例外情 模式 時混 模競 為主，做市商為

機(jī)制 類類說備兌開倉（策略指令備兌平倉（策略指令目前采用盤中雙向持倉、日終單向持倉（自動對沖 機(jī)制 類 機(jī)制 指制度： 制非線性 設(shè)計，平值與實 合約每日價格漲停板=該合約的前結(jié)算價（上市首日參考價）+漲跌幅 板=該合約的前結(jié)算價（上市首日參考價 漲幅=max｛合約標(biāo)的前收盤價*0.5%，min[（2×合約標(biāo)的前收盤價－行權(quán) 漲幅=max｛行權(quán)價*0.5%，min[（2×行權(quán)價－合約標(biāo)的前收盤價），合約 制度：熔斷機(jī) 過該合約最價單位5倍時，暫停連續(xù)競價，進(jìn)入3分鐘的集合競價（最后一分鐘不能撤單），并以產(chǎn)生的價格作為參考價格如斷路器的集合競價沒有產(chǎn)生價格，則以集合競價前最后一筆價開盤價、收盤價、結(jié)算 收盤 結(jié)算 制度：做市 九大風(fēng)控措1.2.3.4.5.6.789.

風(fēng)控制度：保證金 風(fēng)控制度：保證金客戶保證 說明 風(fēng)控制度：限倉限購 限制投資者同一標(biāo)的單日開倉數(shù)風(fēng)控制度：限倉限購限購（針對個人投資者 客戶 經(jīng)營機(jī)構(gòu)托管 市值 賬戶可用余額10%，或者前6個月日均持有滬 市值的買入額度 經(jīng)營機(jī)構(gòu)報備 所事后核風(fēng)控制度：限開倉制 （含備兌開倉持倉頭寸）時，除另有規(guī)定外，本所自次 起限制該 賣出開倉和買入開倉當(dāng)上述比例低于28%時，本所自次 日起解除該限制 的這一比例為75%和風(fēng)控制度：強(qiáng)行平倉制結(jié)算參與人結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在規(guī)定時間（次 日上午11：30前）補(bǔ)足或自行平備 數(shù)量不足，且未能在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足或自行平風(fēng)控制度：合格投資人制度

估

X R 風(fēng)控制度：合格投資人制度分級管理制度（對不同級別投資者，設(shè)置不 權(quán)限和規(guī)模 或策略（買入認(rèn)沽權(quán)

的權(quán)利持有

限，可成為的義三級投資一級投資

二級投資結(jié)算制度：日常結(jié)算流日常結(jié)算流程和風(fēng)險控結(jié)T T日日結(jié)

逐日盯

T日日

補(bǔ)直接扣補(bǔ)直接扣

強(qiáng)制平強(qiáng)制平 額前端控

11:30前強(qiáng)行平結(jié)算制度：行權(quán)結(jié)算流行權(quán)結(jié)算流

結(jié)算制度：行權(quán)結(jié)算流

結(jié)算制度：行權(quán)結(jié)算流行配 配 與

按有效行權(quán)申報進(jìn)行行權(quán)配對，對認(rèn)沽 行權(quán)方 對被指派的被行權(quán)方維持保證金不釋放，未被指派結(jié)算制度：行權(quán)結(jié)算流 與

讀 T型行 讀 T型行

可選擇各個到期月 可觀察標(biāo)的現(xiàn)貨走 合約行

行權(quán)價認(rèn)沽合約行讀 T型行量、持倉量（實時、單向計 讀 T型行 讀 T型行 讀 T型行 讀 T型行右上角部分 合約的盤口信息及其 信結(jié)算價公布后顯示

買一~買五：即 最高五檔買申報及其申報今開：當(dāng)日開盤昨結(jié)：前 日結(jié)算金額：當(dāng)日累計權(quán)利 金倉差：當(dāng)日該合約 讀 T型行右下角部分 合約的狀態(tài)信息及最 信單位：該合約的合約