PEST分析之經(jīng)濟(jì)環(huán)境

PEST分析之經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括宏觀和微觀兩個(gè)方面的內(nèi)容宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指一個(gè)國(guó)家的人口數(shù)量及其增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)民收入、國(guó)民生產(chǎn)總值及其變化情況以及通過這些指標(biāo)能夠反映的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和發(fā)展速度。微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指企業(yè)所在地區(qū)或所服務(wù)地區(qū)的消費(fèi)者的收入水平、消費(fèi)偏好、儲(chǔ)蓄情況、就業(yè)程度等因素。這些因素直接決定著企業(yè)目前及未來的市場(chǎng)大小。構(gòu)成經(jīng)濟(jì)環(huán)境的關(guān)鍵戰(zhàn)略要素：GDP、利率水平、財(cái)政貨幣政策、通貨膨脹、失業(yè)率水平、居民可支配收入水平、匯率、能源供給成本、市場(chǎng)機(jī)制、市場(chǎng)需求等。經(jīng)濟(jì)政策2013年，中國(guó)宏觀政策將呈現(xiàn)“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”，歐美則是“緊財(cái)政、寬貨幣”，共同帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。預(yù)計(jì)中國(guó)明年增長(zhǎng)溫和反彈,從今年的7.7%上升至8.1%，復(fù)蘇的動(dòng)能主要來自政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資加快，以及企業(yè)再庫存?！皩捸?cái)政、穩(wěn)貨幣”的政策組合刺激短期需求的效率較高，但加劇政府部門對(duì)私人部門的擠壓，經(jīng)濟(jì)反彈之后的挑戰(zhàn)是改革再出發(fā)。通脹從現(xiàn)在的低水平回升，但總體溫和，CPI全年漲幅2.7%，PPI從通縮轉(zhuǎn)為通脹。名義GDP增速反彈幅度超過實(shí)際GDP，有利于企業(yè)盈利增長(zhǎng)。受降息的影響。

另一方面,存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)將降低居民貸款購(gòu)車的利息支出。

乘用車方面,目前國(guó)內(nèi)貸款購(gòu)車的比重尚低,我們認(rèn)為存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)對(duì)汽車消費(fèi)的刺激力度有限。

