2022注冊會計師(財務(wù)成本管理)精講第十二章營運資本管理

2022考情分析1.營運資本管理策略(投資策略、籌資策略)2.流動資產(chǎn)管理(現(xiàn)金管理、應收款項管理、存貨管理)3.流動負債管理(商業(yè)信用籌資、短期借款籌資)第一節(jié)營運資本管理策略知識點：營運資本投資策略——確定流動資產(chǎn)的投資規(guī)模短缺成本隨流動資產(chǎn)投資水平降低而增加隨流動資產(chǎn)投資水平上升而增加，主要是與流動資產(chǎn)相關(guān)的機會成本，一般低于持有成本加權(quán)平均資本成本，也低于總資產(chǎn)的平均報酬率，通常不高于短期借款利率2.營運資本投資策略類型——相對于銷售收入，流動資產(chǎn)的投資規(guī)模越大越保守，越小越激進。(1)適中型投資策略定的最優(yōu)投資規(guī)模適中短缺成本和持有成本之和最小化(或使二者大致相等)流動資產(chǎn)投流動資產(chǎn)/流動資產(chǎn)周率持有成本短缺成本(2)保守型投資策略高的應收賬款水平流動資產(chǎn)/較高收入流動資產(chǎn)周較低轉(zhuǎn)率較高持有成本較高2022短缺成短缺成本較低(3)激進型投資策略較高較低較高流動資產(chǎn)投流動資產(chǎn)/流動資產(chǎn)周率持有成本短缺成本【例題·單項選擇題】(2017年)與激進型營運成本投資策略相比，適中型營運資本投資策略的()。A.持有成本和短缺成本均較低B.持有成本和短缺成本均較高C.持有成本較高，短缺成本較低D.持有成本較低，短缺成本較高『答案解析』相比于激進型營運資本投資策略，適中型營運資本投資策略的流動資產(chǎn)/收入比率較高，所以持有成本較高，而短缺成本較低。知識點：營運資本籌資策略——確定流動資產(chǎn)所需資金中短期資金和長期資金的比例流動資產(chǎn)的資金來源中，長期資金的比例越高，營運資本籌資策略越保守。例如，借款期限越長，利率風險(鎖定借款利率)和償債風險(保持資金的可持續(xù)性)越低，但成本(借款利率)越高。短期資金的比例越高，營運資本籌資策略越激進。(一)流動資產(chǎn)與流動負債的分類1.流動資產(chǎn)按投資需求的時間長短分類企業(yè)處于經(jīng)營企業(yè)處于經(jīng)營淡季也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長期、穩(wěn)定運行的流穩(wěn)定性流動資產(chǎn)動資產(chǎn)所需的資金，是長期需求甚至是永久需求受季節(jié)性、周期性影響的流動資產(chǎn)需要的資金，如季節(jié)性存貨、銷售旺季的應收賬款等，是真正的短期需求波動性(臨時性)流動資產(chǎn)2.流動負債按資金來源的穩(wěn)定性分類在企業(yè)持在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營活動中自發(fā)產(chǎn)生的，具有不斷繼起，滾動存在的特點，可視經(jīng)營性流動負債為長期資金來源短期金融負債，是真正的短期資金來源臨時性負債2022(二)易變現(xiàn)率——營運資本籌資策略的衡量標準率＜1－易變現(xiàn)率”的部分使用短期籌資來源支持易變現(xiàn)相當于“經(jīng)營性流動資產(chǎn)×(易變現(xiàn)率－1)”部分的廣義長期籌資來源成為閑置率＞1資金易變現(xiàn)經(jīng)營性流動資產(chǎn)剛好全部使用廣義長期籌資來源支持，既未使用短期籌資來源，也率＝1不存在閑置的長期籌資來源壓力小，稱為保守型的籌資策略；反之為激進型的籌資策略。(三)適中型籌資策略1.基本思想——盡可能貫徹籌資的(期限)匹配原則以降低利率風險(鎖定借款利率)和償債風險(保持資金的可持續(xù)性)，同時減少閑置資金，即：穩(wěn)穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋長期資產(chǎn)廣義長期籌資來源波動性流動資產(chǎn)短期金融負債(1)波動性流動資產(chǎn)＝短期金融負債(臨時性負債)(2)長期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＝股東權(quán)益＋長期債務(wù)＋經(jīng)營性流動負債【提示】(1)企業(yè)不可能為每一項資產(chǎn)都按其有效期單獨配置資金，只能按短期來源和長期來源進行統(tǒng)籌(2)股東權(quán)益籌資為無限期資本來源，而資產(chǎn)總是有期限的，二者不可能完全匹配；然出現(xiàn)不匹配。2.適中型籌資策略的易變現(xiàn)率谷時期谷時期用短期籌資來源，也不存在閑置的長期籌資來源，因此：易變現(xiàn)率＝1經(jīng)營性流動資產(chǎn)中，波動性流動資產(chǎn)由短期資金來源支持，因此：易變現(xiàn)率＜1峰時期【示例】20222022由長期債務(wù)、經(jīng)營性流動負債和權(quán)益資本解決其資金需要。穩(wěn)定性流動資產(chǎn)300萬元→廣義長期籌資來源波動性流動資產(chǎn)200萬元→短期金融負債穩(wěn)定性流動資產(chǎn)300萬元→廣義長期籌資來源(四)激進型籌資策略1.基本思想——加大短期金融負債比重，減少長期資金來源比重短期金融負債不但融通全部波動性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分長期性資產(chǎn)(主要是穩(wěn)定性流動資產(chǎn))的資金需要，即：(1)波動性流動資產(chǎn)＜短期金融負債(2)長期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＞股東權(quán)益＋長期債務(wù)＋經(jīng)營性流動負債2.