期貨基礎(chǔ)知識(shí)講解

什么是期貨交易?

期貨交易

是在固定的時(shí)間（上午9.00-11.30下午），固定的地點(diǎn)（期貨交易所）用保證金形式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化合約的買賣。第一頁，共55頁。期貨的產(chǎn)生

期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時(shí)期，就出現(xiàn)過中央交易場(chǎng)所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動(dòng)。1251年，英國(guó)大憲章正式允許外國(guó)商人到英國(guó)參加季節(jié)性交易會(huì)。后來，在貿(mào)易中出現(xiàn)了對(duì)在途貨物提前簽署文件，列明商品品種、數(shù)量、價(jià)格，預(yù)交保證金購(gòu)買，進(jìn)而買賣文件合同的現(xiàn)象。最早的交易所：1531年在比利時(shí)的安特衛(wèi)普市創(chuàng)建最早的股票：1602年，世界上最早的股票出現(xiàn)在荷蘭東印度公司最早的證券交易所：1680年在荷蘭成立的阿姆斯特丹證券交易所第二頁，共55頁。（一）1848年芝加哥期貨交易所產(chǎn)生

（二）1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生（三）1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生

第三頁，共55頁。中國(guó)期貨發(fā)展

1990年10月12日，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，作為我國(guó)第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)開業(yè)，邁出了中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的第一步?？v觀我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史，從1986年就開始了理論探討。開始試點(diǎn)后基本上經(jīng)歷了以下發(fā)展階段：

初步形成階段(1990年-1994年)

清理整頓階段(1995年-2000年)

規(guī)范發(fā)展階段(2001年至今)在這段時(shí)期內(nèi)，期貨市場(chǎng)由初創(chuàng)時(shí)期的50多家交易所、近千家期貨經(jīng)紀(jì)公司到縮減到現(xiàn)在的3家交易所、近200家期貨經(jīng)紀(jì)公司。第四頁，共55頁。一上海期貨交易所大連期貨交易所鄭州期貨交易所中國(guó)金融期貨交易所第五頁，共55頁。期貨交易作為一種特殊的交易方式：它的形成經(jīng)歷了從現(xiàn)貨交易----遠(yuǎn)期交易-----期貨交易的復(fù)雜演變過程，它是人們?cè)谫Q(mào)易過程中不斷追求交易效率、降低交易成本與風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。在現(xiàn)代發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，期貨市場(chǎng)作為重要的組成部分，與現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)共同構(gòu)成既各有分工而又密切聯(lián)系的多層次的有機(jī)體。第六頁，共55頁。期貨行業(yè)術(shù)語買空：多頭交易買入合約賣空：空頭交易賣出合約倉(cāng)：期貨合約開倉(cāng)：開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為“開倉(cāng)"持倉(cāng)：交易者手中持有合約稱為"持倉(cāng)"；平倉(cāng)：交易者了結(jié)手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱"平倉(cāng)"或"對(duì)沖"成交單：經(jīng)計(jì)算機(jī)配對(duì)后產(chǎn)生的買賣合約單交割：由交易所負(fù)責(zé)買賣雙方執(zhí)行商品（貨物）的交易及資金劃撥第七頁，共55頁。期貨交易的基本特征：（一）合約標(biāo)準(zhǔn)化（二）交易集中化（三）雙向交易和對(duì)沖機(jī)制（四）杠桿機(jī)制（五）每日無負(fù)債結(jié)算制度第八頁，共55頁。期貨分類商品期貨金融期貨2006年全球期貨.期權(quán)交易量商品期貨.期權(quán)：9%金融期貨.期權(quán)：91%第九頁，共55頁。一個(gè)黃豆油制造商、一家紡紗廠、一間煉油廠……若逢天災(zāi)或戰(zhàn)亂等因素，使國(guó)際市場(chǎng)的黃豆、棉花、原油價(jià)格不斷上漲時(shí)，要使成本不致增加、利潤(rùn)不致減少，除買入黃豆、棉花、原油期貨合約，試問還有什么更好的辦法?又如一個(gè)用日元向日本買塑膠原料，再將制成品出口到美國(guó)收取美元的貿(mào)易商，當(dāng)美元疲軟不振、江河日下之時(shí)，若不及時(shí)持有日元期貨的多頭合約，生意還可以做下去嗎?再如黃金首飾業(yè)者，不論金價(jià)多高都要購(gòu)入實(shí)金做首飾原料，當(dāng)著國(guó)際金價(jià)長(zhǎng)期下跌之前，如不盡早在期貨市場(chǎng)做“空頭”對(duì)沖，老老實(shí)實(shí)只嫌手續(xù)費(fèi)和工本費(fèi)，一旦金價(jià)猛瀉，豈不成了“貴買賤賣”血本無歸嗎7所以，對(duì)于政府開放期貨交易，我們要從根本上認(rèn)識(shí)期貨交易調(diào)節(jié)供需及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，看到它積極的一面，善加運(yùn)用，以利于國(guó)計(jì)民生。第十頁，共55頁。期貨交易的功能

