雙示范發(fā)布現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系加速

宏觀：創(chuàng)新安全、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈?zhǔn)情L期國策制造業(yè)高級(jí)化是“十四五”期間的長期主線。歷史上五年計(jì)劃“濃墨重彩”定調(diào)的增量政策，常對(duì)應(yīng)資本市場超額收益持續(xù)性板塊“十三五”期間提出“擴(kuò)大內(nèi)需、消費(fèi)升級(jí)，對(duì)應(yīng)26年-0年消費(fèi)板塊持續(xù)的超額收益行情“十四五”的關(guān)鍵詞是“穩(wěn)定制造業(yè)比重基本不變，去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議至今年“二十大”開題報(bào)告“產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級(jí)化”多次被重點(diǎn)提及，原因或在于制造業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是一國能否成功突圍上升為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的勝負(fù)手日韓在人均GDP接近1萬美元前后盡管中低端制造業(yè)外遷但在高端制造業(yè)上取得突破，如日本的芯片與高端裝備、韓國的芯片與汽車產(chǎn)業(yè)，從而保證制造業(yè)比重基本不變而專精特新在以高端制造為底色的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的占比明顯高于全A及創(chuàng)業(yè)板指。圖表：中國位于跨越“中等收入陷阱”關(guān)鍵階段中等中等收入陷高發(fā)區(qū)域中國韓國馬來西亞日本墨西哥阿根廷巴西深陷中等收入陷阱收入陷阱制造業(yè)增GDP加值占GDP比%（重%（）50 ,00

5,00

0,00 5,00 0,00 5,00注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)區(qū)間為資料來源：CEC，

人均GDP（美元，不變價(jià)）圖表：專精特新上市企業(yè)在0大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上的市值占比明顯高于全A及創(chuàng)業(yè)板指注：不含納入最新公布的世界一流專精特新示范企業(yè)中未在此前通過專精特新評(píng)定的企資料來源，圖表：專精特新上市企業(yè)在0大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上的數(shù)量占比明顯高于全A及創(chuàng)業(yè)板指注：不含納入最新公布的世界一流專精特新示范企業(yè)中未在此前通過專精特新評(píng)定的企資料來源，創(chuàng)新是實(shí)現(xiàn)制造業(yè)高級(jí)化的關(guān)鍵抓手之一。與其他國家相似，我國目前面臨的挑戰(zhàn)有：1）勞動(dòng)力要素的優(yōu)勢弱化投資率偏高而近年來債務(wù)增加限制了資本要素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。從韓國、新加坡等國的經(jīng)驗(yàn)看，通過大力發(fā)展教育、推進(jìn)功能性產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵(lì)創(chuàng)新，提高全要素生產(chǎn)率成為轉(zhuǎn)型升級(jí)成功的關(guān)鍵。圖表：5年后，勞動(dòng)力人口及占比落 圖表：0年后，資本要素對(duì)P的拉動(dòng)作用減弱1,000,009,008,007,006,005,004,003,002,00