激進型籌資策略的易變現(xiàn)率營業(yè)高峰經(jīng)營性流動資產(chǎn)中，波動性流動資產(chǎn)及一部分穩(wěn)定性流動資產(chǎn)由短期資金來源支時期持，因此：易變現(xiàn)率＜13.激進型籌資策略的風險與收益均較高(1)短期金融負債的比重較大且資本成本一般低于長期債務(wù)和權(quán)益資本，因此企業(yè)的資本成本較低。低(2)為滿足長期性資產(chǎn)的長期資金需要，短期金融負債到期后經(jīng)常地重新舉債或申請債務(wù)展期，加大籌資困難和風險；還可能面臨由于短期負債利率變動而增加企業(yè)資本成本的風險?！臼纠縈公司營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷期時的易變現(xiàn)率分別為：20222022(五)保守型籌資策略1.基本思想——減少短期金融負債比重，加大長期資金來源比重(1)波動性流動資產(chǎn)＞短期金融負債(2)長期資產(chǎn)＋穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＜股東權(quán)益＋長期債務(wù)＋經(jīng)營性流動負債2.保守型籌資策略的易變現(xiàn)率波動性流動資產(chǎn)不存在，但用于支持波動性流動資產(chǎn)的長期資金來源仍存在，波動性流動資產(chǎn)不存在，但用于支持波動性流動資產(chǎn)的長期資金來源仍存在，從來源支持，則：易變現(xiàn)率＜1營業(yè)低谷營業(yè)高峰3.保守型籌資策略的風險與收益均較低(1)長期債務(wù)資本成本高于短期金融負債，且在經(jīng)營淡季時資金有剩余但仍需負擔長期負債利息，(2)短期金融負債所占比重較小，企業(yè)無法償還到期債務(wù)以及蒙受短期利率變動損失的風險較低?！臼纠?萬元)只有一部需要則由長期債務(wù)、經(jīng)營性流動負債和權(quán)益資本提供。而在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，企業(yè)則可將閑置的資金 M公司營業(yè)高峰期和營業(yè)低谷期時的易變現(xiàn)率分別為：2022【提示】(1)營運資本籌資策略的穩(wěn)健程度，可通過營業(yè)低谷時期的易變現(xiàn)率識別：適中型籌資策略＝1，保守型籌資策略＞1，激進型籌資策略＜1。(2)由于營業(yè)低谷時期的經(jīng)營性流動資產(chǎn)(僅為穩(wěn)定性流動資產(chǎn))小于營業(yè)高峰時期的經(jīng)營性流動資產(chǎn)(穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn))，因此，一般情況下，無論何種營運資本籌資策略，營業(yè)低谷期時的易變現(xiàn)率總是高于高峰期的易變現(xiàn)率。(3)營業(yè)高峰時期，無論哪種營運資本籌資策略，只要有一部分波動性流動資產(chǎn)使用短期金融負債融資，易變現(xiàn)率都小于1，完全不使用短期金融負債融資的極端保守籌資策略例外?！纠}·單項選擇題】(2021年)甲公司實行激進型營運資本籌資政策，下列關(guān)于甲公司的說法正確的是()。A.波動性流動資產(chǎn)大于短期金融負債B.穩(wěn)定性流動資產(chǎn)小于短期金融負債C.營業(yè)低谷時，易變現(xiàn)率小于1D.營業(yè)高峰時，易變現(xiàn)率大于1期的易變現(xiàn)率都小于1，所以選項D的說法不正確?！纠}·單項選擇題】(2019年)貨。經(jīng)營性流動負債、長期負債和股東權(quán)益總額始終保持在2000萬元，其余靠短期借款提供資金。甲公司的營運資本籌資策略是()。A.適中型策略B.激進型策略C.無法確定2022022D.保守型策略『答案解析』由于(穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋長期資產(chǎn))＝200＋300＋500＋900＋100＝2000(萬元)＝ (股東權(quán)益＋長期債務(wù)＋經(jīng)營性流動負債)，或者旺季的短期借款＝200＋300＋500＋900＋100＋400－2000＝400(萬元)＝波動性流動資產(chǎn)，所以，為適中型籌資策略。下列各項說法中，正確的有()。A.公司采用的是激進型籌資政策C.穩(wěn)定性流動資產(chǎn)全部來源于長期資金D.營業(yè)低谷時，公司有60萬元的閑置資金『答案解析』在營業(yè)低谷期的易變現(xiàn)率大于1時比較穩(wěn)健，則說明企業(yè)采用的是保守型籌資政策。穩(wěn)定性流動資產(chǎn)，則由長期資金來源支持。第二節(jié)現(xiàn)金管理知識點：企業(yè)置存現(xiàn)金的原因滿滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要，由現(xiàn)金收支不同步同量引起置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外支付，預防性現(xiàn)金數(shù)額取決于現(xiàn)金流量的不確定性程度預防性需要和企業(yè)的借款能力置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機會投機性需要交易性需要知識點：現(xiàn)金管理的方法1.