2023年新能源材料行業(yè)研究報(bào)告

2023年新能源材料行業(yè)研究報(bào)告目錄一、光伏行業(yè)：長(zhǎng)期復(fù)蘇中，短期搶裝熱 PAGEREFToc370024746\h41、全球安裝量穩(wěn)步增長(zhǎng)，需求無(wú)憂(yōu) PAGEREFToc370024747\h4（1）歐洲市場(chǎng)的影響力趨弱 PAGEREFToc370024748\h5（2）美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，“雙反”有望效仿歐洲得以解決 PAGEREFToc370024749\h6（3）核電受壓，日本光伏需求大幅提升 PAGEREFToc370024750\h7（4）政策組合拳陸續(xù)打出，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)激發(fā) PAGEREFToc370024751\h82、供給端整合正逐步推進(jìn) PAGEREFToc370024752\h113、光伏產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，小幅提升的可能性也不排除 PAGEREFToc370024753\h134、投資策略 PAGEREFToc370024754\h145、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc370024755\h14二、電池及電池材料行業(yè) PAGEREFToc370024756\h141、產(chǎn)量分析 PAGEREFToc370024757\h14（1）鋰離子電池產(chǎn)量平穩(wěn)增長(zhǎng) PAGEREFToc370024758\h14（2）鉛酸電池產(chǎn)量增長(zhǎng)乏力 PAGEREFToc370024759\h15（3）堿性二次電池產(chǎn)量總體下滑 PAGEREFToc370024760\h152、需求分析 PAGEREFToc370024761\h16（1）鋰電池的需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，市場(chǎng)表現(xiàn)較好 PAGEREFToc370024762\h16（2）鉛酸電池行業(yè)的需求仍算穩(wěn)定 PAGEREFToc370024763\h173、主要電池材料價(jià)格和供給情況分析 PAGEREFToc370024764\h184、補(bǔ)貼新政雖出臺(tái)，四季度新能源汽車(chē)銷(xiāo)量仍難有大的起色 PAGEREFToc370024765\h195、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc370024766\h20三、核電行業(yè)：項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，景氣度逐步提升 PAGEREFToc370024767\h201、核電行業(yè)景氣度逐步提升 PAGEREFToc370024768\h202、重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)化高端裝備及材料 PAGEREFToc370024769\h223、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc370024770\h23四、磁性材料行業(yè)：行業(yè)需求趨于穩(wěn)定，價(jià)格仍是第一要素 PAGEREFToc370024771\h231、需求穩(wěn)定，但是增長(zhǎng)力度偏弱 PAGEREFToc370024772\h232、稀土磁材的價(jià)格繼續(xù)向上的力度仍然偏弱 PAGEREFToc370024773\h243、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc370024774\h25五、超硬難熔材料行業(yè)：行業(yè)有望企穩(wěn)，關(guān)注新品有亮點(diǎn)的公司 PAGEREFToc370024775\h251、需求增速趨于穩(wěn)定 PAGEREFToc370024776\h252、行業(yè)投資策略 PAGEREFToc370024777\h263、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc370024778\h27一、光伏行業(yè)：長(zhǎng)期復(fù)蘇中，短期搶裝熱光伏行業(yè)仍處在大周期復(fù)蘇的初期，四季度到明年都將延續(xù)復(fù)蘇的格局，目前需求端仍在持續(xù)提升，供給端則在逐步整合。從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著技術(shù)進(jìn)步、成本不斷下降，光伏發(fā)電將越來(lái)越具備經(jīng)濟(jì)性，光伏行業(yè)仍大有可為。短期來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)電站搶裝熱情正濃，國(guó)外日本、美國(guó)等地需求持續(xù)旺盛，四季度光伏需求將延續(xù)前三季度良好勢(shì)頭，企業(yè)盈利水平仍將延續(xù)快速?gòu)?fù)蘇的態(tài)勢(shì)，行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也將徹底擺脫前幾年的陰霾，迎來(lái)業(yè)績(jī)中長(zhǎng)期向上的拐點(diǎn)，而行業(yè)的投資機(jī)會(huì)也有望持續(xù)深化，值得把握。1、全球安裝量穩(wěn)步增長(zhǎng)，需求無(wú)憂(yōu)2023年上半年全球光伏需求已達(dá)到15GW，其中60%以上需求來(lái)自四個(gè)國(guó)家：德國(guó)、中國(guó)、日本和美國(guó)。光伏安裝主要為大型公用事業(yè)和商業(yè)地面安裝應(yīng)用，占了上半年需求的45%。住宅屋頂應(yīng)用占據(jù)近20%，其余的則來(lái)自非住宅屋頂安裝和離網(wǎng)應(yīng)用。在中國(guó)、日本需求快速增長(zhǎng)帶動(dòng)下，三季度全球光伏需求進(jìn)一步攀升，單季需求達(dá)到了9GW，我們預(yù)計(jì)四季度這一數(shù)據(jù)仍將繼續(xù)上升，全年全球的裝機(jī)容量有望實(shí)現(xiàn)15%-20%的增長(zhǎng)，達(dá)到36GW左右。2023年，雖然歐洲市場(chǎng)的裝機(jī)規(guī)模仍將下降，但是亞洲、美洲、大洋洲甚至是非洲等新興市場(chǎng)的活力仍將繼續(xù)釋放，我們預(yù)計(jì)2023年全球的裝機(jī)容量有望實(shí)現(xiàn)15%左右的增長(zhǎng)，達(dá)到40GW以上。未來(lái)隨著成本的繼續(xù)下降和轉(zhuǎn)化效率的提升，平價(jià)時(shí)代必將來(lái)臨，行業(yè)的需求也必將再次出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。（1）歐洲市場(chǎng)的影響力趨弱隨著歐洲各國(guó)補(bǔ)貼不斷下調(diào)、整體財(cái)政情況不佳以及累計(jì)安裝量已較大等多方面因素，傳統(tǒng)歐洲市場(chǎng)的安裝量呈現(xiàn)下降的局面，預(yù)計(jì)今明兩年仍將維持這一趨勢(shì)，再次向上拐點(diǎn)要到2023年。但是我們認(rèn)為歐洲裝機(jī)量的穩(wěn)步下降對(duì)行業(yè)的總需求影響力趨弱。理由是從數(shù)據(jù)上看去年的歐洲的裝機(jī)量為18GW，全球的占比高達(dá)60%，影響力仍然較大。