商用車方面,重卡貸款購(gòu)車比例高,且貸款一般能達(dá)到車價(jià)的七成,貸款利率下調(diào)將降低重卡的貸款利息費(fèi)用,對(duì)重卡需求有正面影響。GDP從以上兩個(gè)圖我們可以清晰的看出，驅(qū)動(dòng)汽車行業(yè)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來自于人民的收入水平和人均GDP的增長(zhǎng)。當(dāng)人民收入提高，人均GDP較高時(shí)，汽車的銷量和千人汽車擁有量明顯增加。國(guó)家信息中心認(rèn)為，提高居民收入和人均GDP是擴(kuò)大汽車內(nèi)需市場(chǎng)的重要前提和條件。從以上各圖表我們可以清晰的得知，人均GDP與千人汽車保有量存在正相關(guān)的關(guān)系。按照汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，人均GDP達(dá)到3000美元，汽車消費(fèi)將步入快速增長(zhǎng)期。2008年，中國(guó)人均GDP達(dá)到3263美元，千人汽車保有量37.46輛。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院2010年《社會(huì)藍(lán)皮書》中提到，到2010年年底，中國(guó)人均GDP接近4000美元。隨著中國(guó)居民收入水平的不斷提高，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將進(jìn)一步加快，汽車消費(fèi)大量增加。2009年后我國(guó)進(jìn)入第二個(gè)汽車銷量增長(zhǎng)期，平均增長(zhǎng)率為20%左右，持續(xù)時(shí)間為10年。同時(shí)，中國(guó)汽車千人保有量仍然偏低，離汽車普及還有較大差距，也說明了中國(guó)汽車需求存在巨大潛力。在2013年，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中有為、穩(wěn)中提質(zhì)的背景下，預(yù)計(jì)全年中國(guó)GDP增長(zhǎng)7.7%，增速與上年持平，繼續(xù)保持增長(zhǎng)穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2013年第三產(chǎn)業(yè)增加值增速將繼續(xù)快于第二產(chǎn)業(yè)。三次產(chǎn)業(yè)增加值將分別增長(zhǎng)3.8%、7.8%和8.4%，其中，第一、第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度分別比上年回落0.7個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度比上年提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。三次產(chǎn)業(yè)分別拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.3個(gè)、4.0個(gè)和3.4個(gè)百分點(diǎn)，三次產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為4%、52%和44%。專家認(rèn)為，2014年，我國(guó)仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。十八屆三中全會(huì)已就全面深化改革開放、推動(dòng)體制機(jī)制創(chuàng)新做出了新的部署。預(yù)計(jì)2014年中國(guó)GDP增長(zhǎng)7.5%左右，將繼續(xù)保持在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的合理區(qū)間內(nèi)，中央政府將著力深化改革開放、推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。預(yù)計(jì)2014年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)率為20.1%，實(shí)際增長(zhǎng)18.5%，增速較2013年有小幅回落，但仍為較高的增速；社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義和實(shí)際增長(zhǎng)率分別為13.1%和11.3%，保持較穩(wěn)定的增長(zhǎng)；出口和進(jìn)口分別增長(zhǎng)9.1%和8.5%，增速均略高于2013年。依靠GDP競(jìng)賽推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式已經(jīng)發(fā)生了重要轉(zhuǎn)變。居民收入水平的提高，將直接帶動(dòng)我國(guó)消費(fèi)總量與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的雙飛躍，伴隨著收入分配改革和社會(huì)保障水平的提高，中低收入群體占社會(huì)消費(fèi)總額的比重將會(huì)越來越大。在過去的10年里，我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長(zhǎng)1.8倍，扣除價(jià)格因素，年均實(shí)際增長(zhǎng)9.2%。與此相對(duì)應(yīng)，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額從4.8萬億元增長(zhǎng)至18.4萬億元，年均增長(zhǎng)16%。據(jù)此測(cè)算，到2020年，再翻一番的可能性比較大，我國(guó)消費(fèi)總規(guī)模將達(dá)到64萬億元。2011年汽車工業(yè)銷售總產(chǎn)值4.92萬億元，如果按乘用車銷售產(chǎn)值3.5萬億元計(jì)算，接近社會(huì)消費(fèi)品零售總額的20%。按這個(gè)比例，到2020年消費(fèi)總規(guī)模64萬億元時(shí)，汽車的消費(fèi)額將達(dá)到13萬億元左右。即使銷售量增長(zhǎng)率穩(wěn)定在個(gè)位數(shù)，今后8年也將新增兩億輛汽車，城市家庭用車將基本普及。因此，無論市場(chǎng)總量還是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，消費(fèi)的新飛躍將為汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來巨大空間，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起到更為重要的作用。能源供應(yīng)及油價(jià)趨勢(shì)國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，美國(guó)在2015年將取代沙特成為最大石油輸出國(guó)，比去年預(yù)估時(shí)間提早了兩年。到2035年，全球需求將從現(xiàn)在的9000萬桶每天增加到1.01億桶每天，但美國(guó)輕質(zhì)致密油(包含頁巖油)的生產(chǎn)將在2020年達(dá)到峰值，之后開始下滑。到2035年，除美國(guó)外其他國(guó)家(如中國(guó)、俄羅斯)在輕質(zhì)致密油生產(chǎn)方面的乏力，將使得未來能源市場(chǎng)依賴中東國(guó)家。油價(jià)過高和劇烈波動(dòng)，將成為影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的主要因素。當(dāng)前，世界石油產(chǎn)需總量是大體平衡的，世界并不缺油，除了戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)封鎖等特殊情況下石油供應(yīng)中斷才可能出現(xiàn)，因此，石油的供給應(yīng)該是沒有問題的。通過對(duì)近十年價(jià)格變化的分析，可以發(fā)現(xiàn)其劇烈震動(dòng)情況。2008年夏天石油價(jià)格上升至145美元/桶，而2009年1月份在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和市場(chǎng)恐慌情緒的影響下價(jià)格跌至39美元/桶，下跌了2.5倍，此后又提高了近2倍達(dá)到目前110美元/桶的水平。由于石油價(jià)格變化莫測(cè)，很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)某一階段的真實(shí)油價(jià)，唯一可以做到的是確定未來油價(jià)的總體趨勢(shì)。