力爭現(xiàn)金流量同步，將所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。2.使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間，現(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。3.加速收款，即縮短應收賬款的時間。4.推遲應付賬款的支付(信用期或折扣期的最后一天)。知識點：最佳現(xiàn)金持有量分析(一)成本分析模式最佳現(xiàn)金持有量是使機會成本、管理成本、短缺成本之和達到最小值的現(xiàn)金持有量。機會成本機會成本持有現(xiàn)金則不能將其投入生產(chǎn)經(jīng)營活動，失去因此而獲得的收益，與現(xiàn)金持有量2022之之間呈正比企業(yè)擁有現(xiàn)金所發(fā)生的管理費用，是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應付業(yè)務(wù)開支所需而使企業(yè)蒙受損失或為此付出的轉(zhuǎn)換成本等代價，與現(xiàn)金持有量呈反向變動關(guān)系管理成本短缺成本行權(quán)衡，即：最佳現(xiàn)金持有量是能夠使機會成本與短缺成本之和達到最小值(或使二者相等)的現(xiàn)金持有量。甲公司采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量，下列說法中，正確的有()。A.現(xiàn)金機會成本和短缺成本相等時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量B.現(xiàn)金機會成本最小時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量C.現(xiàn)金機會成本、管理成本和短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量D.現(xiàn)金機會成本和管理成本相等時的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量成本與短缺成本之和達到最小值(或使二者相等)的現(xiàn)金持有量。(二)存貨模式——“經(jīng)濟訂貨量的基本模型”的應用【提示】建議學員先學習“第四節(jié)存貨管理”中的“經(jīng)濟訂貨量的基本模型”，然后再學習最佳現(xiàn)金持有1.基本思路(1)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金需求量確定，并且現(xiàn)金勻速消耗的情況下，企業(yè)每次變現(xiàn)固定金額(類似于存貨的訂貨“批量”)的有價證券換取現(xiàn)金，每當現(xiàn)金消耗完畢后，立即按固定金額變現(xiàn)下一批有價(2)相關(guān)成本②交易成本：有價證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金所付出的代價(如支付手續(xù)費用)，每次交易成本是固定的，與每次交易額無關(guān)，一定時期的交易成本總額與轉(zhuǎn)換次數(shù)(類似于存貨的“批次”)呈正比，類似于存貨本”。(3)最佳現(xiàn)金持有量(最佳每次有價證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的數(shù)量)①在一定時期內(nèi)現(xiàn)金需求量確定的前提下，每次以有價證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的金額(類似于“批量”)②最佳現(xiàn)金持有量是使一定時期的機會成本與交易成本之和達到最小值(或使二者相等)的每次有價證券轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的數(shù)量(類似于存貨的“經(jīng)濟訂貨量”)。20220222.模型構(gòu)建(1)總成本＝交易成本＋機會成本(3)最佳有價證券交易次數(shù)＝一定期間的現(xiàn)金需求量÷最佳現(xiàn)金持有量(4)最佳有價證券交易間隔期(天數(shù))＝360÷最佳有價證券交易次數(shù)(5)最優(yōu)總成本(機會成本與交易成本之和的最小值)＝最佳現(xiàn)金持有量×機會成本率3.特點(1)優(yōu)點：簡單、直觀；(2)缺點：假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，實際上這種情況很少出現(xiàn)。某公司現(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預計全年(按360天計算)現(xiàn)金需求量為250000元，現(xiàn)金與有價證券(1)計算最佳現(xiàn)金持有量。(2)計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。(3)計算最佳現(xiàn)金持有量下全年持有現(xiàn)金的總成本、全年交易成本和全年持有現(xiàn)金的機會成本?！