但是預(yù)計(jì)歐洲今年的安裝量為14GW左右，全球市場(chǎng)的占比急劇下降至40%以下，明年有望下降至30%左右。這種下降速度不是歐洲絕對(duì)安裝量的大幅下滑造成的，而是其它地區(qū)的安裝量增長(zhǎng)太快造成的。因此我們認(rèn)為不必對(duì)歐洲安裝量的下降擔(dān)憂(yōu)，因?yàn)闅W洲的影響力將逐步趨弱。（2）美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，“雙反”有望效仿歐洲得以解決美國(guó)作為能源需求最多的國(guó)家，發(fā)展光伏是美國(guó)重要的能源戰(zhàn)略之一，光伏在美國(guó)能源戰(zhàn)略中具有相當(dāng)重要的地位。美國(guó)市場(chǎng)近幾年將持續(xù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約5GW，同比增長(zhǎng)繼續(xù)維持50%以上，今后幾年復(fù)合增長(zhǎng)率在30%以上。美國(guó)市場(chǎng)需求旺盛，但在美國(guó)對(duì)我國(guó)光伏產(chǎn)品征收“雙反”關(guān)稅后，我國(guó)光伏組件價(jià)格與美國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)基本持平，美國(guó)光伏制造業(yè)具備本土優(yōu)勢(shì)，我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力大幅下降，但美國(guó)需求增加較大提升了全球光伏整體需求量。9月中國(guó)機(jī)電進(jìn)出口商會(huì)光伏分會(huì)在中國(guó)光伏大會(huì)上表示美國(guó)有意向?qū)⒂诮谂c中方接觸，就去年對(duì)中國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)品的“雙反”展開(kāi)新一輪磋商，目的是想?yún)⒄罩袊?guó)對(duì)歐盟出口光伏產(chǎn)品的方式，即實(shí)行“配額制”。中方對(duì)此輪磋商持原則性態(tài)度，并提出進(jìn)行磋商的兩項(xiàng)原則：a須撤消之前SolarWorld在美國(guó)對(duì)于中國(guó)光伏企業(yè)“反傾銷(xiāo)”、“反補(bǔ)貼”的指控；b美國(guó)必須先取消之前定的稅率（即反補(bǔ)貼2.9%至4.73%，反傾銷(xiāo)31.14%至249.96%）。如果此輪磋商正式進(jìn)行，中國(guó)光伏電池和組件企業(yè)，將有望再次對(duì)美出口。無(wú)疑這將為當(dāng)前中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)再添一重利好。（3）核電受壓，日本光伏需求大幅提升日本在核事故后，急需光伏等新能源填補(bǔ)能源空缺，日本去年宣布實(shí)行可再生能源上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼，其中對(duì)于光伏發(fā)電系統(tǒng)將給予十分優(yōu)厚的補(bǔ)貼：規(guī)模大于10kW的太陽(yáng)能發(fā)電系統(tǒng)上網(wǎng)電價(jià)為40日元/千瓦時(shí)，補(bǔ)貼時(shí)間20年；10kW以下的項(xiàng)目，為42日元/千瓦時(shí)，補(bǔ)貼時(shí)間10年。雖然今年日本下調(diào)了補(bǔ)貼水平，但由于組件價(jià)格同比的大幅下降，目前日本光伏補(bǔ)貼仍很具有吸引力，我們認(rèn)為在補(bǔ)貼政策刺激下，日本光伏需求仍將持續(xù)提升，全年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到5GW以上。（4）政策組合拳陸續(xù)打出，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)激發(fā)雖然近兩年在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩、海外“雙反”等重壓下，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)每況愈下，經(jīng)歷寒冬，但今年以來(lái)在需求以及政策帶動(dòng)下，光伏行業(yè)正逐步復(fù)蘇。光伏作為國(guó)家戰(zhàn)略性行業(yè)，未來(lái)清潔能源最重要的方向，從國(guó)家各部委到地方去年以來(lái)陸續(xù)出臺(tái)眾多支持政策。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)發(fā)布的光伏支持政策來(lái)看，有眾多方面較以往有所改變，特別是對(duì)需求端的支持得到重點(diǎn)加強(qiáng)，“上網(wǎng)電站補(bǔ)貼金額及年限的確定”，“電網(wǎng)確保并網(wǎng)全額收購(gòu)所發(fā)電量”、“擴(kuò)大可再生能源基金規(guī)?！薄ⅰ按罅Πl(fā)展分布式項(xiàng)目”等均是需求的重要保障。分布式項(xiàng)目來(lái)看，第一批國(guó)家示范區(qū)已經(jīng)公布，其中包括18個(gè)園區(qū)，2023年總計(jì)劃裝機(jī)容量749MW，2023年規(guī)劃裝機(jī)容量共計(jì)1823MW。而今年底前，國(guó)家能源局還將有望推出第二批全國(guó)分布式光伏發(fā)電應(yīng)用示范區(qū)建設(shè)。這些政策的綜合效應(yīng)未來(lái)將逐步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求將呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)需求將達(dá)9GW以上。由于2023年底之前建成的電站項(xiàng)目仍將維持1元/千瓦時(shí)的上網(wǎng)電價(jià)，三季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)大型電站顯現(xiàn)搶裝潮，西部地區(qū)電站對(duì)于下游組件、逆變器等需求十分旺盛，目前國(guó)內(nèi)光伏制造企業(yè)的開(kāi)工率普遍較高。我們認(rèn)為短期搶裝有利于行業(yè)進(jìn)一步鞏固復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利將持續(xù)改善，并奠定未來(lái)進(jìn)一步發(fā)展的良好基礎(chǔ)。同時(shí)我們不認(rèn)為短期搶裝之后，對(duì)2023年將產(chǎn)生不利影響，對(duì)于將實(shí)施的標(biāo)桿電價(jià)來(lái)看，結(jié)合補(bǔ)貼20年年限、增值稅減半征收等政策，西部地區(qū)仍將保持較好的內(nèi)部收益率。制約國(guó)內(nèi)電站建設(shè)的主要因素不是電價(jià)水平，而是并網(wǎng)障礙、限發(fā)電等因素，而目前這些障礙已在政策層面安排解決，未來(lái)細(xì)則將出臺(tái)，國(guó)內(nèi)電站的建設(shè)將更為順暢，需求將持續(xù)增長(zhǎng)。2、供給端整合正逐步推進(jìn)就技術(shù)壁壘相對(duì)較高的硅料環(huán)節(jié)來(lái)看，前十大廠商產(chǎn)能總和2023年底已達(dá)20萬(wàn)噸以上，可以滿(mǎn)足下游30GW以上的組件硅料需求，按大廠擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃（主要是擴(kuò)產(chǎn)新線技術(shù)水平較高，成本較低），大廠總產(chǎn)能在25萬(wàn)噸左右，略大于全球需求。