回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能。期貨市場(chǎng)最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)來回避現(xiàn)貨交易中價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。也就是說期貨市場(chǎng)彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的不足。第十一頁，共55頁。第十二頁，共55頁。第十三頁，共55頁。

發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，價(jià)格是根據(jù)市場(chǎng)供求狀況形成的。期貨市場(chǎng)上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，期貨市場(chǎng)中形成的價(jià)格能真實(shí)地反映供求狀況，同時(shí)又為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了參考價(jià)格，起到了"發(fā)現(xiàn)價(jià)格"的功能。第十四頁，共55頁。

上海期貨交易所的銅期貨，不僅是國(guó)內(nèi)銅的定價(jià)中心，而且是僅次于倫敦的全球第二大銅的定價(jià)中心。

上海期貨交易所每天早上9點(diǎn)銅期貨的開盤價(jià)是全國(guó)現(xiàn)貨銅的定價(jià)依據(jù)

浙江銅加工企業(yè)原材料采購(gòu)的主要定價(jià)方式：期貨合約的當(dāng)日價(jià)+升貼水

浙江銅加工企業(yè)產(chǎn)品銷售的主要定價(jià)方式

期貨合約的當(dāng)日價(jià)+加工費(fèi)

第十五頁，共55頁。2001年四月起，中國(guó)鋁業(yè)公司將上海期貨交易所三個(gè)月期鋁合約月平均價(jià)作為氧化鋁長(zhǎng)期合同銷售價(jià)的定價(jià)基準(zhǔn)第十六頁，共55頁。

芝加哥期貨交易所中大豆品種價(jià)格的波動(dòng)，具有絕對(duì)的權(quán)威性。而我國(guó)大連期貨交易所中大豆價(jià)格和芝加哥期貨交易所中大豆價(jià)格間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了90%，具有高度關(guān)聯(lián)性?；緦?shí)現(xiàn)了與國(guó)際市場(chǎng)的接軌。第十七頁，共55頁。第十八頁，共55頁。第十九頁，共55頁。期貨交易流程圖第二十頁，共55頁。期貨品種最?。?手）交易保證金比較品種(價(jià)格）實(shí)盤資金(100%)所需保證金(10%)強(qiáng)麥(2037)20370

2037棉花(14895)

74475

7447.5大豆(4224)

42240

4224豆粕(3239)

32390

3239天膠(22800)

114000

11400鋁(19215)

96075

9607.5銅(65080)

325400

32540第二十一頁，共55頁。第二講、期貨與股票之比較及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)1、與股票的比較2、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)第二十二頁，共55頁。1.期貨與股票的比較（主要區(qū)別）期貨市場(chǎng)股票市場(chǎng)（1）期貨是雙向交易，只要方向選擇對(duì)，上漲下跌有獲利機(jī)會(huì)。（1）股票是單邊機(jī)制，不能做空.第二十三頁，共55頁。期貨市場(chǎng)股票市場(chǎng)（2）期貨市場(chǎng)的操作可以當(dāng)天進(jìn)出買賣,即T+0交易。（3）期貨市場(chǎng)的保證金交易制度使投資者可以“以小搏大”,保證金實(shí)行逐日結(jié)算，因此更強(qiáng)調(diào)資金管理。以10%保證金為例，10萬資金最多可以購(gòu)買標(biāo)價(jià)100萬期貨。（2）股票市場(chǎng)的操作是當(dāng)天買進(jìn),第二天才可以賣出,即T+1交易。（3）股票市場(chǎng)是全額保證金買賣,無追加保證金之虞。如10萬的資金最多只能購(gòu)買等額10萬的股票第二十四頁，共55頁。期貨市場(chǎng)股票市場(chǎng)（4）期貨市場(chǎng)中的持倉(cāng)總量是變動(dòng)的,資金流入,持倉(cāng)總量增加,資金流出,持倉(cāng)總量減少。（5）期貨市場(chǎng)的操作需要注意時(shí)間因素,現(xiàn)有期貨合約的壽命均在一年半之內(nèi),到期必須平倉(cāng)或者實(shí)物交割。（4）股票市場(chǎng)的單只股票的可流通股本是固定的,總的份額不隨交易變化。（5）股票市場(chǎng)的操作的時(shí)間性不強(qiáng),除非上市公司倒閉清算,可以長(zhǎng)期持有。第二十五頁，共55頁。期貨市場(chǎng)股票市場(chǎng)（6）期貨市場(chǎng)的交易費(fèi)用低,完成一次買賣的費(fèi)用為交易額的千分之二左右,且期貨盈利暫不收取所得稅;