骸赫_答案』(1)(2)全年有價證券交易次數(shù)＝250000/50000＝5(次)有價證券交易間隔期＝360/5＝72(天)(3)最佳現(xiàn)金持有量下全年持有現(xiàn)金的總成本2022最佳現(xiàn)金持有量下全年持有現(xiàn)金的總成本＝50000×10＝5000(元)全年交易成本＝5×500＝2500(元)全年持有現(xiàn)金的機會成本＝50000/2×10＝2500(元)全年交易成本＝全年持有現(xiàn)金的機會成本＝5000/2＝2500(元)【例題·單項選擇題】(2017年)甲公司采用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量。在現(xiàn)金需求量保持不變的情況下，當有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)取的措施是()。A.最佳現(xiàn)金持有量保持不變D.將最佳現(xiàn)金持有量提高100式下，有價證券報酬率(機會成本率)上漲為原來的2倍，每次交易成本下降為原來的1/2，根據(jù)公式可(三)隨機模式(1)確定現(xiàn)金持有量的控制范圍(上限H和下限L)，在此范圍內(nèi)的現(xiàn)金存量是合理的，無需通過有價證券交易調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額。(2)當“現(xiàn)金持有量≥上限H”或“現(xiàn)金持有量≤下限L”時，通過有價證券交易使現(xiàn)金持有量20220222.模型構(gòu)建(1)現(xiàn)金存量的下限L受企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需求量、管理人員的風險承受傾向等因素的影響。(2)，其影響因素包括：含義含義下限的提高會使合理現(xiàn)金持有量上升每次固定轉(zhuǎn)換成本的加大會導致每次的有價證券轉(zhuǎn)換量加大，會使合理現(xiàn)金持有量上升每日現(xiàn)金余額變化的風險加大，會使合理現(xiàn)金持有量上升機會成本的上升，會使合理現(xiàn)金持有量下降影響因素下限L每次有價證券的預期每日現(xiàn)金余額波動的標準差δ有價證券的日利息率i與現(xiàn)金返回線的關(guān)系＋＋＋－H－R＝2×(R－L)3.特點2022甲公司采用隨機模式進行現(xiàn)金管理，下列說法中正確的有()。A.影響現(xiàn)金返回線的因素包括機會成本與轉(zhuǎn)換成本B.當現(xiàn)金余額在上下限之間時，不需要進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換C.當現(xiàn)金量達到控制上限時，買入有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到控制下限D(zhuǎn).當現(xiàn)金量達到控制下限時，賣出有價證券，使現(xiàn)金持有量上升到現(xiàn)金返回線量回落到現(xiàn)金返回線。當現(xiàn)金量達到控制下限時，賣出有價證券，使現(xiàn)金持有量上升到現(xiàn)金返回線。當現(xiàn)金余額在上下限之間時，不需要進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換。所以，選項B、D的說法正確，選項C的說法不正確。根據(jù)現(xiàn)金返回線的表達式可知，選項A的說法正確。操作中正確的有()?！捍鸢附馕觥辉陔S機模式下，如果現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，H＝3R－2L＝3×40－2×10＝100(萬元)，現(xiàn)金持有量的下限為10萬元，所以，如果現(xiàn)金量在【總結(jié)】成本分析模式、存貨模式、隨機模式的相關(guān)成本交易(轉(zhuǎn)換)成交易(轉(zhuǎn)換)成本√√成本分析模式存貨模式機會成本√√√短缺成本√管理成本√第三節(jié)應收款項管理知識點：應收賬款的產(chǎn)生原因及管理方法1.應收賬款產(chǎn)生原因2022是否應當實施應收賬款賒銷，需要在應收賬款信用政策所增加的盈利和該政策的成本之間進行權(quán)(2)銷售和收款的時間差距，不屬于商業(yè)信用。2.應收賬款的管理方法(1)應收賬款回收情況的監(jiān)督：通過編制賬齡分析表進行(2)收賬政策的制定收賬費用和所減少的壞賬損失(以及機會成本)之間作出權(quán)衡。知識點：信用政策分析(一)信用政策的構(gòu)成(信用標準、信用期間、現(xiàn)金折扣政策)(1)信用標準是顧客獲得企業(yè)的交易信用所應具備的條件。(2)企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標準時，往往要先評估其賴賬的可能性，這可以通過“5C”系統(tǒng)品質(zhì)顧客的信譽，即履行償債義務(wù)的可能性能力顧客的(短期)償債能力，即流動資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量以及與流動負債的比例資本顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償債的背景抵押顧客拒付款項或無力支付款項時被用作抵押的資產(chǎn)，適用于不明底細或信用狀況有爭議的顧客條件可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境，需了解顧客在過去困難時期的付款歷史2.信用期間(1)信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。