目前多晶硅環(huán)節(jié)大廠壟斷基本形成，中小型廠商技術(shù)與成本處于較大劣勢(shì)，大部分已基本停產(chǎn)，未來(lái)復(fù)產(chǎn)可能性較小。產(chǎn)業(yè)鏈中下游的硅片、電池片、組件全球產(chǎn)能在40GW-50GW，產(chǎn)能過(guò)剩較為明顯，目前大廠已暫時(shí)停止產(chǎn)能擴(kuò)張，而部分中小廠產(chǎn)線處于停產(chǎn)狀態(tài)，實(shí)際各環(huán)節(jié)實(shí)際有效產(chǎn)能在30GW-40GW，成本較高、質(zhì)量較差的“無(wú)效產(chǎn)能”有望在本輪徹底淘汰。從我國(guó)國(guó)家層面來(lái)看也支持行業(yè)兼并重組，近期工信部發(fā)布了《光伏制造業(yè)規(guī)范條件》，對(duì)光伏行業(yè)中多晶硅、硅棒、硅錠、硅片、電池、電池組件等制造領(lǐng)域的生產(chǎn)布局與項(xiàng)目設(shè)立、生產(chǎn)規(guī)模和工藝技術(shù)、資源綜合利用及能耗、環(huán)境保護(hù)和質(zhì)量管理等方面做出了規(guī)定。提出（1）新建和改擴(kuò)建光伏制造企業(yè)及項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合規(guī)范條件要求。（2）現(xiàn)有光伏制造企業(yè)及項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合規(guī)范條件要求，未滿(mǎn)足規(guī)范條件要求的企業(yè)及項(xiàng)目根據(jù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的要求，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的指導(dǎo)下，通過(guò)兼并重組、技術(shù)改造等方式，盡快達(dá)到規(guī)范條件的要求。（3）對(duì)光伏制造企業(yè)及項(xiàng)目的投資、土地供應(yīng)、環(huán)評(píng)、節(jié)能評(píng)估、質(zhì)量監(jiān)督、安全監(jiān)管、信貸授信等管理應(yīng)依據(jù)本規(guī)范條件。不符合本規(guī)范條件的企業(yè)及項(xiàng)目，其產(chǎn)品不得享受出口退稅、國(guó)內(nèi)應(yīng)用扶持等政策支持。我們認(rèn)為本次工信部發(fā)布的《規(guī)范條件》頗為“嚴(yán)厲”，小廠面臨破產(chǎn)重整可能性極大，而行業(yè)龍頭受制略小，但未來(lái)想大幅擴(kuò)產(chǎn)也面臨一定門(mén)檻，未來(lái)兼并收購(gòu)將成為一段時(shí)間內(nèi)行業(yè)主流。行業(yè)供給端有望邁入健康發(fā)展道路。3、光伏產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，小幅提升的可能性也不排除隨著下游需求不斷提升，供給端不斷優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)供求正逐步走向平衡。價(jià)格是供求關(guān)系的直接反應(yīng)。今年以來(lái)光伏產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)，目前已基本穩(wěn)定。從需求端看，由于四季度搶裝行情下需求的集中爆發(fā)，光伏產(chǎn)品的價(jià)格不排除還有小幅提升的可能。從價(jià)格的角度看，硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)的價(jià)格在經(jīng)過(guò)兩年的暴跌之后，已經(jīng)跌到位了。從廠商成本來(lái)看，短期沒(méi)有下跌空間，廠商也從前兩年的競(jìng)相殺價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)槔硇?，今年較多廠商已選擇不做“虧單”，不盲目沖量。我們認(rèn)為目前價(jià)格企穩(wěn)的狀態(tài)有利于企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，在價(jià)格體系穩(wěn)定有序的情況下，制造端企業(yè)有望在維持微利基礎(chǔ)上逐步提升盈利水平，業(yè)績(jī)同比、環(huán)比將延續(xù)快速?gòu)?fù)蘇態(tài)勢(shì)。4、投資策略四季度國(guó)內(nèi)電站搶裝熱度不減，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)基本面大趨勢(shì)繼續(xù)向上。再考慮到市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)股的“看前景，重趨勢(shì)，輕估值”的核心交易特征仍然持續(xù)，我們認(rèn)為光伏行業(yè)的行情在四季度將繼續(xù)深化，仍有潛力可挖。建議穩(wěn)健的投資者可考慮介入航天機(jī)電、中天科技、海潤(rùn)光伏等補(bǔ)漲型標(biāo)的，積極的投資者仍可關(guān)注我們前期一直推薦的隆基股份。5、主要風(fēng)險(xiǎn)（1）需求不及預(yù)期；（2）技術(shù)進(jìn)步、成本下降不及預(yù)期；（3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格壓力二、電池及電池材料行業(yè)1、產(chǎn)量分析（1）鋰離子電池產(chǎn)量平穩(wěn)增長(zhǎng)2023年8月，國(guó)內(nèi)鋰離子電池的單月產(chǎn)量為4.23億支，同比增長(zhǎng)16.25%，扭轉(zhuǎn)了7月增長(zhǎng)乏力的局面。由于9、10月份是行業(yè)的旺季，行業(yè)的表現(xiàn)不會(huì)太差。展望四季度，鋰電池行業(yè)的總體運(yùn)行情況預(yù)計(jì)仍將平穩(wěn)。全年國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)的增速預(yù)計(jì)在15%左右。（2）鉛酸電池產(chǎn)量增長(zhǎng)乏力2023年8月，國(guó)內(nèi)鉛酸電池的產(chǎn)量為1583.99萬(wàn)千伏安時(shí)，同比僅增長(zhǎng)2.10%。三季度以來(lái)，鉛酸電池產(chǎn)量的增長(zhǎng)比較乏力。這一情況基本復(fù)合我們半年度的預(yù)期。由于去年的高基數(shù)原因，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)鉛酸電池的產(chǎn)量增速仍將基本維持同比增長(zhǎng)緩慢的態(tài)勢(shì)，就四季度來(lái)說(shuō)，有望實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)難有大的亮點(diǎn)。（3）堿性二次電池產(chǎn)量總體下滑2023年8月，國(guó)內(nèi)堿性電池的月度產(chǎn)量為6930.60萬(wàn)支，同比增長(zhǎng)2.21%，扭轉(zhuǎn)了月度產(chǎn)量連續(xù)下滑的局面。四季度，預(yù)計(jì)堿性電池行業(yè)雖然有一定轉(zhuǎn)機(jī)，但是也難有大的亮點(diǎn)。就全年來(lái)看，堿性二次電池行業(yè)的總產(chǎn)量同比下滑無(wú)疑。