存儲產業(yè)動態(tài)·系列研究-復蘇之存儲Ⅱ：重視存儲產業(yè)安全

請務必閱讀正文之后的免責條款部分報告日期：2023年04月——存儲產業(yè)動態(tài)·系列研究投資要點事件：3月31日，我國網絡安全審查辦公室發(fā)布公告，將對美光（Micron）在華銷售的產品實施網絡安全審查。美光：全球存儲三巨頭之一，中國大陸營收占比下行顯著。FY23Q2財報顯示，美光營收結構中DRAM占比74%，NAND占比24%，主要用于數據中心/PC等領域。據集邦咨詢，22Q4美光DRAM全球第三，市占率23.0%；NAND全球第五，市占率12.3%。2022財年，美光中國大陸營收占比從2018財年的57.11%降至10.76%。隨我國存儲產業(yè)布局逐步完善，整體上國內存儲產業(yè)對美光依賴度逐步降低。國內存儲產業(yè)集群結構升級，安全背景下國產化加速推進。國內上市存儲公司以fabless為主，重點發(fā)力細分利基市場。1）存儲芯片：兆易創(chuàng)新——覆蓋利基DRAM、SLCNAND、NORFlash，NOR產品全球第三；北京君正——全球SRAM第二、DRAM第七，大陸車載存儲龍頭；東芯股份——覆蓋SLCNAND、NORFlash及利基DRAM；普冉股份——重點發(fā)力NORFlash、EEPROM，NOR容量拓展。2）存儲模組：江波龍——布局嵌入式、固態(tài)硬盤、移動存儲等；佰維存儲——布局嵌入式、消費級存儲等。3）以長江存儲、合肥長鑫等IDM龍頭廠商暫未上市，重點關注其產品研發(fā)及產能擴張進展。存儲產業(yè)周期有望探底回升，AI算力需求驅動中長期空間。1）算力需求：AI技術革命推動高算力服務器等基礎設施需求提升，AI服務器所需DRAM/NAND分別是常規(guī)服務器的8/3倍。2）庫存改善：美光23Q1存貨環(huán)比小幅回落，未來有望持續(xù)改善。3）跌價緩解：據集邦咨詢，23Q2DRAM整體價格跌幅預計收窄至10-15%（23Q1為20%跌價壓力有望緩解。多因素疊加共振，存儲產業(yè)周期有望逐步探底回升，迎來布局時點！重點公司合肥長鑫（未上市國內DRAM龍頭長江存儲（未上市國內NAND龍頭行業(yè)評級:看好(維持)jianggaozhen@相關報告兆易創(chuàng)新（603986.SH國內NORFlash和MCU龍頭東芯股份（688110.SH國內SLCNAND領軍者普冉股份（688766.SH國內中小容量存儲領軍者深科技（000021.SZ國內先進存儲芯片封測廠商聚辰股份（688123.SH國內EEPROM龍頭恒爍股份（688416.SH深耕NORFlash布局存算一體請務必閱讀正文之后的免責條款部分瀾起科技（688008.SH國內內存接口芯片龍頭德明利（001309.SZ國內SSD存儲主控芯片企業(yè)江波龍（301308.SZ國內綜合性存儲模組企業(yè)佰維存儲（688525.SH深耕嵌入式存儲北京君正（300223.SZ國內車載存儲龍頭朗科科技（300042.SZ布局NANDFlash及閃存風險提示：AI需求不及預期；存儲市場供應鏈波動風險等。請務必閱讀正文之后的免責條款部分股票投資評級說明以報告日后的6個月內，證券相對于滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：1.買入：相對于滬深300指數表現(xiàn)＋20％以上；2.增持：相對于滬深300指數表現(xiàn)＋1020%;3.中性：相對于滬深300指數表現(xiàn)－1010％之間波動；4.減持：相對于滬深300指數表現(xiàn)－10％以下。行業(yè)的投資評級：以報告日后的6個月內，行業(yè)指數相對于滬深300指數的漲跌幅為標準，定義如下：1.看好：行業(yè)指數相對于滬深300指數表現(xiàn)＋10%以上；2.中性：行業(yè)指數相對于滬深300指數表現(xiàn)－10%10%以上；3.看淡：行業(yè)指數相對于滬深300指數表現(xiàn)－10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結構以及其他需要考慮的因素。投資者不應僅僅依靠投資評級來推斷結論。法律聲明及風險提示本報告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復的證券投資咨詢業(yè)務資格，經營許可證編號為：Z39833000）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關聯(lián)機構（以下統(tǒng)稱“本公司”）對這些信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報告所有接收者進行更新的義務。本報告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅反映報告作者的出具日的觀點和判斷，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，投資者應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及/或其關聯(lián)人員均不承擔任何法律責任。本公司的交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。本公司沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。本公司的資產管理公司、自營部門以及其他投資業(yè)務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權均歸本公司所有，未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、發(fā)布、傳播本報告的全部或部分內容。經授權刊載、轉發(fā)本報告或者摘要的，應當注明本報告發(fā)布人和發(fā)布日期，并提示使用本報告的風險。未經授權或未按要求刊載、轉發(fā)本報告的，應當承擔相應的法律責任。本公司將保留向其追究法律責任的