(2)延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時，應收賬款(機會成本)、收賬費用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。3.現(xiàn)金折扣政策(1)現(xiàn)金折扣是為吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，而對顧客在商品價格上所做的扣減，用符號【示例】含義為：10天內(nèi)付款可享受原價2%的現(xiàn)金折扣；付款的最后期限為30天，此時付款無優(yōu)惠。(2)現(xiàn)金折扣功能①縮短企業(yè)的平均收款期，減少應收賬款成本(機會成本、管理成本、壞賬成本)；②招攬視折扣為減價出售的顧客前來購貨，擴大銷售量。(二)信用政策的決策方法——成本效益分析1.增加的收益＝增加的邊際貢獻－增加的固定成本20222.增加的成本(1)應收賬款應計利息(機會成本)＝應收賬款占用資金×資本成本①應收賬款占用資金＝應收賬款平均余額×變動成本率金，而不是尚未收回的款項(應收賬款余額)，通常是指應收賬款余額中的變動成本部分(應收賬款余額×變動成本率)?！臼纠縈×80%＝800(元)。②應收賬款平均余額＝日銷售額×平均收現(xiàn)期＝年銷售額/360×平均收現(xiàn)期＝年銷售額/(360/平均收現(xiàn)期)＝年銷售額/應收賬款周轉(zhuǎn)率【提示】①若題目中給出賒銷比例，則應按照年賒銷額計算應收賬款平均余額及機會成本。②提供現(xiàn)金折扣的情況下，平均收現(xiàn)期一般是指各種收現(xiàn)期的加權(quán)平均數(shù)?！臼纠啃庞脳l件為2/10，n/30。假設(shè)有80%的客戶(按銷售額計算，下同)享受折扣，即在折扣期滿(10天)付款，其余20%的客戶在信用期滿(30天)付款，意味著收現(xiàn)期為10天的貨款占80%，收現(xiàn)期為平均收現(xiàn)期＝10×80%＋30×20%＝14(天)【總結(jié)】應收賬款應計利息(機會成本)＝年銷售額/360×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資本成本＝年銷售額/應收賬款周轉(zhuǎn)率×變動成本率×資本成本(2)存貨應計利息(機會成本)＝平均存貨量×每件存貨的變動生產(chǎn)成本×資本成本(3)應付賬款節(jié)約的利息＝平均應付賬款×資本成本(4)壞賬損失及收賬費用：通?？砂凑漳赇N售額的一定百分比估計(5)現(xiàn)金折扣成本＝∑年銷售額×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×現(xiàn)金折扣率3.增加的稅前損益＝增加的收益－增加的成本如果增加的稅前損益＞0，則應改變信用政策，反之，則不應改變信用政策。同影響的說法中，正確的有()。A.均增加應收賬款B.均減少收賬費用2022022C.均增加銷售收入D.均減少壞賬損失是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短平均題答案為BD。下同)?？偨?jīng)理今年1月初提出，將信用政策改為2.5/30，n/70。改變信用政策后，預期總銷售額可增，會因信用政策改變而變化。上年末的資產(chǎn)負債表如下：資產(chǎn)負債表2021年12月31日金額(萬元)負債及所有者權(quán)益應付賬款金額(萬元)應收賬款450銀行借款600存貨560實收資本1500固定資產(chǎn)1000未分配利潤10資產(chǎn)總計2210負債及所有者權(quán)益總計2210要求：假設(shè)該投資要求的必要報酬率為8.9597，問公司應否改變信用政策？『正確答案』(1)改變信用政策前后的銷售收入與賒銷收入：目前應收賬款周轉(zhuǎn)率＝360/45＝8(次)目前賒銷收入＝450×8＝3600(萬元)目前銷售收入＝3600/75＝4800(萬元)改變信用政策后銷售收入＝4800×(1＋20)＝5760(萬元)改變信用政策后賒銷收入＝5760×90＝5184(萬元)(2)改變信用政策后收益增加額＝(5760－4800)×(1－70)－(380－200)(3)改變信用政策后應計利息增加額：2022改變信用政策后平均收賬期＝30×30＋70×50＋80×20＝60(天)應收賬款占用資金增加額＝(5184/360×60－450)×70＝289.8(萬元)由于改變信用政策預計不會影響存貨周轉(zhuǎn)率，即存貨余額將與銷售收入同比增長，則：存貨占用資金(存貨余額)增加額0＝112(萬元)應計利息增加＝(289.8＋112)×8.9597＝36(萬元)(4)改變信用政策后現(xiàn)金折扣成本增加額＝5184×30×2.5－0＝38.88(萬元)(5)改變信用政策的稅前損益增加＝108－(36＋38.88)＝33.12(萬元)＞0第四節(jié)存貨管理知識點：存貨管理的目標1.持有存貨的原因(1)保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要；(2)出自價格的考慮。2.存貨管理目標：在存貨成本與存貨效益之間做出權(quán)衡。知識點：儲備存貨的成本【提示】經(jīng)濟批量決策：在存貨全年總需求量一定的情況下，每次進貨量(批量)與訂貨次數(shù)(批次)之間在存貨全年總需求量一定的情況下，批次與批量呈反比，即：存貨成本中，隨批量或批次的變動而變動的成本，為經(jīng)濟批量決策的相關(guān)成本。