勞動(dòng)力人口（萬人） 勞動(dòng)力占比（%，右軸）資本形成總額 資本形成總額 最終消費(fèi)支出 貨物和服務(wù)凈出口8 151054 000304050607080900010203040506070809000120002012022032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022：國家統(tǒng)計(jì)局， ，我國的創(chuàng)新能力近年來有所提升，但較發(fā)達(dá)國家仍有較大差距，發(fā)展“專精特新”企業(yè)是提升創(chuàng)新能力的有效舉措。WO發(fā)布的《2年全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》顯示，我國創(chuàng)新指數(shù)排名上升至第1位但仍落后于美國英國德國等發(fā)達(dá)國家對(duì)于提升創(chuàng)新能力精特新企業(yè)的“頭雁效應(yīng)”強(qiáng)。截至2年6月，專精特新小巨人企業(yè)在數(shù)量上僅占全國企業(yè)的%但以發(fā)明專利指標(biāo)計(jì)算則創(chuàng)造了%的技術(shù)貢（總計(jì)2萬件。專精特新小巨人企業(yè)的平均發(fā)明專利密度更是A股上市企業(yè)的4倍對(duì)于全社會(huì)科技創(chuàng)新的支撐作用顯著，且能夠拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游轉(zhuǎn)型升級(jí)。圖表：2年創(chuàng)新指數(shù)對(duì)比，我國較流發(fā)達(dá)國家尚有不足 圖表：專精特新小巨人對(duì)于就業(yè)及創(chuàng)新展的貢獻(xiàn)度高0 0 0 0 790556.0%4.56.7.3790556.0%4.56.7.3%.67.2.6%總就業(yè)數(shù)（萬人）授權(quán)發(fā)明專利（萬件）企業(yè)數(shù)量（家）“小巨人”企業(yè) （不含港澳臺(tái)） 占全國比重維度小巨人全國企業(yè)專精特新.6.8.6.7.0.8.3.2.9.9.3.0.68.8.2.2.8.5.2中國香加拿大奧地利以色列愛沙尼盧森堡冰島WP， ：智慧芽《 22專精特新“小巨人企業(yè)科創(chuàng)能力報(bào)告》,全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)已在進(jìn)行且未來進(jìn)一步深化或難避免，補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈?zhǔn)菍?shí)現(xiàn)制造業(yè)高級(jí)化的又一大當(dāng)務(wù)之急。8年中美貿(mào)易摩擦以來全球產(chǎn)業(yè)鏈回流本土產(chǎn)業(yè)分工地區(qū)化的特征愈發(fā)明顯，是科技革命、大國競爭的必然結(jié)果，而新冠疫情與俄烏沖突等風(fēng)險(xiǎn)沖擊進(jìn)一步加速了全球產(chǎn)業(yè)鏈“去中國化。我國產(chǎn)業(yè)鏈具備縱深優(yōu)勢，但存在“卡脖子”問題，部分高端制造業(yè)的重要細(xì)分環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率不足%，逆全球化使得“補(bǔ)鏈”的必要性不斷提升。同時(shí)，盡管我國的全球化參與程度高，但諸多產(chǎn)業(yè)，尤其是高端制造業(yè)在國際分工中處于中下游位置強(qiáng)鏈形成更高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵圃鞓I(yè)高級(jí)化的客觀目標(biāo)而對(duì)于智能車等滲透率尚低的新興產(chǎn)業(yè)，搶的先發(fā)優(yōu)勢是未來占據(jù)價(jià)值鏈上游的關(guān)鍵。經(jīng)濟(jì)體分工地位指數(shù)排名0014增長率0014變化量金經(jīng)濟(jì)體分工地位指數(shù)排名0014增長率0014變化量金國中國.07.03.%9巴西.07.02.%96印度.04.00.%6俄羅斯.03.16.%59均值.08.00.%---7國家加拿大.01.07.%德國.05.02.%7法國.08.08.4%5英國.02.04.3%880意大利.08.01.%75日本.13.132.%264美國.12.18.7%431均值.13.08.%---全球化指數(shù) 貿(mào)易全球化程度7065605550454035302599092949698909294969890929496980002040608000204060800：KO， ：《中國的全球價(jià)值鏈分工地位及驅(qū)動(dòng)因素》（葛海燕， 22），數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)物半機(jī)半物半字半半半半半半半半半半半半半半機(jī)半半半半半機(jī)半半半半涂膠顯影設(shè)備IC設(shè)計(jì)-存儲(chǔ)器（DRAM）IC封IC設(shè)計(jì)-存儲(chǔ)器控制器薄膜沉積設(shè)備涂膠顯影設(shè)備IC設(shè)計(jì)-存儲(chǔ)器（DRAM）IC封IC設(shè)計(jì)-存儲(chǔ)器控制器薄膜沉積設(shè)備IC設(shè)計(jì)-EDA軟件光刻膠硅2高端數(shù)控機(jī)床跟蹤支IC設(shè)計(jì)-模擬芯片CMP拋光材料-拋光測試設(shè)IC設(shè)計(jì)-功率半導(dǎo)體CMP拋光材料-拋光液碳化硅IC設(shè)計(jì)-WiFiMCU芯片特種氣半導(dǎo)體硅片（8英寸刻蝕機(jī)IC設(shè)計(jì)-CIS物聯(lián)網(wǎng)芯片IC設(shè)計(jì)-射頻芯片（射頻開關(guān)）減速-諧波減速器IC設(shè)計(jì)-功率半導(dǎo)體（MOSFET）傳感輔材-導(dǎo)電劑（碳納米管大功率主軸軸承服務(wù)濺射靶材本清洗設(shè)備低壓變頻伺服系統(tǒng)通信模組內(nèi)存接口芯片碳纖減速器-RV減速刀主大功率光纖數(shù)字?jǐn)?shù)機(jī) 字物機(jī)機(jī)半機(jī)半字基機(jī)機(jī)器風(fēng)基聯(lián)器器導(dǎo)器導(dǎo)基風(fēng)鋰聯(lián)導(dǎo)器導(dǎo)聯(lián)導(dǎo)基導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)光機(jī)導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)器導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)導(dǎo)建床床人電建網(wǎng)人人體人體建電電網(wǎng)體人體網(wǎng)體建體體體體體體體體體體伏床體體體體人體體體體注由于不同數(shù)據(jù)源的數(shù)據(jù)有差異半導(dǎo)體硅（8英寸國產(chǎn)化率為%%濺射靶材和數(shù)字基建服務(wù)器國產(chǎn)化率為%-%，圖中以中樞值記；高端數(shù)控機(jī)床和半導(dǎo)體硅片（2英寸）國產(chǎn)化率<%，圖中以%記資料來源：I，中國信通院，Gter，，未來智庫，CBIsigts，高工產(chǎn)研，佐思汽研，專精特新企業(yè)通常位于基礎(chǔ)核心領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，能夠發(fā)揮強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈的關(guān)鍵作用。補(bǔ)鏈方面，專精特新通過專業(yè)深耕能夠更快實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新技術(shù)突破，并產(chǎn)生創(chuàng)新正反饋，從而填補(bǔ)產(chǎn)業(yè)鏈空白典型案例是日本哈默納科通過與美國USM合作推出諧波傳動(dòng)國產(chǎn)1號(hào)機(jī)后持續(xù)專注改良于7年推出機(jī)電一體產(chǎn)品，并在0后開始將產(chǎn)品推廣到其他低負(fù)載減速器不僅補(bǔ)充日本在機(jī)器人核心零部件上的短板甚至成為減速器領(lǐng)域的全球?qū)＜?。?qiáng)鏈方面，專精特新的優(yōu)勢在于快速靈活，能夠承接大企業(yè)的碎片式創(chuàng)新業(yè)務(wù)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)價(jià)值，典型的是韓國圍繞三星等大廠構(gòu)建半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，更快實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)化，并在DRM等部分產(chǎn)品上做到全球領(lǐng)先。以半導(dǎo)體和工業(yè)機(jī)器人為例看專精特新企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈安全及創(chuàng)新上的價(jià)值機(jī)器人作為制造業(yè)大國，機(jī)器人之于我國產(chǎn)業(yè)鏈安全的重要性不言而喻，而機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈中核心零部件以及六軸機(jī)器人國產(chǎn)化率較低，亟需補(bǔ)短板。核心零部件在機(jī)器人生產(chǎn)過程中的成本占比較高，控制器、伺服系統(tǒng)及減速器的占比分別為%、%、%，是影響下游機(jī)器人性能和利潤空間的關(guān)鍵但國產(chǎn)化率卻較低根據(jù)高工機(jī)器人數(shù)據(jù)截至0年國產(chǎn)化率均在%左右，市場主要被日系品牌占領(lǐng)，減速器的差距尤為明顯。六軸機(jī)器人方面，國產(chǎn)機(jī)器人在電子、金屬制品、汽車零部件、鋰電等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)中的主要應(yīng)用場景為搬運(yùn)，而對(duì)精度要求更高的焊接、裝配、噴涂等領(lǐng)域則幾乎被海外四大家族壟斷。圖表：機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的成本分減速器、伺服系統(tǒng)的價(jià)值量高 圖表：不同行業(yè)機(jī)器人的國產(chǎn)化率（1年）其他 光本體本體 伺服系統(tǒng)食品飲料

其他控制系統(tǒng)