2、需求分析（1）鋰電池的需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，市場(chǎng)表現(xiàn)較好需求情況還是重點(diǎn)考察和筆記本兩大下游的情況。2023年前8個(gè)月國(guó)內(nèi)的總產(chǎn)量達(dá)到9.11億部，同比增長(zhǎng)23.00%，其中8月單月產(chǎn)量為1.28億部，同比增長(zhǎng)32.17%。從產(chǎn)量增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)上看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求情況較好。同期，國(guó)內(nèi)筆記本計(jì)算機(jī)的總產(chǎn)量為1.56億臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.15%，其中8月產(chǎn)量為2292.13萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.36%。筆記本市場(chǎng)的總體表現(xiàn)比較一般，預(yù)計(jì)四季度也難有大的起色。鑒于市場(chǎng)的較好表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)四季度鋰電行業(yè)需求仍將總體維持穩(wěn)步增長(zhǎng)。（2）鉛酸電池行業(yè)的需求仍算穩(wěn)定鉛酸電池行業(yè)從啟動(dòng)電池和動(dòng)力電池兩個(gè)角度考察。對(duì)于啟動(dòng)鉛酸電池來(lái)說(shuō)，我們重點(diǎn)考察汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)情況。2023年前8個(gè)月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)的總產(chǎn)量為1507.28萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.11%，其中8月單月產(chǎn)量為179.50萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.58%。汽車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)情況繼續(xù)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)四季度仍將維持這一態(tài)勢(shì)，因此我們預(yù)計(jì)啟動(dòng)電池的總體需求也將穩(wěn)定。而對(duì)于動(dòng)力電池來(lái)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車(chē)的年度銷(xiāo)量預(yù)計(jì)會(huì)有所下滑，四季度電動(dòng)自行行業(yè)的情況也難有大的起色。由于前期動(dòng)力電池的價(jià)格反彈趨勢(shì)沒(méi)能延續(xù)，因此總的來(lái)看動(dòng)力電池在四季度難有作為。總體看鉛酸電池行業(yè)的需求穩(wěn)定，但難有大的亮點(diǎn)。3、主要電池材料價(jià)格和供給情況分析年初電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格雖然有所反彈，但是未能延續(xù)，三季度在需求偏淡，供給相對(duì)充裕的情況下，其價(jià)格呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)。四季度行業(yè)旺季來(lái)臨，但是由于供給充裕的限制，預(yù)計(jì)電池級(jí)碳酸鋰的價(jià)格仍難有反彈，保持穩(wěn)定的可能性最大。三季度以來(lái)鈷酸鋰和三元材料的價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定，四季度預(yù)計(jì)維持這一態(tài)勢(shì)。三季度以來(lái)鉛價(jià)未能延續(xù)升勢(shì)，向下調(diào)整幅度不小，因此鉛價(jià)對(duì)去鉛酸電池價(jià)格的支撐不足。從加工費(fèi)上來(lái)看，動(dòng)力電池極板的加工費(fèi)也未能延續(xù)漲勢(shì)，隨鉛價(jià)下滑而下滑。啟動(dòng)電池極板的價(jià)格表現(xiàn)一直疲軟，未能隨鉛價(jià)上漲而出現(xiàn)一波上漲。預(yù)計(jì)四季度鉛價(jià)和鉛酸電池極板加工費(fèi)難有大的波瀾。4、補(bǔ)貼新政雖出臺(tái)，四季度新能源汽車(chē)銷(xiāo)量仍難有大的起色據(jù)中汽協(xié)不完全統(tǒng)計(jì)，上半年中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)比上年同期有較快增長(zhǎng)。生產(chǎn)新能源汽車(chē)5885輛，比上年同期增長(zhǎng)56.3%，其中純電動(dòng)汽車(chē)5111輛，插電式混合動(dòng)力774輛。銷(xiāo)售新能源汽車(chē)5889輛，比上年同期增長(zhǎng)42.7%，其中純電動(dòng)汽車(chē)5114輛、插電式混合動(dòng)力775輛。與第一季度相比，二季度電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)量略有下降，插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)量有大幅上升。今年第二季度共生產(chǎn)新能源汽車(chē)2894輛，環(huán)比下降3%。其中，生產(chǎn)純電動(dòng)汽車(chē)2240輛，環(huán)比下降22%;生產(chǎn)插電式混合動(dòng)力汽車(chē)474輛，環(huán)比增長(zhǎng)58%。此外，上半年普通混合動(dòng)力生產(chǎn)9388輛，銷(xiāo)售10048輛，比上年同期分別增長(zhǎng)1.6倍和1.7倍。天然氣汽車(chē)生產(chǎn)43898輛，銷(xiāo)售43562輛，比上年同期分別增長(zhǎng)1.1倍和1倍。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的新能源汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)增速雖然在50%以上，但是和預(yù)期相比仍然相差較大，從絕對(duì)量上看也還是太小。四季度由于“補(bǔ)貼新政”的出臺(tái)，預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量會(huì)好一些，但是大規(guī)模放量的可能性仍然不存在。因此，新能源汽車(chē)的利好仍然是預(yù)期型的，短期難在基本面上有所體現(xiàn)。5、主要風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；電池股的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。三、核電行業(yè)：項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，景氣度逐步提升1、核電行業(yè)景氣度逐步提升當(dāng)前我國(guó)節(jié)能減排的壓力也很大，要在電力需求不斷增加的同時(shí)，完成2023年單位GDP二氧化碳排放比2023年下降17%的目標(biāo)，必須積極發(fā)展低碳能源。