(一)取得成本＝訂貨成本＋購置成本1.訂貨成本：取得訂單的成本(1)變動訂貨成本：與訂貨次數(shù)(批次)成正比，每次發(fā)生額相等(與每次訂貨量無關(guān))，為存貨經(jīng)濟批量決策的相關(guān)成本，如差旅費、郵資等。變動訂貨成本＝每次訂貨變動成本×批次(2)固定訂貨成本：與訂貨次數(shù)(批次)無關(guān)，為存貨經(jīng)濟批量決策的無關(guān)成本，如常設(shè)采購機20220222.購置成本(存貨本身的價值)＝存貨年需求量×單價在存貨年需求量和采購單價一定的情況下，購置成本為經(jīng)濟批量決策的無關(guān)成本。(二)儲存成本：為保持存貨而發(fā)生的成本1.變動儲存成本：與存貨數(shù)量(平均庫存量)成正比，為存貨經(jīng)濟批量決策的相關(guān)成本，如存貨占用資金的應計利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等。變動儲存成本＝單位變動儲存成本×平均庫存量依據(jù)經(jīng)濟訂貨基本模型，在貨物是一次性入庫、存貨勻速消耗并且不存在保險儲備的情況下：平均庫存量＝批量/2倉庫職工的固定月工資等。(三)缺貨成本：由于存貨供應中斷而造成的損失損失，以及緊急額外購入成本等。知識點：存貨經(jīng)濟批量分析(一)經(jīng)濟訂貨量基本模型(1)能及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨(可以在庫存下降至0時發(fā)出訂單，無須提前訂貨)；【提示】放寬此假設(shè)，得到“再訂貨點與保險儲備”模型(2)能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫【提示】放寬此假設(shè)，得到“存貨陸續(xù)供應和使用”模型(3)不允許缺貨，即無缺貨成本；(6)企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；(7)所需存貨市場供應充足，不會因買不到而影響其他方面。在上述假設(shè)同時成立的條件下，與經(jīng)濟訂貨量相關(guān)的存貨成本只有變動訂貨成本與變動儲存成本，并且二者之間此消彼長。2022影響因素年2022影響因素年需求量每次訂貨變動成本單位變動儲存成本與經(jīng)濟訂貨批量的關(guān)系＋＋－＝『答案解析』基本模型中，經(jīng)濟訂貨批量(1)相關(guān)總成本＝變動訂貨成本＋變動儲存成本(2)經(jīng)濟訂貨量＝上式表明，影響經(jīng)濟訂貨量的因素包括：(3)最佳訂貨次數(shù)＝年需要量/經(jīng)濟訂貨量(4)最佳訂貨周期(天數(shù))＝全年天數(shù)/最佳訂貨次數(shù)(5)與經(jīng)濟訂貨量相關(guān)的存貨總成本(變動訂貨成本與變動儲存成本之和的最小值)＝經(jīng)濟訂貨量×單位變動儲存成本(6)經(jīng)濟訂貨量占用資金＝經(jīng)濟訂貨量/2×存貨單價根據(jù)存貨經(jīng)濟批量模型，下列各項中，導致存貨經(jīng)濟訂貨批量增加的情況有()。A.單位儲存成本增加B.訂貨固定成本增加C存貨年需求量增加D.單位變動訂貨成本增加2022上海東方公司是一家亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產(chǎn)然后運至上海。管理當局預儲存這些套裝門相關(guān)的資料如下：(2)雖然對于香港源產(chǎn)地商品進入大陸已經(jīng)免除關(guān)稅，但是對于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關(guān)的檢(3)套裝門從生產(chǎn)商運抵上海后，接收部門要進行檢查。為此雇傭一名檢驗人員，每月支付工資(5)在儲存過程中會出現(xiàn)破損，估計破損成本平均每套門28.5元。(1)計算經(jīng)濟批量模型公式中“訂貨成本”。(2)計算經(jīng)濟批量模型公式中“儲存成本”。(3)計算經(jīng)濟訂貨批量。(4)計算最佳訂貨次數(shù)與最佳訂貨周期(天數(shù))。(5)計算每年與經(jīng)濟訂貨批量相關(guān)的存貨總成本。(6)計算經(jīng)濟訂貨量占用資金?！骸赫_答案』(1)每次訂貨變動成本＝訂單處理成本＋海關(guān)檢查成本＋訂單抽檢成本＝(13400－10760)/22＋280＋8×2.5＝420(元)(2)單位變動儲存成本＝倉儲成本＋破損成本＋利息及其他儲存成本＝4＋28.5＋20＝52.5(元)(3)(4)最佳訂貨次數(shù)＝10000/400＝25(次)最佳訂貨周期＝(50×6)/25＝12(天)(5)每年與經(jīng)濟訂貨批量相關(guān)的存貨總成本或者：每年與經(jīng)濟訂貨批量相關(guān)的存貨總成本＝400×52.5＝21000(元)(6)經(jīng)濟訂貨量占用資金＝400/2×395＝79000(元)(二)存貨陸續(xù)供應和使用第2022在基本模型下，假設(shè)存貨能集中到貨，因此，庫存量在存貨入庫時一次性達到最大值。續(xù)供應和使用的條件下的最大庫存量和平均庫存量不同于基本模型?！臼纠?1)送貨期(每批存貨生產(chǎn)天數(shù))＝批量/每日送貨量＝1000/50＝20(天)(2)在邊生產(chǎn)邊耗用的情況下，該批存貨自生產(chǎn)開始至耗用完畢共需：1000/20＝50(天)，分①每批送完時的最高庫存量＝送貨期×送貨期內(nèi)每日庫存增加量＝批量/每日送貨量×(每日送貨量－每日耗用量)＝批量×(1－每日耗用量/每日送貨量)②送貨期內(nèi)的平均庫存量＝批量/2×(1－每日耗用量/每日送貨量)2.