減速器

汽車整車鋰電池

電子

汽車零部

金屬制品資料來源：R， 資料來源：R，專精特新企業(yè)在創(chuàng)新研發(fā)，提升機(jī)器人行業(yè)的國產(chǎn)化率的過程中發(fā)揮了重要作用。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的A股上市公司中，有2家為專精特新企業(yè)，數(shù)量占比達(dá)%，營收占比（年年報(bào)）達(dá)到%，專精特新企業(yè)在研發(fā)投入強(qiáng)度上明顯高于非專精特新企業(yè)，體現(xiàn)為更高的平均研發(fā)費(fèi)用（7.%s6.%兌現(xiàn)為更高的創(chuàng)新產(chǎn)出體現(xiàn)為更高的平均人均專利（7.%s6.%專精特新企業(yè)通過專業(yè)深耕更可能在細(xì)分環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破成為細(xì)分環(huán)節(jié)的稀缺龍頭，以減速器環(huán)節(jié)為例，專精特新企業(yè)綠的諧波逐步實(shí)現(xiàn)諧波減速器國產(chǎn)化首先應(yīng)用于國內(nèi)品牌機(jī)器人1年國內(nèi)市占率%僅次于全球龍頭哈默納科的%。專精特新非專精特新數(shù)量（占比營收占比（）.專精特新非專精特新數(shù)量（占比營收占比（）.%（）.%6%0%2% 營收和研發(fā)費(fèi)用率分布 0營業(yè)收入（億元0營業(yè)收入（億元OE和OA分布01)2)5)0ROE505)1)0 2)0 ROE平均E平均OA平均研發(fā)費(fèi)用率平均累計(jì)專利數(shù)（個(gè)平均人均專利數(shù)（個(gè).%.%.%.8.6.%.%.%.2.8平均研發(fā)費(fèi)用率平均研發(fā)費(fèi)用率注：不含納入最新公布的世界一流專精特新示范企業(yè)中未在此前通過專精特新評(píng)定的企業(yè)；專利數(shù)統(tǒng)計(jì)不包括軟件著作權(quán)，申科技為01年年報(bào)數(shù)據(jù)、三豐智能為20年年報(bào)數(shù)據(jù)，其余數(shù)據(jù)截至02年半年報(bào)資料來源：各公司半年報(bào)及年報(bào)，圖表：專精特企業(yè)覆蓋了機(jī)器人產(chǎn)業(yè)各個(gè)重要環(huán)節(jié) 圖表：機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈專精特新企業(yè)研發(fā)入與盈利能力分布伺服系統(tǒng)伺服系統(tǒng)特種機(jī)器人諧波減速器系統(tǒng)集成控制器工業(yè)機(jī)器人特種機(jī)器

系統(tǒng)集工業(yè)機(jī)器人

諧波減速器平均ROE平均ROE控制器 5伺服系統(tǒng)% 05)% % 0% 5%平均研發(fā)費(fèi)用率ROAROA注：不含納入最新公布的世界一流專精特新示范企業(yè)中未在此前通過專精資料來源：工信部，ROAROA

注：不含納入最新公布的世界一流專精特新示范企業(yè)中未在此前通過專精特新定的企業(yè)；基于21年年報(bào)數(shù)據(jù)資料來源：工信部，半導(dǎo)體我國半導(dǎo)體制造與海外差距較大，上游設(shè)備及材料的核心環(huán)節(jié)國產(chǎn)化進(jìn)程有待推進(jìn)。晶圓制造設(shè)備方面，關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如前道工藝的核心光刻機(jī)尚難實(shí)現(xiàn)零的突破，UV光刻機(jī)由蘭ML壟斷；2mm程之外更先進(jìn)的制程覆蓋能力偏弱，部分設(shè)備處于驗(yàn)證階段。封裝測試設(shè)備方面，部分品種的基本實(shí)現(xiàn)自主供應(yīng)，但整體國產(chǎn)化率僅為%左右，較晶圓制造設(shè)備更低，測試設(shè)備等由美日壟斷，價(jià)值量與重要性不匹配是主要痛點(diǎn)。晶圓制造材料方面光刻膠等品種的卡脖子問題突出國產(chǎn)化率僅在%左右該領(lǐng)域需要長時(shí)間的工藝積累，材料純度要求高，我國在上游材料供給方面也存在短板（如拋光液上游研磨粒子等幾乎完全依賴進(jìn)口封裝測試材料方面國產(chǎn)化率分化嚴(yán)重引線框架等已達(dá)4%以上，但封裝基板等品種的國產(chǎn)化率僅左右。圖表：半導(dǎo)體設(shè)備和材料分環(huán)節(jié)國產(chǎn)化及全球市場規(guī)模（）光刻機(jī)全球市場規(guī)光刻機(jī)全球市場規(guī)模 國產(chǎn)化率（億美元） （）181.0 薄膜沉積設(shè)備CMP設(shè)刻蝕機(jī)晶圓制造設(shè)備清洗設(shè)備熱處理設(shè)備190.024.0194.042.020.0<1015左右25左右35左右20左右涂膠顯影設(shè)備 34.0 量檢測設(shè)備 90.0 10左右離子注入設(shè)備 22.0 測試機(jī) 43.0 鍵合機(jī) 16.9 探針臺(tái) 12.0 5左右封裝測試設(shè)備切割機(jī) 20.0 5左右分選機(jī) 17.9 25左右焊線機(jī) 21.6 光刻膠 24.7 硅片濕化學(xué)品晶圓制造材料電子特靶材光掩膜板141.7 12英寸<1054.3 2049.0 30188.0 3046.5 封裝基板 142.0 5左右陶瓷封裝材料 14.6 封裝測試材料引線框架 38.2 40左右鍵合金屬絲 20.0 資料來源：SE，le，中研網(wǎng)，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，半導(dǎo)體制造端設(shè)備及材料適合專精特新進(jìn)入補(bǔ)鏈。資屬性上，設(shè)備材料在半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈中屬于研發(fā)投入強(qiáng)度更大的技術(shù)密集型行業(yè)，且國產(chǎn)化整體較低，亟需創(chuàng)新能力強(qiáng)的中小企業(yè)切入。產(chǎn)業(yè)周期上，國內(nèi)半導(dǎo)體區(qū)別于全球半導(dǎo)體處于成熟期，由于起步較晚，國內(nèi)多數(shù)設(shè)備材料賽道處于成熟期，技術(shù)迭代速度快，競爭格局不穩(wěn)定，有利于專精特新企業(yè)切入產(chǎn)業(yè)集中度上設(shè)備材料行業(yè)細(xì)分環(huán)節(jié)的市場規(guī)模不大但集中度高全球均在%以上，專精特新企業(yè)能夠發(fā)揮專業(yè)深耕的優(yōu)勢。產(chǎn)業(yè)鏈位置上，設(shè)備及材料處于中上游，專精特新企業(yè)通過差異化競爭能夠獲得議價(jià)優(yōu)勢，更快融入產(chǎn)業(yè)鏈。從韓國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)看，政府引導(dǎo)產(chǎn)學(xué)研融合、中小企業(yè)與龍頭板伴生，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上游設(shè)備材料促進(jìn)設(shè)備材料本土化采購的模式取得了成效4年三星先于美日推出2MDRM產(chǎn)品，標(biāo)志著韓國半導(dǎo)體的技術(shù)水平和生產(chǎn)能力進(jìn)入世界領(lǐng)先。國內(nèi)半導(dǎo)體制造端設(shè)備及材料領(lǐng)域的專精特新企業(yè)在創(chuàng)新能力及盈利能力上均具備競爭力。盡管A股半導(dǎo)體材料及設(shè)備的上市公司中，專精特新企業(yè)的數(shù)量占比及營收占比并不高，但其21年平均RO/RA分別為1%/8.%明顯優(yōu)于非專精特新企業(yè)8.%/6.5精特新企業(yè)的平均研發(fā)費(fèi)用率及平均人均專利數(shù)分別為%及0.28個(gè)，均高于非專精特新企業(yè)，顯示專精特新企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新資源投入密度更大，專利產(chǎn)出效率較高。圖表：半導(dǎo)體材料及設(shè)備行業(yè)的專精特企業(yè)在盈利能力、研發(fā)投入及創(chuàng)產(chǎn)出上占優(yōu)專精特新 非專精特新數(shù)量（占比） 營收占比 .% .%營收和研發(fā)費(fèi)用率分OE和OA分布