通過對(duì)中期和長(zhǎng)期內(nèi)影響油價(jià)形成的主要因素的分析，可以斷定，高油價(jià)的趨勢(shì)將會(huì)得到保持。形成高油價(jià)趨勢(shì)的主要因素，一是需求。由于地球上人口數(shù)量的增加、發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，未來缺乏作為運(yùn)輸燃料的汽油、柴油和航空油的替代品等，對(duì)石油的需求將不斷增加。二是石油生產(chǎn)成本的提高和對(duì)石油行業(yè)大規(guī)模投資需求的日益增大。鋼材價(jià)格鋼鐵主業(yè)連續(xù)兩年的虧損已使鋼企不堪重負(fù)，然而鋼材價(jià)格回到19年前的嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)，也使突破鋼鐵企業(yè)的“底線”運(yùn)營(yíng)難以為繼。因此，無論從市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律來看，還是從鋼鐵企業(yè)的自救行為來講，都蘊(yùn)藏著較大的彈升動(dòng)能，畢竟當(dāng)前中國(guó)鋼材市場(chǎng)及其價(jià)格整體處于歷史性底部區(qū)域，鋼材價(jià)值的發(fā)現(xiàn)和鋼材市場(chǎng)的戰(zhàn)略性反轉(zhuǎn)，必為大勢(shì)所趨。綜合研判，2014年有望成為中國(guó)鋼鐵業(yè)在困境中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)折的一年，正真反轉(zhuǎn)行情勢(shì)將隨著新一輪改革開放砥礪前行?？梢云诖氖?，蛇尾之前，鋼材價(jià)格震蕩上揚(yáng)或是主旋律，三級(jí)螺紋有望盤升到3750元/噸左右，主力期鋼有望盤升到3850元/元左右。6.橡膠制品天然橡膠消費(fèi)量最大的就是汽車工業(yè)(約占天然橡膠消費(fèi)總量的65%),它的發(fā)展情況直接關(guān)系到輪胎的產(chǎn)量,從而影響輪胎價(jià)格.供求情況是影響天然橡膠期貨價(jià)格最根本的因素.伴隨著合成橡膠工業(yè)的不斷發(fā)展,其價(jià)格也越來越具有競(jìng)爭(zhēng)性.當(dāng)天然橡膠供給緊張或價(jià)格上漲時(shí),許多生產(chǎn)廠商會(huì)選擇使用合成橡膠,兩者的互補(bǔ)性將會(huì)越來越強(qiáng).據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年我國(guó)天然橡膠與合成橡膠產(chǎn)量分別為79.5萬噸和378.62萬噸;而2013年1-9月的產(chǎn)量分別為45.4萬噸和300.64萬噸,同比增長(zhǎng)分別為-13.52%和7.95%。進(jìn)口方面,2012年,我國(guó)天然橡膠與合成橡膠的進(jìn)口量分別為217.70萬噸和143.77萬噸,而2013年1-9月的進(jìn)口量則分別為166.82萬噸和112.16萬噸,同比增長(zhǎng)分別為5.64%和4.63%,其中從越南進(jìn)口橡膠及其制品占比約為4.43%,雖我國(guó)從越南進(jìn)口橡膠產(chǎn)品占比較少,但因越南是全球主要的產(chǎn)膠國(guó),其價(jià)格的變動(dòng)將對(duì)膠市產(chǎn)生一定影響。比亞迪經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀（1）盈利情況過去六年?duì)I業(yè)額一直大幅增長(zhǎng)，今年上半年卻負(fù)增長(zhǎng)10.77%，出現(xiàn)營(yíng)業(yè)拐點(diǎn),，同時(shí)毛利率從往年的20%左右下降到15.76%，凈資產(chǎn)收益率只有1.43%。反映出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，或者為償還短期債務(wù)，通過降價(jià)維持龐大的營(yíng)業(yè)和提供急需的現(xiàn)金，導(dǎo)致毛利率進(jìn)一步下降，扣除銷售、管理等費(fèi)用后凈利潤(rùn)大幅下降。從過去幾年的凈利潤(rùn)看，BYD的業(yè)績(jī)波動(dòng)很大，其中05、08、10、11年的凈利潤(rùn)同比下降33-88%，而06、07、09年則同比增長(zhǎng)44-271%。細(xì)分其三大項(xiàng)業(yè)務(wù)，其中的二次充電電池營(yíng)業(yè)額雖提高17%，但毛利率下降12.2%至只有12.30%,去年我們憧憬的太陽能業(yè)務(wù)雖然報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)收入仍然保持成長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)情況遠(yuǎn)低于預(yù)期;手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)，雖有4%的提高,但毛利率只有13.18%,公司的單一最大客戶諾基亞經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)份額有大波動(dòng)，訂單減少，對(duì)公司的手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)造成了一定影響。汽車業(yè)務(wù)不但營(yíng)業(yè)額下降25%，而且毛利率也下降9.28%。（2）財(cái)務(wù)穩(wěn)定性債務(wù)股權(quán)比為1.67，流動(dòng)負(fù)債超過流動(dòng)資產(chǎn)高達(dá)114億，而且在199億流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨占了73億。如何解決短期債務(wù)償還問題？萬一市場(chǎng)進(jìn)一步惡化，比如汽車滯銷，手機(jī)、二次充電電池業(yè)務(wù)定單大幅減少時(shí)怎么辦？為解決短期債務(wù)償還問題，BYD已經(jīng)計(jì)劃發(fā)行公司債約60億。待發(fā)債籌資60億后，債務(wù)股權(quán)比例會(huì)進(jìn)一步提高，公司還需承受相應(yīng)的利息負(fù)擔(dān)。盡管發(fā)債60億，還差54億要還？因而，目前看BYD的財(cái)務(wù)狀況并不穩(wěn)定，存有風(fēng)險(xiǎn)。（3）現(xiàn)金流量情況上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為4661，而投資活動(dòng)的現(xiàn)金流凈額為-5451，反映公司為了維持競(jìng)爭(zhēng)力需要進(jìn)行大量投資，消耗了全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，而且還要靠籌資活動(dòng)以滿足投資的資金需求。上半年，BYD已經(jīng)IPO發(fā)行7900萬A股，下半年還計(jì)劃發(fā)行60億企業(yè)債。加上92年的港股IPO和09年伯克希爾公司的2億美元投資，BYD共四次大籌資。（4）業(yè)務(wù)綜合分析從所在的行業(yè)分析，BYD處在充分競(jìng)爭(zhēng)的二次充電電池、IT部件及組裝、汽車行業(yè)，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感，難以建立寬闊的護(hù)城河，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)容易受到侵蝕而變得短命。8.經(jīng)濟(jì)全球化的國(guó)際大背景

目前，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)勢(shì)不可擋，各國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)通過對(duì)外貿(mào)易、資本流動(dòng)在