綜合可實(shí)現(xiàn)性、成本、環(huán)保、利用率等因素，核電是目前最可行的清潔能源，在保證安全的前提下，核電仍應(yīng)大力發(fā)展?？傮w來(lái)看，我國(guó)核電利用率仍較低，只有1%-2%，與其他工業(yè)大國(guó)有較大差距。去年下半年以來(lái)，在前期各項(xiàng)安全檢查嚴(yán)格落實(shí)的前提下，國(guó)務(wù)院及環(huán)保部等本著嚴(yán)肅和慎重的態(tài)度逐步推進(jìn)核電重啟進(jìn)程。去年三大核電規(guī)劃已全部通過(guò)，核電已全面重啟，前期停止的項(xiàng)目已陸續(xù)復(fù)工，新項(xiàng)目也在有序推進(jìn)。目前在各項(xiàng)安全措施到位的情況下，今年四季度有望新開(kāi)工三臺(tái)百萬(wàn)千瓦機(jī)組，超過(guò)此前預(yù)期。而明年我們預(yù)計(jì)將開(kāi)工6-7臺(tái)機(jī)組，國(guó)內(nèi)核電建設(shè)仍將穩(wěn)步推進(jìn)，短期雖然難大幅超預(yù)期，但行業(yè)景氣度在逐步提升，項(xiàng)目招標(biāo)將陸續(xù)增加。從目前情況來(lái)看，核電中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)也有可能上調(diào)，從到2023年的58GW上調(diào)到70GW左右。2、重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)化高端裝備及材料核電的產(chǎn)業(yè)鏈通常包括：（1）核原料的采集；（2）核電站的建設(shè)（核電、常規(guī)島、輔助設(shè)備建設(shè)）；（3）核電站運(yùn)營(yíng)管理。核電站的投資包括設(shè)備投資，基礎(chǔ)建設(shè)和其他費(fèi)用，其中核電設(shè)備的投資在整個(gè)投資中占比在50%左右；核電設(shè)備投資包括核島設(shè)備、常規(guī)島設(shè)備以及輔助設(shè)備，三者的比例在5：3：2左右。目前我國(guó)國(guó)產(chǎn)化設(shè)備與材料均已獲得一定突破，隨著國(guó)產(chǎn)化率逐步提高，國(guó)內(nèi)的核電主設(shè)備提供商、鍛鑄件制造商、閥門(mén)、管道，以及各類(lèi)涉及核材料類(lèi)相關(guān)企業(yè)仍有較好的發(fā)展機(jī)遇，特別是高端材料具備替代海外產(chǎn)品機(jī)會(huì)，如寶鋼、久立特材的690U型管。3、主要風(fēng)險(xiǎn)（1）核電項(xiàng)目進(jìn)程緩慢（2）行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢四、磁性材料行業(yè)：行業(yè)需求趨于穩(wěn)定，價(jià)格仍是第一要素1、需求穩(wěn)定，但是增長(zhǎng)力度偏弱由于磁材的下游需求領(lǐng)域廣泛，因此我們主要從彩電、空調(diào)、音響、汽車(chē)、和電子計(jì)算機(jī)等幾個(gè)主要需求領(lǐng)域的增長(zhǎng)情況來(lái)考察。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示2023年前8個(gè)月，彩電、空調(diào)、汽車(chē)、和微型電子計(jì)算機(jī)等行業(yè)的產(chǎn)量分別實(shí)現(xiàn)了3.14%、8.99%、15.01%、23.00%和9.03%的同比增長(zhǎng)。只有組合音響行業(yè)的累計(jì)產(chǎn)量則分別有4.52%的同比下滑?？偟膩?lái)看，我們認(rèn)為磁材行業(yè)的需求情況仍然穩(wěn)定，但是繼續(xù)向上的力度還不夠強(qiáng)，四季度預(yù)計(jì)這一情況仍將延續(xù)。2、稀土磁材的價(jià)格繼續(xù)向上的力度仍然偏弱今年以來(lái)稀土價(jià)格走出了觸底反彈的走勢(shì)。上半年稀土的價(jià)格仍處在跌跌不休的尋底階段，但是二季度末和四季度以來(lái)稀土的價(jià)格在行業(yè)整治預(yù)期下迎來(lái)一波反彈，力度尚可。目前金屬釹的價(jià)格已經(jīng)升至45.5萬(wàn)元/噸，較底部已有30%左右的漲幅；鏑鐵的價(jià)格已在200萬(wàn)元/噸，較底部的上漲幅度更為可觀；釹鐵硼價(jià)格同樣反彈，以N40燒結(jié)方塊為例，價(jià)格已經(jīng)由14萬(wàn)元/噸升至17萬(wàn)元/噸左右。釹鐵硼磁材的價(jià)格受稀土價(jià)格影響較大，近期稀土的價(jià)格反彈呈現(xiàn)乏力的態(tài)勢(shì)，因此預(yù)計(jì)四季度釹鐵硼的價(jià)格總體可能穩(wěn)定，即使向上，力度也不會(huì)太大。3、主要風(fēng)險(xiǎn)需求復(fù)蘇未及預(yù)期，稀土金屬價(jià)格繼續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)。五、超硬難熔材料行業(yè)：行業(yè)有望企穩(wěn)，關(guān)注新品有亮點(diǎn)的公司1、需求增速趨于穩(wěn)定從需求角度看，2023年前8個(gè)月國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的累計(jì)完成額為26.26萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.30%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額為5.21萬(wàn)億，同比增加19.30%。從數(shù)據(jù)上看，固定資產(chǎn)投資增速和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額的增速繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。從行業(yè)的角度看，石材加工和陶瓷等行業(yè)的需求有所好轉(zhuǎn)，但是石油鉆采和金屬制品加工等行業(yè)的需求向上的跡象仍不明顯。四季度，預(yù)計(jì)超硬材料的需求會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但幅度可能有限。2、行業(yè)投資策略受?chē)?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能較快擴(kuò)張的影響，超硬難熔材料板塊的業(yè)績(jī)總體增長(zhǎng)發(fā)力，因此年初以來(lái)整個(gè)板塊的表現(xiàn)相當(dāng)疲軟。四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望暫時(shí)企穩(wěn)，行業(yè)的下游需求也有所好轉(zhuǎn)，加之板塊的PB水平相對(duì)中小板已經(jīng)有一定優(yōu)勢(shì)，因此板塊總體估值水平有向上修復(fù)的可能。建議關(guān)注黃河旋風(fēng)、鋼研高納和豫金剛石等新品有看點(diǎn)的公司。3、主要風(fēng)險(xiǎn)金剛石單晶材料價(jià)格何時(shí)企穩(wěn)反彈還有不確定性。