5%平均研發(fā)費(fèi)用率0%平均研發(fā)費(fèi)用率5%0%ROAROA50

0 0 營業(yè)收入（億元）

0%平均研發(fā)費(fèi)用率5%平均研發(fā)費(fèi)用率0%5%0%5%0%ROAROA50

0 00 00營業(yè)收入（億元）平均E平均OA平均研發(fā)費(fèi)用率平均累計(jì)專利數(shù)（個(gè)平均人均專利數(shù)（個(gè)

0 0 ROE.%.%.%.0.8

1) 0 ROE.%.%.%.0.3注：不含納入最新公布的世界一流專精特新示范企業(yè)中未在此前通過專精特新評(píng)定的企業(yè)；專利數(shù)統(tǒng)計(jì)不包括軟件著作權(quán)，222年半年報(bào)未披露專利數(shù)據(jù)的以21年年報(bào)補(bǔ)充，仍未披露則以00年數(shù)據(jù)補(bǔ)充資料來源：各公司半年報(bào)及年報(bào)，圖表：主營分布看，專精特新企業(yè)主要中于晶圓制造材料及設(shè)備 圖表：半導(dǎo)體材料及設(shè)備專精特新企業(yè)發(fā)投入與盈利能力分布封測材料封測材料晶圓制造備封測設(shè)備晶圓制造料封測材料 封測設(shè)備% 晶圓制造設(shè)備平均ROE平均ROE晶圓制造材

8% % 0% 5%平均研發(fā)費(fèi)用率注：不含納入最新公布的世界一流專精特新示范企業(yè)中未在此前通過專精資料來源：工信部，

注：不含納入最新公布的世界一流專精特新示范企業(yè)中未在此前通過專精特新定的企業(yè)；基于21年年報(bào)數(shù)據(jù)資料來源：工信部，政策：支持力度大且持續(xù)“二十大”以來的關(guān)注度進(jìn)一步提升專精特新已形成動(dòng)態(tài)管理、梯度培育的完備體系，發(fā)展目標(biāo)明確，具體措施力度大。年6月，工信部、科技部等六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導(dǎo)意見提出建立百十萬千的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育體系2年6月工信《優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦法再次明確“十四五期間在全國推動(dòng)培育百萬家左右的創(chuàng)新型小企業(yè)、十萬家左右專精特新中小企業(yè)、一萬家左右專精特新小巨人企業(yè)的目標(biāo)。圖表：專精特新梯度培育體系萬家專精特新萬家專精特新小巨人企業(yè)十萬家專精特十萬家專精特中小型企業(yè)中企業(yè)的百萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)百萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)具有較高專業(yè)化水平、發(fā)展力的企業(yè)，是優(yōu)質(zhì)礎(chǔ)力量資料來源：工信部，國務(wù)院，商務(wù)部等，圖表：“專精特新”梯度培育體系《關(guān)《關(guān)于支持“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》簡要內(nèi)容維度《為“專精特新中小企業(yè)辦實(shí)事清單》財(cái)政支持 2-05年中央財(cái)政累計(jì)安排10億元以上獎(jiǎng)補(bǔ)資金，分三批（每批不超過三年重點(diǎn)支持10余家國家級(jí)專精特新“小巨人企業(yè)（以下簡稱重點(diǎn)《為“專精特新中小企業(yè)辦實(shí)事清單》財(cái)稅支持 開展稅收服務(wù)專項(xiàng)行動(dòng)，開通稅費(fèi)服務(wù)直通車，為專精特新中小企業(yè)提供“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)精細(xì)服務(wù)。信貸支持 鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)量身定制金融服務(wù)方案加大銀行對(duì)其信貸投放鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供信用保險(xiǎn)服務(wù)鼓開發(fā)銀行在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)為符合條件的專精特新”中小企業(yè)技術(shù)改造和轉(zhuǎn)型升級(jí)提供金融支持。資本市場支持在區(qū)域性股權(quán)市場推廣設(shè)立“專精特新”專板，探索為“專精特新”企業(yè)申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫崎_辟綠色通道。產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同推動(dòng)行業(yè)龍頭企業(yè)對(duì)“小巨人企業(yè)開放資源要素；向大型骨干企業(yè)定向推薦不少于00家小巨人”企業(yè)，不少于10項(xiàng)技術(shù)產(chǎn)品。創(chuàng)新能力提升支持有條件的“專精特新”中小企業(yè)優(yōu)先參與新培育的制造業(yè)創(chuàng)新中心建設(shè)推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研供需雙向揭榜”加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、公益性節(jié)能診斷、計(jì)量技術(shù)等服務(wù)，工業(yè)和信息化部所屬事業(yè)單位對(duì)“小巨人”企業(yè)減半收取非強(qiáng)制測試認(rèn)證服務(wù)費(fèi)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型打造一批數(shù)字化標(biāo)桿企業(yè)，組織開展智能制造進(jìn)園區(qū)活動(dòng)，為不少于0萬家中小企業(yè)提供數(shù)字化轉(zhuǎn)型評(píng)價(jià)斷服務(wù)和解決方案。人才聚焦組織專精特新中小企業(yè)人才培訓(xùn)，推動(dòng)各地建設(shè)一批工程師協(xié)同創(chuàng)新中心、專家志愿服務(wù)團(tuán)或服務(wù)站。市場開拓 在中國國際中小企業(yè)博覽會(huì)、APEC中小企業(yè)技術(shù)交流暨展覽會(huì)設(shè)計(jì)專精特新展區(qū)，開展中小企業(yè)跨境撮活動(dòng)，為小巨人”企業(yè)提供出口信用保險(xiǎn)支持。精準(zhǔn)服務(wù) 建設(shè)全國中小企業(yè)服務(wù)一體化平臺(tái)移動(dòng)端為“專精特新”中小企業(yè)定制專屬服務(wù)包舉辦全國“專精特新”中小企業(yè)高峰論壇。地方助企 為每家“專精特新”中小企業(yè)配備一名服務(wù)專員一企一策精準(zhǔn)培育引導(dǎo)地方創(chuàng)造性提出實(shí)施支持專精特新”中小企業(yè)發(fā)展的務(wù)實(shí)舉措。資料來源：工信部，國務(wù)院，財(cái)政部等，“二十大以來相關(guān)部門多次強(qiáng)調(diào)深入實(shí)施優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育工程專精特新“數(shù)字中國“國企改革”等重點(diǎn)任務(wù)高度融合。數(shù)字中國方面，政策支持專精特新企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)揮引領(lǐng)作用在數(shù)據(jù)安全等重點(diǎn)領(lǐng)域通過培育專精特新企業(yè)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國企改革方面國資委近日印《創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)和專精特新示范企業(yè)名單同開展創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)和專精特新示范企業(yè)“雙示范”行動(dòng)，專精特新示范企業(yè)與此前入選的專精特新企業(yè)重合度很低差異體現(xiàn)在入選上市企業(yè)均為國央（s民企占比達(dá)8%；）按數(shù)量看，行業(yè)分布更分散（前0大行業(yè)占比9%s%，且不再以中游制造為主；）按市值看，規(guī)模0億以上企業(yè)占比超過%（s不到%造成差異的原因是世界一流專精特新示范企業(yè)本質(zhì)上是對(duì)世界一流示范企業(yè)的補(bǔ)充“專精特新”是分類建一流策略的載體；是分類分層推進(jìn)世界一流企業(yè)創(chuàng)建的實(shí)踐，分層體現(xiàn)在從央企拓展到地方國企，分類體現(xiàn)在從示范企業(yè)拓展到專精特新示范企業(yè)，鼓勵(lì)國企從提升局部競爭力做起，為大型集團(tuán)下屬企業(yè)指引了發(fā)展方向。0家已公布的專精特新示范企業(yè)中僅有1家上市未上市的優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)未來或以資產(chǎn)注入等形式上市與國企改革形成共振。圖表：二十大以來對(duì)“專精特新”的重表述時(shí)間時(shí)間文件發(fā)布會(huì)簡要內(nèi)容2.1.9 22全國中小企業(yè)字化轉(zhuǎn)型大會(huì)2.1.9《關(guān)于鞏固回升向趨勢加力振作工業(yè)濟(jì)的通知》2.1.11 《助力中小微企業(yè)增長調(diào)結(jié)構(gòu)強(qiáng)能力干措施》2.1.13 《工業(yè)和信息化部十六部門關(guān)于促進(jìn)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導(dǎo)意見》2.3.1 “權(quán)威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會(huì)（第6場）2.3.17 《關(guān)于印發(fā)創(chuàng)建世一流示范企業(yè)和專特新示范企業(yè)名單通知》資料來源：工信部，國新辦等，