模型構(gòu)建(1)相關(guān)成本＝每次訂貨變動成本××(1－每日耗用量/每日送貨量)×單位變動儲存成本(2)經(jīng)濟訂貨批量(3)與經(jīng)濟訂貨量相關(guān)的存貨總成本(變動訂貨成本與變動儲存成本之和的最小值)＝＝經(jīng)濟訂貨量×(1－每日耗用量/每日送貨量)×單位變動儲存成本2022022(4)經(jīng)濟訂貨量占用資金＝經(jīng)濟訂貨量/2×(1－每日耗用量/每日送貨量)×存貨單價【提示】①在基本模型公式中的“單位變動儲存成本”或“經(jīng)濟訂貨量”的后面“×(1－每日耗用量/每日送貨量)”，就得到陸續(xù)供應和使用模型下的公式。時，將外購存貨的“每次訂貨變動成本”改為自制存貨的“每次生產(chǎn)準備成本”。存成本每件5元，固定儲存成本每年20000元。下列各項中，正確的有()。C經(jīng)濟生產(chǎn)批量占用資金為30000元『答案解析』每日耗用量＝9000÷360＝25(件)＝1200(件)經(jīng)濟生產(chǎn)批次＝9000÷1200＝7.5(次)經(jīng)濟生產(chǎn)批量占用資金＝1200/2×(1－25/50)×50＝15000(元)與經(jīng)濟生產(chǎn)批量相關(guān)的總成本＝1200×(1－25/50)×5＝3000(元)要求：分別計算零件外購和自制的總成本，以選擇較優(yōu)的方案?！骸赫_答案』(1)自制方案生產(chǎn)成本＝3600×3＝10800(元)與經(jīng)濟生產(chǎn)批量相關(guān)的最優(yōu)總成本＝＝1440(元)(2)外購方案2022采購成本＝3600×4＝14400(元)與經(jīng)濟訂貨批量相關(guān)的最優(yōu)總成本＝由于自制的總成本(12240元)低于外購的總成本(14640元)，故以自制為宜。(三)再訂貨點與保險儲備再訂貨點＝交貨期內(nèi)的存貨需求量＝平均每日需求量×平均交貨時間(訂貨提前期)【提示】經(jīng)濟訂貨量確定每次的購買數(shù)量；訂貨提前期(及再訂貨點)確定購買的時機。因此，訂貨提前期(及再訂貨點)對經(jīng)濟訂貨量、訂貨批次、訂貨間隔時間沒有影響?！臼纠壳袄虾|方公司玻璃套裝門的經(jīng)濟訂貨量為400套。假設(shè)東方公司從發(fā)出訂單到貨物運到上海需要6個工作日，在不考慮保險儲備的情況下，該套裝門的再訂貨點(交貨期內(nèi)的存貨需求量)為： (10000/300)×6＝200(套)，即：每當庫存量下降到200套(再訂貨點)時，東方公司就應發(fā)出下一份訂單，訂購400套(經(jīng)濟訂貨量)產(chǎn)品。2.存貨的保險儲備(1)保險儲備的性質(zhì)再訂貨點超過交貨期內(nèi)的存貨需求量的部分，為保險儲備量。即：考慮保險儲備的再訂貨點＝交貨期內(nèi)的存貨需求量＋保險儲備＝平均每日需求量×平均交貨時間(訂貨提前期)＋保險儲備(2)最優(yōu)保險儲備量：使缺貨成本與保險儲備成本之和達到最小值①缺貨成本＝每次的平均缺貨量×單位缺貨成本×訂貨次數(shù)其中，每次的平均缺貨量是各種可能的缺貨量(需求量超過再訂貨點的數(shù)量)以其出現(xiàn)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值。②保險儲備成本＝保險儲備量×單位變動儲存成本止?！咎崾尽?022在保險儲備量決策中，不設(shè)置保險儲備量時的再訂貨點，可以是交貨期內(nèi)的平均需求量(交貨期內(nèi)各種可能的需求量以其概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值)，或者是交貨期內(nèi)的正常需求量。具體以題目要求為【示例】以交貨期內(nèi)的平均需求量為不設(shè)置保險儲備量時的再訂貨點，考慮每日需求量的不確定性。某存貨的年需求量為3600件，單位變動儲存成本為3元/件，單位缺貨成本為2元/件，交貨時間為10天，經(jīng)濟訂貨量為300件，每年訂貨12次，交貨期內(nèi)的存貨需求量及其概率分布如下：每每日需求量(d)89交貨期內(nèi)需求量(10×d)90概率(P)1242則最優(yōu)保險儲備量及再訂貨點可確定如下：方案一：保險儲備量＝0，以交貨期的平均需求量為再訂貨點，則：再訂貨點＝交貨期內(nèi)的平均需求量＝80×0.1＋90×0.2＋100×0.4＋110×0.2＋120×0.1分布如下：交交貨期內(nèi)需求量(10×d)90缺貨量000概率(P)1242每次的平均缺貨量＝10×0.2＋20×0.1＝4(件)缺貨成本＝4×2×12＝96(元)保險儲備成本＝0相關(guān)總成本＝96(元)方案二：保險儲備量＝10(件)，再訂貨點＝100＋10＝110(件)分布如下：交交貨期內(nèi)需求量(10×d)90缺貨量0000概率(P)1242每次的平均缺貨量＝10×0.1＝1(件)缺貨成本＝1×2×12＝24(元)保險儲備成本＝10×3＝30(元)相關(guān)總成本＝24＋30＝54(元)方案三：保險儲備量＝20(件)，再訂貨點＝100＋20＝120(件)分布如下：交貨期內(nèi)需求量(10×d)缺貨量09000002022概率(P)0.10.20.40.20.1每次的平均缺貨量＝0缺貨成本＝0保險儲備成本＝20×3＝60(元)相關(guān)總成本＝60(元)依據(jù)上述分析，可知在保險儲備量為10件、再訂貨點為110件時，相關(guān)總成本54元最低，因此最優(yōu)保險儲備量為10件，最優(yōu)再訂貨點為110件?！