2023年金融IC卡行業(yè)分析報(bào)告2023年2月目錄一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐 31、央行推動(dòng)銀行卡IC升級(jí) 32、安全與便利性是推動(dòng)的主要因素 43、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級(jí)進(jìn)程 64、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級(jí)進(jìn)程 7二、金融IC卡未來(lái)幾年有望保持復(fù)合90%增速增長(zhǎng) 81、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增長(zhǎng)，社?？ㄖ瘟Χ却?9三、金融IC卡放量帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì) 111、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期 112、制卡市場(chǎng)增量巨大，利好全行業(yè)增長(zhǎng) 123、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進(jìn)一步提升 14四、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 151、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量 162、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長(zhǎng)依然穩(wěn)健 173、天喻信息：招標(biāo)進(jìn)展順利，金融IC與移動(dòng)支付催化劑不斷 184、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍?zhuān)鹑贗C卡放量快速放量 185、同方國(guó)芯：金融IC芯片國(guó)產(chǎn)化最大受益者 196、國(guó)民技術(shù)：立足安全芯片，發(fā)展移動(dòng)支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐1、央行推動(dòng)銀行卡IC升級(jí)本次磁條銀行卡向IC卡升級(jí)，主要受到央行政策性推動(dòng)。早在05年央行正式確認(rèn)采用“積極應(yīng)對(duì)，審慎實(shí)施”的策略來(lái)推動(dòng)金融IC卡；11年央行發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于推進(jìn)金融IC卡應(yīng)用工作的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》，下同），正式啟動(dòng)銀行卡IC升級(jí)的序幕。根據(jù)《意見(jiàn)》計(jì)劃，金融IC卡推廣分為支持終端（POS與ATM）改造與銀行卡升級(jí)兩部分；二者同步啟動(dòng)，率先完成支持終端的推廣與改造，然后推進(jìn)金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯(lián)將首先實(shí)現(xiàn)新增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動(dòng)全國(guó)性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底基本實(shí)現(xiàn)境內(nèi)POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時(shí)，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開(kāi)始發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國(guó)性銀行開(kāi)始普發(fā)金融IC卡，2023年基本實(shí)現(xiàn)普及。2、安全與便利性是推動(dòng)的主要因素（1）與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在安全以及便利性方面（在用戶(hù)看來(lái)是便利，在銀行看來(lái)則是有利于支付業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片為介質(zhì)，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲(chǔ)密鑰、數(shù)字證書(shū)等信息，在使用過(guò)程中具有更高的加密方式；與此同時(shí)本身邏輯加密集成電路，偽造的難度極高，基本杜絕了克隆卡的問(wèn)題；另外IC卡在防磁放水防靜電方面的能力也明顯更高，減少失磁造成損失。便利性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數(shù)據(jù)讀取方面更加的便利，且不依賴(lài)于終端與網(wǎng)絡(luò)的連接，使用起來(lái)更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社?？?、移動(dòng)支付功能，在完成改造的終端方面實(shí)現(xiàn)小額現(xiàn)金的功能（比如自動(dòng)售貨機(jī)、便利店甚至是菜場(chǎng)）。（2）在銀行看來(lái)金融IC卡推廣起來(lái)唯一的難點(diǎn)在于成本方面，一方面IC卡成本超過(guò)磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對(duì)此我們認(rèn)為隨著金融IC卡逐步實(shí)現(xiàn)放量，制造成本或出現(xiàn)回落，且銀行轉(zhuǎn)嫁換卡成本的難度并不大。同時(shí)，銀行卡功能增多帶來(lái)交易量的提升遠(yuǎn)比成本的增加更加有利。（3）可以說(shuō)央行的政策是金融IC卡推進(jìn)的重要因素之一，而央行決策的主要依據(jù)，或者說(shuō)是吸引銀行推進(jìn)金融IC卡升級(jí)主要驅(qū)動(dòng)因素還是金融IC卡在功能拓展方面的廣闊的空間，在承接原有銀行卡功能的前提下，能夠有效的實(shí)現(xiàn)小額交易銀行卡支付，開(kāi)發(fā)其他認(rèn)證付費(fèi)場(chǎng)合功能，提供能多的自助服務(wù)等。3、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級(jí)進(jìn)程（1）人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會(huì)保障卡加載金融功能的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國(guó)家“十四五”規(guī)劃確定將社會(huì)保障卡納入國(guó)家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達(dá)到8億張，覆蓋60%的人口。這是對(duì)金融IC卡遷移過(guò)程中強(qiáng)有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同時(shí)也是金融IC卡增加社保功能的過(guò)程，是國(guó)家推動(dòng)銀行卡整合其他功能的重要舉措，對(duì)于交通等的整合以及新功能的開(kāi)發(fā)也將逐步完成。其次，社保卡巨大的發(fā)行量將有效帶動(dòng)金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過(guò)6億張社保金融卡。