發(fā)《中小企業(yè)數(shù)字化水平評(píng)測指（22年版《中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指南支持專精特新中小企業(yè)開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，發(fā)揮引領(lǐng)示范作用帶動(dòng)更多中小企業(yè)數(shù)字化發(fā)展。其中，《測評(píng)指標(biāo)》是專精特新企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的數(shù)字化水平評(píng)價(jià)依據(jù)。加力支持中小企業(yè)和民營企業(yè)專精特新發(fā)展。深入實(shí)施優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育工程，組開展中小企業(yè)數(shù)字化賦能專項(xiàng)行動(dòng)、大中小企業(yè)融通創(chuàng)新“攜手行動(dòng)”、“千校萬企”同創(chuàng)新伙伴行動(dòng)，大力促進(jìn)中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，激發(fā)涌現(xiàn)一大批專精特新企業(yè)“小巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)。加大專精特新中小企業(yè)培育力度。中央財(cái)政通過中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金繼續(xù)支持專精特新中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和小微企業(yè)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)降費(fèi)獎(jiǎng)補(bǔ)到03年底累計(jì)培育創(chuàng)新中小企業(yè)5萬家以上省級(jí)專精特新中小企業(yè)8萬家以上專精特“小巨人企業(yè)1萬家以上。加大人才興企支持力度。支持符合條件的專精特新“小巨人”企業(yè)備案設(shè)立博士后科研作站；遴選一批專家教授擔(dān)任專精特新中小企業(yè)技術(shù)、管理導(dǎo)師。到5年，產(chǎn)業(yè)生態(tài)完備有序。建成35個(gè)國家數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)園、0個(gè)創(chuàng)新應(yīng)用先進(jìn)示范區(qū)，發(fā)展一批具有生態(tài)引領(lǐng)力的龍頭骨干企業(yè)，培育一批核心技術(shù)、具有特色優(yōu)勢的數(shù)據(jù)安全專精特新中小企業(yè)、專精特新“小巨人”企業(yè)，培育一批技術(shù)、產(chǎn)品全球領(lǐng)的單項(xiàng)冠軍企業(yè)。今年我國將深入實(shí)施優(yōu)質(zhì)企業(yè)梯度培育工程，力爭今年全國專精特新中小企業(yè)數(shù)量超過8萬家，計(jì)劃培育10個(gè)左右中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)集群。同步開展創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)和專精特新示范企業(yè)“雙示范”行動(dòng)；努力打造一批產(chǎn)品卓越品牌卓著創(chuàng)新領(lǐng)先治理現(xiàn)代的世界一流企業(yè)和專業(yè)突出創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)管理精益特色明顯的世界一流專精特新企業(yè)通用設(shè)備專用設(shè)備半導(dǎo)體化學(xué)制品醫(yī)療器械汽車零部件自動(dòng)化設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備電池軍工電電力專用設(shè)備化學(xué)纖維電網(wǎng)設(shè)備小金屬工業(yè)金屬通用設(shè)備計(jì)算機(jī)設(shè)備通用設(shè)備專用設(shè)備半導(dǎo)體化學(xué)制品醫(yī)療器械汽車零部件自動(dòng)化設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備電池軍工電電力專用設(shè)備化學(xué)纖維電網(wǎng)設(shè)備小金屬工業(yè)金屬通用設(shè)備計(jì)算機(jī)設(shè)備服乘用車數(shù)量占比地方國有企中央國有企業(yè)民營企業(yè)公數(shù)量占比地方國有企中央國有企業(yè)民營企業(yè)公企數(shù)量占比 地方國企業(yè) 中央國企業(yè) 資料來源：工信部， 資料來源：國資委，中觀：專精特新權(quán)重行業(yè)或處于新一輪戴維斯雙擊起點(diǎn)分母端，專精特新企業(yè)是典型的“長久期”資產(chǎn)，對(duì)美債長端利率更為敏感。相全A非金融兩油及創(chuàng)業(yè)板，8年以來專精特新企業(yè)的資本開支增速始終較高尤其是在研投入強(qiáng)度上明顯占優(yōu)更多將利潤用于擴(kuò)產(chǎn)研發(fā)而非分紅使其成為典型“長久期資產(chǎn)即分子端現(xiàn)金流折現(xiàn)的中樞在遠(yuǎn)端，在利率筑頂下行的過程中估值擴(kuò)張的彈性更大。進(jìn)一步地，對(duì)于專精特新企業(yè)而言，由于大量可比公司在海外，映射效應(yīng)下對(duì)于長端美債利率更為敏感。而當(dāng)前看，長端美債大概率已經(jīng)完成筑頂，進(jìn)入下行通道，專精特新有望迎來彈性更大的估值修復(fù)美債大概率筑頂回落的原因有二歷史上每一輪長短端利率倒（0Ys）初期均確認(rèn)長端美債頂部，本輪出現(xiàn)在2年0月，彼時(shí)長端美債高點(diǎn)%；）近期以B為代表的美國中小型銀行接連破產(chǎn)警示聯(lián)儲(chǔ)快速激進(jìn)加息加劇金融體系脆弱性的風(fēng)險(xiǎn)或成為聯(lián)儲(chǔ)提前轉(zhuǎn)向的催化劑當(dāng)前CME利率期貨甚至已隱含年內(nèi)降息預(yù)期意著專精特新企業(yè)的估值修復(fù)行情有望逐步開啟。 專精特新全部A股非金融石油石化)創(chuàng)業(yè)板資本開支增速（）圖表 專精特新全部A股非金融石油石化)創(chuàng)業(yè)板資本開支增速（）01)2)