（6）股票市場(chǎng)的交易費(fèi)用高,完成一次買賣的費(fèi)用為交易額的百分之一左右。第二十六頁，共55頁。第二十七頁，共55頁。第二十八頁，共55頁。

關(guān)于期貨風(fēng)險(xiǎn)控制第二十九頁，共55頁。第三十頁，共55頁。無止損交易模式測(cè)試

統(tǒng)計(jì)結(jié)果，93年11月開始，到2000年7月份，每隔五個(gè)交易日左右隨機(jī)交易A:做銅開倉(cāng)完全是隨機(jī)的，在這種情況下講一下持倉(cāng)方法，

1.只要賺150點(diǎn)你就平倉(cāng)，如果沒有150點(diǎn)，你就死拿，一般到交割月頭一個(gè)月的最好交易日，每次都這么做

2.還有一個(gè)就是300點(diǎn)，就是只要盈利300點(diǎn)就平掉，如果一直不盈利，就一直拿到前一個(gè)交易日.B:大豆

1.是15個(gè)交易點(diǎn)，就是說盈利15個(gè)點(diǎn)就平掉，如果沒有達(dá)到15個(gè)點(diǎn)，或者虧損了，就死抗，抗到快到交割日.2.還有一個(gè)是30點(diǎn)盈利平倉(cāng),錯(cuò)了就死抗.第三十一頁，共55頁。2.A:銅一共操作280次.(150止贏)86％左右都是盈利，只有14％永遠(yuǎn)扛不回來.(300止贏)76%左右都是盈利，只有24％永遠(yuǎn)扛不回來.

B:大豆一共操作291次.(15點(diǎn)止贏)86%左右都是盈利，只有14％永遠(yuǎn)扛不回來.

(30點(diǎn)止贏)73%左右都是盈利，只有21％永遠(yuǎn)扛不回來.3.最終結(jié)果:無論銅還是大豆都虧損40%

第三十二頁，共55頁。期貨投資者分類：贏利的倉(cāng)位不能長(zhǎng)期持有，而長(zhǎng)期持有虧損的倉(cāng)位。（虧損者）虧損的倉(cāng)位長(zhǎng)期持有，贏利的倉(cāng)位也能長(zhǎng)期持有。（大虧大賺者）虧損的倉(cāng)位很快砍倉(cāng)，贏利的倉(cāng)位也很快平倉(cāng)。（持平者）虧損的倉(cāng)位很快砍倉(cāng)，贏利的倉(cāng)位長(zhǎng)期持有。（獲利者）第三十三頁，共55頁。止損永遠(yuǎn)是對(duì)的，錯(cuò)了也對(duì)死扛永遠(yuǎn)是錯(cuò)的，對(duì)了也錯(cuò)橫披是“止損無條件”第三十四頁，共55頁。風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理系統(tǒng)由兩大部分構(gòu)成:離市策略一.起始止損二:離市出場(chǎng)頭寸調(diào)整頭寸調(diào)整長(zhǎng)期以來分為兩種:1.等價(jià)鞅策略:就是在發(fā)生虧損時(shí)增加頭寸

2.反等價(jià)鞅策略:就是在贏利時(shí)增加頭寸,在虧損時(shí)減少頭寸第三十五頁，共55頁。風(fēng)險(xiǎn)百分比操作模型結(jié)構(gòu):固定每單筆虧損占總資金的份額(風(fēng)險(xiǎn)控制)通過交易模式尋找買賣點(diǎn)根據(jù)起始止損和離市策略來決定進(jìn)場(chǎng)的頭寸規(guī)模(頭寸調(diào)整)頭寸=單筆虧損總額/1手虧損的價(jià)值量嚴(yán)格執(zhí)行(最后是否能夠成功的保證)第三十六頁，共55頁。實(shí)際交易示例一（滬市九月期鋁）第三十七頁，共55頁。交易示例二第三十八頁，共55頁。第三十九頁，共55頁。期貨產(chǎn)生重大虧損的原因一