（2）根據(jù)人社部《“中華人民共和國(guó)社會(huì)保障卡”管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負(fù)責(zé)管理全國(guó)社會(huì)保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級(jí)社保部門(mén)在人社部批準(zhǔn)的情況下，負(fù)責(zé)全省/市的社保卡發(fā)放，省級(jí)部門(mén)不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級(jí)社保部門(mén)或是第三方機(jī)構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級(jí)市社保部門(mén)采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負(fù)責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級(jí)社保部門(mén)通過(guò)招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時(shí)也對(duì)制卡商進(jìn)行挑選。4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級(jí)進(jìn)程人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會(huì)保障卡加載金融功能的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》，下同），明確提出社保卡將加載銀行卡的功能；國(guó)家“十四五”規(guī)劃確定將社會(huì)保障卡納入國(guó)家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達(dá)到8億張，覆蓋60%的人口。這是對(duì)金融IC卡遷移過(guò)程中強(qiáng)有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同時(shí)也是金融IC卡增加社保功能的過(guò)程，是國(guó)家推動(dòng)銀行卡整合其他功能的重要舉措，對(duì)于交通等的整合以及新功能的開(kāi)發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動(dòng)金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過(guò)6億張社保金融卡。根據(jù)人社部《“中華人民共和國(guó)社會(huì)保障卡”管理辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負(fù)責(zé)管理全國(guó)社會(huì)保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級(jí)社保部門(mén)在人社部批準(zhǔn)的情況下，負(fù)責(zé)全省/市的社保卡發(fā)放，省級(jí)部門(mén)不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級(jí)社保部門(mén)或是第三方機(jī)構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級(jí)市社保部門(mén)采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負(fù)責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級(jí)社保部門(mén)通過(guò)招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時(shí)也對(duì)制卡商進(jìn)行挑選。二、金融IC卡未來(lái)幾年有望保持復(fù)合90%增速增長(zhǎng)1、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件根據(jù)央行對(duì)于金融IC卡推廣的計(jì)劃，2023年之前相應(yīng)的支持終端應(yīng)該基本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)媒體報(bào)道，截至2023年3季度末，全國(guó)金融IC卡累計(jì)發(fā)卡7455.7萬(wàn)張（新發(fā)行），較2023年底增長(zhǎng)206%。2023年第3季度新增IC卡占新增銀行卡比率已達(dá)到15.05%。同期，終端改造方面，全國(guó)共布放POS終端658萬(wàn)臺(tái)，其中98%已完成改造；共布放ATM終端40.8萬(wàn)臺(tái)，改造率為79.1%。POS終端和ATM終端改造均按計(jì)劃完成，為2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長(zhǎng)，社?？ㄖ瘟Χ却箢A(yù)計(jì)15年金融IC卡基本實(shí)現(xiàn)普及，因此可以帶動(dòng)整個(gè)金融卡銷(xiāo)售量的快速增長(zhǎng)。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，不考慮換卡需求13-15年金融IC卡滲透率將會(huì)有顯著的提升，年均增速基本在100%左右；與此同時(shí)金融社保卡年均發(fā)卡量預(yù)計(jì)在1.5億張左右，盡管增長(zhǎng)速度有所放緩，但市場(chǎng)絕對(duì)的規(guī)模依然十分巨大。具體的假設(shè)與測(cè)算過(guò)程參見(jiàn)下圖。我們假設(shè)未來(lái)新增銀行卡量10%左右的增長(zhǎng)，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均為新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長(zhǎng)119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)一定的回落，目前一張金融IC卡的價(jià)格在9元左右，假設(shè)未來(lái)兩年價(jià)格分別降到8、7元，則金融IC市場(chǎng)將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長(zhǎng)96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會(huì)造成價(jià)格的下降，主要還是芯片等原材料價(jià)格下降驅(qū)動(dòng)。由于芯片在金融IC卡占比超過(guò)70%，芯片價(jià)格的下降將推動(dòng)金融IC卡整體價(jià)格下降；而其他材料費(fèi)用以及制造費(fèi)用（包括折舊、人工等）占比較小，下降的空間十分有限，考慮到由于近年來(lái)金融IC需求量快速增長(zhǎng)，相應(yīng)產(chǎn)品毛利水平出現(xiàn)明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。三、金融IC卡放量帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)1、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為芯片設(shè)計(jì)、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過(guò)程，按照金融IC卡推進(jìn)的進(jìn)程來(lái)看，系統(tǒng)集成版塊快于IC卡推廣速度，且應(yīng)用軟件以及運(yùn)營(yíng)維護(hù)長(zhǎng)期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進(jìn)程基本同步。