0%8%6%4%2%0%

.%.%..%.%.%080308060808030806080908120903090609090912000300060009001201030106010901120203020602090212（整體法） （中位數(shù)）資料來源， 資料來源，圖表：從M倒掛的歷史指引看，大概率難以突破前高.（.）長短端利率倒掛區(qū)間 美國國債收益率:年個(gè)月（右軸） 美國國債收益率:年 2 5438261402 1)920920193019401950196019701980199019001910192019301940195019601970198019901000101010201030104010501060107010801090100010101020103010401050106010701080109010001010102010301資料來源Win，分子端，專精特新的重倉行業(yè)，半導(dǎo)體、醫(yī)療設(shè)備以及自動(dòng)化設(shè)備（機(jī)器人）等當(dāng)前的景氣周期也處于回升的拐點(diǎn)位，相對(duì)全A的業(yè)績剪刀差轉(zhuǎn)為擴(kuò)張，且短期而言，股價(jià)較景氣基本匹配或折價(jià)，是本輪行業(yè)配置的重點(diǎn)圖表：從股價(jià)漲跌幅與景氣度變化的匹度看，半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、醫(yī)療務(wù)（X）、機(jī)器人（自動(dòng)化設(shè)備）處于股價(jià)匹配或折價(jià)狀態(tài)22=0港股互聯(lián)網(wǎng)白酒傳媒工程機(jī)械調(diào)味發(fā)酵品輕工制造飲料乳品化學(xué)纖自動(dòng)化設(shè)備家用電器紡織服飾裝修建材休閑食品工業(yè)金社會(huì)服務(wù)通信美容護(hù)理玻璃玻纖水泥化學(xué)原料普鋼小金屬元件光學(xué)光電子汽車醫(yī)療服務(wù)農(nóng)林牧漁鐵路公路 化學(xué)制品航空機(jī)場農(nóng)化制品消費(fèi)電子化學(xué)制藥電網(wǎng)設(shè)備商貿(mào)零售石油石化半導(dǎo)體通用設(shè)備 物流公用事業(yè)航運(yùn)港口風(fēng)電設(shè)備 國防軍工煤炭醫(yī)療器械能源金屬光伏設(shè)備..1至今漲跌幅01)5) 4) 3) 2) 1) 0 0 景氣度變化（.-0.2）資料來源Win，半導(dǎo)體：從歷史上看，全球半導(dǎo)體周期是A股半導(dǎo)體超額收益最有效的擇時(shí)指標(biāo)，以TT整體占優(yōu)為前提2段長行（-200.8以及2-200.2均出現(xiàn)在全球半導(dǎo)體上行周期且行情領(lǐng)先于半導(dǎo)體周期拐點(diǎn)啟動(dòng)兩輪占優(yōu)區(qū)間分別對(duì)應(yīng)G手機(jī)及5G+智能車驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體銷售額持續(xù)增長，中游產(chǎn)能較快擴(kuò)張的階段。而從oombrg業(yè)績一致預(yù)期看本輪半導(dǎo)體鏈下行周期或持續(xù)至2Q2海外半導(dǎo)體龍頭營收增速或從2Q21的3.5%逐步滑落至2Q23的-%3Q23回（-%下游驅(qū)動(dòng)力包括汽車電子、消費(fèi)電子的景氣復(fù)蘇以及IGC快速迭代提升算力芯片需求等射頻、CS等環(huán)節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)筑底回升跡象，A股半導(dǎo)體正處于趨勢性配置的最佳階段。圖表：A股半導(dǎo)體的超額收益往往出現(xiàn)全球半導(dǎo)體周期上行的階段半導(dǎo)體占優(yōu)區(qū)間 相對(duì)股價(jià)：半導(dǎo)體風(fēng)險(xiǎn)偏國內(nèi)現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)偏國內(nèi)現(xiàn)率年期國債收益率）業(yè)績?cè)鏊偌舻恫睿喊雽?dǎo)，右軸）資料來源Win，圖表：根據(jù)彭博一致預(yù)測，海外半導(dǎo)體頭營收同比或下行至Q3億美元) 海外半導(dǎo)體大廠合計(jì)營收（右軸）,00 按國內(nèi)上市公司營收結(jié)構(gòu)加權(quán)o（右軸）,00,00,00,0000000000

0%0%0%0%0%1%2%060306030606060906120703070607090712080308060809081209030906090909120003000600090012010301060109011202030206020902120303030603090312資料來源：Blmbr，醫(yī)療器械及C：醫(yī)療器械方面，第一，盡管疫情防控下2年醫(yī)院診療延續(xù)疲軟態(tài)勢但醫(yī)保結(jié)余創(chuàng)歷史新高患者就診意愿3年有望強(qiáng)勁恢復(fù)國家醫(yī)保中短期有望展現(xiàn)強(qiáng)有力的支付能力帶動(dòng)oB需求回暖第二政策層面2年為觸底轉(zhuǎn)向年重要高值耗材的國家集采已基本結(jié)束且降幅不斷收窄集采對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響邊際遞減。CXO方面，3年預(yù)期市盈率處于17年來低位，且全球醫(yī)療健康投融資同比拐點(diǎn)回升跡象初現(xiàn)需求逐步修復(fù)且新冠相關(guān)訂單擾動(dòng)將逐步減弱相對(duì)全A估值有望擴(kuò)張。圖表：全國醫(yī)?；穑菏罩?圖表：全國醫(yī)?；穑航Y(jié)余較為充裕0,000,000,000,000808080809000101M-1102M-11