逆勢(shì)（用交易系統(tǒng)解決）重倉(cāng)（用資金管理系統(tǒng)解決）不止損（用資金管理系統(tǒng)解決）解決的辦法：做單系統(tǒng)化

第四十頁，共55頁。期貨交易技巧第四十一頁，共55頁。系統(tǒng)化期貨操盤期貨交易過程：1.判斷方向（基本面技術(shù)分析）2.確定買賣進(jìn)出點(diǎn)位（技術(shù)分析）3.確定止損位（技術(shù)分析+資金管理）4.確定買賣頭寸（技術(shù)分析+資金管理）5.正確離場(chǎng)（技術(shù)分析）第四十二頁，共55頁。

三重濾網(wǎng)交易方法

亞歷山大.埃爾德（美國(guó)投資專家）第四十三頁，共55頁。

第一重濾網(wǎng)

選擇你最喜歡的交易周期，并將它定義為中間周期。再把它的長(zhǎng)度乘以2-5倍，得出長(zhǎng)周期。如果你選擇日線作為中間周期，則立刻將注意力移至周線，即你的長(zhǎng)期圖表上進(jìn)行分析。在這個(gè)決策過程里，不允許再看日?qǐng)D，因?yàn)檫@會(huì)影響你對(duì)周圖的分析。如果日內(nèi)交易者把十分鐘圖做為中間周期，則須將注意力立即移至小時(shí)圖。第四十四頁，共55頁。

第二重濾網(wǎng)返回到中間圖表，并且采用振蕩指標(biāo)來尋找順應(yīng)長(zhǎng)期趨勢(shì)方向的交易機(jī)會(huì)。當(dāng)日線趨勢(shì)看漲時(shí)，等待小時(shí)圖振蕩指標(biāo)回落并發(fā)出買入信號(hào)。在回調(diào)時(shí)買進(jìn)，比在浪頂買入要安全。周線看漲，而日線振蕩指標(biāo)看跌時(shí)，也可以把先前的多單平倉(cāng)，獲利出局，不過，交易者不能在此位置建立空頭倉(cāng)位。第四十五頁，共55頁。

第三重濾網(wǎng)

第三重濾網(wǎng)用于制定精確的入場(chǎng)點(diǎn)，當(dāng)前兩重濾網(wǎng)發(fā)出買入信號(hào)時(shí)（日線看漲，小時(shí)圖回調(diào)），這時(shí)用趨勢(shì)指標(biāo)選擇進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位。第四十六頁，共55頁。明德投資管理公司的交易法則第一條交易法則：每筆交易所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)絕不可高于總資產(chǎn)的1％。第二條交易法則：絕對(duì)要跟趨勢(shì)走，而且要完全信任交易系統(tǒng)。事實(shí)上，公司明文規(guī)定，任何人都不得擅自違反交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令.第三條交易法則：要經(jīng)分散投資來減少風(fēng)險(xiǎn)。分散投資有兩個(gè)方法，一是要在全球市場(chǎng)操作很多的項(xiàng)目。另一個(gè)方面是絕不使用單一交易系統(tǒng)從事交易。會(huì)使用各種交易系統(tǒng)來從事長(zhǎng)期與短期的交易。第四十七頁，共55頁。此外，公司用三種燈號(hào)來辨別交易系統(tǒng)指令的可接受性。綠燈時(shí)，我們完全接受交易系統(tǒng)的指令。黃燈時(shí)，我們會(huì)根據(jù)指令出清目前的部位，而不會(huì)再增加新的部位。紅燈時(shí)，我們自動(dòng)出清所有的部位，而且也不會(huì)增加新部位。第四十八頁，共55頁。美國(guó)期貨大師

成功經(jīng)驗(yàn)訪談

第四十九頁，共55頁。杰納德.阿培爾

(MACD的發(fā)明人）

1.研究，建立起一套有效的交易系統(tǒng)2.自律，要自始自終遵循自己的交易系統(tǒng)3.止損，以事先計(jì)劃限制損失。

第五十頁，共55頁。喬治.雷恩

（隨機(jī)指標(biāo)KDJ的發(fā)明人）

就我而言，如果擁有一套好的交易系統(tǒng)，就幾乎意味著成功的全部。真正的