就目前情況來(lái)看，銀聯(lián)相應(yīng)的POS與ATM等改造基本完成，讀寫(xiě)終端逐步今年入穩(wěn)定增長(zhǎng)期；芯片與制卡環(huán)節(jié)隨著金融IC卡快速放量，而進(jìn)入爆發(fā)性增長(zhǎng)的區(qū)間，這也是接下來(lái)重點(diǎn)關(guān)注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應(yīng)用軟件以及運(yùn)營(yíng)維護(hù)將獲得更長(zhǎng)時(shí)間尺度下的增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)梳理，A股中相應(yīng)的標(biāo)的參照?qǐng)D表11，重點(diǎn)關(guān)注芯片與卡片制造環(huán)節(jié)，長(zhǎng)期關(guān)注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場(chǎng)增量巨大，利好全行業(yè)增長(zhǎng)從產(chǎn)能以及市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有一定的優(yōu)勢(shì)，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，該類(lèi)企業(yè)能夠能夠獲得相當(dāng)充足的訂單，在行業(yè)性快速增長(zhǎng)的過(guò)程中獲益；而對(duì)于業(yè)務(wù)規(guī)模依然相對(duì)較小的企業(yè)如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)。13-15年的年均復(fù)合增長(zhǎng)速度超過(guò)90%，巨大的行業(yè)性增長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為，這將帶來(lái)巨大的行業(yè)性增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭可以獲得更多的訂單，而競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)弱勢(shì)的企業(yè)以也可以獲得高速成長(zhǎng)的空間。我們認(rèn)為，由于市場(chǎng)空間巨大，且社保、金融等都是國(guó)家和社會(huì)正常運(yùn)行的根本，招標(biāo)方不可能將如此巨大的業(yè)務(wù)量全部交給少數(shù)龍頭廠商生產(chǎn)，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計(jì)發(fā)卡量達(dá)到數(shù)億張的商業(yè)銀行也會(huì)采取同樣的策略。因此中小規(guī)模的廠商也可以獲得一定的訂單規(guī)模。從目前已經(jīng)公布的招標(biāo)情況來(lái)看，金融社保卡中標(biāo)企業(yè)基本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保項(xiàng)目中標(biāo)企業(yè)更是達(dá)到8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但根據(jù)上市公司公告來(lái)看，建設(shè)銀行IC卡中標(biāo)企業(yè)超過(guò)4家的概率極大，其他銀行大概也會(huì)是這樣情況。另外社?？ㄉ婕暗匠跏蓟瘶I(yè)務(wù)，考慮到國(guó)家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達(dá)、捷德萬(wàn)達(dá)等較難獲得初始化的業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將由國(guó)內(nèi)廠商分享。3、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進(jìn)一步提升根據(jù)央行與銀聯(lián)相關(guān)方面的要求，13年全年金融IC卡在新增銀行卡中的滲透率達(dá)到30%左右，全年新增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；根據(jù)1季度的情況來(lái)看，盡管金融IC卡發(fā)卡總量相對(duì)較為平穩(wěn)，約為6600萬(wàn)張，但由于1季度整體發(fā)卡量增速有所回落，同比增長(zhǎng)不足5%，使得新增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。預(yù)計(jì)全年新增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開(kāi)始銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。根據(jù)1季度金融IC卡滲透率情況來(lái)看，全年超出30%預(yù)期的可能性較大，或超過(guò)35%，意味著將超出市場(chǎng)預(yù)期17%左右。四、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況我們認(rèn)為央行推動(dòng)的磁體卡向IC卡升級(jí)過(guò)程，將會(huì)帶動(dòng)相應(yīng)的制卡量未來(lái)幾年內(nèi)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，加上社保卡附加金融功能，相應(yīng)的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務(wù)量有望獲得顯著的提升；同時(shí)芯片廠商還能夠享受?chē)?guó)內(nèi)化帶來(lái)的超速增長(zhǎng)；而讀取設(shè)備，或隨著QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量金融IC卡爆發(fā)，公司低基數(shù)帶來(lái)高增長(zhǎng)：公司智能卡業(yè)務(wù)處于拓展初期，規(guī)模相對(duì)較小，但相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到了銀聯(lián)、人社部等的認(rèn)證；本輪金融IC卡爆發(fā)為全行業(yè)性機(jī)會(huì)，招標(biāo)規(guī)模大，且主體相對(duì)較為分散，行業(yè)龍頭外企業(yè)也可以獲得足夠的訂單；目前公司已經(jīng)獲得山東、河南等人口大省社保金融卡（圖表13），并入圍建行IC卡項(xiàng)目；我們初步估算，公司手持銀行IC卡與社保金融卡總量有望在6800萬(wàn)張以上，這些訂單有望在2023年之前全部釋放，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)！傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)：公司傳統(tǒng)的票據(jù)印刷業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。而公司其他的新業(yè)務(wù)——RFID和個(gè)性化印刷業(yè)務(wù)，亦有望保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)13-15年公司智能IC業(yè)務(wù)量分別達(dá)到500萬(wàn)，250