0 ,00基本醫(yī)療保險(xiǎn)收入（億元） 基本醫(yī)療保險(xiǎn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)收入（億元） 基本醫(yī)療保險(xiǎn)支出（億元）基本醫(yī)療保險(xiǎn)收入增速（%，右軸基本醫(yī)療保險(xiǎn)支出（%，右軸）5 ,00,00,005 ,00,000 0

基本醫(yī)療保險(xiǎn)基本醫(yī)療保險(xiǎn)當(dāng)期結(jié)余（億元）基本醫(yī)療保險(xiǎn)當(dāng)期結(jié)余同比（%，右軸）01)09000101M-1102M-11注：209000101M-1102M-11

注：21年支出數(shù)據(jù)參照濰坊市疫苗支出占當(dāng)期支出%的比例進(jìn)行剔資料來源：國家醫(yī)保局，圖表：全球醫(yī)療健康投融資同比拐點(diǎn)初現(xiàn) 圖表：全球醫(yī)療健康投融資同比是O相對(duì)收益的有效擇時(shí)指標(biāo)（億元） 國內(nèi)融資額

) 相對(duì)PETT（剔除負(fù)值）：CO/全A00500050005000

海外融資額 全球醫(yī)

0%0%0%002Q102Q102Q303Q103Q304Q104Q305Q105Q306Q106Q307Q107Q308108Q309Q109Q300Q100Q301Q101Q302Q102Q303Q1

.5.5.5.5.5.5.5

全球醫(yī)藥健康領(lǐng)域投融資額同比（右軸）

0%5%0%0%5%0700701070507090801080508090901090509090001000500090101010501090201020502090301 注：Q3數(shù)據(jù)基于已有月度數(shù)據(jù)以可比口徑計(jì)資料來源：動(dòng)脈

