公司財務(wù)第七章作業(yè)

本文格式為Word版，下載可任意編輯——公司財務(wù)第七章作業(yè)第七章資本結(jié)構(gòu)

第七章公司長期資本結(jié)構(gòu)，主要介紹公司資本結(jié)構(gòu)的基本理論和分析方法，解決問題以定量分析為主。本章的作業(yè)要求同學(xué)們在理解資本成本和杠桿作用基本原理的基礎(chǔ)上，熟練把握公式的應(yīng)用。

二、單項選擇題：

4．一般而言，一個投資項目，只有當其（）高于其資本成本率，在經(jīng)濟上才是合理的；否則，該項目將無利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。

A．預(yù)期資本成本率B．投資收益率

C．無風(fēng)險收益率D．市場組合的期望收益率正確答案：B

分析：一個投資項目，只有當其收益高于其資本成本，才有利可圖，從而在經(jīng)濟上才是合理的，此題應(yīng)選中擇投資收益率。

8．某公司第一年的股利是每股2.20美元，并以每年7%的速度增長。公司股票的β值

為1.2，若無風(fēng)險收益率為5%，市場平均收益率為12%，其股票的市場價格為（）美元。A．14.35B．34.38C．25.04D．23.40

正確答案：B分析：

一、判斷題：

3．一般而言，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，公司的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險就越高；財務(wù)杠桿系數(shù)越小，公司的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險就越低。（對）分析：財務(wù)杠桿系數(shù)是指公司稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，當息稅前利潤有一個變動時，稅后利潤將按這一倍數(shù)加倍變動。因此，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，公司稅后利潤的變動幅度越大，財務(wù)風(fēng)險越大。假使息稅前利潤是增加的，則公司得到的財務(wù)杠桿利益越大。反之，亦然。

10．資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法和每股利潤分析法，實際上就是直接以利潤最大化為目標的。（對）分析：資本成本比較法是以方案的資本成本作為比較的標準，也就是以方案的收益為比較標準；每股利潤比較法是以普通股每股利潤為比較標準。兩種方法都沒有考慮風(fēng)險因素，因此，實際上就是直接以利潤最大化為目標的。

四、計算題

1．設(shè)A公司向銀行借了一筆長期貸款，年利率為8%，A公司的所得稅率為34%。問：A公司這筆長期借款的成本是多少？若銀行要求按季度結(jié)息，則A公司的借款成本又是多少？分析：此題是考察同學(xué)們對于長期借款資本成本確定方法的把握程度。需要同學(xué)們注意的是：公式中Ｒi是借款的實際利率，不是名義利率。解答：

注意：此題的關(guān)鍵是對實際利率與名義利率之間的換算關(guān)系的理解，注意此題換算后的實際利率也應(yīng)當是一年期的利率。

8．某公司固定成本126萬元，單位變動成本率為0.7，公司資本結(jié)構(gòu)如下：長期債券300萬元，利率8%；另有150000股發(fā)行在外的普通股，公司所得稅率為50%，試計算在銷售額為900萬元時，公司的經(jīng)營杠桿度、財務(wù)杠桿度和綜合杠桿度，并說明它們的意義。分析：此題的關(guān)鍵是對于財務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式是否熟練把握。解題時，第一步先確定息稅前利潤；然后，利用財務(wù)杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式分別計算兩個杠桿系數(shù)；最終，確定綜合杠桿系數(shù)。

解答：

經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.875說明：公司息稅前利潤變動率是其銷售額變動率的1.875倍。務(wù)杠桿系數(shù)為1.2說明：公司稅后利潤的變動率是其息稅前利潤變動率的1.2倍。聯(lián)合杠桿系數(shù)是說明經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的綜合效果，它等于2.25說明公司稅后利潤的變動率是其銷售額變動率的2.25倍。

注意：此題的關(guān)鍵是對該公司的息稅前利潤的確定。

10．某公司今年年初有一投資項目，需資金4000萬元，擬通過以下方式籌資：發(fā)行債券600萬元，成本為12%；長期借款800萬元，成本11%，普通股1700萬元，成本為16%，保存盈余900萬元，成本為15.5%。試計算該項目的加權(quán)平均資本成本。若該投資項目的投資收益預(yù)計為640萬元，問，該籌資方案是否可行？

分析：加權(quán)平均資本成本的確定首先需要確定權(quán)數(shù)，即各種資金來源占籌資總額的比重；然后利用公式計算加權(quán)平均資本成本，并與項目的預(yù)計投資收益率進行比較，判斷方案是否可行。在確定權(quán)數(shù)時，可以利用公式，也可以利用作表的方法完成。

解答：

①確定權(quán)數(shù)

公司債券的權(quán)數(shù)：同理，長期借款的權(quán)數(shù)②確定綜合資本成本

③決策

項目的預(yù)計投資收益率＝

，普通股權(quán)數(shù)為42.5%，保存盈余的權(quán)數(shù)為22.5%

由于項目的預(yù)計投資收益率高于綜合資本成本