咎崾尽繜o論是平均每日需求量的不確定性還是交貨期的不確定性，確定最佳保險儲備量時，都應將各種可能的每日需求量或各種可能的交貨期折算為交貨期內(nèi)各種可能的需求量，然后按前述方法確定保險儲備【例題·計算分析題】(2020年)——以交貨期內(nèi)的正常需求量為不設(shè)置保險儲備量時的再訂貨期的不確定性?！赫_答案』(1)X材料的經(jīng)濟訂貨量＝(2×3600×600/300)^0.5＝120(噸)年訂貨次數(shù)＝3600/120＝30(次)與批量相關(guān)的年存貨總成本＝(2×3600×600×300)^0.5＝36000(元)或者：與批量相關(guān)的年存貨總成本＝120×300＝36000(元)(2)每天需求量＝3600/360＝10(噸)①保險儲備＝0延遲1天到貨的缺貨量＝1×10＝10(噸)，概率10延遲2天到貨的缺貨量＝2×10＝20(噸)，概率10平均缺貨量＝10×10＋20×10＝3(噸)相關(guān)總成本＝3×1000×30＋0＝90000(元)②保險儲備＝10(噸)延遲1天到貨的缺貨量＝0，概率102天到貨的缺貨量＝10(噸)，概率10平均缺貨量＝10×10＝1(噸)相關(guān)總成本＝1×1000×30＋10×300＝33000(元)③保險儲備＝20(噸)不會發(fā)生缺貨，相關(guān)總成本＝0＋20×300＝6000(元)2022可見，保險儲備為20噸時相關(guān)總成本最小，所以，最佳保險儲備量為20噸。第五節(jié)短期債務(wù)管理知識點：短期債務(wù)籌資的特點1.籌資速度快，容易取得知識點：商業(yè)信用籌資(一)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點①①容易取得，是持續(xù)性信貸形式(自發(fā)性籌資)，且無須正式辦理籌資手續(xù)；②若沒有現(xiàn)金折扣(或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣)或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資無成本放棄現(xiàn)金折扣的機會成本較高優(yōu)點點(二)應付賬款1.付賬款的類型沒有沒有因為延期支付而多付款，包括：①無現(xiàn)金折扣，在信用期內(nèi)付款；②有現(xiàn)金折扣，在折扣期內(nèi)付款因為延期支付多付款，即放棄現(xiàn)金折扣獲得的信用買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強制獲得的信用免費信用有代價信用展期信用【示例】信用條件為“2/10，n/30”，假設(shè)發(fā)票金額為100元，則：①計息期利率＝2/98＝折扣百分比/(1－折扣百分比)②計息期＝20天＝信用期－折扣期【提示】計息期＝付款期－折扣期2022③一年內(nèi)的計息次數(shù)＝360/(信用期－折扣期)(1)按單利計算放棄現(xiàn)金折扣的成本——將計息期利率換算成報價利率期利率×計息次數(shù)”，可得：放棄現(xiàn)金折扣的成本折扣的成本=放棄現(xiàn)金折扣的成本＝＝36.73%(2)按復利計算放棄現(xiàn)金折扣的成本——將計息期利率換算成有效年利率由“有效年利率＝(1＋計息期利率)計息次數(shù)－1”，可得：放棄現(xiàn)金折扣的成本=放棄現(xiàn)金折扣的成本＝(1＋2/98)18－1＝43.9%【提示】①上述公式計算結(jié)果，在放棄現(xiàn)金折扣時，為機會成本；在享受現(xiàn)金折扣時，為預期收益。②放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比、折扣期正相關(guān)?，F(xiàn)金折扣條件越優(yōu)惠(折扣百分比越高、折扣期越長)，享受現(xiàn)金折扣的利益越大，放棄現(xiàn)金折扣③放棄現(xiàn)金折扣的成本與信用期(或付款期)負相關(guān)。(3)利用現(xiàn)金折扣的決策①若：短期借款利率＜放棄現(xiàn)金折扣的成本(即享受現(xiàn)金折扣的收益)，則應在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。②若：短期投資的報酬率＞放棄現(xiàn)金折扣的成本(即享受現(xiàn)金折扣的收益)，則應放棄現(xiàn)金折扣④如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄現(xiàn)金折扣成本(即享受現(xiàn)金折扣的收益)的大小，選擇信用成本最小(或所獲利益最大)的一家。的方案，即享受時選成本高的；如果決定放棄現(xiàn)金折扣，應選擇放棄現(xiàn)金折扣成本最小的方案，即放棄時選成本低的?！臼纠咳羝髽I(yè)只能在這兩項現(xiàn)金折扣中選擇享受一個，則企業(yè)肯定選擇2/10、n/30(放棄現(xiàn)金折扣成本較高)，放棄1/10、n/30(放棄現(xiàn)金折扣成本較低)?！纠}·單項選擇題】(2020年)現(xiàn)金折扣的成本是()。2022022A.8B.8.16C.10.28D.10.5『答案解析』放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣百分比/(1－折扣百分比)×[360/(信用期－折扣期)]＝2/(1－2)×[360/(90－20)]＝