資料來源：動(dòng)脈橙，機(jī)器人：盡管受2月疫情擾動(dòng)，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比再度轉(zhuǎn)負(fù)（-%，但全年維度從穩(wěn)定的周期長度及海外四大家族等高頻訂單數(shù)據(jù)來看全球機(jī)器人及機(jī)床大周期正處回暖初期，國內(nèi)自動(dòng)化設(shè)備將受益于全球自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)周期拐點(diǎn)回升。1818圖表：3年自動(dòng)化設(shè)備或受益于全通用機(jī)械大周期回升)500050圖表：3年自動(dòng)化設(shè)備或受益于全通用機(jī)械大周期回升)50005000500005)10)10)資料來源：日本工作機(jī)械工業(yè)會(huì)Win，華泰研究0406 041 0504日本工業(yè)機(jī)器人訂單同比日本工業(yè)機(jī)器人訂單同比0602060706120705071008030808090109060911 000 0009日本機(jī)床訂單同比0日本機(jī)床訂單同比01070112020502100303030804010406 041 0504相對(duì)PETT：自動(dòng)化設(shè)備vs全A（右軸）相對(duì)PETT：自動(dòng)化設(shè)備vs全A（右軸）年小盤大盤風(fēng)格切換的擾動(dòng)0602060706120705071008030808090109060911000400090102010701120205654321002106543210微觀：入選企業(yè)總體成色優(yōu)質(zhì)，軟硬實(shí)力兼具專精特新小巨人及制造業(yè)單項(xiàng)冠軍的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步明確有效保證了入選標(biāo)的質(zhì)量年6月工信部《優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦法中明確專精特新小巨人”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從專、精、特、新、鏈、品六方面展開，對(duì)企業(yè)深耕一細(xì)分環(huán)節(jié)的時(shí)長（2年以上營收水（近兩年CGR1%數(shù)字化管理應(yīng)用至少一項(xiàng))資產(chǎn)負(fù)債（不超過%國內(nèi)細(xì)分市場市占（1%研發(fā)投入費(fèi)用強(qiáng)度產(chǎn)業(yè)鏈地位主導(dǎo)產(chǎn)品屬性（屬于工業(yè)“四基或制造強(qiáng)國網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國等重點(diǎn)領(lǐng)域等做明確要求制造業(yè)單項(xiàng)冠軍的評(píng)定則更加嚴(yán)格包含目標(biāo)市（-2個(gè)細(xì)分市場銷售收入占比7%市場占有（單項(xiàng)產(chǎn)品全球前創(chuàng)新能（核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)（細(xì)分產(chǎn)品從事0年以上發(fā)展方向（工業(yè)強(qiáng)基或制造強(qiáng)國。圖表：專精特新小巨人的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一明確，注重創(chuàng)新能力、產(chǎn)業(yè)鏈配套具體具體條件序號(hào)專項(xiàng)指標(biāo)“專精特新”小巨人評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)化指標(biāo) 持專業(yè)化發(fā)展道路，長期專注并深耕于產(chǎn)業(yè)鏈一環(huán)節(jié)或一產(chǎn)品。截至上年末，企業(yè)從事特定細(xì)分市場時(shí)間達(dá)到3年以上主營業(yè)務(wù)收入總額占營業(yè)收入總額比重不低于近2年主營業(yè)務(wù)收入平均增長率不低于。精細(xì)化指標(biāo) 重視并實(shí)施長期發(fā)展戰(zhàn)略公司治理規(guī)范信譽(yù)良、社會(huì)責(zé)任感強(qiáng)生產(chǎn)技術(shù)工藝及產(chǎn)品質(zhì)量性能國內(nèi)領(lǐng)先注重?cái)?shù)字化、綠色化發(fā)展在研發(fā)設(shè)計(jì)生產(chǎn)制造供應(yīng)鏈管理等環(huán)節(jié)，至少1項(xiàng)核心業(yè)務(wù)采用信息系統(tǒng)支撐。取得相關(guān)管理體系認(rèn)證或產(chǎn)品通過發(fā)達(dá)國家和地區(qū)產(chǎn)品認(rèn)證（國際標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(huì)行業(yè)認(rèn)證）。截至上年末，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不高于。特色化指標(biāo) 技術(shù)和產(chǎn)品有自身獨(dú)特優(yōu)勢主導(dǎo)產(chǎn)品在全國細(xì)分市場占有率達(dá)到以上且享有較高知名度和影響力。擁有直接面向市場并具有競爭優(yōu)勢的自主品牌。創(chuàng)新能力指標(biāo)滿足一般性條件或創(chuàng)新直通條件。一般性條件：需同時(shí)滿足以下三項(xiàng)上年度營業(yè)收入總額在1億元以上的企業(yè)，近2年研發(fā)費(fèi)用總額占營業(yè)收入總額比重均不低于%上年度營業(yè)收入總額在0萬元—1億元的企業(yè)近2年研發(fā)費(fèi)用總額占營業(yè)收入總額比重均不低于%上年度營業(yè)收入總額在50萬元以下的企業(yè)同時(shí)滿足近2年新增股權(quán)融資總（格機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)繳額0萬元以上且研發(fā)費(fèi)用總額30萬元以上研發(fā)人員占企業(yè)職工總數(shù)比重%以上。自建或與高等院校、科研機(jī)構(gòu)聯(lián)合建立研發(fā)機(jī)構(gòu)，設(shè)立技術(shù)研究院、企業(yè)技術(shù)中心、企業(yè)工程心、院士專家工作站、博士后工作站等。擁有2項(xiàng)以上與主導(dǎo)產(chǎn)品相關(guān)的Ⅰ類知識(shí)產(chǎn)權(quán)，且實(shí)際應(yīng)用并已產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。創(chuàng)新直通條件：滿足以下一項(xiàng)即可。近三年獲得國家級(jí)科技獎(jiǎng)勵(lì)，并在獲獎(jiǎng)單位中排名前三。近三年進(jìn)入創(chuàng)客中國中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽全國0強(qiáng)企業(yè)組名單。產(chǎn)業(yè)鏈配套指標(biāo)位于產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，發(fā)揮補(bǔ)短板”鍛長板”“填空白”等重要作用。主導(dǎo)產(chǎn)品所屬領(lǐng)域指標(biāo)主導(dǎo)產(chǎn)品原則上屬于以下重點(diǎn)領(lǐng)域從事細(xì)分產(chǎn)品市場屬于制造業(yè)核心基礎(chǔ)零部件元器件關(guān)軟件、先進(jìn)基礎(chǔ)工藝關(guān)鍵基礎(chǔ)材料和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)或符合制造強(qiáng)國戰(zhàn)略十大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)儆诰W(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國建設(shè)的信息基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵核心技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域等產(chǎn)品。資料來源：工信部，圖表：制造業(yè)單項(xiàng)冠軍評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步確，強(qiáng)調(diào)高全球市占率制造業(yè)單項(xiàng)冠軍評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)序號(hào)專項(xiàng)指標(biāo)具體條件1目標(biāo)市場聚焦有限的目標(biāo)市場，主要從事制造業(yè)2個(gè)特定細(xì)分產(chǎn)品市場，特定細(xì)分產(chǎn)品銷售收入占企業(yè)全部2市場占有率業(yè)務(wù)收入的比重在以上。在相關(guān)細(xì)分產(chǎn)品市場中，擁有強(qiáng)大的市場地位和很高的市場份額，單項(xiàng)產(chǎn)品市場占有率位全球前3位。3創(chuàng)新能力生產(chǎn)技術(shù)、工藝國際領(lǐng)先，產(chǎn)品質(zhì)量精良，相關(guān)關(guān)鍵性能指標(biāo)處于國際同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水平。企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新能力強(qiáng)，擁有核心自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，4經(jīng)營業(yè)績企業(yè)經(jīng)營業(yè)績優(yōu)秀，利潤率超過同期同行業(yè)企業(yè)的總體水平。企業(yè)重視并實(shí)施國際化經(jīng)營戰(zhàn)略，市場前景。5主營產(chǎn)品企業(yè)長期專注于瞄準(zhǔn)的特定細(xì)分產(chǎn)品市場，從事相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的時(shí)間達(dá)到0年或以上，或從事新產(chǎn)6發(fā)展方向品生產(chǎn)經(jīng)營的時(shí)間達(dá)到3年或以上。符合工業(yè)強(qiáng)基工程等重點(diǎn)方向，從事細(xì)分產(chǎn)品市場屬于制造業(yè)關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、核心零部件、專用高端產(chǎn)品，以及屬于重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線寒中有關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)，予以優(yōu)先考慮。7品牌培育制定并實(shí)施品牌戰(zhàn)略，建立完善的品牌培育管理體系并取得良績效，公告為我部工業(yè)品牌建設(shè)和培育示范的企業(yè)優(yōu)先考慮。8環(huán)保能耗企業(yè)近三年無環(huán)境違法記錄，企業(yè)產(chǎn)品能彩達(dá)到能耗限額標(biāo)準(zhǔn)先進(jìn)值。9管理制度具有獨(dú)立法人資格，具有健全的財(cái)務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量保證等管理制度。資料來源：工信部，從實(shí)際情況看“專精特新企業(yè)的ROE水平相比全A及創(chuàng)業(yè)板能夠穩(wěn)定保持在較高水平，歷史經(jīng)驗(yàn)表明能夠創(chuàng)造長期超額收益從二級(jí)市場行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)來看過去5年中股價(jià)年化漲跌幅與平均ROE呈明顯的正相關(guān)性，將ROE中樞與穩(wěn)定性兩個(gè)因素結(jié)合起來看，平均RO/ROE下行波動(dòng)率的比值對(duì)行業(yè)的超額收益解釋力度更大，比值較大者，行業(yè)長期取得超額收益反之亦然可中長期穩(wěn)定高ROE的企業(yè)能大概率獲得中長期穩(wěn)定的超額收益而自8年以來專精特新企業(yè)的ROTTM中樞穩(wěn)定高于全A非金融兩油及創(chuàng)業(yè)板指，且主要來自RTTM而非權(quán)益乘數(shù)貢獻(xiàn)，具備創(chuàng)造長期超額收益的基礎(chǔ)。圖表：OE中樞與行業(yè)長期股價(jià)表現(xiàn)正相關(guān)性 圖表：高且穩(wěn)定的OE是行業(yè)長期超收益的重要來源2%0%

食品飲料家電 電力設(shè)備及新 醫(yī)藥

2%0%

食品飲料 家電 電力設(shè)備及新 醫(yī)藥 過8%15去156%

能計(jì)算機(jī)

消費(fèi)者服務(wù)汽車建

過15去8%15年6%股

汽車建電

能源消費(fèi)者服務(wù)年 電子

基礎(chǔ)化工

y=.5x+.4

價(jià)

計(jì)算機(jī) y=.2x+.6股4%

有色金

農(nóng)林牧漁

R2=.5 年

農(nóng)林牧漁

R2=.2價(jià)年

輕工制造機(jī)

銀行房地產(chǎn)

化收

機(jī)械 銀行 有色金屬化 通信

通信益0%

非銀行金融 房地產(chǎn)收0%

金融 煤炭

工 益率

電力及公用事 建筑

率4Q06-3Q21（4Q06-3Q21

建輕工制造煤炭

（ 鋼鐵 業(yè)

電力及公用事4Q06-3Q21%4Q06-3Q21

% 石油石化 業(yè) ）

傳媒 商貿(mào)零售交通運(yùn)輸

石油石化

傳媒交通運(yùn)）

商貿(mào)零售% % 4% 9%過去15年平均ROE（4Q06-3Q21）

0 1 2 3 4 5 6 7 8過去15年平均ROE/ROE下行波動(dòng)率（4Q06-3